外幣流動(dòng)資金貸款應(yīng)用場(chǎng)景剖析

文/胡坤 李瀟瀟 編輯/韓英彤

受離/在岸外匯市場(chǎng)流動(dòng)性充裕、外幣利率持續(xù)低位及我國(guó)經(jīng)濟(jì)率先企穩(wěn)等多重因素的疊加影響，2020年至今，我國(guó)各項(xiàng)外幣貸款呈穩(wěn)步增長(zhǎng)趨勢(shì)。根據(jù)人民銀行公布的數(shù)據(jù)，截至2021年6月末，全國(guó)存款類金融機(jī)構(gòu)各項(xiàng)外幣貸款共計(jì)9543億美元，較2020年年初增長(zhǎng)1593億美元，增幅達(dá)20.0%。境內(nèi)外幣貸款借款主體以企（事）業(yè)單位為主，按照用途可區(qū)分為外幣流動(dòng)資金貸款、外幣固定資產(chǎn)貸款以及外幣并購(gòu)貸款等。本文聚焦結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單且運(yùn)用最為廣泛的外幣流動(dòng)資金貸款，通過結(jié)合外匯政策與業(yè)務(wù)實(shí)踐，分析其具體應(yīng)用場(chǎng)景，以期“舉一反三”，助力實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展，為企業(yè)提供更加豐富的融資渠道。

應(yīng)用場(chǎng)景分析

本文所指境內(nèi)外幣流動(dòng)資金貸款（以下簡(jiǎn)稱“外幣流貸”），是銀行向境內(nèi)企（事）業(yè)法人或國(guó)家規(guī)定可以作為借款人的其他組織發(fā)放的、用于境內(nèi)借款人日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)的外幣貸款。相較于外幣貿(mào)易融資的自償性，外幣流貸的還款來(lái)源更多是基于企業(yè)整體償債能力；同時(shí)，外幣流貸還具有期限更加靈活、操作更加簡(jiǎn)便、場(chǎng)景更加多樣的特點(diǎn)。接下來(lái)，筆者將重點(diǎn)分析外幣流貸四個(gè)主要的應(yīng)用場(chǎng)景：

場(chǎng)景一：出口收匯

為促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步推進(jìn)外匯管理改革完善真實(shí)合規(guī)性審核的通知》（匯發(fā)〔2017〕3號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“3號(hào)文”）擴(kuò)大了境內(nèi)外匯貸款結(jié)匯范圍，允許具有貨物貿(mào)易出口背景的境內(nèi)外匯貸款辦理結(jié)匯。同時(shí)，根據(jù)3號(hào)文政策問答（第二期），具有貨物貿(mào)易出口背景的國(guó)內(nèi)外匯貸款主要用途是支持有貨物貿(mào)易出口業(yè)務(wù)的企業(yè)，既包括貨物貿(mào)易項(xiàng)下所有的出貨前后的貿(mào)易融資，也包括以企業(yè)出口項(xiàng)下預(yù)期收匯額為基礎(chǔ)的流動(dòng)資金貸款，并可不與企業(yè)的單筆出口收匯金額、期限等逐一匹配。

對(duì)于貨物貿(mào)易出口企業(yè)來(lái)說，可以在簽訂出口合同后，根據(jù)本外幣的利率、匯率走勢(shì)，擇機(jī)辦理外幣流貸，并自行選擇按照支付結(jié)匯或者意愿結(jié)匯方式辦理結(jié)匯；結(jié)匯后所得人民幣可以用來(lái)支付出口貨物所需要的原材料采購(gòu)及其他備貨生產(chǎn)所需資金；貸款到期后以貨物貿(mào)易出口收匯資金或自有外匯償還，因而無(wú)匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口。

通過辦理出口結(jié)匯項(xiàng)下的外幣流貸，一方面，出口企業(yè)可以享受外幣低利率的好處，在滿足人民幣用款需求的同時(shí)降低融資成本。以一年期融資為例。當(dāng)前，1年期的人民幣貸款定價(jià)基準(zhǔn)LPR為3.85%，而同期1年期的美元貸款定價(jià)基準(zhǔn)LIBOR僅約為0.23%，兩者利差超過3%。另一方面，出口企業(yè)還可以實(shí)現(xiàn)提前結(jié)匯，鎖定結(jié)匯價(jià)格。特別是對(duì)于一些不便辦理遠(yuǎn)期結(jié)匯等外匯衍生品業(yè)務(wù)的出口企業(yè)，可通過辦理出口結(jié)匯的外幣流貸，達(dá)到同樣的匯率避險(xiǎn)效果。對(duì)于筆數(shù)多、金額小的貨物貿(mào)易出口業(yè)務(wù)，也可以打包在一起到銀行辦理外幣流貸，從而大幅降低操作成本，提升融資便利性。

需要注意的是，外幣流貸資金不可直接劃入出口企業(yè)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶，而應(yīng)進(jìn)入出口企業(yè)在銀行開立的國(guó)內(nèi)外匯貸款專用賬戶，實(shí)施專戶管理；此外，對(duì)于企業(yè)已辦理結(jié)匯的外幣流貸，原則上不得購(gòu)匯償還。如果企業(yè)貨物貿(mào)易出口確實(shí)無(wú)法按期收回，且企業(yè)沒有其他自有外匯資金可用于償還貸款，企業(yè)應(yīng)通過貸款銀行向所在地外匯局備案后，方可辦理購(gòu)匯償還貸款手續(xù)。

場(chǎng)景二：進(jìn)口付匯

根據(jù)《國(guó)家外匯管理局關(guān)于實(shí)施國(guó)內(nèi)外匯貸款外匯管理方式改革的通知》（匯發(fā)〔2002〕125號(hào)，以下簡(jiǎn)稱“125號(hào)文”），國(guó)內(nèi)外匯貸款專用賬戶的支出范圍涵蓋經(jīng)常項(xiàng)下支出。具有對(duì)外支付進(jìn)口貨款、預(yù)付款等經(jīng)常項(xiàng)下付匯需求的企業(yè)，可以選擇在銀行辦理外幣流貸，滿足其對(duì)外付匯需求。

在上述場(chǎng)景下辦理外幣流貸，對(duì)于付匯企業(yè)來(lái)說，在以較低成本滿足融資需求的同時(shí)，可以靈活規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)：當(dāng)本幣升值時(shí)，辦理外幣融資以對(duì)外付匯，實(shí)際上相當(dāng)于推遲了企業(yè)本應(yīng)即期購(gòu)匯的時(shí)間，從而享受本幣升值的好處；當(dāng)本幣貶值時(shí)，辦理外幣融資以對(duì)外付匯，并匹配辦理遠(yuǎn)期售匯等衍生品，也可規(guī)避匯率損失。與出口收匯相同，付匯企業(yè)選擇辦理外幣流貸，也可以根據(jù)自身經(jīng)營(yíng)實(shí)需，靈活選擇融資期限，滿足較長(zhǎng)期限的融資需求；同時(shí)，也同樣可打包融資而無(wú)需逐筆匹配。特別是對(duì)于進(jìn)口單證項(xiàng)下存在批量付款需求的企業(yè)，通過辦理外幣流貸可以較大程度地節(jié)約銀企的人力與時(shí)間投入，提升融資效率與體驗(yàn)。

與出口結(jié)匯應(yīng)用場(chǎng)景不同的是，進(jìn)口付匯應(yīng)用場(chǎng)景下的外幣流貸到期時(shí)，企業(yè)不僅可以以自有外匯資金償還貸款本息，還可以以人民幣購(gòu)匯償還；但購(gòu)匯后所得外匯資金應(yīng)直接進(jìn)入國(guó)內(nèi)外匯貸款專用賬戶用于還款，而不得進(jìn)入企業(yè)的經(jīng)常項(xiàng)目外匯賬戶。

場(chǎng)景三：境外放款

為鼓勵(lì)和引導(dǎo)國(guó)內(nèi)資本有序、健康地開展境外投資，《國(guó)家外匯管理局關(guān)于鼓勵(lì)和引導(dǎo)民間投資健康發(fā)展有關(guān)外匯管理問題的通知》（匯發(fā)〔2012〕33號(hào)）、《國(guó)家外匯管理局關(guān)于進(jìn)一步改進(jìn)和調(diào)整直接投資外匯管理政策的通知》（匯發(fā)〔2012〕59號(hào) ）擴(kuò)大了境外放款資金來(lái)源，允許境內(nèi)主體以國(guó)內(nèi)外匯貸款對(duì)外放款。2021年1月，根據(jù)企業(yè)業(yè)務(wù)需求，中國(guó)人民銀行、國(guó)家外匯管理局決定將境內(nèi)非金融企業(yè)境外放款宏觀審慎調(diào)節(jié)系數(shù)由0.3上調(diào)至0.5，即當(dāng)前境內(nèi)非金融企業(yè)本外幣境外放款余額不得超過其最近一期經(jīng)審計(jì)的財(cái)務(wù)報(bào)告所載明的所有者權(quán)益的50%（另有規(guī)定的除外）。

我國(guó)企業(yè)在不斷“走出去”過程中，通過新設(shè)、收購(gòu)等方式擁有了越來(lái)越多的境外分支機(jī)構(gòu)。其中，不少境外分支機(jī)構(gòu)由于成立時(shí)間短、資產(chǎn)規(guī)模較小，或不被當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)所知等原因，面臨融資難、融資貴的問題。因此，境內(nèi)外的母子公司之間，或具有股權(quán)關(guān)聯(lián)關(guān)系的子公司之間（須為非金融企業(yè)）可以通過外幣流貸與境外放款的組合運(yùn)用來(lái)解決上述問題。具體來(lái)說，境內(nèi)非金融企業(yè)在屬地外匯局逐筆辦理境外放款登記，或通過跨國(guó)公司跨境資金集中運(yùn)營(yíng)一次性辦妥境外放款額度集中登記，然后憑業(yè)務(wù)登記憑證到銀行開立境外放款專用賬戶（或跨境資金集中運(yùn)營(yíng)項(xiàng)下開立國(guó)內(nèi)資金主賬戶）并申請(qǐng)外幣流貸。根據(jù)境內(nèi)非金融企業(yè)的境外放款業(yè)務(wù)申請(qǐng)，銀行將發(fā)放的外幣流貸從企業(yè)國(guó)內(nèi)外匯貸款專用賬戶劃轉(zhuǎn)至其境外放款專用賬戶或劃至其國(guó)內(nèi)資金主賬戶后再匯出，借予其境外具有股權(quán)關(guān)系的關(guān)聯(lián)企業(yè)。

對(duì)于“走出去”的非金融企業(yè)來(lái)說，辦理用于境外放款的外幣流貸，一方面可滿足境外關(guān)聯(lián)企業(yè)融資需求，解決境外關(guān)聯(lián)企業(yè)在當(dāng)?shù)厝谫Y難、融資貴的難題，助力其海外業(yè)務(wù)拓展；另一方面，也可以充分利用境內(nèi)企業(yè)的授信資源，打通境內(nèi)外融資通道，降低境外企業(yè)融資成本。

在運(yùn)用境外放款場(chǎng)景時(shí)，銀企需要重點(diǎn)注意以下幾方面：一是境外放款的利率和期限等應(yīng)符合商業(yè)原則，放款規(guī)模應(yīng)與境外借款人的經(jīng)營(yíng)規(guī)模相適應(yīng)。二是境外放款應(yīng)符合《關(guān)于進(jìn)一步引導(dǎo)和規(guī)范境外投資方向指導(dǎo)意見的通知》（國(guó)辦發(fā)〔2017〕74號(hào)）等相關(guān)規(guī)定，不得變相規(guī)避對(duì)外直接投資、證券投資等管理要求。對(duì)于境外放款資金來(lái)源為外幣流貸的，境外放款僅能用于滿足境外借款人的日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)所需，銀行應(yīng)據(jù)此嚴(yán)格審核境外放款協(xié)議中規(guī)定的資金用途。

場(chǎng)景四：債務(wù)置換

前述125號(hào)文規(guī)定的國(guó)內(nèi)外匯貸款專用賬戶的支出范圍，還包括債務(wù)人償還貸款及經(jīng)批準(zhǔn)的資本項(xiàng)下支出。對(duì)于具有未償還外債等存量外幣債務(wù)的境內(nèi)非金融企業(yè)來(lái)說，面臨到期自有外匯資金償還、購(gòu)匯償還、或敘做融資的選擇。

若遇外幣匯率相對(duì)貶值或利率處于低位，對(duì)于本打算以人民幣購(gòu)匯償還的企業(yè)，或是到期缺乏自有外匯資金希望繼續(xù)融資的企業(yè)，可以選擇辦理外幣流貸償還到期原有債務(wù)。通過外幣流貸辦理債務(wù)置換，既可以滿足到期融資需求、置換高成本債務(wù)、降低融資成本；又可以以原幣種償還，推遲購(gòu)匯時(shí)間，享受本幣資產(chǎn)升值、外幣負(fù)債貶值的好處；還可以靈活選擇融資期限，滿足較長(zhǎng)期限的融資需求。與進(jìn)口付匯應(yīng)用場(chǎng)景一樣，債務(wù)置換應(yīng)用場(chǎng)景涉及政策較少，結(jié)構(gòu)相對(duì)簡(jiǎn)單，重點(diǎn)是穿透了解原債務(wù)情況，確保原債務(wù)僅用于企業(yè)日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)周轉(zhuǎn)，而未用于固定資產(chǎn)、股權(quán)等投資。對(duì)此，企業(yè)需提供原用途證明材料，保障原用途真實(shí)、合法、合規(guī)。

面對(duì)的挑戰(zhàn)與應(yīng)對(duì)

當(dāng)前，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，“一帶一路”倡議不斷落實(shí)，企業(yè)“走出去”大力推進(jìn)；同時(shí)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)也在積極深化外匯管理改革，簡(jiǎn)政放權(quán)，大力促進(jìn)貿(mào)易投資便利化，這為我國(guó)境內(nèi)外幣流動(dòng)資金貸款的應(yīng)用提供了更大的空間。但也要看到，相較人民幣貸款，境內(nèi)外幣流動(dòng)資金貸款的合規(guī)要求高，且面對(duì)的境內(nèi)外金融市場(chǎng)存在諸多不確定性，因而也面臨不少新的挑戰(zhàn)。

面臨的挑戰(zhàn)

挑戰(zhàn)一：隨著人民幣匯率市場(chǎng)化改革的不斷深入，人民幣匯率雙向波動(dòng)成為常態(tài)，人民幣匯率彈性與波動(dòng)幅度不斷增強(qiáng)。拿人民幣兌美元匯率來(lái)說，2020年先升后貶再升，年度最大波幅超11%；2021年以來(lái)則雙向波動(dòng)更加頻繁。對(duì)于有匯率風(fēng)險(xiǎn)敞口的外幣流貸，在雙向波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，匯率風(fēng)險(xiǎn)管理變得更為迫切。

挑戰(zhàn)二：當(dāng)前外幣利率處于歷史低位，美聯(lián)儲(chǔ)聯(lián)邦基金目標(biāo)利率維持在0—0.25%區(qū)間；但隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)逐步走出新冠肺炎疫情的陰霾，美聯(lián)儲(chǔ)將回歸正常貨幣政策，或這會(huì)導(dǎo)致外匯市場(chǎng)的流動(dòng)性收緊，外幣融資利率預(yù)期走高，企業(yè)外幣融資成本隨之上升。

挑戰(zhàn)三：英國(guó)金融行為監(jiān)管局（FCA）已于2021年3月5日發(fā)布公告，明確了各幣種LIBOR的退出時(shí)間。LIBOR的即將退出帶來(lái)的直接挑戰(zhàn)，是存量LIBOR浮動(dòng)利率貸款利率定價(jià)基準(zhǔn)轉(zhuǎn)換與新的定價(jià)基準(zhǔn)下計(jì)息方式的選擇。例如，轉(zhuǎn)換帶來(lái)的基差風(fēng)險(xiǎn)與調(diào)整利差，都將明顯增加外幣流貸利率定價(jià)與計(jì)息的復(fù)雜程度。

應(yīng)對(duì)建議

對(duì)銀行來(lái)說，在充分發(fā)揮外幣貸款信貸規(guī)模充裕優(yōu)勢(shì)、進(jìn)一步拓展外幣流貸應(yīng)用場(chǎng)景、加大對(duì)涉外企業(yè)融資支持力度的基礎(chǔ)上，一方面應(yīng)充分發(fā)揮自身外匯專業(yè)優(yōu)勢(shì)，協(xié)助企業(yè)建立匯率風(fēng)險(xiǎn)中性工作機(jī)制，提供多樣化的外匯避險(xiǎn)產(chǎn)品，量身定制套期保值方案；另一方面，應(yīng)加快制定LIBOR轉(zhuǎn)換工作方案，積極啟動(dòng)系統(tǒng)改造與協(xié)議修訂，并提前做好內(nèi)部培訓(xùn)、對(duì)外宣傳和與客戶的溝通，加強(qiáng)同業(yè)轉(zhuǎn)換交流，選擇最適合自身的轉(zhuǎn)換方案。

對(duì)企業(yè)來(lái)說，應(yīng)密切關(guān)注外匯市場(chǎng)匯率、利率變化，結(jié)合自身實(shí)際經(jīng)營(yíng)需求，合理擺布本外幣資產(chǎn)負(fù)債，把握外幣融資利率時(shí)機(jī)。企業(yè)應(yīng)樹立風(fēng)險(xiǎn)中性理念，建立風(fēng)險(xiǎn)中性工作機(jī)制，堅(jiān)守“實(shí)需、合規(guī)”原則，科學(xué)制定套期保值策略。