傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論比較

張一馳 倫思怡 夏希航

摘要：時(shí)代的變遷和進(jìn)步給生活的各個(gè)領(lǐng)域帶來(lái)了質(zhì)的變化。在商業(yè)金融領(lǐng)域，傳統(tǒng)金融和行為金融是金融領(lǐng)域的重要理論，行為金融是在傳統(tǒng)金融的基礎(chǔ)上，根據(jù)時(shí)代特征和市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)發(fā)展起來(lái)的一門新學(xué)科。與傳統(tǒng)金融學(xué)不同，行為金融學(xué)更注重風(fēng)險(xiǎn)管理水平，并提出這方面的改進(jìn)計(jì)劃，以促進(jìn)金融更好更快的發(fā)展，提高企業(yè)的核心競(jìng)爭(zhēng)力也可以延長(zhǎng)企業(yè)的壽命。本文比較分析了傳統(tǒng)金融和行為金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論的差異、優(yōu)缺點(diǎn)，并對(duì)其進(jìn)行了詳細(xì)描述，希望幫助相關(guān)人員。

關(guān)鍵詞：傳統(tǒng)金融學(xué);行為金融學(xué);風(fēng)險(xiǎn)管理理論

引言：

中國(guó)經(jīng)濟(jì)水平的進(jìn)步導(dǎo)致人民收入水平不斷提高。目前，我國(guó)人民的全部物質(zhì)生活水平得到保障。隨著精神需求的不斷增長(zhǎng)，人們開始越來(lái)越關(guān)注金融產(chǎn)品和金融管理領(lǐng)域，因此，在這樣的背景和發(fā)展趨勢(shì)下，金融界有時(shí)間來(lái)滿足時(shí)間和市場(chǎng)的需求，越來(lái)越多的金融產(chǎn)品出現(xiàn)在金融領(lǐng)域。這些金融產(chǎn)品的出現(xiàn)帶動(dòng)了中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，為中國(guó)的經(jīng)濟(jì)收入創(chuàng)造了一定的保障，行為金融中的風(fēng)險(xiǎn)管理是金融領(lǐng)域備受關(guān)注和關(guān)注的課題。風(fēng)險(xiǎn)管理理論正日益成為一個(gè)獨(dú)立的領(lǐng)域。因此，關(guān)注行為金融領(lǐng)域的風(fēng)險(xiǎn)管理理論是市場(chǎng)發(fā)展的趨勢(shì)。

1傳統(tǒng)金融學(xué)的理論基礎(chǔ)

有效市場(chǎng)假說(shuō)是一種對(duì)資產(chǎn)和投資者做出理論假設(shè)的理論。它是傳統(tǒng)金融學(xué)的理論基礎(chǔ)，在傳統(tǒng)金融學(xué)領(lǐng)域，資產(chǎn)有效市場(chǎng)假說(shuō)是指資產(chǎn)是投資者理性投資的結(jié)果，財(cái)務(wù)管理的收入和收入效應(yīng)不受市場(chǎng)發(fā)展的影響;這一假設(shè)切斷了資產(chǎn)和市場(chǎng)之間的關(guān)系，投資者有效市場(chǎng)假說(shuō)是指不利于財(cái)務(wù)經(jīng)理風(fēng)險(xiǎn)控制的投資者定位假說(shuō)。這一假設(shè)意味著投資者希望從金融產(chǎn)品中獲得最大回報(bào)，減少風(fēng)險(xiǎn)損失。這一理論假設(shè)意味著投資者在傳統(tǒng)金融學(xué)的理論基礎(chǔ)上最尊重金融產(chǎn)品的回報(bào)和價(jià)格，更多地關(guān)注當(dāng)前收入，而忽略長(zhǎng)期收入。因此，傳統(tǒng)金融學(xué)的理論基礎(chǔ)過(guò)于關(guān)注當(dāng)前消費(fèi)者的收入，缺乏整體意識(shí)。

2行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)

行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)包括有效市場(chǎng)假設(shè)的改進(jìn)。因此，行為金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論涵蓋了投資者作為一個(gè)整體的長(zhǎng)期收入。后期投資者回報(bào)率高于前期，前期投資者投入資金比例遠(yuǎn)高于后期，但前期收益低于后期，這一過(guò)程主要是通過(guò)提高增長(zhǎng)率來(lái)滿足投資者的收入需求。此外，描述行為金融學(xué)的理論基礎(chǔ)還包括心理學(xué)、數(shù)學(xué)、統(tǒng)計(jì)學(xué)等相關(guān)學(xué)科的理論。通過(guò)補(bǔ)充多學(xué)科理論知識(shí)，行為資助可以形成一門系統(tǒng)的科學(xué)學(xué)科。與傳統(tǒng)資助相比，行為資助的研究領(lǐng)域更廣。它不僅考察金融知識(shí)，還考察金融心理現(xiàn)象和投資者，以提高金融投資份額，長(zhǎng)期穩(wěn)定收益是投資者更加關(guān)注的領(lǐng)域。因此，本研究的重點(diǎn)是行為金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論，行為金融理論通過(guò)豐富學(xué)科知識(shí)，支持科學(xué)合理的系統(tǒng)理論，形成了研究成果，顯著提高金融部門的投資份額。

3傳統(tǒng)金融和行為金融的風(fēng)險(xiǎn)管理理論是相同的

3.1風(fēng)險(xiǎn)管理理論的來(lái)源是相同的

行為金融學(xué)是在不同時(shí)代背景下基于傳統(tǒng)金融學(xué)的一門新興學(xué)科，因此，在基礎(chǔ)理論知識(shí)上存在一定的相似性，如風(fēng)險(xiǎn)管理理論的來(lái)源，風(fēng)險(xiǎn)管理理論的來(lái)源是在市場(chǎng)調(diào)研和金融產(chǎn)品銷售的基礎(chǔ)上，通過(guò)相關(guān)專家的不斷討論而形成的一系列針對(duì)中國(guó)市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論。無(wú)論是在傳統(tǒng)金融學(xué)院還是在現(xiàn)代行為金融市場(chǎng)發(fā)展中，行為金融都是根據(jù)不同的時(shí)代特征，對(duì)不適應(yīng)時(shí)代發(fā)展需要的因素進(jìn)行改進(jìn)的，使行為金融學(xué)更能滿足時(shí)代發(fā)展的需要。

3.2風(fēng)險(xiǎn)研究手段與理論突破點(diǎn)相同

在傳統(tǒng)金融和行為金融學(xué)的共同點(diǎn)中，風(fēng)險(xiǎn)研究資源與風(fēng)險(xiǎn)管理理論的理論起點(diǎn)具有一定的相似性。經(jīng)濟(jì)知識(shí)研究建立金融市場(chǎng)發(fā)展模型，預(yù)測(cè)市場(chǎng)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，此外，風(fēng)險(xiǎn)研究應(yīng)以市場(chǎng)整體演化的假設(shè)為基礎(chǔ)，從一開始就解釋金融部門的異常發(fā)展。此外，傳統(tǒng)金融和金融理論的理論起點(diǎn)行為金融學(xué)也有一些相似之處。例如，它們都從市場(chǎng)行為決策、市場(chǎng)運(yùn)作、價(jià)格、市場(chǎng)靈活性和證券價(jià)格等方面進(jìn)行了理論上的突破，市場(chǎng)作為一個(gè)整體正在演變，各個(gè)方面的問題都會(huì)影響到金融學(xué)的發(fā)展前景。因此，在理論的基礎(chǔ)上，他們都是從整體出發(fā)，捕捉市場(chǎng)的總體發(fā)展和狀況，從市場(chǎng)的各個(gè)方面了解影響金融市場(chǎng)的因素，從而進(jìn)行分析和控制。

4傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論與行為金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論的差異

4.1.理論模型的差異

傳統(tǒng)金融學(xué)的理論模型主要關(guān)注資本的等價(jià)結(jié)構(gòu)，只關(guān)注資本的現(xiàn)值。行為金融學(xué)的理論模型是行為資產(chǎn)的定價(jià)。長(zhǎng)期資產(chǎn)回報(bào)率是投資者的行為會(huì)影響金融市場(chǎng)的發(fā)展方向，金融市場(chǎng)的不同發(fā)展方向也會(huì)影響理論模型的構(gòu)建。因此，投資者應(yīng)在投資過(guò)程中理性投資，財(cái)務(wù)主管應(yīng)控制證券交易所，以確保運(yùn)營(yíng)周期和市場(chǎng)價(jià)值的效率。

4.2基本假設(shè)存在差異

傳統(tǒng)金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論忽視市場(chǎng)摩擦力對(duì)金融發(fā)展?fàn)顩r的影響，并且認(rèn)為大部分投資者是理性投資者，理性投資者通過(guò)對(duì)市場(chǎng)的觀察和金融發(fā)展?fàn)顩r的了解，從而進(jìn)行理性投資，使得投資能夠獲得收益，而非理性投資者通過(guò)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制被淘汰。行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論認(rèn)為投資者是個(gè)性獨(dú)立存在的，不同的投資者受到知識(shí)學(xué)歷、投資資金和投資時(shí)間的影響具有不同的投資選擇，因此不同的投資者在信息的獲取和投資的決策上存在不同。這與傳統(tǒng)金融學(xué)的基本假設(shè)存在很大的區(qū)別，行為金融學(xué)在傳統(tǒng)金融學(xué)的基礎(chǔ)之上注重個(gè)體之間能力的不同，從而有效進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理預(yù)測(cè)。

結(jié)語(yǔ)：

總之，金融市場(chǎng)的復(fù)雜性，導(dǎo)致金融風(fēng)險(xiǎn)的因素將增加，傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)風(fēng)險(xiǎn)管理理論均具有一定優(yōu)勢(shì)，投資者需要靈活應(yīng)用這兩個(gè)管理理論在金融市場(chǎng)中，發(fā)揮二者風(fēng)險(xiǎn)管理優(yōu)勢(shì)秉持與時(shí)俱進(jìn)原則，并從金融市場(chǎng)發(fā)展的實(shí)際情況出發(fā)，不斷優(yōu)化理論，進(jìn)而達(dá)到促進(jìn)我國(guó)金融市場(chǎng)穩(wěn)定發(fā)展的目的。

參考文獻(xiàn)：

[1]黃朔.基于行為金融學(xué)視角的我國(guó)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)管理偏差和矯正研究[D].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)，2017.

[2]紀(jì)又琳.淺析傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的理論研究[J].全國(guó)商情，2016（16）：108-109.

[3]郭奕汛.傳統(tǒng)金融學(xué)與行為金融學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)管理理論比較分析及啟示[J].新經(jīng)濟(jì)，2015（Z1）：56-57.