企業(yè)并購重組動因分析與決策

陸曉光

（青島東方泰康智能電氣實業(yè)有限公司，山東 青島 266700）

一、引言

隨著我國經(jīng)濟發(fā)展速度不斷加快，外部環(huán)境日益復雜，在這一背景下越來越多企業(yè)認識到提高自身競爭力的重要意義。本文針對并購重組的動因與決策進行分析，對相關流程進行梳理，總結(jié)出適合企業(yè)并購重組決策的思維流程，希望企業(yè)在作出并購重組決策時，能從多個角度看待并購重組工作，以提高并購重組的成功率，順應時代發(fā)展的需求，達到資源互補的目標。

二、企業(yè)并購重組動因

并購包括兼并、收購，是企業(yè)控制權發(fā)生變化的過程中各控制權主體之間權利互換的行為。并購過程是財產(chǎn)控制權的轉(zhuǎn)讓過程，根據(jù)平等自愿的原則，被并購企業(yè)得到等價利益，并失去法人資格。重組指的是企業(yè)通過改變經(jīng)營方式等使組織形式和資產(chǎn)結(jié)構發(fā)生重大改變的過程。

（一）企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略需求

第一，主動型。主動型并購的并購動因是企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展的需求，而并非外部競爭壓力的影響。包括商業(yè)戰(zhàn)略和個人欲望，商業(yè)戰(zhàn)略是指為了滿足企業(yè)未來發(fā)展的需求，通過分析商業(yè)規(guī)劃而開展的并購重組；個人欲望是指企業(yè)的決策層出于私利或戰(zhàn)略雄心而開展的并購重組，但是這樣的動因容易將企業(yè)引入歧途，導致并購重組失?。?］。

第二，戰(zhàn)略發(fā)展的剛性需求。剛性需求是指企業(yè)為了提高經(jīng)營效率、獲得生存與發(fā)展，通過并購重組使自身規(guī)?？焖贁U張，以獲得外部資源與力量使企業(yè)在短期內(nèi)提高經(jīng)營水平。商業(yè)戰(zhàn)略動因是以戰(zhàn)略發(fā)展為基礎進行的，這一動因不僅是為了維持企業(yè)生存，更是追求企業(yè)經(jīng)營效率的提高，是企業(yè)開展并購重組的重要動因之一，需要企業(yè)對自身實際情況進行充分分析，并對戰(zhàn)略進行分析之后開展并購重組，并購重組的對象不能僅選擇盈利空間大的企業(yè)，更要選擇符合企業(yè)戰(zhàn)略要求的目標［2］。

（二）行政命令要求

近年來，企業(yè)之間的競爭日趨激烈，我國作為世界第二大經(jīng)濟體，為了適應全球化競爭，需要企業(yè)不斷壯大。政府推動國有企業(yè)發(fā)展，可能會通過行政命令使其并購，在政府行政命令的依托下為企業(yè)發(fā)展奠定基礎。目前我國還有很多企業(yè)存在國際競爭力量薄弱、資源配置不合理等一系列問題，部分行業(yè)企業(yè)之間的競爭較為激烈，存在惡性競爭的問題。與大型跨國企業(yè)相比，我國很多企業(yè)的研發(fā)和創(chuàng)新能力以及資產(chǎn)規(guī)模還處于劣勢，因此國家從產(chǎn)業(yè)結(jié)構升級角度出發(fā)，通過調(diào)整戰(zhàn)略結(jié)構促使企業(yè)通過并購重組實現(xiàn)發(fā)展。并購重組的政府命令動因包括以下四種類型。一是被動型。半被動型是指決策者可以左右并購的啟動，國家政策具有導向性。二是產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整需求。產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整要求企業(yè)實現(xiàn)產(chǎn)業(yè)升級，對重要產(chǎn)業(yè)進行結(jié)構性調(diào)整，能夠促使經(jīng)濟增長，實現(xiàn)資源優(yōu)化配置的目標。三是國家經(jīng)濟布局需求。國家經(jīng)濟布局是針對某個地區(qū)的發(fā)展政策而作出的布局調(diào)整，包括企業(yè)組織規(guī)模、產(chǎn)業(yè)結(jié)構調(diào)整等方面的調(diào)整。四是國家戰(zhàn)略需求。這是基于國家政策或政府命令而開展的并購。國家戰(zhàn)略需求的并購要求國有企業(yè)聽命于國家的決策層制定的意見，只能強制執(zhí)行，或者對執(zhí)行過程中的相關問題提出意見，是為滿足國家戰(zhàn)略意圖而開展的并購重組。

（三）不良資產(chǎn)處置需求

第一，被動型。被動型重組是指企業(yè)因受內(nèi)外部種種因素的影響而處于被動狀態(tài)，不得不開展并購重組。

第二，不良資產(chǎn)處置的剛性需求。不良資產(chǎn)有股權類、債權類、實物類。股權類不良資產(chǎn)主要是企業(yè)所持有的其他企業(yè)股權的虧損而形成的不良資產(chǎn)，債權類是預期可能產(chǎn)生壞賬的應收賬款等不良債權，實物類是指市場價格持續(xù)下降、長期閑置或技術陳舊等原因?qū)е聝r值下降的實物。不良資產(chǎn)的處置方式主要有最終處置、階段性處置。最終處置是指通過折價拍賣等方式處置，階段性處置是指通過重組等方式處置。企業(yè)處置不良資產(chǎn)，并購重組是一種有效方式，對資源進行重新配置，能夠使不良資產(chǎn)得到有效管理。部分不良資產(chǎn)的經(jīng)營價值較高，只是經(jīng)營管理存在問題導致其價值無法體現(xiàn)，而并購重組能夠讓資產(chǎn)體現(xiàn)應有的價值，提高企業(yè)的效益，扭轉(zhuǎn)企業(yè)的經(jīng)營狀況。

三、企業(yè)并購重組決策

企業(yè)要在并購重組中獲得成功，就要總結(jié)影響決策的關鍵因素，因此需要總結(jié)決策思維。決策思維是決策層開展并購重組的想法，也是企業(yè)的決策流程。若決策者認為決策是可行的，則可以按照決策流程開展決策分析，發(fā)現(xiàn)決策過程中存在的不合理之處并予以解決。決策是必要的管理工具。企業(yè)在并購中需要通過科學、系統(tǒng)的程序，梳理決策框架，并以此為基礎作出更為科學的決策。

（一）主觀要件

主觀層次是決策者的思維活動，在企業(yè)并購的動因分析中，主觀層次主要包括不良資產(chǎn)處置、發(fā)展戰(zhàn)略、行政命令三種類型。發(fā)展戰(zhàn)略與處置不良資產(chǎn)之間有一定的聯(lián)系，國家政策命令可以作為一種單獨的動因，也可以是輔助動因，三者相輔相成。企業(yè)在發(fā)展過程中會受到國家政策的影響，國家在實施結(jié)構調(diào)整和經(jīng)濟布局時，可能會要求國有企業(yè)強制執(zhí)行。私營企業(yè)由于資源具有有限性，因此也需要通過并購重組實現(xiàn)發(fā)展水平的提高。經(jīng)決策者推導之后，就能夠形成是否開展并購的想法，主觀層次的分析也到此結(jié)束，可開展客觀層次的分析。

（二）客觀要件

第一，外部環(huán)境分析。外部環(huán)境包括經(jīng)濟環(huán)境、自然環(huán)境等，企業(yè)是以經(jīng)濟效益為中心的，為追求更大的效益會開展并購重組。企業(yè)之間通過并購重組能夠緩解競爭對手帶來的壓力，進一步提高自身的實力。外部環(huán)境對企業(yè)的并購重組至關重要，會對決策產(chǎn)生一定的影響，企業(yè)要充分考慮客觀環(huán)境。企業(yè)面對外部環(huán)境在一定程度上處于被動地位，企業(yè)無法改變外部環(huán)境，只能順應，甚至會因為外部環(huán)境的改變而不得不作出妥協(xié)。

第二，研發(fā)與營銷。研發(fā)與營銷是企業(yè)盈利的手段，也是企業(yè)的核心。企業(yè)要獲得盈利，就要加強研發(fā)與營銷工作，在分析外部環(huán)境之后，實現(xiàn)對研發(fā)與營銷的管理。首先，企業(yè)要實現(xiàn)盈利，需要經(jīng)過研發(fā)、制造、營銷等全過程，將產(chǎn)品送到客戶手中。在當前的時代背景下，企業(yè)要實現(xiàn)發(fā)展就必須加強研發(fā)，通過研發(fā)工作實現(xiàn)轉(zhuǎn)型。企業(yè)在制定并購決策時，要考慮研發(fā)，判斷并購重組后是否會得到新的研發(fā)技術或失去技術。例如，若企業(yè)正在研發(fā)一項新型技術，這時開展并購重組可能會使研發(fā)資料外泄，所以應該避免并購重組。又比如在開展并購前，應對被并購企業(yè)的核心技術進行分析，若發(fā)現(xiàn)該項技術雖有一定的優(yōu)勢，但是對主并購方不會產(chǎn)生太大的作用，甚至還可能會導致主并購方承擔額外的成本，使企業(yè)的發(fā)展方向產(chǎn)生偏移，此時就應該避免并購重組。營銷是企業(yè)管理的重要組成部分，通過營銷實現(xiàn)盈利也是企業(yè)發(fā)展的重要手段。為了滿足客戶的要求，企業(yè)要做好營銷工作，明確企業(yè)的定位。企業(yè)的定位包括短期定位和長期定位，短期定位是企業(yè)的產(chǎn)品、服務模式、銷售策略等方面的定位，長期定位是企業(yè)形象維護、客戶群體建立等方面的定位。不同企業(yè)有不同的品牌形象，不能通過簡單的移植獲得。例如，奇瑞和路虎的融合，奇瑞在市場中沒有認可度，兩者之間存在較大的差距。企業(yè)并購后要判斷自身的營銷策略，不僅要分析企業(yè)的品牌，還需要判斷并購重組能否增強品牌效應，避免企業(yè)的形象受損。企業(yè)在并購重組之后，還需要考慮并購雙方發(fā)展的問題，如果兩家企業(yè)合并為一家，銷售產(chǎn)品各不相同，那么營銷策略只要需要平行即可。如果雙方銷售的是同一產(chǎn)品，則需要管理層協(xié)商，對產(chǎn)品進行升級。

（三）綜合性決策

經(jīng)過上述分析和推導，決策者獲取了各方面的信息，并對各類信息進行了加工整理，判斷是否需開展并購重組。此時決策者需要憑借自身經(jīng)驗以及推導的結(jié)論作出決策，如果將決定推后，說明決策者還在猶豫不決。并購重組是一種具有風險的行為，對大企業(yè)而言，并購重組風險極高，小企業(yè)的風險相對較低。如果企業(yè)猶豫不決，且并購對象為大企業(yè)，則不應該選擇并購，以規(guī)避可能存在的巨大風險。

四、結(jié)語

本文針對并購重組的動因和決策行為的科學性進行研究，認為為了增強企業(yè)并購重組決策的科學性，要按照合理的流程進行決策。企業(yè)在未來開展并購重組過程中也需要思考并購重組的有效性，以助推并購重組成功。