1920—1930年代全球經(jīng)濟動蕩下的上海猶太商人

江玉翠

內(nèi)容提要 1920—1930年代,全球政治經(jīng)濟形勢風(fēng)起云涌,中國亦不能置身事外,尤其作為中國的金融中心,國際化的上海受到全球經(jīng)濟起伏的影響。1920年代中后期,上海蓬勃發(fā)展,到1930年代中期,遭到?jīng)_擊。當(dāng)時在上海租界進行經(jīng)濟活動的外商,特別是在其中占一重要席位的猶太商人也無可避免地受到影響。猶太商人因應(yīng)經(jīng)濟變化,采取對策,得以在英國商人主導(dǎo)的公共租界擴大影響力。本文以1920—1930年代上海地產(chǎn)市場為主線,透過白銀價格變動、經(jīng)濟大蕭條、美國《白銀購買法案》、日軍侵華上海成孤島等事件,說明全球經(jīng)濟變動對上海的影響,并論及當(dāng)時猶太商人所做出的反應(yīng)。

一 從巴格達到全球的商業(yè)王國:上海的塞法迪猶太商人

1842年,《南京條約》簽訂,開放五口通商。其后租界劃定,國內(nèi)外的資金涌入上海,上海逐漸發(fā)展成具規(guī)模的金融中心。此時一批來自巴格達的塞法迪猶太商人到上海經(jīng)商,其中最著名者要數(shù)沙遜家族(Sassoon)。沙遜家族原本是巴格達的農(nóng)業(yè)商人,19世紀上半葉從巴格達取道印度到上海,此后一個世紀,沙遜家族不論在印度還是上海都積極開展多元投資,實力雄厚,覆蓋多個范疇。①沙遜集團擁有的公司,地產(chǎn)有華懋地產(chǎn)(Cathay Land Co.,Ltd.)、三新地產(chǎn)(San Sing Properties,Ltd.)、中和地產(chǎn)(Central Properties,Ltd.),公用事業(yè)公司有公共汽車(China General Omnibus Co.,Ltd.),投資公司有國際信托(International Investment Trust Co.)、揚子信托(Yangtze Finance Co.),船塢有英聯(lián)船塢(Shanghai Dockyards,Ltd.)等。哈同(S.A.Hardoon,1951-1931)是另一冒起于上海的著名猶太商人。到19世紀末,更多猶太商人抵滬尋找機會,例如嘉道理兄弟。嘉道理兄弟艾利·嘉道理(Elly Kadoorie,1867-1944)和艾理士·嘉道理(Ellis Kadoorie,1865-1922)生于巴格達,他們轉(zhuǎn)到孟買后移居香港,并在股票市場發(fā)跡。在香港,他們加入股票經(jīng)紀行,1896年將經(jīng)紀行改名為“班嘉明、凱里和帕茲公司”(Benjamin,Kelly and Potts),兄弟倆成為合伙人。②“班嘉明、凱里和帕茲公司”中的凱里(Kelly)就是嘉道理。嘉道理兄弟初以凱里的姓氏做生意,后來才用回原本姓氏。1901年,經(jīng)紀行成立上海分行。③FO 671/465,Consulate,Shanghai,China/National Status/General Correspondence(Folder 1),24 March,1924.1906年,嘉道理洋行(E.S.Kadoorie&Co.)開始發(fā)展上海業(yè)務(wù)。1911年上海橡膠風(fēng)潮結(jié)束,嘉道理買入多種在上海眾業(yè)公所(The Shanghai Stock Exchange)掛牌,橡膠園位于新加坡、馬來亞、印度尼西亞的橡膠公司的股票,在上海股票市場嶄露頭角。這時,上海還有不少有名的猶太商人家族,例如麥邊(Mc-Bain),主要以藍格志(Langkat)和蘇門塔臘公司(Sumatra Rubber Company)在上海吸納資金,投資東南亞天然資源。麥邊在上海還有兩家投資公司——上海銀公司(Shanghai Loan&Investment Co.,Ltd.)及中國墾殖(Shanghai Exploration&Development Co.,Ltd.)。④《金城銀行總理處關(guān)于市場金銀、物價、中外股票債券、商情和上海銀公司等企業(yè)的調(diào)查資料和剪報》,上海市檔案館藏,Q264-1-789-1。馬登(Mardon)則以拖駁在上海起家,擁有會德豐(Wheelock)公司。還有以經(jīng)營保險為主的美籍猶太商人史帶(C.V.Starr)、在上海擁有不少物業(yè)的愛茲拉(E.I.Ezra,1881-1921)和白杰明(Maurice Benjamin),還有1920—1930年代任上海工部局主席的安利洋行的安諾德(H.E.Arnhold)。

塞法迪猶太商人在以英美商人為主的19世紀上海租界中積極擴展商業(yè)版圖。然而,20世紀初世界政局的變化給上海猶太商人的發(fā)展帶來了困難,第一次世界大戰(zhàn)令巴格達出身的猶太商人身份尷尬。這一時期,英國商人對來自德國或德國的同盟國如奧斯曼帝國的商人采取敵視態(tài)度,猶太商人在上海的英資公司董事會中受到其他董事的質(zhì)疑,更有人被要求退出董事局,此間申請英籍的猶太商人也受到阻礙。①“The Anglo-Dutch(Java)Plantations,Ltd.:Annual Meeting,”The Shanghai Times,2 May 1914,p.5;“The Anglo-Dutch(Java)Plantations Limited,”The North China Herald,17 April 1915,p.173;“Chemor United Rubber Co.,Ltd.,”The North China Herald,1 May 1915,p.311;“Chemor United Rubber Co.,Ltd.:Mr.Mordhorst and Mr.Kadoorie,”South China Morning Post,4 May 1915,p.8.一戰(zhàn)后,為了商業(yè)便利,一些猶太商人通過在英國本土居留買物業(yè)等方法更加努力地申請加入英籍。1920年代,一些猶太商人例如嘉道理取得英籍,積極融入上海的英美商人社會。②“Nationality and Naturalisation:Kadoorie,(K.B.E.)Eleazer Silas,From Iraq,Resident in London and Shanghai,Certificate 14309,”27 January 1927,HO144/7052.改變國籍成為猶太商人在租界發(fā)展的重要基礎(chǔ)。在1920—1930年代全球經(jīng)濟環(huán)境動蕩的背景下,上海塞法迪猶太商人反而得到積極發(fā)展,到第二次世界大戰(zhàn)前夕,他們掌握上海地產(chǎn)、公用事業(yè)等多方面的利益,把商業(yè)版圖擴至最大,塞法迪猶太商人也成為上海外商社會不可或缺的組成部分。他們何以在1920—1930年代大大擴展他們的商業(yè)勢力呢?此二十年間的全球經(jīng)濟變化為他們在上海發(fā)展經(jīng)濟實力提供了契機。本文主要以上海的地產(chǎn)市場為例加以討論。

二 1920年代全球白銀價格與上海地產(chǎn)市場

20世紀初,中國是銀本位國家,而其時金本位國家在全球經(jīng)濟體系中占主導(dǎo)地位。白銀在金本位國家是一種商品,故白銀價格會隨商品價格波動進而影響中國經(jīng)濟。1925年,英國恢復(fù)了在第一次大戰(zhàn)期間放棄的金本位,于是白銀需求減少、價格回落,白銀從國外流入中國(詳見表1)。1928年、1929年乃白銀輸入中國的最高峰,白銀價格則一直下降,1931年和1932年是大蕭條后白銀價格跌落至最低的年份。

表1 1921—1934年輸入中國的白銀數(shù)量

續(xù)表

在全球白銀價格起伏波動的背景下,1920年代至1930年代初上海房地產(chǎn)市場出現(xiàn)繁榮景象。上海作為中國的金融中心,吸引了大量海外和鄰近地區(qū)的資金流入,結(jié)果上海的銀行存款數(shù)量創(chuàng)歷史新高,積聚了不少閑置資金。大量的銀行存款使利率下跌,資金需另尋出路,上海商家趁機吸納市場上的資金,有的直接用于土地和房地產(chǎn)開發(fā),有的間接投資于房地產(chǎn)股票和債券市場,使上海房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了繁榮景象。①“Real Estate in Shanghai:Report for February:Unfavourable General Conditions Fail to Arrest the Building Programme,”The North China Herald,18 March 1930,p.438.另外,投資者認為上海的房地產(chǎn)比其他地方更安全和有利可圖,因此長三角的企業(yè)用資金在上海購買房產(chǎn)并進行抵押,這也刺激了上海的房地產(chǎn)市場。②中國企業(yè)利用白銀貶值的契機,削弱了日本和歐洲進口商品及原材料的競爭力。于是,棉紡和繅絲業(yè)在長江下游蓬勃發(fā)展。Tomoko Shiroyama,China During the Great Depression:Market,State,and the World Economy,1929-1937(Cambridge,Mass.:Harvard University Asia Center:Distributed by Harvard University Press,2008),pp.70-71.加上隨著上海經(jīng)濟的發(fā)展,到1920年代中期,上海的人口大幅增加,以致房屋和辦公室稀缺。而且不少的建筑物開始破舊,為滿足需求,不少地產(chǎn)公司也興建新的辦公大樓,開展大量重建活動以增加公寓數(shù)量。對土地的巨大需求促成了房地產(chǎn)價格上漲,同時地產(chǎn)商的租金收入水漲船高。③“The Shanghai Land Investment Co.:Most Successful Year in the Company’s History,”The North China Herald,24 March 1923,p.809; “Shanghai Land Investment Collected Million Taels in Rent Last Year,”The China Press,20 March 1925,p.10.

上海猶太商人如沙遜也看到了上海地產(chǎn)市場興旺的時機,減少印度投資,加強對上海的地產(chǎn)及公用事業(yè)的投資。①維克多·沙遜決定減少在印度的投資,并將資金投入上海房地產(chǎn)市場。沙遜宣稱他退出印度,并將中國作為其活動的中心,特別轉(zhuǎn)移到上海。他認為在印度的外國人前景似乎并不明朗,主要原因是印度政治動蕩。另一方面,沙遜認為,中國的內(nèi)戰(zhàn)即將結(jié)束,南京政府和銀行都熱衷于借助外資發(fā)起大規(guī)模的國家發(fā)展計劃。沙遜認為上海是一個比印度甚至英國更為安全的投資地。盡管一些外商對中國信心不高,因為他們認為上海租界或?qū)贿€中國政府,但是沙遜對這個問題有不同的看法,他對上海的房地產(chǎn)市場信心十足。 “The Sassoon Decision to Quit India:Invest in Shanghai,”The China Weekly Review,25 July 1931,p.285.此間于上海建立的主要外國土地公司中,屬于沙遜集團的有八家,它們大量投資于鋼筋混凝土建筑,于是樓房向更高空發(fā)展。它們在上海建造了新式的酒店、公寓和辦公大樓,成為當(dāng)時外資在上海最大的地產(chǎn)業(yè)主。沙遜集團中最著名者乃華懋地產(chǎn),該公司在上海外灘建造了十三層的沙遜大廈,在蒲石路建造了十四層的華懋公寓(Cathay Mansion),在福州路和江西路的轉(zhuǎn)角處建造了十一層的漢彌爾頓公寓(Hamilton Apartment House),這些皆是當(dāng)時劃時代的“摩天大樓”。②“Cathay Mansion Opens Informally for Occupation:Shanghai’s Skyscraper Apartment House Now Completed,”The China Press,2 November 1929,p.2;“Shanghai Real Estate Market,”The North China Herald,12 October 1929,p.60.華懋地產(chǎn)在1930年、1932年和1933年發(fā)行了大量債券,吸納上海的閑置資本以發(fā)展地產(chǎn)項目。③Public Records Office,HKRS111-4-98,The Cathay Land Co.,Ltd.值得留意的是一些地產(chǎn)股票投資公司亦在此時成立,目的是對上海眾業(yè)公所上市的地產(chǎn)股票進行投資,如沙遜的遠東營業(yè)有限公司、上海地產(chǎn)投資公司、漢彌爾登信托公司及徐家匯地產(chǎn)公司?？梢?920年代末1930年代初,商人除了大量投資建筑地產(chǎn)項目,也借市場資金充?？駸岬爻促u地產(chǎn)股票。

1920年代初,上海新成立的地產(chǎn)公司為數(shù)不多,重要的僅有英籍猶太商人愛茲拉成立的Ezra&Company,何東家族的“何世儉地產(chǎn)房屋經(jīng)理處”(Ho Tung,E.S.K.),以及法資建筑材料供貨商“法商中國建業(yè)地產(chǎn)公司”(Forncieret Immobiliere de China)。④“The Desk Hong List,A General and Business Directory for Shanghai,”The North China Daily News,1920-1922.1925—1929年,特別是1928年和1929年,上海出現(xiàn)大批地產(chǎn)公司。除了猶太商人沙遜擁有的地產(chǎn)相關(guān)公司外,大型地產(chǎn)公司美商普益地產(chǎn)公司也在該時期成立,投入上海如日方中的地產(chǎn)市場(見表2)。

表2 1925—1929年在上海新成立的主要外資地產(chǎn)公司

三 嘉道理的上海地產(chǎn)故事:上海業(yè)廣地產(chǎn)公司

上海業(yè)廣地產(chǎn)公司乃上海最大、歷史最悠久的英資地產(chǎn)公司。在該地產(chǎn)公司成立之前,上海只有一些小型的外資私人地產(chǎn)協(xié)會。1888年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司由一群英美商人成立,它是上海第一家大型股份制地產(chǎn)公司。根據(jù)招股書,該公司的創(chuàng)始人預(yù)見到上海的貿(mào)易有發(fā)展?jié)摿?行將成為重要的貿(mào)易和商業(yè)中心,故成立地產(chǎn)公司,準備在上海地產(chǎn)界大展拳腳。①“The Proposed Land Investment Co.,Limited,”The North China Herald,7 December 1888,p.637.到19世紀末,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司在上海共買得九塊土地,1900—1919年又進賬十九塊市中心土地,20世紀初的上海業(yè)廣地產(chǎn)公司成為上海的一大地主。②The North China Herald,1920-1925.

在1920年代中后期至1930年代初的上海地產(chǎn)繁榮時期,嘉道理家族在上海采取與沙遜家族不同的投資策略。除了1924年落成的家族宅第大理石宮外,嘉道理家族并沒有成立多家地產(chǎn)公司并大建高樓,反之他們選擇大量吸納地產(chǎn)公司股票,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司成為其頭號目標。1920年代中期至1930年代初,上海地產(chǎn)及公用事業(yè)出現(xiàn)新股增資熱潮,房地產(chǎn)公司通過發(fā)行新股吸收上海的閑置資本。上海業(yè)廣地產(chǎn)公司1888年至1947年共發(fā)行新股增資六次,其中兩次分別發(fā)生在1924年和1929年,發(fā)新股增資籌集的資金主要用于大型建筑計劃。1924年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司視上海地產(chǎn)業(yè)興旺,發(fā)行39000新股,資本額從3900000兩增加到5850000兩。①“The Shanghai Land Investment Co.:Confirmation of the Increase of Capital,”The North China Herald,3 January 1925,p.20.翌年,該公司周年報告中稱獲得創(chuàng)建以來新高的利潤,主要是房屋價格上升,公司的租金收入也隨之增加。②“Shanghai land Investment Co.:Directors’Report and Annual Accounts,”The North China Herald,14 March 1925,p.441.

嘉道理家族從投資橡膠股票轉(zhuǎn)向蓬勃的上海地產(chǎn)業(yè),積極投資上海業(yè)廣地產(chǎn)公司。該公司董事局成員一向英人為主,自大量新股推出市面后,不少新面孔如嘉道理成為公司的主要股東之一,大量吸納新股者還有來自香港的歐亞商人何東。③HKRS111-4-106,“Report of Directors,”The Shanghai Land Investment Company,1927,The North China Herald,1888-1927.在1924年12月30日上海業(yè)廣地產(chǎn)公司發(fā)行的39000股新股中,艾利·嘉道理占2600股,何東占2387股,分別占新股的6.67%和6.12%,為當(dāng)次增資吸納最多新股的商人利益,他們也通過此次增資晉身公司的大股東之列(詳見表3)。

表3 1924年上海業(yè)廣地產(chǎn)公司發(fā)行的39000股新股分配(只包含主要股東)

續(xù)表

除了嘉道理家族,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司的董事局內(nèi)此時還有一些擁有影響力的猶太商人。安諾德和白杰明是當(dāng)時加入的董事會成員。安諾德兄弟主理的安利洋行在1924年被沙遜并購之后成了沙遜集團下的利益,由于安利洋行的業(yè)務(wù)乃輸入原材料,沙遜正好以該公司支持其于地產(chǎn)界大展拳腳。在安諾德1935年離開安利洋行之前,可以說其在上海業(yè)廣地產(chǎn)公司董事局中代表沙遜集團利益。另外,1926年,上海大地主之一、猶太商人白杰明在土地價值不斷上漲時將自家物業(yè)出售給上海業(yè)廣地產(chǎn)公司,獲利之余成為該公司的董事局成員。①“Director Voted Six Lakhs:Special Remuneration for Mr.Maurice Benjamin Despite Opposition at Meeting of S.L.Invest’t Co.,”The North China Herald,12 July 1933,p.63.

由于土地價值上漲,物業(yè)銷售利潤增加,上海租金持續(xù)上升,重建計劃也穩(wěn)定發(fā)展,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司派息理想,1929年公司派發(fā)了6%的中期股息、6%的末期股息以及6%的獎金。②“Shanghai Land Investment Co.Records Profit:Total Return is 18% for Year Ending Dec.31,1928,”The China Press,27 February 1929,p.12.1929年4月,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司發(fā)行23400股新股,③Public Records Office,HKRS111-4-106,“Special Resolution Pursuant to Section 71(1)of the Companies Ordinance 1911,”The Shanghai Land Investment Company,11 April 1929.猶太商人通過新股勢力繼續(xù)擴大。這次的增資,嘉道理家族吸納了新股發(fā)行中占最大份額,即23400股新股中的1800股,占7.7%。何東繼嘉道理之后買入第二大的份額1614股,占新股發(fā)行的7%(詳見表4)。④Public Records Office,HKRS111-4-106, “Return of Allotment,”The Shanghai Land Investment Company,11 April 1929.1931年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司更把股票拆細,以吸納更多投資者。⑤“Land Investment Co.,”The North China Herald,24 March 1931,p.405.

表4 1929年上海業(yè)廣地產(chǎn)公司發(fā)行的23400股新股分配(只包含大股東)

四 大蕭條、上海房地產(chǎn)公司與猶太商人

1929年10月經(jīng)濟大蕭條發(fā)生,經(jīng)濟衰退向世界蔓延。但在接下來的幾年中,上海的房地產(chǎn)市場卻繼續(xù)繁榮。大蕭條造成全球白銀價格嚴重下滑,這進一步促使1929—1931年白銀大量流入上海。白銀價格下跌后,由于中國農(nóng)村的購買力低落,相較于工業(yè),閑置資金選擇流入上海的資金更加積極投入地產(chǎn)市場,上海房地產(chǎn)價格進一步上漲。①Tomoko Shiroyama,China During the Great Depression:Market,State,and the World Economy,1929-1937.加上地產(chǎn)商需提升房價以填補白銀下跌的差價,上海房價不斷上升,形成炒賣之風(fēng)氣。②“Real Estate in Shanghai:Report for February:Unfavourable General Conditions Fail to Arrest the Building Programme,”The North China Herald,18 March 1930,p.438.1930—1933年四年間,上海繼續(xù)有地產(chǎn)有關(guān)的公司成立,當(dāng)中兩家為沙遜的利益(詳見表5)。

表5 1930—1933年在上海成立的主要外資地產(chǎn)公司

上海的地產(chǎn)業(yè)興旺,相對于把現(xiàn)金存于銀行,不少人選擇投資房地產(chǎn)市場,地產(chǎn)交易量上升。據(jù)估算,1931年上海的房地產(chǎn)交易總額為9000萬兩。上海各地產(chǎn)公司的大量建筑計劃繼續(xù)進行,新落成的建筑物數(shù)量呈上升趨勢,大型建筑項目包括美國領(lǐng)事館新大樓、匯豐銀行新的商住大樓、位于北京路和博物館路交界的浙江興業(yè)銀行大樓、大西路附近的住宅項目等。當(dāng)時,絕大部分的公寓、辦公室和商店被租出,洋房也短缺。③“The Asia Realty Company,Real Estate Business in Shanghai During 1930,”Finance&Commerce,14 January 1931,p.12.土地價格上漲、房價飆升,業(yè)主伺機以更好的價格出售房產(chǎn)。由于對住宅的強勁需求,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司也不愁沒有租戶。①“Shanghai Land Investment Company Reports Successful Year in General Meeting,”The China Press,12 March 1930,p.6.1931年,許多上海的地產(chǎn)公司在增資,爭相利用上海市場上的游資。例如,美商普益地產(chǎn)公司從6403463兩增至7363100兩,中國營業(yè)公司(China Realty Company,Ltd.)將資本從5000000兩增加到9840700兩,上海的另一大型英資地產(chǎn)公司英法產(chǎn)業(yè)有限公司(Anglo-French Land Investment Company,Ltd.)從1933500兩增資到2365500兩,沙遜的華懋地產(chǎn)從6657700兩增至7803740兩。單是1931年,上海的房地產(chǎn)公司吸引了以千萬兩計的實收資本。②“Really Firms Report 1931 A Good Year:Balance Sheets Compiled Here Show Financial Results Encouraging,”The China Press,8 September 1932,A1.地產(chǎn)公司獲得前所未有的利潤,地產(chǎn)股票的股息回報也十分可觀。③“Real Estate in Shanghai:Report for February:Unfavourable General Conditions Fail to Arrest the Building Programme,”The North China Herald,18 March 1930,p.438.再看上海業(yè)廣地產(chǎn)公司,隨著上海房地產(chǎn)市場的蓬勃發(fā)展,土地價值升至歷史水最高水平,租金收入也每年節(jié)節(jié)上升。④The North China Herald,1921-1929.加上嘉道理和何東的新資本投入,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司利潤回報表現(xiàn)突出,如1930年獲得凈利潤2371641兩。⑤“Land Investment Co.,”The North China Herald,24 March 1931,p.405.從1928年至1933年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司向股東發(fā)放全年18%的股息,是公司有歷史上派最高股息的時期。⑥“18 Percent Dividend to be Paid Shareholders of Shanghai Land Investment Company,Ltd.,”The China Press,19 February 1930,p.15.

1932年,一二·八淞滬抗戰(zhàn)對上海業(yè)廣地產(chǎn)公司的業(yè)績未有太大的影響,雖然虹口地區(qū)的一些租戶搬離造成租金收入上有少許虧損,但公司的建筑物未受到很大的破壞。⑦“Shanghai Land Investment,”The North China Herald,30 March 1934,p.531.短期債券成為一種流行的投資形式。1932年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司以每年4%的價格發(fā)行債券,獲得了不少資金,于是更積極地投入興建。⑧“S’hai Land Investment Co.,Ltd.,”The North China Herald,12 April 1932,p.59.該年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司以價值150萬兩購買九江路、江西路和中央路交界處,用于興建其歷史中的一幢重要物業(yè)——新康大樓。⑨“Ezra Building is Sold to Shanghai Land Investment:14 Kiukiang Road Brings Purchase Price of Tls.1500000,”The China Press,9 June 1932,A1.收購這地段使上海業(yè)廣地產(chǎn)公司所持有的建筑的價值增加了約2287000兩,董事們相信,收購這個重要的地段對公司有很大的好處。①“Company Meetings:Shanghai Land Investment Co.,Ltd.,”The North China Herald,17 May 1933,p.263.據(jù)The China Press記載,1930年代初上海市中心的地價已高于香港和加爾各答,成為亞洲地價最高之都,而新康大樓更是上海最昂貴的房地產(chǎn),也是亞洲最有價值的土地。②“Taylor’s Garage Secure Most Costly Site for New Station in Heart of City,”The China Press,10 May 1930,p.4.同時,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司也在興建位于蘇州河口的一處重要物業(yè)百老匯大廈。新康大樓和百老匯大廈可謂1930年代上海業(yè)廣地產(chǎn)公司的兩大建筑項目。到1934年,大興土木并沒有停止,新康大樓增加了兩層樓,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司準備建造未開發(fā)部分,同時,百老匯大廈酒店也在增加一幢連車庫的二十二層建筑。③“Shanghai Land Investment,”The North China Herald,30 March 1934,p.531.

與此同時,猶太商人在上海業(yè)廣地產(chǎn)公司董事局的影響力也增加至此前未有,他們大量買入公司股票,更爭取進入董事局以獲得發(fā)言權(quán)和投票權(quán)。上文提到,1926年猶太商人白杰明利用房地產(chǎn)業(yè)熱潮并將房產(chǎn)賣給上海業(yè)廣地產(chǎn)公司。當(dāng)1933年當(dāng)白杰明辭去董事職務(wù)時,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司向他支付45萬兩的酬金。股東對這筆巨款存有爭議。④“Realty Firm Votes Payment to Benjamin:T450000 to He Paid to Absentee;Meeting Scene Of Excitement,”The China Press,6 July 1933,p.14.來自沙遜集團的F.R.Davey在董事會代表沙遜發(fā)言,同意公司向白杰明發(fā)放這筆報酬,因為他認為白杰明有管理地產(chǎn)的經(jīng)驗和能力,在任期間推動了公司的發(fā)展。但是,一些股東認為不應(yīng)該給白杰明這筆錢,公司賺取巨額利潤不是因為白杰明的遠見,而是得益于白銀價格下跌和房地產(chǎn)價值上漲。⑤“Shanghai Land Investment Co.:Good Record for Past Year,”The North China Herald,20 March 1926,p.530;“A Shanghai Real Estate director Gets＄630000 for‘Special Services’,”The China Weekly Review,15 July 1933,p.269.時任主席公司代理仁記洋行(Gibb,Livingston and Co.,Ltd.)的代表英國商人坎寧(A.M.Cannan)也反對這一決定,他認為董事從公司獲得如此大的收益是不合理的。⑥“Shanghai Stock Exchange,”The China Press,9 February 1933,p.14;“Mr.G.M.W.Hummel Retires:Head of Well-Known Firm of Brokers,”The North China Herald,8 March 1933,p.385.坎寧反對為白杰明辯護的說辭,后更因事件而辭去主席和董事職務(wù)。⑦“A Shanghai Real Estate director Gets＄630000 for‘Special Services’,”The China Weekly Review,15 July 1933,p.269.上海業(yè)廣地產(chǎn)公司主席之位由代表沙遜利益、時任工部局董事的猶太商人安諾德獲得,他是公司的第一位猶太商人主席,直至1939年辭任。賀理士·嘉道理當(dāng)選下一任公司主席,至戰(zhàn)后公司總部搬到香港,嘉道理家族一直出任董事主席,直至1982年上海業(yè)廣地產(chǎn)公司賣盤,完成其歷史使命。①Public Records Office,HKRS111-4-106,“Names and Addresses of the Persons Who are the Directors,”The Shanghai Land Investment Company,1921-1941.

五 1934年地產(chǎn)危機之后至“孤島”時期:猶太商人繼續(xù)擴大商業(yè)版圖

經(jīng)濟大蕭條之后,英國經(jīng)濟處于衰弱之中,為了挽救英鎊貶值造成的經(jīng)濟下滑,英國在1931年9月放棄金本位,日本于同年12月跟隨。隨后美國在1933年3月也放棄了金本位。另外,由于大蕭條使白銀價格大幅下降,美國的七大產(chǎn)銀州利益受損。為此,美國國會于1934年6月通過《白銀購買法案》。美國政府購買白銀,導(dǎo)致中國的白銀出口增加,白銀價格上漲,②Gustav Tjgaard and Phillip Carlson,Windjamming to China(Durham:Strategic Book Group,2011),p.382.進一步使商品價格和資產(chǎn)價格貶值,上海房地產(chǎn)價格從1934年夏起不斷下跌。③Tomoko Shiroyama,China During the Great Depression:Market,State,and The World Economy,1929-1937.由于大量白銀流出中國,上海也面臨資本缺乏問題,上海房地產(chǎn)的交投量從1930年和1931年的高峰期大幅下降,一直到1939年的低谷。④Hugo Sandor,“Shanghai Real Estate Business in 1939,”Finance&Commerce,10 January 1940,p.27;Hugo Sandor,“The Trade in Shanghai Real Estate in 1935,”Finance&Commerce,15 January 1936,p.50.世界白銀價格的反彈,導(dǎo)致上海房地產(chǎn)市場崩潰。

貨幣市場的緊縮導(dǎo)致上海房地產(chǎn)的蕭條,令一些上海的大型地產(chǎn)公司如普益地產(chǎn)公司面臨抵押贖回而破產(chǎn)。⑤“Shanghai Land Not to Pay Any Dividend:Chairman Says Business Conditions Do Not Warrant Move,”The China Press,8 April 1936,p.3.1935年11月4日,國民政府推出了法幣,從該月和12月地產(chǎn)的交投量來看,上海的地產(chǎn)業(yè)務(wù)出現(xiàn)小幅改善。⑥“The Exodus of Silver and the Economic Life of the Nation,”Finance&Commerce,4 September 1935,p.255;Hugo Sandor, “The Trade in Shanghai Real Estate in 1935,”Finance&Commerce,15 January 1936,p.50.上海業(yè)廣地產(chǎn)公司的大型項目新康大樓及百老匯大廈仍在興建中,但工程資金消耗大,地產(chǎn)爆破給公司帶來了巨大的財政壓力,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司向銀行的透支也達到新高。于是,1937年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司再一次發(fā)行新股增資,以解決其時的資金欠缺問題(詳見表6)。

表6 1937年上海業(yè)廣地產(chǎn)公司發(fā)行的982800股新股分配(只包含大股東)

續(xù)表

這一次,嘉道理、沙遜、何東吸納了更多的股票。其時國際形勢風(fēng)起云涌,大戰(zhàn)如箭在弦。得益于“孤島”時期避險游資流形成的炒賣熾熱風(fēng)氣,上海的地產(chǎn)價格上揚。日本不斷在中國擴張勢力,除了在上海公共租界工部局獲得了更多的董事席位外,也加強經(jīng)濟上的影響力,例如,日本上海恒產(chǎn)公司得到日本“興亞院”的財政支持,在上海買土地,這使上海地產(chǎn)交投更加旺盛。①《上海恒產(chǎn)公司呈報購買百老匯大廈文件案》,上海市檔案館藏,R16-1-15。嘉道理1939年當(dāng)選為上海業(yè)廣地產(chǎn)公司董事會主席后,公司通過不俗的價格出售了一些資產(chǎn)來減少先前經(jīng)濟低迷時累積的銀行透支,其中一項交易便是日本上海恒產(chǎn)公司購買百老匯大廈,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司的財政得以自地產(chǎn)危機后回到正軌。1940年,上海業(yè)廣地產(chǎn)公司的總資產(chǎn)為法幣40112144.4元,嘉道理持有公司股份的12.5%即298000股?！肮聧u”時期上海股市大漲,嘉道理得益于股票上揚至歷史新高的價格,也得益于股息增加,成為上海業(yè)廣地產(chǎn)公司大股東。

六 結(jié)語

1920—1930年代,夾于兩次世界大戰(zhàn)之間,全球政治經(jīng)濟風(fēng)起云涌,也直接影響上海的商場。此二十年間,全球經(jīng)濟跌宕,1929年的經(jīng)濟大蕭條更是成為席卷全球的經(jīng)濟危機。白銀價格跌落又上漲對銀本位的中國造成極大影響,上海作為中國商業(yè)中心所受影響更為巨大,特別是在房地產(chǎn)市場方面。

上海租界自成立就有外商的足跡,公共租界尤其以英國商人主導(dǎo),很多外資公司來自英國,主管公共租界行政事務(wù)的工部局,董事局中也是英商占大部分。到了1920年代,隨著政治經(jīng)濟形勢的變化,英商受到前所未有的沖擊,尤其1926年漢口英租界被北伐軍收回,使在華英商大為震愕。正在其為當(dāng)前形勢而憂心之際,從巴格達來到上海的猶太商人的經(jīng)濟勢力卻在不斷增長。除了沙遜家族,不少猶太商人于19世紀末到達中國,并在20世紀初陸續(xù)到上海經(jīng)營事業(yè)。他們身份特別,來自巴格達的他們在一戰(zhàn)期間被上海的英商敵視。然而后來上海的猶太商人大多選入英籍,獲得了公共租界內(nèi)的商業(yè)便利。除了在巴格達的財產(chǎn),一些上海猶太商人也在孟買和香港有投資,其所到之處當(dāng)時都在英國治下。他們成功克服了一戰(zhàn)帶來的身份尷尬問題,到了1920年代中后期,又遇上了對他們擴張商業(yè)勢力有利的因素。

1920—1930年代,是上海蓬勃發(fā)展的時期,上海房地產(chǎn)市場隨著資金的流入而興盛。房地產(chǎn)資本市場、外商股票市場在1920年代中期和1930年代初日漸成熟,遇上資金流入上海,上海的公司為吸納閑置資金,新股發(fā)行十分火熱。而且,隨著建筑技術(shù)的進步和摩天大樓的出現(xiàn),地產(chǎn)公司以發(fā)新股發(fā)公司債券融資。上海的房地產(chǎn)市場急劇增長,一些相應(yīng)的金融工具如抵押貸款在上海越來越受歡迎。猶太商人把握時機,擴大了經(jīng)濟影響力。不難發(fā)現(xiàn),在新股發(fā)行中,猶太資金認購了相當(dāng)大的比例。增加了持股比例后,猶太資金成為公司重要的一部分,猶太商人更因此成為一些傳統(tǒng)英商公司的董事局成員,甚至使公司成為猶太商人的天下,如嘉道理、白杰明、沙遜、安諾德等的例子。除了上海的地產(chǎn)市場,猶太商人也在這段時間控制了一些上海英資的公用事業(yè)公司,例如嘉道理家族和另一猶太商人約瑟家族透過購入新股控制了上海煤氣公司一半的股份,沙遜家族在上?？刂屏酥袊财嚬?等等。1920—1930年代是塞法迪猶太商人在上海發(fā)展最快速的時代,猶太資金成為上海經(jīng)濟重要的一部分,猶太商人也成為上海外商社會的重要組成部分。此外,猶太商人獲得了巨大的利潤,嘉道理以最少的資金投入確保了高收益率。太平洋戰(zhàn)爭前夕,嘉道理家族持有上海業(yè)廣地產(chǎn)公司公司股份12.5%,控制著這家歷史悠久的英資公司。而“孤島”時期,游資流入上海,股票市場前所未有地興盛,股票價值前所未有地上漲,股息也水漲船高,猶太商人也因此獲利不少。猶太商人就這樣從20世紀初在外商社會的尷尬位置,經(jīng)過變幻莫測的1920—1930年代全球經(jīng)濟動蕩,到太平洋戰(zhàn)爭前夕,已成為上海外商社會不可或缺的一部分。