ST 企業(yè)利用盈余管理實(shí)現(xiàn)利潤操控行為研究
——以XL 能源為例

謝玉超

（貴州財經(jīng)大學(xué)，貴陽 550000）

0 引言

現(xiàn)階段，ST 企業(yè)退市的一條重要標(biāo)準(zhǔn)為“凈利潤不能為負(fù)”加上新《證券法》對會計(jì)舞弊處罰力度不斷加強(qiáng)，而選擇利用盈余管理調(diào)節(jié)利潤的方式不違反會計(jì)準(zhǔn)則還可以規(guī)避監(jiān)管，同時具有隱秘操作的特點(diǎn)，因此眾多ST 企業(yè)或者微利企業(yè)熱衷于選擇盈余管理操控利潤，實(shí)現(xiàn)經(jīng)營業(yè)績短期增長。XL 能源在2016－2017 年度連續(xù)兩年虧損，受到深交所退市風(fēng)險警示，2018 年實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，2019 年摘帽，XL 能源利用盈余管理調(diào)節(jié)利潤實(shí)現(xiàn)摘帽這一事件在資本市場引起廣泛關(guān)注。本文正是基于此，重點(diǎn)對XL 能源2018 年盈余管理扭虧行為進(jìn)行深入探究。

1 案例剖析

1.1 案例基本情況

山東XL 發(fā)電股份有限公司（后文簡稱“XL 能源”）是一家以電力、電線、電纜為主業(yè)，集生產(chǎn)、經(jīng)營、科研于一體的公司。上市以來公司主營業(yè)務(wù)為火力發(fā)電、電纜、煤炭，但隨著煤炭行業(yè)和火力發(fā)電行業(yè)的不景氣，經(jīng)審計(jì)XL 能源在2016 年度、2017 年度連續(xù)兩個會計(jì)年度凈利潤均為虧損，2016 年度實(shí)現(xiàn)凈利潤－6.67 千萬元，較上年同比增減－182.63%，2017 年實(shí)現(xiàn)凈利潤－5.49 億元，同比增減－527.87%。由于連續(xù)兩年虧損，XL能源于2018 年4 月23 日起被深交所實(shí)行退市風(fēng)險警示特別處理,戴帽“*ST”。所以2018 年是XL 能源生死攸關(guān)的一年，如果經(jīng)營年底歸母凈利潤仍然為負(fù)，不能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的話，公司將面臨退市的處境。和許多ST 公司保殼手段差不多，2018年XL 能源在營業(yè)收入為26.02 億元比上年同期減少5.17%的情況下，將旗下部分負(fù)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓給關(guān)聯(lián)公司實(shí)現(xiàn)利益輸送，通過出售火力發(fā)電股權(quán)、煤炭產(chǎn)業(yè)股權(quán)、房產(chǎn)等一系列非經(jīng)常性損益盈余管理手段操控利潤，實(shí)現(xiàn)凈利潤10.73 億元，較上年同比增減295.46%一舉扭虧為盈，這也就意味著XL 能源保“殼”成功。

1.2 XL 能源盈余管理手段

1.2.1 利用非流動資產(chǎn)處置收益進(jìn)行盈余管理

處置非流動資產(chǎn)能使企業(yè)資產(chǎn)迅速變現(xiàn)，這是實(shí)現(xiàn)快速盈利最有效的方法之一，因此這種方式也是許多ST 企業(yè)應(yīng)急自救最常用的一種盈余管理手段。2018 年是XL 能源保殼的關(guān)鍵之年，為了實(shí)現(xiàn)公司扭虧為盈，避免退市保住珍貴殼資源，2018年報告期內(nèi)，XL 能源進(jìn)行了重大資產(chǎn)出售，將原有電力、煤炭業(yè)務(wù)及上市公司母公司相關(guān)資產(chǎn)和負(fù)債出售，保留盈利能力較強(qiáng)的房地產(chǎn)開發(fā)經(jīng)營業(yè)務(wù)以及盈利能力穩(wěn)定的電線電纜業(yè)務(wù)，有效降低了公司的經(jīng)營負(fù)擔(dān)，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)發(fā)生根本性的變化。正因?yàn)橹T多手段的共同作用，2018 年XL 能源房地產(chǎn)銷售大幅增長，處置房地產(chǎn)業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)房屋銷售收入260 278.35 萬元，占營業(yè)收入46.47%，比上年同期增長1 752.90%?？梢哉f處置非流動資產(chǎn)為XL 能源貢獻(xiàn)了絕大比重的收入來源。

1.2.2 利用關(guān)聯(lián)交易實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)重組進(jìn)行盈余管理

關(guān)聯(lián)交易是眾多ST 企業(yè)常用的盈余管理方法之一。借助關(guān)聯(lián)方之間復(fù)雜的關(guān)系實(shí)現(xiàn)利益輸送從而達(dá)到盈利的目的。關(guān)聯(lián)交易通常搭配著資產(chǎn)重組一起進(jìn)行。那些瀕臨退市的ST 企業(yè)通常會采用剝離虧損產(chǎn)業(yè)，或者出售優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)實(shí)現(xiàn)“資產(chǎn)重組”，從而達(dá)到短期迅速盈利的目的。然而現(xiàn)實(shí)資本市場中那些虧損劣質(zhì)資產(chǎn)往往無人問津，但為了實(shí)現(xiàn)利益輸送達(dá)到盈利保殼的目的，這種交易往往在關(guān)聯(lián)方之間進(jìn)行。近年來由于煤炭行業(yè)和火力發(fā)電產(chǎn)業(yè)的不景氣，XL 能源在2016－2017 年連續(xù)兩年虧損，閱讀其年報發(fā)現(xiàn)虧損很大一部分由煤炭和火力發(fā)電這兩個產(chǎn)業(yè)造成。為及時止損轉(zhuǎn)虧為盈，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，2018年以來XL 能源逐步實(shí)施重大資產(chǎn)出售，剝離火力發(fā)電業(yè)務(wù)、煤炭業(yè)務(wù)。同年公司與關(guān)聯(lián)公司泰山電力公司達(dá)成交易，出售山東華能萊蕪熱電有限公司80%股權(quán)、山東華能萊州風(fēng)力發(fā)電有限公司80%股權(quán)、山東華能聊城熱電有限公司75%及山東XL 能源西周礦業(yè)有限公司98%股權(quán)等四家公司及其他子公司資產(chǎn)及股權(quán)。通過關(guān)聯(lián)交易XL 能源確認(rèn)投資收益57 698.60 萬元，占營業(yè)收入比重為22.16%。交割完成后，公司實(shí)現(xiàn)重組，公司總部由山東泰安遷至江蘇南京。

1.2.3 利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理

XL 能源是國資委下屬控制的企業(yè)，其下轄許多子公司，為山東和江蘇創(chuàng)造了許多GDP 和就業(yè)崗位，從情理上講，為了政績及諸多因素綜合考慮政府都會給予補(bǔ)助扶持。不過在2018年由于重組、總部轉(zhuǎn)移等原因XL 能源收到的政府補(bǔ)助較少，為56.15 萬元，2017 年為10 118.88 萬 元，2016 年 為869.84 萬元，所以在2018 年度XL 能源利用政府補(bǔ)助進(jìn)行盈余管理的作用比較小。

2 經(jīng)濟(jì)后果及評價

盈余管理對于企業(yè)來說是一種應(yīng)急行為，通過盈余管理實(shí)現(xiàn)的利潤增長大多數(shù)不具有持續(xù)性，企業(yè)要想持續(xù)穩(wěn)固的發(fā)展，還得在企業(yè)核心業(yè)務(wù)上下足功夫。2018 年XL 能源通過盈余管理的手段實(shí)現(xiàn)利潤增長，實(shí)現(xiàn)凈利潤盈利10.73 億元，扣非凈利潤4.97 億元，完成避免退市的條件，化解了退市危機(jī)。盡管這種增長并不具備持續(xù)性，但也使得公司成功保殼避免退市，并于2019 年成功摘帽。通過資產(chǎn)重組調(diào)整公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型，剝離了煤炭和火力發(fā)電夕陽虧損產(chǎn)業(yè)，重點(diǎn)保持房地產(chǎn)業(yè)務(wù)和電纜業(yè)務(wù)的發(fā)展，同時投資大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。公司主要收入來源業(yè)務(wù)由以前的電力、電纜、煤炭行業(yè)轉(zhuǎn)變?yōu)楝F(xiàn)在的房地產(chǎn)、電纜、大宗商品供應(yīng)鏈業(yè)務(wù)。2018 年度基本通過資產(chǎn)重組完成公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，借助房地產(chǎn)行業(yè)的余溫和電纜行業(yè)的持續(xù)走好，XL 能源2019 年度持續(xù)盈利實(shí)現(xiàn)凈利潤4.86 億元，但是由于2018 年盈余管理應(yīng)急行為，出售部分優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)變現(xiàn)使得企業(yè)持續(xù)盈利能力受到影響，加上2020 年房地行業(yè)寒冬到來，房地產(chǎn)銷售受到很大影響。所以2020 年XL 能源第一季度和第二季度里又出現(xiàn)虧損，2020 年XL 能源半年報顯示凈利潤出現(xiàn)7 541.70 萬元的虧損，并且在2020 年股票一直處于低迷下跌的狀況，如若這樣的情況一直持續(xù)，企業(yè)經(jīng)營狀況還得不到改變，XL 能源很可能會陷入許多ST 企業(yè)脫帽又戴帽的惡性循環(huán)里去。

3 結(jié)論與建議

3.1 結(jié)論

盈余管理給企業(yè)操控利潤提供了很大空間，而盈余管理很多方式是借助“非經(jīng)常性損益”這一指標(biāo)得以實(shí)現(xiàn)。非經(jīng)常性損益是指公司正常經(jīng)營損益之外的一次性或偶發(fā)性損益，包括處置非流動資產(chǎn)、關(guān)聯(lián)方交易、政府補(bǔ)助等其他符合非經(jīng)常性損益定義的損益項(xiàng)目。雖然XL 能源通過盈余管理方式實(shí)現(xiàn)了利潤增長，達(dá)到了避免退市脫星摘帽的目的，但這并不是企業(yè)真正核心利潤的增長，其僅僅是粉飾報表，改變財務(wù)報表指標(biāo)的行為，不利于公司的可持續(xù)發(fā)展和公司核心競爭力的提高，這對于其他公司提高公司核心競爭力的借鑒意義并不大。另外，XL 能源通過資產(chǎn)重組的方式實(shí)現(xiàn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型，新進(jìn)入的產(chǎn)業(yè)，業(yè)績還有待市場的考量。這也給廣大投資者提供啟示：不能簡單只關(guān)心企業(yè)報表層面上的盈利，要識別企業(yè)真正核心利潤的來源，才能夠?yàn)閷?shí)現(xiàn)價值投資做出正確經(jīng)濟(jì)決策。

3.2 建 議

一是細(xì)化非經(jīng)常性損益概念及披露。由于新經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的不斷涌現(xiàn)，以往的對于非經(jīng)常性損益的界定具有模糊性，以及上市公司披露成本比較低，經(jīng)常用于盈余管理的非經(jīng)常性損益就只進(jìn)行表外披露，這為許多ST 企業(yè)提供了盈余管理的空間。所以當(dāng)前監(jiān)管機(jī)構(gòu)對于經(jīng)常性損益這個概念需要更加明確細(xì)化，同時加大對惡意盈余管理行為的處罰力度。二是完善股票退市制度。重新審視“扣除非經(jīng)常性損益凈利潤為正”這一指標(biāo)的合理性?！翱鄢墙?jīng)常性損益凈利潤為正”這一指標(biāo)是在核準(zhǔn)制背景下產(chǎn)生的，但隨著注冊制的全面推行，證券市場快進(jìn)快出的機(jī)制逐漸完成，這一指標(biāo)所指引的退出機(jī)制難免會適應(yīng)快速發(fā)展的證券市場。三是完善注冊會計(jì)師對企業(yè)報表的審計(jì)責(zé)任，注冊會計(jì)師對非經(jīng)常性損益的審計(jì)可能存在“真空”地帶?！胺墙?jīng)常性損益”是證監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)管概念而非會計(jì)科目，這在實(shí)務(wù)和法規(guī)銜接中難免存在偏差，同時審計(jì)準(zhǔn)則規(guī)定注冊會計(jì)師的審計(jì)責(zé)任是對按會計(jì)準(zhǔn)則出具的財務(wù)報表發(fā)表審計(jì)意見。然而非經(jīng)常性損益是證監(jiān)會發(fā)布的監(jiān)管概念而非會計(jì)指標(biāo)，在財務(wù)報表中只作為表外披露而沒有在財務(wù)報表中出具。同時注冊會計(jì)師對非經(jīng)常性損益項(xiàng)目的責(zé)任只是“充分關(guān)注”，而非“審計(jì)”。這使得注冊會計(jì)師在做審計(jì)工作時可能會認(rèn)為對“非經(jīng)常性損益”沒有審計(jì)責(zé)任從而重視程度不夠。所以如果有必要的話可以將非經(jīng)常性損益納入財務(wù)報表體現(xiàn)。四是要真正實(shí)現(xiàn)企業(yè)可持續(xù)發(fā)展，還得在培養(yǎng)企業(yè)核心競爭力上下足功夫。