歐盟碳市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)績(jī)效與經(jīng)驗(yàn)提煉

摘? ?要：歐盟碳市場(chǎng)是全球籌備和建立最早、規(guī)模最大、交易最為活躍的碳交易場(chǎng)所，其成功運(yùn)行的16年時(shí)間中，不僅讓歐盟碳排放量顯著減少，而且有效優(yōu)化了歐洲國(guó)家的能源結(jié)構(gòu)，同時(shí)帶來(lái)了域內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)以及碳排放與經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)負(fù)向運(yùn)動(dòng)的良好格局。之所以能夠取得如此成績(jī)，源于歐洲碳市場(chǎng)建立起了漸次化的制度體系，充分發(fā)揮了價(jià)格機(jī)制的引導(dǎo)作用，搭建起了完善的市場(chǎng)交易平臺(tái)，培育出了多樣化的碳金融產(chǎn)品且吸引到了多元化的投資參與主體。

關(guān)鍵詞：碳排放;歐盟碳市場(chǎng);碳金融產(chǎn)品;碳配額;履約周期;價(jià)格引導(dǎo)

中圖分類(lèi)號(hào)：F830? 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：B? 文章編號(hào)：1674-2265（2021）10-0036-06

DOI：10.19647/j.cnki.37-1462/f.2021.10.005

在由碳（綠色）信貸、碳（綠色）債券、碳（綠色）保險(xiǎn)以及碳交易組成的碳金融產(chǎn)品矩陣中，碳交易是最重要的投融資品種。通過(guò)碳交易市場(chǎng)，存量碳權(quán)可以在不同的市場(chǎng)供求主體之間進(jìn)行配置，從而在總體上控制碳排放量，助力實(shí)現(xiàn)二氧化碳“零排放”這一全球氣候改善目標(biāo)。而在全球碳市場(chǎng)建設(shè)與運(yùn)營(yíng)中，歐盟碳市場(chǎng)無(wú)論是在制度創(chuàng)建還是機(jī)制建構(gòu)抑或控碳績(jī)效等多重目標(biāo)實(shí)現(xiàn)方面均是做得最成功的市場(chǎng)，其有效的運(yùn)作與管理經(jīng)驗(yàn)值得學(xué)習(xí)與借鑒。

一、歐盟碳市場(chǎng)在國(guó)際碳市場(chǎng)中的地位

控制與減少二氧化碳排放量除了削減化石能源的使用比重外，全球主要經(jīng)濟(jì)體都不約而同地選擇了碳市場(chǎng)交易這一金融制度安排。作為一個(gè)理論探討成果，美國(guó)經(jīng)濟(jì)學(xué)家戴爾斯以羅納德·科斯的產(chǎn)權(quán)理論為基礎(chǔ)，于1968年在其專(zhuān)著《污染、財(cái)富和價(jià)格》中提出了排污權(quán)概念，這被學(xué)界看成是碳排放權(quán)的最初理念來(lái)源，其所表達(dá)的基本邏輯是，政府作為公眾利益的代表以及環(huán)境資源的所有者，可以把排放一定污染物的權(quán)利像股票一樣出賣(mài)給出價(jià)最高的競(jìng)買(mǎi)者，而除了從政府手里購(gòu)買(mǎi)排污權(quán)之外，企業(yè)、社會(huì)組織等還可以從那些手里擁有污染權(quán)的出賣(mài)方進(jìn)行購(gòu)買(mǎi)，同時(shí)排污者之間也可彼此交易污染權(quán)。

與污染權(quán)相比，碳排放權(quán)涉及的范圍顯然要寬泛得多，同時(shí)碳排放權(quán)設(shè)計(jì)的目的不僅僅是控制環(huán)境污染，還有牽引能源結(jié)構(gòu)升級(jí)以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型等戰(zhàn)略訴求。因此，碳排放權(quán)其實(shí)就是一種有價(jià)值的資產(chǎn)，它代表的是經(jīng)濟(jì)主體向自然環(huán)境排放二氧化碳的權(quán)利，是利用市場(chǎng)機(jī)制控制和減少溫室氣體排放的重大舉措。作為國(guó)際社會(huì)對(duì)碳排放權(quán)價(jià)值的統(tǒng)一認(rèn)定，八十四個(gè)國(guó)家共同簽署的《京都議定書(shū)》首次將碳排放市場(chǎng)交易機(jī)制確定為控制與破解全球氣溫升高以及二氧化碳排放量增大的新途徑。受其影響，全球各國(guó)碳市場(chǎng)的建設(shè)速度日益加快，政策支持與托舉之力輻射到從碳配額分解到碳配額出售以及加強(qiáng)對(duì)碳市場(chǎng)交易監(jiān)管的各個(gè)層面，有關(guān)碳市場(chǎng)交易的制度與機(jī)制不斷完善（張銳，2017）[1]。

根據(jù)國(guó)際碳行動(dòng)伙伴組織發(fā)布的《2021年度全球碳市場(chǎng)進(jìn)展報(bào)告》，目前全球已建成的碳交易系統(tǒng)達(dá)24個(gè)，碳市場(chǎng)覆蓋全球16%的排放量、近1/3的人口和54%的全球國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值，另有22個(gè)國(guó)家和地區(qū)正在考慮或積極開(kāi)發(fā)碳交易系統(tǒng)（張銳，2021）[2]。從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的角度看，國(guó)際上有歐盟、新西蘭、美國(guó)加州和韓國(guó)四大最主要的碳市場(chǎng)，合計(jì)碳交易量占全球總交易量的比重超過(guò)90%，與此同時(shí)，由于各國(guó)減排壓力不一樣以及碳配額發(fā)放標(biāo)準(zhǔn)有所不同，全球碳價(jià)的區(qū)域性差別也較大。

美國(guó)的碳排放量在全球居第二位，而加州作為美國(guó)經(jīng)濟(jì)綜合實(shí)力最強(qiáng)、人口最多的州，碳排放量也在全美各州中位居第二，其中44%左右的碳排放來(lái)源于交通運(yùn)輸，工業(yè)過(guò)程的碳排放占近1/4，正因如此，2013年正式推出的加州碳交易體系覆蓋了從工業(yè)生產(chǎn)到交通運(yùn)輸領(lǐng)域85%左右的碳排放，同時(shí)交易氣體幾乎覆蓋了《京都議定書(shū)》下的溫室氣體類(lèi)型。從微觀交易機(jī)制看，加州碳市場(chǎng)也是全球第一個(gè)用拍賣(mài)方式分配全部配額的交易市場(chǎng)。依據(jù)2021年1月正式生效的《加州碳市場(chǎng)立法修正案》，2030年之前加州將更大幅度降低排放總量。

韓國(guó)碳市場(chǎng)的建立與啟動(dòng)要比加州碳市場(chǎng)晚兩年。按照韓國(guó)《溫室氣體排放配額分配與交易法》的規(guī)定，以年度為單位，當(dāng)企業(yè)二氧化碳排放總量超過(guò)12.5萬(wàn)噸（含），或者單一業(yè)務(wù)的碳排放量超過(guò)2.5萬(wàn)噸（含），一律進(jìn)入碳市場(chǎng)履約交易系統(tǒng)。據(jù)韓國(guó)交易所統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，去年該國(guó)在碳市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)的交易總量超過(guò)了2000萬(wàn)噸，同比增加了近24個(gè)百分點(diǎn)，效果十分顯著。2021年韓國(guó)溫室氣體排放權(quán)交易進(jìn)入到第三階段，覆蓋的行業(yè)將繼續(xù)擴(kuò)大。

新西蘭碳市場(chǎng)是大洋洲唯一的強(qiáng)制性碳排放權(quán)交易市場(chǎng)，正式啟動(dòng)運(yùn)營(yíng)比加州碳市場(chǎng)早了5年，而且該市場(chǎng)覆蓋電力、工業(yè)、國(guó)內(nèi)航空、交通、建筑、廢棄物、林業(yè)、農(nóng)業(yè)（按照《巴黎協(xié)議》，當(dāng)前農(nóng)業(yè)僅需要報(bào)告排放數(shù)據(jù)，不需要履行減排義務(wù)）等行業(yè)，是目前為止全球范圍內(nèi)覆蓋行業(yè)最廣的碳市場(chǎng)，總控排氣體總量占新西蘭溫室氣體總排放的51%左右。在配額分配方式上，新西蘭碳市場(chǎng)以往通過(guò)免費(fèi)分配或固定價(jià)格賣(mài)出的方式分配初始配額，但在2021年3月引入了拍賣(mài)機(jī)制。

歐洲碳市場(chǎng)（EU Emissions Trading Scheme，EU ETS） 作為歐洲氣候政策的基石，建立于2005年， 目前覆蓋30多個(gè)國(guó)家（包括27個(gè)歐盟成員國(guó)，以及冰島、挪威和列支敦士登;英國(guó)脫歐之后，已經(jīng)于2021年退出歐洲碳市場(chǎng)，實(shí)施單獨(dú)的碳交易機(jī)制，而瑞士則在去年加入），參與交易的碳排放設(shè)施超過(guò)11000個(gè)，影響著歐盟高達(dá)45%的碳排放市場(chǎng)。目前來(lái)看，雖然全球各洲均出現(xiàn)了局部性的碳市場(chǎng)，但均沒(méi)有形成統(tǒng)一的碳市場(chǎng)格局，而歐盟則最大程度調(diào)動(dòng)起了多邊貿(mào)易資源并建立統(tǒng)一的市場(chǎng)，通過(guò)削減交易費(fèi)用與減少交易成本，在域內(nèi)建立了一個(gè)跨國(guó)家的完整碳排放權(quán)交易體系（張晶杰等，2020）[3]。

二、歐盟碳市場(chǎng)的運(yùn)行框架

歐盟每年的二氧化碳許可排放量為歐盟委員會(huì)所控制，碳排放供應(yīng)配額由歐盟分解給各成員國(guó)，各成員國(guó)政府在此基礎(chǔ)上面向碳排放主體分發(fā)本國(guó)碳排放總配額，當(dāng)企業(yè)自我減排較好，手里的碳配額出現(xiàn)了剩余，指標(biāo)可以自由出售;相反，如果企業(yè)碳排放超標(biāo)，導(dǎo)致超過(guò)配額所限，就須從其他具有富余配額指標(biāo)的企業(yè)手中購(gòu)買(mǎi)，這樣，超出其碳配額的企業(yè)必須支付更多費(fèi)用，而那些擁有剩余配額的企業(yè)可以將其出售以獲取利潤(rùn)。從已運(yùn)行16年的歷史看，歐盟碳市場(chǎng)具有自己鮮明的特點(diǎn)。

（一）明晰的階段推進(jìn)

歐盟將碳市場(chǎng)履約周期分割為四個(gè)階段，自碳市場(chǎng)啟動(dòng)以來(lái)已經(jīng)履約三期，每期時(shí)間跨度也不一樣，覆蓋的品種范圍從小眾逐漸走向廣延。每個(gè)期限之內(nèi)，圈定的行業(yè)與企業(yè)必須符合各自碳配額量的要求，實(shí)際碳排放量超標(biāo)的企業(yè)必須在規(guī)定的時(shí)間通過(guò)碳配額購(gòu)買(mǎi)獲得增量指標(biāo)后方能開(kāi)展生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)?？傮w來(lái)看，受到外部多種因素的影響，已履約的三期碳市場(chǎng)在運(yùn)行中時(shí)有波折，但由此催生出了歐盟一系列應(yīng)對(duì)變化的緩沖與調(diào)控措施。

第一階段（2005—2007年）：考慮到《京都議定書(shū)》發(fā)布后各國(guó)對(duì)碳排放表現(xiàn)出較大的差異化態(tài)度從而對(duì)全球碳排放前景造成的不確定性，歐盟起初啟動(dòng)碳排放的心態(tài)應(yīng)該說(shuō)較為謹(jǐn)慎，甚至第一階段可以看作是歐盟對(duì)碳市場(chǎng)的摸索試錯(cuò)與積累經(jīng)驗(yàn)階段。在這一階段，履約行業(yè)只涉及電力及能源密集型工業(yè)部門(mén)，包括煉油廠、鋼鐵廠以及鐵、鋁、金屬、水泥、石灰、玻璃、陶瓷、紙漿、紙張、紙板、酸和散裝有機(jī)化學(xué)品的生產(chǎn)等，同時(shí)碳配額的95%采取免費(fèi)發(fā)放形式。由于缺乏可靠的排放數(shù)據(jù)導(dǎo)致預(yù)估出現(xiàn)偏差，第一階段中，以能源部門(mén)為代表，市場(chǎng)上碳配額供過(guò)于求，碳價(jià)一度出現(xiàn)大幅下跌。

第二階段（2008—2012年）：一方面，擴(kuò)大范圍品種，將航空行業(yè)（2023年12月前僅限往返于歐盟、挪威和冰島的航線）納入履約范圍，受控氣體除二氧化碳外還包含電解鋁行業(yè)產(chǎn)生的全氟化碳等其他種類(lèi)的溫室氣體。另一方面，降低限額。交易限額則較碳市場(chǎng)啟動(dòng)之年下降了約 6.5%，使得碳配額發(fā)放量低于碳排放需求量，目的是制造出配額稀缺格局;免費(fèi)發(fā)放配額下降至總配額的 90%左右，違約罰款額較上一階段提升150%。由于更嚴(yán)格制度的作用，歐盟碳價(jià)開(kāi)始抬升，不過(guò)，金融危機(jī)的爆發(fā)還是使得企業(yè)減排超出歐盟預(yù)期，導(dǎo)致碳配額發(fā)放出現(xiàn)盈余，歐洲碳價(jià)在短暫的上升后又開(kāi)始快速下行。

第三階段（2013—2020年）：對(duì)特定產(chǎn)品如鋼鐵、水泥的生產(chǎn)碳排放予以重點(diǎn)關(guān)注，并為其設(shè)定每生產(chǎn)單位的排放上限;總體上確定了排放上限在前一個(gè)履約期年配額總量基礎(chǔ)上每年以線性系數(shù) 1.74%遞減的動(dòng)態(tài)機(jī)制;除了免費(fèi)發(fā)放、企業(yè)購(gòu)買(mǎi)等兩種方式外，拍賣(mài)上升為配額分配的主要方式，份額保持著20%逐年上升的速率。因此，自2019 年開(kāi)始，歐洲碳價(jià)出現(xiàn)快速爬升，雖然新冠肺炎暴發(fā)后受市場(chǎng)恐慌情緒沖擊，碳價(jià)一度急劇下滑，但在市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制的支撐以及歐洲綠色復(fù)蘇計(jì)劃下，歐洲碳價(jià)上漲的價(jià)格信號(hào)得到有效提升，直至上沖至目前的歷史最高水平。

第四階段（2021—2030 年）：按照歐盟委員會(huì)公布的《2030年氣候目標(biāo)計(jì)劃》，道路運(yùn)輸、建筑以及內(nèi)部海運(yùn)都將在這一階段納入EU ETS的管控范圍;碳排放限額上限將以更快的速度遞減，碳排放配額年度遞減率自 2021 年起由 1.74%升至 2.2%;在碳配額供給形式上，繼續(xù)免費(fèi)分配配額，以保障具有碳泄漏風(fēng)險(xiǎn)的工業(yè)部門(mén)的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)力，同時(shí)確保配額免費(fèi)分配的規(guī)則得以反映技術(shù)進(jìn)步;開(kāi)發(fā)多種低碳融資機(jī)制，幫助工業(yè)和電力部門(mén)應(yīng)對(duì)低碳轉(zhuǎn)型的創(chuàng)新和投資挑戰(zhàn)。

（二）健全的交易平臺(tái)

交易平臺(tái)是碳市場(chǎng)的重要載體。與全球其他國(guó)家與地區(qū)只有一個(gè)或者為數(shù)不多的碳交易平臺(tái)完全不同，歐盟有許多的交易場(chǎng)所，最初的交易平臺(tái)包括歐洲氣候交易所 （ECX）、歐洲能源交易所（EEX）、歐洲環(huán)境交易所（BlueNext ）、奧地利能源交易所（EXAA）、 荷蘭交易所（Climex 聯(lián)盟）、北歐電力交易所（Nord Pool）、未來(lái)電力交易所（Powernext）、綠色交易所（CME-GreenX）以及意大利電力交易所（IPEX）共八家場(chǎng)內(nèi)碳交易所，后經(jīng)若干并購(gòu)與整合，發(fā)展成了今天的歐洲氣候交易所、歐洲能源交易所、荷蘭交易所、綠色交易所以及被收購(gòu)但依然獨(dú)立運(yùn)行的北歐電力交易所等五個(gè)主要碳交易平臺(tái)。

五大交易所在職能承擔(dān)上基本錯(cuò)位發(fā)展。其中，歐洲氣候交易所專(zhuān)門(mén)從事二氧化碳排放權(quán)交易，而一氧化碳、全氟化碳等衍生品則多數(shù)在其他能源交易所掛牌;北歐電力交易所是全球首個(gè)交易歐盟配額的平臺(tái)，它與歐洲環(huán)境交易所、歐洲能源交易所及奧地利能源交易所均以現(xiàn)貨交易為主，而歐洲氣候交易所是目前全球交易規(guī)模最大的碳交易所，既有現(xiàn)貨交易，也有期貨交易。正是眾多交易平臺(tái)優(yōu)質(zhì)與完善的服務(wù)供給，使得歐盟的碳交易量和交易額長(zhǎng)期高居全球首位，整個(gè)歐盟的碳交易量占了全球的一半之多。歐元也成為碳交易的主要結(jié)算貨幣，以歐元為計(jì)價(jià)單位，2020 年歐盟碳交易所的成交金額占全球交易所成交金額的88%，超越美元成為主要計(jì)價(jià)貨幣，由此塑造出了歐洲在全球碳金融中的主導(dǎo)地位。

（三）多元的投資主體

對(duì)于一個(gè)功能健全的碳市場(chǎng)來(lái)說(shuō)，僅有交易平臺(tái)但沒(méi)有參與者的積極參與，也只能是一個(gè)好看的“花架子”;另外，讓政策框定的企業(yè)參與碳市場(chǎng)，某種程度上也只是發(fā)揮了碳市場(chǎng)的融資功能，如果沒(méi)有投資功能，不僅碳市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)不完整，整個(gè)市場(chǎng)也不會(huì)產(chǎn)生較為樂(lè)觀的交易量與活躍度。正是如此，歐盟碳市場(chǎng)特別注重從融資與投資兩端為眾多投資者參與市場(chǎng)提供支持，由此培育出了多元化的投資主體陣容，其中既有企業(yè)交易主體，也有自然人交易主體;不僅有機(jī)構(gòu)組織參與，也有個(gè)人參與。最終動(dòng)員全社會(huì)資本支持碳市場(chǎng)，使得碳市場(chǎng)產(chǎn)生持續(xù)的市場(chǎng)熱度。

如前所指，歐洲碳市場(chǎng)既有現(xiàn)貨產(chǎn)品交易，也有標(biāo)準(zhǔn)化減排期貨合同產(chǎn)品，還有圍繞碳產(chǎn)品以及歐盟碳配額期貨的基金等零售產(chǎn)品，其中，目前歐盟碳期貨交易量成交規(guī)模為現(xiàn)貨的30倍，非常清晰與充分地發(fā)揮了引導(dǎo)投資者的市場(chǎng)預(yù)期作用（秦炎，2021）[4]。對(duì)于一些碳排放企業(yè)，除了借助現(xiàn)貨市場(chǎng)解決碳配額供求，也能通過(guò)參與期貨市場(chǎng)的做多或者沽空交易來(lái)獲利，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的對(duì)沖;對(duì)于投資銀行、對(duì)沖基金、私募基金以及證券公司等金融機(jī)構(gòu)而言，參與碳市場(chǎng)交易不僅可以豐富自身的金融產(chǎn)品，而且開(kāi)辟了一條新的財(cái)源，因此，時(shí)下歐洲碳市場(chǎng)中廣泛活躍著巴克萊銀行、摩根士丹利以及高盛等諸多國(guó)際著名投行的身影，新加坡淡馬錫、貝德來(lái)等巨型基金也頻繁活躍其中。

三、歐盟碳市場(chǎng)的運(yùn)營(yíng)成效

衡量一個(gè)碳市場(chǎng)的建設(shè)與運(yùn)營(yíng)效果，除了關(guān)注它的參與者踴躍度以及交易活躍度等金融與投資指標(biāo)外，更重要的是考察由此引起的碳排放控制成果。當(dāng)然，減排與控碳也并非只帶來(lái)生態(tài)環(huán)境的改善，而且也不會(huì)是孤立的經(jīng)濟(jì)行為，綜合性成效既可從社會(huì)能源結(jié)構(gòu)的變動(dòng)上顯現(xiàn)出來(lái)，也可從新能源投資的飽滿(mǎn)性與持續(xù)性角度展示出來(lái)，更可從整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與升級(jí)程度上反映出來(lái)。

（一）歐盟碳市場(chǎng)有效抑制了企業(yè)碳排放并引發(fā)了碳排放總量持續(xù)降低

按照歐盟委員會(huì)發(fā)布的官方數(shù)據(jù)，2005年歐盟的碳排放量近40億噸，但到2020年下降到30億噸，降幅為25%，年均碳排放量降速約為1.7%。特別值得指出的是，在行業(yè)碳排放量下降方面，2020年電力碳排放量下降13.3%，航空業(yè)碳排放量下降64%，整個(gè)工業(yè)部門(mén)排放量下降11%。拉長(zhǎng)時(shí)間看，自歐盟碳市場(chǎng)建立至今的16年中，納入EU ETS首個(gè)履約期的電力及能源密集型工業(yè)部門(mén)碳排放量下降最為顯著，累積降幅高達(dá)30.6%，而且電力部門(mén)或?qū)⒊蔀闅W洲最早脫碳的行業(yè)。

（二）歐盟碳市場(chǎng)有力地牽引了歐洲國(guó)家能源結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型與清潔能源的壯大

根據(jù)BP能源報(bào)告，過(guò)去16年中，以石油、煤炭等為主的初級(jí)能源消耗在歐盟國(guó)家出現(xiàn)逐年下降的趨勢(shì)，2005年歐盟初級(jí)能源消耗占世界約23.2%，2020年只有10.93%，同期歐盟煤炭生產(chǎn)量下降了36.4%，石油生產(chǎn)量下降了30.2%，天然氣生產(chǎn)量下降了46.7%，而可再生能源生產(chǎn)量將近翻倍。統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，截至2020年底，清潔能源的發(fā)電占比在歐盟國(guó)家增長(zhǎng)到了六成，而且過(guò)去連續(xù)六年，像太陽(yáng)能、風(fēng)能等可再生能源扮演了歐盟最大發(fā)電量的主體角色，具體來(lái)說(shuō)，在歐盟清潔能源結(jié)構(gòu)中，風(fēng)電占比為24.45%，發(fā)電量從2005年的70.47萬(wàn)億瓦時(shí)增加到2020年440.04萬(wàn)億瓦時(shí)，增長(zhǎng)超過(guò)6倍;光能占比8.57%，增幅超過(guò)9倍;生物質(zhì)能占比6.95%，增幅將近7倍。

（三）歐盟碳市場(chǎng)顯著帶動(dòng)了歐洲產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的升級(jí)

碳排放、能源消費(fèi)與產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)之間存在非常鮮明的對(duì)應(yīng)與因果關(guān)系，比如傳統(tǒng)能源主要對(duì)應(yīng)的是第一、二產(chǎn)業(yè)，清潔能源往往更多地與第三產(chǎn)業(yè)相對(duì)應(yīng)。同時(shí)，能源消費(fèi)和碳排放乃經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的基本動(dòng)能，而經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張也必然產(chǎn)生對(duì)能源的新需求從而引致碳排放量的增加，二氧化碳和 GDP 之間一般存在正向變動(dòng)關(guān)系。值得關(guān)注的是，受到減排目標(biāo)的壓力，歐洲制造業(yè)紛紛選擇向可以減輕傳統(tǒng)能源依賴(lài)的制造服務(wù)業(yè)轉(zhuǎn)型。歐盟制造業(yè)占GDP的比重從1991年的19.8%下滑至2020年的13.6%，而同一時(shí)期服務(wù)業(yè)增加值占比從1991年的59%上升至2020年的65.8%（張銳，2021）[5]。產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)也帶動(dòng)了低碳消費(fèi)，拿新能源汽車(chē)的銷(xiāo)量看，2020年歐盟電動(dòng)車(chē)銷(xiāo)售量在全球高居首位，銷(xiāo)量規(guī)模是中國(guó)的1.5倍、美國(guó)的3.7 倍。得益于服務(wù)業(yè)與消費(fèi)的雙重驅(qū)動(dòng)，過(guò)去16年歐盟GDP增長(zhǎng)出現(xiàn)了與二氧化碳排放量負(fù)向關(guān)聯(lián)的可喜局面。

（四）歐盟碳市場(chǎng)為綠色領(lǐng)域投資與新興產(chǎn)業(yè)成長(zhǎng)提供了穩(wěn)定的資金配給

統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，僅過(guò)去10年間，歐盟通過(guò)在碳市場(chǎng)拍賣(mài)碳配額就獲得了超過(guò)600億歐元的總收入，這些資金投入到由歐盟資助的氣候項(xiàng)目中。按照歐盟發(fā)布的《歐洲綠色協(xié)議投資計(jì)劃》，未來(lái)10年內(nèi)還要?jiǎng)訂T至少1萬(wàn)億歐元的可持續(xù)投資進(jìn)入碳中和和綠色經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域。動(dòng)態(tài)來(lái)看，由于存在非常清晰與強(qiáng)烈的碳價(jià)續(xù)漲預(yù)期，機(jī)構(gòu)投資者的進(jìn)場(chǎng)步伐也會(huì)不斷加快，歐盟綠色能源投資也將從中獲得持續(xù)的資本配給。歐洲碳交易所公開(kāi)的EUA期貨持倉(cāng)數(shù)據(jù)顯示，目前雖然仍是控排企業(yè)為主（占比74%），但比2020年同期下降了6%，與此同時(shí)，基金的持倉(cāng)份額從6%上升為9%，機(jī)構(gòu)投資者碳配額倉(cāng)位正在顯著加重（張銳，2021）[5]。

四、歐盟碳市場(chǎng)的基本經(jīng)驗(yàn)

作為全球籌備和建立最早、規(guī)模最大、交易最為活躍的碳交易場(chǎng)所，歐盟碳市場(chǎng)從探索建立到成功運(yùn)行，中間也經(jīng)歷了不少波折甚至失誤。對(duì)此，歐盟進(jìn)行了及時(shí)的政策調(diào)整與校準(zhǔn)，相應(yīng)配套措施也不斷健全與完善。總體來(lái)說(shuō)，從機(jī)制創(chuàng)建到制度構(gòu)建、從注重微觀主體引導(dǎo)到強(qiáng)化宏觀政策預(yù)期、從靜態(tài)指標(biāo)設(shè)定到動(dòng)態(tài)市場(chǎng)規(guī)制，歐盟碳市場(chǎng)都積累了較為成熟與豐富的經(jīng)驗(yàn)。

（一）實(shí)施漸進(jìn)化的制度安排

歐盟將減排的目標(biāo)階段化，每個(gè)階段的時(shí)間跨度長(zhǎng)短不一，但總體演進(jìn)節(jié)奏是前短后長(zhǎng)與由短到長(zhǎng)，其中首個(gè)履約期最短，即將實(shí)施的第四個(gè)履約期最長(zhǎng)。之所以如此，是因?yàn)榈谝浑A段的履約行業(yè)與企業(yè)數(shù)量有限，同時(shí)帶有試錯(cuò)成分，即如果在為期兩年的時(shí)間內(nèi)出現(xiàn)偏差，歐盟委員會(huì)能夠及時(shí)糾正，以確保風(fēng)險(xiǎn)不至于傳遞到下一周期;而第四階段，履約的行業(yè)與企業(yè)大大增加，并且碳減排能力強(qiáng)弱差異很大，需要有充分時(shí)間給予保障，同時(shí)經(jīng)過(guò)前三個(gè)階段的試驗(yàn)，經(jīng)驗(yàn)也相當(dāng)成熟，出錯(cuò)概率較低，市場(chǎng)運(yùn)行也可以在一個(gè)較長(zhǎng)的時(shí)間設(shè)定中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定發(fā)展。

在納入履約對(duì)象的節(jié)奏把握上，歐盟遵循著由少到多、由點(diǎn)到面的原則，而且主要的排放行業(yè)率先納入。之所以控制企業(yè)納入碳市場(chǎng)的進(jìn)度，主要考慮的是企業(yè)的承接能力以及可能對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的影響，畢竟大規(guī)?；蛘咭淮涡詫⑺行袠I(yè)納入履約對(duì)象，不僅會(huì)增加企業(yè)成本，也會(huì)相應(yīng)地打斷企業(yè)的正常生產(chǎn)秩序，結(jié)果必然對(duì)企業(yè)盈利與吸納就業(yè)造成沖擊，不利于經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)增長(zhǎng)。而讓所有碳排放企業(yè)漸次進(jìn)入碳市場(chǎng)，既能給企業(yè)營(yíng)造一個(gè)必須履約的未來(lái)預(yù)期，也能讓企業(yè)做好必要的調(diào)整與準(zhǔn)備。

在碳配額供給方式上，歐盟實(shí)施了由松到緊、由無(wú)償?shù)接袃數(shù)姆峙浞绞健Ｆ鸪跖漕~全部由歐盟掌控，并免費(fèi)發(fā)放，這樣做主要是為了減輕企業(yè)負(fù)擔(dān)，同時(shí)引導(dǎo)企業(yè)進(jìn)入碳市場(chǎng);之后免費(fèi)發(fā)放的配額越來(lái)越少，要求采購(gòu)的比重越來(lái)越大，直到配額拍賣(mài)成了最主要的供給方式。當(dāng)然，盡管配額供給的市場(chǎng)化成分不斷加大，但在市場(chǎng)失靈的時(shí)候，歐盟也會(huì)毫不手軟地采取行政干預(yù)，比如金融危機(jī)后排放配額供過(guò)于求，歐盟委員會(huì)迅疾對(duì)拍賣(mài)法規(guī)進(jìn)行短期改革，將約 9 億份的限額拍賣(mài)推遲，以此營(yíng)造出配額減少的預(yù)期。

（二）強(qiáng)化價(jià)格引導(dǎo)機(jī)制

2005年歐盟推出碳市場(chǎng)時(shí)當(dāng)?shù)氐奶純r(jià)只有20～25歐元/噸，而且后來(lái)的碳價(jià)處于不穩(wěn)定狀態(tài)。金融危機(jī)時(shí)期，歐洲碳價(jià)大幅回落，一路降至只有7歐元/噸;新冠肺炎疫情暴發(fā)后，歐盟碳價(jià)再次持續(xù)下跌至15歐元/噸之下。碳價(jià)太低或者萎靡不振，意味著企業(yè)碳排放的比較成本小，從而削弱企業(yè)進(jìn)入碳市場(chǎng)的主動(dòng)性與積極性;太低的碳價(jià)也會(huì)讓領(lǐng)先控排減碳和碳配額過(guò)剩企業(yè)難以得到應(yīng)有的回報(bào)與肯定，投資者參與熱情受到抑制，最終危及碳市場(chǎng)的存在和運(yùn)行價(jià)值。因此，針對(duì)碳價(jià)起小落大、小升大降的現(xiàn)實(shí)，歐盟一直在進(jìn)行政策改進(jìn)，最終使碳價(jià)回升到目前56歐元/噸的歷史高位。對(duì)于歐盟碳價(jià)來(lái)說(shuō)，之所以能夠逐漸擺脫頹勢(shì)并且趨勢(shì)性行情越來(lái)越樂(lè)觀，主要得益于以下三個(gè)方面的因素。

第一，不斷提高控排標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)而形成碳配額壓縮趨勢(shì)下的價(jià)格揚(yáng)升驅(qū)動(dòng)力。歐盟委員會(huì)已經(jīng)將2030年氣候目標(biāo)從40%提高為至少55%。由于碳市場(chǎng)的配額總供給是由歐盟總減排目標(biāo)決定的，因此，將2030年目標(biāo)提高為55%必然會(huì)提高碳市場(chǎng)的減排力度和減少配額總供給。據(jù)歐盟委員會(huì)發(fā)布的量化評(píng)估報(bào)告，在現(xiàn)行的40%減排目標(biāo)要求下，碳市場(chǎng)2030年減排力度為43%，而在新的55%目標(biāo)之下，碳市場(chǎng)減排力度大約會(huì)提升到62%～65%，意味著配額總供給將下降更多。

第二，市場(chǎng)穩(wěn)定儲(chǔ)備機(jī)制 （Market Stability Reserve ，MSR）造就了碳配額不斷減少的預(yù)期，從而構(gòu)成碳價(jià)上漲的推動(dòng)力。MSR是歐盟為了應(yīng)對(duì)需求側(cè)沖擊和配額過(guò)剩來(lái)穩(wěn)定碳市場(chǎng)信心的機(jī)制。主要原理是歐盟每年發(fā)布截至上一年底碳市場(chǎng)的累積過(guò)剩配額總數(shù)，然后將過(guò)剩配額總數(shù)的24%轉(zhuǎn)存入MSR，實(shí)際操作則是在年度配額拍賣(mài)量中減去相應(yīng)的數(shù)額。比如，截至2020年底，歐盟累積過(guò)剩配額總數(shù)14.2億噸，那么下一年度配額拍賣(mài)將減少3.4億噸，由此向需求方傳遞出配額遞減與稀缺的信號(hào)，并對(duì)微觀企業(yè)參與碳交易形成倒逼，同時(shí)制造出碳價(jià)上漲的預(yù)期（張銳，2021）[5]。

第三，“限額與交易”原則（Cap-and-Trade）制造了碳配額連續(xù)遞減的市場(chǎng)方向并強(qiáng)化了碳價(jià)上漲的作用力。歐盟碳排放交易采取的“限額與交易”原則是指在污染物排放總量不超過(guò)允許上限的前提下，內(nèi)部各排放源可通過(guò)貨幣交換的方式相互調(diào)劑排放量，且該上限會(huì)逐年降低，最終實(shí)現(xiàn)減排目的。根據(jù)既定安排，歐盟碳排放配額年度遞減率自 2021 年起由原來(lái)的 1.74%升至 2.2%。但據(jù)德國(guó)環(huán)境署預(yù)測(cè)，2.2%的年度遞減率無(wú)法幫助實(shí)現(xiàn) 2030 年氣候目標(biāo)，限額至少需要以 2.6%的速度線性遞減。因此，預(yù)計(jì)在第四階段運(yùn)行的過(guò)程中，歐盟將進(jìn)一步加嚴(yán)限額遞減方案， 市場(chǎng)供求矛盾可能再度銳化，歐盟碳市場(chǎng)價(jià)格可能繼續(xù)抬升（張銳，2021）[5]。

（三）構(gòu)造開(kāi)放的碳交易格局

除了碳稅與碳交易兩大支柱外，碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制（Carbon Border Adjustment Mechanism， CBAM）也是歐盟碳市場(chǎng)的重要支柱。歐盟議會(huì)已經(jīng)投票決定自2023年開(kāi)始對(duì)歐盟進(jìn)口商品征收碳排放費(fèi)用。在征稅方式上，一方面，會(huì)采用直接碳稅的調(diào)節(jié)方式，即針對(duì)來(lái)自氣候政策寬松（如沒(méi)有碳交易市場(chǎng)或沒(méi)有碳稅）國(guó)家特定產(chǎn)業(yè)進(jìn)口產(chǎn)品設(shè)定碳價(jià)格，依據(jù)碳含量征稅;另一方面，采用碳排放交易體系的調(diào)節(jié)方式，進(jìn)口商可從單獨(dú)的配額池中購(gòu)買(mǎi)配額給歐盟碳交易體系，其碳價(jià)與歐洲碳市場(chǎng)交易當(dāng)日的碳價(jià)相對(duì)應(yīng)。因此，歐洲碳市場(chǎng)實(shí)際允許歐盟域外企業(yè)享受等同于域內(nèi)企業(yè)的碳信用購(gòu)買(mǎi)與使用權(quán)，即進(jìn)口企業(yè)可以在一定限度內(nèi)使用歐洲碳市場(chǎng)之內(nèi)的碳排放信用，由此也表明歐洲碳市場(chǎng)是一個(gè)可與國(guó)際碳市場(chǎng)對(duì)接且與其他國(guó)家排放交易體系互為兼容的碳市場(chǎng)（張銳，2021）[5]。

歐盟之所以做出碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制的安排，主要為了克服與消除過(guò)于激進(jìn)的歐盟碳市場(chǎng)對(duì)區(qū)內(nèi)企業(yè)形成不公平競(jìng)爭(zhēng)。如果不開(kāi)征碳邊境稅，必然使得碳排放量大與超標(biāo)的非歐盟企業(yè)取得成本優(yōu)勢(shì)，同時(shí)勢(shì)必產(chǎn)生“碳泄露”問(wèn)題，即因歐盟對(duì)內(nèi)部企業(yè)實(shí)施的碳排放控制措施導(dǎo)致歐盟企業(yè)出于規(guī)避監(jiān)管和降低成本的目的而將生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到碳排放管制較低的地區(qū)，進(jìn)而出現(xiàn)本應(yīng)在歐盟內(nèi)減少的碳排放反而在其他區(qū)域內(nèi)被排放的情形。盡管碳邊境調(diào)節(jié)機(jī)制一經(jīng)提出便遭到來(lái)自國(guó)際社會(huì)關(guān)于其可能違反WTO核心原則以及變相實(shí)現(xiàn)貿(mào)易保護(hù)主義的質(zhì)疑，但最終的落地實(shí)施仍將不可避免。

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Operational Performance and Experience Extraction of EU Emissions Trading Scheme

Zhang Rui

（Guangdong University of Foreign Studies，Guangzhou? ?510260，Guangdong，China）

Abstract：The EU carbon market is the earliest，largest and most actively traded carbon trading venue in the world. In the 16 years of its successful operation，it has not only enabled the EU to significantly reduce carbon emissions，but also effectively optimized the energy structure of European countries，while bringing about the upgrading of the economic structure in the region and a good pattern of negative movement of carbon emissions and economic growth. This achievement is due to the fact that the European carbon market has established a progressive institutional system，given full play to the guiding role of the price mechanism，built a perfect market trading platform，cultivated diversified carbon financial products and attracted diversified investment participants.

Key Words：carbon emission，EU emissions market，carbon financial products，carbon quota，performance cycle，price guidance