企業(yè)股權(quán)融資的風(fēng)險及規(guī)避措施

劉靜

（拓荊科技股份有限公司，遼寧 沈陽 110171）

對企業(yè)的實際發(fā)展而言，資本規(guī)模以及現(xiàn)金流決定了其發(fā)展方向及生存模式，并且對其市場競爭力有直接影響。傳統(tǒng)的融資方式以銀行信貸籌資為主，而股份制公司在擴大規(guī)模的過程中，采用的主要融資方式為股權(quán)融資，讓企業(yè)的風(fēng)險和壓力得到分散，使企業(yè)的信貸能力得到有效提升。

一、股權(quán)融資方式應(yīng)用過程中常見的主要風(fēng)險類型

（一）資本成本風(fēng)險的形成及影響

企業(yè)在實際發(fā)展的過程中，通常會采取股權(quán)融資的方式獲取資金。首先，股權(quán)融資方式需要大量的資金籌集費用投入，典型的例子有很多，如普通股的發(fā)行、企業(yè)上市涉及的資產(chǎn)估值、宣傳以及審計等環(huán)節(jié)，很多項費用疊加，采用此種方式進行融資需要較長的時間，并且要求企業(yè)擁有較高的發(fā)行成本。其次，股利和紅利的來源是凈利潤，如果是長期的分紅，則會過度消耗企業(yè)內(nèi)部的現(xiàn)金流，降低企業(yè)自身的信貸能力，會對其發(fā)展規(guī)模的擴展產(chǎn)生不利影響。最后，企業(yè)的投資者需要在此過程中承擔(dān)較大的風(fēng)險，但對實際分紅產(chǎn)生影響的不僅是投資者的出資金額，還有企業(yè)當期利潤。如果企業(yè)的經(jīng)營狀況良好，得到的經(jīng)濟收益較多，投資者會獲得較多的報酬；但如果企業(yè)經(jīng)營管理不善，最終得到的利潤較低，投資者的報酬得不到保證，就會出現(xiàn)投資者撤資等嚴重情況，這會使企業(yè)失去強大的資金支持，面臨較大的資金風(fēng)險。

（二）控制權(quán)稀釋風(fēng)險的形成及影響

無論對哪個行業(yè)來說，企業(yè)的實際發(fā)展目標都是保證自身在市場變化中維持穩(wěn)定生存，同時實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展，獲得更大的經(jīng)濟效益。通常情況下，企業(yè)在打開市場后，會進入相對快速的發(fā)展階段，為了滿足其日常經(jīng)營管理過程中的基本需求，對其內(nèi)部運行資金的數(shù)量要求越來越多，現(xiàn)有資金以及企業(yè)自身的信貸能力無法充分滿足實際發(fā)展對資金的需求，多數(shù)企業(yè)為了解決以上問題，會選擇采用引入新投資者的方式，讓自身的資金缺口得到及時補充。而由于新投資者的加入，原有控股人員對應(yīng)的股權(quán)比例受到稀釋，一旦出現(xiàn)嚴重的比例失衡，就容易導(dǎo)致創(chuàng)始人失去自身原有的絕對控股權(quán)。并且由于投資者越來越多，控股權(quán)處于分散的狀態(tài)，無法實現(xiàn)集中管理，這對企業(yè)的經(jīng)營管理來說是潛在的威脅，久而久之，企業(yè)不得不面對并購的風(fēng)險。企業(yè)采用股權(quán)融資方式融資時，控制權(quán)稀釋風(fēng)險對其產(chǎn)生的威脅最為嚴重。

（三）經(jīng)營風(fēng)險的形成及影響

企業(yè)在融資初期，通常會制定較為長遠的發(fā)展目標，但部分企業(yè)存在一些問題，即在獲得長期的權(quán)益資本之后，不能有效利用這些資本，在開展投資決策工作的過程中，存在較強的隨意性和盲目性，同時資金的利用缺乏全面且周密的計劃，致使出現(xiàn)資金利用率較低的情況。部分企業(yè)未結(jié)合業(yè)務(wù)需求，市場投資跟風(fēng)現(xiàn)象嚴重，部分企業(yè)甚至在獲得資金后，脫離了原有的融資軌道，如針對老股東的高額分紅等情況，使企業(yè)出現(xiàn)嚴重的內(nèi)耗，進而引發(fā)經(jīng)營風(fēng)險。

（四）法律風(fēng)險的形成及影響

企業(yè)在股權(quán)融資過程中，面臨的法律風(fēng)險主要有三個。首先，企業(yè)內(nèi)部的管理人員存在違規(guī)操作，引發(fā)法律風(fēng)險。在部分上市公司中，管理層人員鉆政策監(jiān)管漏洞的現(xiàn)象較為常見，甚至部分行為背離相關(guān)法律法規(guī)，對于維護市場秩序來說是不良影響因素，同時會對投資者的合法權(quán)益造成嚴重侵害。其次，部分企業(yè)在實際融資的過程中采用海外融資的方式，但管理層人員缺少對海外資本市場的全面調(diào)查及深入分析，無法掌握重要的市場變化信息，很難把握機遇。最后，在大數(shù)據(jù)時代背景下，很多企業(yè)選擇采用輕資產(chǎn)運營模式，致使實際發(fā)展過程中出現(xiàn)股權(quán)與債權(quán)投資交織的情況，管理架構(gòu)與企業(yè)法人缺乏密切聯(lián)系，處于過度分離狀態(tài)，部分企業(yè)選擇利用跨境轉(zhuǎn)移利潤以及避稅漏稅的方式降低自身的經(jīng)營風(fēng)險。

二、有效規(guī)避企業(yè)股權(quán)融資風(fēng)險的對策

（一）選擇優(yōu)質(zhì)投資者

為了讓企業(yè)擁有較強的風(fēng)險規(guī)避及抵御能力，選擇優(yōu)質(zhì)的投資者十分重要。首先，企業(yè)要做好前期的市場調(diào)查，全面掌握市場發(fā)展動態(tài)，通過與潛在投資者的深度溝通與交流，知曉其對企業(yè)經(jīng)營管理以及業(yè)務(wù)發(fā)展的認同程度，保證企業(yè)能夠得到投資者長期有效的支持。其次，企業(yè)應(yīng)充分調(diào)查和深入了解意向投資方的財務(wù)狀況以及現(xiàn)金資產(chǎn)，保證投資方具備較強的投資實力，并且擁有較強的后續(xù)資金投入能力。同時，投資者應(yīng)該有長遠的發(fā)展眼光，不能僅在意眼前利益。最后，要了解投資者以往的投資行為，分析其已經(jīng)投資的對象，明確是否與自身存在競爭關(guān)系，將投資經(jīng)驗豐富以及行業(yè)內(nèi)信譽較好的投資者作為首選。通過以上操作，企業(yè)能夠降低自身經(jīng)營管理過程中的風(fēng)險，進而讓自身的融資需求得到充分滿足，保證各項工作順利開展，減少潛在的財務(wù)風(fēng)險，讓自身的盈利能力得到有效提升。

（二）全面保證創(chuàng)始股東的控制權(quán)

企業(yè)應(yīng)該采取有效措施，保證創(chuàng)始股東的控制權(quán)。首先，企業(yè)應(yīng)該制定合理的規(guī)章制度，從而實現(xiàn)對控制權(quán)稀釋風(fēng)險的有效防控。創(chuàng)始人需要全面了解企業(yè)內(nèi)部章程，保證內(nèi)部股權(quán)結(jié)構(gòu)和董事會結(jié)構(gòu)設(shè)置的合理性，在開展股權(quán)轉(zhuǎn)讓工作的過程中，需要科學(xué)控制相關(guān)比例結(jié)構(gòu)，并保證有關(guān)法律策劃的周密性，避免出現(xiàn)控制權(quán)旁落的情況。雖然股權(quán)稀釋對企業(yè)的實際發(fā)展來說是必然要經(jīng)歷的過程，但需要保證科學(xué)性和合理性。其次，簽訂投資協(xié)議時，要保持認真嚴謹?shù)膽B(tài)度，融資方需要全面分析可能出現(xiàn)的控制權(quán)影響因素，避免出現(xiàn)人員配置不合理等問題，如果無法有效控制業(yè)績對賭情況，需要針對股權(quán)調(diào)整設(shè)置合理上限，讓創(chuàng)始人的控制權(quán)得到全面保障。最后，采取有效措施將小股東的表決權(quán)歸集到創(chuàng)始人的手上。

（三）拓展籌資渠道以及方式

無論哪個行業(yè)，企業(yè)在成立之初都要具備相應(yīng)的權(quán)益資本基礎(chǔ)，但實際情況是低杠桿的資本結(jié)構(gòu)需要較高的資本成本投入，并且無法實現(xiàn)在很短時間內(nèi)獲得大量流動資金的目的，如果企業(yè)擁有快速融資的需求，此種狀態(tài)無法全面滿足。為了適應(yīng)新時期的發(fā)展要求，企業(yè)不應(yīng)該將股權(quán)融資作為唯一一種融資形式，需要拓寬融資渠道，豐富融資方式，進而使企業(yè)的籌資風(fēng)險得到分散。企業(yè)應(yīng)該在保證自身行為符合相關(guān)法律規(guī)定的基礎(chǔ)上，從融資需求以及經(jīng)營管理環(huán)境的角度考慮，將傳統(tǒng)的銀行借款、債權(quán)融資、融資租賃與新時期的眾籌、供應(yīng)鏈金融等方式有機結(jié)合，從而實現(xiàn)對資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化，減少企業(yè)的運行成本，讓內(nèi)部的現(xiàn)金流動得到有效管理和控制，降低風(fēng)險發(fā)生的概率。

（四）提升產(chǎn)品在市場中的獲利能力

對企業(yè)的實際經(jīng)營管理來說，核心競爭力的提升是重要的力量支撐，提升核心競爭力能夠讓企業(yè)在激烈的市場競爭中占有一席之地，對企業(yè)的投資者產(chǎn)生巨大的吸引力。為了獲得更多投資者的認可，企業(yè)需要掌握融資過程中的主動權(quán)，將工作重心放在自身實力提升方面，利用現(xiàn)代化技術(shù)，采用智能制造、高端制造等先進方式，結(jié)合對業(yè)主需求的分析，不斷創(chuàng)新自身使用的科技產(chǎn)品，讓產(chǎn)品價值得到有效提升，在不斷變化的市場中掌控產(chǎn)品定價權(quán)。企業(yè)需要明確產(chǎn)品的實際定位，將用戶的需求作為自身發(fā)展的核心追求，通過市場調(diào)查，更有針對性地開展營銷工作，使企業(yè)不同崗位工作的開展具備更高的效率和質(zhì)量，降低企業(yè)成本支出，進而創(chuàng)造更多的經(jīng)濟效益。

三、結(jié)語

新時期，信息技術(shù)和大數(shù)據(jù)技術(shù)得到廣泛應(yīng)用，對企業(yè)的實際發(fā)展來說，這是重要的機遇，也是需要全力應(yīng)對的挑戰(zhàn)。為了滿足不斷變化的市場需求，適應(yīng)現(xiàn)代化的發(fā)展形勢，企業(yè)應(yīng)該深入分析和全面研究股權(quán)融資存在的主要風(fēng)險，讓各項資源得到有效配置，從而擁有較強的風(fēng)險規(guī)避及抵御能力，讓企業(yè)資本利用率得到全方位提升。