基于杜邦分析法對(duì)企業(yè)盈利能力的研究

孟張馳

（河北經(jīng)貿(mào)大學(xué) 河北石家莊 050000）

1 引言

我國即將進(jìn)入到老齡化時(shí)代，為了防止人口紅利的消失，政府頒布了允許三孩的政策，這也意味著我國的乳制品的需求即將迎來新一波的高潮；隨著經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，我國居民人均可支配收入也在不斷地增加，乳制品作為高營養(yǎng)的食品之一深受人民的喜愛。從農(nóng)業(yè)部公布的數(shù)據(jù)可以看到，我國城鄉(xiāng)居民對(duì)乳制品的需求量越來越高，在2024年將達(dá)到6303萬噸。與此同時(shí)，行業(yè)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)日趨激烈，部門乳品企業(yè)出現(xiàn)片面追求短期經(jīng)濟(jì)利益、忽略長(zhǎng)期增長(zhǎng)能力的現(xiàn)狀，企業(yè)未來盈利能力的潛力大打折扣，而盈利能力對(duì)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要，盈利能力的波動(dòng)會(huì)對(duì)企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)、償債能力、經(jīng)營狀況產(chǎn)生較大的影響，若盈利能力持續(xù)下滑，企業(yè)的發(fā)展必將受到嚴(yán)重的阻礙[3]。

2 光明乳業(yè)盈利能力指標(biāo)分析

盈利能力的高低意味著企業(yè)在未來是否有足夠的資金投入到經(jīng)營和發(fā)展中，良好的盈利能力可以在未來產(chǎn)生更多自主支配的資金，企業(yè)的經(jīng)營和發(fā)展可以得到良好的支持，經(jīng)營規(guī)模的擴(kuò)大可以進(jìn)一步增加盈利能力，由此形成一個(gè)良性的循環(huán)[6]。管理層也依據(jù)盈利水平的高低，判斷目前企業(yè)是否存在重大的問題。杜邦分析法的基本思想是將企業(yè)凈資產(chǎn)收益率逐繳分解為多項(xiàng)財(cái)務(wù)比率乘積，每一次的分解都會(huì)延伸到更多與經(jīng)營相關(guān)的因素[7]，將其與往年數(shù)據(jù)對(duì)比分析（見表1），可以得到近些年企業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)，與同行業(yè)公司的數(shù)據(jù)進(jìn)行對(duì)比，可以得出自身企業(yè)的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，從而多維度地呈現(xiàn)企業(yè)地財(cái)務(wù)狀況信息[1]。

表1 光明乳業(yè)2018-2020年相關(guān)指標(biāo)分布

2.1 凈資產(chǎn)收益率

凈資產(chǎn)收益率是杜邦分析法的核心指標(biāo)，用來反映和總結(jié)企業(yè)過去一年的財(cái)務(wù)狀態(tài)[4]。凈資產(chǎn)收益率與銷售凈利率、總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)呈正比關(guān)系，在2018年至2020年間，光明乳業(yè)的凈資產(chǎn)收益率整體呈現(xiàn)上升趨勢(shì)，從2018年的9.07%上升至2020年的11.0 1%，其中銷售凈利率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率的上升對(duì)其產(chǎn)生有利影響，而權(quán)益乘數(shù)的下降對(duì)其產(chǎn)生不利影響。凈資產(chǎn)收益率整體上升的趨勢(shì)意味著公司的盈利能力在增加。

2.2 銷售凈利率

銷售凈利率代表了公司單位銷售收入獲取的利潤(rùn)水平，反映每一元銷售收入帶來的凈利潤(rùn)的多少。近三年光明乳業(yè)的銷售凈利率總體具有提升，從2.51%提升至3.11%，光明乳業(yè)的獲利水平有所上升。整體來看，光明乳業(yè)的銷售凈利率在近些年較為穩(wěn)定，處于2%-3%之間，但相較于行業(yè)均值，光明乳業(yè)銷售凈利率的水平相對(duì)偏低，如何有效控制銷售成本，提升銷售凈利率，對(duì)光明乳業(yè)實(shí)現(xiàn)持續(xù)穩(wěn)健發(fā)展、穩(wěn)定并進(jìn)一步擴(kuò)大市場(chǎng)份額，具有一定的現(xiàn)實(shí)意義。

2.3 總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率

總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率代表了公司對(duì)所有資產(chǎn)的運(yùn)營使用效率，光明乳業(yè)的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率從2018-2020年有明顯的提升，從2018年的1.17上升至2020年的1.26，呈現(xiàn)直線式上升趨勢(shì)，2018年較低的總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是由于當(dāng)時(shí)光明乳業(yè)的產(chǎn)品受到了同行業(yè)產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)，導(dǎo)致銷量不佳，之后光明乳業(yè)優(yōu)化產(chǎn)業(yè)布局，推出更具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品，使得總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率回升，可見光明乳業(yè)對(duì)資產(chǎn)的運(yùn)營周轉(zhuǎn)效率相對(duì)較高，具備一定的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

2.4 權(quán)益乘數(shù)

權(quán)益乘數(shù)代表了公司財(cái)務(wù)杠桿，總資產(chǎn)不變的情況下，負(fù)債比例越高，杠桿越大，風(fēng)險(xiǎn)也隨之增加。光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)在2018年到2020年間，整體呈現(xiàn)下降趨勢(shì)，從2018年的3.09下降至2020年的2.81，可見其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)不斷下降，進(jìn)一步將光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)與同行業(yè)其他公司進(jìn)行對(duì)比分析，光明乳業(yè)的權(quán)益乘數(shù)超過了其他同類公司的水平，意味著盡管光明乳業(yè)已經(jīng)再不斷地降低杠桿，但在行業(yè)中依然屬于高杠桿，面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)較高，公司需進(jìn)一步調(diào)整負(fù)債比例，保證長(zhǎng)期的發(fā)展。

3 光明乳業(yè)盈利方面的主要問題分析

3.1 產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力下降

光明乳業(yè)在2009年發(fā)布了新產(chǎn)品莫斯利安，一度成為了乳制品行業(yè)里的明星產(chǎn)品，在2014年曾占到了光明乳業(yè)營業(yè)收入的34%，好景不長(zhǎng)，由于莫斯利安在2015年開始，不敵競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)推出的新類產(chǎn)品，而跌落神壇，光明乳業(yè)至今業(yè)未能退出更加具有競(jìng)爭(zhēng)力的產(chǎn)品。從另一個(gè)角度來看，目前市場(chǎng)上大部分的乳制品品牌為蒙牛和伊利，無論是銷售終端還是消費(fèi)者對(duì)光明乳業(yè)這個(gè)品牌都不太認(rèn)可，這也嚴(yán)重影響了光明乳業(yè)的盈利能力。

3.2 其他業(yè)務(wù)收入開拓不完全

光明乳業(yè)的市場(chǎng)主要局限在華東地區(qū)尤其是上海，2018年其外地的毛利率岀現(xiàn)負(fù)值。市場(chǎng)開拓渠道的不足嚴(yán)重影響到其他業(yè)務(wù)收入，上海乳制品市場(chǎng)增長(zhǎng)幅度放緩,逐漸呈現(xiàn)相對(duì)性飽和態(tài)勢(shì),外地的小城 鎮(zhèn)以及部分農(nóng)村仍存在市場(chǎng)需求，但光明的市場(chǎng)渠道僅僅停留在上?；蛘咄獾氐牟糠值丶?jí)市，沒有進(jìn)一步的市場(chǎng)開發(fā)，在渠道開拓方面光明乳業(yè)比不上伊利乳業(yè)。

4 光明乳業(yè)盈利方面的主要問題對(duì)策

4.1 差異化戰(zhàn)略

目前，我國乳制品行業(yè)集中度較高，伊利、蒙牛、三元等已經(jīng)發(fā)展成為我國乳品企業(yè)中的三大巨頭，具有良好的品牌知名度，并占據(jù)了較大的市場(chǎng)份額，光明乳業(yè)的產(chǎn)品知名度及市場(chǎng)份額均與三大巨頭存在一定的差距，因此，光明乳業(yè)必須采取差異化的競(jìng)爭(zhēng)戰(zhàn)略，才有可能在激勵(lì)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中獲取市場(chǎng)份額，建議從以下兩個(gè)方面提升企業(yè)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力，一方面加大高附加值產(chǎn)品的研發(fā)和生產(chǎn)力度，通過建設(shè)新的生產(chǎn)線，進(jìn)一步提升公司收入規(guī)模；另一方面不斷優(yōu)化經(jīng)銷商模式，加強(qiáng)經(jīng)銷商管理，優(yōu)化銷售渠道。

4.2 控制原材料采購價(jià)格

光明乳業(yè)的原材料成本是其產(chǎn)品的主要的生產(chǎn)成本，因此，毛利率的高低受原材料成本高低的影響較大，當(dāng)上游供貨商供應(yīng)的材料價(jià)格上漲時(shí)，會(huì)對(duì)對(duì)光明乳業(yè)帶來較大的成本壓力，因此建議光明乳業(yè)公司務(wù)必高度重視對(duì)原材料成本的控制[2]，保持較強(qiáng)的議價(jià)能力，嚴(yán)格控制原材料采購價(jià)格，積極做好成本管控，比如與上游供應(yīng)商建立穩(wěn)定合作關(guān)系，提升對(duì)供應(yīng)商的議價(jià)能力，盡量降低原料采購價(jià)格，實(shí)現(xiàn)降低成本的目的。

4.3 合理把控存貨數(shù)量

合理把握庫存數(shù)量，乳業(yè)屬于相對(duì)特殊的產(chǎn)品，產(chǎn)品存儲(chǔ)條件要求較高，且產(chǎn)品保質(zhì)期較短，若庫存遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過客戶采購速度，則積壓的庫存不僅需要承擔(dān)高昂的存儲(chǔ)費(fèi)用，而且面臨產(chǎn)品過期風(fēng)險(xiǎn)，給企業(yè)帶來較大的成本[5]，若庫存較少，不能滿足客戶采購需求，則可能導(dǎo)致部門客戶的流失，直接降低了產(chǎn)品的市場(chǎng)銷售收入，因此，建議光明乳業(yè)注重庫存管理，合理安排生產(chǎn)，確保庫存產(chǎn)品正好滿足客戶采購需求，成立專門的庫存管理計(jì)劃小組，根據(jù)以往客戶采購數(shù)量，結(jié)合對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)品需求的預(yù)測(cè)分析，確定最優(yōu)庫存數(shù)量，同時(shí)根據(jù)市場(chǎng)供求變化，實(shí)時(shí)調(diào)整庫存數(shù)量，對(duì)庫存實(shí)施動(dòng)態(tài)化管理，最大限度的實(shí)現(xiàn)庫存與市場(chǎng)需求的一致性。

4.4 堅(jiān)持以客戶為中心

建立反饋系統(tǒng)，深入了解客戶實(shí)際需求，根據(jù)客戶需求，不斷優(yōu)化產(chǎn)品，優(yōu)化產(chǎn)品口感，更好的滿足客戶對(duì)乳制品的多元化需求。為客戶提供健康、安全的乳制品。隨著生活水平的提高，消費(fèi)者更加注重產(chǎn)品的質(zhì)量、安全和便捷性，企業(yè)應(yīng)加強(qiáng)牧場(chǎng)的管理，提升智能化水平，降低因人為因素導(dǎo)致的問題，從源頭保證產(chǎn)品的安全和質(zhì)量。建立食品安全監(jiān)督體系，建立產(chǎn)品質(zhì)量追溯體系，打造完善的物流體系，保證產(chǎn)品的運(yùn)輸速度和安全。

4.5 重視科研創(chuàng)新。

建立健全的研發(fā)團(tuán)隊(duì)，實(shí)施合適的激勵(lì)制度，提升研發(fā)人員的積極性；加大對(duì)研發(fā)方面的投資，保證研發(fā)經(jīng)費(fèi)的充沛，避免因經(jīng)費(fèi)不足導(dǎo)致研發(fā)進(jìn)度的緩慢；積極與高校、實(shí)驗(yàn)室等具備專業(yè)人士的地方合作，學(xué)習(xí)更加先進(jìn)的經(jīng)驗(yàn)，吸引更多優(yōu)秀的人才，為未來的發(fā)展儲(chǔ)備更多的資源。

5 結(jié)論

本文以光明乳業(yè)為例，分析該公司的近3年的盈利能力變化，借助杜邦分析法對(duì)光明乳業(yè)的盈利能力進(jìn)行全面系統(tǒng)的分析，結(jié)合數(shù)據(jù)分析結(jié)果，為光明乳業(yè)提升盈利能力提出提高銷售收入、采取差異化策略、做好成本管控，合理管控庫存，重視研發(fā)投入、獲取優(yōu)惠稅率等策略，并提出不僅要重視財(cái)務(wù)因素，同時(shí)也要重視企業(yè)文化、品牌知名度等非財(cái)務(wù)因素對(duì)光明乳業(yè)盈利能力的影響。有助于光明乳業(yè)準(zhǔn)確把握自身生產(chǎn)經(jīng)營狀況，不斷提升盈利能力，也為其他同類項(xiàng)的乳品企業(yè)提升盈利能力提供了管理思路和參考依據(jù)，同時(shí)豐富了現(xiàn)有乳品行業(yè)盈利能力的相關(guān)理論研究。研究不足之處在于對(duì)盈利能力的測(cè)量指標(biāo)仍存在一定的片面性，未來可以進(jìn)一步擴(kuò)展測(cè)量指標(biāo)，將一些非量化的財(cái)務(wù)指標(biāo)添加進(jìn)來，對(duì)企業(yè)的盈利能力進(jìn)行綜合分析。