論股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理

劉曉華

（山西煤銷國電能源有限責(zé)任公司 山西 大同 037100）

公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理之間存在必然聯(lián)系，制定合理的股權(quán)結(jié)構(gòu)，可以有效進(jìn)行公司治理。持股股東組成股東大會，依照公司法行使職權(quán)，如果股權(quán)過于集中，大股東權(quán)利得不到牽制，雖然決策效率高，但是決策過程缺乏民主，容易導(dǎo)致決策失誤，以及出現(xiàn)大股東利用權(quán)力侵害公司利益的行為。如果股權(quán)過于分散，會導(dǎo)致決策效率下降，不能對市場變化及時(shí)做出反應(yīng)，因此錯(cuò)過公司發(fā)展的有利時(shí)機(jī)。所以加強(qiáng)股權(quán)結(jié)構(gòu)合理化，對于公司發(fā)展來說具有重大意義。

一、股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理的關(guān)系

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)的含義

股權(quán)結(jié)構(gòu)指的是股份公司中股權(quán)所有者，所持有的公司股份的比例及其相互關(guān)系，包括股東的類型、各類股東持股所占比例。同時(shí)股權(quán)結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)組成元素，公司治理結(jié)構(gòu)為股權(quán)結(jié)構(gòu)的具體運(yùn)行形式。不同的企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)擁有不同的企業(yè)組織結(jié)構(gòu)，對企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)將會產(chǎn)生截然不同的影響，最終將會直接決定企業(yè)的商業(yè)行為和經(jīng)濟(jì)效益。

（二）公司治理的含義

國際經(jīng)濟(jì)合作與發(fā)展組織，將公司治理定義為“公司治理是支配和控制公司的制度。公司治理結(jié)構(gòu)規(guī)定了董事會、經(jīng)理人員、股東和其他利益相關(guān)者之間權(quán)利和義務(wù)的分配，以及做出有關(guān)公司事務(wù)決策的規(guī)則和程序。”一般地，公司治理狹義上來說，是關(guān)于公司董事會的功能、結(jié)構(gòu)、股東權(quán)力等方面的一些制度；廣義地講就是公司控制權(quán)與剩余索取權(quán)分配的一套制度，包括公司人力資源管理、激勵(lì)制度等。

（三）股權(quán)結(jié)構(gòu)對于公司治理的作用

一般來說，公司有什么樣的股權(quán)結(jié)構(gòu)，就會采取與股權(quán)結(jié)構(gòu)相對應(yīng)的治理結(jié)構(gòu)，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)決定其治理結(jié)構(gòu)。股權(quán)結(jié)構(gòu)可以決定誰是大股東，在一般情況下，在未對大股東進(jìn)行管理權(quán)約束時(shí)，大股東對公司擁有較大的管理權(quán)，將會直接影響到公司的治理情況。同時(shí)，公司治理模式也會影響到公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)。

二、優(yōu)化公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的意義

改革開放之后，通過調(diào)整公司結(jié)構(gòu)和公司管理策略，強(qiáng)化公司運(yùn)營效果，提高產(chǎn)品市場占有率的股份所有制公司開始出現(xiàn)，股份公司可以在股權(quán)市場上將股權(quán)上市交易，實(shí)現(xiàn)資本增值與收益，為公司創(chuàng)造更多利益。股權(quán)上市交易后資金運(yùn)作將會發(fā)生根本性變化，為了應(yīng)對變化，要緊跟時(shí)代步伐，不斷調(diào)整公司運(yùn)營策略，在合理配置公司資源的同時(shí)促進(jìn)企業(yè)和諧發(fā)展，以保證企業(yè)未來的可持續(xù)發(fā)展。

三、股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響

股權(quán)集中度將會對公司治理機(jī)制產(chǎn)生影響。首先就高度集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)來說，會產(chǎn)生利益趨同以及利益沖突兩種不同的治理?xiàng)l件。在利益趨同情況下，較為集中的股權(quán)結(jié)構(gòu)，能夠有效提高企業(yè)的向心力，能夠?yàn)楣蓶|帶來有利于公司發(fā)展的經(jīng)營激勵(lì)作用。而股東在出現(xiàn)利益沖突情況下，控股股東則有可能以犧牲其他股東利益的方式來追求自身利益，產(chǎn)生不正當(dāng)關(guān)聯(lián)交易，從而對企業(yè)的發(fā)展造成負(fù)面影響。相對集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響。相對集中股權(quán)結(jié)構(gòu)股東之間擁有明確的約束力，所以在有效約束力的影響下，股東會經(jīng)常在公司經(jīng)營不利的情況下更換經(jīng)理，保障職業(yè)經(jīng)理人能夠按照股東利益最大化原則完成公司管理工作。但是，相對集中型股權(quán)結(jié)構(gòu)，由于股東之間處于基本平衡狀態(tài)，一旦經(jīng)營管理中出現(xiàn)意見分歧將很難達(dá)成一致意見，便會容易出現(xiàn)股東間相互扯皮的問題，直接降低了公司的決策效率，影響公司生產(chǎn)積極性。高度分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)對公司治理的影響。高度分散型股權(quán)結(jié)構(gòu)，使得任何一名股票持有者都無法對公司進(jìn)行實(shí)施管控。這樣就導(dǎo)致公司的控制實(shí)權(quán)實(shí)際上落入職業(yè)經(jīng)理人手中。投資者更加關(guān)注投資收益，而不關(guān)注企業(yè)未來發(fā)展，所以股東缺乏參與企業(yè)管理和約束經(jīng)理人的管理思維，導(dǎo)致投資者對企業(yè)監(jiān)督控制力度不足。并且由于股權(quán)高度分散，中小投資者成為了股權(quán)持有者中的弱勢群體，在公司治理結(jié)構(gòu)方面需要增加外部監(jiān)督力量，來保護(hù)中小投資者的基本權(quán)益。

四、公司治理中的股權(quán)結(jié)構(gòu)問題

（一）股權(quán)結(jié)構(gòu)滯后

在公司治理中，股權(quán)結(jié)構(gòu)都存在明顯的滯后性，大股東掌握著實(shí)際權(quán)利，如果大股東與部分經(jīng)營者之間有利益關(guān)系，就會影響小股東利益，影響公司長遠(yuǎn)發(fā)展。公司想要謀求長遠(yuǎn)發(fā)展和利益，就要根據(jù)公司內(nèi)部實(shí)際情況與外部條件調(diào)整公司股權(quán)結(jié)構(gòu)，尋找最合適的股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行公司治理。如若大股東對公司擁有絕對掌控權(quán)，便會很容易在企業(yè)管理中擠兌其他股東，不利于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展。如果股權(quán)只是一定程度的集中，對于公司治理可能存在積極意義，可以幫助企業(yè)科學(xué)發(fā)展；如果企業(yè)股權(quán)過度集中，就會對公司的治理造成一定威脅，使企業(yè)的決策權(quán)不可能完全公平。大股東對企業(yè)的經(jīng)營決策代表了企業(yè)命脈，不排除大股東一意孤行情況，在這些問題上，如果企業(yè)沒有合適的處理方法，不僅會損害小股東的利益，還會給公司治理帶來麻煩。

股權(quán)分散是指公司的股權(quán)分散在很多股東手中，與股權(quán)集中是相對應(yīng)的。股權(quán)分離造成控制權(quán)的分離，企業(yè)做決策時(shí)，需要幾位股東同時(shí)進(jìn)行決策，一定程度上保證了公司治理的質(zhì)量和效率，對于公司發(fā)展起到積極作用。股權(quán)相對分散，對公司董事會與執(zhí)行人缺乏有效的監(jiān)督，影響公司治理質(zhì)量；股權(quán)過于分散，投資者參股的目的變成為自己謀福利，沒有為企業(yè)的經(jīng)營提供更多的好處，導(dǎo)致企業(yè)運(yùn)營質(zhì)量低；如果投資時(shí)是為了多種不同的目的進(jìn)行投資，當(dāng)投資者人數(shù)較多時(shí)，難以達(dá)成統(tǒng)一；持股人缺乏對公司治理的能力和動力，不能對企業(yè)經(jīng)營與管理進(jìn)行約束。

（二）機(jī)構(gòu)投資者不足

從國內(nèi)公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)分析來看，機(jī)構(gòu)投資者嚴(yán)重缺乏，個(gè)人投資者占大多數(shù)，在公司治理中很難實(shí)現(xiàn)民主化管理，導(dǎo)致投資機(jī)構(gòu)不愿意參與到公司股權(quán)結(jié)構(gòu)中，不利于公司長遠(yuǎn)發(fā)展，有的公司甚至出現(xiàn)了無人管理的情況，嚴(yán)重影響了公司的運(yùn)營與管理，還有可能造成公司破產(chǎn)倒閉。

（三）民主管理形式化

在當(dāng)前市場不斷變化的大環(huán)境下，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)的民主化管理也在不斷發(fā)生轉(zhuǎn)變。就目前企業(yè)管理模式而言，員工想要參與企業(yè)治理基本上是不可能的。導(dǎo)致企業(yè)內(nèi)部員工參與反饋公司治理信息的積極性不斷降低，導(dǎo)致民主管理模式僅停留在形式化管理階段。

（四）缺乏健全的管理機(jī)制

如果股份公司因公司制度不完善，沒有管理經(jīng)驗(yàn)，在制定股權(quán)結(jié)構(gòu)與公司治理制度上，會存在很多安全風(fēng)險(xiǎn)隱患。例如并未將企業(yè)的發(fā)展與員工收入發(fā)展聯(lián)系起來，導(dǎo)致企業(yè)員工無法在工作中尋找到發(fā)展方向，所以企業(yè)員工缺乏責(zé)任與使命感，缺乏團(tuán)隊(duì)協(xié)作意識，企業(yè)員工發(fā)展目標(biāo)與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)不一致，最終將會對企業(yè)的發(fā)展造成不利影響。

五、解決股權(quán)結(jié)構(gòu)中問題的對策

（一）優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)

西方國家的股份制公司發(fā)展比較成熟，在公司治理方面，多采用分散的股權(quán)結(jié)構(gòu)，在公司治理上有顯著效果。我國可以在公司治理方面學(xué)習(xí)西方的治理方式，然后根據(jù)我國公司治理的實(shí)際情況進(jìn)行一些調(diào)整，制定出滿足市場實(shí)際情況、有助于公司治理的方法。股權(quán)結(jié)構(gòu)制定時(shí)，要合理對股權(quán)的分散度與集中度加以控制。保護(hù)所有股東的合法權(quán)益，同時(shí)提高企業(yè)管理效率，為企業(yè)構(gòu)建和諧穩(wěn)定的股權(quán)結(jié)構(gòu)，保證企業(yè)發(fā)展的穩(wěn)定性。

（二）積極引進(jìn)投資者

隨著金融市場的全球化，公司之間的競爭越來越激烈，公司結(jié)構(gòu)不斷變化，公司治理模式多樣化，投資者在這些環(huán)節(jié)發(fā)揮著重要的作用。目前，我國的公司治理中，由于投資者數(shù)量不足，對公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)產(chǎn)生了影響。投資機(jī)構(gòu)與企業(yè)的關(guān)系走得越來越近，投資機(jī)構(gòu)采取了一種新型的模式，加強(qiáng)與企業(yè)之間的關(guān)系，企圖利用一些關(guān)系進(jìn)行投資，這樣也導(dǎo)致了投資出現(xiàn)多元化，投資種類越來越多，對企業(yè)的發(fā)展起到推動作用。如今的公司治理中，競爭越來越激烈，企業(yè)要想持續(xù)發(fā)展，就必須積極引進(jìn)各類投資者，加快企業(yè)多元發(fā)展，大力引進(jìn)機(jī)構(gòu)投資者，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化。

（三）強(qiáng)化民主管理

完善的制度是公司治理的基礎(chǔ)。要調(diào)整公司的薪酬結(jié)構(gòu)，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，注重制度的補(bǔ)充與執(zhí)行。從薪資方面進(jìn)行調(diào)整，優(yōu)化工資結(jié)構(gòu)，將員工的收益與公司利益掛鉤，激發(fā)員工工作積極性，調(diào)動員工主觀能動性，提高公司凝聚力。其次，制定股權(quán)監(jiān)督機(jī)制，維護(hù)公司股東利益，加強(qiáng)制度的透明性。在引入機(jī)構(gòu)投資者時(shí)，要建立其與公司之間的監(jiān)督機(jī)制，充分發(fā)揮董事會與監(jiān)事會的作用，加強(qiáng)各方面的監(jiān)督，及時(shí)調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)，使股權(quán)結(jié)構(gòu)更合理，有利于公司治理。必要時(shí)可以引入輿論監(jiān)督，可以將職權(quán)劃分更明確，實(shí)現(xiàn)各方利益共贏局面。要強(qiáng)化民主管理，完善民主制度，在調(diào)整股權(quán)結(jié)構(gòu)的同時(shí)可以引入新股東，實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)與股東之間的動態(tài)平衡。整個(gè)公司內(nèi)部形成利益共同體，加強(qiáng)互相監(jiān)督，調(diào)動每一位職工的積極性，增加職工參與公司治理的途徑，維護(hù)大、小股東利益，確保公司治理的實(shí)際效果。

（四）規(guī)范內(nèi)部信息審核流程

在公司治理中，對股權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行規(guī)劃時(shí)，要根據(jù)公司的規(guī)章制度對其進(jìn)行規(guī)劃。同時(shí)要加強(qiáng)各部門互相監(jiān)督，避免出現(xiàn)信息不真實(shí)情況，在進(jìn)行信息審核時(shí)，必須嚴(yán)格、全面監(jiān)督。投資者在進(jìn)行信息審核時(shí)，要對公司運(yùn)營情況進(jìn)行詳細(xì)了解，規(guī)范信息審核流程。

（五）在企業(yè)中推行內(nèi)部員工持股，加強(qiáng)員工忠誠度

在我國企業(yè)，如果推行企業(yè)內(nèi)部員工持股，不僅可以體現(xiàn)出社會主義人文化的特點(diǎn)，還可以提高職工的積極性與參與性，發(fā)揮企業(yè)內(nèi)部監(jiān)督的作用。在企業(yè)中推行內(nèi)部員工持股，加強(qiáng)員工忠誠度，充分對員工進(jìn)行激勵(lì)，加強(qiáng)員工的工作積極性。

結(jié)束語：

公司治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)密不可分，想要提高公司治理效果，首先要從股權(quán)結(jié)構(gòu)入手，實(shí)際難度不小，市場不斷發(fā)展，公司之間的競爭越來越激烈，還需要降低股權(quán)集中度，進(jìn)一步強(qiáng)化民主管理，借助外部市場對股權(quán)進(jìn)行分散，實(shí)現(xiàn)公司治理之間的良性循環(huán)，使公司治理與股權(quán)結(jié)構(gòu)協(xié)調(diào)發(fā)展。