廣西宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測研究
——基于SEM 的實證分析

戴 俊

（百色學(xué)院，廣西百色 533099）

一、研究背景與文獻綜述

廣西宏觀經(jīng)濟運行總體情況如見圖1 所示。2011-2017 年廣西宏觀經(jīng)濟發(fā)展值持續(xù)穩(wěn)定增長，宏觀經(jīng)濟總體運行良好。但在2018—2019 年間，受2018 年中美貿(mào)易摩擦與2019 年底出現(xiàn)的新冠疫情的影響，廣西宏觀經(jīng)濟增長不容樂觀。

圖1 廣西宏觀經(jīng)濟運行趨勢圖①數(shù)據(jù)來源：運用熵權(quán)法求得廣西經(jīng)濟發(fā)展值（主要包括：GDP 增速、全年社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資、居民消費價格、居民收入及就業(yè)等數(shù)據(jù)計算出濟發(fā)展值及其趨勢，它來自于國家統(tǒng)計局官網(wǎng)、廣西統(tǒng)計年鑒及政府工作報告的同期數(shù)據(jù)）。

目前國內(nèi)外宏觀經(jīng)濟的監(jiān)測主要有單指標(biāo)與多指標(biāo)兩類監(jiān)測方法。其中單一指標(biāo)監(jiān)測法具有單一、片面的缺陷，主要以名義[1]與實際GDP[2-3]表示宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)。相反，多指標(biāo)綜合監(jiān)測法具有綜合、全面的特征，逐漸成為宏觀經(jīng)濟監(jiān)測的主流方法，主要包括四種景氣指數(shù)法：擴散法（DI）、合成法（CI）、主成分分析法（PCA）及S-W 型景氣指數(shù)法。這4 種方法各有優(yōu)缺點：DI 能反映宏觀經(jīng)濟上升或下降的方向及轉(zhuǎn)折位置，但不能很好地反映出經(jīng)濟的上升和下降的程度；CI 能反映波動變化的強弱程度，但在景氣轉(zhuǎn)折點方面無法顯示經(jīng)濟各部門之間的經(jīng)濟波動與滲透程度[4]；PCA 可消除評價指標(biāo)之間的相關(guān)影響、減少指標(biāo)選擇的工作量，但該方法在降維的同時降低了信息量且新變量解釋帶有模糊性；S-W 有了理論模型基礎(chǔ)上的進步[5]，但是對指標(biāo)及數(shù)據(jù)需進行嚴格的篩選且監(jiān)測模型容易出現(xiàn)較大誤差與奇異矩陣，此外監(jiān)測值不能充分解釋經(jīng)濟的景氣程度，無法進行檢驗[6]。可見，國內(nèi)外學(xué)者的研究成果對宏觀經(jīng)濟監(jiān)測具有借鑒和指導(dǎo)意義。但是，其研究內(nèi)容和方法也存在一些不足：一是宏觀經(jīng)濟監(jiān)測方法對數(shù)據(jù)信息保全、范圍適用、保持與反映指標(biāo)間相互關(guān)系等沒有突破；二是宏觀經(jīng)濟預(yù)測不能很好地處理不確定性和非線性關(guān)系，觀測數(shù)據(jù)往往不能真實地反映宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)。

本研究擬采用結(jié)構(gòu)方程法對宏觀經(jīng)濟運行進行監(jiān)測，力圖保全數(shù)據(jù)信息、打破其他監(jiān)測方法在適用范圍上的限制、突出并保持與各反映指標(biāo)間相互關(guān)系的效果，在此基礎(chǔ)上對廣西宏觀經(jīng)濟大數(shù)據(jù)進行分析，充分挖掘和利用樣本信息數(shù)據(jù)中的顯信息和隱信息，提高了監(jiān)測的精度。通過廣西宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測，及時正確地把握地廣西宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，以增強政策的可執(zhí)行性與可操作性，從而促進廣西經(jīng)濟健康發(fā)展及其在自由貿(mào)易區(qū)競爭力的提升，具有重大的學(xué)術(shù)意義和參考價值。

二、研究設(shè)計

考慮到宏觀經(jīng)濟監(jiān)測體系指標(biāo)的處理與指標(biāo)之間相互關(guān)系的反映等因素，結(jié)合目前大多學(xué)者研究的宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測體系各級指標(biāo)的層級數(shù)與其數(shù)目特征①參見中國經(jīng)濟網(wǎng)發(fā)布的中國宏觀經(jīng)濟指標(biāo)（http://www.ce.cn），以及陳磊、孟勇剛、咸金坤的研究成果：《我國宏觀經(jīng)濟景氣的實時監(jiān)測與預(yù)測》，《數(shù)量經(jīng)濟技術(shù)經(jīng)濟研究》2019 年第2 期。，本研究采用結(jié)構(gòu)方程模型賦權(quán)法構(gòu)建廣西宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測體系。此外，本研究還對4 種主流景氣指數(shù)法：擴散法（DI）、合成法（CI）、主成分分析法（PCA）及S-W 型景氣指數(shù)法作對比分析，以判別結(jié)構(gòu)方程法的優(yōu)劣，最后對結(jié)構(gòu)方程法的優(yōu)劣特征是否穩(wěn)定進行驗證。

（一）結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法

結(jié)構(gòu)方程模型(SEM)是社會領(lǐng)域進行量化研究的重要方法之一，它采用多變量因素分析與線性模型回歸分析相結(jié)合的技術(shù)，可以對各種因果模型辨識、估計與檢驗。SEM 具有保留良好的數(shù)據(jù)信息，在處理顯變量與潛變量、兩個及以上變量指標(biāo)之間的相互關(guān)系時具有較大優(yōu)勢，而且人為因素的干擾對分析過程不敏感。與此同時，SEM 還能對擬合指數(shù)的擬合程度進行評價。通常SEM 由測量模型（闡述隱變量與顯變量之間的相互關(guān)系）與結(jié)構(gòu)模型（闡述隱變量之間的相互關(guān)系）構(gòu)成。具體描述如下：

其中，z表示外生顯變量矩陣；ξ為外生隱變量矩陣； Λz為z在ξ上的因子負荷矩陣；δ為測量誤差。z具體描述為：

其中：η為內(nèi)生隱變量，在文中是景氣度，B 為內(nèi)生隱變量間的關(guān)系；Γ 為外生隱變量對內(nèi)生隱變量的影響，在文中為先行指標(biāo)、一致指標(biāo)與滯后指標(biāo)分別對景氣度的路徑系數(shù)；ζ為殘差。

結(jié)構(gòu)方程法不僅可以建立顯變量與潛變量之間的聯(lián)系，而且還可以檢測觀察變量的信度與準確性，同時還能通過顯變量與隱變量間的回歸系數(shù)（或因子負荷量）計算權(quán)重[7]：

其中：w i為指標(biāo)權(quán)重；r i表示回歸系數(shù)（因素負荷量）；n為指標(biāo)數(shù)目。

類似的，各外生隱變量影響內(nèi)生隱變量的權(quán)重也可按此方法進行計算。此外，由結(jié)構(gòu)方程法計算出來的結(jié)果對數(shù)據(jù)信息遺損很少，即所有數(shù)據(jù)信息在計算結(jié)果中得以最大程度的反映，同時結(jié)構(gòu)方程法更能清晰地反映各指標(biāo)間的相互關(guān)系，最終達到計算結(jié)果所反映的信息是系統(tǒng)而全面的效果。

（二）監(jiān)測法比較

1.一致性檢驗

運用同一樣本，采用不同的研究方法，甄別最優(yōu)方法的重要手段之一就是一致性檢驗。為了檢驗在不同監(jiān)測法下監(jiān)測結(jié)果的整體一致性，本研究運用相關(guān)系數(shù)（kendall 秩）進行檢驗。若某兩種監(jiān)測法測算結(jié)果的整體相關(guān)性大于其他任意兩種監(jiān)測方法的結(jié)果的整體相關(guān)性（其中，r表示相關(guān)系數(shù)，i,j為第i與j種監(jiān)測法，i≠j，即大于其他兩種監(jiān)測方法的結(jié)果整體相關(guān)系數(shù)），則認為i與j這兩種監(jiān)測方法測算結(jié)果的整體一致最強，反之同理。

2.準確度檢驗

準確性是宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測的主要內(nèi)容，不僅關(guān)系到監(jiān)測結(jié)果與實際宏觀經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r的密切相關(guān)性，而且會嚴重影響政府對宏觀經(jīng)濟的調(diào)控。各種監(jiān)測方法的研究結(jié)果必須符合經(jīng)濟實際發(fā)展?fàn)顩r才是有效的，因此，監(jiān)測結(jié)果的準確性也是監(jiān)測方法是否被采納的關(guān)鍵指標(biāo)。為了檢驗準確度，采用模型（4）比較幾種監(jiān)測法方法的測算結(jié)果準確度。其操作方法是將各監(jiān)測法在某時間段下的若干區(qū)間的監(jiān)測值的排名加總，然后根據(jù)加總結(jié)果再對某時間段下各監(jiān)測結(jié)果進行排名, 最后計算各種監(jiān)測方法下的監(jiān)測值排名與總排名下的監(jiān)測值名次的絕對值偏差和（S）,若某種監(jiān)測方法的S 越小，則該種監(jiān)測方法監(jiān)測結(jié)果的準確度就越高，反之亦然。①筆者此前曾對此進行了分析，參見戴俊，傅彥銘：《結(jié)構(gòu)方程法在大數(shù)據(jù)上市公司績效評價中的優(yōu)勢分析》，《投資研究》2019 年第9 期。

其中，S表示絕對值偏差和；C為序號總和法下某時間段i區(qū)間監(jiān)測值的排名，X是每種監(jiān)測方法下某時間段i區(qū)間的監(jiān)測值的排名，

（三）廣西宏觀經(jīng)濟監(jiān)測體系

1. 指標(biāo)體系構(gòu)建

為了使廣西宏觀經(jīng)濟監(jiān)測結(jié)果更加接近真實的運行狀況，提高其監(jiān)測的準確性，本研究借鑒了中國經(jīng)濟網(wǎng)發(fā)布的中國宏觀經(jīng)濟指標(biāo)及中國人民大學(xué)中國宏觀經(jīng)濟分析與預(yù)測課題組的2018—2019 年中國宏觀經(jīng)濟報告（2019）和張莉莉等[8]等學(xué)者在宏觀經(jīng)濟指標(biāo)選取方面的經(jīng)驗做法，結(jié)合廣西經(jīng)濟發(fā)展的特點，以廣西工業(yè)增加值為基準指標(biāo)，通過時差相關(guān)性分析法將廣西板塊股指、東盟進出口商品總額、貨運總量等多個具有廣西經(jīng)濟發(fā)展特點的指標(biāo)納入指標(biāo)監(jiān)測體系，最后將所有指標(biāo)劃分為先行、一致及滯后指標(biāo)，構(gòu)建廣西宏觀經(jīng)濟景氣監(jiān)測指標(biāo)體系（見圖2）。

圖2 廣西宏觀經(jīng)濟景氣監(jiān)測指標(biāo)體系

2.數(shù)據(jù)來源與處理

考慮到宏觀經(jīng)濟運行的延續(xù)性、相關(guān)政策的時效性與時滯性及數(shù)據(jù)的可得性，本研究選取了廣西2011—2020 年40 個季度的相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)作為分析樣本。這些數(shù)據(jù)（除廣西股票板塊指數(shù)外，廣西股票板塊指數(shù)來自于通信達股票行情軟件）來自國家統(tǒng)計局官方網(wǎng)站、廣西統(tǒng)計年鑒、廣西政府門戶網(wǎng)站定期發(fā)布的經(jīng)濟運行情況及中國—東盟自由貿(mào)易區(qū)商務(wù)門戶網(wǎng)站等網(wǎng)站的同期數(shù)據(jù)。

為了遵循經(jīng)濟運行的連續(xù)性及人們對經(jīng)濟運行的預(yù)期和相關(guān)政策執(zhí)行效果顯現(xiàn)的特點，研究進行如下處理：（1）將非季度數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成季度數(shù)據(jù)。（2）為了保持各項數(shù)據(jù)在數(shù)理邏輯上的一致性，研究將所有的累計數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成當(dāng)前數(shù)據(jù)，將同比數(shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成環(huán)比數(shù)據(jù)。（3）鑒于失業(yè)率數(shù)據(jù)對經(jīng)濟景氣是負向指標(biāo)，將該數(shù)據(jù)逆向化處理，用100%減去失業(yè)率即城鎮(zhèn)就業(yè)率，借此反映失業(yè)率對宏觀經(jīng)濟影響的情況。（4）為了更加切實地反映采購經(jīng)理指數(shù)對廣西宏觀經(jīng)濟發(fā)展的影響，研究使用了綜合采購經(jīng)理指數(shù)（CPIM）, 但是一個區(qū)域的CPIM 指數(shù)數(shù)據(jù)是很難獲得的。經(jīng)過上述處理，研究在借鑒CPIM 指數(shù)的編制國際通行做法基礎(chǔ)上，將廣西的同期GDP/全國同期GDP 后的比值乘以同期全國的CPIM 指數(shù)，然后再將其標(biāo)準化得到相應(yīng)的廣西CPIM 指數(shù)。

三、實證分析

（一）結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法適度性分析

本研究采用amos 軟件對廣西2011—2020 年40 個季度的相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)進行了分析，在通過一階驗證性和樣本數(shù)據(jù)適配檢驗之后，構(gòu)建了廣西宏觀經(jīng)濟景氣度指標(biāo)分析體系，該體系有兩級指標(biāo)組成，分別是一級指標(biāo)（先行、一致、滯后指標(biāo)）與二級指標(biāo)（水泥產(chǎn)量、商品房銷售額、CPMI 指數(shù)、廣西板塊股指、東盟進出口商品額等等），具體見表1。通過表1 可以發(fā)現(xiàn)，各誤差的方差值很小且都為正值，因子負荷量都大于等于0.51，各級指標(biāo)權(quán)重或回歸系數(shù)都大于零，說明模型適配度良好。同時，通過圖1 還知，卡方值：357.262，顯著性的概率值（P=0.183）大于0.05，未達0.05 顯著水平，RMSEA 值（RMSEA=0.065）小于 0.080，GFI 值（GFI=0.946）大于 0.900，AGFI 值（AGFI=0.913）大于0.900，進一步說明整體模型的適配度很好，也即本文的設(shè)計模型與樣本數(shù)據(jù)能很好地適配。另外，通過表1 可知，所有回歸系數(shù)的P 值都小于0.05，以及所有回歸系數(shù)的C.R.值都大于1.96，表明所有回歸系數(shù)都顯著。綜合前述分析，表明結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法可以很好地估計廣西宏觀經(jīng)濟景氣度。

表1 回歸結(jié)果與權(quán)重

通過表1 進一步分析發(fā)現(xiàn)：首先，廣西宏觀經(jīng)濟景氣中先行指標(biāo)、一致指標(biāo)與滯后指標(biāo)在宏觀經(jīng)濟景氣度的測算中分別所占權(quán)重為0.26、0.30 與0.44，說明三大一級指標(biāo)反映宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)的程度，符合人們對經(jīng)濟發(fā)展的預(yù)期與認知。其次，在先行指標(biāo)中的各二級指標(biāo)權(quán)重的大小依次為水泥產(chǎn)量權(quán)重（0.23）>商品房銷售額權(quán)重（0.20）>電力消費量權(quán)重（0.19）>CPMI 指數(shù)權(quán)重（0.16）>人民幣存貸凈額權(quán)重（0.12）>廣西板塊股指權(quán)重（0.10）,可見近年來廣西宏觀經(jīng)濟的運行發(fā)展?fàn)顩r預(yù)期主要是體現(xiàn)在基建和房地產(chǎn)上，相反體現(xiàn)在經(jīng)濟發(fā)展的晴雨表廣西板塊股指卻很小。再次，一致指標(biāo)中GDP 增速與工業(yè)增加值的權(quán)重（0.24）基本相同，東盟進出口商品額權(quán)重（0.22）次之，社會消費品零售總額（0.19），財政收入權(quán)重（0.06），入境旅游人均消費額權(quán)重（0.05）最小，說明廣西宏觀經(jīng)濟發(fā)展具有自身的發(fā)展特點，即對東盟貿(mào)易在廣西經(jīng)濟發(fā)展中具有非常重要的作用，入境旅游發(fā)展乏力，但仍有很大的發(fā)展空間。最后，滯后指標(biāo)中全社會貨運總量權(quán)重（0.29），固定資產(chǎn)投資總額權(quán)重（0.24），PPI 指數(shù)權(quán)重（0.18），CPI指數(shù)權(quán)重（0.15），就業(yè)率權(quán)重（0.13）最小，在滯后指標(biāo)中權(quán)重較大的是固定資產(chǎn)投資總額與全社會貨運總量，也即在一定程度上，可以從廣西宏觀經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r，就可以推知資產(chǎn)投資與貨運量狀況，同時也說明了固定資產(chǎn)投資與交通運輸隊廣西經(jīng)濟發(fā)展非常重要。

（二）一致性分析

表2 顯示了結(jié)構(gòu)方程法與其他4 種監(jiān)測方法，即擴散法、主成分分析法、合成法及S-W 型指數(shù)法的測算結(jié)果。

表2 Kendall 非參數(shù)相關(guān)系數(shù)檢驗結(jié)果與絕對值偏差和

由表2 所顯示，5 種監(jiān)測方法的測算結(jié)果具有一致性。其他4 種監(jiān)測方法的測算結(jié)果是分別按照相應(yīng)方法的測算過程得到，因為其他測算方法不是本研究重點，這里重點關(guān)注各種測算方法的測算結(jié)果特征之間的比較，在此不再贅述。由于這些方法的Kendall 非參數(shù)相關(guān)系數(shù)最小為0.652 且各sig 雙側(cè)p值均小于0.01，表明5 種方法的相關(guān)性均為顯著，其測算結(jié)果趨向一致。通過表2 還發(fā)現(xiàn)，在5 種方法的相關(guān)系數(shù)中，相關(guān)性最大的是結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法與S-W 型指數(shù)法，其相關(guān)系數(shù)最大0.961，這進一步說明結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法與S-W 型指數(shù)法測算結(jié)果更接近，其他方法之間的測算結(jié)果的一致性較差。

（三）準確性分析

由表2 顯示，將5 種監(jiān)測方法的絕對值偏差和（S）的按大小依次排列：擴散法S（1428）>合成法S（1361）>主成分分析法 S（1225）> S-W 型指數(shù)法 S（1090）> 結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法 S（968）,表明各種監(jiān)測方法的準確性均不相同，但結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法的準確性最高。

綜上所述，通過對5 種監(jiān)測方法的一致性與準確性分析，發(fā)現(xiàn)結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法與其他監(jiān)測方法的監(jiān)測結(jié)果趨同，但是結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法的監(jiān)測結(jié)果具有更高的準確性。因此，在對宏觀經(jīng)濟運行監(jiān)測時，可以優(yōu)先考慮選擇結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法進行監(jiān)測。

四、結(jié)論與建議

本研究通過構(gòu)建廣西宏觀經(jīng)濟景氣度指標(biāo)分析體系，選取廣西2011—2020 年40 個季度的相關(guān)宏觀數(shù)據(jù)，采用結(jié)構(gòu)方程法對廣西17 個宏觀經(jīng)濟指標(biāo)等數(shù)據(jù)進行分析，最終結(jié)論如下：

（1）結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法的測算結(jié)果與擴散法、主成分分析法、合成法及S-W 型指數(shù)法的測算結(jié)果具有一致性，但是結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法的測算結(jié)果準確度最高。建議學(xué)者們或者宏觀經(jīng)濟政策制定與執(zhí)行者在對廣西宏觀經(jīng)濟運行狀態(tài)監(jiān)測時，可以更多地考慮采用結(jié)構(gòu)方程監(jiān)測法來監(jiān)測廣西宏觀經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顟B(tài)，以便于準確地把握宏觀經(jīng)濟運行態(tài)勢，增強政策的可行性與可操作性。

（2）廣西宏觀經(jīng)濟景氣度指標(biāo)分析體系由3 個一級指標(biāo)與17 個二級指標(biāo)組成。其中17 個二級指標(biāo)雖然各自在不同的一級指標(biāo)中占有一定的權(quán)重，但是基建、用電量、GDP 增長與工業(yè)增加值、東盟貿(mào)易、交通運輸?shù)群暧^經(jīng)濟指標(biāo)權(quán)重相對較大，而其他指標(biāo)權(quán)重比較小。建議在監(jiān)測（預(yù)測）廣西宏觀經(jīng)濟發(fā)展時可重點關(guān)注基建、用電量、GDP 增長與工業(yè)增加值、東盟進出口貿(mào)易、交通運輸?shù)群暧^經(jīng)濟指標(biāo)的狀態(tài)；同時，在促進廣西經(jīng)濟持續(xù)健康發(fā)展時可重點關(guān)注基礎(chǔ)工程與民生工程建設(shè)，增加清潔環(huán)保產(chǎn)業(yè)，持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)增加GDP 增速，進一步擴大東盟進出口貿(mào)易，升級交通運輸系統(tǒng)，加大入境旅游吸引力度，增加就業(yè)崗位，提高上市公司的質(zhì)量等。