基于經(jīng)濟(jì)增加值的我國國有資產(chǎn)保值增值研究

[摘 要]經(jīng)濟(jì)增加值是一家企業(yè)的凈利潤，也就是一家企業(yè)的稅后利潤減去全部成本后的實際所得。其核心是資本投入是有成本的，企業(yè)的盈利只有高于其資本成本（包括股權(quán)成本和債務(wù)成本）時才會為股東創(chuàng)造價值。文章針對經(jīng)濟(jì)增加值與傳統(tǒng)資本保值增值的區(qū)別進(jìn)行評價，探討了當(dāng)前背景下經(jīng)濟(jì)增加值的特點與作用。

[關(guān)鍵詞]國有資產(chǎn);國有資產(chǎn)增值;國有資產(chǎn)保值增值指標(biāo);EVA

[DOI]10.13939/j.cnki.zgsc.2021.36.015

1 經(jīng)濟(jì)增加值的含義

EVA是經(jīng)濟(jì)增加值的英文縮寫，其概念最早在20世紀(jì)末由美國提出，是考核企業(yè)業(yè)績的一個新的指標(biāo)。到20世紀(jì)末期，全球通過EVA考核的企業(yè)突破300家，這些企業(yè)在商界有比較大的名氣，包括可口可樂 AT&T、西門子等著名企業(yè)。經(jīng)濟(jì)增加值就是企業(yè)的凈利潤，一家企業(yè)在運(yùn)行的過程中只有盈利的規(guī)模高于成本才能為企業(yè)和股東創(chuàng)造利潤和價值。企業(yè)創(chuàng)造的經(jīng)濟(jì)增加值就是一家企業(yè)的凈利潤和資本成本之間的差值，資本成本的成分比較多，既包括股本資本，也包括債務(wù)資本。

2 傳統(tǒng)資本保值增值與經(jīng)濟(jì)增加值的比較

2.1 傳統(tǒng)資本保值增值指標(biāo)

首先國有資產(chǎn)具體來說就是指經(jīng)營性國有資產(chǎn);以盈利為目的采用各種方式投入到生產(chǎn)經(jīng)營活動中去的行政事業(yè)單位的非經(jīng)營性資產(chǎn);以及投入到生產(chǎn)過程中去的那部分國有資產(chǎn)。接下來是傳統(tǒng)資本保值增值指標(biāo)，資本保值增值率是考核企業(yè)效益的一個指標(biāo)，是財政部考核企業(yè)的指標(biāo)之一，通過這一指標(biāo)主要考核企業(yè)的安全狀況和運(yùn)營效益，對這一指標(biāo)考核結(jié)果可以弄清企業(yè)不良資產(chǎn)的比率、凈資產(chǎn)收益率、資本積累率和凈資產(chǎn)收益率等指標(biāo)內(nèi)容。企業(yè)對相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行分析主要是通過指標(biāo)來分析企業(yè)的實際運(yùn)營狀況。從具體的數(shù)據(jù)而言，如果企業(yè)的資本保值率是100%，那就是資本保值;如果資本保值率大于100%，那就是資本的增值。經(jīng)濟(jì)增加值=稅后經(jīng)營利潤-投資資本×資本成本=（稅后經(jīng)營利潤/投資資本-資本成本）×投資資本，將等式稅后經(jīng)營利潤/投資資本=投資回報率代入上式可得：經(jīng)濟(jì)增加值=（投資回報率-資本成本）×投資資本，又因為市場增加值=（投資回報率-資本成本）×投資資本/（資本成本-增長率），所以可以得到市場增加值與經(jīng)濟(jì)增加值之間的關(guān)系：市場增加值是經(jīng)濟(jì)增加值和資本成本與增長率差值的比值，根據(jù)公式可以得出，經(jīng)濟(jì)增加值和市場增加值與傳統(tǒng)的指標(biāo)相比，考慮了投資資本的成本，更能說明企業(yè)創(chuàng)造價值的效率和能力。

2.2 資本積累率

資本積累率，顧名思義，即企業(yè)年末所有者權(quán)益的增長額同年初所有者權(quán)益總額之比。資本積累率=（本年所有者權(quán)益增長額÷年初所有者權(quán)益）×100%，本年所有者權(quán)益增長額為本年所有者權(quán)益的年末數(shù)減去年初數(shù)的差額，它是分析企業(yè)當(dāng)年資本積累能力和發(fā)展能力的主要指標(biāo)。所謂的資本積累率就是指某一年度企業(yè)所有者權(quán)益的增長率，在一定程度上展現(xiàn)了企業(yè)資本積累的狀況，也表現(xiàn)了投資者投入企業(yè)資本的保全性和增長性。該指標(biāo)如為負(fù)值，表明企業(yè)資本受到侵蝕，所有者利益受到損害，應(yīng)予以充分重視。

2.3 資本保值增值率

所謂資本保值，即基于減少投機(jī)行為發(fā)生、保證本金利用率的一類投資方式。對應(yīng)的資本保值率被稱作是“資本保值增值率”，且大多是國有企業(yè)進(jìn)行使用，因此也被稱作是“國有資本保值增值率”。從國家專門頒布的《企業(yè)國有資本保值增值結(jié)果確認(rèn)暫行辦法》當(dāng)中得知：企業(yè)國有資本是企業(yè)投資中國家的投資權(quán)益，還包括根據(jù)法律認(rèn)定為國家所有的形式。資本保值增值率計算公式為：資本保值增值率=（年末所有者權(quán)益÷年初所有者權(quán)益）×100%。

3 經(jīng)濟(jì)增加值與傳統(tǒng)保值增值指標(biāo)的區(qū)別

如果不考慮非經(jīng)營因素對企業(yè)產(chǎn)生影響的傳統(tǒng)資本保值增值指標(biāo)，因為年末的所有者權(quán)益是凈利潤和年初所有者權(quán)益的加和，如果當(dāng)年的凈利潤是零，那么年末所有者權(quán)益就等于年初所有者權(quán)益，也就是說資本是保值的;如果本年利潤大于零，年末利潤就會大于年初所有者權(quán)益，也就是資本增值;如果本年凈利潤小于零，也就是說資本是減值的。所以只有企業(yè)獲得凈利潤，才能幫助企業(yè)實現(xiàn)資本的增值。前文已經(jīng)說明，經(jīng)濟(jì)增加值是企業(yè)稅后利潤與資本成本之間的差額，所以只有當(dāng)EVA大于零的時候，才能為企業(yè)和企業(yè)股東創(chuàng)造利潤空間。所以，兩者之間的區(qū)別在于對資本成本的確認(rèn)和計量方法的不一致。傳統(tǒng)的衡量資本保值增加值的指標(biāo)忽視了資本保值增值指標(biāo)中重要的權(quán)益資本成本，所以認(rèn)為只要有凈利潤存在，就可以保值增值。反觀經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)側(cè)重考慮權(quán)益資本成本，只有在凈利潤抵消權(quán)益資本的過程中才能實現(xiàn)資本的保值增值。

4 經(jīng)濟(jì)增加值在衡量資本保值增值方面的特點

4.1 從企業(yè)角度來看

一家企業(yè)想要發(fā)展獲取資金，可以通過金融市場或者其他渠道獲取資金，但是這些資金并不是無償使用的，為了使用資金而付出的代價就是使用資金的成本。根據(jù)我國的財務(wù)會計制度，只會確認(rèn)和計量債務(wù)資本的成本，并不會根據(jù)實際將權(quán)益資本扣除營業(yè)利潤，這樣計算出來的會計利潤并不能真實地展現(xiàn)企業(yè)的真實經(jīng)營狀況。但是EVA在設(shè)計的過程中已經(jīng)實際考慮了權(quán)益資本成本的內(nèi)容，提高了企業(yè)的資本回報率，[1]這是由于央企作為特殊性質(zhì)的單位，在社會中的聲譽(yù)較高，也因此可得到數(shù)額較大的投入，借此機(jī)會，絕大多數(shù)的央企均會在維持自身主營業(yè)務(wù)正常運(yùn)轉(zhuǎn)的基礎(chǔ)上拓展多領(lǐng)域，在這當(dāng)中又獲得相應(yīng)的成績。單獨從資本投入方面來看，也存在很大的資本浪費(fèi)。這個時候借助EVA評價體系則可以較佳的為企業(yè)的新領(lǐng)域拓展價值進(jìn)行分析，最大程度上增加投資回報率。EVA可以真實準(zhǔn)確地反映出一家企業(yè)在一定時間內(nèi)的利潤情況。根據(jù)以往的業(yè)績評價體系，側(cè)重點在利潤方面，但是根據(jù)EVA模式，會對企業(yè)財務(wù)報表的有關(guān)內(nèi)容進(jìn)行調(diào)整，避免因為流程模式造成會計信息失真。EVA還能夠作為企業(yè)的財務(wù)預(yù)警指標(biāo)存在。因為EVA不僅把公司使用的所有資本都考慮在內(nèi)，還充分的利用了公司的信息，考慮到了企業(yè)可能面臨的風(fēng)險和問題，這一點與傳統(tǒng)創(chuàng)利指標(biāo)過度依賴所謂內(nèi)部消息是不同的，所以從流程上考慮，EVA具有更強(qiáng)的科學(xué)性和可靠性。除此之外，EVA在新一輪的調(diào)整中，根據(jù)實際需求減少了企業(yè)改變會計政策的可能性，與過去相比，更加能夠真實反映企業(yè)的經(jīng)營狀況，預(yù)測企業(yè)近期可能出現(xiàn)的經(jīng)營問題。但是實事求是講，經(jīng)濟(jì)增加值目前還存在一些問題，在實際的計算過程中會存在比較復(fù)雜的計算過程，而且在計算的過程中為了增加結(jié)果的科學(xué)性需要調(diào)整會計科目，但是需要調(diào)整的科目數(shù)量達(dá)到200多項，是一個工作量非常大的工作，雖然增加了結(jié)果的科學(xué)性，但確實在計算的過程中增加了工作量。雖然在實際的操作過程中，適時引入了資金成本概念，對企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績和投資機(jī)會做出了一定正確的反饋，但是僅僅局限于財務(wù)角度，是一個滯后性的指標(biāo)因素，并不能對企業(yè)在發(fā)展過程中聲譽(yù)、人力資本等內(nèi)容進(jìn)行準(zhǔn)確的考量和計算，缺乏必要的前瞻性因素。

4.2 從投資人角度來看

傳統(tǒng)的凈資產(chǎn)收益率以會計利潤作為計算利潤的主要方式，沒有考慮資本成本。通常情況下，一家企業(yè)為了達(dá)到一定的資產(chǎn)收益率，會存在過度追求利潤的行為，但是往往忽略考慮補(bǔ)償股東投資的成本，在這個過程中實際也就忽略了真正利潤和成本之間的關(guān)系。反觀增加值則比較充分的考慮了資本成本，采取稅后凈利潤減去資本成本的方式作為最終的指標(biāo)考核形式。如果最終的結(jié)果為正，那么投資人就會獲益，如果是負(fù)，那么投資人就不存在獲利的行為。所以通過分析得出，經(jīng)濟(jì)增加值作為考核企業(yè)業(yè)績指標(biāo)的關(guān)鍵一環(huán)，確實會克服凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)的缺陷，可以幫助企業(yè)管理者樹立正確的經(jīng)營管理理念，抑制企業(yè)不良的發(fā)展方向和盲目投資。

5 經(jīng)濟(jì)增加值指標(biāo)的作用

（1）衡量國有資本保值增值。EVA在傳統(tǒng)資本保值中重利潤方面進(jìn)行了突破，較準(zhǔn)確地反映了公司在一定時期內(nèi)創(chuàng)造的價值。EVA考慮到權(quán)益資本成本，更真實地評價了企業(yè)業(yè)績狀況，大大提高了企業(yè)的投資回報率。

（2）激勵作用。EVA還可以作為一種激勵方式存在。就目前來看，國內(nèi)的薪酬制度采取固定資金方式，對經(jīng)營者不能形成有效的激勵，但是EVA模式下，可以通過EVA的增長數(shù)額來確定經(jīng)營者取得的收益，在一定程度上，使經(jīng)營者和股東之間聯(lián)系更加緊密，利益共享，促進(jìn)雙方共同創(chuàng)造更大的價值。以往業(yè)績評價指標(biāo)涉及邊際貢獻(xiàn)、責(zé)任成本、投資報酬率、剩余收益等。多方指標(biāo)降低了評價體系的科學(xué)性，渙散各部門的軍心，導(dǎo)致各部門只追求實現(xiàn)本部門利益，至于其他部門的利益狀況則不予理會。經(jīng)濟(jì)增加值屬于綜合性質(zhì)較強(qiáng)的一類指標(biāo)，其中不僅涉及企業(yè)的創(chuàng)新風(fēng)險內(nèi)容，同時也直接與企業(yè)基礎(chǔ)管理、人力資源因素掛鉤。因此，企業(yè)內(nèi)部員工的真實收入也與經(jīng)濟(jì)增加值間有著密切關(guān)聯(lián)，當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)一步增加時員工績效才會提升，由此便直接將員工利益和企業(yè)目標(biāo)緊緊地聯(lián)系在了一起，消除了彼此之間的利益沖突，目標(biāo)一致，提升企業(yè)的效益?？v觀全局來講，其對企業(yè)管理體系的完善也起到一定促進(jìn)作用。

（3）降低代理成本。通過經(jīng)濟(jì)增加值模式的經(jīng)營模式，可以有效的減少代理人之間的矛盾，傳統(tǒng)的衡量管理者業(yè)績指標(biāo)的模式比較容易誘發(fā)矛盾，使得經(jīng)營者更加注重短期利益以提升企業(yè)效益，但忽視了企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，不利于企業(yè)的發(fā)展。EVA的使用能夠?qū)⒐芾碚?、股東間的權(quán)益進(jìn)行關(guān)聯(lián)，進(jìn)而推動經(jīng)營者從股東角度出發(fā)，在創(chuàng)新制定相關(guān)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上減少經(jīng)理人道德風(fēng)險、逆向選擇狀況的出現(xiàn)。

（4）充分體現(xiàn)智力資本價值。經(jīng)濟(jì)增加值屬于新型資產(chǎn)，其更加關(guān)注資產(chǎn)負(fù)債表當(dāng)中無形資產(chǎn)投資與研發(fā)費(fèi)用的綜合使用，此類資產(chǎn)在企業(yè)的經(jīng)營活動中會逐步與經(jīng)濟(jì)增加值進(jìn)行抵消，之后推動經(jīng)營者以更積極的態(tài)度投身至企業(yè)的投資、發(fā)展活動當(dāng)中，并在借助技術(shù)創(chuàng)新等方式的基礎(chǔ)上推動企業(yè)的持續(xù)化發(fā)展。

（5）實現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會效益的價值平衡。經(jīng)濟(jì)增加值所指的并非簡單的業(yè)績指標(biāo)、報酬激勵機(jī)制，其同時也屬于一類重要的財務(wù)管理框架。依據(jù)EVA構(gòu)建起的管理體系十分注重價值的實現(xiàn)，也因此推動了企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，同時得到了全體員工乃至社會的認(rèn)可。

6 結(jié)論

經(jīng)濟(jì)增加值屬于一類財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，是從傳統(tǒng)財務(wù)管理當(dāng)中衍生出來的新興事物，但事物的存在總是具有雙面性的，在聚焦于EVA為人們帶來便利的同時，其背后存在的一些粉飾作用也是不可忽略的。如何完善EVA經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，還需要更進(jìn)一步的探討。

參考文獻(xiàn)：

[1]曹辰婧. 基于經(jīng)濟(jì)增加值的我國國有資產(chǎn)保值增值的研究[D].烏魯木齊：新疆大學(xué)， 2015.

[2]田錦瑞.關(guān)于加強(qiáng)國有企業(yè)資產(chǎn)管理的思考[J].中國市場，2020（16）：83-84.

[作者簡介]曹越（1966—），男，漢族，大學(xué)本科，研究方向：經(jīng)濟(jì)附加值。