mRNA疫苗能否助飛沃森生物

陳晨

在新冠肺炎在全球范圍內(nèi)持續(xù)傳播的今天，很多國家都在積極研發(fā)推廣新冠疫苗。我國采用傳統(tǒng)成熟的疫苗研制路線，沃森生物采用了國外較新的mRNA技術(shù)路線，引發(fā)了市場的熱議。多年來業(yè)績不佳的沃森股份，能否擺脫困境？

沃森生物（300142）成立于2001年，于2010年在創(chuàng)業(yè)板上市，今年2月公司也在港交所申請上市。公司前期主要從事血液制品、疫苗產(chǎn)品的研發(fā)，近些年來逐漸將業(yè)務(wù)聚焦在疫苗產(chǎn)品方面。

沃森股份“名聲”變差

沃森生物這兩年來的一些操作引發(fā)了市場的廣泛質(zhì)疑，主要集中在2020年出售子公司上海潤澤以及公司高管的頻繁減持。

2020年12月，沃森生物向外界宣布，公司計劃將子公司上海潤澤32.6%的股權(quán)出售給淄博韻澤和永修觀由，轉(zhuǎn)讓價格為11.41億元。如果交易達(dá)成，上海潤澤將脫離母公司沃森生物的控制。

上海潤澤研發(fā)的一款重要產(chǎn)品是九價HPV疫苗。隨著現(xiàn)在女性健康意識的提高，很多年輕女性都打了九價HPV疫苗，該產(chǎn)品非常受市場的青睞。智飛生物代理了九價HPV疫苗后業(yè)績穩(wěn)步增長，股價也連連攀升。

然而，這么具有市場前景的產(chǎn)品沃森生物卻要將相關(guān)業(yè)務(wù)的股權(quán)出售。這引發(fā)了市場對沃森生物的強(qiáng)烈不滿，分析人士認(rèn)為上海潤澤這樣的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)僅僅被以11.41億元出售，沃森生物管理層有轉(zhuǎn)移上市公司資產(chǎn)的嫌疑。最后不得已，沃森生物取消了這筆交易。

根據(jù)沃森生物2018年公布的股票期權(quán)激勵計劃，公司2019和2020兩年的累計凈利潤達(dá)到12億元就可以實(shí)施股票期權(quán)激勵計劃。但是沃森生物2019和2020年的凈利潤明顯不及預(yù)期，想實(shí)施股權(quán)激勵計劃基本不可能。所以市場懷疑沃森生物管理層是想通過出售上海潤澤的股份來達(dá)到凈利潤考核的目標(biāo)，從而獲得股票期權(quán)激勵。

上海潤澤研發(fā)的九價HPV疫苗被很多人寄予厚望，但是上海潤澤的九價HPV疫苗離真正推向市場還有很長的路要走。目前我國的九價疫苗主要由國外醫(yī)藥巨頭默沙東占據(jù)。

還有令市場十分詬病的是，沃森生物以創(chuàng)始人為首的主要股東的不斷減持，使公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)變得非常分散。現(xiàn)在公司處于無實(shí)際控制人的狀態(tài)。

根據(jù)沃森生物2021年一季報披露的信息看，現(xiàn)在公司的第一大股東為云南省工業(yè)投資控股集團(tuán)有限公司，持有的股份只有4.9%，連5%都不到。公司的創(chuàng)始人劉俊輝為第二大股東，持有的股份為4.82%。作為公司的創(chuàng)始人同時兼第一大自然人股東劉俊輝現(xiàn)在掌握著沃森股份的控制權(quán)。但是劉俊輝仍然在不斷減持手中沃森生物的股份，如果連創(chuàng)始人最后都將公司的股份減持到所剩無幾。沃森生物將來不知將駛向何方。

新產(chǎn)品造血能力或不足

同為疫苗上市公司的智飛生物，財務(wù)表現(xiàn)好得讓人咋舌。而沃森生物的凈利潤表現(xiàn)則十分不穩(wěn)定，其2018年凈利潤比較好的原因，主要還是出售嘉和生物的股權(quán)帶來的凈利潤的增長，并非真實(shí)業(yè)務(wù)的增長帶來的業(yè)績改觀。

這也反映出智飛生物的業(yè)績已經(jīng)進(jìn)入收獲期，而沃森生物還在苦苦掙扎。如果是長期投資者，看到沃森生物變動這么大的業(yè)績估計也很難拿得住。

沃森生物的主要疫苗產(chǎn)品AC結(jié)合疫苗和Hib疫苗，已經(jīng)在市場上銷售了很多年，現(xiàn)階段業(yè)務(wù)處于穩(wěn)定狀態(tài)。只有公司的23價肺炎疫苗因為是最近幾年才上市，所以近些年進(jìn)入業(yè)務(wù)收獲期。

沃森生物賣的非常好的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗占據(jù)了市場四分之一的份額，但是智飛生物在去年新布局了20幾個省，一下子就擠壓了沃森生物相當(dāng)大的市場空間。預(yù)計沃森生物的ACYW135群腦膜炎球菌多糖疫苗業(yè)務(wù)在未來幾年都很難再獲得大的突破。

沃森生物在新冠疫苗的研發(fā)上面采用了多條技術(shù)路線同時實(shí)施的方法，具體有重組蛋白、黑猩猩腺病毒載體和mRNA。

其中mRNA是聯(lián)合軍事醫(yī)學(xué)研究院和蘇州艾博一起研發(fā)的，沃森生物主要承擔(dān)疫苗的產(chǎn)業(yè)化實(shí)施階段的任務(wù)。

目前沃森生物mRNA新冠疫苗的生產(chǎn)基地已經(jīng)在云南玉溪落地，總投資有兩億多，同時疫苗的一期臨床研究結(jié)果已經(jīng)出來了。沃森生物mRNA疫苗的優(yōu)勢是可以在2-8度的溫度下存儲幾個月的時間，而國外同類型mRNA疫苗在同樣的溫度下只能保存幾天。

可是沃森生物的mRNA疫苗研發(fā)進(jìn)度比國內(nèi)采用其他技術(shù)研發(fā)的新冠疫苗慢很多。在國內(nèi)已經(jīng)大量接種的情況下，沃森生物的新冠疫苗還沒有投入到市場中。雖然國外很多國家采用了mRNA技術(shù)研發(fā)的疫苗，但是國內(nèi)對于mRNA這樣的新技術(shù)保持比較謹(jǐn)慎的態(tài)度。就算國內(nèi)以后能夠接受mRNA技術(shù)的國產(chǎn)疫苗，國內(nèi)的疫苗接種也大概完成了。以沃森生物的研發(fā)速度，將來在國內(nèi)的推廣估計不會很順利，大概率最后會拓展國外市場。