基于EVA的企業(yè)績效評價體系探究
——以A企業(yè)為例

金葉強

（橫店集團東磁股份有限公司，浙江 東陽 322118）

一、緒論

（一）企業(yè)績效評價的現(xiàn)狀

在我國，大多數(shù)公司在績效評價時以會計利潤為基礎，以財務報表的相關指標為核心。在不同的業(yè)務流程過程中采用不同的衡量指標，比如：在進行戰(zhàn)略規(guī)劃時以收入增長或利潤增加為重要標準；在評價各部門的業(yè)績時可能會根據(jù)資產(chǎn)回報率為標準；在評估個別產(chǎn)品或生產(chǎn)線時毛利率則是主要標準。目前，企業(yè)仍然普遍采用傳統(tǒng)的財務指標評價自身的業(yè)績情況，一味追求利潤增長，忽略了企業(yè)的整體價值。

（二）EVA實施的必要性

現(xiàn)有的會計利潤無法真實而全面反映企業(yè)為股東創(chuàng)造的價值，而EVA指標克服了現(xiàn)有利潤財務考核指標的缺陷，它不同于會計利潤，其原因是扣除了股東資本和債務資本成本，更全面真實地反映企業(yè)經(jīng)營狀況，充分體現(xiàn)股東利益最大化。運用EVA有助于改善公司治理能力，協(xié)調(diào)股東和企業(yè)經(jīng)營者之間的利益，同時有利于提高企業(yè)的凝聚力。另外，EVA的實施對企業(yè)形成了監(jiān)督作用，避免企業(yè)經(jīng)營者為了短期利益盲目舉債擴張，幫助企業(yè)規(guī)避不必要的問題，有效地幫助了企業(yè)進行管理。引入EVA指標，為現(xiàn)代企業(yè)管理建立新的管理體系，對于我國企業(yè)更具有重要意義。

二、企業(yè)績效評價與EVA基本理論概述

（一）績效評價內(nèi)涵

績效是指企業(yè)經(jīng)濟管理活動的結果和成效；為實現(xiàn)企業(yè)運營的最終目標而展現(xiàn)在不同層面上的有效輸出，在一定環(huán)境影響下通過一系列的行為產(chǎn)生的后果。

所謂績效評價，是指為了完成企業(yè)目標，按照預先確定的標準和一定的評價程序，運用科學的評價方法，按照評價內(nèi)容和標準對企業(yè)在一定時期內(nèi)經(jīng)營過程和結果做出客觀、公平、公正、準確的綜合評判。通過持續(xù)的績效評價，可以了解企業(yè)的發(fā)展狀況，把握企業(yè)當前的全局，使企業(yè)知彼知己、揚長補短，采取更加有效的方法和措施來提高競爭力。

（二）EVA的基本概念

經(jīng)濟增加值（Economic Value Added，簡稱“EVA”），又稱經(jīng)濟利潤，是指一定時期的企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤扣除全部投入資本的成本后的余額。

EVA考慮的是“全部資本的成本”，認為企業(yè)的收益不但要彌補債務成本，還要在會計利潤的基礎上進一步扣減公司占用的股權資本的機會成本，在此之后的剩余部分才是企業(yè)真正創(chuàng)造的價值。EVA指標改變了過去只有對外舉債才需要支付利息，而股東的投入無須付息的傳統(tǒng)觀點，該指標在傳統(tǒng)績效評價指標的基礎上不光考慮了債務資本成本，還考慮到股東的利益，強化了資本使用效率目標。

（三）EVA績效評價指標的優(yōu)勢

1.真實反映企業(yè)價值

在EVA指標進行績效評價時以經(jīng)濟利潤為核心，是區(qū)別于傳統(tǒng)績效評價指標最明顯的特征。EVA 業(yè)績評價體系的優(yōu)越性在于考慮了權益資本成本，更好地反映出企業(yè)為使用這些資源而付出的總代價。與傳統(tǒng)績效評價相比，EVA指標有效衡量了企業(yè)股東的價值，它的變化與股東價值是密切相關的，彌補了傳統(tǒng)會計利潤指標對企業(yè)價值評估的缺陷，更加科學全面地詮釋了經(jīng)濟學意義上的經(jīng)濟利潤，真實反映企業(yè)的價值，從而使投資者做出更正確的決策。

2.對企業(yè)管理具有激勵作用

EVA業(yè)績評價指標除了用于業(yè)績評價，還可以用于企業(yè)薪酬激勵，將企業(yè)管理人員的薪酬和EVA的考核結果相聯(lián)系，把創(chuàng)造的企業(yè)價值與經(jīng)營者薪酬掛鉤，激勵經(jīng)營者和所有員工為企業(yè)創(chuàng)造更多價值。將經(jīng)營者的利益與股東財富最大化的目標相結合，則企業(yè)的經(jīng)營者就會努力追求EVA價值的最大化，使經(jīng)營者在經(jīng)營決策過程中做出更符合股東利益的行為。

3.EVA讓企業(yè)重視主營業(yè)務收入

在EVA的計算過程中，對企業(yè)不經(jīng)常發(fā)生的營業(yè)外收支和補貼收入從利潤中扣除，要剔除偶發(fā)性項目的影響，使分析的數(shù)據(jù)能反映正常的經(jīng)營狀況。因此，EVA可以充分反映主營業(yè)務的盈利能力，避免盲目涉入其他經(jīng)營領域投資，如外匯、期貨、房產(chǎn)等，這些投資不僅不能帶來穩(wěn)定的現(xiàn)金流，而且可能會導致企業(yè)的投資失敗，增加企業(yè)的經(jīng)營風險。通過EVA引導企業(yè)能夠把重心放在其核心產(chǎn)業(yè)，能夠讓企業(yè)經(jīng)營者更加關注主營業(yè)務收入。

4.EVA更加注重企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展

要以發(fā)展的角度看待問題，要求經(jīng)營者著眼于企業(yè)的長遠發(fā)展。EVA指標能促使企業(yè)克服短視行為，不鼓勵企業(yè)以犧牲長期利益來放大短期效果。例如，EVA考核指標充分考慮了研發(fā)費用、人才培訓、品牌市場的開拓對企業(yè)長遠發(fā)展的影響，在計算企業(yè)經(jīng)濟增加值時往往要剔除掉這些因素對企業(yè)短期利潤的影響，從根本上杜絕了經(jīng)營者的短視行為避免管理層為追求短期利潤最大化。EVA通過這種價值調(diào)整，從制度上鼓勵經(jīng)營者進行新產(chǎn)品的開發(fā)和新品牌的營銷，有利于企業(yè)持續(xù)發(fā)展。

三、EVA業(yè)績評價在企業(yè)中的應用——以A企業(yè)為例

（一）A企業(yè)基本情況

A企業(yè)在1999年3月通過改制設立股份公司，于2006年8月在深圳交易所成功上市。公司是一家擁有磁性材料+器件、光伏+鋰電兩大產(chǎn)業(yè)群相關產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及提供一站式技術解決方案的高新技術民營企業(yè)。是目前全球最大的永磁鐵氧體生產(chǎn)企業(yè)、全球最大的軟磁材料制造企業(yè)，產(chǎn)品在歐洲、美洲、韓國、日本、東南亞等60多個國家和地區(qū)享有極高的信譽。

（二）EVA在A企業(yè)中的計算

EVA是指企業(yè)稅后凈營業(yè)利潤減去資本成本后的余額，它衡量了減除資本占用費用后企業(yè)經(jīng)營產(chǎn)生的利潤。EVA為正數(shù)，表明經(jīng)營者為企業(yè)實現(xiàn)了價值創(chuàng)造；EVA為負數(shù)，表明經(jīng)營者在損毀股東的財富；EVA為0時，表明創(chuàng)造出的利潤只等于所有投資者投入資本成本。

由于企業(yè)之間的經(jīng)營性質(zhì)、業(yè)務范圍不同、企業(yè)規(guī)模大小不一，基于不同的業(yè)績評價目標，用EVA進行業(yè)績評價時所做的調(diào)整項目也會有所不同?？紤]到可操作性、重要性原則和數(shù)據(jù)來源的有限性，結合A企業(yè)的實際發(fā)展情況，對該公司EVA做出如下調(diào)整。

1.稅后凈營業(yè)利潤

在會計的稅后凈利的基礎上調(diào)整費用化研發(fā)投入、財務費用利息支出、遞延所得稅費用、營業(yè)外收支以及所得稅費便可求出調(diào)整后的凈營業(yè)利潤。

2.資本總額

債務資本總額與權益資本總額之和再減去在建工程余額即得出資本總額。債務資本總由短期借款、一年內(nèi)到期的長期借款及長期借款構成。而權益資本由普通股東權益、少數(shù)股東權益以及遞延所得稅負債的貸方余額構成。

3.平均資本成本

資本成本包括債務和權益資本成本。在計算債務資本成本率時，短期借款采用央行一年期的貸款利率，長期借款采用央行三年期的貸款利率；權益資本成本的計算采用資本資產(chǎn)定價模型。平均資本成本＝債務資本成本率×平均帶息負債/EVA資本總額×（1－15%）＋股權資本成本率×平均所有者權益/ EVA資本總額。

（三）A企業(yè)EVA相關指標的計算與分析

根據(jù)A公司年報數(shù)據(jù)可以計算出2016-2020年其調(diào)整稅后凈營業(yè)利潤分別為5.45億元、6.70億元、8.04億元、7.89億元、10.85億元。資本總額為44.12億元、53.30億元、50.21億元、58.05億元、71.37億元。加權平均資本成本為7.50%、8.04%、9.04%、7.07%、7.63%?？梢杂嬎愠銎?016-2020年EVA增加值分別為2.14億元、2.49億元、3.51億元、3.78億元、5.40億元。

在 2016-2020年的EVA值都是正數(shù)，說明每年的經(jīng)營活動都是在為投資者創(chuàng)造了價值。從五年來的數(shù)據(jù)看，公司的稅后凈營業(yè)利潤在逐年提高，盈利能力不斷提升，規(guī)模不斷擴大，發(fā)展勢頭呈良好態(tài)勢，在2020年達到五年中最高值，與此同時在這一年凈利潤也最高。

（四）EVA指標與傳統(tǒng)財務指標的對比分析

1.EVA值與凈利潤指標的對比

在2016-2020年，A企業(yè)凈利潤呈逐年上升趨勢，與此同時EVA值呈現(xiàn)增長趨勢，這說明A企業(yè)經(jīng)營良好，股東投入回報良好，企業(yè)價值逐年提高。通過EVA值與凈利潤的對比發(fā)現(xiàn)，A企業(yè)2016-2020年EVA值均低于凈利潤，主要原因是在計算凈利潤時只考慮傳統(tǒng)財務指標，而計算EVA值時將權益資本成本納入其中，這樣一來必然導致凈利潤值高于EVA值。

2.凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率的對比

凈資產(chǎn)EVA率是EVA與凈資產(chǎn)的比值，凈資產(chǎn)收益率是凈利潤與凈資產(chǎn)平均數(shù)的比值，是衡量企業(yè)盈利能力的指標，該指標越高說明投資帶來的收益越高。這兩個指標都反映企業(yè)的盈利能力。2016-2020年，A企業(yè)的凈資產(chǎn)逐年提高，而凈資產(chǎn)收益率同樣也呈現(xiàn)出較好增長的速度。通過凈資產(chǎn)EVA率與凈資產(chǎn)收益率的比較，不難看出凈資產(chǎn)EVA率比凈資產(chǎn)收益率更能反映企業(yè)真實盈利水平。

通過對比EVA值與凈利潤、凈資產(chǎn)收益率與凈資產(chǎn)EVA率，可以看出凈利潤與凈利潤收益率呈現(xiàn)較高水平，同時期的EVA與凈資產(chǎn)EVA率卻較低，這是由于EVA不僅考慮債務資本，也考慮權益資本，計算出的結果較低，從而更加真實地反映企業(yè)的價值創(chuàng)造能力。綜上表明，基于EVA的財務績效評價能夠發(fā)現(xiàn)傳統(tǒng)財務指標不能發(fā)現(xiàn)的問題，也說明EVA財務績效評價方法具有較強的導向性。

四、基于EVA業(yè)績效評價的缺點與建議

（一）基于EVA業(yè)績效評價缺點

1.EVA調(diào)整標準不一，不利于橫向比較

在計算EVA時需要在會計信息的基礎上進行多項會計調(diào)整，調(diào)整圍范比較廣，過程復雜煩瑣，對調(diào)整項目前還沒有形成較為成熟的統(tǒng)一標準，這些調(diào)整項目的選取依賴于財務人員的職業(yè)判斷，帶來了很大的隨意性，使得EVA指標不是很準確。根據(jù)企業(yè)的所處行業(yè)、所處階段、資產(chǎn)規(guī)模大小等都會很大程度地影響需要調(diào)整的項目，對于所調(diào)整項目的選擇、調(diào)整方法和調(diào)整幅度等都會存在一定的差異，在這種情況下就會造成企業(yè)或部門之間EVA值有差異，該指標體系數(shù)據(jù)之間就失去了可比性。

2.EVA不能全面體現(xiàn)“非財務指標”

EVA指標的計算側重于財務指標。EVA作為一個新的財務指標，在現(xiàn)有的EVA評價體系下，EVA考核體系中對非財務指標的考慮不足，對企業(yè)業(yè)績水平評價的解釋能力有限。企業(yè)為了提高經(jīng)濟增加值，往往更注重通過對財務指標的分析一些投資決策，而忽視非財務指標這一因素。財務指標只能是靜態(tài)地、片面地反映企業(yè)狀況，在評價時仍需要結合非財務指標對企業(yè)項目進行評價。如果不考慮市場占有率、產(chǎn)品創(chuàng)新、客戶滿意度、員工滿意度等非財務指標，較難全面、動態(tài)、準確地反映企業(yè)真實狀況，從而影響企業(yè)的長期發(fā)展。

（二）EVA績效評價的優(yōu)化建議

1.根據(jù)企業(yè)特點設置不同的EVA標準

針對不同的行業(yè)或不同類型的企業(yè)設置EVA的標準，綜合考慮分析，制定策略，使不同行業(yè)EVA的計算有依據(jù)可循，簡化計算過程，實現(xiàn)EVA數(shù)據(jù)的可比較性。由于EVA的調(diào)整項目過多，沒有統(tǒng)一的規(guī)范和使用標準，我國企業(yè)應該結合企業(yè)的實際情況，選擇恰當?shù)臅嬚{(diào)整項目計算EVA的值，制定相應的EVA調(diào)整標準，有助于企業(yè)反映出更加真實的經(jīng)營成果，更有利于EVA的推廣和提高相同行業(yè)間的比較性。

2.將EVA指標與和平衡計分卡模式相結合

將EVA績效評價體系與平衡計分卡（BSC）結合起來，可以利用兩者優(yōu)勢互補。EVA作為單一的評價指標，充分考慮了資本成本，對非財務指標的考慮不足，只能局限于對企業(yè)財務方面的評價。BSC體系增加了除財務指標以外的其他維度的指標，把業(yè)績評價擴展為財務、客戶、內(nèi)部流程以及學習與成長四個維度，拓寬了業(yè)績評價的范圍，能夠很好地彌補EVA的不足。因此，將EVA與BSC相互結合十分必要，兩者可以各取其長補對方之短，構建多維的企業(yè)績效評價體系。

3.促進對EVA的學習和推廣

EVA由于使用的太少，再加上計算過程復雜，而且很多會計人員并不了解該評價管理體系及其運作方式。因此，為更好地推行EVA管理體系，應當加強對企業(yè)會計人員特別是管理層的宣傳教育，提高專業(yè)技能人才水平和財務信息的透明度，定期開辦一些EVA輔導課程，從而使其在企業(yè)管理中得到推廣。加強企業(yè)的自身建設，真正建立起適合市場經(jīng)濟競爭需要的、具有自我積累能力的現(xiàn)代企業(yè)制度，使其能為我國社會主義市場經(jīng)濟的發(fā)展做出貢獻。

五、結論與展望

（一）結論

綜上所述，相比于傳統(tǒng)的財務評價指標，EVA具有諸多的優(yōu)越性。EVA不僅能夠克服傳統(tǒng)企業(yè)績效評價的一些弊端，而且可以評價企業(yè)創(chuàng)造價值的能力。A企業(yè)作為上市公司，結合企業(yè)的特點其迫切需要建立一套完善的績效評價體系。要根據(jù)企業(yè)的經(jīng)營目標結合實際情況，對引入的EVA評價體系進行必要的改造與完善，基于EVA構建出與A企業(yè)相適應的績效評價指標體系。隨著對EVA運用的不斷深入實踐與探索，充分吸收其現(xiàn)有的優(yōu)點，結合我國企業(yè)的實際情況制定出更有效的基于EVA的綜合業(yè)績評價指標，充分發(fā)揮EVA在經(jīng)濟管理活動中的最大作用。

（二）展望

關于EVA的運用，不能照搬照抄國外的EVA評價體系，而應在現(xiàn)有的經(jīng)濟環(huán)境下對EVA理論進行適當?shù)恼{(diào)整，結合我國企業(yè)管理的實際情況，在現(xiàn)有EVA理論和實證結果的基礎上，設計更加科學合理的公司業(yè)績評價指標，是今后要研究的問題。