論電子金融風(fēng)險與防范

楊華輝

（廣州航新航空科技股份有限公司，廣東 廣州 510610）

中國香港貿(mào)易發(fā)展局編寫的《中國經(jīng)貿(mào)新詞典》中，電子金融被定義為：“是指在互聯(lián)網(wǎng)上的金融活動，包括網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)、網(wǎng)絡(luò)金融交易、網(wǎng)絡(luò)金融市場和網(wǎng)絡(luò)金融監(jiān)管等方面。它不同于傳統(tǒng)的以物理形態(tài)存在的金融活動，其存在形態(tài)是虛擬化的、運行方式是網(wǎng)絡(luò)化的。”互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)特別是移動互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的高速發(fā)展，催生了電子商務(wù)和電子金融，電子金融起源于電子商務(wù)，但已超越電子商務(wù)獨自發(fā)展，具備自身的特征和風(fēng)險。

一、電子金融的三要素

電子金融的要素包括三個方面：技術(shù)要素、業(yè)務(wù)要素和監(jiān)管要素。技術(shù)要素是保障電子金融活動安全高效開展的要素，具體包括計算機技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)、電子金融安全技術(shù)和軟件技術(shù)；業(yè)務(wù)要素是以技術(shù)要素為基礎(chǔ)，為客戶提供的電子金融產(chǎn)品和服務(wù)以及提供金融產(chǎn)品和服務(wù)的機構(gòu)，如電子證券、電子銀行、電子保險、電子期貨、電子支付等等；監(jiān)管要素由電子金融機構(gòu)的監(jiān)控機制組成。

（一）技術(shù)要素

技術(shù)要素是電子金融的前提，只有以一定的技術(shù)為基礎(chǔ)才能開發(fā)出符合市場需求的電子金融產(chǎn)品，同時對層出不窮的電子金融產(chǎn)品進(jìn)行監(jiān)控也需要有先進(jìn)的技術(shù)作為支撐。技術(shù)要素涵蓋互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、通信技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)等。

傳統(tǒng)金融業(yè)是高風(fēng)險行業(yè)，而電子金融由于業(yè)務(wù)活動的虛擬化，拓展了業(yè)務(wù)活動的時間和空間，使風(fēng)險加大。電子金融安全技術(shù)為電子金融業(yè)務(wù)的開展提供了安全保障。

（二）業(yè)務(wù)要素

業(yè)務(wù)要素是電子金融的主體，是指電子金融產(chǎn)品和服務(wù)以及提供電子金融產(chǎn)品和服務(wù)的機構(gòu)。業(yè)務(wù)要素涵蓋電子銀行、電子證券、電子保險、電子期貨、電子支付等等。

（三）監(jiān)管要素

監(jiān)管要素是電子金融的保障，主要是指監(jiān)管機構(gòu)的監(jiān)管體系。電子金融的發(fā)展推動了金融業(yè)的混業(yè)經(jīng)營，但監(jiān)管仍停留在傳統(tǒng)的“分業(yè)經(jīng)營，分業(yè)監(jiān)管”的模式上。如螞蟻金服、騰訊金融、百度金融等電子金融企業(yè)都有混業(yè)化經(jīng)營的趨勢，傳統(tǒng)的監(jiān)管模式將被統(tǒng)一的監(jiān)管模式替代。

電子金融的發(fā)展推動了金融創(chuàng)新，一方面有利于提高資金效率，另一方面也會脫離現(xiàn)有的法律法規(guī)監(jiān)管，加大金融的系統(tǒng)性風(fēng)險，這就要求盡快完善監(jiān)管的法律法規(guī)，以免發(fā)生重大金融危機或事故。

電子金融使得跨國支付變得更加容易，政府難以監(jiān)管，這就要求各國加強金融監(jiān)管合作。

二、電子金融的風(fēng)險表現(xiàn)

電子金融是互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、通信技術(shù)和現(xiàn)代金融高度結(jié)合的產(chǎn)物，它使全球金融市場融為一體，資源配置的速度更快、效率更高，但同時也增加了金融風(fēng)險。從電子金融的要素來看，其風(fēng)險主要表現(xiàn)在三個方面：業(yè)務(wù)風(fēng)險、技術(shù)風(fēng)險和監(jiān)管風(fēng)險。電子金融業(yè)務(wù)風(fēng)險是指在提供具體電子金融產(chǎn)品和服務(wù)的過程中產(chǎn)生的風(fēng)險，如信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、市場風(fēng)險、信譽風(fēng)險和法律風(fēng)險等；電子金融技術(shù)風(fēng)險是指由計算機技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和通信技術(shù)等硬件和軟件技術(shù)問題帶來的風(fēng)險，如技術(shù)支持風(fēng)險、系統(tǒng)安全風(fēng)險等；電子金融監(jiān)管風(fēng)險是指由于對電子金融的監(jiān)管不到位或監(jiān)管存在空白而產(chǎn)生的風(fēng)險。

雖然從理論上可以將電子金融風(fēng)險劃分為不同類別，但在實際經(jīng)濟運行過程中，風(fēng)險往往并不是單一地表現(xiàn)出來的，兩種或兩種以上的風(fēng)險常常交織在一起。電子銀行可能由于網(wǎng)絡(luò)故障不能按時履行義務(wù)，在這種情況下，業(yè)務(wù)風(fēng)險與技術(shù)風(fēng)險同時存在。

（一）電子金融業(yè)務(wù)風(fēng)險

1.信用風(fēng)險。信用風(fēng)險也稱對手風(fēng)險或違約風(fēng)險，是指違約方對守約方造成損失的可能性。電子金融與傳統(tǒng)金融相比具有更高的信用風(fēng)險，表現(xiàn)在兩個方面：第一，電子金融突破了時空限制，其信用風(fēng)險具有快的傳遞速度和更廣闊的擴散范圍；第二，由于電子金融在互聯(lián)網(wǎng)上進(jìn)行交易，不再要求交易雙方見面，身份難以確認(rèn)，追責(zé)的難度較大，所以違約的可能性也更大。

2.流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險是指因資產(chǎn)缺乏流動性不易變現(xiàn)而造成損失的可能性?；ヂ?lián)網(wǎng)金融公司發(fā)行的電子貨幣，如比特幣等，不能與人民幣自由兌換，因此存在流動性風(fēng)險。流動性風(fēng)險積累到一定的程度就會爆發(fā)，會給金融系統(tǒng)帶來較大損失，甚至引發(fā)金融危機。

3.市場風(fēng)險。市場風(fēng)險是指因商品價格、利率、匯率、股價等市場價格的變動而造成損失的可能性。這種風(fēng)險是由在利率、外匯、資本和期貨市場上進(jìn)行交易和其他行為而產(chǎn)生。電子銀行可能因為利率或者匯率的不利變動而使資產(chǎn)減少和負(fù)責(zé)增加，從而承擔(dān)較高的市場風(fēng)險。

4.信譽風(fēng)險。信譽風(fēng)險是指電子金融機構(gòu)在開展業(yè)務(wù)時，不能建立良好的信譽的可能性。信譽風(fēng)險表現(xiàn)在兩個方面。一是電子貨幣發(fā)行者能否建立起市場信譽。目前我國沒有發(fā)行電子貨幣的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)和管理規(guī)則，極易引發(fā)信譽風(fēng)險。二是技術(shù)風(fēng)險引發(fā)信譽風(fēng)險。我國的計算機技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和通信技術(shù)并不十分完善，系統(tǒng)本身可能存在致命的錯誤，也很容易受到病毒和黑客的攻擊等等，這些都直接影響到消費者接受電子金融的信心。

5.法律風(fēng)險。法律風(fēng)險是指因違法或法律法規(guī)約定不清晰而帶來損失的可能性。法律風(fēng)險表現(xiàn)在以下三個方面：第一，服務(wù)和交易合約的合法性問題，如客戶的電子簽名是否合法、電子合約中的客戶資料是否受到法律保護(hù)；第二，證書認(rèn)證的法律問題，如電子金融機構(gòu)為客戶提供了數(shù)字證書，客戶卻可能由于使用了這個證書而蒙受損失，這種情況下電子金融機構(gòu)是否對客戶承擔(dān)一定的法律責(zé)任；第三，跨國電子金融交易地管轄權(quán)、法律適應(yīng)性問題。

6.政治風(fēng)險。政治風(fēng)險是指由于國內(nèi)外突發(fā)政治事件或國家政策的變化而造成損失的可能性。由于電子金融跨越了國界，而本身的管理水平較低和監(jiān)管體系不成熟，所以對政治因素更加敏感。

（二）電子金融技術(shù)風(fēng)險

1.技術(shù)支持風(fēng)險。技術(shù)支持風(fēng)險是指電子金融機構(gòu)所采用技術(shù)和人員技術(shù)水平可能使其從一開始就處于競爭的劣勢，造成巨大的機會損失的可能性。技術(shù)支持風(fēng)險主要表現(xiàn)在三個方面：一是由于所采用的技術(shù)不先進(jìn)而使金融機構(gòu)蒙受損失；二是從業(yè)人員運用技術(shù)水平不高而造成金融機構(gòu)的損失；三是金融機構(gòu)在外包業(yè)務(wù)中選中了技術(shù)水平或業(yè)務(wù)水平不高的公司而遭到損失。

2.系統(tǒng)安全風(fēng)險。系統(tǒng)安全風(fēng)險是指由于計算機技術(shù)、互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)和通信技術(shù)等存在缺陷或受到外部因素破壞而造成損失的可能性。系統(tǒng)安全風(fēng)險主要包括三個方面。第一，傳輸風(fēng)險。一般是由于數(shù)據(jù)不能按時傳送或數(shù)據(jù)丟失產(chǎn)生的。第二，資料泄密、資金非法轉(zhuǎn)移風(fēng)險。一般是由于硬件或軟件缺陷，存在安全漏洞使不法之徒有機可乘而產(chǎn)生的。第三，運行風(fēng)險。一般是由于軟硬件故障、計算機病毒攻擊等原因造成金融業(yè)務(wù)系統(tǒng)癱瘓而產(chǎn)生的。

3.操作風(fēng)險。操作風(fēng)險是指電子金融的操作系統(tǒng)在可靠性、穩(wěn)定性和安全性等方面存在一定的缺陷，致使操作過程中出現(xiàn)損失的可能性。操作風(fēng)險是因為電子金融系統(tǒng)或產(chǎn)品存在設(shè)計缺陷，或客戶或職員在業(yè)務(wù)上的操作不當(dāng)或錯誤引起的。操作風(fēng)險一般出現(xiàn)在身份識別、授權(quán)使用、數(shù)據(jù)傳輸、信息交流等領(lǐng)域。

（三）電子金融監(jiān)管風(fēng)險

1.監(jiān)管失控風(fēng)險。監(jiān)管失控風(fēng)險是指電子金融發(fā)展迅速，改變了以前的業(yè)務(wù)模式或出現(xiàn)了新的業(yè)務(wù)模式，使監(jiān)管出現(xiàn)空白或有效性不足。電子金融創(chuàng)新、混業(yè)化經(jīng)營和多元化發(fā)展使電子金融風(fēng)險比傳統(tǒng)金融更大，傳統(tǒng)的準(zhǔn)備金率、資本充足率標(biāo)準(zhǔn)和現(xiàn)場檢查等手段在電子金融監(jiān)管上有很大的局限性，電子金融監(jiān)管處于失控狀態(tài)。電子金融的發(fā)展突破了時空限制，如果沒有世界各國的聯(lián)合，將很難對其進(jìn)行有效的監(jiān)管。比如幾年前出現(xiàn)大量的PTC 公司，通過網(wǎng)絡(luò)非法集資，造成了非常惡劣的社會影響，其中一個重要原因就是存在監(jiān)管空白，這些PTC 公司處于失控狀態(tài)，如果不是通過強硬手段，恐怕會導(dǎo)致金融系統(tǒng)性風(fēng)險。

2.資本管制失效風(fēng)險。在資本管制條件下，監(jiān)管機構(gòu)要對跨境資本流動進(jìn)行管制，但電子金融的發(fā)展使得資本流動難以監(jiān)控，存在逃避管制的風(fēng)險。由于缺乏對電子貨幣的監(jiān)控，一些組織可以通過電子金融機構(gòu)發(fā)行的電子貨幣轉(zhuǎn)移資金，從而達(dá)到逃避資本管制的目的。例如，比特幣就存在非常高的資金轉(zhuǎn)移漏洞，如果轉(zhuǎn)移數(shù)量巨大，則會對我國的資本管制造成極大影響，甚至導(dǎo)致管制失效，可能使我國受到惡意資本的沖擊，導(dǎo)致經(jīng)濟政策失效。

三、電子金融的風(fēng)險防范

電子金融的發(fā)展一方面改變和增加了傳統(tǒng)風(fēng)險的程度，另一方面使金融領(lǐng)域出現(xiàn)了新的風(fēng)險。針對新的風(fēng)險表現(xiàn)形式，必須對已有風(fēng)險防范措施加以改進(jìn)或采用新的防范措施。

（一）完善法律監(jiān)控

各國政府對電子金融缺乏有效管理的主要原因就是法律監(jiān)控體系的不完善或缺失。世界銀行專家Thomas Glaessner 等認(rèn)為電子銀行安全的第一支柱是法律體系和框架，這足以說明法律監(jiān)控在防范電子金融風(fēng)險中具有非常重要的意義。完善電子金融的法律監(jiān)控主要包括四個方面的內(nèi)容：市場準(zhǔn)入、電子文件的法律效力、電子貨幣的法律地位、責(zé)任劃分等。

1.市場準(zhǔn)入。法律必須規(guī)定電子金融機構(gòu)從事某項業(yè)務(wù)的市場準(zhǔn)入原則和條件，比如從事電子銀行業(yè)務(wù)必須具備一定的技術(shù)條件和完善的交易操作規(guī)則和制度，以便保護(hù)客戶資料、防止資金被盜、保證交易的順利進(jìn)行。

2.電子文件的法律效力。法律應(yīng)該確認(rèn)電子簽名、電子合同、電子交易憑證和資料等電子文件的法律效力，這對促進(jìn)交易、保護(hù)電子金融參與者的合法權(quán)利具有重要意義。

3.電子貨幣的法律地位。一般法律規(guī)定唯有政府（或其授權(quán)機構(gòu)）能夠發(fā)行貨幣，法律賦予其清償能力，而電子貨幣完全有可能由非政府的機構(gòu)甚至個人發(fā)行，只要人們愿意接受其作為清償手段，那么它就能履行貨幣職能。但是電子貨幣存在一個難以解決的問題，即電子貨幣的信心與清償力之間的矛盾。早在1960年，美國著名經(jīng)濟學(xué)家特里芬在其著作《黃金與美元危機》中就闡述了美元與黃金掛鉤的布雷頓森林體系存在信心與清償力之間的矛盾，即“特里芬難題”。如果電子貨幣由非政府機構(gòu)或個人發(fā)行，當(dāng)發(fā)行量達(dá)到一定程度時就會出現(xiàn)對電子貨幣的信心危機，“特里芬難題”就會顯現(xiàn)出來，所以最優(yōu)方案是由政府發(fā)行電子貨幣。

4.責(zé)任劃分。電子金融參與者的法律地位和責(zé)任要明確：因硬件故障對客戶造成的損害，電子金融機構(gòu)應(yīng)承擔(dān)民事責(zé)任；因電子金融安全系統(tǒng)故障給客戶造成的損害，電子金融機構(gòu)和系統(tǒng)服務(wù)商應(yīng)承擔(dān)相關(guān)的民事責(zé)任；因電子金融機構(gòu)內(nèi)部職員操作失誤造成的損害，應(yīng)由金融機構(gòu)和職員共同承擔(dān)其責(zé)任；因黑客攻擊或其他網(wǎng)絡(luò)犯罪造成的損害，電子金融機構(gòu)首先應(yīng)該負(fù)責(zé)彌補損害，然后追究犯罪者的民事或刑事責(zé)任。

（二）規(guī)范認(rèn)證中心

數(shù)字證書認(rèn)證中心是管理和簽發(fā)安全憑證與安全密鑰的機構(gòu)。數(shù)字證書認(rèn)證中心負(fù)責(zé)檢查證書持有者身份的合法性，通過后進(jìn)行數(shù)字簽名，并對證書和密鑰進(jìn)行管理，使得攻擊者不能偽造和篡改證書。數(shù)字認(rèn)證中心負(fù)責(zé)產(chǎn)生、分配并管理所有參與電子金融交易的個體所需的數(shù)字證書，是電子金融安全的核心環(huán)節(jié)。數(shù)字認(rèn)證中心是一個第三方的權(quán)威機構(gòu)，VeriSign 是全球最早開始數(shù)字證書認(rèn)證業(yè)務(wù)的公司，也是一家第三方權(quán)威機構(gòu)。

中國人民銀行于2015年10月27日頒布了《金融電子認(rèn)證規(guī)范》（JR/T 0118-2015），對認(rèn)證機構(gòu)所要遵循的標(biāo)準(zhǔn)提出了明確的規(guī)定，對銀行、保險、券商等金融機構(gòu)以及支付機構(gòu)接受和使用數(shù)字證書認(rèn)證服務(wù)提出了相應(yīng)標(biāo)準(zhǔn)和要求。

（三）改變監(jiān)管方式

在電子化、網(wǎng)絡(luò)化的條件下政府金融監(jiān)管應(yīng)該改變方式。監(jiān)管主體應(yīng)由多主體向統(tǒng)一主體轉(zhuǎn)變，監(jiān)管內(nèi)容應(yīng)由傳統(tǒng)金融擴展到電子金融。

目前我國按照銀行、保險、證券劃分業(yè)務(wù)，由不同的主體進(jìn)行監(jiān)管。這種監(jiān)管模式的好處是專業(yè)，缺點是對金融創(chuàng)新，尤其是跨業(yè)務(wù)的創(chuàng)新和混業(yè)的監(jiān)管往往存在“三不管”地帶，監(jiān)管缺位。統(tǒng)一的監(jiān)管主體的好處是不再存在“三不管”地帶，不存在監(jiān)管空白，符合電子金融發(fā)展的要求。

監(jiān)管者如果仍用紙幣形態(tài)下的傳統(tǒng)監(jiān)管方式監(jiān)管電子貨幣的發(fā)行和流通，必然會導(dǎo)致貨幣政策的失效以及金融秩序的混亂。因此，在電子金融迅速發(fā)展的條件下，電子金融應(yīng)該得到監(jiān)督和管理。第一，監(jiān)管者應(yīng)適時地將金融監(jiān)控工作重點從控制初始貨幣供應(yīng)量和結(jié)構(gòu)調(diào)整為對電子貨幣的發(fā)行資格審查、對電子交易的安全性監(jiān)督、電子貨幣法律體系的建立和執(zhí)法。第二，要規(guī)范電子結(jié)算工具的監(jiān)管，其中包括對電子貨幣結(jié)算工具的設(shè)立、使用、安全等的監(jiān)管。第三，保障電子金融安全的監(jiān)管，其中包括保障資金安全的法律法規(guī)，電子資金流動的安全標(biāo)準(zhǔn)和程序規(guī)范，侵犯隱私權(quán)、財產(chǎn)權(quán)等權(quán)利時的防范措施。

（四）加強國際協(xié)調(diào)與合作

監(jiān)管規(guī)則無法簡單地由一個國家移植到另一個國家，不同國家和地區(qū)之間的監(jiān)管要求存在很大的差別，而電子金融的發(fā)展使金融業(yè)務(wù)跨越國界，所以只有加強國際協(xié)調(diào)和合作才能防范電子金融風(fēng)險。第一，匯率的國際協(xié)調(diào)與合作。匯率的變化除了影響貿(mào)易賬戶外，更會直接影響資本賬戶的資本流動，電子金融在全球資本流動中扮演著越來越重要的角色，所以要加強匯率的國際協(xié)調(diào)與合作。第二，國際短期資本流動的協(xié)調(diào)與合作。短期資本流動往往是引發(fā)金融危機的導(dǎo)火索，電子金融加速了資本的流動，所以有必要加強在控制短期資本流動上的國際協(xié)調(diào)與合作。第三，應(yīng)付國際金融犯罪的協(xié)調(diào)與合作。國際金融犯罪分子利用電子金融網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行活動具有更強的隱蔽性，所以必須加強國際間的信息溝通，共同應(yīng)對國際金融犯罪活動。

電子金融風(fēng)險防范涉及方方面面，除了上面所提及的四個方面以外，還包括兩個內(nèi)容：一是提高加密、防毒、反黑客等系統(tǒng)安全技術(shù)水平，有效降低風(fēng)險；二是電子金融機構(gòu)本身應(yīng)該提升管理水平，減少風(fēng)險暴露程度。

四、結(jié)語

本文首先分析了電子金融三要素：技術(shù)、業(yè)務(wù)和監(jiān)管，然后以三要素為基礎(chǔ)闡述電子金融風(fēng)險的表現(xiàn)，并分析如何防范。文章首創(chuàng)性地搭建了電子金融風(fēng)險分析的框架，指出電子金融風(fēng)險較傳統(tǒng)金融風(fēng)險大，應(yīng)該加強監(jiān)控、監(jiān)管和合作。