淺析建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率壓降路徑

■周雅琴

建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍偏高，需要盡快回歸合理水平。本文從建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率現(xiàn)狀切入，分析了建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高的三大原因，擬通過財務測算方式探索最佳資產(chǎn)負債率壓降方法，在明確壓降工作原則后，提出建筑企業(yè)降低資產(chǎn)負債率的具體實施路徑。

一、建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率現(xiàn)狀

2018年9月《中共中央辦公廳、國務院辦公廳關(guān)于加強國有企業(yè)資產(chǎn)負債約束的指導意見》正式生效，要求國有企業(yè)建立和完善資產(chǎn)負債約束機制。建筑業(yè)資產(chǎn)負債率在各行業(yè)中僅次于金融業(yè)和房地產(chǎn)業(yè)，建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率普遍偏高，需要盡快回歸合理水平。指導意見指出，建筑業(yè)資產(chǎn)負債率2020年年末較2017年末應至少降低2個百分點。根據(jù)Wind資訊統(tǒng)計，2011年至2020年建筑行業(yè)資產(chǎn)負債率變動趨勢如圖1所示，2013年最高達80.61%，此后逐年下降，2020年降至74.39%，較2017年的76.43%下降了2.04個百分點，建筑業(yè)圓滿完成了階段性資產(chǎn)負債率壓降工作。

以中國電建、中國鐵建、中國建筑、中國中鐵、中國交建及中國能建6家建筑業(yè)央企上市公司為例，分析建筑業(yè)國有企業(yè)實際資產(chǎn)負債率變動情況。如圖2所示，2017年至2021年中期6家公司的資產(chǎn)負債率整體呈下降趨勢；在國務院國資委對央企資產(chǎn)負債率嚴格考核的背景下，中國電建2018年的資產(chǎn)負債率不降反增，較2017年增長了0.59個百分點；除中國能建負債率穩(wěn)步下降外，其他5家公司在2021年中報時均有所反彈；雖然2020年末6家公司均完成至少降低2個百分點的階段性目標，但中期資產(chǎn)負債率反彈反映出資產(chǎn)負債率壓降工作需要常抓不懈，久久為功。

二、建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率偏高原因

資產(chǎn)負債率是衡量企業(yè)負債水平、財務杠桿風險的重要指標。資產(chǎn)負債率居高不下嚴重制約了建筑業(yè)的發(fā)展，帶來了重大的風險隱患。建筑企業(yè)資產(chǎn)負債率常年偏高的原因如下：

（一）行業(yè)競爭壓力大

建筑企業(yè)大多處于完全競爭市場中，由于行業(yè)進入門檻低，致使低于成本價投標中標、墊資施工等現(xiàn)象屢見不鮮，加之近年來人工、材料、機械成本普遍上漲，2021年鋼材、水泥、玻璃等建筑材料價格走高，加之受碳達峰、碳中和以及環(huán)保相關(guān)政策影響，工程施工成本難以壓降，工程施工業(yè)務毛利率下行壓力大，增杠桿趨勢明顯。

（二）擴張經(jīng)營負債多

隨著我國經(jīng)濟的飛速發(fā)展，大型建筑企業(yè)通過合并重組、股權(quán)收購、資產(chǎn)重組等方式實現(xiàn)資產(chǎn)規(guī)模急劇擴張，同時出于經(jīng)營業(yè)績考核壓力，部分企業(yè)過多承攬需要大量資金投入的地產(chǎn)類項目、PPP項目等，但由于甲方缺少建設(shè)資金，自有資金又無法滿足資金需求，只能通過銀行信貸、企業(yè)發(fā)債等方式融資解決資金缺口，最終導致企業(yè)整體負債升高，資產(chǎn)負債率上升；到期債務資金無法及時兌付、短貸長投、投融資期限錯配等問題極易導致企業(yè)資金鏈斷鏈，影響正常的生產(chǎn)經(jīng)營活動。

（三）應收款項回款難

建筑企業(yè)生產(chǎn)的產(chǎn)品特殊，投入成本高，但工程款項確權(quán)難、結(jié)算支付不及時、應收款項難以及時收回等屬于行業(yè)共性問題。投標保證金、履約保證金、預付款保證金、質(zhì)量保證金、農(nóng)民工工資保證金等種類繁多、金額較大，導致建筑企業(yè)大量資金被占用。企業(yè)資產(chǎn)流動性差、周轉(zhuǎn)率低、資金使用效率不高，壞賬風險居高不下。尤其是2021年1月1日起新收入準則全面實行，此次會計政策變更對建筑企業(yè)財務核算產(chǎn)生較大影響，一定程度上提高了企業(yè)的資產(chǎn)負債率。

三、資產(chǎn)負債率壓降財務測算

本文擬通過財務測算方式探索最佳資產(chǎn)負債率壓降方法。假設(shè)A建筑公司預期2021年末的資產(chǎn)總額為1000萬元，負債總額為800萬元，所有者權(quán)益總額為200萬元，資產(chǎn)負債率為80%。A公司上級監(jiān)管機構(gòu)要求其2021年末資產(chǎn)負債率降至70%以下，完成降低10個百分點的壓降任務。本文采用控制變量法進行測算，測算過程詳見表1。經(jīng)測算，方法1資產(chǎn)總額保持不變，需負債總額調(diào)減100萬元、所有者權(quán)益總額調(diào)增100萬元，這種方法調(diào)整金額最小；方法2負債總額保持不變，需資產(chǎn)總額、所有者權(quán)益同時調(diào)增142.86萬元，此種方法調(diào)整金額適中；方法3所有者權(quán)益總額保持不變，資產(chǎn)總額、負債總額同時調(diào)減金額333.33萬元，此種方法調(diào)整金額最大。因測算基于一定的假設(shè)前提，企業(yè)實際情況更加復雜，在此僅作為壓降路徑選擇的參考。簡而言之，資產(chǎn)負債率壓降的整體思路是做大所有者權(quán)益（最有利），減少負債（持續(xù)推進），夯實資產(chǎn)質(zhì)量（盤活資產(chǎn)）。

表1 資產(chǎn)負債率壓降測算表

四、資產(chǎn)負債率壓降具體路徑

（一）制定階段性工作目標

資產(chǎn)負債率壓降不是一朝一夕就能實現(xiàn)的，是一項系統(tǒng)工程。企業(yè)應當立足實際，實事求是地剖析資產(chǎn)負債成因，梳理工作難點，分類施策；應當重點突出，以解決突出問題為重點，結(jié)合公司業(yè)務特點，創(chuàng)新工作思路，做好頂層設(shè)計，精準施策；應當壓實責任，圍繞壓降目標，做好公司內(nèi)部各部門的任務分解，可以以季度做為關(guān)鍵時間節(jié)點，制定階段性壓降工作目標，安排專人動態(tài)監(jiān)測資產(chǎn)負債率壓降情況，及時跟蹤各項措施落地成效，督促相關(guān)業(yè)務部門加大實施力度，確保完成年度考核指標。

（二）夯實生產(chǎn)經(jīng)營管理質(zhì)量

建筑企業(yè)需進一步加強管理體系和管理能力建設(shè)：一是通過降本增效提高企業(yè)盈利能力，增加經(jīng)營積累，提高留存收益。二是實施債務轉(zhuǎn)移置換或債權(quán)債務打包由第三方承接工作，降低資產(chǎn)負債規(guī)模。三是推進存量資產(chǎn)處置，針對性開展實物資產(chǎn)抵債、股權(quán)置換等工作，最大限度盤活存量資產(chǎn)。四是在不影響工期的情況下，做好原材料、周轉(zhuǎn)材料等生產(chǎn)物資、機器設(shè)備的“零”庫存管理。五是積極推進“瘦身健體”工作，分類清理處置運營效率低下的空殼公司、虧損公司和貿(mào)易公司，通過“定機構(gòu)”縮小管理半徑，縮短管理鏈條，提升管理效率。

（三）合理優(yōu)化投融資結(jié)構(gòu)

建筑企業(yè)應當圍繞企業(yè)發(fā)展規(guī)劃和目標資本結(jié)構(gòu)，根據(jù)去杠桿要求，確定投融資比例，優(yōu)化資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)。一要加強融資預算管理，嚴格控制融資規(guī)模，推進“統(tǒng)借統(tǒng)貸”“上借下用”等融資模式的使用。二要深化金融創(chuàng)新，拓寬融資渠道，推進使用地方政府專項債券，搭建供應鏈融資平臺，推進供應鏈及應收應付款項等融資業(yè)務，助力產(chǎn)融結(jié)合。三要推進與重點合作金融機構(gòu)的資金歸集工作，提高資金使用效率，加快資金融通，避免存貸雙高。四要按照“成本效益”原則，適度引入永續(xù)債等權(quán)益工具融資，做大其他綜合收益。五要合理增加表外融資規(guī)模，有效控制融資風險。五是對于新增投資項目，根據(jù)項目自身屬性和內(nèi)在運營邏輯，在不影響資金籌措的前提下，創(chuàng)新投資模式，優(yōu)化股權(quán)結(jié)構(gòu)，通過投資基金控制基礎(chǔ)設(shè)施投資建設(shè)項目公司等高資產(chǎn)負債率企業(yè)，實現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)有資產(chǎn)負債率的規(guī)?？刂?。

（四）促進資金快速回籠

在應收款項清欠方面，應當堅持控增量、壓存量的基本原則，以問題為導向，堅持“加速回款”和“加速結(jié)算”并重，充分運用市場化手段、法律手段，借助互聯(lián)網(wǎng)平臺和區(qū)塊鏈技術(shù)，借力造勢推進清收；還可以通過應收賬款保理、質(zhì)押、資產(chǎn)證券化等手段進行資產(chǎn)盤活，加快資金回收。

在保證金壓降方面，做好新增投標保證金、履約保證金、農(nóng)民工工資保證金等新增保證金的規(guī)模壓控，對于新增施工項目，爭取各方政策支持，盡量用投標保函、履約保函、質(zhì)量保函、農(nóng)民工工資保函等代替保證金，減少資金占用。

（五）做大凈資產(chǎn)規(guī)模

圍繞做大凈資產(chǎn)規(guī)模，建筑企業(yè)可從以下幾方面著手：一是合理設(shè)置注冊資本，并足額實繳到位。二是爭取上級監(jiān)管機構(gòu)或投資人更多的優(yōu)質(zhì)資源支持，接受無償劃轉(zhuǎn)的低負債率企業(yè)或優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，國有建筑企業(yè)可爭取國家以土地作價出資方式增加凈資產(chǎn)。三是結(jié)合新增投資項目自身屬性和內(nèi)在運營邏輯，推進子公司混合所有制改革，引進更多外部投資人共同投資，做大企業(yè)少數(shù)股東權(quán)益。四是推進供應商債轉(zhuǎn)股工作，根據(jù)欠款集中度選擇部分供應商嘗試推進“債權(quán)轉(zhuǎn)作基金份額并對企業(yè)進行投資”等債轉(zhuǎn)股工作。

（六）做好財務核算和監(jiān)測工作

集團型建筑企業(yè)應加強內(nèi)部單位預結(jié)算管理，盡可能提高內(nèi)部合作項目結(jié)算額簽認率和往來款對賬簽認率，減少未達事項，確保合并報表編制過程中內(nèi)部關(guān)聯(lián)業(yè)務應抵盡抵。積極構(gòu)建一體化財務信息監(jiān)測機制，打通“數(shù)據(jù)孤島”，實現(xiàn)“數(shù)據(jù)共享”，提高精準施策水平。壓實工作責任，把好財務關(guān)口，監(jiān)測經(jīng)營數(shù)據(jù)變化，及時風險預警，確保年度指標圓滿完成。