消費(fèi)信貸對我國經(jīng)濟(jì)增長的影響

□文/ 陳 芳

（湖南人文科技學(xué)院數(shù)學(xué)與金融學(xué)院 湖南·婁底）

［提要］ 通過分析居民消費(fèi)、消費(fèi)信貸與我國經(jīng)濟(jì)增長的變化趨勢，得出在我國經(jīng)濟(jì)增長的影響因素中，消費(fèi)始終占重要地位，而消費(fèi)信貸又能很大程度地促進(jìn)消費(fèi)。通過理論分析，發(fā)現(xiàn)消費(fèi)信貸在擴(kuò)大內(nèi)需、促進(jìn)投資、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)化調(diào)整、提高金融機(jī)構(gòu)效用以及提高經(jīng)濟(jì)康復(fù)力等方面起到明顯效果，從而推動整體經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。尤其在“后疫情”時代，消費(fèi)信貸能提高居民整體消費(fèi)能力，推動消費(fèi)復(fù)蘇，進(jìn)而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)增長。

影響我國經(jīng)濟(jì)增長的“三駕馬車”中，由于國際市場需求下滑，凈出口減少，加上政府投資的局限性，使得凈出口、投資對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用不容樂觀，消費(fèi)對經(jīng)濟(jì)增長的影響日漸彰顯。而消費(fèi)信貸作為當(dāng)前大眾消費(fèi)方式之一，可以使得消費(fèi)者不受可用資金的約束，解決消費(fèi)者短視性預(yù)期等問題，引至提前消費(fèi)，從而從多個角度促進(jìn)國民經(jīng)濟(jì)的整體增長。

一、我國消費(fèi)信貸現(xiàn)狀分析

我國消費(fèi)信貸主要從20 世紀(jì)90年代開始發(fā)展起來，在過去的20多年間一直保持持續(xù)增長。從1997年的172 億元增長到2020年的456，938.29 億元，規(guī)模擴(kuò)大了2，656 倍。如圖1 所示，中長期貸款增長速度較快，所占比重較大，而且所占比重在逐年增加，到2020年6月，中長期消費(fèi)貸款比重高達(dá)82.59%。短期消費(fèi)貸款保持持續(xù)低速增長，在2019年還出現(xiàn)首次回落。這表明居民消費(fèi)信貸主要用于購房、購車等耐用品消費(fèi)比重較大，金額較多。（圖1）

二、我國經(jīng)濟(jì)增長現(xiàn)狀和影響因素分析

（一）我國經(jīng)濟(jì)增長現(xiàn)狀分析。從近幾年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長趨勢來看，截止到2019年第四季度，環(huán)比增長速度都保持為正數(shù)，但受疫情的影響，增長速度明顯回落，2020年第一季度GDP 環(huán)比下降9.8%，見圖2。從三大產(chǎn)業(yè)情況來看，在2020年第一季度都普遍受疫情影響，當(dāng)季產(chǎn)值以及同比增加值均有所回落，尤其可以從圖3 中看出，GDP 整體出現(xiàn)負(fù)增長，同比增長幅度下滑較大。尤其第二、第三產(chǎn)業(yè)下降幅度較大，其中第二產(chǎn)業(yè)同比增長速度從5.7%下降至-9.6%，第三產(chǎn)業(yè)同比增長速度從6.9%下降到-5.2%，下降幅度分別達(dá)15.3 個百分點和12.1 個百分點。由此可見，在疫情期間受外出限制，制造業(yè)、建筑業(yè)為主的第二產(chǎn)業(yè)以及運(yùn)輸、餐飲、文娛、服務(wù)為主的第三產(chǎn)業(yè)受影響較大。（圖 2、圖 3）

（二）我國經(jīng)濟(jì)增長影響因素分析。從最終消費(fèi)支出、資本形成以及貨物與服務(wù)進(jìn)出口這三大需求對我國國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)度來看，最終消費(fèi)支出的貢獻(xiàn)度始終穩(wěn)居首位，可以看出消費(fèi)整體對經(jīng)濟(jì)增長的影響占重要位置。如圖4 所示，從2019年第二季度開始，消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度呈持續(xù)上升狀態(tài)，2020年第一季度，雖受疫情影響社會零售商品總支出總額有所下降，但對比投資方面，消費(fèi)支出對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度仍為正數(shù)，也就意味著“后疫情”時代經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，主要將依靠消費(fèi)來帶動經(jīng)濟(jì)增長。（圖4）

圖1 消費(fèi)信貸余額（CCB）及其構(gòu)成分析圖

圖2 國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）及三大產(chǎn)業(yè)增長情況圖

圖3 GDP 及三大產(chǎn)業(yè)同比增長幅度比較圖

圖4 三大需求對國民生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)度圖

圖5 三大產(chǎn)業(yè)對國內(nèi)生產(chǎn)總值的貢獻(xiàn)率圖

再看整個經(jīng)濟(jì)構(gòu)成，從三大產(chǎn)業(yè)對國民經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)度來看，如圖5所示：第一產(chǎn)業(yè)主要為種植業(yè)、林業(yè)、畜牧業(yè)、水產(chǎn)養(yǎng)殖業(yè)等農(nóng)業(yè)產(chǎn)出，與季節(jié)因素關(guān)系較為緊密，變化較為規(guī)律，第一季度呈下降趨勢，二三四季度呈緩慢上升趨勢，整體貢獻(xiàn)度水平保持在1.8%～6.9%之間，受疫情影響不明顯。第二產(chǎn)業(yè)主要為加工制造產(chǎn)業(yè)、第三產(chǎn)業(yè)主要為交通運(yùn)輸業(yè)、餐飲業(yè)、金融業(yè)、教育、公共服務(wù)等非物質(zhì)生產(chǎn)部門。2015年第四季度至2019年第四季度期間，第二、第三產(chǎn)業(yè)對我國經(jīng)濟(jì)增長（GDP）的貢獻(xiàn)度較為穩(wěn)定，雖有起伏，但變動幅度不大。2020年第一季度受疫情影響，變化出現(xiàn)反常。醫(yī)藥用品以及防疫用品的需求急增，推動了制造業(yè)的發(fā)展，使第二產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)度快速上升，而疫情期間的出行限制，使運(yùn)輸、餐飲、公共服務(wù)等業(yè)務(wù)急劇縮減，迫使第三產(chǎn)業(yè)對經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)度持續(xù)下降，突破近五年來的最低值52.7%，低至44.2%，并首次低于第二產(chǎn)業(yè)的貢獻(xiàn)值。（圖5）

三、我國居民消費(fèi)情況分析

圖6 居民消費(fèi)價格指數(shù)（CPI）變化趨勢圖

（一）居民消費(fèi)價格指數(shù)分析。居民消費(fèi)價格指數(shù)體現(xiàn)的是居民購買一般消費(fèi)品和服務(wù)的價格變動情況，能一定程度上反映宏觀經(jīng)濟(jì)狀態(tài)，多用于判斷經(jīng)濟(jì)發(fā)展的通貨膨脹程度，或者作為分析我國物價水平的重要指數(shù)之一。自1985～2018年間，居民消費(fèi)價格指數(shù)始終保持在100 左右，尤其近十年來指數(shù)波動幅度較小，基本處于平穩(wěn)狀態(tài)。從季度數(shù)據(jù)來看，如圖 6 所示，2018年11月～2019年9月之前消費(fèi)價格指數(shù)基本保持在102 左右，起伏不大。但2019年10月開始變化幅度增大，消費(fèi)價格指數(shù)下降幅度較大，農(nóng)村居民消費(fèi)價格指數(shù)變化尤為劇烈，在2020年1月、2月達(dá)到近十年來的峰值106.3%，隨后急劇回落到103%，說明2020年第一季度受新冠肺炎疫情的影響，對農(nóng)村居民的消費(fèi)情況影響較大。（圖6）

（二）居民消費(fèi)者信心指數(shù)分析。消費(fèi)者信心方面，近20年處于穩(wěn)中求增的狀態(tài)，基本平穩(wěn)。通過近兩年的月度數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2020年2月消費(fèi)者信心指數(shù)從126.4 下降到118.9，3月有所回暖，但4月再次下降到116.4，直到5月依然沒有出現(xiàn)明顯拐點，如圖7。從圖8 中消費(fèi)者信心增長趨勢變化圖也可清晰地看出消費(fèi)者滿意度指數(shù)和預(yù)期指數(shù)同樣在2020年2月和4月出現(xiàn)急劇下降，創(chuàng)20年來新低，這與新冠肺炎疫情的發(fā)展趨勢高度吻合。2020年1月疫情開始在國內(nèi)爆發(fā)，2月達(dá)到峰值并出現(xiàn)拐點，3月初國內(nèi)開始復(fù)工復(fù)產(chǎn)，4月國外疫情大規(guī)模爆發(fā)，這對消費(fèi)者行為及信心方面產(chǎn)生了一定影響，也將在未來一定時間內(nèi)持續(xù)影響消費(fèi)者行為。（圖7、圖8）

四、消費(fèi)信貸與經(jīng)濟(jì)增長關(guān)系指標(biāo)分析

（一）消費(fèi)信貸與經(jīng)濟(jì)增長依存度分析。（圖9）依存度即為相互依存度，本文中所提到的消費(fèi)信貸依存度即為消費(fèi)信貸與經(jīng)濟(jì)增長的相互依賴程度。計算公式為：

我國消費(fèi)信貸近十多年來發(fā)展整體趨勢較好，2007年到2008年，受金融危機(jī)影響，消費(fèi)信貸額度下降，隨后一直穩(wěn)步上升。從消費(fèi)信貸依存度來看，居民生活水平不斷提高，消費(fèi)也不斷增加，消費(fèi)信貸規(guī)模也不斷壯大，GDP 對消費(fèi)信貸的依存度也逐步上升。從2007年的12.12%上升到2019年的44.38%，依存度擴(kuò)大到了3.66 倍，增長速度較快，可以看出發(fā)展消費(fèi)信貸促進(jìn)消費(fèi)的必要性。

圖7 消費(fèi)者信心指數(shù)增長趨勢圖

圖8 消費(fèi)者信心波動情況圖

（二）消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)貢獻(xiàn)率分析。貢獻(xiàn)率的衡量可視為某一因素的增長量對整體增長量的影響程度。在經(jīng)濟(jì)分析中，通常把貢獻(xiàn)率作為分析經(jīng)濟(jì)效益的一個重要指標(biāo)。而本文所提到的消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)率指的就是消費(fèi)信貸增長量對整體經(jīng)濟(jì)增長量的影響比重，進(jìn)而分析消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)增長（GDP）的影響程度。計算公式如下：

如圖10 所示，在全球經(jīng)濟(jì)不景氣的大背景下，2008年處于近年來貢獻(xiàn)率的最低值9.12%，隨著經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，2009年快速回升到61.91%。接下來回歸到正常值水平，再逐步提升，2015年至2019年期間貢獻(xiàn)率始終保持在80%左右。這跟我國消費(fèi)信貸市場信用機(jī)制不斷完善、信貸創(chuàng)新型產(chǎn)品不斷增加、市場規(guī)模不斷壯大等息息相關(guān)。（圖10）

（三）消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)拉動度分析。消費(fèi)信貸拉動度是在消費(fèi)信貸貢獻(xiàn)率的基礎(chǔ)上做進(jìn)一步的計算，深入分析消費(fèi)信貸拉動經(jīng)濟(jì)增長的百分比。具體計算公式如下：

如圖11 所示，我國經(jīng)濟(jì)增長趨勢較為平穩(wěn)，所以從圖形變化趨勢來看，消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)增長的拉動度與貢獻(xiàn)度起伏基本保持一致。2008年，消費(fèi)信貸對我國經(jīng)濟(jì)增長的拉動度處于近15年來的最低值1.66%，2016年達(dá)到峰值8.85%。變化幅度較小，能充分反映消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)增長有著較為穩(wěn)定的拉動作用。從2009年經(jīng)濟(jì)危機(jī)之后消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)增長拉動度急劇提升來推斷，2020年“后疫情”期間，居民消費(fèi)信貸款也會有保持較快增長，對經(jīng)濟(jì)增長的拉動度也會有明顯的提升，將高于2019年的6.72%水平。（圖11）

五、消費(fèi)信貸對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用分析

（一）消費(fèi)信貸擴(kuò)大內(nèi)需。國內(nèi)生產(chǎn)總值（GDP）是指經(jīng)濟(jì)社會在一定時期內(nèi)的全部最終產(chǎn)品的市場價值，我們通常直接用它來核算國民經(jīng)濟(jì)狀況。通過支出法，用以下公式來核算GDP：

圖9 2007～2019年度消費(fèi)信貸依存度分析圖

圖10 2007～2019年度消費(fèi)信貸貢獻(xiàn)率分析圖

其中，C 為消費(fèi)支出，I 為投資支出，G 為政府購買支出，X 為出口，M 為進(jìn)口，進(jìn)一步有X-M 表示凈出口。

由公式可以直觀地看出，消費(fèi)作為GDP 組成部分，起到至關(guān)重要的作用。我們這里主要將購買耐用品、非耐用品和勞務(wù)的支出納入消費(fèi)的統(tǒng)計范疇。而我們所分析的消費(fèi)信貸對其中的消費(fèi)者耐用品的消費(fèi)額度有一定促進(jìn)作用，再加上旅游信貸、醫(yī)療信貸等新型信貸種類的新起，也促進(jìn)了消費(fèi)C 的增長，必然會引起GDP 的增加。

我國消費(fèi)信貸最早開始于20 世紀(jì)90年代，也正好是我國經(jīng)濟(jì)開始飛速發(fā)展，人民生活水平逐步提高的時代，主要業(yè)務(wù)集中于住房、汽車等生活耐用品的消費(fèi)。而正在這時，汽車作為新的代步工具出現(xiàn)在大家的生活中，電視機(jī)、微波爐、電冰箱等生活耐用品的消費(fèi)也更顯平常，居民的消費(fèi)檔次明顯提高，這當(dāng)然離不開消費(fèi)信貸的支持。更好的發(fā)展消費(fèi)信貸，也就能更好地發(fā)揮其對經(jīng)濟(jì)增長的促進(jìn)作用。

（二）消費(fèi)信貸促進(jìn)投資。從投資的角度來分析，消費(fèi)信貸的作用主要集中于對投資結(jié)構(gòu)的影響。按投資內(nèi)容可以將投資分為生產(chǎn)資料投資和消費(fèi)資料投資，而消費(fèi)信貸的增加將直接促使消費(fèi)資料投資增加，在社會投資總數(shù)一定的情況下，生產(chǎn)資料的投資必然減少，從而打破原有的投資分配結(jié)構(gòu)。結(jié)合無差異曲線與預(yù)算約束線來分析，如圖12 所示。（圖 12）

第一種情況，如圖12 所示，橫坐標(biāo)X 表示生產(chǎn)資料投資，縱坐標(biāo)Y 表示消費(fèi)資料投資，假設(shè)目前的投資組合處于點消費(fèi)者可以獲得的總效用為I1。當(dāng)增加消費(fèi)資料投資，而減少生產(chǎn)資料投資，點C 沿AB 線段移至點D，此時的消費(fèi)者總效用為 I2，且有I2＞I1，這種情況下，高的消費(fèi)信貸水平會促使消費(fèi)者獲得更大的投資效用，從而促進(jìn)經(jīng)濟(jì)的增長。

第二種情況，如圖12 所示，假設(shè)目前經(jīng)濟(jì)狀況處于點D，消費(fèi)信貸使消費(fèi)資料投資繼續(xù)增加，投資組合移動到AB 線段上的E 點，此時的投資總效用由I2減小到I1，這種情況下，消費(fèi)信貸對投資總效用體現(xiàn)出一定的負(fù)向作用。

圖11 2007～2019年度消費(fèi)信貸拉動度分析圖

圖12 無差異曲線與預(yù)算約束線分析圖

就中國目前的國情來看，無論從政策上還是理論上，都是重視生產(chǎn)資料投資而輕消費(fèi)資料投資，而且我國消費(fèi)信貸占貸款總量的比重還不到20%，可劃歸為第一種情況。由此看來，消費(fèi)信貸能在某種程度上直接拉動我國經(jīng)濟(jì)的增長。

（三）消費(fèi)信貸促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。黨的十九大報告提出，現(xiàn)在社會主要矛盾在于人民日益增長的對美好生活的需求和不平衡不充分的發(fā)展之間的矛盾，也就是說生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的發(fā)展不平衡，不能充分滿足人們對美好生活標(biāo)準(zhǔn)的目標(biāo)需求。消費(fèi)信貸可以有效促進(jìn)消費(fèi)結(jié)構(gòu)升級，創(chuàng)造新的消費(fèi)需求，從而促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化，從源頭破解產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)不平衡、發(fā)展不充分的問題。從另一個角度講，消費(fèi)信貸可以發(fā)揮消費(fèi)領(lǐng)域創(chuàng)新發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)領(lǐng)域轉(zhuǎn)型升級的促進(jìn)作用，真正實現(xiàn)消費(fèi)升級，引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，最終實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)合理化。

目前，消費(fèi)信貸產(chǎn)品和主體的多樣化，大大提升了居民消費(fèi)需求，尤其表現(xiàn)在流通、服務(wù)為主的第三產(chǎn)業(yè)，促使第三產(chǎn)業(yè)投入增加，生產(chǎn)規(guī)模快速增長，進(jìn)一步促進(jìn)消費(fèi)的良性循環(huán)。第三產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展，又會產(chǎn)生聯(lián)動效應(yīng)，從而帶動第一、第二產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。由此可以看出，消費(fèi)信貸能通過促進(jìn)第三產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，必然對經(jīng)濟(jì)增長起到一定的促進(jìn)作用。

（四）消費(fèi)信貸提高金融機(jī)構(gòu)效用。在我國，消費(fèi)信貸規(guī)模不斷壯大，成為了商業(yè)銀行、消費(fèi)性金融公司和汽車金融公司等金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)。居民對消費(fèi)信貸的需求，促進(jìn)了我國金融機(jī)構(gòu)對消費(fèi)信貸產(chǎn)品的創(chuàng)新以及推廣，形成了較為完善的消費(fèi)信貸產(chǎn)品結(jié)構(gòu)體系。消費(fèi)信貸產(chǎn)品的經(jīng)濟(jì)收入也成為金融機(jī)構(gòu)重要的經(jīng)濟(jì)來源之一，對充分發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)濟(jì)效用起主要推動作用。同時，消費(fèi)信貸很大程度上能提高資金流動性，促進(jìn)提前投資、規(guī)?；顿Y，提升投資收益，擴(kuò)大經(jīng)濟(jì)效應(yīng)。同時，消費(fèi)信貸規(guī)模的不斷壯大，產(chǎn)品不斷多元化，需要金融機(jī)構(gòu)從管理制度、交易制度等多方面進(jìn)行完善，從而保證良好的消費(fèi)環(huán)境，進(jìn)而推動金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展，更好地發(fā)揮金融機(jī)構(gòu)的效用值。

（五）消費(fèi)信貸提高特殊時期的經(jīng)濟(jì)康復(fù)力。特殊時期指的是戰(zhàn)爭、金融危機(jī)、大規(guī)模性疾病爆發(fā)（如新冠肺炎等）等過后的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)期。2020年年初，受新冠肺炎疫情的影響，消費(fèi)者減少了外出就餐、旅行、娛樂等方面的支出，進(jìn)而導(dǎo)致整體消費(fèi)力度減弱，社會消費(fèi)環(huán)境變差，部分行業(yè)發(fā)展不景氣。在2020年初政府工作報告中明確指出，要提高居民消費(fèi)意愿和消費(fèi)能力，推動消費(fèi)回升，促進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn)，保證整體經(jīng)濟(jì)的持續(xù)發(fā)展。數(shù)據(jù)表明，“后疫情”時期國內(nèi)高端產(chǎn)品及奢侈品消費(fèi)規(guī)模不減反增，也就表明受疫情影響，消費(fèi)者短期消費(fèi)行為呈保守狀態(tài)，目標(biāo)儲蓄力度將增大，但這不影響人們追求消費(fèi)升級。在尼爾森2019年發(fā)布的首份消費(fèi)信貸現(xiàn)狀調(diào)查報告中顯示：超過八成的中國年輕人會使用包括信用卡、花唄、京東白條等在內(nèi)的信用金融產(chǎn)品，用于購房、購車、衣食住行等應(yīng)用，以改善生活和減輕資金壓力。因此，認(rèn)為信用消費(fèi)已經(jīng)成為年輕人消費(fèi)升級的重要途徑。同時，依托這些信用金融工具，消費(fèi)信貸也將快速發(fā)展，尤其在“后疫情”時代彰顯其重要作用，在很大程度上提高經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇能力，推動經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇。