商業(yè)信用環(huán)境影響綠色全要素生產(chǎn)率嗎？*

沈滿洪 陳海盛 應 瑛

提要：本文基于超效率SBM模型測算省域綠色全要素生產(chǎn)率并借鑒CEI指數(shù)對商業(yè)信用環(huán)境進行表征，進而采用空間計量法探索商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率的影響機制及傳導路徑。研究結果顯示，商業(yè)信用環(huán)境與綠色全要素生產(chǎn)率呈倒“U”形關系。進一步研究發(fā)現(xiàn)，中部和西部地區(qū)商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率作用情況與總體保持一致，但東部地區(qū)表現(xiàn)不明顯；基礎設施、知識外溢、勞動力市場高級程度和環(huán)境規(guī)制是商業(yè)信用環(huán)境影響綠色全要素生產(chǎn)率的主要傳導路徑。

一、引 言

中國經(jīng)濟已由高速度增長轉向高質量發(fā)展，在此過程中，全要素生產(chǎn)率的提高是關鍵。健全的金融與法律體系等正式制度通常是企業(yè)與區(qū)域高質量發(fā)展的先決條件。但改革開放以來，中國以較為滯后的金融與法律體系實現(xiàn)了較快的經(jīng)濟發(fā)展。中國式“金融發(fā)展悖論”的成因在于商業(yè)信用部分取代了正規(guī)金融。(1)F. Allen, J. Qian and M. Law, “Finance and Economic Growth in China,” Journal of Financial Economics, Vol.77, 2005, pp.57-116.因此，特定區(qū)域的商業(yè)信用環(huán)境成為理解和推動經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的金鑰匙。能否以商業(yè)信用環(huán)境改善為契機推動全要素生產(chǎn)率提升成為中國經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展的關鍵所在。

現(xiàn)有文獻主要從兩條路徑來研究商業(yè)信用環(huán)境對綠色經(jīng)濟效率的影響。第一條路徑是探討制度環(huán)境、營商環(huán)境等外部環(huán)境對創(chuàng)新發(fā)展的影響。例如，夏后學等采用世界銀行營商環(huán)境數(shù)據(jù)研究發(fā)現(xiàn)，提升營商環(huán)境后，無租企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展更為有效；(2)夏后學、譚清美、白俊紅：《營商環(huán)境、企業(yè)尋租與市場創(chuàng)新——來自中國企業(yè)營商環(huán)境調查的經(jīng)驗證據(jù)》，《經(jīng)濟研究》2019年第4期。徐浩和馮濤證實了以法律環(huán)境為典型的制度環(huán)境能對企業(yè)創(chuàng)新行為的選擇和收益產(chǎn)生重要影響。(3)徐浩、馮濤：《制度環(huán)境優(yōu)化有助于推動技術創(chuàng)新嗎?——基于中國省際動態(tài)空間面板的經(jīng)驗分析》，《財經(jīng)研究》2018年第4期。第二條路徑從融資約束角度出發(fā)，討論不同融資方式和結構對企業(yè)創(chuàng)新能力和持續(xù)發(fā)展的影響。一般而言，金融市場的平穩(wěn)度和活躍度對區(qū)域科技創(chuàng)新至關重要。(4)NANDA and R. Rhodes-Kropf M, Financing Risk and Innovation, Social Science Electronic Publishing, 2014, pp.11-13.由于創(chuàng)新能力提升需要跨越較長時期，傳統(tǒng)金融和數(shù)字金融均能對其起到推動作用，(5)Pietro Alessandrini and Michele Fratianni, “Dominant Currencies, Special Drawing Rights and Supernational Bank Money,” World Economics, Vol.10, No.4, 2009, pp.45-68.基礎性和高技術研發(fā)投資更易受到融資約束。(6)D. Czarnitzki and H. Hottenrott, “Financial Constraints: Routine Versus Cutting Edge R&D Investment,” Journal of Economics & Management Strategy, Vol.20, No.1, 2011, pp.121-157.盡管商業(yè)信用環(huán)境影響綠色經(jīng)濟效率的研究缺乏系統(tǒng)性，但是以上兩條路徑分別從宏觀和微觀角度對兩者關系從外圍進行了一定程度的探索。

實際上，社會信用體系建設的實質是信用制度的供給過程。在“聲譽效應”和“寒蟬效應”作用下，(7)“寒蟬效應”與“聲譽效應”相對，是與社會信用體系建設中“黑名單”制度和聯(lián)合懲戒機制伴隨而生的主體逆向選擇行為。商業(yè)信用環(huán)境有可能對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生異質性影響。一方面，商業(yè)信用環(huán)境強化可能引致優(yōu)質企業(yè)因擔心被納入“黑名單”而選擇跨地遷址，從而降低特定區(qū)域的綠色全要素生產(chǎn)率水平。在全國性信用法規(guī)尚未出臺的大背景下，省域之間事實上存在信用建設孤島，部分企業(yè)在“寒蟬效應”下，選擇遷移到信用規(guī)制滯后地區(qū)進行生產(chǎn)，即存在所謂“污染避難所”效應。如疊加鎖定效應(lock-in effect)，“寒嬋效應”會對企業(yè)遷入和遷出地區(qū)的生產(chǎn)布局和資源配置產(chǎn)生持久影響。(8)陳海盛：《聲譽效應還是寒蟬效應？——信用秩序強化與區(qū)域生產(chǎn)率增長》，《南大商學評論》2020年第3期。另一方面，商業(yè)信用環(huán)境強化可能更有利于環(huán)境友好型企業(yè)發(fā)展，促進地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率提升。一是在守信聯(lián)合激勵機制下，通過注重環(huán)境保護有可能納入環(huán)保領域紅名單，在公共行政事項和招投標領域中享受一定的政策傾斜，并激發(fā)企業(yè)更好履行社會責任和提高生產(chǎn)效率。二是在“聲譽效應”作用下，環(huán)境友好型企業(yè)在交易領域更容易獲得社會認可，具有更多的市場進入和合作機會，同時更有利于在融資約束中通過商業(yè)信用形式尋求緩解，增強企業(yè)生產(chǎn)的穩(wěn)定性、持續(xù)性和效率。三是對資源和環(huán)境關注度較高的企業(yè)一般更容易獲得政府鼓勵，有利于其通過政治關聯(lián)尋求政策支持。

綜上所述，現(xiàn)有研究均基于單一視角，要么只考察商業(yè)信用環(huán)境對緩解微觀主體融資約束可能具有的作用，要么只關注其對區(qū)域技術創(chuàng)新而非綠色經(jīng)濟效率的影響，二者并未有機結合起來，導致相關對策措施的片面性。因此，本文提出如下理論假說：商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率的影響很可能不是線性關系。在商業(yè)信用發(fā)展不充分時期，在“聲譽效應”作用下，商業(yè)信用環(huán)境的改善對綠色全要素生產(chǎn)率具有正向促進作用；在商業(yè)信用膨脹時期，在“寒蟬效應”作用下，商業(yè)信用環(huán)境的提升對綠色全要素生產(chǎn)率的正向影響減弱，在經(jīng)濟形勢不利或監(jiān)管趨嚴情況下甚至有可能轉為負向影響?？紤]到空間異質性，中國東中西部地區(qū)商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率的影響很可能有一定程度的差異化。此外，商業(yè)信用環(huán)境與綠色全要素生產(chǎn)率之間可能存在因果反向關系和內(nèi)生性問題，有必要開展針對性排查和檢驗。

本文的邊際貢獻主要體現(xiàn)在如下三個方面：第一，從融資約束助推經(jīng)濟高質量發(fā)展的視角，驗證商業(yè)信用環(huán)境對中國GTFP具有重要非線性影響，為提升區(qū)域GTFP提供了一種全新的思路；第二，在理論機制分析的基礎上，分別選取“宗族文化”和“區(qū)域是否存在改革開放先行城市”兩個工具變量對可能存在的因果反向關系進行排除，結合OLS、SLM、SEM和SDM方法綜合評估商業(yè)信用環(huán)境對中國及東中部地區(qū)GTFP的影響，并進一步利用空間計量方法考察這種影響的傳導路徑；第三，采用徑向半徑及EBM方法對綠色全要素生產(chǎn)率進行重新測算，并運用2SLS方法進行內(nèi)生性問題排查，進而為區(qū)域提升商業(yè)信用環(huán)境促進GTFP增長提供對策建議。

二、變量界定與模型構建

(一)變量界定

1.綠色全要素生產(chǎn)率的界定

在計算全要素生產(chǎn)率的過程中，已有學者開始關注資源、環(huán)境等要素，即通過加入反映能源消耗和污染物排放的變量來衡量綠色發(fā)展。Pittman等首次將污染作為非期望產(chǎn)出置于生產(chǎn)函數(shù)中。(9)R. W. Pittman, “Multilateral Productivity Comparisons with Undesirable Outputs,” Economic Journal, Vol.93, 1983, pp.883-891.借鑒Tone的研究，(10)K. Tone, “Dealing with Undesirable Outputs in DEA: A Slacks Based Measure (SBM) Approach,” Energy Policy, Vol.35, 2003, pp.6323-6331.我們構建超效率SBM模型對我國的省域綠色全要素生產(chǎn)率進行測算。(11)超效率SBM模型是超效率與SBM相結合的一種非徑向模型，相比于徑向DEA模型，超效率SBM模型考慮了松弛變量，從而可獲得較好的求解結果。假定存在n個決策單位生產(chǎn)系統(tǒng)，決策單元均由投入、期望產(chǎn)出及非期望產(chǎn)出投入產(chǎn)出向量組成，投入m單元得到S1期望產(chǎn)出及S2非期望產(chǎn)出。基于生產(chǎn)可能性集，建立第m地區(qū)第i時期的綠色全要素生產(chǎn)率作為被解釋變量：

(1)

x∈Rm，yg∈RS1，yb∈RS2

式(1)以規(guī)模不變假設為前提，其中S=(S-,Sg,Sb)分向量分別代表投入、期望和非期望產(chǎn)出松弛量，目標函數(shù)值ρ*表征決策單位效率。投入要素包括資本、勞動、能源，期望產(chǎn)出為實際GDP，非期望產(chǎn)出包括化學需氧量和二氧化硫排放量。以2002年為基期，運用永續(xù)盤存法對資本存量數(shù)據(jù)進行測算。以上數(shù)據(jù)均來源于EPS數(shù)據(jù)平臺、2003-2020年《中國環(huán)境統(tǒng)計年鑒》和國家及各省市區(qū)統(tǒng)計年鑒及相關統(tǒng)計公告。

2.商業(yè)信用環(huán)境的界定

從現(xiàn)有文獻看，信用風險評估模型主要包括Credit Risk Metrics、KMV模型和期權定價模型等，但是研究對象以單個微觀主體或行業(yè)為主，缺乏區(qū)域層面信用環(huán)境的衡量指標。(12)陳海盛：《地理集聚會優(yōu)化商業(yè)信用環(huán)境嗎？——來自浙江地級市的證據(jù)》，《技術經(jīng)濟》2020年第3期。為此中國管理科學研究院、中國市場學會信用工作委員會等單位組成聯(lián)合課題組，根據(jù)現(xiàn)代信用管理理論和社會信用體系運行原理構建了“中國城市商業(yè)信用環(huán)境指數(shù)(CEI)”。CEI指數(shù)依據(jù)城市公開信息數(shù)據(jù)，從政府信用監(jiān)管、征信系統(tǒng)、信用投放、失信違規(guī)行為、企業(yè)信用管理功能、企業(yè)感受、誠信教育七個方面對區(qū)域商業(yè)信用環(huán)境進行綜合評價，為測度各地商業(yè)信用環(huán)境提供了支撐。鑒于省會城市一般在省域經(jīng)濟社會發(fā)展中具有示范引領作用，因此我們將省會城市的CEI指數(shù)作為省域商業(yè)信用環(huán)境的代理變量。對于未發(fā)布CEI 報告年份的商業(yè)信用環(huán)境指標，參照同行慣例用均值法進行處理。

(二)模型構建

借鑒Ciccone和Hall、林伯強和譚睿鵬的研究成果，(13)A. Ciccone and R. Hall, “Productivity and the Density of Economic Activity,” American Economic Review, Vol.86, No.1, 1996, pp.54-70. 林伯強、譚睿鵬：《中國經(jīng)濟集聚與綠色經(jīng)濟效率》，《經(jīng)濟研究》2019年第2期。我們將能源因素納入函數(shù)進行分析。假定國家c可劃分為不同地區(qū)，地區(qū)r的單位面積產(chǎn)出為q，生產(chǎn)函數(shù)可表述為：

q=f(l,xk,e,Qrc,Arc,Ωrc)

(2)

式(2)中，l、k分別表示單位面積勞動力和商業(yè)信用。(14)為聚焦分析，本文假定區(qū)域綠色發(fā)展中資本生產(chǎn)要素主要由商業(yè)信用獲得，排除銀行、股票等正規(guī)金融為代表的其他資金獲取渠道?？紤]到商業(yè)信用具有傳遞性，設xk代表特定區(qū)域的商業(yè)信用總量(x>0)，x表示增量商業(yè)信用對存量商業(yè)信用的靈敏度，在x大于1的情況下，商業(yè)信用總量將快速增長。Ω表示綜合產(chǎn)出效率，e表示單位面積生產(chǎn)能耗，Q、A分別代表總產(chǎn)出和特定區(qū)域總面積。

遵照研究慣例，采用柯布-道格拉斯生產(chǎn)函數(shù)并假定單位面積經(jīng)濟產(chǎn)出與該地區(qū)產(chǎn)出密度彈性為常數(shù)，則生產(chǎn)函數(shù)可進一步表述為：

(3)

式(3)中，β、γ分別代表商業(yè)信用和能源產(chǎn)出彈性，假設各要素在土地上均勻分布，則地區(qū)總產(chǎn)出為：

(4)

式(4)中，L、XK和E分別代表地區(qū)總就業(yè)人數(shù)、總商業(yè)信用和總消耗能源，由各要素邊際產(chǎn)出與價格相等原則，得到：

(5)

(6)

但是，在雙循環(huán)背景下區(qū)域競合關系日趨明顯，地區(qū)發(fā)展不僅受內(nèi)部稟賦制約，而且愈加受到外部區(qū)域要素影響。如長三角地區(qū)一體化高質量發(fā)展上升為國家戰(zhàn)略后，行政割據(jù)限制逐漸模糊，商業(yè)信用環(huán)境的影響范圍擴大，但由此帶來的風險傳染性及空間依賴性亦將逐漸增強。同時，綠色全要素生產(chǎn)率全局單變量莫蘭指數(shù)為-0.0298，其與解釋變量、控制變量、全局雙變量莫蘭指數(shù)大小均在-0.1498到0.3153之間，這表明中國綠色全要素生產(chǎn)率與商業(yè)信用環(huán)境及各控制變量確實存在較強空間相關性。

按照不同空間相關性沖擊方式，分別選取空間滯后模型(SLM)、空間誤差模型(SEM)和空間杜賓模型(SDM)研究商業(yè)信用環(huán)境(CEI)對綠色全要素生產(chǎn)率(gtfp)的影響。

空間滯后模型表達式為：

(7)

εrc～N(0,σrc)

式(7)中，ρ代表空間回歸系數(shù)，度量鄰近區(qū)域觀測值對本地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率的影響；W代表n×n空間權重矩陣，選取“車式(rook)”鄰接，根據(jù)相鄰與否W分別取1和0進行表征。Wit表征空間距離對地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率作用。

空間誤差模型表達式為：

(8)

εrc=λWε+μrc,μrc～N(0,σrc)

式(8)中，λ代表空間誤差系數(shù)，表征不同觀測值空間依賴程度，衡量鄰近區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率對本區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率觀測值的影響方向及大小。對比SLM，SEM空間依賴性影響體現(xiàn)在誤差項上，度量鄰近區(qū)域被解釋變量誤差沖擊對本區(qū)域觀測值影響情況。u代表正態(tài)分布的隨機誤差向量。

空間杜賓模型表達式為：

(9)

(三)控制變量

借鑒Taskin和Zaim、Song等、田光輝等的研究成果，(15)O. Zaim and F. Taskin, “Environmental Efficiency in Carbon Dioxide Emissions in the OECD: A Non-parametric Approach,” Journal of Environmental Management, Vol.58, No.2, 2000, pp.95-107. M. Z. Song, K. Storesletten and F. Zilibotti, “Growing like China,” The American Economic Review, Vol.101, 2011, pp.202-241. 田光輝等：《環(huán)境規(guī)制、地方保護與中國污染密集型產(chǎn)業(yè)布局》，《地理學報》2018年第10期。選擇若干控制變量加入模型進行估計，分別為：地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平(pgdp)、所有制結構(os)、政府干預程度(gov)、對外開放程度(fdi)、地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構(ins)、環(huán)境規(guī)制(evr)、科技創(chuàng)新水平(teci)、知識溢出效應(knos)、基礎設施(infra)、勞動力市場高級程度(labor)。根據(jù)環(huán)境庫茲涅茨曲線，地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展水平是影響綠色全要素生產(chǎn)率的重要因素。依據(jù)新制度經(jīng)濟學理論，不同的所有制結構造成差異化的交易成本，進而影響綠色生產(chǎn)效率。在社會主義市場經(jīng)濟中，政府適度干預經(jīng)濟對資源配置和經(jīng)濟發(fā)展起著重要影響。技術擴散及“污染避難所”假說表明，對外聯(lián)系強度是區(qū)域綠色發(fā)展不可忽視的要素。由于不同產(chǎn)業(yè)對環(huán)境污染程度存在異質性，有必要將地區(qū)產(chǎn)業(yè)結構納入框架進行分析。環(huán)境規(guī)制和科技創(chuàng)新水平不同程度地影響著企業(yè)生產(chǎn)的成本收益曲線，進而對地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響。與此同時，以楊小凱為代表的新興古典經(jīng)濟學強調分工經(jīng)濟與交易費用間的兩難沖突是經(jīng)濟發(fā)展中的常態(tài)，勞動力市場的高級程度和知識溢出效應有助于深化分工提高交易效率，改善基礎設施則是降低交易費用的有效手段，因此這三個變量均能提高企業(yè)生產(chǎn)率和地區(qū)整體的綠色全要素生產(chǎn)率。上述變量的數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)庫和EPS數(shù)據(jù)平臺，時間跨度為2002-2019年。

表1 控制變量選取與度量方法

三、實證分析

(一)空間計量結果

隨著區(qū)域一體化進程加快，我國不同地區(qū)的經(jīng)濟發(fā)展呈現(xiàn)出空間依賴性不斷增強的趨勢，因此有必要對空間相關性問題進行重點關注。在對空間相關性進行檢驗之后，分別選取普通最小二乘法(OLS)、空間滯后模型(SLM)、空間誤差模型(SEM)和空間杜賓模型(SDM)開展基準模型分析，運行結果如下：

表2 總體估計結果

由表2可知，商業(yè)信用環(huán)境二次項為負值，證實商業(yè)信用環(huán)境與中國綠色全要素生產(chǎn)率呈現(xiàn)倒“U”形關系特征。當商業(yè)信用規(guī)模較小時，伴隨其增長我國綠色全要素生產(chǎn)率不斷提升。在此階段，商業(yè)信用環(huán)境是滋潤綠色經(jīng)濟的“甘泉”，同時也從側面證實了中國式“金融發(fā)展悖論”的存在。當商業(yè)信用環(huán)境達到臨界值后將扮演“洪水”角色，很可能對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生不利影響。但是，綠色全要素生產(chǎn)率較高地區(qū)的經(jīng)濟活動往往更為活躍，對商業(yè)信用環(huán)境的要求亦更加強烈，因此兩者可能存在因果反向關系。為排除干擾，一般選取特定工具變量來解決內(nèi)生性問題。工具變量既不能直接對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，又必須與商業(yè)信用環(huán)境狀況直接相關。

事實上，商業(yè)信用環(huán)境既與經(jīng)濟社會發(fā)展過程中影響深遠的制度變遷相關聯(lián)，又與地區(qū)深厚悠久的文化傳統(tǒng)息息相關。宗族文化是中國傳統(tǒng)社會的重要特征，清乾隆時任江西巡撫的陳宏謀在《寄楊樸園景蘇書》有言：“直省中惟閩中、江西、湖南皆聚族而居，族皆有祠?！苯柚谧谧寰W(wǎng)絡，聲譽機制在市場交易中的作用得以強化，進而有效提升商業(yè)信用環(huán)境。宗族文化具有緩解融資約束的特殊作用，其不僅為信息交流提供紐帶，而且能夠降低信息成本、強化道德約束進而提升商業(yè)信用環(huán)境。(16)潘越等：《民營資本的宗族烙印:來自融資約束視角的證據(jù)》，《經(jīng)濟研究》2019年第7期。而且，宗族文化在影響商業(yè)信用環(huán)境時，不會對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生直接作用，因而可以用來作為工具變量。借助地圖搜索引擎，我們計算出各省級行政區(qū)每百萬人擁有的宗祠數(shù)量并將其作為衡量宗族文化程度(Clan_level)的典型指標。

因基準模型同時包括商業(yè)信用環(huán)境及其二次項，還需再選取一個工具變量進行分析。在改革開放初期的資本匱乏時代，對外開放政策極大地提高了社會對流動性的需求。在正規(guī)金融配套難以及時跟進背景下，商業(yè)信用規(guī)模急劇擴大。由于經(jīng)濟特區(qū)和實行經(jīng)濟特區(qū)部分政策的沿海開放城市是實施對外開放政策的重要載體。因此，省級行政區(qū)劃內(nèi)部是否擁有經(jīng)濟特區(qū)及首批沿海開放城市對商業(yè)信用規(guī)模具有重要影響，并且改革開放距今已有40多年歷史，因此不會對近期中國各地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生直接影響。據(jù)此，將區(qū)域是否存在改革開放先行城市(city_1980s)作為衡量商業(yè)信用環(huán)境的另一個工具變量。如果該區(qū)域有先行城市則“city_1980s”取為1，否則為0。

表2中模型6-8分別匯報了加入兩個工具變量之后重新估計的結果，結合指標綜合判斷模型6開展進一步討論。結果顯示，在考慮內(nèi)生性問題后，二次項系數(shù)仍然為負值且通過1%顯著性檢驗，再次證實了商業(yè)信用環(huán)境與中國綠色全要素生產(chǎn)率具有倒“U”形關系。作為企業(yè)運營的重要后備資金渠道，處于合理區(qū)間的商業(yè)信用環(huán)境能提升企業(yè)對高級勞動力資源吸引力，幫助企業(yè)改進生產(chǎn)設備提高能源利用效率和降低污染排放，進而促進綠色全要素生產(chǎn)率增長。但是，商業(yè)信用環(huán)境更多受聲譽、擔保等非正式約束的影響，在規(guī)模達到一定程度后，隨著交易網(wǎng)絡非線性擴大，其不穩(wěn)定性及脆弱性特征開始顯現(xiàn)，從而對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生負向影響。與此同時，在晉升錦標賽機制下，政策驅動型的重復建設和政府換屆均有可能對企業(yè)持續(xù)有效運營產(chǎn)生沖擊并實質降低中國綠色全要素生產(chǎn)率。

上述討論主要是基于中國整體層面的分析，考慮到區(qū)域異質性，需進一步探討我國東部、中部和西部地區(qū)商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率的作用，估計結果見表3。

表3 不同區(qū)域估計結果

續(xù)表3

在對工具變量進行控制之后，引入控制變量，運用SLM、SEM及SDM開展分析，綜合Log-Likelihood、AIC、SC指標分別選擇表3中的模型2、模型4和模型8進行討論。由表3可知，在中部和西部地區(qū)，商業(yè)信用環(huán)境與綠色全要素生產(chǎn)率同樣表現(xiàn)為倒“U”形關系特征，但是在東部地區(qū)兩者關系則呈現(xiàn)為“U”形。事實上，相對于中、西部，東部地區(qū)發(fā)展的資金充裕度較高，市場運行機制較為健全，基于抵押、信用等渠道從正規(guī)金融獲得資金總體上較為容易。實際上，正規(guī)金融在某種程度上為市場提供了一個篩選機制，通過一整套規(guī)則遴選出較高質量的資金需求，并通過差異化信貸利率予以表征。在篩選機制作用下，難以從正規(guī)金融獲得支持的企業(yè)，整體來說持續(xù)運營能力相對較低，對環(huán)境關注度也相對較低，因而不得不轉向成本較高的商業(yè)信用尋求資金。因此，只有在商業(yè)信用環(huán)境達到臨界點之后，聲譽機制才逐漸發(fā)揮作用，企業(yè)逐漸重視綠色生產(chǎn)、降低能耗進而提高綠色全要素生產(chǎn)率。對于中、西部地區(qū)，發(fā)展資金缺口較大，且正規(guī)金融篩選機制相對不健全，難以有效識別并支持高質量企業(yè)，在這種情況下，借助商業(yè)信用獲取資金對初創(chuàng)企業(yè)發(fā)展和區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率提高至關重要。

(二)傳導路徑討論

為探討商業(yè)信用環(huán)境影響綠色全要素生產(chǎn)率的機制及傳導路徑，建立以下模型開展進一步分析：

(10)

式(10)中，roasn,t表征商業(yè)信用環(huán)境影響綠色全要素生產(chǎn)率可能路徑，φ表征其影響程度，CEIn,t表征n地區(qū)第t年商業(yè)信用環(huán)境水平，Xn,t表示控制變量。擬驗證的傳導路徑包括基礎設施(I)、知識外溢(II)、勞動力市場高級程度(III)和環(huán)境規(guī)制(IV)四種。在對Control variables及工具變量進行控制后，分別采用SLM、SEM和SDM回歸，得到的估計結果匯報如下：

表4 傳導路徑驗證結果

根據(jù)判定法則，選擇模型1、模型5、模型8和模型11進一步分析驗證基礎設施(I)、知識外溢(II)、勞動力市場高級程度(III)和環(huán)境規(guī)制(IV)等4條傳導路徑。結果顯示，商業(yè)信用環(huán)境對4條傳導路徑的影響呈現(xiàn)差異化特征，對于路徑I-II影響為“U”形，對于路徑III-IV影響則為倒“U”形。判斷商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率倒“U”形影響是借助勞動力市場高級程度和環(huán)境規(guī)制這兩條通道產(chǎn)生的，盡管基礎設施和知識外溢施加反向作用，但其力度不足以抵消前兩者的影響。

(三)穩(wěn)健性檢驗

我們采用兩種方法對估計結果展開穩(wěn)健性分析。一是將被解釋變量替換為使用徑向半徑(gtfp_jxbj)及EBM(gtfp_ebm)方法測算的綠色全要素生產(chǎn)率進行重新估算，結果匯報于表5中的模型1-6，發(fā)現(xiàn)基于不同測算方法下的綠色全要素生產(chǎn)率實證得出的結論仍然顯著。二是考慮內(nèi)生性將商業(yè)信用環(huán)境滯后一期作為工具變量進行2SLS估計，結果匯報于表5中的模型7-9。結合擬合度指標，由模型7可知，商業(yè)信用環(huán)境的二次項系數(shù)仍然為負，表明商業(yè)信用環(huán)境與綠色全要素生產(chǎn)率同樣呈倒“U”型關系，證實上述結論可靠穩(wěn)健。

表5 穩(wěn)健性檢驗

四、結論與啟示

(一)研究結論

基于中國2002-2019年省級面板數(shù)據(jù)，在測算中國綠色全要素生產(chǎn)率前提下，從理論及實證層面探討商業(yè)信用環(huán)境對地區(qū)綠色全要素生產(chǎn)率影響，主要結論如下：

第一，商業(yè)信用環(huán)境與中國綠色全要素生產(chǎn)率呈倒“U”形關系。當商業(yè)信用環(huán)境處于合理區(qū)間時，通過商業(yè)信用實現(xiàn)資金供需的有效匹配，有利于提高資源利用率降低污染物排放，進而提高綠色全要素生產(chǎn)率。由于商業(yè)信用具有一定的不穩(wěn)定和脆弱性特性，在規(guī)模達到一定程度之后，商業(yè)信用環(huán)境進一步提升將引致機會主義行為，疊加晉升錦標賽機制下項目盲目上馬和重復建設頑疾，有可能對微觀企業(yè)長期發(fā)展造成沖擊并降低區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率。

第二，商業(yè)信用環(huán)境影響綠色全要素生產(chǎn)率具有區(qū)域異質性。中西部地區(qū)作用情況與整體保持一致，但是在東部地區(qū)則表現(xiàn)為一定程度的差異化。相對于中西部來說，東部地區(qū)具有資金充裕和信用建設先行兩個特征。在商業(yè)信用環(huán)境沒達到臨界點之前，商業(yè)信用與成本較低的正規(guī)金融存在替代關系，當商業(yè)信用環(huán)境突破臨界點之后，商業(yè)信用與正規(guī)金融存在互補關系，此時制度保障(硬約束)下“聲譽效應”(軟約束)的有效發(fā)揮，提升了商業(yè)信用環(huán)境與綠色全要素生產(chǎn)率的適應性和協(xié)同性。如信用長三角建設中，通過生態(tài)環(huán)境領域嚴重失信名單認定、發(fā)布和明確在金融信貸的實踐應用，(17)長三角生態(tài)環(huán)境領域信用建設由浙江方牽頭，主要文件依據(jù)是2020年9月8日三省一市信用、生態(tài)環(huán)境部門共同制定的《長三角區(qū)域生態(tài)環(huán)境領域實施信用聯(lián)合獎懲合作備忘錄(2020年版)》(浙環(huán)函〔2020〕222號)，重點明確了長三角區(qū)域生態(tài)環(huán)境領域嚴重失信名單認定標準。截至2021 年9月，信用長三角平臺公開曝光200余家環(huán)保嚴重失信企業(yè)，對80多家被采取督促整改、逐年壓縮貸款額度等懲戒措施，為區(qū)域綠色發(fā)展和效率提升起到促進作用。為區(qū)域商業(yè)信用環(huán)境優(yōu)化和綠色全要素生產(chǎn)率提高找到了突破口。

第三，商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率的非線性影響主要通過勞動力市場高級程度和環(huán)境規(guī)制這兩條通道發(fā)生。隨著商業(yè)信用環(huán)境提升，勞動力市場高級程度和環(huán)境規(guī)制對綠色全要素生產(chǎn)率均存在倒“U”形關系。對勞動力市場高級程度來說，隨著人均受教育年限提高，勞動力市場與綠色發(fā)展匹配度逐漸增強，商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率起促進作用，當人均受教育年限達到臨界點之后，勞動力市場與綠色發(fā)展匹配度趨弱，商業(yè)信用環(huán)境難以對綠色全要素生產(chǎn)率起促進作用。對環(huán)境規(guī)制來說，在達到臨界點之前，隨著制度建設和信用聯(lián)合獎懲機制不斷健全，在“聲譽效應”作用下，環(huán)境規(guī)制對綠色全要素生產(chǎn)率具有正向影響。但是在達到臨界值之后，環(huán)境規(guī)制對綠色全要素生產(chǎn)率的“寒蟬效應”開始出現(xiàn)，降低了企業(yè)業(yè)務拓展和技術創(chuàng)新激勵，(18)以環(huán)境信用聯(lián)合獎懲為例，2016年6月《關于建立完善守信聯(lián)合激勵和失信聯(lián)合懲戒制度加快推進社會誠信建設的指導意見》(國發(fā)〔2016〕33號)出臺，此后3年內(nèi)間國家密集出臺46個聯(lián)合懲戒備忘錄。在各地大力推進環(huán)境領域信用聯(lián)合獎懲工作的同時也出現(xiàn)了聯(lián)合懲戒泛化、過懲不當?shù)葐栴}，引發(fā)國際國內(nèi)輿情。長期來看不利于區(qū)域綠色全要素生產(chǎn)率進一步提升。

(二)政策啟示

首先，強化綠色信用制度有效供給和創(chuàng)新，建立包含正式規(guī)則、非正式約束及實施機制在內(nèi)的復合制度框架。一方面，通過經(jīng)濟體制改革破除信用制度扭曲，從環(huán)境規(guī)制治理博弈視角強化懲罰失信的制度環(huán)境和道德共識，促進綠色發(fā)展中信用約束常態(tài)化，提高商業(yè)信用環(huán)境對中國綠色發(fā)展的支撐能力。另一方面，以宗族、商會等為作用載體，發(fā)揮“聲譽效應”在降低市場交易成本和提高交易效率方面的獨特作用，健全以交易設施、信息傳遞系統(tǒng)和中介組織為基礎的信譽傳遞機制，強化信譽軟約束對環(huán)境保護和綠色發(fā)展的潛在作用。

其次，建立與綠色發(fā)展相匹配的環(huán)境信用規(guī)制體系。環(huán)境信用規(guī)制建設對綠色經(jīng)濟效率具有非線性影響，政府“缺位”抑或“越位”均可能對區(qū)域綠色經(jīng)濟效率造成不利影響。一是健全環(huán)境領域信用體系建設，完善失信約束機制，謹慎界定環(huán)境領域紅黑名單并依法聯(lián)合獎懲。以“環(huán)保碼”為載體對運維單位、溫室氣體排放核查機構等環(huán)保中介機構開展信用評價和管理。二是以政府機構失信專項治理為突破口強化政務誠信建設，通過對環(huán)保失信行為認定、記錄、歸集、公開、懲戒、修復等制度“廢改建”，健全生態(tài)環(huán)境領域信用體系全流程監(jiān)管規(guī)范。

最后，重視區(qū)域之間信用體系建設的演化互動。由于區(qū)域綠色信用制度協(xié)同將改變區(qū)域間報酬矩陣，應重視信用制度異質性對區(qū)域間資源要素配置和發(fā)展動能傳遞的影響問題，關注“聲譽效應”和“寒蟬效應”對綠色效率作用的傳導機制及路徑，強化區(qū)域間環(huán)境信用政策的有效協(xié)同聯(lián)動。一是以激勵相容原則優(yōu)化區(qū)域間綠色信用治理結構及機制，加強規(guī)范性監(jiān)管與內(nèi)生性激勵，降低制度變遷成本及運行流程，強化跨地有效治理與合作共治。二是以社會機制作為政府和市場之外實現(xiàn)資源配置的第三條道路。正視政府、企業(yè)、公眾、非營利性組織等微觀主體互動形成的“契約圈”“契約鏈”和“契約束”問題，挖掘商業(yè)信用對綠色經(jīng)濟發(fā)展的適應性效率，實現(xiàn)商業(yè)信用環(huán)境對綠色全要素生產(chǎn)率的卡爾多-?？怂垢倪M。