財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的應(yīng)用

文/付洪壘 高治亞（黑龍江八一農(nóng)墾大學(xué)）

在現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理體系中，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理關(guān)乎企業(yè)綜合競(jìng)爭(zhēng)能力。而在現(xiàn)今時(shí)代，以往財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理模式已無(wú)法滿足企業(yè)日新月異的變革需要。通過(guò)將財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣應(yīng)用到企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中，可以著眼于長(zhǎng)遠(yuǎn)利益與整體績(jī)效，從內(nèi)、外兩個(gè)方面剖析企業(yè)整體戰(zhàn)略，為企業(yè)財(cái)務(wù)管理層次的全方位提升提供充足驅(qū)動(dòng)力，促使企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力顯著增強(qiáng)。所以，對(duì)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中的應(yīng)用展開(kāi)分析與探究具有非常重要的現(xiàn)實(shí)意義。

一、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣?yán)碚摰幕靖攀?/h2>

財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣特指假定一個(gè)企業(yè)具有一個(gè)或若干個(gè)業(yè)務(wù)單位，進(jìn)行一個(gè)單位投資資本回報(bào)率減資本成本、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率減可持續(xù)增長(zhǎng)率對(duì)比，根據(jù)對(duì)比結(jié)果，進(jìn)行企業(yè)價(jià)值增長(zhǎng)狀態(tài)的評(píng)價(jià)以及企業(yè)資源耗費(fèi)狀況的衡量。其中投資資本回報(bào)率減資本成本特指開(kāi)展一項(xiàng)業(yè)務(wù)活動(dòng)獲得的資金、投入資本成本的差額，在投資資本回報(bào)率減資本成本大于0時(shí)，表明某項(xiàng)業(yè)務(wù)可以創(chuàng)造價(jià)值，反之則表明某項(xiàng)業(yè)務(wù)會(huì)減少價(jià)值；銷(xiāo)售增長(zhǎng)率減可持續(xù)增長(zhǎng)率特指銷(xiāo)售增長(zhǎng)率與可持續(xù)增長(zhǎng)率差額，銷(xiāo)售增長(zhǎng)率為企業(yè)預(yù)期開(kāi)展業(yè)務(wù)活動(dòng)銷(xiāo)售增長(zhǎng)率，可持續(xù)增長(zhǎng)率為經(jīng)營(yíng)效率一定、財(cái)務(wù)政策一定且不發(fā)行新股狀態(tài)下企業(yè)可支持實(shí)現(xiàn)的增長(zhǎng)率，若銷(xiāo)售增長(zhǎng)率減可持續(xù)增長(zhǎng)率大于0，表明企業(yè)存在現(xiàn)金短缺，反之則表明企業(yè)具有現(xiàn)金剩余。

二、基于財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

從矩陣構(gòu)成來(lái)看，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣可以劃分為四個(gè)象限，不同象限決定了企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不同階段，而企業(yè)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的不同階段決定了差異化財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇。

如表1所示，在投資資本回報(bào)率減去資本成本、銷(xiāo)售增長(zhǎng)率減可持續(xù)增長(zhǎng)率均大于0時(shí)，表明企業(yè)業(yè)務(wù)正處于盈利創(chuàng)造價(jià)值狀態(tài)，但存在資金短缺，需要以取得現(xiàn)金為出發(fā)點(diǎn)，通過(guò)提高價(jià)格、少發(fā)股利、降低成本、獲得權(quán)益資本投入等方式為業(yè)務(wù)繼續(xù)創(chuàng)造價(jià)值提供保障；在投資資本回報(bào)率減資本成本大于0但銷(xiāo)售增長(zhǎng)率減可持續(xù)增長(zhǎng)率小于0時(shí)，可以利用過(guò)剩的資金開(kāi)展其他業(yè)務(wù)，增加股東財(cái)富，而在無(wú)進(jìn)一步投資機(jī)會(huì)時(shí)，則可以回購(gòu)股份的方式返還給股東；在投資資本回報(bào)率減資本成本小于0但銷(xiāo)售增長(zhǎng)率減可持續(xù)增長(zhǎng)率大于0時(shí)，要明確業(yè)務(wù)盈利能力差的原因，若為個(gè)體原因，則主動(dòng)汲取行業(yè)內(nèi)營(yíng)業(yè)企業(yè)經(jīng)營(yíng)，若為群體原因，則出售業(yè)務(wù)；在投資資本回報(bào)率減資本成本小于0且銷(xiāo)售增長(zhǎng)率減可持續(xù)增長(zhǎng)率小于0時(shí)，可以全面分析業(yè)務(wù)盈利能力差的原因，針對(duì)原因采取措施。

表1 財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣基礎(chǔ)下的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略選擇

三、財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略中的應(yīng)用

（一）籌資管理戰(zhàn)略

籌資管理戰(zhàn)略特指企業(yè)出于滿足投資活動(dòng)、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)、資本結(jié)構(gòu)管理需要，利用資本籌措形式獲取資金的財(cái)務(wù)行為，能夠?yàn)槠髽I(yè)的經(jīng)營(yíng)維持與決策發(fā)展提供基本的資金保障。籌資管理戰(zhàn)略的驅(qū)動(dòng)因子具有特定性，比如，對(duì)外投資活動(dòng)、提高技術(shù)水平、解決資金周轉(zhuǎn)難題、產(chǎn)品研發(fā)等，可以為企業(yè)資金流轉(zhuǎn)運(yùn)動(dòng)提供驅(qū)動(dòng)力，解決企業(yè)籌資原因、籌資渠道、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)與資本成本協(xié)調(diào)、資本結(jié)構(gòu)調(diào)整等問(wèn)題。在上述因子驅(qū)動(dòng)下，可選擇的籌資管理戰(zhàn)略為：預(yù)先估計(jì)資金需要量、科學(xué)安排資金籌措渠道，恰當(dāng)選擇資金籌措方式，管控資本成本，約束財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。其中常用的資金籌措方式為債務(wù)籌資（發(fā)行債券、銀行借款、融資租賃等）、股權(quán)籌資（吸收直接投資、發(fā)行普通股、留存收益等）、衍生工具籌資（認(rèn)股權(quán)證、可轉(zhuǎn)換債券、優(yōu)先股等）。

在資金管理戰(zhàn)略策劃過(guò)程中，金融環(huán)境、銀行機(jī)構(gòu)等因素的交互影響，很容易使得企業(yè)陷入籌資困境。企業(yè)此時(shí)需要從自身積累入手，進(jìn)行內(nèi)部管理機(jī)制的不斷規(guī)范，增加產(chǎn)品創(chuàng)新、技術(shù)完善，減輕對(duì)外部籌資的依賴。同時(shí)以自身良好信用為基礎(chǔ)，在地位平等的前提下，與金融機(jī)構(gòu)建立健康的資金合作關(guān)系。并從資金回報(bào)預(yù)先估測(cè)出發(fā)，科學(xué)評(píng)估投資項(xiàng)目預(yù)期回報(bào)、業(yè)務(wù)產(chǎn)品盈利能力，劃定籌資利率可接受范圍，避免資金運(yùn)用偏差擴(kuò)大。

（二）投資管理戰(zhàn)略

投資管理戰(zhàn)略的目標(biāo)為降低投資風(fēng)險(xiǎn)、獲得投資收益、提高社會(huì)公共效益、增加產(chǎn)量、提高技術(shù)裝備水平、技術(shù)領(lǐng)先、行業(yè)轉(zhuǎn)型、獲得可靠銷(xiāo)售渠道或能源供應(yīng)基地等。在選擇目標(biāo)時(shí)，企業(yè)應(yīng)圍繞投資收益、投資風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)系，結(jié)合總體戰(zhàn)略要求，進(jìn)行產(chǎn)業(yè)前景、市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)（因素、對(duì)手、層次、范圍）分析。進(jìn)而利用SWOT分析法，在明確企業(yè)內(nèi)部?jī)?yōu)劣勢(shì)、外部機(jī)會(huì)與威脅的前提下，貫徹利用內(nèi)部?jī)?yōu)勢(shì)、抓住外部機(jī)會(huì)、克服內(nèi)外部劣勢(shì)與威脅的方針，進(jìn)行管理戰(zhàn)略制定?；蛘呃貌ㄊ款D矩陣法，進(jìn)行戰(zhàn)略經(jīng)營(yíng)單位的劃定，在劃定單位后對(duì)其進(jìn)行評(píng)價(jià)，進(jìn)而選擇恰當(dāng)?shù)耐顿Y戰(zhàn)略。

在投資戰(zhàn)略選擇完畢后，企業(yè)應(yīng)綜合考慮生產(chǎn)、市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)、財(cái)務(wù)、人員、宏觀等與投資戰(zhàn)略方案相關(guān)的因素，進(jìn)行方案策劃。進(jìn)而在分析戰(zhàn)略變化的基礎(chǔ)上，結(jié)合組織文化與組織結(jié)構(gòu)，選擇合理的戰(zhàn)略實(shí)施方法，推進(jìn)戰(zhàn)略實(shí)施與控制。

（三）運(yùn)營(yíng)資金管理戰(zhàn)略

運(yùn)營(yíng)資金特指企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中占用在流動(dòng)資產(chǎn)上的資金，廣義層面上為一個(gè)企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)總額，狹義層面上為去除流動(dòng)負(fù)債后的流動(dòng)資產(chǎn)余額。因企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金具有來(lái)源多樣、周期較短、數(shù)量波動(dòng)、形態(tài)異變的特點(diǎn)，需要以保證資金需求合理、資金成本節(jié)約、資金效率提升、短期償債充足的原則，進(jìn)行運(yùn)營(yíng)資金管理戰(zhàn)略的制定。比如，在企業(yè)經(jīng)營(yíng)收入一定的前提下，為明確需持有的運(yùn)營(yíng)資金量，企業(yè)管理層應(yīng)從盈利性、風(fēng)險(xiǎn)性兩個(gè)層面，進(jìn)行運(yùn)營(yíng)資金持有量管理戰(zhàn)略的分析。盈利性特指企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金存量的資產(chǎn)報(bào)酬率，風(fēng)險(xiǎn)性則指企業(yè)資產(chǎn)流動(dòng)性較差背景下資產(chǎn)產(chǎn)生現(xiàn)金流量支付到期債務(wù)、費(fèi)用支付的風(fēng)險(xiǎn)。一般在其他條件一定的情況下，企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)持有水平與預(yù)期資金應(yīng)力能力呈負(fù)相關(guān)。此時(shí)，在企業(yè)運(yùn)營(yíng)資金管理戰(zhàn)略制定時(shí)，就可以風(fēng)險(xiǎn)不增加甚至減少為出發(fā)點(diǎn)，以維持企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)為前提，策劃保守型運(yùn)營(yíng)資金持有戰(zhàn)略、激進(jìn)型運(yùn)營(yíng)資金持有戰(zhàn)略或適中型運(yùn)營(yíng)資金持有戰(zhàn)略。其中保守型運(yùn)營(yíng)資金持有戰(zhàn)略適用于預(yù)期未來(lái)時(shí)期銷(xiāo)售額波動(dòng)劇烈、不確定風(fēng)險(xiǎn)多的情況，具有無(wú)力償還債務(wù)低、預(yù)期盈利要求不高的特點(diǎn)；激進(jìn)型運(yùn)營(yíng)資金持有戰(zhàn)略適用于未來(lái)時(shí)期銷(xiāo)售額波動(dòng)小、不確定風(fēng)險(xiǎn)少的情況，具有收益水平高、報(bào)酬高的特點(diǎn)；適中型運(yùn)營(yíng)資金持有戰(zhàn)略因最佳運(yùn)營(yíng)資金持有量核算難度大，需要企業(yè)根據(jù)自身環(huán)境條件進(jìn)行科學(xué)預(yù)測(cè)。同時(shí)在適中型運(yùn)營(yíng)資金持有戰(zhàn)略制定時(shí)，企業(yè)需要貫徹靈活、優(yōu)先、自控、適時(shí)適度原則，以責(zé)任方與人員自我控制為主，選擇經(jīng)濟(jì)有效方法，重點(diǎn)分析、解決、反饋企業(yè)戰(zhàn)略中重大問(wèn)題。

四、結(jié)束語(yǔ)

綜上所述，企業(yè)戰(zhàn)略特指在深層次分析企業(yè)內(nèi)部條件和外部環(huán)境的基礎(chǔ)上，總體分析企業(yè)全局，謀劃企業(yè)未來(lái)發(fā)展框架，為企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)能力的提升提供依據(jù)。

作為企業(yè)戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容，財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣的應(yīng)用可以有效提高財(cái)務(wù)戰(zhàn)略體系。所以，企業(yè)應(yīng)該在全面了解增值型現(xiàn)金短缺、增值型現(xiàn)金剩余、減損型現(xiàn)金剩余、減損型現(xiàn)金短缺象限下財(cái)務(wù)戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，科學(xué)合理地應(yīng)用籌資管理戰(zhàn)略、投資管理戰(zhàn)略與運(yùn)營(yíng)資金管理戰(zhàn)略，從而充分發(fā)揮財(cái)務(wù)戰(zhàn)略矩陣在企業(yè)財(cái)務(wù)戰(zhàn)略管理中的價(jià)值優(yōu)勢(shì)。