創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)盈利影響的實(shí)證分析
——以恒瑞醫(yī)藥為例

文/劉佳佳（對(duì)外經(jīng)濟(jì)貿(mào)易大學(xué)）

一、恒瑞醫(yī)藥現(xiàn)狀

（一）恒瑞醫(yī)藥簡(jiǎn)介

目前國家大力發(fā)展生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，行業(yè)發(fā)展的同時(shí)各生物醫(yī)藥企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也隨之加劇，企業(yè)只有不斷提高自身的競(jìng)爭(zhēng)力才能在產(chǎn)業(yè)中占領(lǐng)優(yōu)勢(shì)地位，恒瑞醫(yī)藥作為老牌醫(yī)藥企業(yè)，在生物制造領(lǐng)域也一直力求創(chuàng)新且保持自身的盈利與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

恒瑞醫(yī)藥1970年成立，作為我國一家主要從事醫(yī)藥創(chuàng)新以及生物醫(yī)藥研發(fā)生產(chǎn)以及銷售和推廣的企業(yè)，數(shù)十年來以創(chuàng)新為企業(yè)發(fā)展的源動(dòng)力，建立競(jìng)爭(zhēng)壁壘與企業(yè)盈利優(yōu)勢(shì)。公司在美國、日本等全球各國均建有研發(fā)中心，且打造了一個(gè)四千多人的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，其中包括超過50%的博士和碩士高端人才以及幾百名海歸引進(jìn)人才。目前恒瑞醫(yī)藥的創(chuàng)新藥已經(jīng)有6個(gè)獲批上市銷售，且仍有一些藥品還在研發(fā)之中，成為我國生物醫(yī)藥企業(yè)中的創(chuàng)新藥研發(fā)領(lǐng)頭部隊(duì)。

（二）恒瑞醫(yī)藥創(chuàng)新投入現(xiàn)狀

圖1 2011年-2020年研發(fā)投入總額與研發(fā)人員

恒瑞醫(yī)藥對(duì)于創(chuàng)新一直都非常重視，根據(jù)2011—2020年的數(shù)據(jù)可以發(fā)現(xiàn)，2011年其研發(fā)投入總額為430084971.03元，近年來恒瑞醫(yī)藥公司的研發(fā)投入呈現(xiàn)逐漸上升的趨勢(shì)，其2020年的研發(fā)投入總額為4988958232.35元，相比于2011年增加了1059.99%。2011年其研發(fā)人員也僅882人，而2020年恒瑞醫(yī)藥的研發(fā)人員已經(jīng)有4721，已經(jīng)是2011年的5.35倍，且近年來呈現(xiàn)逐漸上升的態(tài)勢(shì)。究其原因，一是國家對(duì)于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的支持，近年來國家對(duì)于生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)的支撐力度大幅上升，生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)以及先進(jìn)制造業(yè)均為國家的重點(diǎn)扶持與著力領(lǐng)域，國家大力提倡中國制造與中國創(chuàng)新；二是企業(yè)對(duì)于創(chuàng)新的重視和生物研發(fā)與制藥的技術(shù)進(jìn)步和整個(gè)行業(yè)分子領(lǐng)域的發(fā)現(xiàn)效應(yīng)，早先幾年國外較多的醫(yī)藥學(xué)家發(fā)現(xiàn)了較多的新分子和新藥成分，而由于國家的人才引進(jìn)，一些原本在國外研究室的醫(yī)藥學(xué)者回國，并且隨著國內(nèi)科研人員的水平的進(jìn)步，整體我國制藥技術(shù)及發(fā)現(xiàn)行業(yè)分子的領(lǐng)域均呈現(xiàn)一派欣欣向榮的景象。

圖2 2011年至2020年?duì)I業(yè)收入

表1 變量設(shè)置表

（三）恒瑞醫(yī)藥企業(yè)盈利現(xiàn)狀

恒瑞醫(yī)藥2011年的營業(yè)收入總額為4550391768.99元，2020年上升為27734598747.82元，期間總體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，且營業(yè)收入的上升趨勢(shì)明顯，相較于2011年增長509.50%。特別是在2015年至2020年期間更是進(jìn)入了高速增長的時(shí)間段。總額表示即R&D總額。并選取資產(chǎn)負(fù)債率為控制變量，用ZF表示，選取存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為控制變量，用ZZ表示，以及選取流動(dòng)比率為控制變量，用LD表示。

并建立以下回歸模型進(jìn)行回歸：

二、創(chuàng)新投入對(duì)企業(yè)盈利的影響

（一）變量設(shè)置與模型建立

本文選取恒瑞醫(yī)藥的數(shù)據(jù)，將企業(yè)盈利作為因變量，選取營業(yè)收入為具體表示，變量表示為SY；將創(chuàng)新投入作為自變量，用研發(fā)投入

其中，β0為常數(shù)，β1為自變量創(chuàng)新投入的系數(shù)，β2為控制變量資產(chǎn)負(fù)債率的系數(shù)，β3為控制變量存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)的系數(shù)，β4為控制變量流動(dòng)比率的系數(shù)，而ε為殘差，表示未考慮到的各因素而導(dǎo)致的誤差。

本文選取的樣本區(qū)間為2011年至2020年，數(shù)據(jù)均來源于同花順ifind金融數(shù)據(jù)終端，擬合模型處理運(yùn)用SPSS26進(jìn)行。

（二）描述性統(tǒng)計(jì)分析

根據(jù)各變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新投入的最小值為430084971.030元，最大值為4988958232.3500元，均值為1757114028.9740元；企業(yè)盈利的最小值為4550391768.9900元，最大值為27734598747.8200元，均值為12632717683.7910元。且觀察幾個(gè)變量的偏度，其中CX的偏度值為1.246大于0，所以CX的序列分布呈右偏分布，同樣，SY的偏度值為0.956，ZZ的偏度值為0.668，二者均大于0，所以其數(shù)據(jù)均呈現(xiàn)右偏分布，而ZF以及LD的偏度值分別為-0.058和-0.108，均小于0，所以其數(shù)據(jù)呈現(xiàn)左偏分布。

（三）回歸分析

根據(jù)上述模型進(jìn)行擬合，根據(jù)結(jié)果可知，R2為0.994且調(diào)節(jié)后的R2為0.989，非常接近于1，說明該模型的擬合優(yōu)度良好。并且根據(jù)表4的回歸結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，LNCX即創(chuàng)新投入對(duì)應(yīng)的P值為0.000，小于0.01，且其系數(shù)為0.635，說明在99%的置信區(qū)間下創(chuàng)新投入與企業(yè)盈利存在顯著的正相關(guān)的關(guān)系,且1個(gè)點(diǎn)的創(chuàng)新投入的增加可以引起0.635企業(yè)盈利的增加。且在模型擬合過程中，常數(shù)對(duì)應(yīng)的p值為0.002小于0.01，而其余控制變量對(duì)應(yīng)的P值分別為0.141、0.642以及0.208均大于0.1，所以控制變量與因變量之間并不存在顯著的相關(guān)性。

表4 回歸結(jié)果表

故，最終回歸的結(jié)果為：Lnsy=6.456+0.635Lncx+ε

（四）實(shí)證小結(jié)

本文選取2011年至2020年的恒瑞醫(yī)藥的數(shù)據(jù)，將企業(yè)盈利作為因變量，創(chuàng)新投入作為自變量，并選取資產(chǎn)負(fù)債率、存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及流動(dòng)比率為控制變量；首先通過描述性統(tǒng)計(jì)觀察樣本的數(shù)據(jù)分布情況，發(fā)現(xiàn)CX、SY以及ZZ呈現(xiàn)右偏，而ZF以及LD呈現(xiàn)左偏分布。后進(jìn)行回歸模型擬合，擬合優(yōu)度良好，且創(chuàng)新投入與企業(yè)盈利之間存在顯著的正相關(guān)的關(guān)系，即更多的創(chuàng)新投入會(huì)引起顯著的企業(yè)盈利的增加。

表2 描述性統(tǒng)計(jì)分析

表3 模型擬合程度表

三、建議

（一）增加創(chuàng)新投入水平

根據(jù)實(shí)證結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，創(chuàng)新投入與企業(yè)盈利之間存在顯著的正相關(guān)關(guān)系，故企業(yè)的盈利水平與創(chuàng)新投入的水平有著非常大的關(guān)系。目前全球在生物制藥、生物創(chuàng)新藥領(lǐng)域的競(jìng)爭(zhēng)十分激烈，唯有重視研發(fā)，增加創(chuàng)新投入水平，才能夠在創(chuàng)新藥的研發(fā)之中取得較大的優(yōu)勢(shì)，并通過新藥物的推出與銷售，提升企業(yè)的整體盈利水平。對(duì)于創(chuàng)新的投入，除增加資金投入外，對(duì)于人才的引進(jìn)也非常重要，科研人員的引進(jìn)以及高質(zhì)量海外人才的納入都是企業(yè)應(yīng)當(dāng)考慮的方法。人才的補(bǔ)貼主要可以從兩個(gè)方面進(jìn)行，一是國家層面或是地方政府層面的補(bǔ)貼，包括年度的高質(zhì)量人才引進(jìn)補(bǔ)貼等；二是企業(yè)可以做到的，對(duì)于高質(zhì)量人才的吸引，主要包括提供優(yōu)良的實(shí)驗(yàn)環(huán)境和充分的自由發(fā)揮的環(huán)境，以及領(lǐng)先的薪酬水平包括企業(yè)股權(quán)配股等。將企業(yè)的利益與個(gè)人的利益協(xié)同，以創(chuàng)新投入的增加，增加企業(yè)盈利水平，從而再能夠良性反饋給研發(fā)和工作人員，形成一個(gè)良好的循環(huán)。

（二）優(yōu)化研發(fā)管理水平

目前各生物制藥企業(yè)對(duì)于創(chuàng)新投入的資金都較大，資金較為充足的情況下，就容易發(fā)生資金利用率低以及研發(fā)資金管理缺失等問題。因此對(duì)于研發(fā)資金的管理也需要格外重視，新藥研發(fā)的資金需求在前期就要做好預(yù)算和衡量，優(yōu)化管理水平，促進(jìn)資金利用效率的提升。而一些醫(yī)藥企業(yè)不顧本身產(chǎn)業(yè)行業(yè)的發(fā)展歷程，存在盲目追求短期直接回報(bào)的誤區(qū)。生物醫(yī)藥企業(yè)的研發(fā)具備一定的產(chǎn)業(yè)特點(diǎn)，其研發(fā)周期較長，譬如PD1的藥物，從分子的發(fā)現(xiàn)篩選，到藥物研發(fā)，動(dòng)物實(shí)驗(yàn)再到臨床4期實(shí)驗(yàn)，到藥品上市，再到批量生產(chǎn)銷售等一系列的過程，若太過關(guān)注于短期的收益，勢(shì)必不能夠保證研發(fā)以及后續(xù)實(shí)驗(yàn)的質(zhì)量。故在優(yōu)化研發(fā)管理水平時(shí)，除了需要關(guān)注資金利用效率外還需注意資金利用的時(shí)間合理規(guī)劃。只有對(duì)于整個(gè)研發(fā)過程和資金利用有一個(gè)合理的管理，才能夠落實(shí)創(chuàng)新產(chǎn)品的研發(fā)，建立一個(gè)可行的暢銷創(chuàng)新機(jī)制，提升企業(yè)的長期盈利水平奠基。

（三）建立完善的自主技術(shù)路徑

我國目前對(duì)于生物制藥企業(yè)的政策扶持力度很大，包括建立生物產(chǎn)業(yè)園，給予制藥企業(yè)廠房建立優(yōu)勢(shì)，以及人才引進(jìn)優(yōu)勢(shì)等。但是在技術(shù)創(chuàng)新維度，我國的大部分創(chuàng)新還是基于國外先進(jìn)設(shè)備的基礎(chǔ)上，雖然技術(shù)知識(shí)產(chǎn)權(quán)掌握在國人手中，但是硬件研發(fā)的設(shè)備卻有所欠缺。這主要會(huì)導(dǎo)致兩大弊端，其一是我們的研發(fā)設(shè)備需要從國外購置，從而增加了創(chuàng)新的成本，創(chuàng)新的費(fèi)用無法做到最優(yōu)；二則是基于上述情況我國就不能擁有生物制藥領(lǐng)域的完全發(fā)言權(quán)，會(huì)在一定程度上受制于國外的供應(yīng)商。這些指向均需要我國盡快從生物制藥的全產(chǎn)業(yè)鏈進(jìn)行研發(fā)與設(shè)備投產(chǎn)，不能只拘泥于技術(shù)的創(chuàng)新，設(shè)備的進(jìn)步與研發(fā)也非常重要。故我國的醫(yī)藥企業(yè)必須要建立并完善自主技術(shù)路徑，從技術(shù)到硬件，從研發(fā)上游到銷售下游全產(chǎn)業(yè)鏈打通，并可將產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合，為創(chuàng)新技術(shù)與硬件奠基。