制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流特征對(duì)比研究
——基于生命周期視角

陳宏豐 程英嵐 葛霜霜

（淮北師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院安徽淮北235000）

一、引言

現(xiàn)金流是企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的第一要素，合理的現(xiàn)金流管理才能達(dá)到價(jià)值創(chuàng)造的目標(biāo)，且現(xiàn)金流量比利潤(rùn)指標(biāo)更能說(shuō)明企業(yè)的盈利質(zhì)量，企業(yè)的償債能力和發(fā)展能力很大程度上取決于現(xiàn)金流狀況（劉莉，2020）。研究現(xiàn)金流及其特征在根本上是為了打造更好的現(xiàn)金流管理方案，以最優(yōu)原則管理現(xiàn)代企業(yè)的理財(cái)活動(dòng)、建立完善的現(xiàn)金流量管理體系和制度，從而為企業(yè)的生存與發(fā)展提供動(dòng)力，增強(qiáng)企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。尤其在疫情沖擊下，研究現(xiàn)金流問(wèn)題對(duì)在疫情影響下的企業(yè)應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)具有現(xiàn)實(shí)意義。制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)模式的不同決定了它們的現(xiàn)金流特征也有明顯的差異。本文通過(guò)對(duì)制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流向、流程和流速三個(gè)方面的分析（劉靜和陳志斌，2011），并基于生命周期視角，揭示了兩類企業(yè)在不同生命周期下的現(xiàn)金流特征及異同，為進(jìn)一步優(yōu)化企業(yè)的現(xiàn)金流管理提供了分析基礎(chǔ)。

二、創(chuàng)業(yè)期下制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流對(duì)比

（一）基于創(chuàng)業(yè)期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流向特征

創(chuàng)業(yè)期下企業(yè)大多資金來(lái)源緊張，但制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在創(chuàng)業(yè)期的現(xiàn)金流流向特點(diǎn)上仍具有不同的特征。在企業(yè)初期，制造業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流大多流向廠房設(shè)備的購(gòu)買(mǎi)和員工薪酬的支付，所以在這一時(shí)期，制造業(yè)企業(yè)相較于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，經(jīng)營(yíng)壓力較大，所需資金量也較多。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這一階段經(jīng)營(yíng)規(guī)模較小，本身的企業(yè)特性（輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)）也決定了它基本可以免去購(gòu)買(mǎi)廠房設(shè)備等大量固定資產(chǎn)的環(huán)節(jié)，前期經(jīng)營(yíng)壓力不大，此時(shí)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)應(yīng)可以把握方向，及時(shí)順應(yīng)市場(chǎng)需求，專注產(chǎn)品研發(fā)。

（二）基于創(chuàng)業(yè)期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流程、流速特征

現(xiàn)金流流程是指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的各種現(xiàn)金往來(lái)的流程，包括企業(yè)外部和內(nèi)部的現(xiàn)金流程。在企業(yè)初創(chuàng)期，由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)特有的行業(yè)特性，其現(xiàn)金流的流程較為阻塞、松散，流速較為緩慢。因?yàn)榛ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)相較于制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，在初始階段基礎(chǔ)較薄弱，生產(chǎn)和投資周期較長(zhǎng)，取得回報(bào)時(shí)間較晚，所以在前期產(chǎn)生經(jīng)營(yíng)凈流量較難。而制造業(yè)企業(yè)在前期購(gòu)入生產(chǎn)設(shè)備、生產(chǎn)原料后，可以迅速投產(chǎn)，產(chǎn)成品再迅速投向市場(chǎng)，及時(shí)獲取經(jīng)濟(jì)利益，流程較為通暢，流速較為迅捷。

三、發(fā)展期下制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流對(duì)比

（一）基于發(fā)展期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流向特征

企業(yè)的現(xiàn)金流流向分為流入和流出兩個(gè)方面。在經(jīng)歷初創(chuàng)經(jīng)營(yíng)后，企業(yè)的品牌、產(chǎn)品和理念已經(jīng)逐漸被市場(chǎng)和消費(fèi)者所接受。由于業(yè)務(wù)模式不同，兩類企業(yè)在現(xiàn)金流流出方面存在較大差異：一是對(duì)于制造業(yè)企業(yè)而言，其現(xiàn)金流出主要在于生產(chǎn)產(chǎn)品的制造費(fèi)用。而對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，更多的現(xiàn)金流向研發(fā)費(fèi)、人工費(fèi)和推廣服務(wù)費(fèi)。二是相比于制造業(yè)企業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流出波動(dòng)相對(duì)較大。因?yàn)橛绊懟ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)的內(nèi)外部因素較制造業(yè)企業(yè)更多。內(nèi)部因素包括研發(fā)活動(dòng)變更、人工和推廣計(jì)劃變化，外部因素（例如市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)、技術(shù)迭代）也會(huì)對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流出造成影響。

企業(yè)獲取資金的主要來(lái)源以經(jīng)營(yíng)、融資和投資等為主的各項(xiàng)環(huán)節(jié)所產(chǎn)生的現(xiàn)金收入，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流流入也都主要來(lái)源于此，如提供產(chǎn)品（服務(wù)）所獲取的收入和利潤(rùn)。但它們?cè)诂F(xiàn)金流流入方面依舊存在不同：一是在發(fā)展期下，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相較于制造業(yè)企業(yè)，研發(fā)耗費(fèi)大，突發(fā)情況多，因此需要更多更充足的外部融資；二是相比較而言，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)有一支核心團(tuán)隊(duì)，一款優(yōu)秀產(chǎn)品及一個(gè)先進(jìn)“概念”就能夠獲得融資，所以互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)融資可能性較高。而此時(shí)剛處于發(fā)展期的制造業(yè)企業(yè)，固定資產(chǎn)較少，依然較難獲得大量外源融資支持。

（二）基于發(fā)展期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流程特征

現(xiàn)金流的流程包括現(xiàn)金流流動(dòng)的路徑，也包括現(xiàn)金流流動(dòng)的程序。兩類企業(yè)的現(xiàn)金流路徑管理和打造存在較大差異。制造業(yè)企業(yè)“規(guī)?；薄皹?biāo)準(zhǔn)化”的定量生產(chǎn)模式使其現(xiàn)金流流程處于一種單一的鏈?zhǔn)铰窂?，現(xiàn)金的投入僅僅運(yùn)用于生產(chǎn)企業(yè)賴以生存的單一產(chǎn)品，以較大的批量投入市場(chǎng)之后，獲取現(xiàn)金的回流，達(dá)到盈利的目的。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多創(chuàng)新能力強(qiáng)，注重產(chǎn)品個(gè)性化、差異化戰(zhàn)略，追求“個(gè)性化”“多樣化”產(chǎn)品的生產(chǎn)銷售模式，因而其現(xiàn)金流流程類似于一種復(fù)合的樹(shù)狀圖路徑，分支眾多。該類企業(yè)的現(xiàn)金流大多投入多項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)或多種類產(chǎn)品生產(chǎn)，因而現(xiàn)金流入的來(lái)源也是多方面的。兩類企業(yè)現(xiàn)金流路徑上的差異也體現(xiàn)了現(xiàn)金流流程優(yōu)化再造所帶來(lái)的好處。優(yōu)化現(xiàn)金流流程主要涵蓋革新已有流程、改善流程延遲現(xiàn)象，以及改進(jìn)流程中斷現(xiàn)象的這三方面問(wèn)題。制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流單一鏈?zhǔn)铰窂阶枞爽F(xiàn)金流的流動(dòng)，一旦這類單一產(chǎn)品因?yàn)槭袌?chǎng)飽和導(dǎo)致產(chǎn)能過(guò)剩，企業(yè)就將面臨嚴(yán)重的現(xiàn)金流危機(jī)，資金將無(wú)法回籠。而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)形成包含上游供應(yīng)商、中游合作伙伴、下游客戶的全渠道協(xié)同，通過(guò)多條路徑打通現(xiàn)金流的回流。

此外，兩類企業(yè)的現(xiàn)金流流動(dòng)程序差異也較為明顯。現(xiàn)金流流動(dòng)程序的內(nèi)容主要著眼于三個(gè)方面：關(guān)注程序是否合理合法，關(guān)注內(nèi)控關(guān)鍵點(diǎn)是否得到有效控制，關(guān)注各類風(fēng)險(xiǎn)是否得到有效防范。對(duì)于制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流流動(dòng)程序主要有以下兩點(diǎn)對(duì)比：一是制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金收付大多以現(xiàn)金、銀行匯款為主；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的資金往來(lái)大多以第三方支付為主。各種風(fēng)險(xiǎn)可能存在于現(xiàn)金的收付、運(yùn)輸和保存的過(guò)程中，主要表現(xiàn)在收付金額不夠精準(zhǔn)、現(xiàn)金保管安全程度不高或違法侵占現(xiàn)金等方面。二是制造業(yè)企業(yè)本身固有的一系列問(wèn)題包括產(chǎn)能過(guò)剩、運(yùn)營(yíng)管理模式較差等，導(dǎo)致不完善的現(xiàn)金流預(yù)算以及對(duì)現(xiàn)金流風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)體系的不足，內(nèi)控關(guān)鍵點(diǎn)得不到有效控制，各類風(fēng)險(xiǎn)無(wú)法得到有效防范。

（三）基于發(fā)展期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流速特征

現(xiàn)金流流速是指企業(yè)現(xiàn)金流流動(dòng)的速度，對(duì)于某一具體經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)而言，現(xiàn)金流流速是指從現(xiàn)金支付到現(xiàn)金回收所需時(shí)間的長(zhǎng)短，而對(duì)于戰(zhàn)略投資性現(xiàn)金流而言，則是指資金投入到回收的速度?？偟膩?lái)說(shuō)在這一時(shí)期，企業(yè)的采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等一系列能夠體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流速快慢的環(huán)節(jié)日益成熟。隨著這些環(huán)節(jié)的不斷優(yōu)化和再造，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不斷加速，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期不斷縮短，現(xiàn)金流流速出現(xiàn)不通暢、不合理的情況逐漸減少，各環(huán)節(jié)占用的資金減少，企業(yè)的價(jià)值創(chuàng)造和現(xiàn)金流速度的不斷加快。

制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在現(xiàn)金流流速上的特點(diǎn)主要體現(xiàn)在兩類企業(yè)上下游資金鏈問(wèn)題上。兩類企業(yè)都存在應(yīng)收賬款較多導(dǎo)致大量資金被占用的問(wèn)題，從而導(dǎo)致現(xiàn)金流流速較慢，資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低。發(fā)展期下，企業(yè)本身處于弱勢(shì)期，產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)能力不夠強(qiáng)勢(shì)，議價(jià)水平較低，上游供應(yīng)商大多需要生產(chǎn)企業(yè)支付一定預(yù)付款才同意合作。而企業(yè)為了維持發(fā)展與下游客戶的關(guān)系，占領(lǐng)本領(lǐng)域更多的市場(chǎng)，通常會(huì)為下游客戶延長(zhǎng)賬期。這種模式給企業(yè)現(xiàn)金流造成很大的壓力，同時(shí)也降低了資金流轉(zhuǎn)的速度。以樂(lè)視網(wǎng)為例，樂(lè)視網(wǎng)在現(xiàn)金流速問(wèn)題上最大的弊端就是應(yīng)收賬款占用大量資金。樂(lè)視網(wǎng)在多元化擴(kuò)張的過(guò)程中，為了搶占市場(chǎng)份額以及提升客戶流量，采取了較為寬松的賒銷政策，產(chǎn)生了大量的應(yīng)收賬款。在進(jìn)一步的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率將開(kāi)始持續(xù)下滑，回款速度緩慢，占用了企業(yè)大量資金，直接影響了經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流入。從圖1可以看出，從2016年開(kāi)始樂(lè)視網(wǎng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~逐年下降，并且連鎖引發(fā)融資活動(dòng)可產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~亦逐年下降，導(dǎo)致整個(gè)企業(yè)現(xiàn)金流枯竭。

圖1 樂(lè)視網(wǎng)2013—2018年現(xiàn)金流量?jī)纛~折線圖

四、成熟期下制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流對(duì)比

（一）基于成熟期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流向特征

成熟期下的企業(yè)已經(jīng)進(jìn)入高速發(fā)展階段，有固定的消費(fèi)群體支撐和品牌效應(yīng)。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流流入基本穩(wěn)定。市場(chǎng)銷售穩(wěn)定，生產(chǎn)成本逐步降低，生產(chǎn)的規(guī)模效應(yīng)出現(xiàn)。企業(yè)逐漸減少對(duì)內(nèi)投資，加大對(duì)外投資。此外，進(jìn)入成熟階段的企業(yè)大多具備雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，有資本進(jìn)行企業(yè)擴(kuò)張。所以在這一階段，企業(yè)現(xiàn)金流流出大多為對(duì)外投資和企業(yè)擴(kuò)張。

制造業(yè)企業(yè)在這一階段的現(xiàn)金流出：一是在對(duì)外投資方面，大多以對(duì)外的經(jīng)營(yíng)性投資為主，企業(yè)往往開(kāi)始憑借自身雄厚的資金進(jìn)行并購(gòu)、設(shè)立分公司等，用以擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模和提高生產(chǎn)效率。二是在企業(yè)擴(kuò)張方面，制造業(yè)企業(yè)通常實(shí)行專業(yè)化擴(kuò)張，企業(yè)將絕大部分現(xiàn)金流集中在自己主要經(jīng)營(yíng)的核心業(yè)務(wù)，專注于對(duì)某一項(xiàng)業(yè)務(wù)的規(guī)模進(jìn)行擴(kuò)展。

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這一階段的現(xiàn)金流出：一是在對(duì)外投資方面，大多以新項(xiàng)目投資為主。由于互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)有較多不穩(wěn)定因素，投資風(fēng)險(xiǎn)較大；互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)前期積淀不足，對(duì)投資可行性探究不足，再加上管理層對(duì)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)的認(rèn)知有限，不能準(zhǔn)確定位投資項(xiàng)目和精準(zhǔn)把控市場(chǎng)趨勢(shì)，對(duì)投資市場(chǎng)調(diào)查不夠，缺少對(duì)未來(lái)發(fā)展走向的精準(zhǔn)定位。二是在企業(yè)擴(kuò)張方面，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)大多以多元化擴(kuò)張為主，它們通常在這一時(shí)期將現(xiàn)金流的使用分配到多種經(jīng)營(yíng)發(fā)展戰(zhàn)略中。企業(yè)采用多元化發(fā)展戰(zhàn)略，可以更多地占領(lǐng)市場(chǎng)份額，開(kāi)拓全新領(lǐng)域和新興市場(chǎng)，也可以有效避免單一經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。

（二）基于成熟期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流程特征

在成熟期下，企業(yè)為了能夠完善現(xiàn)金流管控機(jī)制，大多已經(jīng)明確監(jiān)督職責(zé)，引導(dǎo)企業(yè)內(nèi)部各機(jī)構(gòu)和業(yè)務(wù)部門(mén)將現(xiàn)金流監(jiān)督監(jiān)管職責(zé)轉(zhuǎn)化為自覺(jué)行為和意識(shí)習(xí)慣。這一時(shí)期針對(duì)現(xiàn)金流預(yù)算管理制度，企業(yè)已經(jīng)明確各級(jí)職責(zé)，執(zhí)行的責(zé)任制度也較為成熟。財(cái)務(wù)部門(mén)負(fù)責(zé)組織現(xiàn)金流預(yù)算編制、審核、匯總及報(bào)送工作，合理分析現(xiàn)金流預(yù)算情況，有效處理現(xiàn)金收支的各項(xiàng)業(yè)務(wù)。在此時(shí)期企業(yè)的管理模式逐漸成熟，現(xiàn)金流流程通過(guò)閉環(huán)管控的方式有序推動(dòng)?，F(xiàn)金預(yù)算一旦確定下來(lái)，當(dāng)即生成企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的重要依據(jù)，不可隨意變動(dòng)，確保資金收支完善。良好的內(nèi)部控制機(jī)制提升了企業(yè)現(xiàn)金流流程效率（張會(huì)麗和吳有紅，2014）。

（三）基于成熟期下兩種企業(yè)的現(xiàn)金流流速特征

在這一時(shí)期，制造業(yè)企業(yè)的一系列經(jīng)營(yíng)程序、工藝及業(yè)務(wù)管理都已經(jīng)趨向成熟。采購(gòu)、生產(chǎn)、銷售等一系列能夠體現(xiàn)企業(yè)現(xiàn)金流速快慢的環(huán)節(jié)已經(jīng)處于穩(wěn)定運(yùn)行階段。這一階段制造業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、管理效率效果基本穩(wěn)定，此時(shí)企業(yè)的資金周轉(zhuǎn)率也處于一個(gè)相對(duì)穩(wěn)定的區(qū)間，現(xiàn)金流流速保持穩(wěn)定。由于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)行業(yè)的特殊性質(zhì)和要求，相比于制造業(yè)企業(yè)而言，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在生產(chǎn)環(huán)節(jié)升級(jí)改造上仍需加快節(jié)奏，產(chǎn)品服務(wù)更新?lián)Q代速度都有更高的要求。因此，相比制造業(yè)企業(yè)，業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)產(chǎn)品更迭的速度加快也促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)在這一時(shí)期的現(xiàn)金流流速更快。

五、衰退期下制造業(yè)企業(yè)和互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流對(duì)比

企業(yè)衰退期的出現(xiàn)從本質(zhì)上來(lái)說(shuō)，就是企業(yè)當(dāng)前的發(fā)展戰(zhàn)略不能與變化后的市場(chǎng)相吻合。這一時(shí)期企業(yè)經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流凈額通常為負(fù)。不管是互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)還是制造型企業(yè)，在其衰退期都具有這樣相同的特點(diǎn)：大量替代產(chǎn)品出現(xiàn)，而目前產(chǎn)品的更新?lián)Q代沒(méi)有跟上；加之市場(chǎng)需求的逐漸減少，企業(yè)的銷售收入不斷下降，利潤(rùn)水平停滯不前，現(xiàn)金流的流出大于現(xiàn)金流的流入。

但與此同時(shí)，在某些方面也存在一定的差異。在這一時(shí)期，制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流出大多是為了維持衰退產(chǎn)業(yè)的必要資源，以穩(wěn)定企業(yè)的長(zhǎng)期資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。其中最明顯的表現(xiàn)就是在這一時(shí)期，制造業(yè)企業(yè)的硬件和設(shè)備逐漸老化毀損，企業(yè)不得不投入大量資金維修、升級(jí)甚至更換機(jī)器設(shè)備，以維持最基本的商品生產(chǎn)。所以在衰退期下，制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流流出不斷加大，甚至超過(guò)流入，并且現(xiàn)金流資源需要通過(guò)收縮、重組等方式進(jìn)行重新配置。但是，企業(yè)在面臨經(jīng)濟(jì)壓力、縮小自身規(guī)模的同時(shí)，也可通過(guò)對(duì)部分資產(chǎn)進(jìn)行抵押、變賣(mài)等處理實(shí)現(xiàn)變現(xiàn)，促進(jìn)企業(yè)現(xiàn)金的回流，維持企業(yè)的生存和運(yùn)營(yíng)。此外，企業(yè)大量變賣(mài)重型資產(chǎn)，在獲取現(xiàn)金流入的同時(shí)也可以轉(zhuǎn)變企業(yè)發(fā)展方式，促進(jìn)企業(yè)向“輕資產(chǎn)”方向發(fā)展。衰退期下，絕大多數(shù)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)都會(huì)陷入資產(chǎn)負(fù)債率較高、現(xiàn)金償債能力弱的局面，剩余現(xiàn)金流已經(jīng)很難完成償債。因?yàn)閷?duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，前期的發(fā)展大多依靠自有資金，一旦發(fā)展壯大之后則需要依靠外部資金來(lái)補(bǔ)充企業(yè)的現(xiàn)金流。隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況持續(xù)惡化，盈利能力變差，現(xiàn)金收入不斷降低，所以償債能力不斷變差。互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的主要資產(chǎn)大多以變現(xiàn)能力較差的無(wú)形資產(chǎn)為主，所以只能通過(guò)裁員或減少業(yè)務(wù)達(dá)到規(guī)模收縮的目的，提高自身的償債能力。

六、結(jié)語(yǔ)

對(duì)比研究發(fā)現(xiàn)，兩種類型企業(yè)在各個(gè)生命周期下所展現(xiàn)出的現(xiàn)金流特征是不同的。初創(chuàng)期，在流向方面，制造業(yè)企業(yè)的現(xiàn)金流相對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言流出量較大，且多流向固定資產(chǎn)的購(gòu)置；在流程和流速上，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)流程阻塞、流程緩慢，而制造業(yè)企業(yè)流程通暢、流速迅捷。發(fā)展期，在流向方面，制造業(yè)企業(yè)的資金投入和消耗往往用于產(chǎn)品的生產(chǎn)和銷售，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的現(xiàn)金流則大多流向研發(fā)創(chuàng)新、市場(chǎng)拓展和客戶獲??；流程方面，制造業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流路徑程序單一化，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)相比而言具有多元化特征；流速方面，兩類企業(yè)則都存在應(yīng)收款項(xiàng)較多、資金周轉(zhuǎn)率低的問(wèn)題。成熟期，在現(xiàn)金流流向上企業(yè)逐漸開(kāi)始進(jìn)行擴(kuò)張和對(duì)外投資。制造業(yè)企業(yè)憑借著成熟的經(jīng)營(yíng)和雄厚的資本，積極實(shí)行專業(yè)化擴(kuò)張?，F(xiàn)金流多流向于對(duì)外的經(jīng)營(yíng)性投資，通過(guò)并購(gòu)和設(shè)立分公司，進(jìn)行企業(yè)規(guī)模的擴(kuò)展?；ヂ?lián)網(wǎng)企業(yè)在這一時(shí)期也已經(jīng)具備完善的經(jīng)營(yíng)和資金儲(chǔ)備，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一方面加強(qiáng)新項(xiàng)目的研發(fā)投入，另一方面走多元化擴(kuò)張道路；在流程上，成熟期下的企業(yè)大多進(jìn)行著流程創(chuàng)新變革，體現(xiàn)在加強(qiáng)現(xiàn)金流預(yù)算監(jiān)督和有序推動(dòng)；在流速上，這一時(shí)期下的制造業(yè)企業(yè)現(xiàn)金流流速保持穩(wěn)定，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)由于更新迭代的要求，現(xiàn)金流流速依舊呈現(xiàn)增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。在企業(yè)衰退階段，企業(yè)利潤(rùn)不斷下降，現(xiàn)金流流出大于流入。此時(shí)制造業(yè)企業(yè)大多通過(guò)資產(chǎn)抵押出售的方式來(lái)變現(xiàn)，為企業(yè)補(bǔ)充資金，實(shí)現(xiàn)企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)；而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)面臨著負(fù)債居高不下、自身償債能力弱、償債風(fēng)險(xiǎn)高的局面，其本身也沒(méi)有較多的固定資產(chǎn)，只能通過(guò)裁員或減少業(yè)務(wù)達(dá)到規(guī)模收縮的目的，維持企業(yè)的運(yùn)營(yíng)和生存。

企業(yè)從初創(chuàng)、發(fā)展、成熟到衰退，經(jīng)歷 不同的發(fā)展階段，每個(gè)階段企業(yè)的現(xiàn)金流特點(diǎn)都有較大差異。因此需要根據(jù)企業(yè)所處的階段，結(jié)合不同類型企業(yè)的自身特點(diǎn)，加強(qiáng)對(duì)現(xiàn)金流流程、流向和流速三個(gè)重要環(huán)節(jié)的管理和控制：現(xiàn)金流流程管理應(yīng)該注重資金流預(yù)算、強(qiáng)化監(jiān)管和風(fēng)險(xiǎn)防范；流向管理應(yīng)該以聚焦主業(yè)投資為主；流速管理應(yīng)該致力于提升資金周轉(zhuǎn)率。企業(yè)應(yīng)不斷根據(jù)內(nèi)外部環(huán)境變化強(qiáng)化現(xiàn)金流管理模式和工具，以提升企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理和效益獲得能力。