企業(yè)異質(zhì)性、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效
——基于GPS 的實(shí)證研究

杜雯秦，郭淑娟

（太原理工大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院，山西太原 030024）

1 問(wèn)題的提出

“十四五”規(guī)劃指出，要以推動(dòng)高質(zhì)量發(fā)展為主題，以改革創(chuàng)新為根本動(dòng)力，持續(xù)增強(qiáng)發(fā)展動(dòng)力和活力。2021 年3 月5 日，李克強(qiáng)總理在政府工作報(bào)告中也提出，促進(jìn)科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)深度融合，充分發(fā)揮創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展作用。上市公司是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“排頭兵”與科技創(chuàng)新的“引領(lǐng)者”，增強(qiáng)其研發(fā)能力可以提升我國(guó)整體科技水平，技術(shù)進(jìn)步轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)引擎［1］，反哺經(jīng)濟(jì)并助力高質(zhì)量發(fā)展；同時(shí)，也有助于穩(wěn)固企業(yè)“護(hù)城河”，增強(qiáng)長(zhǎng)遠(yuǎn)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。為此，國(guó)家制定了若干舉措，從宏觀環(huán)境、產(chǎn)業(yè)政策及公司治理等內(nèi)外部發(fā)力，多方位鼓勵(lì)企業(yè)開(kāi)展研發(fā)創(chuàng)新。在政府與企業(yè)共同努力下，我國(guó)研發(fā)投入規(guī)模實(shí)現(xiàn)了“井噴式”增長(zhǎng)?！度珖?guó)年度統(tǒng)計(jì)公報(bào)》數(shù)據(jù)顯示，“十三五”期間，全社會(huì)研發(fā)經(jīng)費(fèi)支出由1.42 萬(wàn)億元增加到2.44 萬(wàn)億元，漲幅達(dá)72%，R&D 投入強(qiáng)度由2.06%上漲至2.4%，我國(guó)科技實(shí)力躍上新臺(tái)階。然而，研發(fā)投入是否真的多多益善？從創(chuàng)新模式、創(chuàng)新投入產(chǎn)出多維度出發(fā)，現(xiàn)有文獻(xiàn)大多認(rèn)為研發(fā)創(chuàng)新為企業(yè)成長(zhǎng)提供內(nèi)生增長(zhǎng)動(dòng)力［2］，會(huì)顯著提升企業(yè)全要素生產(chǎn)率［3-4］；也通過(guò)成本效應(yīng)和品質(zhì)效應(yīng)間接促進(jìn)了企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展［5］。然而，周菲等［6］指出，受研發(fā)高風(fēng)險(xiǎn)、周期長(zhǎng)特性及專利申請(qǐng)與成果轉(zhuǎn)化等因素的影響，R&D 投入并不會(huì)取得立竿見(jiàn)影的效果，并運(yùn)用Nash博弈和3SLS 模型，證實(shí)了民營(yíng)企業(yè)研發(fā)投入對(duì)績(jī)效提升的滯后性。吳鋮鋮等［7］也支持了上述觀點(diǎn)，發(fā)現(xiàn)研發(fā)投入對(duì)當(dāng)期績(jī)效產(chǎn)生了抑制作用，卻能顯著提升下期績(jī)效。尹美群等［8］基于內(nèi)生視角，認(rèn)為企業(yè)績(jī)效與創(chuàng)新投入存在反饋調(diào)節(jié)作用，且不同行業(yè)影響效果迥異，技術(shù)密集型企業(yè)二者具有周期關(guān)系，而勞動(dòng)密集型企業(yè)R&D 投入?yún)s對(duì)本期及未來(lái)績(jī)效無(wú)顯著影響。由此可見(jiàn)，學(xué)術(shù)界對(duì)研發(fā)投入的經(jīng)濟(jì)后果莫衷一是，變量間相互影響的內(nèi)生關(guān)系，以及企業(yè)異質(zhì)性是不確定性結(jié)論的重要致因。此外，在實(shí)踐中，成長(zhǎng)性好、績(jī)效突出的企業(yè)往往更傾向于開(kāi)展高風(fēng)險(xiǎn)的創(chuàng)新活動(dòng)，即樣本存在“自選擇偏誤”，這意味著在R&D 投入影響后果的相關(guān)實(shí)證研究中，以O(shè)LS 模型估計(jì)的系數(shù)并非為自變量的凈效應(yīng)。那么，研發(fā)投入的邊際貢獻(xiàn)究竟如何？是否具有滯后效應(yīng)？異質(zhì)情境下，研發(fā)支出對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效又存在怎樣的差異影響？這些問(wèn)題的解決將為管理者制定適宜的研發(fā)投入決策，優(yōu)化資源配置，以技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展提供指導(dǎo)與借鑒。

本文以2010—2019 年中國(guó)滬深A(yù)股上市公司為樣本，結(jié)合企業(yè)異質(zhì)性，探討研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的具體影響。預(yù)期貢獻(xiàn)有：第一，挖掘創(chuàng)新投入與績(jī)效的關(guān)系，并運(yùn)用廣義傾向得分匹配法（GPS）緩解可能存在的內(nèi)生性與樣本自選擇問(wèn)題，在此基礎(chǔ)上量化研發(fā)投入的動(dòng)態(tài)作用，找尋最適區(qū)間以指導(dǎo)企業(yè)創(chuàng)新決策制定；第二，創(chuàng)新績(jī)效的提升并非一蹴而就，因此，本文亦考察了研發(fā)投入的時(shí)滯效應(yīng)，以深入探索并明晰企業(yè)創(chuàng)新活動(dòng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值；第三，將企業(yè)異質(zhì)情境納入研究框架，充分考慮人力資源配備、企業(yè)規(guī)模、行業(yè)與所有權(quán)屬性的差異效果，豐富了創(chuàng)新績(jī)效情境文獻(xiàn)，也為不同企業(yè)科技水平提升、“創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展”戰(zhàn)略推行提供了更為具體靈活的指導(dǎo)。

2 理論假說(shuō)

2.1 研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效

研發(fā)投入作為企業(yè)創(chuàng)新能力的具體體現(xiàn)，必然對(duì)其創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生影響。研發(fā)投入可以通過(guò)知識(shí)、技術(shù)、資本的積累效應(yīng)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)效應(yīng)提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效［9］。一方面，研發(fā)資金創(chuàng)造的新資本或資本升級(jí)，推出的新知識(shí)、新技術(shù)直接促進(jìn)了企業(yè)創(chuàng)新［10］；頻繁的創(chuàng)新活動(dòng)與研發(fā)人員交流培訓(xùn)過(guò)程中，企業(yè)內(nèi)外部先進(jìn)知識(shí)得以有效利用與整合，積極進(jìn)行開(kāi)放式創(chuàng)新，吸收轉(zhuǎn)化能力亦與日俱增，創(chuàng)新績(jī)效大幅提升。另一方面，研發(fā)儲(chǔ)備的知識(shí)、技術(shù)等資源與企業(yè)生產(chǎn)環(huán)節(jié)相融合，產(chǎn)生規(guī)模效應(yīng)，促進(jìn)生產(chǎn)集成化與規(guī)范化，提高了產(chǎn)品市場(chǎng)適應(yīng)能力［9］，繼而加速成果轉(zhuǎn)化與價(jià)值實(shí)現(xiàn)。然而，有學(xué)者指出，過(guò)多的研發(fā)支出并無(wú)益于企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。盲目擴(kuò)張科技經(jīng)費(fèi)支出會(huì)導(dǎo)致企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本激增，甚至陷入財(cái)務(wù)困境［11］；創(chuàng)新資源配置也更加扭曲，過(guò)剩的研發(fā)投入難以被吸收、消化，導(dǎo)致資源利用率低下，繼而阻礙企業(yè)績(jī)效水平提升與生產(chǎn)力發(fā)展［12］。此外，信息約束也是導(dǎo)致企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新轉(zhuǎn)化事倍功半的重要因素［13］。因此，部分文獻(xiàn)從動(dòng)態(tài)視角出發(fā)，認(rèn)為企業(yè)研發(fā)資金與創(chuàng)新績(jī)效具有先促進(jìn)后抑制的倒“U”型關(guān)系特征。當(dāng)資本投入水平較低時(shí)，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效具有推動(dòng)作用，隨著資本投入量逐漸達(dá)到閾值，其對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的邊際貢獻(xiàn)也趨于制高點(diǎn)，此時(shí)，若繼續(xù)增加資本投入，反而會(huì)抑制創(chuàng)新績(jī)效提升［14］。Yeh 等［15］基于門檻效應(yīng)分析，認(rèn)為存在某一最佳研發(fā)強(qiáng)度水平，會(huì)促使企業(yè)績(jī)效最大化，換言之，特定區(qū)間內(nèi)的研發(fā)投入才可發(fā)揮積極影響。倫蕊［16］的研究也支持了這一觀點(diǎn)，并發(fā)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)超過(guò)收益的研發(fā)強(qiáng)度警戒線為12.68%。根據(jù)分析提出假設(shè)：

H1：研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的提升作用具有區(qū)間性。

2.2 企業(yè)異質(zhì)性、研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效

研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效研究中異質(zhì)情境的分析不可或缺。在企業(yè)人力資本配置方面，呂洪燕等［17］認(rèn)為，作為創(chuàng)新主體與最具能動(dòng)性的核心要素，人力資本在其動(dòng)態(tài)演化過(guò)程中能通過(guò)匹配技術(shù)結(jié)構(gòu)升級(jí)，營(yíng)造創(chuàng)新生態(tài)，加速消費(fèi)市場(chǎng)優(yōu)化等路徑誘發(fā)科技創(chuàng)新。裴政等［18］則將科技型企業(yè)總?cè)肆Y本異質(zhì)分解為數(shù)量與質(zhì)量要素，在此基礎(chǔ)上研究發(fā)現(xiàn)人力資本配備能“以量制勝”，發(fā)揮對(duì)技術(shù)創(chuàng)新的規(guī)模效應(yīng)，而人力資本質(zhì)量差異對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的作用方式與機(jī)制卻大相徑庭，論證了人力資本的多層次影響。在企業(yè)規(guī)模方面，主流觀點(diǎn)認(rèn)為研發(fā)投入只有在大企業(yè)中才能成為其他生產(chǎn)功能性活動(dòng)的有效補(bǔ)充，發(fā)揮出最優(yōu)生產(chǎn)效率［19］。規(guī)模擴(kuò)大為企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新提供了充裕的研發(fā)資金保障，增加了企業(yè)承擔(dān)技術(shù)創(chuàng)新風(fēng)險(xiǎn)能力，因此大企業(yè)具有更強(qiáng)的創(chuàng)新動(dòng)力［20］。研發(fā)投入的增加進(jìn)一步拓寬企業(yè)創(chuàng)新邊界，獲取人才聚集優(yōu)勢(shì)，加速內(nèi)外部知識(shí)更迭，提高了企業(yè)學(xué)習(xí)效率，促使創(chuàng)新資源實(shí)現(xiàn)良好利用并收獲高效率的創(chuàng)新回報(bào)［21］。就產(chǎn)權(quán)性質(zhì)與行業(yè)而言，劉和旺等［22］認(rèn)為，得益于優(yōu)渥的創(chuàng)新環(huán)境與混合所有制改革，國(guó)有企業(yè)R&D 投入和專利產(chǎn)出均顯著高于民營(yíng)企業(yè)。也有學(xué)者持相反觀點(diǎn)，認(rèn)為開(kāi)放式創(chuàng)新模式對(duì)企業(yè)創(chuàng)新效率的促進(jìn)作用在三資企業(yè)中表現(xiàn)得尤為充分［23］。高新技術(shù)企業(yè)集知識(shí)技術(shù)密集為一體，更傾向于依賴高技術(shù)含量的發(fā)明創(chuàng)造應(yīng)對(duì)不確定的環(huán)境，贏得市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。但有部分學(xué)者則發(fā)現(xiàn)，研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入并未有效轉(zhuǎn)化為高新技術(shù)企業(yè)的發(fā)明專利技術(shù)［24］。上述研究均明確了研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效關(guān)系中考慮企業(yè)異質(zhì)性的影響機(jī)理具有重要意義?；诖?，提出假設(shè)：

H2：研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的作用效果隨企業(yè)異質(zhì)性存在差異。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 研究方法

企業(yè)制定創(chuàng)新戰(zhàn)略時(shí)，創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化與成長(zhǎng)性通常是不容忽視的考量因素，前期的高收益會(huì)激勵(lì)管理者繼續(xù)增加研發(fā)資金投入，即存在樣本“自選擇效應(yīng)”，易引發(fā)模型強(qiáng)烈內(nèi)生性，致使系數(shù)偏誤。傾向得分匹配法（PSM）試圖以某些特征變量為基礎(chǔ)，盡可能找尋近似隨機(jī)、能夠比較的兩組樣本展開(kāi)因果檢驗(yàn)，有效緩解了這一問(wèn)題。然而，PSM 僅適用于0 或1 的二元處理變量，這極大限制了該方法的應(yīng)用范圍?；诖?，Hirano 等［25］進(jìn)行改進(jìn)并提出廣義傾向得分匹配法（GPS）。作為PSM 的拓展，GPS 克服了前者的固有缺陷，使連續(xù)處理變量情境（如本文研發(fā)投入強(qiáng)度）的應(yīng)對(duì)成為可能。故，運(yùn)用GPS 方法探討研發(fā)投入強(qiáng)度對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的凈影響效應(yīng)。

3.2 變量定義

2012 年黨的十八大明確提出要將科技創(chuàng)新擺在國(guó)家發(fā)展全局的核心位置，實(shí)施創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略。明晰研發(fā)活動(dòng)的價(jià)值效應(yīng)對(duì)評(píng)估創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)施效果及經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展至關(guān)重要，這也是研究的初心?？紤]到研發(fā)投入的長(zhǎng)期效應(yīng)是本文擬探討的問(wèn)題之一，需將因變量滯后幾期處理，為保證充足的樣本量，本文將2010 年作為研究起始年份；而研究結(jié)束可獲取的數(shù)據(jù)截至2019 年。因此，本文以2010—2019 年滬深A(yù) 股上市公司為研究對(duì)象。為排除異常值影響，確保結(jié)果準(zhǔn)確，剔除如下企業(yè)：（1）金融、保險(xiǎn)類公司；（2）ST、*ST 公司；（2）主要數(shù)據(jù)缺失樣本。篩選后共獲得12 506 個(gè)觀測(cè)值。研發(fā)投入及相關(guān)公司治理、財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)源自CSMAR 數(shù)據(jù)庫(kù)，專利產(chǎn)出數(shù)據(jù)整理得到。涉及的主要變量有：

（1）結(jié)果變量：企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效（inv）。專利是創(chuàng)新績(jī)效的外在與最直接表現(xiàn)，且相比申請(qǐng)數(shù)，專利獲得數(shù)涵蓋了同行對(duì)企業(yè)創(chuàng)新能力的評(píng)價(jià)，更為客觀［26］。因此，本文將企業(yè)專利獲得數(shù)加1，并取自然對(duì)數(shù)作為其創(chuàng)新績(jī)效的衡量指標(biāo)。

（2）處理變量：研發(fā)投入（rd）。運(yùn)用R&D支出與營(yíng)業(yè)收入比值這一排除規(guī)模影響的相對(duì)指標(biāo)測(cè)度研發(fā)投入。囿于模型設(shè)定，本文進(jìn)行中心化調(diào)整，令研發(fā)投入最大值為1，剩余值取其真實(shí)值與最大值之比反映相對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度，以使樣本企業(yè)研發(fā)投入完整落入［0，1］區(qū)間。

（3）匹配變量：參考王楠等［27］、Raymond 等［28］的研究，選取資產(chǎn)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率、企業(yè)價(jià)值、公司年齡、董事會(huì)規(guī)模、獨(dú)立董事比例、兩職合一、股權(quán)集中度、產(chǎn)權(quán)性質(zhì)為匹配變量，并控制年度、行業(yè)虛擬變量。

變量定義如表1。

表1 變量定義與說(shuō)明

3.3 描述性統(tǒng)計(jì)

表2 報(bào)告了變量描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果。樣本公司平均研發(fā)資金支出為0.190，標(biāo)準(zhǔn)差0.178，公司個(gè)體創(chuàng)新投入差距懸殊，這也造成了現(xiàn)有文獻(xiàn)中關(guān)于科技創(chuàng)新效率與產(chǎn)出效果不一的結(jié)論。創(chuàng)新產(chǎn)出層面，樣本企業(yè)2010—2019 年創(chuàng)新績(jī)效均值為2.743，中位數(shù)2.833，極差6.717，專利產(chǎn)出整體水平并不高，一方面源于創(chuàng)新投入環(huán)節(jié)，另一方面亦可能是創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率低所致，企業(yè)人力、知識(shí)與創(chuàng)新管理能力羸弱，致使科技投入資金沒(méi)有發(fā)揮出應(yīng)有的貢獻(xiàn)值，資源配置及利用效率亟待提高。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)

4 實(shí)證分析

4.1 研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效

廣義傾向得分法對(duì)研發(fā)投入處理效應(yīng)估計(jì)基于如下三個(gè)步驟展開(kāi)：（1）估計(jì)處理變量（研發(fā)投入rd）條件分布；（2）估計(jì)結(jié)果變量（創(chuàng)新績(jī)效inv）的條件分布；（3）估計(jì)處理變量（rd）對(duì)結(jié)果變量（inv）的劑量反應(yīng)與處理效應(yīng)函數(shù)。

4.1.1 估計(jì)處理變量研發(fā)投入的條件分布

（1）研發(fā)投入Fractional Logic 回歸?？紤]到處理變量研發(fā)投入明顯的右偏分布，遂選取Fractional Logic 模型對(duì)其條件分布進(jìn)行估計(jì)。如表3，擬合優(yōu)度即AIC 指標(biāo)為0.703，模型整體擬合效果良好。從回歸結(jié)果可知：1）企業(yè)規(guī)模對(duì)研發(fā)投入有顯著負(fù)向影響，可能的原因是小規(guī)模企業(yè)中高新技術(shù)企業(yè)與民營(yíng)企業(yè)占比更多，研發(fā)創(chuàng)新的動(dòng)力與意愿更強(qiáng)烈；2）資產(chǎn)負(fù)債率負(fù)向影響R&D 投入，表明融資約束較高的企業(yè)，長(zhǎng)期穩(wěn)定資金鏈支持的缺乏，極大制約了企業(yè)創(chuàng)新戰(zhàn)略推行；3）企業(yè)價(jià)值對(duì)其R&D 投入的影響顯著為正，意味著業(yè)績(jī)較高的公司更傾向于進(jìn)行研發(fā)創(chuàng)新以提升其長(zhǎng)期績(jī)效；4）兩職合一對(duì)企業(yè)R&D 投入存在正向影響，表明管理者權(quán)力能促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入，但也應(yīng)防范“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象的出現(xiàn)；5）創(chuàng)新投入與獨(dú)立董事比例正相關(guān)，與第一大股東持股比例負(fù)相關(guān)，說(shuō)明企業(yè)內(nèi)部治理中監(jiān)督制約機(jī)制的建立有助于提升企業(yè)研發(fā)投入。上述結(jié)論與學(xué)者研究基本相符。

表3 研發(fā)投入強(qiáng)度的Fractional Logic 回歸結(jié)果

（2）平衡條件檢驗(yàn)。GPS 分析前，應(yīng)驗(yàn)證處理組和控制組樣本是否滿足平衡假設(shè)。該檢驗(yàn)是為確保處理和控制組除研發(fā)投入外，不存在其他差異顯著的干擾特征。因此，借鑒Hirano 和Imbens［25］的研究思路對(duì)匹配樣本進(jìn)行分組、分段?？紤]到企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度在［0，1］區(qū)間上所表現(xiàn)的顯著右偏分布，本文在聚集分布區(qū)域?qū)⑻幚韽?qiáng)度研發(fā)投入進(jìn)行細(xì)分，分散分布區(qū)域粗分。選取研發(fā)投入強(qiáng)度為0.06、0.12、0.15、0.20 和0.30 作為臨界值，將企業(yè)樣本劃分為6 組；各組又按測(cè)算的gps 平均分為5段。表4 列示了平衡條件檢驗(yàn)結(jié)果。觀察可知，未經(jīng)GPS 調(diào)整時(shí)，各匹配變量均存在顯著性差異。經(jīng)調(diào)整后，大多數(shù)匹配變量未通過(guò)T 值的差異性檢驗(yàn)，說(shuō)明控制組和處理組樣本特征已然無(wú)顯著差異。企業(yè)規(guī)模、資產(chǎn)負(fù)債率與產(chǎn)權(quán)性質(zhì)均值差異也有了大幅改善。平衡假設(shè)得以滿足。

表4 平衡性檢驗(yàn)結(jié)果

4.1.2 估計(jì)結(jié)果變量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的條件分布

在前一步驟rd 條件分布估計(jì)與傾向得分值gps測(cè)算基礎(chǔ)上，估計(jì)結(jié)果變量inv 的條件分布，見(jiàn)表5。加入高次冪和交互項(xiàng)的模型中，主效應(yīng)（rd 與gps一次項(xiàng)）依然能通過(guò)顯著性檢驗(yàn)。因此，保留研發(fā)投入與gps 得分的平方項(xiàng)、三次項(xiàng)與交互項(xiàng)。即：

表5 結(jié)果變量創(chuàng)新績(jī)效條件分布估計(jì)結(jié)果

4.1.3 研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的劑量反應(yīng)與處理效應(yīng)函數(shù)

測(cè)算研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的凈效應(yīng)，如圖1。左圖為研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效間的劑量反應(yīng)函數(shù)；右圖為處理效應(yīng)，亦是左圖的邊際效應(yīng)函數(shù)。觀察左圖可知，研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效存在顯著的“N”型關(guān)系，隨著研發(fā)投入的增加，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效先上升，后下降，然后繼續(xù)上升。右圖中處理效應(yīng)函數(shù)更為直觀地反映了這一現(xiàn)象，當(dāng)研發(fā)投入小于32%時(shí)，R&D 投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效為正向影響；但當(dāng)創(chuàng)新投入介于32%～79%時(shí)，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效產(chǎn)生抑制效應(yīng)；繼續(xù)增加研發(fā)投入后，其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效又發(fā)揮了正向促進(jìn)效應(yīng)。該結(jié)論可以作如下解釋：研發(fā)投入作為一種要素資本，定然遵循邊際報(bào)酬遞減規(guī)律，若成本激增至超越邊際收益，研發(fā)投入就會(huì)對(duì)創(chuàng)新產(chǎn)出表現(xiàn)為負(fù)向影響。同時(shí)，為成為某項(xiàng)研發(fā)的“首創(chuàng)者”以獲得長(zhǎng)期政府研發(fā)補(bǔ)助，各創(chuàng)新主體會(huì)競(jìng)相開(kāi)展探索式創(chuàng)新，容易引發(fā)“踩腳效應(yīng)”導(dǎo)致資源利用效率低下；然而隨著研發(fā)投入進(jìn)一步增加，知識(shí)資本規(guī)模效應(yīng)逐漸形成，企業(yè)開(kāi)始吸引、匯聚先進(jìn)技術(shù)與高科技人才，摸索、吸收新知識(shí)的能力不斷加強(qiáng)。由于規(guī)模效應(yīng)，其他生產(chǎn)環(huán)節(jié)、商業(yè)模式亦愈發(fā)集成化，創(chuàng)新速度加快，創(chuàng)新產(chǎn)出提高。

圖1 研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效

4.2 研發(fā)投入的長(zhǎng)期效應(yīng)分析

上述分析表明，研發(fā)投入并非多多益善，企業(yè)應(yīng)選擇適宜的研發(fā)投入水平，提升其創(chuàng)新效率。然而，超過(guò)上限的研發(fā)投入是否完全無(wú)效呢？為驗(yàn)證研發(fā)投入的長(zhǎng)期效應(yīng)，本文對(duì)因變量企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效分別滯后1 期、2 期和3 期處理并實(shí)證檢驗(yàn)。由圖2劑量反應(yīng)函數(shù)可知，相比本期創(chuàng)新產(chǎn)出，研發(fā)投入對(duì)第二年及以后創(chuàng)新績(jī)效的提升效果甚優(yōu)，曲線變化幅度也愈發(fā)平緩。表明隨著時(shí)間推移，研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升作用逐漸被放大，抑制效果則被緩解，即從長(zhǎng)遠(yuǎn)看，加大研發(fā)投入有利于提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效。

圖2 研發(fā)投入的長(zhǎng)期效應(yīng)

4.3 企業(yè)異質(zhì)性分析

4.3.1 人力資本異質(zhì)性

人力資本作為R&D 投入的有益補(bǔ)充，能夠與科技創(chuàng)新產(chǎn)生協(xié)同作用，提高創(chuàng)新效率。為驗(yàn)證人力資本對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的影響，本文將企業(yè)職工人數(shù)中研發(fā)人員占比作為人力資本測(cè)度指標(biāo)，并按照中位數(shù)分為高/低人力資本兩個(gè)子樣本進(jìn)行GPS 實(shí)證檢驗(yàn)。人力資本異質(zhì)性結(jié)果如圖3 所示。觀察可知，在高人力資本樣本組中，曲線變化幅度更為平緩，研發(fā)投入出現(xiàn)抑制作用的點(diǎn)（左拐點(diǎn)）也明顯較晚（高人力資本組拐點(diǎn)研發(fā)投入為35%，低人力資本組為25%），這意味著人力資本的增加，在程度和區(qū)間上緩和了研發(fā)投入對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的抑制作用。這也印證了易明等的觀點(diǎn)［29］，即人力資本能夠通過(guò)技術(shù)吸收能力發(fā)揮對(duì)R&D 資金配置扭曲的糾偏作用。然而，值得關(guān)注的是，當(dāng)企業(yè)人力資本增加后，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效并未呈現(xiàn)預(yù)期的大幅提升效果，研發(fā)投入的邊際效應(yīng)甚至更低。一方面可能源于低人力資本企業(yè)，管理者能力也略微不足，導(dǎo)致其更關(guān)注“面子工程”，偏好于增加外觀、實(shí)用新型等低風(fēng)險(xiǎn)的非發(fā)明活動(dòng)［30］，從而使得根據(jù)專利獲得總數(shù)（為外觀、實(shí)用新型和發(fā)明專利的總和）計(jì)算的企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效存在一定偏差；另一方面也反映了企業(yè)研發(fā)人員配備整體不足，人力資本水平較低（據(jù)《2017 年我國(guó)科技人力資源發(fā)展?fàn)顩r分析》，我國(guó)研發(fā)人員總量逐年上升，但研究人員比重和企業(yè)研發(fā)人員比重卻呈下降趨勢(shì)），即使在人力資本較高的企業(yè)，也無(wú)法吸收過(guò)多的R&D 投資。因此，企業(yè)在關(guān)注人力資本匹配性的同時(shí)，也要進(jìn)一步提高人力資本水平，從而避免企業(yè)創(chuàng)新管理中研發(fā)資金配置過(guò)多引發(fā)的“侵蝕效應(yīng)”，推動(dòng)技術(shù)進(jìn)步和效率提升。

圖3 人力資本異質(zhì)性分析

4.3.2 企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性

依據(jù)資產(chǎn)規(guī)模中位數(shù)，將樣本劃分為大企業(yè)、小企業(yè)兩組，比較不同規(guī)模是否存在差異。企業(yè)規(guī)模異質(zhì)性對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的影響如圖4所示。觀察可知，與大企業(yè)樣本的“N”型不同，研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效在小規(guī)模企業(yè)中則呈現(xiàn)出倒“U”型關(guān)系，即隨著研發(fā)投入增加，企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效先上升，后下降。可能的解釋：一是小企業(yè)由于風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)能力較弱，研發(fā)投入水平普遍不足，僅顯示了倒“N”型曲線的前半段；二是小規(guī)模企業(yè)資源錯(cuò)配問(wèn)題更突出。一旦達(dá)到研發(fā)投入上限，人才、管理水平難以平衡繼續(xù)增長(zhǎng)的資金投入，帶來(lái)的只會(huì)是資源的浪費(fèi)。此外，不難發(fā)現(xiàn)，大企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效顯著高于小企業(yè)，這與唐曼萍等［19］的研究相符，即研發(fā)投入的轉(zhuǎn)化與創(chuàng)新產(chǎn)出的維系需要一定的規(guī)模經(jīng)濟(jì)作為支撐，大企業(yè)不僅融資約束較低，而且也更易吸納更多高層次人才、開(kāi)拓更廣泛的外部創(chuàng)新網(wǎng)絡(luò)，從而提高創(chuàng)新成果轉(zhuǎn)化率，增加創(chuàng)新產(chǎn)出。

4.3.3 行業(yè)異質(zhì)性

為驗(yàn)證行業(yè)異質(zhì)特征對(duì)企業(yè)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的影響，本文將樣本細(xì)分為高新技術(shù)和非高新技術(shù)組，劑量反應(yīng)函數(shù)如圖5。行業(yè)異質(zhì)性結(jié)果對(duì)比可知，非高新技術(shù)企業(yè)創(chuàng)新水平整體表現(xiàn)更優(yōu)，研發(fā)投入能顯著提升企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效，二者幾乎呈直線上升趨勢(shì)，左拐點(diǎn)也明顯更晚（非高新技術(shù)企業(yè)為53%；高新技術(shù)企業(yè)為32%），這與現(xiàn)有學(xué)者研究不太一致?？赡艿脑蚴欠歉咝录夹g(shù)企業(yè)研發(fā)投入水平普遍較低（據(jù)本文樣本統(tǒng)計(jì)，高新技術(shù)和非高新技術(shù)企業(yè)研發(fā)投入強(qiáng)度均值分別為0.285 和0.126），反而導(dǎo)致創(chuàng)新邊際產(chǎn)出更大；同時(shí)，高科技行業(yè)研發(fā)難度與風(fēng)險(xiǎn)極高，加之政府政策與宏觀環(huán)境不確定，研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)也進(jìn)一步增強(qiáng)，致使創(chuàng)新績(jī)效并未達(dá)到期望值。

4.3.4 所有權(quán)異質(zhì)性

本文進(jìn)一步將樣本分為國(guó)有和民營(yíng)企業(yè)兩組，探究產(chǎn)權(quán)性質(zhì)對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的影響。從圖6 所有權(quán)異質(zhì)性結(jié)果容易發(fā)現(xiàn)，兩組樣本中研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效均呈“N”型；但同等投入水平下，國(guó)有企業(yè)組曲線始終位于上方，說(shuō)明國(guó)有企業(yè)樣本的創(chuàng)新產(chǎn)出環(huán)節(jié)顯著優(yōu)于民營(yíng)企業(yè)。盡管民營(yíng)企業(yè)體制靈活、富有創(chuàng)新活力，但受限于資本規(guī)模，技術(shù)、知識(shí)、管理水平欠缺等先天劣勢(shì)，加之融資“門檻”高、制度環(huán)境惡劣，在創(chuàng)新產(chǎn)出上仍然遜色于國(guó)有企業(yè)，資源配置效率和創(chuàng)新能力有待提高。

圖6 產(chǎn)權(quán)性質(zhì)異質(zhì)性分析

4.4 進(jìn)一步討論

技術(shù)創(chuàng)新是企業(yè)破除資源環(huán)境困境，實(shí)現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的有效途徑。這不僅需增加研發(fā)資金投入，高成果轉(zhuǎn)化率的保障亦不可或缺?，F(xiàn)有文獻(xiàn)以R&D投入多寡定義企業(yè)創(chuàng)新水平的研究方式，顯然忽略了研發(fā)投入的失效現(xiàn)象，而這一現(xiàn)象在現(xiàn)實(shí)中更具普遍性和廣泛性。據(jù)《中國(guó)統(tǒng)計(jì)年鑒》，2015—2019 年我國(guó)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入逐年上漲，從1.42 萬(wàn)億躍升至2.21 萬(wàn)億，增速55.6%；而專利授權(quán)量增速為50.6%（從172 萬(wàn)件增長(zhǎng)為259 萬(wàn)件），其中發(fā)明專利增速僅為26.2%（由359 千件增長(zhǎng)為453 千件）。由此可見(jiàn)，我國(guó)科技創(chuàng)新經(jīng)費(fèi)投入和產(chǎn)出成果的增速明顯不匹配，本文也從理論層面證實(shí)了企業(yè)創(chuàng)新過(guò)程中存在無(wú)效投入狀態(tài)。這一方面是由于生產(chǎn)要素本身存在邊際報(bào)酬遞減規(guī)律，另一方面也是創(chuàng)新資源錯(cuò)配與創(chuàng)新生態(tài)惡劣導(dǎo)致的。在企業(yè)創(chuàng)新要素構(gòu)成中，科研人員匱乏，政府研發(fā)補(bǔ)助力度不足，而二者對(duì)企業(yè)研發(fā)經(jīng)費(fèi)投入具有補(bǔ)充和調(diào)節(jié)作用。在創(chuàng)新生態(tài)建設(shè)中，創(chuàng)新治理機(jī)制不完備、創(chuàng)新載體凝聚力不強(qiáng)、創(chuàng)新服務(wù)體系不健全，創(chuàng)新環(huán)境需持續(xù)優(yōu)化。

在滯后效應(yīng)方面，由于企業(yè)研發(fā)活動(dòng)周期長(zhǎng)，專利申請(qǐng)與成果產(chǎn)出需要時(shí)間，創(chuàng)新投入會(huì)顯著影響企業(yè)未來(lái)績(jī)效，結(jié)合本文研究結(jié)果可知，研發(fā)資金投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的提升作用會(huì)隨時(shí)間逐步釋放，且相比于當(dāng)期績(jī)效，其對(duì)企業(yè)未來(lái)創(chuàng)新績(jī)效的提升效果更大。企業(yè)的知識(shí)、技術(shù)、管理水平需要調(diào)整，實(shí)現(xiàn)與研發(fā)資源的高度融合與協(xié)調(diào)，繼而共同作用于企業(yè)績(jī)效。因此，管理者在制定創(chuàng)新決策時(shí)，對(duì)研發(fā)投入強(qiáng)度的選擇應(yīng)充分考慮企業(yè)其他要素的配備情況，規(guī)避單次投入過(guò)多資金、“急于求成”的做法。在創(chuàng)新模式上，也更適宜選擇漸進(jìn)性創(chuàng)新，降低研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)，也能有充足時(shí)間進(jìn)行人員培養(yǎng)、制度環(huán)境建設(shè)，從而使研發(fā)資金價(jià)值高效發(fā)揮。

此外，企業(yè)資源、技術(shù)、知識(shí)、治理等異質(zhì)情境會(huì)影響研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系。具體地，本文研究發(fā)現(xiàn)，相較于對(duì)照組別，R&D 對(duì)大規(guī)模企業(yè)和國(guó)有企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的提升作用更為明顯，這意味著企業(yè)資源稟賦、產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)等特征某種程度上會(huì)發(fā)揮調(diào)節(jié)作用，強(qiáng)化研發(fā)投入對(duì)創(chuàng)新績(jī)效的促進(jìn)效應(yīng)；高人力資本企業(yè)研發(fā)投入抑制創(chuàng)新績(jī)效的范圍與程度有所削弱，肯定了人力資本與知識(shí)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投入發(fā)揮的“催化劑”作用；然而，高新技術(shù)企業(yè)和高人力資本企業(yè)的創(chuàng)新績(jī)效卻不盡人意，成果轉(zhuǎn)化率較低，技術(shù)與知識(shí)優(yōu)勢(shì)并未獲得充分展現(xiàn)，研發(fā)經(jīng)費(fèi)仍會(huì)“掣肘”創(chuàng)新績(jī)效。因此，企業(yè)應(yīng)充分了解自身具備的優(yōu)劣勢(shì)，把握與強(qiáng)化優(yōu)勢(shì)，致力于改進(jìn)與補(bǔ)齊短板，從企業(yè)硬環(huán)境與軟環(huán)境兩層面，破除影響創(chuàng)新能力提升的各種“桎梏”，激發(fā)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)活力與潛力。

5 結(jié)論與啟示

本文基于2010—2019 年我國(guó)滬深A(yù) 股上市公司數(shù)據(jù)，結(jié)合廣義傾向得分匹配法（GPS），探討了研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系及企業(yè)異質(zhì)性的影響。研究發(fā)現(xiàn)：（1）研發(fā)投入與企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效有先促進(jìn)后抑制再促進(jìn)的“N”型關(guān)系特征，拐點(diǎn)分別為0.32和0.79，即［0.32,0.79］是研發(fā)投入的失效區(qū)間；（2）研發(fā)投入具有時(shí)滯效應(yīng)，且隨著時(shí)間變遷其創(chuàng)新促進(jìn)效應(yīng)逐漸被放大；（3）企業(yè)異質(zhì)特征對(duì)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系具有差異化影響。針對(duì)結(jié)論，提出建議：

第一，正確認(rèn)識(shí)研發(fā)投入與創(chuàng)新績(jī)效的關(guān)系，合理配置有限資源。研發(fā)投入并非多多益善，過(guò)剩的創(chuàng)新投入會(huì)產(chǎn)生消極影響，阻礙技術(shù)進(jìn)步與效率提升。然而，長(zhǎng)期來(lái)看，隨著科技投入的積累，該抑制作用逐漸消退，甚至可能誘發(fā)產(chǎn)業(yè)升級(jí)與技術(shù)革新。企業(yè)應(yīng)盡力找尋研發(fā)投入最適區(qū)間，在此區(qū)間內(nèi)適度加大創(chuàng)新投入強(qiáng)度，最優(yōu)化資源利用效率；亦不可忽視創(chuàng)新活動(dòng)的持續(xù)性，將創(chuàng)新理念融入企業(yè)文化與經(jīng)營(yíng)始終，助力企業(yè)長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展。

第二，持續(xù)優(yōu)化企業(yè)內(nèi)外部創(chuàng)新“軟環(huán)境”，降低科技創(chuàng)新的無(wú)謂溢出損失。企業(yè)應(yīng)重視吸收能力的培養(yǎng)，增強(qiáng)科研人員培訓(xùn)力度，優(yōu)化人力、知識(shí)資本管理與運(yùn)用，打造積極活躍、樂(lè)于創(chuàng)新的企業(yè)文化，最大限度紓解研發(fā)資金投入的失效現(xiàn)象。同時(shí)，政府也應(yīng)積極推動(dòng)金融制度改革完善創(chuàng)新服務(wù)體系，實(shí)施人才引進(jìn)與培育工程，加大創(chuàng)新載體建設(shè)力度，優(yōu)化創(chuàng)新環(huán)境以確保經(jīng)濟(jì)效益與可持續(xù)創(chuàng)新能力的協(xié)同創(chuàng)造。

第三，結(jié)合企業(yè)異質(zhì)性特征選擇研發(fā)投入水平與創(chuàng)新模式，強(qiáng)化科技創(chuàng)新資源的協(xié)調(diào)匹配。各類企業(yè)的創(chuàng)新發(fā)展要素迥然不同，在創(chuàng)新戰(zhàn)略決策過(guò)程中，企業(yè)要充分考慮人力資本配置、資產(chǎn)規(guī)模、所屬行業(yè)與所有權(quán)性質(zhì)差異，制定適宜的研發(fā)資金投入強(qiáng)度，并遵循創(chuàng)新生態(tài)化匹配規(guī)律，保持探索式與利用式創(chuàng)新模式的平衡發(fā)展。

第四，善于利用優(yōu)勢(shì)并積極彌補(bǔ)自身不足，扭轉(zhuǎn)發(fā)展劣勢(shì)。小規(guī)模企業(yè)和民營(yíng)企業(yè)要發(fā)揚(yáng)自身創(chuàng)新氛圍濃厚、組織靈活高效的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)一步拓寬融資渠道，完善人才管理與薪酬制度以吸引和留住高層次人才；高新技術(shù)企業(yè)與高人力資本企業(yè)則要進(jìn)一步激發(fā)技術(shù)與知識(shí)的創(chuàng)造力，變革創(chuàng)新模式，如通過(guò)建立產(chǎn)業(yè)聯(lián)盟、推進(jìn)產(chǎn)學(xué)研合作創(chuàng)新等途徑降低研發(fā)失敗風(fēng)險(xiǎn)，提升創(chuàng)新績(jī)效。