• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    中國大宗商品進(jìn)口價格過快上漲的原因、影響與對策

    2021-12-15 03:09:25魏浩劉佩鑫
    改革 2021年12期
    關(guān)鍵詞:大宗商品

    魏浩 劉佩鑫

    摘? ?要:中國是大宗商品的進(jìn)口大國和消費(fèi)大國,但長期以來,中國對大宗商品進(jìn)口價格缺乏定價權(quán),進(jìn)口議價能力相對較低。2020年第二季度以來,中國大宗商品進(jìn)口價格過快上漲,凸顯了提升中國對大宗商品價格影響力的緊迫性。中國部分大宗商品對外依存度較高、進(jìn)口企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較低、大宗商品期貨市場發(fā)展滯后、人民幣國際化程度較低是中國對大宗商品進(jìn)口價格缺乏議價能力的長期原因,而大宗商品需求端延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢、大宗商品供給端復(fù)蘇受到制約、全球流動性持續(xù)寬松、全球海上運(yùn)輸不暢通則是本輪大宗商品進(jìn)口價格過快上漲的短期原因。大宗商品進(jìn)口價格的過快上漲可能會加劇國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動、推高國內(nèi)物價、不利于金融穩(wěn)定、增大企業(yè)經(jīng)營壓力。為此,政府、行業(yè)協(xié)會和企業(yè)應(yīng)從長期和短期兩個方面共同積極應(yīng)對。

    關(guān)鍵詞:大宗商品;進(jìn)口價格;進(jìn)口大國;議價能力

    中圖分類號:F713? ?文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A? ?文章編號:1003-7543(2021)12-0081-13

    中國是大宗商品的進(jìn)口大國和消費(fèi)大國。但是,與大宗商品進(jìn)口大國的地位不相稱的是,中國對于大宗商品的進(jìn)口價格缺乏話語權(quán),進(jìn)口議價能力相對較低。進(jìn)口產(chǎn)品的相對價格是評判一國綜合貿(mào)易競爭力強(qiáng)弱的重要指標(biāo)之一,較低的進(jìn)口價格意味著進(jìn)口國能以較低的成本利用國際資源。從2004年開始,中國加權(quán)平均進(jìn)口價格相對世界平均進(jìn)口價格呈現(xiàn)快速上升的趨勢,且于2007年超過世界平均水平;雖然從2008年開始,中國相對進(jìn)口價格經(jīng)歷了先大幅下降、后顯著上升的變化過程,但在2007—2016年,除2014年外,中國加權(quán)平均進(jìn)口價格始終高于世界平均水平,這在一定程度上抑制了中國進(jìn)口競爭力的提升[1]。在國際大宗商品市場上,經(jīng)常出現(xiàn)“中國買什么,國際市場就漲什么”的怪現(xiàn)象,而中國往往只能被動接受國際市場大宗商品價格的不合理上漲。

    大宗商品進(jìn)口價格的不合理上漲,造成了中國企業(yè)巨額利潤的流失,不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。2020年第二季度以來,國際大宗商品價格迅猛攀升。2021年9月,反映國際大宗商品價格的美國商品調(diào)查局(CRB)指數(shù)①比2020年4月上漲56.1%,這給中國帶來了輸入性的上漲壓力,同期,反映國內(nèi)大宗商品價格的中國大宗商品價格指數(shù)(CCPI)①上漲53.1%②。大宗商品進(jìn)口議價能力不足、缺乏價格影響力以及由此產(chǎn)生的相關(guān)問題,已經(jīng)受到中央的高度關(guān)注?;诖?,本文聚焦大宗商品進(jìn)口價格相關(guān)問題進(jìn)行系統(tǒng)分析。

    一、中國大宗商品進(jìn)口價格的變化情況

    2001—2020年,中國和世界的大宗商品價格運(yùn)行并不平穩(wěn),整體上呈現(xiàn)先大幅上升、后震蕩下行的態(tài)勢。從具體產(chǎn)品來看,天然橡膠、鐵礦砂和銅礦砂是中國進(jìn)口價格波動幅度較大的大宗商品。

    (一)2001—2020年CCPI指數(shù)和CRB指數(shù)的變化趨勢

    這里對2001—2020年反映中國大宗商品整體價格變化的中國大宗商品價格指數(shù)(CCPI)和反映世界大宗商品整體價格變化的美國商品調(diào)查局(CRB)指數(shù)進(jìn)行分析。從CCPI指數(shù)和CRB指數(shù)的變化趨勢來看,2001—2020年,兩類指數(shù)在總體上經(jīng)歷了先大幅上升、后震蕩下行的變化過程。如圖1所示,在2011年之前,CCPI指數(shù)和CRB指數(shù)基本處于上行周期。雖然在2009年受到全球金融危機(jī)的影響,兩類指數(shù)都經(jīng)歷了大幅度的回調(diào),但2010年又恢復(fù)了上漲態(tài)勢,進(jìn)入快速上升通道,并在2011年達(dá)到本文觀察期間內(nèi)的最高點:153.34點和538.65點,分別比2006年和2001年上漲53.8%、139.3%。這一時期大宗商品價格的上漲,一方面是由新興市場國家經(jīng)濟(jì)快速發(fā)展所帶來的強(qiáng)勁需求所拉動,另一方面是受到了金融危機(jī)后各國積極的財政政策和寬松貨幣政策的刺激。

    從2012年開始,CCPI指數(shù)和CRB指數(shù)進(jìn)入下行周期。2012—2015年,CCPI指數(shù)和CRB指數(shù)均持續(xù)下跌,并分別于2015年、2016年觸底,跌至98.99點、405.27點,較2011年的高點分別下降了35.2%和24.8%。這一階段大宗商品價格下跌的原因主要包括:一是美元的不斷走強(qiáng)對用美元進(jìn)行計價的大宗商品價格形成打壓;二是全球各主要經(jīng)濟(jì)體去杠桿以及新興市場經(jīng)濟(jì)增長放緩所造成的需求疲軟;三是美國的頁巖油、頁巖氣革命對世界能源價格產(chǎn)生了抑制作用[2]。2016年之后,受市場流動性增加、美元走弱和原油限產(chǎn)等因素影響,CCPI指數(shù)和CRB指數(shù)出現(xiàn)不同程度的反彈,并在2018年后再次進(jìn)入下行階段。

    (二)2001—2020年中國主要大宗商品①進(jìn)口價格波動情況

    大宗商品價格指數(shù)反映了大宗商品價格變化的整體情況,但是,不同大宗商品的價格走勢并不完全相同,而且,中國對不同大宗商品的進(jìn)口量存在巨大差異,不同大宗商品進(jìn)口價格的變化對中國的影響也大不相同。因此,有必要對加入WTO以來中國進(jìn)口量較大、對外依賴程度較高的大宗商品的進(jìn)口價格變化情況進(jìn)行具體分析。本文將主要的進(jìn)口大宗商品劃分為能源產(chǎn)品、礦產(chǎn)品、金屬產(chǎn)品和農(nóng)產(chǎn)品四類②,計算結(jié)果表明:2001—2020年,中國主要大宗商品的進(jìn)口價格并不平穩(wěn),長期處于劇烈波動震蕩中。其中,中國天然橡膠進(jìn)口價格的波動幅度③最大,達(dá)到了635.8%;進(jìn)口價格波動幅度較大的大宗商品還有鐵礦砂、銅礦砂,分別高達(dá)560.5%和513.2%;進(jìn)口價格波動幅度最小的小麥也達(dá)到了99.5%④。

    二、2020年4月以來中國大宗商品進(jìn)口價格的變化情況

    總的來看,2020年4月至2021年9月,在大宗商品國際市場價格上漲的同時,中國部分大宗商品的進(jìn)口價格也表現(xiàn)為不同程度的上漲,且上漲幅度普遍較大。截至2021年9月,保持上漲態(tài)勢的產(chǎn)品仍占大多數(shù)。

    (一)2020年4月以來大宗商品價格變化的整體情況

    2020年第二季度以來,國際大宗商品價格開啟了新一輪的上漲行情。2020年4月至2021年9月,COMEX銅期貨的月平均價格從2.30美元/磅上漲至4.27美元/磅,漲幅達(dá)到85.6%;WTI原油現(xiàn)貨的月平均價格從16.70美元/桶上漲至71.42美元/桶,漲幅達(dá)到327.7%⑤。從整體來看,2020年4月至2021年9月,CRB指數(shù)持續(xù)上升,其月平均值從355.01點上升至554.25點,漲幅達(dá)到56.1%。

    在國際市場行情的帶動下,中國的大宗商品價格指數(shù)呈現(xiàn)震蕩上升的走勢。如圖2(下頁)所示,從2020年4月的低點到2021年9月的高點,CCPI指數(shù)的月平均值從115.57點上升到176.91點,漲幅為53.1%,在該指數(shù)涵蓋的九大商品類別中,上漲幅度最大的為能源類,達(dá)到109.9%。進(jìn)口是大宗商品的國際市場價格向國內(nèi)傳遞的重要渠道,2021年9月,中國進(jìn)口價格指數(shù)同比上漲16.4%,其中,谷物的進(jìn)口價格指數(shù)同比上漲20.0%,礦砂、礦渣及礦灰同比上漲37.7%,礦物燃料、礦物油及其蒸餾產(chǎn)品同比上漲53.1%,鋼鐵同比上漲37.2%,銅及其制品上漲33.5%,鋁及其制品上漲34.4%。

    (二)2020年4月以來中國不同大宗商品進(jìn)口價格變化情況

    2020年4月至2021年9月,根據(jù)中國海關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù),多數(shù)重點大宗商品的進(jìn)口價格均有不同程度的上漲,其中能源類大宗商品的進(jìn)口價格漲幅普遍較大。第一,中國能源產(chǎn)品的進(jìn)口價格均大幅上漲。2021年9月,原油、煤和天然氣的平均進(jìn)口價格分別為523.71美元/噸、119.00美元/噸和488.58美元/噸,較2020年4月分別上漲94.9%、64.4%和30.2%。第二,中國礦產(chǎn)品的進(jìn)口價格同樣呈現(xiàn)上漲趨勢,但漲幅差異明顯。2021年9月,鐵礦砂、銅礦砂的平均進(jìn)口價格分別為177.43美元/噸和2 458.92美元/噸,較2020年4月分別上漲98.0%和74.5%;同期鋁礦砂的平均進(jìn)口價格則從47.87美元/噸上漲至50.15美元/噸,漲幅僅為4.8%,上漲幅度相對較小。第三,中國金屬產(chǎn)品的進(jìn)口價格漲跌不一。2021年9月,鋼材、銅材的進(jìn)口價格分別為1 246.83美元/噸、9762.77美元/噸,較2020年4月分別上漲12.4%和69.1%;鋁材的平均進(jìn)口價格為3 155.21美元/噸,較2020年4月微跌1.1%。第四,中國農(nóng)產(chǎn)品的進(jìn)口價格震蕩上行,且走勢同樣出現(xiàn)了一定程度的分化。2021年9月,天然橡膠的平均進(jìn)口價格為1 574.26美元/噸,較2020年4月上漲31.8%,相對2021年5月的價格高點已經(jīng)呈現(xiàn)一定的回落態(tài)勢;大豆、玉米和小麥2021年9月的平均進(jìn)口價格分別為600.63美元/噸、301.04美元/噸和326.48美元/噸,較2020年4月分別上漲53.8%、40.6%和16.4%,且仍然保持著上漲趨勢①。

    三、中國大宗商品進(jìn)口價格上漲的長期原因

    中國大宗商品進(jìn)口價格上漲是由多重因素疊加造成的。中國大宗商品對外依存度較高、進(jìn)口企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較低、期貨市場發(fā)展滯后、人民幣國際化程度較低等是主要的長期因素。

    (一)中國部分大宗商品對外依存度較高

    中國對大宗商品的需求持續(xù)增加,一方面,進(jìn)入21世紀(jì)后,中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)高速增長,工業(yè)化、城鎮(zhèn)化顯著提速,對各類大宗商品產(chǎn)生了持續(xù)的巨大需求;另一方面,自2001年中國加入WTO后,加工貿(mào)易在中國的出口中長期占據(jù)主導(dǎo)地位,帶動了中國出口的快速擴(kuò)張,與此同時,也顯著拉動了對原材料、能源等大宗商品的巨大需求。由于受國內(nèi)資源能源條件的限制,中國部分能源、礦產(chǎn)資源和農(nóng)產(chǎn)品難以完全自給自足,需依賴進(jìn)口來滿足相應(yīng)需求。2001—2020年,中國鐵礦石進(jìn)口量增加了11.7倍,原油進(jìn)口量增加了8.0倍,大豆進(jìn)口量增加了6.2倍①;2020年,中國石油進(jìn)口依存度超過70%,鐵礦石進(jìn)口依存度超過80%,大豆進(jìn)口依存度超過80%。較高的進(jìn)口依存度和較大的進(jìn)口規(guī)模,使中國在面對少數(shù)賣家特別是賣家聯(lián)盟時,缺乏議價能力。

    (二)中國進(jìn)口企業(yè)的產(chǎn)業(yè)集中度較低

    雖然中國大宗商品的進(jìn)口量普遍較大,但對于部分大宗商品而言,進(jìn)口行業(yè)的集中度較低,行業(yè)內(nèi)進(jìn)口企業(yè)的數(shù)量較多,平均進(jìn)口規(guī)模較小,進(jìn)口企業(yè)之間缺乏有效的溝通機(jī)制,形成了眾多企業(yè)分散甚至互相惡意競爭進(jìn)口的局面,難以建立有效的采購聯(lián)盟。與此同時,國外出口企業(yè)的行業(yè)集中度往往高度集中,而且部分出口企業(yè)之間還形成了很強(qiáng)的價格聯(lián)盟,在面對中國買家時,通常擁有很強(qiáng)的議價能力。

    以鐵礦石為例,2010年以前,國際鐵礦石價格主要采用長協(xié)定價機(jī)制,由全球主要礦產(chǎn)企業(yè)和鋼鐵企業(yè)一年一度進(jìn)行談判協(xié)商厘定全年的鐵礦石供應(yīng)價。2003年,中國參與的第一次國際鐵礦石價格談判以接受新日鐵談定的18%漲幅而告終;2005年,中國再次參與國際鐵礦石價格談判更是以75%的漲價要求而結(jié)束。這表明,在進(jìn)口議價談判中,鋼鐵產(chǎn)業(yè)集中程度較低的中國進(jìn)口企業(yè),在面對高度壟斷的出口方時,力量薄弱,缺乏話語權(quán)。2010年,中國與澳大利亞第三大鐵礦石供應(yīng)商FMG達(dá)成價格略低的協(xié)議,拒絕了日韓鋼廠與三大鐵礦石企業(yè)協(xié)定的年度基準(zhǔn)價格,長協(xié)談判就此破裂,使得國際鐵礦石定價逐漸轉(zhuǎn)向現(xiàn)貨指數(shù)定價模式。而作為定價基準(zhǔn)的普氏指數(shù),其形成過程是分析師對礦商、鋼廠等市場參與者進(jìn)行詢價,從而得出報價信息。事實上,這一信息采集的過程并不透明,同樣會造成壟斷礦商操縱市場的情況[3]。

    (三)中國大宗商品期貨市場發(fā)展滯后

    當(dāng)前,就大部分大宗商品而言,能輻射全球且被普遍認(rèn)可和接受的期貨價格是現(xiàn)貨貿(mào)易的定價基準(zhǔn)。第二次世界大戰(zhàn)結(jié)束后,以農(nóng)產(chǎn)品、有色金屬和原油為代表的大部分大宗商品的價格形成機(jī)制逐漸由壟斷廠商定價、供需關(guān)系形成的市場化定價轉(zhuǎn)變?yōu)橐云谪泝r格為基準(zhǔn)的定價模式。在此過程中,英國和美國憑借其龐大的經(jīng)濟(jì)體量、堅實的產(chǎn)業(yè)支撐、開放的經(jīng)濟(jì)環(huán)境、發(fā)達(dá)的現(xiàn)貨市場與成熟的期貨市場,形成了包括芝加哥期貨交易所(CBOT)、紐約商品交易所(NYMEX)和倫敦金屬交易所(LME)等一系列大宗商品全球定價中心[4],從而掌握了國際定價規(guī)則的制定權(quán),也在國際大宗商品價格形成的過程中擁有了相當(dāng)程度的話語權(quán)。

    以原油為例,在原油貿(mào)易中長期存在著“亞洲溢價”,即中東銷往北美、歐洲和亞洲市場的原油價格并不相同,銷往以中日韓為代表的亞洲市場的價格往往高于北美和歐洲市場。這是因為,中東銷往北美的原油以美國西德克薩斯的輕質(zhì)原油(West Texas Intermediate,WTI)作為定價基準(zhǔn),銷往歐洲的以布倫特原油作為定價基準(zhǔn),而銷往亞洲的則以迪拜和安曼原油作為定價基準(zhǔn)。WTI和布倫特原油有著發(fā)達(dá)的期貨市場,其價格形成經(jīng)過了充分的市場交易,而迪拜和安曼原油價格形成以場外現(xiàn)貨交易為主,流動性較差,容易被炒作而抬高價格。缺乏成熟完善的期貨市場和權(quán)威統(tǒng)一的定價基準(zhǔn),使得以中日韓為代表的亞洲國家在進(jìn)口原油時不得不支付更高的價格。

    雖然黨的十八大以來中國的期貨市場取得了長足的發(fā)展,如上海原油期貨成為世界第三大原油期貨、大連成為世界第二大玉米期貨交易市場[5],但是,與英美的期貨交易所相比,中國的四大期貨交易所起步晚、成交額小、交易品種少且較為封閉。從市場開放的角度來看,外資難以直接投資中國的期貨市場,也就難以形成全球交易者共同參與、共同認(rèn)可、具有廣泛代表性的期貨價格。

    (四)人民幣國際化程度較低

    進(jìn)口國對大宗商品進(jìn)口價格的定價能力與該國貨幣的國際化程度存在很強(qiáng)的互動關(guān)系。一般來說,進(jìn)口國貨幣的國際化程度越高,采用該國貨幣對大宗商品進(jìn)行定價的能力就越強(qiáng)。采用進(jìn)口國貨幣對大宗商品進(jìn)行定價和計價能顯著促進(jìn)該國貨幣國際化程度的提升,從而形成一種互動增強(qiáng)的正反饋關(guān)系。從中國的實際情況來看,2008年全球金融危機(jī)以來,中國不斷發(fā)展的對外貿(mào)易和投資、高額的外匯儲備以及本幣持續(xù)的升值壓力,促使人民幣的國際化進(jìn)程走上快車道。中國銀行跨境人民幣指數(shù)從2011年第四季度的100上升到2020年12月的317;跨境貿(mào)易人民幣業(yè)務(wù)結(jié)算金額則從2012年1月的1 284億元增加到2021年1月的6 021億元,增長了3.69倍①。但是,在世界各主要貨幣中,人民幣的國際化程度依然較低。2019年,在全球場外外匯交易中,人民幣交易額占比僅為4%,排名世界第八,而排名第一的美元交易額占比高達(dá)88%②。2021年9月,人民幣在國際支付中的占比僅為2.19%,低于美元(39.45%)、歐元(37.90%)、英鎊(6.06%)和日元(2.84%);同期,人民幣在國際貿(mào)易結(jié)算中的占比為1.73%,低于美元(87.68%)和歐元(5.99%)③。較低的人民幣國際化水平使得中國難以參與到對大宗商品的定價和計價中來,大宗商品定價權(quán)的缺失又反過來對人民幣的國際化進(jìn)程形成了阻礙。

    四、近期中國大宗商品進(jìn)口價格上漲的短期原因

    新冠肺炎疫情暴發(fā)以來,國際大宗商品價格的漲勢主要由全球階段性供求錯配、流動性持續(xù)寬松、海上運(yùn)輸不暢通等短期因素推動。

    (一)大宗商品需求端延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢

    一方面,中國對大宗商品的需求增加。新冠肺炎疫情暴發(fā)后,中國率先控制住疫情,在堅持做好疫情常態(tài)化防控的同時,經(jīng)濟(jì)運(yùn)行恢復(fù)勢頭穩(wěn)中向好。2020年下半年以來,中國經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù),并且穩(wěn)中加固、穩(wěn)中向好,從而拉動了對大宗商品的需求持續(xù)回升。從投資來看,2021年上半年中國固定資產(chǎn)投資同比增長12.6%,固定資產(chǎn)投資持續(xù)穩(wěn)定恢復(fù)。從消費(fèi)來看,2021年上半年社會消費(fèi)品零售總額同比增長23%④,消費(fèi)市場不斷復(fù)蘇。

    另一方面,全球其他主要經(jīng)濟(jì)體對大宗商品的需求增加。全球其他主要經(jīng)濟(jì)體在2020年下半年也開始逐步推進(jìn)復(fù)工復(fù)產(chǎn),經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇。2021年第二季度,美國國內(nèi)生產(chǎn)總值同比增長12.2%,歐盟同比增長13.8%⑤,恢復(fù)勢頭不斷加快。此外,2020年3月,美國出臺總額約2萬億美元的財政刺激計劃,以防止美國在新冠肺炎疫情的沖擊下陷入深度衰退;2020年12月,歐盟國家領(lǐng)導(dǎo)人批準(zhǔn)了總額達(dá)1.8萬億歐元的預(yù)算與刺激計劃;2021年3月,美國總統(tǒng)拜登簽署了1.9萬億美元的經(jīng)濟(jì)救助計劃。主要經(jīng)濟(jì)體政府持續(xù)出臺大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)刺激方案,使得市場普遍預(yù)期總需求將趨于旺盛。

    (二)大宗商品供給端復(fù)蘇受到制約

    發(fā)達(dá)國家一輪接一輪的刺激方案為居民提供了大量補(bǔ)貼,降低了人們的勞動參與意愿。美國2020年3月出臺的財政刺激計劃向年收入低于一定數(shù)額的個人、家庭發(fā)放數(shù)額不等的美元補(bǔ)貼,并向每個孩子發(fā)放500美元;2021年3月出臺的刺激計劃則為大多數(shù)美國人提供最高達(dá)到每人1 400美元的刺激支票,并向失業(yè)人群額外提供每周300美元的失業(yè)救助等。大量的補(bǔ)貼可能在一定程度上助長了“道德風(fēng)險”,盡管疫情后的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇提供了大量的空缺崗位,但人們的勞動供給意愿不高。較低的勞動供給意愿推高了勞動力成本,對生產(chǎn)供給恢復(fù)形成了阻礙。這造成美國等發(fā)達(dá)國家對中國產(chǎn)品需求的增加,從而導(dǎo)致中國為生產(chǎn)出口產(chǎn)品的進(jìn)口特別是大宗產(chǎn)品進(jìn)口增加。此外,巴西、秘魯、俄羅斯等大宗商品主要出口國仍處于新冠肺炎疫情沖擊后的復(fù)蘇階段,鐵礦石、銅礦石、石油等重要工業(yè)原料的開采和運(yùn)輸仍受到限制,生產(chǎn)供應(yīng)恢復(fù)緩慢。中國對大宗商品的進(jìn)口需求旺盛,而大宗商品主要生產(chǎn)國的出口供應(yīng)受限,這在很大程度上推動了中國大宗商品進(jìn)口價格的不斷上漲。

    (三)全球流動性持續(xù)寬松

    自新冠肺炎疫情暴發(fā)以來,除中國以外的主要經(jīng)濟(jì)體的央行均開始實施或繼續(xù)延續(xù)超寬松的貨幣政策。2020年3月,美聯(lián)儲宣布將聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間下調(diào)1個百分點至0%~0.25%,并宣布繼續(xù)購買美國國債和抵押貸款支持證券,不設(shè)額度上限。這意味著美國重啟了“零利率+量化寬松”這一非常規(guī)貨幣政策工具,這會增加巨額的基礎(chǔ)貨幣供給,為市場注入天量流動性[6]。此外,歐元區(qū)再融資利率2016年就已下調(diào)至0,早早進(jìn)入零利率時代。日本的政策目標(biāo)利率同樣早在2016年就已下調(diào)至-0.1%,甚至已經(jīng)進(jìn)入負(fù)利率時代。極寬松的貨幣政策所帶來的流動性泛濫成為大宗商品價格上漲的重要推手。同時,美聯(lián)儲的量化寬松政策也造成美元大幅貶值,廣義美元指數(shù)從2020年3月約126的高點下滑至2021年1月的約110①,美元貶值時,以美元標(biāo)價的大宗商品價格自然上漲。

    (四)全球海上運(yùn)輸不暢通

    裝載容量大、運(yùn)輸成本低的優(yōu)勢使海上運(yùn)輸成為大宗商品貿(mào)易最主要的運(yùn)輸方式。新冠肺炎疫情暴發(fā)以來,海運(yùn)的不暢通以及相應(yīng)運(yùn)價的上漲在一定程度上推高了中國大宗商品的進(jìn)口成本。反映鋼材、礦砂、谷物等散裝物料海上運(yùn)費(fèi)行情變化的波羅的海干散貨指數(shù)(BDI)從2020年12月24日的1 366點上漲至2021年9月30日的5 167點,漲幅為278.3%。以鐵礦石運(yùn)輸為例,巴西圖巴朗到中國青島的運(yùn)價從2020年12月24日的16.09美元/噸上漲至2021年9月30日的45.40美元/噸,漲幅達(dá)182.2%;同期澳大利亞西澳到中國青島的運(yùn)價從8.13美元/噸上漲至21.47美元/噸,漲幅達(dá)164.1%②。運(yùn)費(fèi)上漲的原因主要包括:一是在疫情發(fā)生前全球新船訂單不足,開工量下降。2019年,世界造船業(yè)新接訂單量為6 440萬載重噸,較2018年下降16.2%;其中,中國新接訂單量為2 813萬載重噸,較2018年下降6.2%③。二是疫情暴發(fā)以來各國的防控政策和財政補(bǔ)貼推高了用工成本,使港口等物流環(huán)節(jié)勞動力供應(yīng)不足。三是歐美等經(jīng)濟(jì)體存在港口設(shè)備老舊、裝卸效率低下等問題,也在一定程度上影響到了全球航運(yùn)的暢通。

    五、大宗商品進(jìn)口價格過快上漲對中國的影響

    大宗商品進(jìn)口價格上漲對經(jīng)濟(jì)的影響可以分為兩個方面:從宏觀的角度來看,大宗商品進(jìn)口價格上漲會影響經(jīng)濟(jì)、金融穩(wěn)定以及物價水平;從微觀的角度來看,大宗商品進(jìn)口價格上漲會影響企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。

    (一)加劇國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)波動

    中國是世界第一制造大國,工業(yè)在國民經(jīng)濟(jì)中占據(jù)著重要地位。2020年,中國第二產(chǎn)業(yè)增加值為38.43萬億元,占國內(nèi)生產(chǎn)總值的37.8%;第二產(chǎn)業(yè)就業(yè)人數(shù)為2.15億人,占全部就業(yè)人數(shù)的28.7%,而支撐起世界第一制造業(yè)規(guī)模的是中國巨大的基礎(chǔ)工業(yè)品產(chǎn)量。2019年,中國生產(chǎn)汽油1.41億噸、柴油1.66億噸、焦炭4.71億噸、生鐵8.08億噸、粗鋼9.95億噸、精煉銅978.42萬噸、電解鋁3 513.00萬噸①。基礎(chǔ)工業(yè)品的生產(chǎn)、加工行業(yè)在中國工業(yè)結(jié)構(gòu)中占據(jù)著重要地位,是關(guān)乎國計民生的支柱型行業(yè),其平穩(wěn)運(yùn)行對中國經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定增長有著重要的作用。2016年,石化、有色、冶金等基礎(chǔ)工業(yè)品生產(chǎn)和加工行業(yè)的增加值占中國全部工業(yè)增加值的比重為23.5%,如果再加上電力、建筑等對基礎(chǔ)工業(yè)品消耗較大的行業(yè),這一占比達(dá)到了42.6%[7],這些行業(yè)的生產(chǎn)活動需要消耗大量以大宗商品為代表的原材料。

    以大宗商品為代表的基礎(chǔ)原材料的價格上漲,將會對中國工業(yè)特別是基礎(chǔ)工業(yè)品的生產(chǎn)、加工行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益產(chǎn)生較大沖擊,對行業(yè)內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營狀況造成不利影響。2009—2011年,多種大宗商品的進(jìn)口價格經(jīng)歷了迅猛的上漲,其中,原油的進(jìn)口價格上漲超過70%,天然氣進(jìn)口價格上漲了1倍,鐵礦砂的進(jìn)口價格更是上漲了超過1倍②。大宗商品進(jìn)口價格大幅上升拉動了下游冶煉加工行業(yè)的成本迅速上漲。2011年,石油加工和煉焦及核燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的主營業(yè)務(wù)成本分別同比上漲34.9%、21.0%和26.2%。生產(chǎn)成本的上漲造成了行業(yè)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營狀況的惡化。2011年,石油加工和煉焦及核燃料加工業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損總額達(dá)到752.09億元,同比上升492.8%;而黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)虧損總額分別同比上升55.1%和63.4%。2012年,石油加工和煉焦及核燃料加工業(yè)、黑色金屬冶煉和壓延加工業(yè)、有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)虧損的企業(yè)數(shù)量分別達(dá)到502家、2 064家、1 216家,分別同比上漲29.0%、82.5%和37.4%③。受到大宗商品進(jìn)口價格上漲的影響,石化、鋼鐵等國民經(jīng)濟(jì)支柱行業(yè)中的企業(yè)出現(xiàn)大規(guī)模虧損,生產(chǎn)陷入困境,這不利于就業(yè)、投資和產(chǎn)業(yè)鏈穩(wěn)定,更不利于中國經(jīng)濟(jì)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展。

    (二)推高國內(nèi)物價水平

    自2001年加入WTO以來,中國與世界經(jīng)濟(jì)的聯(lián)系日益緊密,隨著大宗商品進(jìn)口量的不斷攀升,國際大宗商品價格通過進(jìn)口貿(mào)易渠道對中國國內(nèi)物價水平產(chǎn)生了顯著的影響。但是,由于勞動力市場摩擦的存在,國際大宗商品價格沖擊對中國居民消費(fèi)價格CPI和工業(yè)出廠價格PPI的影響存在差異,在一定程度上造成中國CPI與PPI走勢的長期背離[8]。2008年金融危機(jī)以后,國際大宗商品價格沖擊對中國PPI的影響程度和作用時間都遠(yuǎn)大于CPI,對CPI的累計影響甚至不足PPI的1/4[9]。因此,在分析國際大宗商品價格上漲對中國物價水平的影響時,有必要對PPI與CPI分別進(jìn)行分析。

    從工業(yè)生產(chǎn)價格來看,大宗商品進(jìn)口價格上漲會帶動工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)上升,而投入成本的上升將直接推高工業(yè)品的出廠價格。以本輪大宗商品價格上漲為例,2020年6月至2021年9月,中國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)的環(huán)比增速連續(xù)16個月為正。2021年9月,中國工業(yè)生產(chǎn)者購進(jìn)價格指數(shù)同比上漲14.3%,其中,燃料、動力類購進(jìn)價格指數(shù)同比上漲30.3%,黑色金屬材料類購進(jìn)價格指數(shù)同比上漲23.3%,有色金屬材料和電線類購進(jìn)價格指數(shù)同比上漲22.6%。在購進(jìn)價格指數(shù)的推動作用下,中國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格指數(shù)呈現(xiàn)相同的漲勢。2020年6月至2021年9月,PPI的環(huán)比增速同樣連續(xù)16個月為正。2021年9月PPI同比上漲10.7%,分行業(yè)來看,煤炭開采和洗選業(yè)、石油和天然氣開采業(yè)以及石油、煤炭及其他燃料加工業(yè)PPI的同比漲幅最大,分別為74.9%、43.6%和40.5%④。

    從居民消費(fèi)價格來看,大宗商品進(jìn)口價格上漲對消費(fèi)者物價指數(shù)的沖擊較為有限。這是因為:一方面,食品在中國CPI中的占比較高,而中國糧食產(chǎn)量高、供應(yīng)穩(wěn),對外依賴程度小,受進(jìn)口價格上漲的影響較小;另一方面,大宗商品價格向終端消費(fèi)品價格的傳導(dǎo)較為間接,中國的工業(yè)體系門類齊全、產(chǎn)業(yè)鏈長,且工業(yè)消費(fèi)品市場競爭激烈,上游成本向下游的傳導(dǎo)效應(yīng)會逐步減弱。2021年9月,中國生產(chǎn)資料的出廠價格指數(shù)同比上漲14.2%,而生活資料的出廠價格指數(shù)僅同比上漲0.4%,生產(chǎn)資料價格向生活資料價格的傳導(dǎo)有限。綜上所述,大宗商品進(jìn)口價格上漲對居民消費(fèi)價格的影響相對較小。2021年9月,中國居民消費(fèi)價格指數(shù)僅同比上漲0.7%①,物價運(yùn)行較為平穩(wěn)。

    (三)不利于金融穩(wěn)定

    一方面,大宗商品進(jìn)口價格的上漲會使得庫存原材料占用大量的企業(yè)流動資金,給企業(yè)的現(xiàn)金流帶來巨大壓力。與此同時,原材料成本上升會在一定程度上降低企業(yè)的利潤率,減少企業(yè)內(nèi)部融資,使企業(yè)不得不尋求成本更高的外部融資,而這會進(jìn)一步加劇企業(yè)的財務(wù)壓力和資金約束。2021年上半年,中國私營工業(yè)企業(yè)財務(wù)費(fèi)用累計增長10.7%,而國有工業(yè)企業(yè)財務(wù)費(fèi)用累計增長4.1%,雖然兩類企業(yè)的融資成本都呈現(xiàn)上升趨勢,但私營企業(yè)的上升幅度遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國有企業(yè)。特別地,作為大宗商品采購大戶的有色金屬冶煉和壓延加工業(yè)企業(yè)、金屬制品業(yè)企業(yè),其2021年上半年的財務(wù)費(fèi)用分別累計增長13.3%和19.5%②,這從側(cè)面說明了大宗商品價格上漲顯著增加了企業(yè)的融資成本。如果大宗商品價格持續(xù)快速上漲,就會給企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營和資金周轉(zhuǎn)不斷施加壓力,可能會造成部分產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)企業(yè)的信用風(fēng)險集中爆發(fā),對銀行信貸資產(chǎn)質(zhì)量造成沖擊。

    另一方面,大宗商品的價格不斷上漲也會使大宗商品市場投機(jī)氛圍加重,并產(chǎn)生過度的投機(jī)炒作。近年來,國際大宗商品金融化特征明顯,投機(jī)交易活躍,其價格的過快上漲不僅會增大企業(yè)套期保值的需求,而且會引誘大量投機(jī)資金流入市場,炒作漲價預(yù)期,形成價格泡沫。這種熱錢的流動以及相應(yīng)的過度炒作會加劇金融市場風(fēng)險,不利于金融市場的穩(wěn)定。

    (四)增大企業(yè)經(jīng)營壓力

    大宗商品進(jìn)口價格上漲帶動企業(yè)原材料成本明顯上行。由于不同企業(yè)的規(guī)模不同、在產(chǎn)業(yè)鏈中所占據(jù)的位置也不同,因而企業(yè)的議價能力不同,生產(chǎn)成本和利潤空間受到的影響也存在差異。上游行業(yè)壟斷性較強(qiáng),而終端消費(fèi)需求又較為疲軟,這使得利潤從以私營企業(yè)為主的中下游加工制造行業(yè)向以國有企業(yè)為主的上游資源型行業(yè)轉(zhuǎn)移。2021年9月,中國私營工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本累計增長21.8%,國有工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本累計增長17.5%;同期,私營工業(yè)企業(yè)利潤總額累計增長30.7%,國有工業(yè)企業(yè)利潤總額累計增長41.1%③。私營工業(yè)企業(yè)成本上升快于國有工業(yè)企業(yè),但利潤漲幅低于國有企業(yè)。

    原材料成本上升對中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營空間的擠壓更為明顯。2021年9月,大、中、小型企業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)PMI分別為50.4%、49.7%、47.5%。2020年10月至2021年9月,小型企業(yè)PMI有9個月低于50%的榮枯線,且2021年5—9月小型企業(yè)PMI已連續(xù)五個月低于榮枯線。2021年9月,中國中小企業(yè)成本指數(shù)為115.0,雖然較2020年4月的高點121.1已大幅下降,但仍遠(yuǎn)高于2019年12月的101.3④。大宗商品價格上漲對中小企業(yè)的成本沖擊明顯,其受到的經(jīng)營壓力尤其顯著。

    六、中國應(yīng)對大宗商品進(jìn)口價格過快上漲的策略

    為了在短期內(nèi)應(yīng)對大宗商品進(jìn)口價格過快上漲以及緩解由此導(dǎo)致的不利影響,并在長期內(nèi)逐步提升中國對大宗商品進(jìn)口價格的議價能力和定價權(quán),有必要從政府、行業(yè)和企業(yè)三個層面采取相應(yīng)的策略。

    (一)在短期內(nèi)應(yīng)對大宗商品進(jìn)口價格過快上漲的舉措

    從短期來看,政府需要加強(qiáng)市場監(jiān)管,對大宗商品的供求進(jìn)行雙向調(diào)節(jié),并利用好減稅降費(fèi)手段和直達(dá)貨幣政策工具來幫助企業(yè)應(yīng)對原材料價格上漲造成的經(jīng)營困難;行業(yè)協(xié)會需要在政府和企業(yè)之間做好聯(lián)絡(luò)工作,進(jìn)一步加強(qiáng)行業(yè)自律管理和相關(guān)信息的監(jiān)測研判;企業(yè)則需要積極參與期貨市場,利用期貨來對沖原材料價格波動所帶來的風(fēng)險。

    1.政府要引導(dǎo)市場形成合理預(yù)期,保護(hù)好市場主體

    第一,政府要加強(qiáng)市場監(jiān)管,穩(wěn)定市場預(yù)期。針對大宗商品價格大幅上漲的狀況,2021年上半年以來,中共中央政治局會議和國務(wù)院常務(wù)會議作出相關(guān)部署,體現(xiàn)了國家做好大宗商品保供穩(wěn)價工作的決心和信心,有效引導(dǎo)了市場預(yù)期。今后,在進(jìn)行市場預(yù)期管理時,不僅要加強(qiáng)對大宗商品價格的監(jiān)測、預(yù)警和分析,及時有效地發(fā)布和解讀相關(guān)信息,而且要采取適當(dāng)措施排查異常交易和惡意炒作,依法嚴(yán)厲打擊哄抬價格、囤積居奇、散播虛假消息等違法行為。

    第二,政府要持續(xù)對主要大宗商品從供應(yīng)和需求兩端進(jìn)行雙向調(diào)節(jié)。一方面,要利用好進(jìn)出口關(guān)稅。通過降低大宗商品的進(jìn)口關(guān)稅乃至實行零進(jìn)口暫定稅率,降低大宗商品的進(jìn)口成本,增加國內(nèi)市場供給;通過提高對原材料消耗量較大的初級加工品的出口關(guān)稅,取消相關(guān)的出口退稅政策,來抑制國內(nèi)對大宗商品的不合理需求。另一方面,要加大儲備市場的調(diào)節(jié)力度,并督促上游生產(chǎn)企業(yè)增產(chǎn)增供。國家戰(zhàn)略儲備具有穩(wěn)定市場的功能,從2021年7月起,國家糧食和物資儲備局已經(jīng)連續(xù)投放三批有色金屬及煤炭的國家儲備,但投放量相對市場需求仍然較小。因此,在加大儲備投放力度的同時,又要促使國內(nèi)原材料生產(chǎn)企業(yè)提高產(chǎn)能利用率,在確保安全的前提下增產(chǎn)增供。

    第三,政府要進(jìn)一步加大減稅降費(fèi)的力度,并持續(xù)推動相關(guān)政策落到實處。在減稅方面,繼續(xù)減少小微企業(yè)需要繳納的企業(yè)所得稅和增值稅,延長支持企業(yè)復(fù)工復(fù)產(chǎn)的稅收優(yōu)惠政策執(zhí)行期限,擴(kuò)大納入先進(jìn)制造業(yè)企業(yè)增值稅留抵退稅政策的企業(yè)范圍。在降費(fèi)方面,鼓勵金融機(jī)構(gòu)減免中小企業(yè)的提現(xiàn)、轉(zhuǎn)賬等手續(xù)費(fèi),持續(xù)減少企業(yè)的用網(wǎng)、用電和物流費(fèi)用,延長實施階段性降低失業(yè)保險、工傷保險費(fèi)率政策,清理不合理的涉企收費(fèi)。

    第四,政府要積極用好直達(dá)貨幣政策工具,幫助中小企業(yè)等市場主體積極應(yīng)對沖擊。針對大宗商品價格上漲給部分國內(nèi)企業(yè),特別是中小企業(yè)帶來的原材料采購周期變長、采購成本上升、經(jīng)營壓力變大等問題,政府要繼續(xù)加強(qiáng)“穩(wěn)企業(yè)”“保市場主體”的工作。針對中小企業(yè)融資困難的問題,要用好貨幣直達(dá)工具,深入落實普惠金融服務(wù)和定向降準(zhǔn)政策,加大再貼現(xiàn)、再貸款支持力度。具體而言,政府要鼓勵銀行信用貸款向中小企業(yè)傾斜,推動銀行發(fā)放更多普惠小微信用貸款;對受大宗商品價格上漲沖擊較為嚴(yán)重的行業(yè)實施貸款貼息和獎補(bǔ)政策;發(fā)行專項金融債,提高對中小企業(yè)的再貸款額度;支持和引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)開展票據(jù)貼現(xiàn)和融資;實施國家融資擔(dān)?;痫L(fēng)險補(bǔ)償,支持擔(dān)保機(jī)構(gòu)為缺乏抵押物和信用記錄的小微企業(yè)提供擔(dān)保。

    2.行業(yè)協(xié)會要發(fā)揮橋梁作用,做好雙向服務(wù)

    針對本輪大宗商品價格快速上漲的狀況,政府出臺了一系列保供穩(wěn)價的政策措施。作為企業(yè)和政府之間的聯(lián)絡(luò)紐帶,行業(yè)協(xié)會不僅要及時地向企業(yè)傳達(dá)政府的政策意圖和相關(guān)文件精神,使企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營活動符合國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展大局,而且要深入了解行業(yè)內(nèi)企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營中所面臨的問題和困難,及時向政府部門反映,從而推動政府部門制定出更加切實有效的政策措施。行業(yè)自律工作也是行業(yè)協(xié)會的一項重要職責(zé),行業(yè)協(xié)會要引導(dǎo)行業(yè)內(nèi)企業(yè)依法合規(guī)有序經(jīng)營,不囤積居奇、哄抬價格,主動維護(hù)大宗商品市場的價格秩序,并配合相關(guān)部門的監(jiān)管活動。面對大宗商品價格的異常變化,行業(yè)協(xié)會要加強(qiáng)對行業(yè)產(chǎn)銷存情況、價格、下游需求等多個方面的監(jiān)測、分析和研究,并及時將相關(guān)信息反饋給行業(yè)內(nèi)企業(yè)和相關(guān)政府部門。

    3.企業(yè)要利用期貨工具,對沖價格風(fēng)險

    期貨市場具有對沖價格波動帶來的商業(yè)風(fēng)險、鎖定物料成本、穩(wěn)定經(jīng)營利潤的作用,但是,中國企業(yè)參與期貨市場的比例較低。2021年上半年,發(fā)布了套期保值公告的A股上市公司共有556家[10],這一數(shù)量雖然已經(jīng)超過2020年的水平,但在整個A股超過4 400家上市企業(yè)中所占的比例仍然偏低。鼓勵企業(yè)積極參與期貨市場,不僅可以通過期貨市場建立虛擬庫存,而且可以對實際現(xiàn)貨儲備進(jìn)行套期保值,鎖定采購成本和銷售利潤,對沖原材料價格的波動風(fēng)險。

    (二)在長期內(nèi)提升中國對大宗商品進(jìn)口價格定價權(quán)的策略

    從長期來看,政府要著力降低大宗商品的對外依賴程度,加快建設(shè)國際化的期貨市場,持續(xù)推動人民幣的國際化進(jìn)程,不斷拓寬大宗商品的進(jìn)口來源渠道;行業(yè)協(xié)會要牽頭建立采購聯(lián)盟,積極推動行業(yè)內(nèi)企業(yè)的兼并重組;企業(yè)要不斷加強(qiáng)自身的供應(yīng)鏈管理和研發(fā)創(chuàng)新。

    1.政府要提升大宗商品供應(yīng)的穩(wěn)定性,推動國內(nèi)期貨市場國際化和人民幣國際化

    第一,多措并舉,降低大宗商品尤其是戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的對外依賴程度。在供給側(cè)方面,要增大國內(nèi)對于大宗商品的有效供給。大宗商品價格上漲是對基礎(chǔ)原材料行業(yè)的重大利好,應(yīng)當(dāng)利用好這一契機(jī),加大對國內(nèi)戰(zhàn)略性礦產(chǎn)資源的勘探和開發(fā)力度,新增一批優(yōu)質(zhì)大宗商品供應(yīng)項目。在需求側(cè)方面,要控制對資源和能源類產(chǎn)品無節(jié)制的消費(fèi),嚴(yán)格落實“雙控”政策,建設(shè)資源能源節(jié)約型社會。這就要求中國經(jīng)濟(jì)的增長模式由高度依賴物質(zhì)投入和能源消耗向創(chuàng)新驅(qū)動、綠色發(fā)展持續(xù)轉(zhuǎn)型。轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式,推動經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展,必須調(diào)整優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu),收緊對于高能耗、低效率生產(chǎn)項目的建設(shè)審批。在風(fēng)險防范方面,要強(qiáng)化對大宗商品的戰(zhàn)略儲備,特別是對于對外依存度較高、來源較為單一、供應(yīng)可能被“卡脖子”的戰(zhàn)略性大宗商品,應(yīng)建立健全國家戰(zhàn)略儲備、政府調(diào)控儲備和商業(yè)儲備有機(jī)結(jié)合的儲備體系。

    第二,不斷提高中國大宗商品期貨市場的國際化水平,推動中國期貨價格成為國際大宗商品貿(mào)易的定價基準(zhǔn)。加快建設(shè)和完善大宗商品期貨市場,不斷提升其國際化水平,從而建立以人民幣進(jìn)行計價和結(jié)算的國際大宗商品交易中心,有力推動中國期貨價格成為國際大宗商品貿(mào)易的定價基準(zhǔn)。在具體實踐中,不僅要充分發(fā)揮和拓展現(xiàn)有的鐵礦石、焦炭、銅、大豆等期貨品種的作用,而且要立足于中國實際,從國內(nèi)市場需求強(qiáng)烈、國際化程度較高、發(fā)展相對成熟的商品入手,上市新的交易品種。與此同時,要加快引入境外交易者,積極研究境外交易者外匯賬戶的開戶、交易、結(jié)算和資金存管模式,并完善相關(guān)的法律法規(guī)。推動期貨交易所國際化,是提升期貨市場國際化水平的重要途徑。要積極探索國內(nèi)期貨交易所境外注冊,并在結(jié)算價授權(quán)等業(yè)務(wù)上不斷加強(qiáng)與境外交易所的互聯(lián)互通。

    第三,持續(xù)推進(jìn)人民幣國際化,在“一帶一路”沿線國家實現(xiàn)大宗商品的人民幣結(jié)算和計價?!耙粠б宦贰背h的提出,為人民幣的國際化進(jìn)程提供了絕佳的歷史機(jī)遇。其中,“貿(mào)易暢通”是“一帶一路”倡議的一項重要內(nèi)容。截至2019年,中國已成為“一帶一線”25個沿線國家最大的貿(mào)易伙伴[11]。中國可以不斷擴(kuò)大與沿線國家進(jìn)行本幣互換的規(guī)模,在雙邊貿(mào)易中不斷推廣人民幣結(jié)算,逐步實現(xiàn)人民幣由結(jié)算貨幣向計價貨幣的轉(zhuǎn)變,最終在沿線國家建立大宗商品人民幣價格體系?!百Y金融通”是“一帶一路”倡議的另一項重要內(nèi)容,作為“一帶一路”建設(shè)的主要資金提供方,中國能有效拓寬人民幣的海外投融資渠道,擴(kuò)大人民幣的使用范圍,持續(xù)推動人民幣的國際化進(jìn)程,進(jìn)而提升人民幣對于大宗商品的計價能力。

    第四,拓寬大宗商品的國際供應(yīng)渠道,增強(qiáng)大宗商品供應(yīng)鏈的韌性。一方面,要繼續(xù)實施大宗商品進(jìn)口來源多元化戰(zhàn)略,千方百計地降低對某一特定大宗商品出口國或出口企業(yè)的過度依賴,不斷開拓新的進(jìn)口渠道,擴(kuò)大進(jìn)口來源。既可以讓不同的大宗商品出口國或出口廠商之間形成競爭,從而提升處于生產(chǎn)下游環(huán)節(jié)的中國進(jìn)口企業(yè)對于大宗商品價格的話語權(quán),增強(qiáng)其在進(jìn)口中的議價能力,又可以利用市場多元化的風(fēng)險分散機(jī)制,緩解某一進(jìn)口來源特定沖擊的影響,進(jìn)而保障大宗商品的供應(yīng)穩(wěn)定。另一方面,要積極鼓勵企業(yè)“走出去”,投資參股或者收購海外礦業(yè)企業(yè),加大勘探開發(fā)海外礦產(chǎn)和油氣資源的力度,建立起長期穩(wěn)定的大宗原材料供應(yīng)來源。

    2.行業(yè)協(xié)會要積極整合行業(yè)內(nèi)力量,加速構(gòu)建行業(yè)新格局

    行業(yè)協(xié)會應(yīng)當(dāng)牽頭建立聯(lián)合采購聯(lián)盟。對外用一個聲音說話,統(tǒng)一進(jìn)行價格談判,提升議價能力;對內(nèi)協(xié)調(diào)行業(yè)內(nèi)企業(yè)進(jìn)口的數(shù)量、渠道和價格,杜絕國內(nèi)企業(yè)競相抬價的現(xiàn)象。行業(yè)協(xié)會要積極推進(jìn)行業(yè)內(nèi)企業(yè)的兼并重組,提升行業(yè)集中度。由行業(yè)內(nèi)規(guī)模較大、實力較強(qiáng)、效率較高的企業(yè)兼并行業(yè)內(nèi)規(guī)模較小、實力較弱、效率較低的企業(yè),不僅可以有效解決行業(yè)小、散、亂和過度競爭的問題,優(yōu)化行業(yè)格局;而且可以通過統(tǒng)籌規(guī)劃、協(xié)同發(fā)展,避免重復(fù)建設(shè),淘汰落后產(chǎn)能,進(jìn)一步提升行業(yè)的整體效率,降低資源能源消耗。要盡力提升行業(yè)內(nèi)大企業(yè)與海外原材料供應(yīng)商進(jìn)行價格談判時的話語權(quán),維護(hù)供應(yīng)鏈安全,提升國家戰(zhàn)略資源的保障能力。

    3.企業(yè)要不斷提升供應(yīng)鏈管理水平,實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展

    一方面,企業(yè)需要加強(qiáng)供應(yīng)鏈管理。密切關(guān)注原材料的市場價格走勢,提前規(guī)劃采購備貨,持續(xù)開拓發(fā)展更加廣泛的供應(yīng)網(wǎng)絡(luò),并通過年度協(xié)議、長單合同等方式鎖定原材料的供應(yīng)價格。另一方面,企業(yè)要深入推進(jìn)轉(zhuǎn)型升級,實現(xiàn)創(chuàng)新發(fā)展。隨著中國進(jìn)入新發(fā)展階段,企業(yè)片面追求規(guī)模擴(kuò)張的粗放式發(fā)展已經(jīng)難以為繼,需要轉(zhuǎn)向追求質(zhì)量和效益的新發(fā)展模式。這就要求企業(yè)加大科研投入,持續(xù)進(jìn)行技術(shù)和管理創(chuàng)新,不斷改善工藝、提升效率、升級產(chǎn)品。這樣既可以減少原材料消耗、降低成本,又可以通過更好地滿足客戶需求,增強(qiáng)客戶黏性,在一定程度上與客戶共擔(dān)原材料的價格波動風(fēng)險。 [Reform]

    參考文獻(xiàn)

    [1]毛日昇.貿(mào)易強(qiáng)國指數(shù)的跨國經(jīng)驗分析[J].世界經(jīng)濟(jì),2019(10):23-48.

    [2]高盛:大宗商品重新遭遇三大下行壓力[EB/OL].(2015-05-25)[2021-09-15]. http://finance.sina.com.cn/world/gjjj/20150525/170622

    261439.shtml.

    [3]鄧青.鐵礦石定價機(jī)制的演變歷程和博弈分析[N].期貨日報,2017-12-06(003).

    [4]李輝.提升我國中國大宗商品定價話語權(quán)之我見[J].上海金融,2019(11):1-4.

    [5]馬相東.為什么要提升重要大宗商品的價格影響力[N].學(xué)習(xí)時報,2021-04-21(002).

    [6]美聯(lián)儲量化寬松政策來龍去脈[EB/OL].(2020-03-23)[2021-09-08].https://baijiahao.baidu.com/s?id=1661963255486716876&wfr=spider&for=pc.

    [7]趙俊強(qiáng).國際大宗商品價格波動對我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的傳導(dǎo)機(jī)制及應(yīng)對策略[J].價格理論與實踐,2017(6):23-26.

    [8]吳立元,趙扶揚(yáng),劉研召.CPI與PPI的趨勢分化再研究——從大宗商品價格和勞動力市場分割的視角[J].中央財經(jīng)大學(xué)學(xué)報,2020(9):70-80.

    [9]譚小芬,邵涵.國際大宗商品價格波動對中國通貨膨脹影響的實證研究[J].金融評論,2019(2):38-60.

    [10]方星海:上半年發(fā)布套期保值公告的A股上市公司數(shù)量達(dá)556家 已超過去年全年水平[EB/OL].(2021-07-24)[2021-09-09].https://baijiahao.baidu.com/s?id=1706141555

    406760828&wfr=spider&for=pc.

    [11]我國已成為“一帶一路”25個沿線國家最大貿(mào)易伙伴[EB/OL].(2019-12-07)[2021-09-13].https://baijiahao.baidu.com/s?id=1652216

    394368428344&wfr=spider&for=pc.

    The Causes, Effects and Countermeasures of the Excessive Rising of

    China's Commodity Import Prices

    WEI Hao? ?LIU Pei-xin

    Abstract: China is a major importer and consumer of bulk commodities. However, for a long time, China has lacked pricing power over the import prices of bulk commodities, and China's import bargaining power has been relatively low. Since the second quarter of 2020, the rapid rise of China's bulk commodity import prices has highlighted the urgency of increasing the China's influence over important bulk commodity prices. Some bulk commodities' high degree of foreign dependence, the low industrial concentration of importing companies, the lagging development of the bulk commodity futures market, and the low degree of RMB internationalization are the long-term reasons for China's lack of bargaining power over commodity import prices. The continued recovery on the demand side and the constrained recovery on the supply side of bulk commodities, continued easing of global liquidity, and blocked global marine transport are the short-term reasons for the current round of rapid increase in bulk commodity import prices. The excessively rapid increase in import prices of bulk commodities may lead to some adverse effects such as intensifying domestic macroeconomic fluctuations, pushing up domestic prices, going against financial stability, and increasing corporate operating pressures. Therefore, the government, industry associations and enterprises should actively respond together in both the long-term and the short-term.

    Key words: bulk commodities; import prices; major importer; bargaining power

    猜你喜歡
    大宗商品
    大宗商品電子交易市場經(jīng)濟(jì)特征與風(fēng)險因素研究
    大宗商品貿(mào)易項下進(jìn)口信用證業(yè)務(wù)的風(fēng)險與控制
    信用證結(jié)算在大宗商品交易中的風(fēng)險與防范探析
    搭乘“大宗商品”快車不可不知的四點
    投資與理財(2016年6期)2016-07-18 19:15:16
    寧波大宗農(nóng)產(chǎn)品電子商務(wù)發(fā)展現(xiàn)狀與建議
    中國市場(2016年23期)2016-07-05 04:56:53
    寧波大宗商品現(xiàn)貨市場的需求與供給分析
    中國市場(2016年20期)2016-06-12 04:28:05
    我國金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對大宗商品價格波動風(fēng)險的措施建議
    美國貨幣政策與中國物價水平關(guān)系的經(jīng)驗研究
    京津冀一體化背景下天津自貿(mào)區(qū)推進(jìn)大宗商品交易的對策研究
    大宗商品進(jìn)口匯率傳遞及動態(tài)趨勢
    中文字幕人妻丝袜一区二区| 国产精品欧美亚洲77777| 中文字幕人妻丝袜一区二区| 成年动漫av网址| 另类精品久久| 老司机亚洲免费影院| 精品少妇内射三级| 午夜免费鲁丝| 欧美精品av麻豆av| 观看av在线不卡| 亚洲美女黄色视频免费看| 满18在线观看网站| 另类亚洲欧美激情| 麻豆乱淫一区二区| 欧美精品啪啪一区二区三区 | 18禁国产床啪视频网站| 999久久久国产精品视频| 又紧又爽又黄一区二区| 一本综合久久免费| 精品卡一卡二卡四卡免费| 日本猛色少妇xxxxx猛交久久| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 色精品久久人妻99蜜桃| 成在线人永久免费视频| 女性生殖器流出的白浆| 久久精品国产亚洲av涩爱| 人妻 亚洲 视频| 国产精品麻豆人妻色哟哟久久| 亚洲图色成人| 国产一级毛片在线| 女人爽到高潮嗷嗷叫在线视频| 夫妻午夜视频| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 在线观看免费午夜福利视频| 午夜福利免费观看在线| 91精品三级在线观看| 久久久精品免费免费高清| 亚洲国产看品久久| 午夜免费成人在线视频| 十八禁高潮呻吟视频| 999精品在线视频| 国产日韩欧美视频二区| 黄色视频在线播放观看不卡| 国产精品久久久久成人av| 日日摸夜夜添夜夜爱| 亚洲国产精品一区三区| www.熟女人妻精品国产| 多毛熟女@视频| 一本色道久久久久久精品综合| 日本色播在线视频| 亚洲人成电影观看| 国产成人精品无人区| 黑丝袜美女国产一区| 深夜精品福利| www.999成人在线观看| 亚洲精品久久成人aⅴ小说| 日韩精品免费视频一区二区三区| 亚洲国产看品久久| 亚洲国产看品久久| 日本欧美视频一区| 男人舔女人的私密视频| 9热在线视频观看99| 亚洲熟女毛片儿| 一级毛片我不卡| 亚洲国产中文字幕在线视频| 亚洲欧洲日产国产| 99热网站在线观看| 国产91精品成人一区二区三区 | 韩国精品一区二区三区| 久久精品亚洲熟妇少妇任你| 黄色毛片三级朝国网站| 久久久久精品国产欧美久久久 | 两个人免费观看高清视频| 国产一区有黄有色的免费视频| 老熟女久久久| 一区二区三区激情视频| 国产亚洲一区二区精品| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲三区欧美一区| 水蜜桃什么品种好| 侵犯人妻中文字幕一二三四区| 高清欧美精品videossex| 看免费av毛片| 又粗又硬又长又爽又黄的视频| 少妇人妻久久综合中文| 美女主播在线视频| 制服诱惑二区| 在线观看免费午夜福利视频| 亚洲av男天堂| 亚洲欧洲国产日韩| 女警被强在线播放| 七月丁香在线播放| 中文精品一卡2卡3卡4更新| av网站在线播放免费| 免费av中文字幕在线| 欧美精品av麻豆av| svipshipincom国产片| 啦啦啦在线观看免费高清www| 高清av免费在线| www.熟女人妻精品国产| 2018国产大陆天天弄谢| 久久久久精品国产欧美久久久 | 最近最新中文字幕大全免费视频 | 一级毛片我不卡| 精品第一国产精品| 欧美日韩视频高清一区二区三区二| 高清av免费在线| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 可以免费在线观看a视频的电影网站| 日本vs欧美在线观看视频| 久久久精品国产亚洲av高清涩受| 女人精品久久久久毛片| 久久久久视频综合| 夫妻午夜视频| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 久久久久久久精品精品| 日日夜夜操网爽| 国产成人av激情在线播放| 黄色怎么调成土黄色| 一本大道久久a久久精品| 手机成人av网站| 午夜两性在线视频| 国产欧美日韩一区二区三区在线| 亚洲av在线观看美女高潮| 亚洲国产毛片av蜜桃av| 两个人免费观看高清视频| 国产欧美日韩精品亚洲av| 少妇裸体淫交视频免费看高清 | 一级片免费观看大全| 精品人妻熟女毛片av久久网站| 亚洲成色77777| 美女脱内裤让男人舔精品视频| 日本a在线网址| 亚洲av国产av综合av卡| 亚洲人成电影免费在线| 免费观看a级毛片全部| 亚洲国产欧美在线一区| 青春草亚洲视频在线观看| 精品久久久精品久久久| 国产片特级美女逼逼视频| 老汉色∧v一级毛片| av天堂在线播放| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 90打野战视频偷拍视频| 欧美人与善性xxx| videosex国产| 久久人妻熟女aⅴ| 波多野结衣一区麻豆| 久久99一区二区三区| 69精品国产乱码久久久| 狂野欧美激情性xxxx| 伦理电影免费视频| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 9热在线视频观看99| 免费在线观看影片大全网站 | 久久久久精品人妻al黑| 精品免费久久久久久久清纯 | 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产高清国产精品国产三级| 欧美日韩一级在线毛片| 咕卡用的链子| 国产成人av激情在线播放| 免费av中文字幕在线| 老司机午夜十八禁免费视频| 日本一区二区免费在线视频| 男人操女人黄网站| 日韩人妻精品一区2区三区| 91国产中文字幕| 免费人妻精品一区二区三区视频| 国产精品成人在线| 久久九九热精品免费| 久久精品久久久久久噜噜老黄| 国产成人免费观看mmmm| 亚洲国产欧美在线一区| 少妇的丰满在线观看| 少妇被粗大的猛进出69影院| 蜜桃国产av成人99| 黄网站色视频无遮挡免费观看| av福利片在线| 最黄视频免费看| 国产成人av教育| 午夜老司机福利片| 欧美黄色淫秽网站| 熟女少妇亚洲综合色aaa.| 一级毛片电影观看| 国产一区二区 视频在线| 看免费av毛片| 91精品伊人久久大香线蕉| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 午夜91福利影院| 亚洲一区中文字幕在线| 国产日韩欧美视频二区| 亚洲精品国产av蜜桃| 午夜福利视频在线观看免费| 91成人精品电影| 亚洲精品一二三| 午夜福利在线免费观看网站| 夫妻性生交免费视频一级片| 你懂的网址亚洲精品在线观看| 日韩精品免费视频一区二区三区| 久久亚洲精品不卡| 亚洲精品在线美女| 天天躁夜夜躁狠狠躁躁| 一个人免费看片子| 亚洲精品一二三| 国产精品av久久久久免费| 亚洲激情五月婷婷啪啪| 欧美人与性动交α欧美精品济南到| 久久九九热精品免费| 99精品久久久久人妻精品| 99久久精品国产亚洲精品| 99精品久久久久人妻精品| 日韩av在线免费看完整版不卡| 久久免费观看电影| 一区二区三区精品91| 国产精品国产三级专区第一集| 成人手机av| 美女主播在线视频| 中文字幕色久视频| 中文字幕最新亚洲高清| 啦啦啦视频在线资源免费观看| 男男h啪啪无遮挡| 成年人午夜在线观看视频| 久久久久国产精品人妻一区二区| 欧美成人精品欧美一级黄| 97在线人人人人妻| 亚洲欧美色中文字幕在线| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 亚洲,欧美精品.| 捣出白浆h1v1| 狠狠婷婷综合久久久久久88av| 男的添女的下面高潮视频| 如日韩欧美国产精品一区二区三区| 老司机午夜十八禁免费视频| 国产亚洲午夜精品一区二区久久| 一区二区三区四区激情视频| 咕卡用的链子| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 亚洲国产精品成人久久小说| 五月天丁香电影| 国产精品一二三区在线看| www.自偷自拍.com| 人妻 亚洲 视频| 男女床上黄色一级片免费看| 日本a在线网址| 成人手机av| 国产精品免费大片| 啦啦啦中文免费视频观看日本| 欧美日韩av久久| 日本91视频免费播放| 欧美日本中文国产一区发布| 欧美精品一区二区大全| 又大又黄又爽视频免费| 国产高清国产精品国产三级| 超碰成人久久| 久久久久久久大尺度免费视频| 成年动漫av网址| 亚洲九九香蕉| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 青春草亚洲视频在线观看| 最近手机中文字幕大全| 中文字幕亚洲精品专区| 热99久久久久精品小说推荐| 51午夜福利影视在线观看| 99热国产这里只有精品6| 美女扒开内裤让男人捅视频| 一本综合久久免费| 欧美亚洲日本最大视频资源| 欧美黑人精品巨大| 人体艺术视频欧美日本| 亚洲国产欧美一区二区综合| 日韩大片免费观看网站| 色视频在线一区二区三区| 97人妻天天添夜夜摸| av在线老鸭窝| 亚洲av日韩精品久久久久久密 | 亚洲av国产av综合av卡| 久久这里只有精品19| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 狂野欧美激情性bbbbbb| 亚洲国产看品久久| 日韩人妻精品一区2区三区| 少妇人妻久久综合中文| 精品第一国产精品| 精品少妇一区二区三区视频日本电影| 91成人精品电影| 久久久国产一区二区| 久久久久国产一级毛片高清牌| 免费一级毛片在线播放高清视频 | 精品少妇久久久久久888优播| 精品福利观看| 午夜免费成人在线视频| 老汉色av国产亚洲站长工具| 一级,二级,三级黄色视频| 91麻豆av在线| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 免费在线观看影片大全网站 | 亚洲av电影在线进入| 后天国语完整版免费观看| 男女国产视频网站| 午夜福利影视在线免费观看| 18禁观看日本| 1024香蕉在线观看| 亚洲av电影在线进入| 亚洲美女黄色视频免费看| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲国产最新在线播放| 美女视频免费永久观看网站| 国产不卡av网站在线观看| 精品福利永久在线观看| 亚洲国产欧美在线一区| 大片免费播放器 马上看| 黄色 视频免费看| 男女床上黄色一级片免费看| 伊人亚洲综合成人网| 美女主播在线视频| 国产精品一区二区免费欧美 | 精品久久久精品久久久| 亚洲专区中文字幕在线| 高清视频免费观看一区二区| 欧美亚洲 丝袜 人妻 在线| 国产视频首页在线观看| 国产亚洲av高清不卡| 另类亚洲欧美激情| 亚洲精品日韩在线中文字幕| 50天的宝宝边吃奶边哭怎么回事| 欧美 日韩 精品 国产| kizo精华| 久久九九热精品免费| 激情五月婷婷亚洲| 精品福利观看| 精品一品国产午夜福利视频| 国产免费福利视频在线观看| e午夜精品久久久久久久| 国产成人精品久久二区二区免费| 丝瓜视频免费看黄片| 黑丝袜美女国产一区| 精品久久久久久电影网| 黄色怎么调成土黄色| 亚洲情色 制服丝袜| 国产97色在线日韩免费| 性高湖久久久久久久久免费观看| 国产免费视频播放在线视频| 国产男女超爽视频在线观看| 99re6热这里在线精品视频| 人成视频在线观看免费观看| 七月丁香在线播放| 日本欧美国产在线视频| 在线观看免费视频网站a站| 日韩av在线免费看完整版不卡| 久久人人爽av亚洲精品天堂| 另类精品久久| 女性生殖器流出的白浆| 国产精品亚洲av一区麻豆| 免费日韩欧美在线观看| 久热这里只有精品99| 久久免费观看电影| 国产精品一区二区免费欧美 | 久久久久国产精品人妻一区二区| 国产精品国产av在线观看| 久久九九热精品免费| 一级毛片女人18水好多 | 成年人黄色毛片网站| 日本av手机在线免费观看| 飞空精品影院首页| 99精国产麻豆久久婷婷| 日韩av免费高清视频| 日韩中文字幕欧美一区二区 | 爱豆传媒免费全集在线观看| 成年人午夜在线观看视频| 国产一卡二卡三卡精品| 成人手机av| 99九九在线精品视频| 国产一区有黄有色的免费视频| 最近最新中文字幕大全免费视频 | 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 99久久精品国产亚洲精品| 久久99热这里只频精品6学生| 亚洲五月色婷婷综合| 亚洲男人天堂网一区| 国产成人av教育| 国语对白做爰xxxⅹ性视频网站| 男人添女人高潮全过程视频| 久久久亚洲精品成人影院| 国产精品一区二区免费欧美 | 亚洲午夜精品一区,二区,三区| 亚洲视频免费观看视频| 成年人黄色毛片网站| 国产1区2区3区精品| 人人妻,人人澡人人爽秒播 | 少妇人妻久久综合中文| 欧美性长视频在线观看| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 成年人黄色毛片网站| 色播在线永久视频| 国产亚洲精品第一综合不卡| 亚洲人成电影观看| 精品一区在线观看国产| 性色av一级| 午夜福利在线免费观看网站| 午夜久久久在线观看| 亚洲精品第二区| 90打野战视频偷拍视频| 欧美日韩精品网址| 考比视频在线观看| 国产精品秋霞免费鲁丝片| 欧美日韩精品网址| www.av在线官网国产| 18禁裸乳无遮挡动漫免费视频| 欧美成人午夜精品| 午夜福利在线免费观看网站| 欧美中文综合在线视频| 男人舔女人的私密视频| 亚洲一码二码三码区别大吗| 黄色毛片三级朝国网站| 久久国产精品男人的天堂亚洲| 1024视频免费在线观看| 国产成人a∨麻豆精品| 日韩电影二区| 日本av免费视频播放| 免费日韩欧美在线观看| 国产一区二区三区综合在线观看| 亚洲免费av在线视频| 超碰成人久久| 91精品三级在线观看| 99久久精品国产亚洲精品| www日本在线高清视频| 国产91精品成人一区二区三区 | 91字幕亚洲| 国产精品 国内视频| 啦啦啦在线免费观看视频4| 丁香六月天网| 汤姆久久久久久久影院中文字幕| 中文字幕av电影在线播放| 久久精品熟女亚洲av麻豆精品| 日本一区二区免费在线视频| 秋霞在线观看毛片| 久久人妻福利社区极品人妻图片 | 美女午夜性视频免费| 最黄视频免费看| 男人爽女人下面视频在线观看| 亚洲中文av在线| √禁漫天堂资源中文www| 国产深夜福利视频在线观看| 国产成人影院久久av| 欧美日韩国产mv在线观看视频| 少妇被粗大的猛进出69影院| 两人在一起打扑克的视频| 亚洲中文字幕日韩| 亚洲中文av在线| 久久ye,这里只有精品| 国产一区有黄有色的免费视频| 少妇猛男粗大的猛烈进出视频| 丝袜美足系列| 欧美黄色片欧美黄色片| 在线av久久热| 亚洲精品国产区一区二| 亚洲av欧美aⅴ国产| av国产久精品久网站免费入址| 久热这里只有精品99| 99热网站在线观看| 久久久精品区二区三区| 99国产综合亚洲精品| 精品一区二区三区av网在线观看 | 免费观看人在逋| 午夜免费鲁丝| 国产一区有黄有色的免费视频| 99香蕉大伊视频| a级毛片黄视频| 免费高清在线观看日韩| 制服人妻中文乱码| 丁香六月天网| 国产成人一区二区三区免费视频网站 | 精品福利永久在线观看| 国产免费视频播放在线视频| 国产精品国产av在线观看| 最新在线观看一区二区三区 | 国产一卡二卡三卡精品| 爱豆传媒免费全集在线观看| 欧美 日韩 精品 国产| 久久精品成人免费网站| 好男人视频免费观看在线| 国产一卡二卡三卡精品| 91麻豆av在线| 在线亚洲精品国产二区图片欧美| 又大又爽又粗| 女性被躁到高潮视频| 久久久国产精品麻豆| 制服人妻中文乱码| 亚洲国产看品久久| 国产成人av教育| 久久精品久久久久久久性| 人成视频在线观看免费观看| 好男人视频免费观看在线| 亚洲,欧美,日韩| 伦理电影免费视频| 国产成人系列免费观看| 亚洲一卡2卡3卡4卡5卡精品中文| 欧美精品亚洲一区二区| 免费女性裸体啪啪无遮挡网站| 9191精品国产免费久久| 精品少妇黑人巨大在线播放| 亚洲精品国产一区二区精华液| 丁香六月天网| 99热国产这里只有精品6| 一级黄片播放器| 男女免费视频国产| 亚洲国产最新在线播放| 国产精品九九99| 久久热在线av| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 爱豆传媒免费全集在线观看| www.自偷自拍.com| 制服诱惑二区| 欧美成人午夜精品| 亚洲av欧美aⅴ国产| 我要看黄色一级片免费的| 国产精品九九99| 久久精品久久精品一区二区三区| 80岁老熟妇乱子伦牲交| 高清av免费在线| 天天影视国产精品| 国产97色在线日韩免费| 久久人人97超碰香蕉20202| 中文欧美无线码| 亚洲欧美激情在线| 日本色播在线视频| 国产亚洲av高清不卡| 这个男人来自地球电影免费观看| 精品国产国语对白av| 欧美老熟妇乱子伦牲交| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 男女午夜视频在线观看| 国产极品粉嫩免费观看在线| 亚洲中文字幕日韩| 91字幕亚洲| 91国产中文字幕| 国产精品久久久久久精品电影小说| 精品免费久久久久久久清纯 | 色播在线永久视频| 视频区欧美日本亚洲| 午夜免费鲁丝| 亚洲第一青青草原| 精品第一国产精品| 欧美激情 高清一区二区三区| 男女边吃奶边做爰视频| 亚洲国产看品久久| 免费久久久久久久精品成人欧美视频| 午夜影院在线不卡| 成人国语在线视频| 欧美+亚洲+日韩+国产| 日本av免费视频播放| 国产无遮挡羞羞视频在线观看| 嫁个100分男人电影在线观看 | 男女免费视频国产| 王馨瑶露胸无遮挡在线观看| 啦啦啦 在线观看视频| 日本av手机在线免费观看| 国产一区二区三区综合在线观看| 国产精品一区二区免费欧美 | 欧美老熟妇乱子伦牲交| 久久ye,这里只有精品| 两个人免费观看高清视频| www.熟女人妻精品国产| 人妻 亚洲 视频| 国产片内射在线| 少妇被粗大的猛进出69影院| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 国产真人三级小视频在线观看| 国产精品三级大全| 久久亚洲精品不卡| 国产精品三级大全| 午夜福利一区二区在线看| 欧美少妇被猛烈插入视频| 美女中出高潮动态图| 欧美日韩亚洲国产一区二区在线观看 | www.精华液| 一区二区日韩欧美中文字幕| 国产精品三级大全| 一区二区日韩欧美中文字幕| 夫妻午夜视频| 亚洲第一青青草原| 久久青草综合色| 国产欧美日韩精品亚洲av| 成人18禁高潮啪啪吃奶动态图| 人人妻人人爽人人添夜夜欢视频| 亚洲情色 制服丝袜| 在线精品无人区一区二区三| 黄片播放在线免费| 啦啦啦 在线观看视频| 热re99久久国产66热| 午夜福利在线免费观看网站| 午夜福利影视在线免费观看| 国产成人精品久久久久久| 热99国产精品久久久久久7| 国产成人精品无人区| 超碰成人久久| 亚洲黑人精品在线| 亚洲欧美中文字幕日韩二区| 久久精品成人免费网站| 久久久精品区二区三区| 日本色播在线视频| 国产在线一区二区三区精| 精品一区二区三区四区五区乱码 | 19禁男女啪啪无遮挡网站| 真人做人爱边吃奶动态| 叶爱在线成人免费视频播放| 国产片特级美女逼逼视频| 国产黄色免费在线视频| 欧美 日韩 精品 国产| 日韩制服骚丝袜av| 免费少妇av软件| 久久国产精品人妻蜜桃| 看免费成人av毛片| 我要看黄色一级片免费的|