中美貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格的影響研究

馮滿敬， 花培鵬， 李文， 解月， 花俊國

(1.河南農(nóng)業(yè)大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院，河南 鄭州 450046; 2.昆明理工大學(xué)管理與經(jīng)濟(jì)學(xué)院，云南 昆明 650093；3.河南農(nóng)業(yè)大學(xué)農(nóng)學(xué)院，河南 鄭州 450046)

在新冠肺炎疫情背景下，農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)在整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)中的穩(wěn)定器作用顯得尤為重要[1]。大豆作為中國農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中重要的油料作物，是對外開放程度最高的農(nóng)產(chǎn)品之一，近年來的對外依存度超過80%。中國在大量進(jìn)口大豆補(bǔ)給國內(nèi)市場的同時(shí)，不確定因素也加劇了對國內(nèi)大豆價(jià)格的影響。美國作為中國重要的大豆進(jìn)口國之一，對中國大豆供給平衡以及大豆價(jià)格波動具有舉足輕重的作用。隨著中美間貿(mào)易摩擦不斷增多，中美貿(mào)易戰(zhàn)等短期隨機(jī)因素導(dǎo)致的不確定性將影響整個(gè)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈的生產(chǎn)、流通和消費(fèi)決策，甚至引起市場恐慌或投機(jī)情緒，從而加劇農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動[2]，對中國大豆市場穩(wěn)定及國民經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展環(huán)境產(chǎn)生諸多不利影響。雖然近期包括大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動對中國物價(jià)總水平的影響程度呈現(xiàn)下降趨勢[3]，但是仍然需要加以重視。貿(mào)易政策不確定性實(shí)際是政策環(huán)境發(fā)生變化所導(dǎo)致的結(jié)果。而且貿(mào)易政策不確定性不僅影響貿(mào)易自身，也會對其他經(jīng)濟(jì)變量施加影響[4]。中國大豆市場受外部沖擊的影響較大，致使關(guān)于中國大豆市場波動預(yù)測比較困難，加大了中國大豆價(jià)格波動的不確定性[5]。當(dāng)前，在中美貿(mào)易關(guān)系發(fā)生深刻變化的背景下，外部貿(mào)易政策變動尤其是美國貿(mào)易政策的變動，通過作用于物價(jià)等中間變量，最終波及中國大豆市場。鑒于此，以大豆為研究對象，研究美國與中國貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格波動的作用機(jī)制與影響，對于維護(hù)中國大豆市場穩(wěn)定及其上下游產(chǎn)業(yè)發(fā)展具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

現(xiàn)有文獻(xiàn)從農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易角度出發(fā)對國內(nèi)外大豆價(jià)格的相關(guān)性進(jìn)行研究。首先，多數(shù)學(xué)者認(rèn)為農(nóng)產(chǎn)品國際價(jià)格對國內(nèi)價(jià)格具有正向沖擊效應(yīng)，而且具有非對稱性傳遞特征,并利用BEKK-GARCH模型[6]、分位數(shù)回歸方法[7]、VAR模型[8]、TVP-VAR模型和DCC-GARCH模型[9]、MSTVTP模型[10]進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。其次，針對大豆期貨價(jià)格的相關(guān)研究，周應(yīng)恒等[11]、楊浩等[12]分析認(rèn)為中國大豆期貨價(jià)格與國際大豆期貨價(jià)格存在長期穩(wěn)定關(guān)系，但在市場影響力方面，美國芝加哥期貨市場在國際期貨市場上占據(jù)主導(dǎo)地位。而王宏磊等[13]認(rèn)為美國大豆期貨市場價(jià)格對中國大豆期貨市場價(jià)格具有單向影響。李顯戈等[14]認(rèn)為中國大豆期貨價(jià)格與國際大豆期貨價(jià)格存在較強(qiáng)的相關(guān)性，同時(shí)也指出中美期貨價(jià)格的傳導(dǎo)具有非對稱性特征。吳桐桐等[15]則發(fā)現(xiàn)在長期階段，國際大豆期貨價(jià)格對中國大豆期貨價(jià)格具有傳導(dǎo)效應(yīng)，但近年來傳導(dǎo)效應(yīng)有所減弱。關(guān)于大豆現(xiàn)貨價(jià)格方面的研究，陳昕等[16]認(rèn)為貿(mào)易環(huán)境發(fā)生變動的情況下，國內(nèi)外大豆價(jià)格傳導(dǎo)效果會產(chǎn)生一定變化，但是國際大豆市場對國內(nèi)大豆市場的價(jià)格傳導(dǎo)能力始終大于國內(nèi)大豆市場對國際大豆市場的價(jià)格傳導(dǎo)能力。趙一夫等[17]等的研究表明，中美大豆市場現(xiàn)貨價(jià)格之間的空間傳導(dǎo)具有明顯的非線性特征，且中美大豆市場現(xiàn)貨價(jià)格之間的空間傳導(dǎo)和相互影響程度在非平衡的市場狀態(tài)下表現(xiàn)更為強(qiáng)烈。

隨著不確定性理論的發(fā)展，部分學(xué)者傾向于開展不確定性因素對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動的實(shí)證分析。BONCIANI[18]運(yùn)用平滑遷移局部投影模型驗(yàn)證了不確定性沖擊在經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的不對稱性影響。王森等[19]基于隨機(jī)波動的 TVP-VAR 模型證明由國內(nèi)和國外因素導(dǎo)致的貨幣流動性對中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格具有時(shí)變性特征的影響。朱信凱等[20]基于EGARCH模型研究發(fā)現(xiàn)，正向信息與負(fù)向信息對農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動影響呈非對稱性特征。BAKAS等[21]運(yùn)用 VAR 模型實(shí)證分析認(rèn)為，美國潛在不確定性對其本國大宗商品價(jià)格波動造成顯著性沖擊。張俊華[22]利用FAVAR模型研究分析國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)政策不確定性對中國主要農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格帶來的劇烈沖擊。田清淞等[23]借助TVP-VAR模型分析發(fā)現(xiàn)，中國的經(jīng)濟(jì)政策不確定性對本國糧食期貨價(jià)格沖擊態(tài)勢呈現(xiàn)正向與負(fù)向交替的特征。魏中京等[24]基于全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性指數(shù)，通過構(gòu)建的5變量SVAR模型發(fā)現(xiàn)，在面對全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性沖擊時(shí)，不同糧食品種的反應(yīng)程度和響應(yīng)軌跡具有差異性。潘群星等[25]利用BEKK-GARCH模型關(guān)于農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的波動特征與經(jīng)濟(jì)政策不確定性對不同農(nóng)產(chǎn)品的價(jià)格影響差異性進(jìn)行研究分析。楊國蕾等[26]從全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性對中國糧食現(xiàn)貨價(jià)格的波動影響的角度進(jìn)行實(shí)證分析。劉玲等[27]則采用TVAR模型關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)政策不確定性程度在不同水平上對于中國糧食價(jià)格影響的差異性進(jìn)行研究。

通過對以上文獻(xiàn)的梳理發(fā)現(xiàn)，多數(shù)學(xué)者從國際間大豆價(jià)格相互關(guān)系以及外部不確定因素與農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動的關(guān)系等方面，對包括大豆在內(nèi)的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動進(jìn)行了大量研究。少部分學(xué)者還研究了政策不確定性對于大豆等農(nóng)產(chǎn)品國內(nèi)國際價(jià)格的影響。但從國際貿(mào)易層面的外部不確定性角度對中國大豆價(jià)格波動開展的研究相對不足，特別是國際間貿(mào)易政策不確定性對于中國大豆價(jià)格的波動是否會有影響？呈現(xiàn)怎樣的特征？以及對中國大豆價(jià)格的影響程度如何？這些問題都有待探討。由于國際間經(jīng)濟(jì)聯(lián)系越發(fā)緊密，貿(mào)易政策不確定性影響國際大豆市場的同時(shí)，不可避免對國內(nèi)大豆價(jià)格變動產(chǎn)生一定影響。本研究的主要貢獻(xiàn)在于：一是分析了美國與中國貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格波動作用機(jī)制；二是借助國際國內(nèi)貿(mào)易政策不確定指數(shù)，并選取中國大豆集貿(mào)市場價(jià)格指數(shù)，利用TVP-SV-VAR模型對貿(mào)易政策不確定性與國內(nèi)大豆價(jià)格波動間的非線性關(guān)系進(jìn)行經(jīng)驗(yàn)分析；三是發(fā)現(xiàn)了中美間貿(mào)易政策不確定性的雙向溢出性，以及美國貿(mào)易政策不確定性對中國宏觀經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響，為維護(hù)中國大豆價(jià)格穩(wěn)定提供一定啟示。

1 貿(mào)易政策不確定性對大豆價(jià)格波動的作用機(jī)制分析

農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動主要是由供求關(guān)系變化而產(chǎn)生。隨著中國對外經(jīng)濟(jì)聯(lián)系日益緊密，國際國內(nèi)農(nóng)產(chǎn)品市場信息交流更加頻繁，如國際能源價(jià)格、農(nóng)產(chǎn)品國際市場價(jià)格、國家間政策變動等國際因素對中國農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格變動的影響在持續(xù)加大。因此，美國與中國貿(mào)易政策不確定性對國內(nèi)大豆價(jià)格波動的影響主要來源于間接作用，其作用機(jī)制可以通過貿(mào)易渠道、期貨渠道來進(jìn)行。

一是貿(mào)易渠道。隨著美國貿(mào)易政策不確定性的變動，在中美貿(mào)易政策不確定性的相互影響和作用下，中國進(jìn)出口市場的貿(mào)易條件發(fā)生改變，大豆進(jìn)口企業(yè)出于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的考慮，受零利潤水平的約束，對大豆產(chǎn)品進(jìn)口規(guī)模進(jìn)行調(diào)整，即貿(mào)易強(qiáng)度發(fā)生改變。一方面，美國大豆作為國內(nèi)大豆的替代品，隨著中美貿(mào)易條件的改變，貿(mào)易政策不確定性的增加，其價(jià)格水平產(chǎn)生較大幅度上漲，國內(nèi)對進(jìn)口大豆的需求減少，反而對國產(chǎn)大豆的需求增加，在大豆價(jià)格國際傳導(dǎo)機(jī)制作用下，國內(nèi)大豆價(jià)格與進(jìn)口價(jià)格發(fā)生同向變動，這導(dǎo)致了貿(mào)易政策不確定性對大豆價(jià)格的直接影響。另一方面，由于貿(mào)易條件波動性增加，市場范圍內(nèi)企業(yè)出于謹(jǐn)慎動機(jī)，減少或推遲投資行為，進(jìn)而削弱供給能力與消費(fèi)能力，社會整體消費(fèi)水平也將隨之下降，在供需條件的調(diào)節(jié)下，相關(guān)產(chǎn)品貿(mào)易強(qiáng)度持續(xù)變動，使外貿(mào)經(jīng)濟(jì)發(fā)展變化對國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展貢獻(xiàn)能力下降，最終將影響國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，導(dǎo)致國內(nèi)物價(jià)水平的變動，進(jìn)而間接地對國內(nèi)大豆價(jià)格水平產(chǎn)生影響。

二是期貨渠道。隨著全球糧食交易日益頻繁，國際大宗農(nóng)產(chǎn)品期貨市場逐漸發(fā)展完善，國際間糧食期貨市場聯(lián)系日益加強(qiáng)，國內(nèi)糧食期貨市場變動越來越受到國際糧食期貨市場的影響，特別是像美國芝加哥糧食期貨市場對中國國內(nèi)糧食期貨市場影響較大。一方面美國糧食期貨市場借助美國的強(qiáng)大糧食生產(chǎn)與供應(yīng)能力在國際糧食市場中占有舉足輕重的地位，而隨著糧食向資本化、金融化方向發(fā)展，糧食期貨市場的發(fā)現(xiàn)價(jià)格與風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的功能被不斷發(fā)掘，美國糧食期貨市場因其巨大資本量對中國糧食期貨市場的影響力也在逐步增強(qiáng)；另一方面，隨著中國國內(nèi)糧食期貨市場的不斷發(fā)展完善，中國糧食期貨市場更加積極主動地與國際期貨市場相聯(lián)結(jié)，在增強(qiáng)市場包容性的同時(shí)，也更加容易受到外部不確定性的影響。而糧食期貨市場作為糧食現(xiàn)貨市場變動的晴雨表，對糧食現(xiàn)貨價(jià)格變動發(fā)揮著指導(dǎo)作用。而美國貿(mào)易政策不確定性變動正是通過“國際糧食期貨市場—中國糧食期貨市場—中國大豆價(jià)格”這一傳導(dǎo)路徑，對中國大豆價(jià)格波動產(chǎn)生沖擊效應(yīng)。

2 數(shù)據(jù)選取與模型建立

2.1 數(shù)據(jù)選取與處理

本研究選取的數(shù)據(jù)區(qū)間為2009年1月—2019年7月的月度數(shù)據(jù)。為了更好地刻畫在貿(mào)易領(lǐng)域出現(xiàn)的諸多不確定性對國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行帶來的影響，一方面采用BAKER等[28]運(yùn)用文本提取法構(gòu)建的美國貿(mào)易政策不確定性指數(shù)和DAVIS等[29]利用《人民日報(bào)》《光明日報(bào)》構(gòu)建的中國貿(mào)易政策不確定性指數(shù)，分別作為衡量兩國貿(mào)易政策不確定性的指標(biāo)，分別用utpu和ctpu來表示；另一方面，考慮農(nóng)產(chǎn)品種類繁多，本研究有代表性地選取中國需求量大、對外經(jīng)貿(mào)合作密切的大豆價(jià)格指數(shù)作為研究對象，數(shù)據(jù)來源于前瞻數(shù)據(jù)庫(http://d.qianzhan.com/)，用dd來表示。同時(shí)引入中國經(jīng)濟(jì)增長變量作為控制變量，以中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)代替gdp作為經(jīng)濟(jì)增長的代理變量，數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站(http://data.stats.gov.cn/，下同)。在穩(wěn)健性檢驗(yàn)中，考慮到國際市場農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的溢出效應(yīng)，增加國際市場農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(用if表示，數(shù)據(jù)來源為國家統(tǒng)計(jì)局)作為控制變量。為更好地反映數(shù)據(jù)的變化趨勢，同時(shí)避免季節(jié)性因素和循環(huán)因素的影響，本研究采用的農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)數(shù)據(jù)均為同比數(shù)據(jù)，并進(jìn)行對數(shù)化處理以消除異方差。本研究所有數(shù)據(jù)均進(jìn)行取對數(shù)處理。

2.2 模型建立

首先需要構(gòu)建SVAR模型，可表述如下：

Ayt=F1yt-1+F2yt-2+…+Fsyt-s+utt=s+1,…,n

(1)

式中：yt是k×1的觀測變量向量，A,F1,F2…Fs是k×k的系數(shù)矩陣。干擾項(xiàng)ut是k×1結(jié)構(gòu)沖擊，σi(i=1，…，k)是結(jié)構(gòu)沖擊的標(biāo)準(zhǔn)差，假定ut～N(0,∑∑)，其中，

結(jié)構(gòu)沖擊的同期關(guān)系通過遞歸識別，設(shè)定如下：

將模型(1)重新寫成簡約的VAR模型如下：

yt=B1yt-1+B2yt-2+…+Bsyt-s+A-1
∑εtεt～N(0,Ik)

(2)

式中：Bi=A-1Fii=1,…,s。

構(gòu)造β=(B1′B2′…B2′)′，Xt=Ik?(y′t-1y′t-2…y′t-s)，將(2)模型寫成如下：

yt=Xtβ+A-1∑εt

(3)

式中：β為k2s×1向量，?為克內(nèi)克積。

(3)式中所有的參數(shù)都是非時(shí)變的，將其擴(kuò)展至TVP-VAR模型，其表述如下：

(4)

其中，∑β、∑a和∑h均為對角矩陣，參數(shù)的后驗(yàn)均值估計(jì)通過馬爾可夫蒙特卡洛(Markov Chain Monte Carlo)方法實(shí)現(xiàn)。

3 實(shí)證分析

3.1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)

利用ADF檢驗(yàn)對各個(gè)變量的平穩(wěn)性進(jìn)行檢驗(yàn)，結(jié)果表明，美國貿(mào)易政策不確定性指數(shù)在5%的水平上平穩(wěn)，中國貿(mào)易政策不確定性指數(shù)在1%的水平上平穩(wěn)，而中國消費(fèi)者信心指數(shù)則通過一階差分在1%的水平上平穩(wěn)。為了更好地觀察大豆價(jià)格波動情況，對大豆價(jià)格指數(shù)進(jìn)行一階差分處理。各變量均通過了單位根檢驗(yàn)，可以進(jìn)行TVP-VAR建模過程。

表1 平穩(wěn)性檢驗(yàn)結(jié)果Table 1 Stability test results

3.2 模型估計(jì)

借鑒通常做法，進(jìn)一步通過一般 VAR 模型來選擇最優(yōu)滯后階數(shù)。表2中根據(jù)LR、FPE和AIC最小值原則，選擇模型最優(yōu)滯后階數(shù)為2。

表2 模型滯后階數(shù)確定Table 2 Determination of model lag order

通過對模型各參數(shù)初始值進(jìn)行設(shè)定，利用MCMC算法進(jìn)行10 000次抽樣模擬，并將初始的1 000次抽樣作為預(yù)燒樣本。估計(jì)結(jié)果如表3展示，參數(shù)的后驗(yàn)均值都位于95%的置信區(qū)間，收斂診斷值均在5%的顯著水平內(nèi)，說明后驗(yàn)分布收斂于0的假設(shè)成立。此外，所有參數(shù)的無效因子均處于合理水平，至少可以獲得10 000/47.62≈209個(gè)的不相關(guān)樣本，保證了估計(jì)結(jié)果的穩(wěn)健性。

表3 參數(shù)估計(jì)結(jié)果Table 3 Parameter estimation results

3.3 不同提前期的脈沖響應(yīng)分析

3.3.1 不同提前期utpu、ctpu對大豆價(jià)格的影響 為了更好識別各變量間的時(shí)變特征，利用脈沖響應(yīng)函數(shù)進(jìn)行更直觀地展示。在提前期的選擇上，本研究分別選取提前3期、提前6期和提前12期代表短期、中期和長期，對各個(gè)變量在不同提前期的脈沖響應(yīng)情況進(jìn)行解讀和分析。

如圖1所示，從中美貿(mào)易政策不確定性相互影響關(guān)系看。中美間貿(mào)易政策不確定性的影響均以短期正向影響為主，且在短中長3個(gè)時(shí)期，utpu的沖擊程度均大于ctpu的沖擊程度，也說明了美國在國際市場上對中國經(jīng)貿(mào)發(fā)展的重要性。面對utpu1單位正向沖擊，ctpu的響應(yīng)程度基本一致，且不論短期、中期、長期，均呈現(xiàn)緩慢上升的趨勢，進(jìn)一步印證美國貿(mào)易政策的不可忽視性。utpu關(guān)于ctpu沖擊響應(yīng)程度在短中長3期持續(xù)加深，且在提前3期與提前6期，utpu關(guān)于ctpu沖擊響應(yīng)程度自2009—2015年呈現(xiàn)波動下降趨勢，隨后自2015—2019年又呈現(xiàn)波動上升態(tài)勢。這與中美貿(mào)易關(guān)系發(fā)展具有非常密切的聯(lián)系。在中美貿(mào)易關(guān)系健康發(fā)展時(shí)期，ctpu對utpu的沖擊逐漸減弱，而伴隨中美貿(mào)易關(guān)系的惡化，ctpu對utpu的沖擊效應(yīng)在不斷增強(qiáng)。這說明中美貿(mào)易聯(lián)系越來越緊密，隨著中國轉(zhuǎn)方式調(diào)結(jié)構(gòu)步伐加快，中國貿(mào)易質(zhì)量與貿(mào)易結(jié)構(gòu)優(yōu)化，中國貿(mào)易政策變動對美國經(jīng)貿(mào)發(fā)展的影響越來越顯著。

圖1 貿(mào)易政策不確定性對大豆價(jià)格的影響關(guān)系圖Fig.1 The influence of trade policy uncertainty on soybean price

從中美貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格的不同影響看。utpu和ctpu對大豆價(jià)格的沖擊效應(yīng)均主要表現(xiàn)在提前3期和提前6期，即短期與中期階段。不同的是，utpu對中國大豆價(jià)格的影響基本上是負(fù)向沖擊，可能是因?yàn)閡tpu增加，中國農(nóng)產(chǎn)品進(jìn)口受到不利影響，進(jìn)口不足，隨著中國大豆進(jìn)口渠道拓寬，巴西、加拿大等國大豆對中國出口量逐漸增加，而中國是美國農(nóng)產(chǎn)品重要出口市場，出口中國受阻促使美國大豆價(jià)格走低，并通過貿(mào)易途徑實(shí)現(xiàn)價(jià)格傳導(dǎo)至中國國內(nèi)市場，引起國內(nèi)大豆價(jià)格下降。而ctpu對中國大豆價(jià)格的影響于2009—2015年在提前3期以正向沖擊為主，而在2015年之后，則為微弱負(fù)向沖擊。可能原因是，2014年以前，在中國大豆臨時(shí)收儲和農(nóng)業(yè)補(bǔ)貼政策前提下，大豆價(jià)格逐漸上漲。而隨著大豆相關(guān)政策逐步向市場化方向轉(zhuǎn)變，中國貿(mào)易政策不確定性變動對于大豆市場的作用發(fā)生改變。由此可見，中美貿(mào)易政策不確定性變動具有相互溢出性，其對中國大豆價(jià)格波動的影響主要表現(xiàn)為間接作用。

3.3.2 不同提前期utpu、ctpu經(jīng)由cci對大豆價(jià)格的沖擊 如圖2所示，面對utpu的正向沖擊，在短期內(nèi)，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)呈現(xiàn)階段性、時(shí)變性特征，在2009—2012年，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)表現(xiàn)為負(fù)向響應(yīng)，在2012年以后，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)則總體表現(xiàn)為正向響應(yīng)，這是在世界經(jīng)濟(jì)緩慢復(fù)蘇的形勢下，中國經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展、對外貿(mào)易規(guī)模擴(kuò)大和對外聯(lián)系更加多元的表現(xiàn)；在中期與長期階段，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)基本呈現(xiàn)負(fù)向沖擊，這表明中國經(jīng)濟(jì)增長對美國貿(mào)易政策不確定性沖擊響應(yīng)具有滯后性，美國貿(mào)易政策不確定性對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展影響具有長期性。

圖2 貿(mào)易政策不確定性經(jīng)由中國消費(fèi)者信心指數(shù)對大豆價(jià)格的沖擊圖Fig.2 The impact of TPU on soybean price through Chinese consumer confidence index

面對ctpu的正向沖擊，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)響應(yīng)期主要在短期和中期階段，雖然短期階段響應(yīng)趨勢與面對utpu的正向沖擊時(shí)基本一致，但是在2009—2012年，面對ctpu的正向沖擊，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)主要表現(xiàn)為負(fù)向響應(yīng)，其響應(yīng)程度也低于面對utpu沖擊的情況，而在2012年以后，面對ctpu的正向沖擊，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)響應(yīng)程度遠(yuǎn)高于面對utpu時(shí)的情形。在中期階段，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)面對ctpu的脈沖響應(yīng)表現(xiàn)為正向與負(fù)向交替出現(xiàn)的特征。相較于中國貿(mào)易政策不確定性，美國貿(mào)易政策不確定性對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的危害更大、影響更加明顯。

面對中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)的正向沖擊，中國大豆價(jià)格都表現(xiàn)為正向響應(yīng)，而短期內(nèi)響應(yīng)程度最明顯。且隨著年份的推移，中國大豆價(jià)格關(guān)于中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)的沖擊響應(yīng)程度在逐漸減弱。在中期階段與長期階段，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)對中國大豆價(jià)格的影響非常有限。一方面，中國大豆價(jià)格面臨著天花板效應(yīng)，價(jià)格上升空間在逐步壓縮；另一方面，中國經(jīng)濟(jì)體量過于龐大，經(jīng)濟(jì)增長逐步轉(zhuǎn)為穩(wěn)中求進(jìn)，而大豆作為大宗農(nóng)產(chǎn)品，價(jià)格波動本身也不會特別大，但隨著經(jīng)濟(jì)形勢的變化而有所不同。

3.4 utpu、ctpu對大豆價(jià)格的時(shí)點(diǎn)沖擊特征分析

本研究選取3個(gè)代表性時(shí)間點(diǎn)來研究不同中美經(jīng)貿(mào)合作背景下，中美貿(mào)易政策不確定性對于中國大豆價(jià)格波動的沖擊效果。分別是2015年1月、2016年12月和2018年3月。其中2015 年1月屬于中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系的黃金期，2016年12月中美經(jīng)貿(mào)摩擦開始增多，2018年3月中美貿(mào)易戰(zhàn)正式拉開。

如圖3所示，面對ctpu1單位的正向沖擊，utpu在第1期表現(xiàn)為負(fù)向響應(yīng)，第2期又迅速上升轉(zhuǎn)為正向響應(yīng)，在第4期達(dá)到脈沖響應(yīng)峰值，隨后緩慢下降。從3個(gè)不同時(shí)間點(diǎn)來看，隨著中美貿(mào)易關(guān)系逐漸緊張，utpu受ctpu的影響在不斷加深。面對utpu1單位的沖擊，ctpu的響應(yīng)存在即時(shí)性，且在第2期達(dá)到最大值。可以發(fā)現(xiàn)，美國貿(mào)易政策不確定性與中國貿(mào)易政策不確定性存在雙向溢出效應(yīng)，當(dāng)然美國貿(mào)易政策不確定性的影響程度更大。

圖3 不同時(shí)間點(diǎn)中美貿(mào)易政策不確定性對我國大豆價(jià)格波動的沖擊效果圖Fig.3 Impact of sino-US TPU on soybean price fluctuation in China at different time points

面對ctpu1單位的沖擊，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)在第1期達(dá)到響應(yīng)峰值，且出現(xiàn)2個(gè)響應(yīng)周期，最長響應(yīng)期為6期，且響應(yīng)程度在3個(gè)時(shí)間點(diǎn)的變化表現(xiàn)為逐漸加深?？芍?，在中國外向型經(jīng)濟(jì)的發(fā)展過程中，中國貿(mào)易發(fā)展占據(jù)越來越突出的位置。而隨著中美貿(mào)易政策不確定性的增加，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)變動表現(xiàn)出時(shí)變性特征，對中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展產(chǎn)生不利影響。

在2015年1月和2018年3月2個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大豆價(jià)格對ctpu的沖擊響應(yīng)表現(xiàn)為負(fù)向響應(yīng)，且在第1期達(dá)到峰值，隨后趨于緩和。在時(shí)間點(diǎn)2016年12月，大豆價(jià)格對ctpu的負(fù)向沖擊響應(yīng)峰值在當(dāng)期，在第2期由負(fù)向響應(yīng)轉(zhuǎn)為正向響應(yīng)，而后又變?yōu)樨?fù)向響應(yīng)，在第5期趨于0。在中美貿(mào)易對抗期，大豆價(jià)格對ctpu的沖擊響應(yīng)程度要高于中美貿(mào)易黃金期與貿(mào)易劇烈對抗期，這可能是與消費(fèi)者預(yù)期有關(guān)，在中美貿(mào)易進(jìn)入對抗期時(shí)，企業(yè)基于理性預(yù)期，對于市場可能變動因素迅速做出反應(yīng)，大豆國際市場需求降低，在拉低大豆國際市場價(jià)格的同時(shí)，引致國內(nèi)大豆價(jià)格面臨下降趨勢。

在時(shí)間點(diǎn)2015年1月，面對utpu1單位的沖擊，中國消費(fèi)者信心指數(shù)(cci)的響應(yīng)第1期為正向，第2期轉(zhuǎn)為負(fù)向，相較于另外2個(gè)時(shí)間點(diǎn)，2015年1月響應(yīng)程度最大，這是因?yàn)殡S著中國加入世界貿(mào)易組織，中國同美國等國家的雙邊貿(mào)易發(fā)展逐漸加速，中美貿(mào)易關(guān)系進(jìn)入黃金期，美國的貿(mào)易地位顯著，與中國經(jīng)貿(mào)聯(lián)系密切，也加深了與中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的關(guān)聯(lián)性。而隨著中美貿(mào)易摩擦增加，中國貿(mào)易伙伴愈發(fā)多元化，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)更加優(yōu)化，抗風(fēng)險(xiǎn)能力增強(qiáng)，部分規(guī)避了美國貿(mào)易政策不確定帶來的風(fēng)險(xiǎn)與挑戰(zhàn)。

大豆價(jià)格關(guān)于utpu1單位的正向沖擊的脈沖響應(yīng)具有即時(shí)性，且以負(fù)向響應(yīng)為主。在時(shí)間點(diǎn)2016年12月，大豆價(jià)格對utpu的正向沖擊響應(yīng)峰值在當(dāng)期，而后又變?yōu)樨?fù)向響應(yīng)，在第10期趨于0。在2015年1月和2018年3月2個(gè)時(shí)間點(diǎn)，大豆價(jià)格對utpu的沖擊響應(yīng)表現(xiàn)為負(fù)向響應(yīng)。在時(shí)間點(diǎn)2015年1月，大豆價(jià)格對utpu的沖擊響應(yīng)在第3期達(dá)到峰值，隨后波動程度緩慢減弱，在第10期趨于消失。在時(shí)間點(diǎn)2018年3月，大豆價(jià)格對utpu的負(fù)向沖擊響應(yīng)峰值在第3期，隨后波動程度緩慢減弱，在第10期趨于消失。由此可見，隨著中美貿(mào)易關(guān)系不斷趨于緊張，美國貿(mào)易政策不確定性增加對中國大豆價(jià)格波動的影響幅度較之前減弱，但是并不代表影響程度減小，恰恰相反，美國貿(mào)易政策不確定性增加對中國大豆價(jià)格波動的影響程度在加深。一方面，由于中國大豆價(jià)格面臨天花板效應(yīng)，大豆價(jià)格持續(xù)上漲的可能性不大；另一方面，美國貿(mào)易政策不確定性增加，國內(nèi)供需出現(xiàn)變化，價(jià)格出現(xiàn)上升趨勢，而國際市場出現(xiàn)相反情形，由于需求量減少，國際糧價(jià)下跌，進(jìn)一步價(jià)格傳導(dǎo)至國內(nèi)，導(dǎo)致國內(nèi)大豆價(jià)格下降。大豆作為中國進(jìn)口依賴性較強(qiáng)的大宗農(nóng)產(chǎn)品，其價(jià)格的變化勢必引起資金量變動，不利于國民經(jīng)濟(jì)發(fā)展。

3.5 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了保證實(shí)證結(jié)果的科學(xué)性，避免遺漏重要經(jīng)濟(jì)變量而對實(shí)證結(jié)果可靠性造成影響，進(jìn)行了必要的穩(wěn)健性檢驗(yàn)。眾多學(xué)者對國際間農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格傳導(dǎo)機(jī)制與相互聯(lián)系進(jìn)行了理論與實(shí)證分析，發(fā)現(xiàn)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格在國際間具有溢出性與關(guān)聯(lián)性。考慮到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的國際傳導(dǎo)作用，選取國際市場農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格指數(shù)(if表示，數(shù)據(jù)來源為國家統(tǒng)計(jì)局)，依據(jù)變量外向性原則，再次利用TVP-SV-VAR模型進(jìn)行實(shí)證檢驗(yàn)。由于篇幅原因，實(shí)證結(jié)果未展示。

可以發(fā)現(xiàn)，在提前3期、提前6期情況下，utpu對中國大豆價(jià)格的沖擊效應(yīng)基本為負(fù)向沖擊，而在2011年以前，ctpu對中國大豆價(jià)格的沖擊效應(yīng)以正向沖擊為主，2011年之后沖擊效應(yīng)以負(fù)向沖擊為主。在提前12期情況下，utpu和ctpu對中國大豆價(jià)格的沖擊效應(yīng)則不明顯。在3個(gè)不同時(shí)間點(diǎn)情況下，utpu和ctpu對中國大豆價(jià)格的沖擊效應(yīng)基本為負(fù)向沖擊，且中國大豆價(jià)格對utpu的響應(yīng)期限長于中國大豆價(jià)格對ctpu的響應(yīng)期限。最終發(fā)現(xiàn)，中美貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格的沖擊效應(yīng)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果與前文的實(shí)證結(jié)果基本一致，實(shí)證結(jié)果較為可靠。

4 結(jié)論和建議

本研究通過利用帶有隨機(jī)波動率的時(shí)變參數(shù)向量自回歸(TVP-SV-VAR)模型，研究中美貿(mào)易政策不確定性對中國大豆這一大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的沖擊效應(yīng)?？紤]到農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格的變動主要是在宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境中運(yùn)行，為了更好地反映中美貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格沖擊效應(yīng)的時(shí)變特征，本研究將消費(fèi)者信心指數(shù)作為中國經(jīng)濟(jì)增長的代理變量加入到模型之中進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：

一是中美間貿(mào)易政策不確定性變動具有很強(qiáng)的聯(lián)動性和相互溢出效應(yīng)。美國貿(mào)易政策不確定性對中國貿(mào)易政策不確定性的沖擊效應(yīng)呈現(xiàn)持續(xù)性特征，且其沖擊程度要高于中國貿(mào)易政策不確定性對美國貿(mào)易政策不確定性的沖擊程度。而自2015年以來，中國貿(mào)易政策不確定性對美國貿(mào)易政策不確定性的沖擊效應(yīng)也在不斷增強(qiáng)，說明中國對美國的反制措施是有效有力的，中國的貿(mào)易政策對美國的經(jīng)濟(jì)具有極強(qiáng)的影響力。這反駁了HUANG等[30]“美國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對中國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性具有單向溢出效應(yīng)”的觀點(diǎn)，驗(yàn)證了FONTAINE等[31]研究結(jié)論：當(dāng)美國經(jīng)濟(jì)處于衰退時(shí)期，中國經(jīng)濟(jì)政策不確定性對美國經(jīng)濟(jì)活動產(chǎn)生重大影響。

二是中美貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格波動的影響與中美兩國貿(mào)易關(guān)系變化密切相關(guān)。相較于中美貿(mào)易關(guān)系健康時(shí)期與貿(mào)易關(guān)系劇烈變動時(shí)期，在中美貿(mào)易摩擦增多階段(2016年12月—2018年3月)，貿(mào)易政策不確定性對大豆價(jià)格的沖擊程度更深，這將不利于大豆市場的穩(wěn)定發(fā)展。特別是自2015年以后，伴隨中美貿(mào)易范圍的逐漸擴(kuò)大及貿(mào)易份額的不斷增大，中美貿(mào)易過程中的矛盾也在不斷積聚，相比于中國貿(mào)易政策不確定性，美國貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格的沖擊更大，且影響時(shí)期更長。這與HUANG等[30]關(guān)于“美國和中國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對中國實(shí)體經(jīng)濟(jì)都有負(fù)面影響，美國宏觀經(jīng)濟(jì)不確定性對中國經(jīng)濟(jì)的影響更大”的觀點(diǎn)具有一定一致性。

三是中美貿(mào)易政策不確定性借助中國經(jīng)濟(jì)增長變化對中國大豆價(jià)格變動施加影響，即中美貿(mào)易政策不確定性對中國大豆價(jià)格波動的影響集中表現(xiàn)為間接影響。貿(mào)易政策不確定性通過經(jīng)濟(jì)增長的變化，進(jìn)一步波及中國大豆價(jià)格，引起中國大豆價(jià)格呈現(xiàn)暴漲緩跌的特征[32]，對維持中國大豆價(jià)格穩(wěn)定帶來不利影響。其中，美國貿(mào)易政策不確定性對中國宏觀經(jīng)濟(jì)波動的影響更大。因此，重視對美國貿(mào)易政策不確定性的研究，對保持中國宏觀經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)發(fā)展，維護(hù)農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定的作用顯得更加重要。

在中國經(jīng)濟(jì)下行壓力較大、世界經(jīng)濟(jì)恢復(fù)緩慢、中美貿(mào)易關(guān)系復(fù)雜多變的現(xiàn)實(shí)背景下，如何維護(hù)中國大豆價(jià)格穩(wěn)定，保障國民經(jīng)濟(jì)持續(xù)健康穩(wěn)定發(fā)展？本研究提出以下建議。

一是繼續(xù)加強(qiáng)同美國的經(jīng)貿(mào)磋商與溝通協(xié)作，就中美兩國貿(mào)易合作有利促進(jìn)雙方經(jīng)濟(jì)繁榮穩(wěn)定問題達(dá)成共識，努力化解雙方在經(jīng)貿(mào)合作過程中的分歧。同時(shí)，對于美國的貿(mào)易保護(hù)主義行為要進(jìn)行必要的經(jīng)濟(jì)反制措施，通過短期經(jīng)濟(jì)波動換取雙方關(guān)于經(jīng)濟(jì)長遠(yuǎn)發(fā)展的思考，促使雙方達(dá)成雙邊貿(mào)易協(xié)議，使中美經(jīng)貿(mào)合作沿著平等互惠包容互信的正確軌道向前發(fā)展，為中國大豆這類大宗農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格穩(wěn)定提供有利條件，減少農(nóng)產(chǎn)品價(jià)格波動的不確定性因素。

二是繼續(xù)擴(kuò)大與多國農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易活動，優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易的區(qū)域結(jié)構(gòu)，消除單邊依賴，分散貿(mào)易風(fēng)險(xiǎn)。由于中國土地資源約束和大豆的對外依存度一直處在較高水平，且短期內(nèi)不會有較大改變，所以通過更加多元的大豆進(jìn)口渠道，擴(kuò)大與俄羅斯及巴西等農(nóng)產(chǎn)品生產(chǎn)大國的大豆貿(mào)易規(guī)模，優(yōu)化農(nóng)產(chǎn)品貿(mào)易國際國內(nèi)大循環(huán)，避免因一國經(jīng)濟(jì)政策變動對中國大豆價(jià)格造成較大沖擊。

三是加大科技創(chuàng)新力度，促進(jìn)中國農(nóng)業(yè)的技術(shù)進(jìn)步，不斷提高農(nóng)業(yè)全要素生產(chǎn)率，提高中國大豆種植優(yōu)勢區(qū)域的產(chǎn)量、質(zhì)量和經(jīng)濟(jì)效益，進(jìn)一步提升國產(chǎn)大豆的國際競爭力。制定農(nóng)業(yè)發(fā)展的長期戰(zhàn)略，堅(jiān)持高質(zhì)量發(fā)展，充分依靠農(nóng)業(yè)技術(shù)進(jìn)步，長期分步驟實(shí)施，短期精準(zhǔn)化施策。繼續(xù)堅(jiān)持農(nóng)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，調(diào)優(yōu)種植結(jié)構(gòu)、品種結(jié)構(gòu)、規(guī)模結(jié)構(gòu)、要素結(jié)構(gòu)，增強(qiáng)中國大豆供給的韌性和安全性，暢通農(nóng)產(chǎn)品國內(nèi)市場大循環(huán)，保持宏觀經(jīng)濟(jì)的平穩(wěn)性，抵御美國經(jīng)貿(mào)政策變動帶來的不利影響。