北交所開市：中小企業(yè)“出路所在、希望所在”

謝瑋

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 馬銘悅I 攝

經(jīng)過兩個多月“星夜兼程”的籌備，11月15日，萬眾矚目的北京證券交易所（以下簡稱“北交所”）正式開市，敲響了中國證券市場歷史上具有里程碑意義的鐘聲。

證監(jiān)會主席易會滿在出席北交所揭牌暨開市儀式時致辭表示，設(shè)立北京證券交易所是繼去年7月正式推出精選層后深化新三板改革、促進(jìn)資本市場高質(zhì)量發(fā)展的又一重大創(chuàng)新舉措;也是新三板市場運營8年多來，積極探索具有中國特色資本市場普惠金融之路的新起點。

北交所董事長徐明表示，北交所的生命力在于特色。北交所將緊緊圍繞打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地這個宏偉目標(biāo)，積極探索建立適應(yīng)中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展的政策體系、制度體系、服務(wù)體系，并在更加包容、更加精準(zhǔn)、更加創(chuàng)新、更具活力4個方面持續(xù)努力。

開市首日，北交所81家首批上市公司集體亮相，陣容創(chuàng)中國資本市場歷史紀(jì)錄。

首日開盤，北交所10只新股全線大幅高開高走。截至收盤，10只直接在北交所上市的新股首日全部漲超一倍，盤中均觸發(fā)臨時停牌。其中，N同心大漲493.67%，盤中一度漲超500%，N大地、N志晟、N晶賽漲幅均超200%。

開市三天，北交所累計新開戶29.5萬戶，全市場合格投資者共計432萬戶，前三日股票合計成交169.99億元。

資本市場服務(wù)“中小創(chuàng)”的新篇章

北交所鳴鑼開市，意味著資本市場服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)掀開新篇章。

北交所于2021年9月2日宣布設(shè)立，從宣布設(shè)立、注冊成立，到建立規(guī)則體系，再到正式開市，僅用時75天，被輿論點贊“跑出中國資本市場改革的新速度”。

北交所的定位非常明確，即“牢牢堅持服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，尊重創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長階段，提升制度包容性和精準(zhǔn)性”。

立足創(chuàng)新型中小企業(yè)需求，在制度規(guī)則體系方面，北交所頗具特色。

北交所正式開市。從9 月2日宣布設(shè)立，到11 月15 日開市運行，北交所僅用時兩個月余，改革蹄疾步穩(wěn)。開始首日，81 家首批上市公司集體亮相。

北交所服務(wù)對象為創(chuàng)新型中小企業(yè)，對比滬深交易所10億元營業(yè)收入的發(fā)行門檻，北交所設(shè)置市值+盈利能力/成長性/研發(fā)能力等4套標(biāo)準(zhǔn)，市值門檻分別為2億元、4億元、8億元和15億元，充分體現(xiàn)了包容、靈活、普惠的市場特點。

北交所還試點注冊制，以信息披露為核心，發(fā)行人“講清楚”，督促中介機構(gòu)“核清楚”，保障投資者“看清楚”;交易所審核與證監(jiān)會注冊有序銜接;壓實發(fā)行人的主體責(zé)任，各方歸位盡責(zé)。

在投資者門檻方面，對于個人投資者而言，參與北交所股票交易，要求開通交易權(quán)限前20個交易日證券賬戶和資金賬戶在內(nèi)的資產(chǎn)，日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券），且參與證券交易24個月以上。機構(gòu)投資者準(zhǔn)入則不設(shè)資金門檻。

北交所的交易制度便捷高效，提供競價交易、大宗交易、協(xié)議轉(zhuǎn)讓等多種交易方式。新股上市首日不設(shè)漲跌幅限制，自次日起漲跌幅限制為30%。新股上市首日盤中成交價格較開盤價首次上漲或下跌30%、60%時，臨時停牌10分鐘。

“北交所是一個牽一發(fā)而動全身、布一子而謀全局的重大改革。北交所的設(shè)立，是我國中小企業(yè)的出路所在、希望所在?！北本┙鹑诰志珠L霍學(xué)文公開表示，打造服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，是對北交所的定位，更代表了全國眾多創(chuàng)新型中小企業(yè)、“專精特新”企業(yè)的夢想。

對于北交所的未來，各方都分外期待，對于新三板市場的各參與方而言，更是心之所系。

“北交所的設(shè)立是中央層面基于當(dāng)前中國發(fā)展格局作出的重大戰(zhàn)略部署，對推動國家科技創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展戰(zhàn)略、完善多層次資本市場基礎(chǔ)制度具有重要意義。從金融支持實體經(jīng)濟(jì)的角度，北交所進(jìn)一步優(yōu)化了金融市場結(jié)構(gòu)，有助于支持中小企業(yè)創(chuàng)新發(fā)展、推進(jìn)科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)升級，對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整有望發(fā)揮積極作用?！敝薪鸸鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，就區(qū)域?qū)用?，有利于支持首都的國際科技創(chuàng)新中心建設(shè)、完善國家金融管理中心功能，提升北京及京津冀地區(qū)的經(jīng)濟(jì)活力。

“北交所的設(shè)立將深度推動中小企業(yè)融資服務(wù)改革?！甭?lián)儲證券董事兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、南開大學(xué)金融學(xué)教授、博士生導(dǎo)師李全向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者直言，一直以來，中小企業(yè)融資相較大型企業(yè)要難很多，而“專精特新”領(lǐng)域的中小企業(yè)基于其資產(chǎn)規(guī)模較小、研發(fā)投入較大、盈利能力較差等特征，融資會更加困難。

近年來新三板的推出已經(jīng)為中小企業(yè)融資拓寬了渠道，但新三板中掛牌企業(yè)眾多，如何將其中的創(chuàng)新型優(yōu)秀企業(yè)遴選出來重點支持，是新三板的切膚之痛。

李全表示，目前北交所恰好解決了這一問題，新三板上優(yōu)秀的掛牌企業(yè)大可通過進(jìn)入精選層甚至轉(zhuǎn)板上市，實現(xiàn)長期以來中國資本市場的攻堅問題，即不需要通過首次公開發(fā)行股票的完整程序而轉(zhuǎn)板上市，這對科技型中小企業(yè)是一個重大機遇，有助于這批企業(yè)脫穎而出。

首批81家企業(yè)“成色”幾何？

開市首日，81家企業(yè)成為北交所首批上市公司。其中，71家為存量新三板精選層公司平移而來，另外10家公司則為已完成公開發(fā)行等程序的企業(yè)。

這10家“新秀”分別為中設(shè)資訊（833873.NQ）、同心傳動（833454.NQ）、大地電氣（870436.NQ）、科達(dá)自控（831832.NQ）、志晟信息（832171.NQ）、廣道高新（839680.NQ）、恒合股份（832145.NQ）、中寰股份（836260.NQ）、晶賽科技（871981.NQ）及漢鑫科技（837092.NQ），在北交所上市首日并無漲跌幅限制。

《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者 馬銘悅I 攝

整體看，首批上市公司充分體現(xiàn)了北交所服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)的市場定位，其中17家為專精特新“小巨人”企業(yè)。

公開數(shù)據(jù)顯示，首批81家上市企業(yè)中，有57家來自制造業(yè)，占比超過70.4%。信息傳輸、軟件和信息技術(shù)服務(wù)業(yè)超過13家，占比16.05%。

按照注冊地劃分，北交所81家上市企業(yè)覆蓋全國23個省份。其中江蘇有12家公司上榜，高居榜首;北京以11家緊隨其后，廣東和山東分別有10家、7家，分列第3和第4，這四大經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的省份共計40家公司入選，占比49.38%，達(dá)到將近一半。

另據(jù)天眼查數(shù)據(jù)顯示，這81家企業(yè)均成立于2013年之前，其中，最“年輕”的企業(yè)為廣東驅(qū)動力生物科技股份有限公司，該公司成立于2012年5月，距今已超9年。而歷史最悠久的企業(yè)為常州電站輔機股份有限公司，其成立于1979年1月，如今已滿“42歲”。

同時，這81家企業(yè)注冊資本均不低于3000萬元，注冊資本最高的企業(yè)達(dá)12.25億元，為北京穎泰嘉和生物科技股份有限公司，該公司成立于2005年7月。

這81家企業(yè)中，近9成企業(yè)有對外投資記錄。數(shù)據(jù)顯示，截至目前，北交所81家上市企業(yè)共有75家存在對外投資的情況，占比92.58%;共對外投資430家企業(yè)，投資總金額達(dá)到約140億元，主要投資于科技推廣和應(yīng)用服務(wù)業(yè)、批發(fā)業(yè)、研究和試驗發(fā)展業(yè)以及軟件和信用技術(shù)服務(wù)業(yè)。

此外，在上市公司來源方面，北交所新增上市公司為在全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)（新三板）連續(xù)掛牌滿12個月的創(chuàng)新層掛牌公司。這樣看來，北交所有著龐大的“后備軍”。公開數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，新三板創(chuàng)新層掛牌企業(yè)達(dá)1239家，基礎(chǔ)層掛牌企業(yè)5863家。

中金公司首席策略師王漢鋒、研究部執(zhí)行總經(jīng)理李求索此前發(fā)布研報預(yù)計，粗略估算，截至10月份滿足北交所上市條件（創(chuàng)新層掛牌滿12個月，且符合相關(guān)財務(wù)標(biāo)準(zhǔn)）的創(chuàng)新層公司有708家，多為中小市值企業(yè)（市值在10億元以下的公司占比為74%），主要分布在機械制造業(yè)、電子、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域。

安信證券新三板研究首席諸海濱則向媒體表示，根據(jù)前期發(fā)行節(jié)奏，預(yù)計至2021年底北交所公司數(shù)目有望達(dá)到100家，如果拉長時間來看，2022年底、2023年底，北交所上市公司分別有望達(dá)到250～300家、400～500家。

中小散戶怎么“上車”北交所？

新股上市往往也是造富過程。

同心傳動（833454.BJ）就是例子，將近500%的首日漲幅讓該公司實控人陳紅凱、劉倩夫婦身家大增，僅一個交易日，二人持股市值增加超過10億元。

據(jù)統(tǒng)計，11月15日在北交所上市的10只新股共涉及17位實控人，其中“60后”最多，達(dá)10位，“70后”有3人，還出現(xiàn)了“90后”的身影。

在17位實控人中，晶賽科技（871981.BJ）實控人侯雪出生于1993年，年齡最小。據(jù)晶賽科技披露的上市公告書，侯雪持有晶賽科技27.82%的股份，擔(dān)任公司董秘一職。侯雪與該公司另一位實控人侯詩益系父女關(guān)系。按11月15日收盤價計算，侯雪的持股市值超8億元。

那么，對于廣大投資者來說，如何“上車”北交所？

北交所官網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至11月12日，累計超210萬戶投資者預(yù)約開通北交所合格投資者權(quán)限，開市后合計可參與北交所交易的投資者將超400萬戶。有112家證券公司獲得會員資格成為北交所正式會員。

不難想象，在北交所這片新“賽道”上，投資者們又將展開一場新的“追逐”。

“北交所上市公司一方面以‘專精特新為一個標(biāo)志，同時北交所公司也會包含不少現(xiàn)代服務(wù)、消費行業(yè)、科技等領(lǐng)域的企業(yè)。隨著北交所規(guī)模的擴(kuò)大，后續(xù)有望形成‘專精特新產(chǎn)業(yè)集群，新一代信息技術(shù)、高端精密制造、新材料、新產(chǎn)業(yè)等‘小巨人集群?！敝薪鸸鞠嚓P(guān)負(fù)責(zé)人向《中國經(jīng)濟(jì)周刊》記者表示，建議投資北交所可以把握三條投資主線：一是較長時期關(guān)注在產(chǎn)業(yè)鏈、細(xì)分領(lǐng)域具備一定優(yōu)勢的企業(yè);二是在北交所注冊制改革背景下，可以結(jié)合企業(yè)基本面和成長性等因素，適當(dāng)考慮在上市期間參與新股申購和戰(zhàn)略配售，以及上市后的再融資環(huán)節(jié);三是在二級市場交易過程中，結(jié)合公司的基本面、估值、成長性因素?fù)駲C配置。

根據(jù)相關(guān)規(guī)定，個人投資者參與北交所股票交易，要求開通交易權(quán)限前20個交易日證券賬戶和資金賬戶在內(nèi)的資產(chǎn)日均不低于人民幣50萬元（不包括該投資者通過融資融券融入的資金和證券），且參與證券交易24個月以上。

這意味著，絕大多數(shù)A股中小散戶還是無法直接參與投資。

不少業(yè)內(nèi)人士建議，對廣大個人投資者而言，不妨以間接投資的形式參與北交所的投資。

11月12日晚間，為支持行業(yè)機構(gòu)圍繞北交所開發(fā)設(shè)計新基金產(chǎn)品，證監(jiān)會準(zhǔn)予注冊了8只北交所主題公募基金。包括易方達(dá)、廣發(fā)、華夏、匯添富、南方、嘉實、大成、萬家基金等旗下產(chǎn)品入圍，投資者迎來了便捷參與北交所投資的新工具。

證監(jiān)會表示，北交所上市交易的股票屬于公募基金的法定投資范圍，公募基金可依照法律法規(guī)及基金合同約定開展北交所股票投資。北交所主題公募基金采取2年定期開放的運作方式，約定80%以上非現(xiàn)金基金資產(chǎn)投資于北交所股票，可以為北交所帶來增量長期資金。

（本文刊發(fā)于《中國經(jīng)濟(jì)周刊》2021年第22期）