人口老齡化對金融發(fā)展的影響研究

陳晶瑩 彭芳春

（湖北工業(yè)大學(xué)經(jīng)濟與管理學(xué)院，湖北 武漢 430068）

通常情況下，一般認為老齡化背景下受到傳統(tǒng)觀念的影響以及自身風(fēng)險承受能力的限制，老年群體在對待投資理財時大多持有厭惡風(fēng)險的態(tài)度。同時，隨著老年人口基數(shù)的不斷增長，社會消費觀念會隨之發(fā)生轉(zhuǎn)變，穩(wěn)健型金融產(chǎn)品逐漸成為老年人偏好的主流產(chǎn)品。實際上，老齡化社會的到來，人口老齡化對金融的影響不僅體現(xiàn)在投資理財、金融產(chǎn)品等個別領(lǐng)域，會全方位深刻影響著金融機構(gòu)、金融市場和金融產(chǎn)品與服務(wù)等各個領(lǐng)域的改革創(chuàng)新發(fā)展，對現(xiàn)代金融業(yè)而言既是巨大的挑戰(zhàn)又是發(fā)展的良好機遇。

一、我國老齡化社會金融市場現(xiàn)狀分析

（一）人口老齡化現(xiàn)狀

老齡化是世界多數(shù)國家不可回避的棘手問題。1992年聯(lián)合國統(tǒng)一規(guī)定，以60和60歲以上的老年人口占總?cè)丝诘陌俜直葹橐罁?jù)來劃分老年型國家和地區(qū)。按照比例，將國家和地區(qū)劃分為三種類型：一是占比4%以下的為“年輕型”；二是占比4%-7%的為“成年型”；三是占比10%以上的為“老年型”。因此，包括我國在內(nèi)，不少國家和地區(qū)均已進入老齡化社會。

進入新時代，我國人口老齡化的問題越顯突出。截止到2014年，我國老年人口（60周歲及其以上）在總?cè)丝谡急瘸^15.5%，老年人口總數(shù)超過2億1千萬；同年，65周歲及其以上老年人口在人口總數(shù)中占比超過10%，而截止到2020年，這一比重由10%增長至12.6%以上。由此看出，近幾年我國人口老齡化的趨勢不降反增，隨著老年人口數(shù)量的持續(xù)增多，在我國消費群體占比中，老年群體的比重會持續(xù)增大。

（二）老齡化社會金融市場分析

人口老齡化的趨勢不僅影響到我國經(jīng)濟體系構(gòu)建，也對經(jīng)濟社會的可持續(xù)性發(fā)展產(chǎn)生一定程度的影響。自我國顯現(xiàn)出人口老齡化苗頭之后，我國政府就開始加大對老年群體保障體系的構(gòu)建，其中以養(yǎng)老金體系的完善為代表[1]。同時，在長期傳統(tǒng)觀念的影響下，大部分老年人養(yǎng)成省吃儉用的良好習(xí)慣，上述因素的影響使得大部分老年人有一定的儲蓄、積蓄，這為我國投資理財領(lǐng)域的發(fā)展打下良好前提。為充分抓住老齡化社會帶來的機遇，投資理財市場開始重視對老年群體需求的滿足，并通過相關(guān)功能、產(chǎn)品的推出來獲取效益。例如便利結(jié)算的提出，部分老年人受到年齡、身體等因素的影響出現(xiàn)智力退化等問題，而為幫助老年人進行結(jié)算操作的自主完成，推出便利結(jié)算功能[2]。再如專屬理財功能的提出，主要是依據(jù)對老年群體個性特點、理財需求等方面的分析，提供個性化、針對性的理財服務(wù)。此外，大部分老年人對于投資理財缺乏正確的認知，實現(xiàn)對老年群體金融學(xué)習(xí)需求的滿足，部分金融機構(gòu)推出老年智能服務(wù)、上門服務(wù)等理財服務(wù)。

二、我國人口老齡化對金融發(fā)展的挑戰(zhàn)與機遇

對于新時代我國金融的發(fā)展，人口老齡化是非常重要的人力資源因素，既是金融發(fā)展出發(fā)點，也是落腳點。從辯證關(guān)系看，人口老齡化給金融發(fā)展帶來了前所未有的挑戰(zhàn)，也提供了改革創(chuàng)新發(fā)展的動力，挑戰(zhàn)與機遇同在。

（一）金融發(fā)展面臨的挑戰(zhàn)

老齡化社會的發(fā)展在為金融業(yè)發(fā)展帶來契機的同時，同樣會使金融業(yè)發(fā)展面臨更為艱巨的挑戰(zhàn)，具體體現(xiàn)為：首先，人口老齡化背景下，人們會以保證資產(chǎn)安全為前提進行更大效益獲取，意味著高安全性、低風(fēng)險性的金融工具會成為人們的主要選擇。這意味著銀行在金融工具創(chuàng)新的影響下出現(xiàn)部分資金流入高效益市場的現(xiàn)象，易導(dǎo)致銀行出現(xiàn)資金流動不足的情況。其次，人口老齡化趨勢下，其金融結(jié)構(gòu)在某些因素的影響會出現(xiàn)不同程度的變化，而貨幣供應(yīng)量會受到銀行負債結(jié)構(gòu)變化的影響出現(xiàn)一定程度的轉(zhuǎn)變。換言之，即我國貨幣政策的落實會因金融結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變而受到影響。

（二）金融發(fā)展?jié)撛诘臋C遇

人口老齡所帶來的機遇體現(xiàn)為：第一，商業(yè)銀行機遇。2040~2060年是我國老齡化的“高峰”階段，此時期老年人群多為20世紀70年代后出生，作為當前我國汽車、信貸的主要需求人員，目前這部分人同時面臨著養(yǎng)老、育兒、房車貸、父母養(yǎng)老等問題。而隨著這部分人貸款風(fēng)險的持續(xù)增加，為銀行中間業(yè)務(wù)的開展提供良好契機。第二，保險業(yè)機遇。如圖所示，近幾年我國保險業(yè)發(fā)展呈現(xiàn)出逐年增長的態(tài)勢，民眾對于保險的認知、了解程度不斷增高?，F(xiàn)代民眾的資金分配已經(jīng)不再只局限于消費與儲蓄，越來越多的民眾開始重視對多樣化保險產(chǎn)品的購買。第三，證券業(yè)機遇。在人口老齡化的影響下，證券業(yè)得益于社會保障基的持續(xù)增加而迎來發(fā)展契機。

三、應(yīng)對我國人口老齡化積極推動金融發(fā)展的對策建議

（一）促進金融機構(gòu)進一步發(fā)展

上文提及，受到傳統(tǒng)觀念等因素的影響，使得大部分老年人熱衷穩(wěn)健型金融產(chǎn)品，這意味著低風(fēng)險金融機構(gòu)的發(fā)展迎來契機，具體體現(xiàn)為：第一，債券機構(gòu)發(fā)展的促進。 相較于其他理財產(chǎn)品而言，債券產(chǎn)品因其存在低風(fēng)險特點而受到老年群體的青睞，其債券產(chǎn)品需求也隨著我國老年人口數(shù)量的不斷增長而提高，促使債券機構(gòu)發(fā)展迎來新的契機。隨著股票市場中大規(guī)模的散戶步入老齡化階段，低風(fēng)險的債券會逐漸取代高風(fēng)險股票，促進債券市場資金得到大量擴充，進一步推動債券機構(gòu)發(fā)展。第二，保險機構(gòu)發(fā)展的促進。保險具有規(guī)避風(fēng)險的作用，這對于風(fēng)險承受能力較低的老年群體而言有著十足的吸引力，老年人口數(shù)量的持續(xù)增多促使養(yǎng)老保險、醫(yī)療保險的需求逐年增長（如圖1所示），保險機構(gòu)可以抓住這一契機來推動自身發(fā)展[3]。第三，銀行發(fā)展的促進。銀行機構(gòu)在人口老齡化發(fā)展趨勢下會受到正面影響，盡管銀行機構(gòu)提供的利率收益相對較低，但是在長期發(fā)展的影響下，銀行機構(gòu)在老年群體中有著較高的影響力與信服力，所以大部分老年人更愿意以銀行為載體進行理財。與此同時，銀行機構(gòu)所施行的線上線下融合發(fā)展模式，能夠為老年群體提供更為便捷的服務(wù)，進而推動自身的長久發(fā)展。

圖1 2008年至2017年全國保費趨勢

（二）促進金融產(chǎn)品進一步創(chuàng)新

人口老齡化的發(fā)展伴隨著諸多風(fēng)險的存在，囊括健康風(fēng)險、利率風(fēng)險、長壽風(fēng)險、信用風(fēng)險等。而在面對不同風(fēng)險時，老年群體亟須通過不同金融產(chǎn)品來實現(xiàn)對風(fēng)險的規(guī)避。

針對長壽風(fēng)險而言，老年群體為實現(xiàn)對長壽風(fēng)險的規(guī)避選擇年金產(chǎn)品，推動此類產(chǎn)品的創(chuàng)新[4]。年金產(chǎn)品的購買一方面可以幫助老年群體進行長壽風(fēng)險的規(guī)避，另一方面則可以實現(xiàn)對金融風(fēng)險的有效規(guī)避。為滿足老年群體對長壽風(fēng)險的規(guī)避需求，現(xiàn)已推出年金基金池子、階段撤回融合遞延年金的創(chuàng)新產(chǎn)品，但是因某些因素的限制，使得部分創(chuàng)新產(chǎn)品尚未得到普及與推廣，還需經(jīng)過不同試驗與優(yōu)化來滿足老年群體需求。

健康風(fēng)險已經(jīng)成為老年群體的重點關(guān)注問題，進行健康風(fēng)險規(guī)避的產(chǎn)品創(chuàng)新已經(jīng)成為金融機構(gòu)的關(guān)注重點。以長期護理保險產(chǎn)品為例，此類創(chuàng)新產(chǎn)品在美國等國家得到一定的普及，盡管其產(chǎn)品發(fā)展與普及勢頭相對緩慢，但是對于幫助老年群體進行健康風(fēng)險的規(guī)避有著至關(guān)重要的影響[5]。而縱觀現(xiàn)階段我國創(chuàng)新產(chǎn)品發(fā)展，部分老年人出于觀念認知等因素的影響，對長期護理保險產(chǎn)品并未表示出強烈的意愿，但是隨著我國老年群體對此類產(chǎn)品的不斷認知，未來長期護理保險產(chǎn)品會有較大的發(fā)展空間。

（三）促進金融體系進一步完善

人口老齡化的趨勢推動我國養(yǎng)老體系愈發(fā)完善，資本市場也因養(yǎng)老體系的健全而得到有效發(fā)展。針對金融市場發(fā)展的促進，主要受到以下兩點的影響：

一是養(yǎng)老體系改革。第一，市場資本成本因養(yǎng)老體系改革而降低。我國養(yǎng)老體系受到人口老齡化的影響而發(fā)生改革，公司資金成本也因家庭儲蓄的影響而降低。隨著我國養(yǎng)老體系的發(fā)展，紅利利益與資金成本呈現(xiàn)出降低的態(tài)勢。主要因素在于期限溢價因養(yǎng)老金預(yù)期投資時間過長而降低，同時風(fēng)險溢價因?qū)I(yè)化管理與資金池的建設(shè)而降低，兩種因素的共同作用下使得資本成本得到有效降低。第二，債券市場因養(yǎng)老體系改革而發(fā)展。金融市場發(fā)展中，養(yǎng)老體系的作用與影響不斷增大，其債券市場與契約儲蓄資產(chǎn)呈現(xiàn)出正相關(guān)關(guān)系，這使得代表養(yǎng)老資產(chǎn)的契約持續(xù)資產(chǎn)為我國債券市場的發(fā)展提供重要幫助。同時，債券市場的構(gòu)成具體分為公共債券與私人債券兩種，不同債券的發(fā)行依據(jù)不同，其中公共債券主要以政府財政、意愿情況為支撐，而私人債券則以金融市場深度、時間等因素為支撐，所以私人債券的發(fā)展與契約儲蓄之間存在更大關(guān)聯(lián)[6]。第三，股市發(fā)展受到養(yǎng)老體系改革的影響。目前眾多學(xué)者在股市市場受到養(yǎng)老體系影響方面進行深入研究，部分學(xué)者認為股市市場因養(yǎng)老體系而加速波動，有的則認為養(yǎng)老體系起到股市波動緩和的作用。而從本質(zhì)上而言，股市市場受到養(yǎng)老體系影響的主要因素在于羊群效應(yīng)和金融體系。其中金融體系的構(gòu)建影響到股民對養(yǎng)老金壽險股票數(shù)量的持有量，并對股票波動產(chǎn)生影響。而羊群效應(yīng)則是對某資產(chǎn)同一購買、出售的現(xiàn)象。在股票市場中，羊群效應(yīng)會使得股市價格受到影響，進而增大股票市場發(fā)生波動的概率。此外，還有部分學(xué)者認為羊群效應(yīng)會因養(yǎng)老金管理者的理性思維而得到規(guī)避，并且股票市場會因養(yǎng)老體系的改革而形成價格平衡的態(tài)勢，并不會增大股市出現(xiàn)波動的概率。

二是養(yǎng)老金市場改革與發(fā)展。金融市場得益于養(yǎng)老金的改革而實現(xiàn)功能作用的體現(xiàn)，專業(yè)知識豐富的養(yǎng)老金管理者能夠做到對風(fēng)險的有效規(guī)避，進一步提升金融體系的管理質(zhì)量[7]。首先，管理者為降低資產(chǎn)轉(zhuǎn)移風(fēng)險、支付過程風(fēng)險的發(fā)生概率，會依據(jù)其發(fā)展現(xiàn)狀進行金融衍生品的選擇，進而通過清算支付功能的發(fā)揮來降低風(fēng)險；其次，養(yǎng)老基金能夠?qū)崿F(xiàn)對國際投資中存在的貨幣風(fēng)險進行有效抑制；最后，借助養(yǎng)老金體系可實現(xiàn)對市場信息的大量采集，進而降低市場價格波動現(xiàn)象的發(fā)生概率。

四、結(jié)束語

現(xiàn)階段我國金融發(fā)展因人口老齡化而迎來發(fā)展契機，為此金融機構(gòu)需要依據(jù)對社會老齡化發(fā)展現(xiàn)狀的分析，結(jié)合老年群體的未來金融需求進行金融服務(wù)的創(chuàng)新與優(yōu)化，并通過應(yīng)對老齡化金融發(fā)展戰(zhàn)略的合理調(diào)整，為我國經(jīng)濟金融可持續(xù)發(fā)展和人民福祉的持續(xù)增進打下堅實基礎(chǔ)。