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    如何打造軟磁龍頭,杜江華解碼鉑科新材

    2021-12-23 04:25:36鮑有斌
    新財富 2021年12期
    關(guān)鍵詞:軟磁江華新材

    鮑有斌

    在深圳前10年折騰過各種生意的杜江華,決心做一家有獨特產(chǎn)品的公司,瞄準金屬軟磁材料行業(yè)的鉑科新材應運而生。他又用10年時間,和“同學們”一起帶領(lǐng)公司逐步超越美系韓系企業(yè),成為行業(yè)龍頭。鉑科新材何以殺出重圍?杜江華總結(jié),技術(shù)領(lǐng)先和產(chǎn)業(yè)協(xié)同是其核心競爭力。

    近年,受益于“碳中和、碳達峰”的國家戰(zhàn)略,光伏和新能源汽車高景氣成為其業(yè)務(wù)增長點,訂單拿到手軟。其產(chǎn)品在消費電子領(lǐng)域滲透,也極具想象力。目前,其新生產(chǎn)基地緊鑼密鼓籌備,有望將產(chǎn)能提高一倍。杜江華想認真做一個“打鐵人”,把公司打造成為一個價值共享的平臺。

    工信部迄今為止公示了三批國家級專精特新“小巨人”企業(yè),其中的上市公司約有300家,20家總部位于深圳,鉑科新材(300811)就是其中之一。

    鉑科新材創(chuàng)始人、董事長兼總經(jīng)理杜江華,1973年出生于江西九江,1999年南下深圳,開始連續(xù)創(chuàng)業(yè)之路。他先后與伙伴共同創(chuàng)立了易創(chuàng)電子、宇科電子、易創(chuàng)印刷、壹泓實業(yè)等多家公司,創(chuàng)業(yè)形式包括和個人合伙、和世界500強合資等。在他看來,前十年的經(jīng)歷都只是做生意,且“所有的生意都折騰過”。

    因種種機緣,2009年9月,杜江華與郭雄志共同出資設(shè)立深圳市鉑科磁材有限公司(簡稱“鉑科有限”),各自出資100萬元,占股50%。鉑科有限從事金屬軟磁材料行業(yè),這也是鉑科新材的前身。

    公司名字為何定為有點生辟的“鉑科”?杜江華解釋,這源于其主打產(chǎn)品——金屬磁粉芯的英語是“Powder Core”,于是選取了這兩個單詞的前兩個字母作為公司英文名,其音譯即“鉑科”。

    金屬磁粉芯,日常生活中雖然看不見,卻不可缺少。這是一個什么樣的基礎(chǔ)材料?

    大致來說,磁性材料分為永磁材料(又稱“硬磁材料”)、軟磁材料兩大類。前者能保持恒定磁性,后者易于磁化,也易于退磁,二者的區(qū)別在于抗退磁能力,即磁化后去磁的難易。

    軟磁材料主要包括金屬軟磁材料、鐵氧體軟磁材料等。磁粉芯則是一種軟磁復合材料,是將軟磁金屬制成粉末,與絕緣介質(zhì)混合壓制而成的磁芯。比如,鐵硅鋁粉芯主要由純鐵和硅、鋁制成。其工藝包括制粉、絕緣處理、粘結(jié)、壓制、熱處理等,并且可以壓制成環(huán)形、E型、U型等復雜形狀。

    近年,軟磁復合材料已成為應用增長速度最快的磁性材料之一。由于結(jié)合了金屬和鐵氧體軟磁材料的優(yōu)勢,其具有磁導率在頻率高低變化時較為穩(wěn)定等特征,更能滿足電力電子元器件小型化、集成化的要求,被用于電感器、濾波器和變壓器等元件,從而廣泛出現(xiàn)在變頻空調(diào)、UPS、光伏逆變器、新能源汽車等產(chǎn)品中。

    以“金屬軟磁材料及應用專家”為愿景的鉑科新材,業(yè)務(wù)聚焦于軟磁粉末、金屬磁粉芯以及應用解決方案,為電力電子行業(yè)客戶解決磁元件成本、效率、空間等技術(shù)問題。其將使命定義為“讓電更純·靜”。

    2009年成立當年,鉑科新材即研發(fā)出鐵硅、鐵硅鋁磁粉芯,意圖切入市場。此時,國內(nèi)提供合金軟磁粉材料的主要是韓國和美國企業(yè),想要在存量市場尋找突破口并不容易。公司團隊奔赴全國各地,前后見過幾百個工程師,提供過幾千款樣品,硬磕客戶。

    杜江華回憶這段經(jīng)歷表示,“只要一個答案,我們的產(chǎn)品到底怎么樣”。結(jié)果絕大多數(shù)工程師說,“你們產(chǎn)品挺好,但是不會買你的”。

    新產(chǎn)品想要獲得市場認可,鉑科新材需要大品牌背書。天道酬勤,機會總是給有準備的人。

    轉(zhuǎn)機來自于艾默生(EMR.N)。艾默生是全球著名的技術(shù)和工程公司,其在華全資子公司艾默生(中國)電機有限公司,開發(fā)的電機供應亞洲、歐洲和北美家電市場。

    2010年時,韓國企業(yè)對艾默生供貨不足,為了保證正常交貨,艾默生就嘗試使用鉑科新材的產(chǎn)品,發(fā)現(xiàn)可以替代,鉑科新材就此得到這筆重要訂單。

    成為艾默生的供應商后,鉑科新材拓展客戶變得相對容易。2011年,其更一躍成為當時全球排名第二的光伏逆變器廠商Power-One(后被ABA收購)的供應商,也是國內(nèi)首家為之提供大功率高頻電感的企業(yè)。杜江華回憶,鉑科新材拿下Power-One非常不容易,“團隊人員半個月做了7套方案”,才啃下這塊硬骨頭。

    有了艾默生和Power-One這兩大全球知名公司作背書,鉑科新材再和其他公司合作,多了幾分底氣,也順利得多。

    2013年,鉑科新材成為華為的二級材料供應商——華為的光伏逆變器業(yè)務(wù)排名全球第一,并陸續(xù)獲得格力電器(000651)、陽光電源(300274)、比亞迪(002594)、美的集團(000333)等企業(yè)的認可,局面就此打開。

    2018至2020年,鉑科新材營收從32417萬元增至49683萬元,凈利潤從6899萬元躍升至10653萬元(圖1)。因為疫情,2020年制造業(yè)受到重大挑戰(zhàn),鉑科新材營收卻逆勢增長23%,凈利潤增長26%,展現(xiàn)出較強的韌性。

    2019年12月30日,鉑科新材登陸創(chuàng)業(yè)板,成為國內(nèi)唯一以金屬軟磁粉芯為主要產(chǎn)品的上市公司。二級市場上,鉑科新材市值一度超過百億元。

    “公司能夠走到今天,是管理團隊和公司上上下下一起努力奮斗的結(jié)果”。杜江華不愿獨攬功勞。

    2017年2月,國家發(fā)改委發(fā)布2016年度《戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)重點產(chǎn)品和服務(wù)指導目錄》,“高端專用材料如磁性材料、功能性金屬粉末材料、軟磁復合材料”被列入。

    根據(jù)介紹,電感磁性材料的生產(chǎn)及研發(fā),以應用磁學為理論基礎(chǔ),物理學、化學、電磁學、粉末冶金學等學科知識相互滲透交叉,具有較高的技術(shù)壁壘。

    在合金軟磁粉芯材料中,鐵鎳類粉芯材料性能優(yōu)異,但由于價格昂貴,難以大規(guī)模采用;鐵基非晶類粉芯材料,磁芯損耗與飽和特性良好,但可靠性、磁芯成型的壓制性等結(jié)構(gòu)問題短時間難徹底解決;在中高頻工作條件下,鐵硅類金屬磁粉芯是理想材料之一。

    “現(xiàn)有鐵硅類材料不僅具備優(yōu)于鐵鎳、鐵鎳鉬類金屬粉芯的損耗特性,而且展現(xiàn)出可以與鐵氧體媲美的高頻損耗特性,是高頻大功率電力變換設(shè)備中最重要的磁材料選項之一?!?/p>

    杜江華對產(chǎn)品和技術(shù)非常熟悉,在工作人員介紹時,他按捺不住,多次起身,激情四射地講解。

    為此,鉑科新材以鐵硅軟磁粉芯為主要突破方向,并在制造工藝上力求突破,“鉑科改進了鐵硅軟磁粉、鐵硅鋁軟磁粉的生產(chǎn)工藝,在壓制磁芯時,對絕緣材料、壓制、退火等工藝進行了技術(shù)革新,通過自主創(chuàng)新,完全掌握了整個金屬磁粉芯全制程體系及核心技術(shù)”。

    令杜江華頗為自豪的是,鉑科新材是率先將鐵硅軟磁粉的氣霧化生產(chǎn),從實驗室階段推進到工業(yè)化規(guī)模生產(chǎn)的中國企業(yè)。

    將金屬制成磁粉末,方法主要有兩種:機械破碎法、霧化法。所謂霧化法,一般是利用高壓氣體、高壓水或高速旋轉(zhuǎn)葉片,將經(jīng)高溫熔融的金屬或合金熔液破碎成細小的液滴,在收集器內(nèi)冷凝而得到超細金屬粉末。霧化粉末具有球形度高、粉末粒度可控、氧含量低、生產(chǎn)成本低等優(yōu)點,已成為高性能及特種金屬粉末制備技術(shù)的主要發(fā)展方向。

    據(jù)介紹,霧化過程復雜,包含澆注、鋼液引流、霧化噴嘴、氣壓控制等,其中,霧化噴嘴是核心。鉑科新材的氣霧化噴嘴技術(shù),采用國際先進的緊耦合霧化噴嘴,并且經(jīng)過多年優(yōu)化改進,有效提高出口處氣體壓力,提高氣體與鋼液接觸瞬間的動能轉(zhuǎn)換,增加鋼液的破碎程度,提高細粉的收得率。

    正是由于領(lǐng)先的氣霧化噴嘴技術(shù),鉑科新材大幅降低霧化制粉成本,實現(xiàn)高性能鐵硅磁粉材料的產(chǎn)業(yè)化生產(chǎn)。

    截至2021年6月30日,鉑科新材已累計獲國內(nèi)外授權(quán)專利100件,電感軟件設(shè)計著作權(quán)1件;相關(guān)核心技術(shù)還取得“中國有色金屬工業(yè)科學技術(shù)一等獎”。

    技術(shù)突破,得益于其研發(fā)投入的逐年提升。2018至2020年,鉑科新材研發(fā)支出分別為1772萬元、2371萬元、2674萬元。其2020年研發(fā)收入比例為5.38%,相比之下,所有A股公司的中位數(shù)為4.07%,創(chuàng)業(yè)板公司的中位數(shù)為5.21%。

    如今,鉑科新材進一步整合磁性材料產(chǎn)業(yè)鏈的各個環(huán)節(jié),從磁粉到電感元件,以打造新的核心競爭力。其重心,一方面是進行材料技術(shù)創(chuàng)新、電感元件設(shè)計創(chuàng)新;另一方面,是借助對磁材產(chǎn)業(yè)鏈上下游技術(shù)的掌控和敏感度,為用戶提供新技術(shù)解決方案。在這一過程中,杜江華強調(diào)“以用戶需求為中心”,通過與客戶協(xié)同合作,開發(fā)新產(chǎn)品;通過和用戶不斷磨合,提高產(chǎn)品性能。

    杜江華表示,通過協(xié)同發(fā)展,可以從各環(huán)節(jié)進行生產(chǎn)和品質(zhì)控制,產(chǎn)品更具性價比優(yōu)勢,從而具有較強市場競爭力和應用領(lǐng)域拓展能力。鉑科新材逐漸打破美國、韓國企業(yè)在市場上的絕對壟斷地位,也是順理成章。

    2021年上半年,鉑科新材實現(xiàn)營業(yè)收入3.18億元,同比增長62%,凈利潤5240.35萬元,同比增長29%。

    從三大主要產(chǎn)品看,其金屬磁粉芯收入3.07億元,占總收入比96.54%,同比增長大約62%;金屬粉末收入652萬元,同比增長51%;電感元件收入207萬元,同比增長223%;其他收入257萬元,增長82%(圖2)。

    鉑科新材的主要客戶包括格力電器、美的集團、比亞迪、華為、陽光電源、ABB、臺達等龍頭,可以說,是藏在行業(yè)巨頭身后的“隱形冠軍”。不過,這些客戶并不直接下訂單,而是通過供應商提供的應用解決方案,采購鉑科新材的產(chǎn)品。

    比如,華為的電感原件供應商深圳市京泉華科技股份有限公司、深圳市海光電子有限公司、伊戈爾電氣股份有限公司;陽光電源的供應商田村電子、京泉華;格力電器和美的集團供應商惠州佳揚電子科技有限公司、青島云路新能源科技有限公司等,都是鉑科新材的主要客戶。

    近年,受益于光伏發(fā)電、儲能、新能源汽車及數(shù)據(jù)中心等高景氣行業(yè)的快速發(fā)展,鉑科新材銷售收入持續(xù)增長。

    隨著消費者節(jié)能、環(huán)保意識的增強,以及空調(diào)生產(chǎn)廠家的相互競爭,智能家電發(fā)展導致用戶對電子元器件控制技術(shù)的要求越來越高。高頻變頻空調(diào)已成為空調(diào)行業(yè)的發(fā)展趨勢,這給鉑科新材帶來發(fā)展的機遇。比如格力電器變頻空調(diào)的頻率從2K提高到40K,以前材料已經(jīng)滿足不了要求,鉑科新材由此進入家電行業(yè)。

    2021年上半年,鉑科新材來自變頻空調(diào)領(lǐng)域的收入為5700萬元,占比達到18%;不間斷電源(UPS)領(lǐng)域的收入為3800萬元,同比增長50%,占比達到12%(圖3)。

    相對于傳統(tǒng)的變頻空調(diào)和UPS領(lǐng)域,鉑科新材在新能源板塊發(fā)展更快。

    在光伏領(lǐng)域,金屬磁粉芯產(chǎn)品主要應用在逆變器中。逆變器的主要功能是將太陽能電池板產(chǎn)生的直流電逆變成交流電,送入電網(wǎng)。

    2020年,全球光伏發(fā)電市場新增裝機容量為125GW,2021、2022年預計達到155GW、190GW,根據(jù)估算,單位千瓦裝機容量平均所需的鐵硅合金軟磁材料為0.38公斤,則2020至2022年大約需要17.86萬噸。作為光伏發(fā)電系統(tǒng)中的核心裝置,逆變器的市場規(guī)模也將不斷擴大。

    光伏逆變器主要分為組串式逆變器和集中式逆變器兩大類。前者主要使用硅鋼片電感,占比提升并逐漸成為主流;后者主要使用金屬磁粉芯電感,市場也可望逐年提升。

    此外,光伏組件壽命一般在20-25年,而逆變器中IGBT(絕緣柵雙極型晶體管)等部件壽命在10-15年左右,因此,在組件壽命周期中,至少需要更換一次逆變器。這也意味著,在新增裝機和替換需求兩端加持下,光伏逆變器的市場將被激活。

    除了華為,鉑科新材也是光伏逆變器龍頭陽光電源的重要合作伙伴,并在2021年6月被授予“協(xié)同之光”榮譽獎杯。

    此外,“碳達峰、碳中和”國家戰(zhàn)略實施,更是對儲能行業(yè)形成巨大利好。2021年上半年,鉑科新材在光伏和儲能逆變領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入1.55億元,同比增長90%,收入占比49%。這兩大板塊將繼續(xù)成為其業(yè)績支柱。

    在新能源汽車領(lǐng)域,金屬粉芯產(chǎn)品主要應用在車載OBC(充電機)、DC/DC(雙向直流轉(zhuǎn)換器)及HDC(坡道控制系統(tǒng))等電源模塊以及充電樁中。新能源汽車的一套電源模塊需要消耗大約3.3公斤鐵硅合金軟磁材料,以此計算,則2021年需要供應79.2萬噸。

    2021年上半年,鉑科新材在新能源汽車領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)銷售收入2200萬元,同比增長100%,收入占比提高到7%。其車載產(chǎn)品進一步取得比亞迪、華為、威邁斯、麥格米特等整車及組件廠商的認可。

    雖然全國汽車銷售整體有壓力,但新能源汽車逆勢而上。中汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示,2021年1-8月,新能源汽車產(chǎn)銷分別達到181.3萬輛和180萬輛,同比增長均為1.9倍。高工產(chǎn)研鋰電研究所預計,2021年中國新能源汽車銷量達到240萬輛,全球則有望突破550萬輛。照此勢頭,鐵硅合金軟磁材料的業(yè)務(wù)增長空間十分可觀,鉑科新材已把新能源汽車作為戰(zhàn)略重點市場進行管控。

    光伏行業(yè)快速發(fā)展,新能源汽車客戶需求逐步放量,加上儲能逆變,這“三新”領(lǐng)域收入占鉑科新材總營收的比例已達56%左右,未來仍可望大幅增長。

    鉑科新材還在積極尋找第二增長曲線,更廣闊的消費電子市場或有新機遇。

    目前,主流芯片的電感元件主要采用鐵氧體材質(zhì),但隨著未來電源模塊的小型化和應用電流的增加,鐵氧體電感體積與飽和特性已經(jīng)很難滿足發(fā)展趨勢,而金屬軟磁材料電感具有更高效率、小體積、能夠響應大電流變化的優(yōu)勢。鉑科新材采用獨創(chuàng)的高壓成型結(jié)合銅鐵共燒工藝,研發(fā)出具有行業(yè)領(lǐng)先性能的芯片電感。

    芯片電感產(chǎn)品為芯片前端供電,可廣泛應用于服務(wù)器、通訊電源、GPU、電源模組、礦機、筆記本電腦等領(lǐng)域。

    今年上半年,鉑科新材已經(jīng)順利搭建銅鐵共燒合金(芯片)電感小批量生產(chǎn)線,正在搭建大規(guī)模生產(chǎn)線,為批量交付做準備。在市場拓展上,其與英飛凌、英偉達等多家國際領(lǐng)先的半導體廠商密切合作,共同開發(fā)系統(tǒng)解決方案。

    此外,其高端金屬軟磁粉末產(chǎn)品可用于制造貼片電感,應用于各類消費電子及汽車電子產(chǎn)品中。杜江華分析,一臺服務(wù)器芯片電感需求量約100元,全球一年大概1000萬臺,就是10億元左右的市場;筆記本電腦和臺式電腦市場規(guī)模大,一年接近3億臺。另外,手機市場的芯片電感也是其攻克目標。

    據(jù)介紹,鉑科新材采用最新霧化技術(shù),推出的高球形度及類球形鐵硅鉻粉末,具有更高的磁導率和飽和磁感應強度,能夠滿足車載等高端產(chǎn)品應用需求,同時解決一體電感層間短路等技術(shù)痛點,該產(chǎn)品已得到TDK等知名貼片電感企業(yè)高度認可。

    鉑科新材的金屬粉末性能優(yōu)越且市場需求旺盛,但一直受制于產(chǎn)能瓶頸。鉑科新材正謀劃繼續(xù)擴大高端金屬軟磁粉末產(chǎn)能,加大市場開拓力度,使其成為一個新業(yè)績增長點。

    2021年上半年,其金屬粉末銷售收入較去年同期增長50%,毛利率達到60%。目前,其金屬粉末9成左右是自用,如果產(chǎn)能擴大,粉末板塊有望3年內(nèi)實現(xiàn)年銷售額1億元左右。

    基于戰(zhàn)略布局及市場需求可持續(xù)增長的預判,繼續(xù)加大產(chǎn)能,對鉑科新材而言刻不容緩。其IPO募資,主要用于高性能軟磁產(chǎn)品生產(chǎn)基地擴建、研發(fā)中心建設(shè)以及補充與主營業(yè)務(wù)相關(guān)的營運資金。

    鉑科新材IPO募集資金凈額大約3.3億元,按照計劃,將有超過2億元投入到生產(chǎn)基地中。

    其現(xiàn)有的惠東生產(chǎn)基地,會引入更多生產(chǎn)設(shè)備并進行技術(shù)改造,穩(wěn)步擴充產(chǎn)能,預計2021年擴產(chǎn)至2.5萬噸,考慮到產(chǎn)能利用率因素,能夠產(chǎn)出2.2萬噸左右。

    根據(jù)與河源江東區(qū)管委會簽署的項目投資合同,其計劃投資10億元,分兩期在當?shù)赝顿Y建設(shè)高端合金軟磁材料生產(chǎn)基地,新增金屬軟磁材料年生產(chǎn)能力2萬噸。河源基地建設(shè)周期為3年,預計于第二年開始生產(chǎn)并達到25%產(chǎn)能,第三年達產(chǎn)75%,第四年達產(chǎn)100%。該基地目前已經(jīng)拿到環(huán)評批復。

    綜合惠東基地擴產(chǎn)計劃以及河源基地產(chǎn)能投放節(jié)奏,鉑科新材計劃在2022年達到3萬噸以上產(chǎn)能,有望比2020年增加50%左右,以解決訂單飽滿難題。

    截至2021年6月30日,其IPO募集資金累計使用30947萬元,占募資總額的比例為93.63%。截至目前,高性能軟磁產(chǎn)品生產(chǎn)基地擴建項目未能達到預期收益。

    河源生產(chǎn)基地投資金額遠遠超過IPO募資投入的資金,因此,鉑科新材計劃發(fā)行可轉(zhuǎn)換公司債,擬募集不超過4.3億元,其中3.47億元投向高端合金軟磁材料生產(chǎn)基地建設(shè)項目,其余大約8326萬元補充流動資金。

    據(jù)介紹,河源生產(chǎn)基地投資回收期(含建設(shè)期)6.7年,達產(chǎn)年可實現(xiàn)營業(yè)收入43625萬元,凈利潤6904萬元。河源基地達產(chǎn)后的營收,將超過公司2019年總營收(40254萬元),并與2018年的凈利潤(6899萬元)相當,儼然再造一個新的鉑科新材。

    據(jù)招商證券測算,待河源工廠滿產(chǎn)后,鉑科新材的市場占有率或可達到30%至40%,呈現(xiàn)出較為突出的規(guī)?;瘍?yōu)勢。規(guī)模效應加持下,其凈利率或有提升空間。

    數(shù)據(jù)顯示,2016至2020年,鉑科新材的銷售毛利率基本在40%上下震蕩,在行業(yè)中領(lǐng)先。

    鉑科新材所在的申萬“有色金屬-金屬新材料”行業(yè),共計有23家上市公司,2020年行業(yè)銷售毛利率平均值為22.6%,中位數(shù)為21.7%。鉑科新材38.94%的毛利率,位居行業(yè)第一,比同行均值領(lǐng)先超過16個百分點,即便如此,其毛利率還有提高空間(圖4)。

    軟性磁材的主要原材料為鐵、硅、鋁等金屬,上游主要為鋼鐵、硅、鋁、銅制造業(yè)。鐵是生產(chǎn)磁粉和磁芯的重要原材料之一,價格直接影響合金軟磁粉和合金軟磁粉芯的制造成本。另外,銅鋁導線是電感元件重要原材料之一,因此,銅鋁價格也直接影響電感元件的制造成本。

    2019、2020年,鉑科新材的直接材料費用占營業(yè)成本的比例分別為31.54%、32.67%。2021年上半年,受大宗商品價格上漲影響,其成本端承壓,毛利率水平有所回落。為強化與客戶合作關(guān)系,鉑科新材暫未對原有產(chǎn)品提價。由于三季度原材料價格急劇上漲,公司四季度對產(chǎn)品提價,預計毛利率將有所改善。

    2020年12月,鉑科新材入選工信部第二批專精特新“小巨人”公示企業(yè)。工信部先后三批公示企業(yè)總數(shù)大約4800余家,從行業(yè)分布看,其呈現(xiàn)出“6789”特點,即超6成屬于工業(yè)“四基”(即核心基礎(chǔ)零部件和元器件、先進基礎(chǔ)工藝、關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、產(chǎn)業(yè)技術(shù)基礎(chǔ))領(lǐng)域,超7成深耕行業(yè)10年以上,超8成居所在省份細分市場首位,9成集中在制造業(yè)領(lǐng)域。

    鉑科新材涵蓋了“6789”特點,其創(chuàng)業(yè)已有12年,屬于取代美韓企業(yè)關(guān)鍵基礎(chǔ)材料、處于細分市場領(lǐng)先地位的高端制造企業(yè)。

    為促進企業(yè)創(chuàng)新,工信部通過中小企業(yè)發(fā)展專項資金,支持國家級“專精特新”小巨人企業(yè)加強核心技術(shù)攻關(guān),加快技術(shù)成果產(chǎn)業(yè)化運用。Wind數(shù)據(jù)顯示,2020年,300余家專精特新上市企業(yè)得到政府補助45.89億元,平均每家公司約1540萬元。鉑科新材2020年收到的政府補助只有287萬元,遠遠低于平均值;在約300家專精特新上市公司中排在第271位,比較靠后。

    此外,深圳20家專精特新上市公司,2020年來自政府補助總金額為2.35億元,平均每家約1174萬元,鉑科新材也僅僅比三旺通信(248萬元)和容大感光(204萬元)略高,排在第18位。

    Wind數(shù)據(jù)還顯示,2020年深圳20家專精特新上市公司“稅金及附加”總金額約7799萬元,平均每家約390萬元,鉑科新材這一金額為426萬元,高于平均值,并排在第七位;貢獻最高的是銳明技術(shù)(002970),大約896萬元,該公司同時也得到政府補助3069萬元,在20家公司中高居第二位,僅次于德方納米(300769)的4414萬元。

    專精特新上市公司得到政府補助總額占2020年凈利潤總和的比例為11.2%,鉑科新材該比例大約2.7%,比整體水平少8.5個百分點,利潤來源更為“硬核”。

    杜江華表示,公司發(fā)展只是“不小心”踩到時代的紅利;深圳營商環(huán)境非常好,做企業(yè)簡直就是天堂,但他們“盡量不給政府添麻煩”。

    在鉑科新材,同事之間經(jīng)常被叫做“同學”,象征著平等,這在互聯(lián)網(wǎng)公司很常見,在傳統(tǒng)制造業(yè)卻不多。據(jù)介紹,團隊和員工隊伍較為穩(wěn)定,10年以上工齡的員工不在少數(shù)。

    股份公司發(fā)起人的自然人除杜江華、郭雄志外,還有陳崇賢、羅志敏、阮佳林。除杜江華擔任董事長兼總經(jīng)理外,郭雄志現(xiàn)任技術(shù)總監(jiān);羅志敏現(xiàn)任副總經(jīng)理,阮佳林任副總經(jīng)理兼董事會秘書,他們也都是董事會成員,而且同出生于20世紀70后,正是當打之年,一起并肩戰(zhàn)斗。

    公司董事會2021年3月通過2021年限制性股票激勵計劃,按照這份計劃,共計187名員工獲得105.21萬股股票,授予價格為37.02元/股。創(chuàng)始團隊成員則不參與本次股權(quán)激勵。

    截至2020年底,鉑科新材員工總數(shù)886人,公司董事和主要管理者不參與此次股權(quán)激勵計劃,187名員工占員工總數(shù)的比例超過21%,即5人中有1人以上受益。據(jù)杜江華介紹,公司10年以上工齡員工較多,大比例的股權(quán)激勵,也體現(xiàn)了公司的大氣,希望讓更多員工獲得公司成長帶來的紅利。

    截至8月底,鉑科新材股價97.09元/股(公司5月28日實施每股現(xiàn)金分紅0.28元,并每股轉(zhuǎn)增0.8股,則復權(quán)前每股價格大約175元),和37元行權(quán)價相比,參與激勵的員工收益非??捎^。

    杜江華表示,管理者要從公轉(zhuǎn)到自轉(zhuǎn),高層都能成為發(fā)動機。

    二級市場上,從2021年初至9月底,鉑科新材股價漲幅約有95%;300余家專精特新上市公司股價平均漲幅為12.87%,中值為-2.8%;創(chuàng)業(yè)板公司漲幅均值為4.68%,中值為-5.75%。金屬新材料行業(yè)公司股價平均漲幅為13.3%,中值為13.8%,鉑科新材在細分行業(yè)中漲幅奪得第一,并大大領(lǐng)先專精特新上市公司、創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)(圖5)。

    2021年A股波動加劇,受益于鉑科新材的股價大漲,各類股東戰(zhàn)績卻頗佳。

    鉑科新材發(fā)起人是摩碼投資(杜江華持股54%)以及杜江華等5名自然人股東,上市前,還引進深圳國資方和券商自投資金,即深圳市匯博成長創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“深圳匯博”)、廣發(fā)乾和投資有限公司(簡稱“廣發(fā)乾和”)。

    2018年9月,深圳匯博更名為深圳市中小擔創(chuàng)業(yè)投資有限公司(簡稱“中小擔創(chuàng)投”)。中小擔創(chuàng)投是深圳擔保集團全資子公司,擔保集團控股股東是深圳市投資控股有限公司。廣發(fā)乾和也是廣發(fā)證券(000776)全資子公司。

    2015年10月23日,鉑科新材注冊資本由3791萬元增加至4320萬元,新增股份529萬股由廣發(fā)乾和、深圳匯博、費騰(個人投資者)認購。其中,廣發(fā)乾和以2000萬元認購新增股份261.4379萬股;深圳匯博以1046.69萬元認購新增股份136.8222萬股;費騰認購剩余股份。

    簡單測算可得,廣發(fā)乾和、中小擔創(chuàng)投持股成本大約為7.65元/股;以2019年12月鉑科新材IPO發(fā)行價26.22元/股測算,當時,廣發(fā)乾和、中小擔創(chuàng)投、費騰的浮盈率為242%。

    鉑科新材截至2021年中報時的前十大股東

    但這只是“起步價”。

    由于鉑科新材在2021年5月實施每股現(xiàn)金分紅0.28元,同時每股轉(zhuǎn)增0.8股,總股本增加至1.04億股,廣發(fā)乾和的持股總數(shù)同步增加至470.59萬股。鉑科新材股價在2021年8月底收于97.09元/股,廣發(fā)乾和的投資浮盈率曾高達2184%。9月底,鉑科新材股價回撤至79元/股,廣發(fā)乾和的投資浮盈率仍有1759%。中小擔創(chuàng)投的投資收益率與廣發(fā)乾和保持一致。

    廣發(fā)證券2021年中報顯示,廣發(fā)乾和半年收入9.02億元,凈利潤6.36億元,鉑科新材對其當期利潤的貢獻顯而易見。

    據(jù)2021年中報披露,鉑科新材前十大機構(gòu)股東中,還新進了建設(shè)銀行-寶盈新興產(chǎn)業(yè)基金(附表),持股比例為0.93%。2021年上半年,鉑科新材平均成交價為55.1元,如果寶盈新興產(chǎn)業(yè)基金從一季度開始逐步減倉,并持有至今,則浮盈率或在四成以上。至2021年三季報時,寶盈新興產(chǎn)業(yè)基金再度增持60.45萬股,持股比例提高至1.51%,超過中小擔創(chuàng)投,晉身為第九大股東。其他個人投資者若堅守,2021年9個月時間也有差不多近一倍收益。

    截至2021年11月10日,鉑科新材市盈率(TTM)大約78.5倍,金屬新材料類公司市盈率中值為46.5倍,市場給予了鉑科新材更高的估值。

    杜江華認為,不要對時間過于焦慮,否則容易導致動作變形;公司要實現(xiàn)有質(zhì)量的增長,他自己希望認真做個“打鐵人”,搭建一個價值共享者平臺,促成企業(yè)、行業(yè)、產(chǎn)業(yè)協(xié)同發(fā)展。

    號準了時代脈搏,鉑科新材若能保持技術(shù)和工藝領(lǐng)先,產(chǎn)能與管理適配需求成長,假以時日,這家專精特新“小巨人”成長為材料行業(yè)“大巨頭”也未可知。

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