環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露能提升企業(yè)價(jià)值嗎？

王艾婧 陳惠宇

摘 要：選取2015—2019年我國(guó)40家農(nóng)業(yè)上市公司共200個(gè)樣本的相關(guān)數(shù)據(jù)，手工整理并建立環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，實(shí)證研究環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露能否提升企業(yè)價(jià)值，并揭示兩者之間的作用影響機(jī)制，以期為農(nóng)業(yè)企業(yè)主動(dòng)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息提供內(nèi)在動(dòng)力。結(jié)果表明，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露能顯著提升企業(yè)價(jià)值，這一效應(yīng)是通過(guò)提高企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量和降低權(quán)益資本成本兩種路徑實(shí)現(xiàn)的。

關(guān)鍵詞：環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露;企業(yè)價(jià)值;預(yù)期現(xiàn)金流量;權(quán)益資本成本

本文索引：王艾婧，陳惠宇.<標(biāo)題>[J].中國(guó)商論，2021（21）：-164.

中圖分類(lèi)號(hào)：F230 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：2096-0298（2021）11（a）--05

在經(jīng)濟(jì)社會(huì)不斷變化發(fā)展的時(shí)代大背景下，我國(guó)的生態(tài)文明建設(shè)依然面臨較多的壓力和挑戰(zhàn)，處在一個(gè)負(fù)重前行的重要時(shí)期。根據(jù)新華社報(bào)道，2015年4月14日，農(nóng)業(yè)部副部長(zhǎng)張?zhí)伊直硎?，農(nóng)業(yè)已經(jīng)超越工業(yè)成為我國(guó)最大的面源污染行業(yè)，農(nóng)業(yè)面源污染量大、種類(lèi)多、分布廣，總體形勢(shì)不容樂(lè)觀。針對(duì)此現(xiàn)狀，無(wú)論是農(nóng)業(yè)企業(yè)自身，還是政府監(jiān)管部門(mén)、社會(huì)公眾，都應(yīng)引起充分的重視。

然而，對(duì)于農(nóng)業(yè)企業(yè)是否履行了環(huán)保責(zé)任如何做出判斷？因?yàn)椴荒苌钊氲狡髽I(yè)內(nèi)部，只能以其披露出來(lái)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息作為依據(jù)。但目前在這個(gè)層面存在著可比性差、方式不統(tǒng)一、多以文字為主等問(wèn)題，因此需要構(gòu)建項(xiàng)目明晰、標(biāo)準(zhǔn)合理、范圍全面、切合實(shí)際的指標(biāo)體系，通過(guò)逐項(xiàng)賦值打分的方式計(jì)算出環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)，以便對(duì)披露質(zhì)量進(jìn)行客觀評(píng)價(jià)。

針對(duì)農(nóng)業(yè)污染問(wèn)題亟待解決的現(xiàn)狀，本文選取我國(guó)40家農(nóng)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，試圖回答環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露能否提升企業(yè)價(jià)值，以及其中的作用影響機(jī)制又是怎樣的。通過(guò)厘清兩者之間的關(guān)系，有助于為企業(yè)積極、及時(shí)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息提供內(nèi)在動(dòng)力，促進(jìn)農(nóng)業(yè)上市公司環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量的整體提高，激勵(lì)企業(yè)向主動(dòng)參與環(huán)境保護(hù)、承擔(dān)環(huán)保責(zé)任的綠色經(jīng)營(yíng)模式做出轉(zhuǎn)變，深入貫徹生態(tài)文明理念，促進(jìn)農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。

1 文獻(xiàn)綜述

1.1 環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)價(jià)值

1.1.1 國(guó)外研究現(xiàn)狀和發(fā)展動(dòng)態(tài)

國(guó)外學(xué)者對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)的關(guān)注與研究由來(lái)已久，與之相關(guān)的理論體系也在不斷豐富與完善。Belkaoui （1976）較早的研究了環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，該研究從資本市場(chǎng)反映的角度進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)對(duì)環(huán)境方面的信息披露越詳盡的企業(yè)，投資者評(píng)價(jià)越穩(wěn)定，在進(jìn)行企業(yè)價(jià)值判斷時(shí)出現(xiàn)誤差的可能性隨之下降。

在影響路徑上，Richardson等（1999）將企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露行為對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響歸結(jié)為三種渠道，分別是市場(chǎng)過(guò)程效應(yīng)、折現(xiàn)率效應(yīng)、現(xiàn)金流量效應(yīng)。國(guó)外很多其他學(xué)者的研究也得到了與之相似的結(jié)論，認(rèn)為提高環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露質(zhì)量，可以幫助企業(yè)獲得更好的市場(chǎng)前景及更多的投資機(jī)會(huì)，此外還可以建立綠色商譽(yù)，塑造企業(yè)負(fù)責(zé)任的社會(huì)形象，都有利于企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量的增加。另外，還有一些學(xué)者從提高預(yù)期收益的預(yù)測(cè)精度、增加股票流動(dòng)性等方面，探究了環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露通過(guò)對(duì)企業(yè)資本成本產(chǎn)生影響，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值的機(jī)制，多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為前兩者呈負(fù)相關(guān)關(guān)系。

1.1.2 國(guó)內(nèi)研究現(xiàn)狀和發(fā)展動(dòng)態(tài)

國(guó)內(nèi)學(xué)者在環(huán)境會(huì)計(jì)的研究領(lǐng)域也取得了較為豐富的成果，對(duì)于環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)價(jià)值關(guān)系的研究，形成了正相關(guān)、負(fù)相關(guān)或不相關(guān)三種不同觀點(diǎn)，大多數(shù)國(guó)內(nèi)學(xué)者認(rèn)為環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露能夠提升企業(yè)價(jià)值。在影響路徑上，沈洪濤等（2010）揭示了企業(yè)環(huán)境信息披露在資本市場(chǎng)上的作用，即可以明顯降低企業(yè)權(quán)益資本成本，進(jìn)而起到提升企業(yè)價(jià)值的效果。張淑惠和史玄玄（2011）認(rèn)為環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露、預(yù)期現(xiàn)金流量和企業(yè)價(jià)值之間存在著正向影響的傳導(dǎo)機(jī)制，其中的預(yù)期現(xiàn)金流量發(fā)揮著中介傳遞作用，而資本成本未通過(guò)檢驗(yàn)。

1.2 文獻(xiàn)述評(píng)

目前，國(guó)內(nèi)外已有的研究大部分是基于對(duì)重污染行業(yè)的相關(guān)分析，很少有學(xué)者將研究的焦點(diǎn)集中在農(nóng)業(yè)企業(yè)上，農(nóng)業(yè)企業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露研究存在大量空白。另外，關(guān)于環(huán)境會(huì)計(jì)信息對(duì)企業(yè)價(jià)值的影響，目前學(xué)者沒(méi)有形成統(tǒng)一的結(jié)論，可能是因?yàn)樵跇颖具x擇、衡量指標(biāo)等方面存在一定的差異。

2 理論分析與研究假設(shè)

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露行為一般有兩個(gè)方面的特征。一方面按照外部壓力理論，由于外部環(huán)境（包括政府、社會(huì)公眾等在內(nèi)）會(huì)對(duì)企業(yè)的信息披露產(chǎn)生直接或間接的壓力，出于塑造良好的公司形象和提升企業(yè)價(jià)值等的考量，公司管理層需要對(duì)環(huán)境會(huì)計(jì)信息進(jìn)行合理、適時(shí)的披露。另一方面依據(jù)自愿披露理論，為了避免因?yàn)樾畔⒉粚?duì)稱(chēng)問(wèn)題帶來(lái)的逆向選擇可能會(huì)使公司遭受損失，管理層多數(shù)情況下會(huì)傾向于披露“好消息”，對(duì)“壞消息”進(jìn)行模糊披露或者不進(jìn)行披露。公司通過(guò)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的方式把正面的、有利的環(huán)境信息傳遞給利益相關(guān)者，實(shí)施“印象管理”，將直接影響投資者、社會(huì)公眾對(duì)企業(yè)在環(huán)境方面相關(guān)表現(xiàn)的認(rèn)識(shí)，有利于實(shí)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值的提升。因此，本文在此基礎(chǔ)上提出假設(shè)H1。

H1：環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)價(jià)值呈正相關(guān)。

環(huán)境會(huì)計(jì)信息的披露將產(chǎn)生“預(yù)期現(xiàn)金流量效應(yīng)”。一方面通過(guò)披露出來(lái)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息，使投資者對(duì)企業(yè)的發(fā)展有更好的預(yù)期，從而降低了投資者的信息搜尋成本及決策成本，這部分節(jié)約的成本即環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露帶來(lái)的收益，將由投資者和企業(yè)共享。另一方面無(wú)論披露的是和環(huán)境相關(guān)的正面消息還是負(fù)面消息，共同反映了企業(yè)擔(dān)當(dāng)社會(huì)責(zé)任的態(tài)度，并傳遞出企業(yè)在環(huán)境保護(hù)方面積極配合的信號(hào)。這類(lèi)企業(yè)在商品市場(chǎng)上更容易獲得消費(fèi)者的信賴(lài)，有效地幫助企業(yè)獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，從而帶來(lái)企業(yè)利潤(rùn)的增加，同時(shí)還有效幫助企業(yè)減少因未來(lái)環(huán)境訴訟或監(jiān)管部門(mén)處罰所造成的損失。綜上所述，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露帶來(lái)了“預(yù)期現(xiàn)金流量效應(yīng)”，起到提升企業(yè)價(jià)值的作用。故在此基礎(chǔ)上提出假設(shè)H2。

H2：環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與預(yù)期現(xiàn)金流量呈正相關(guān)。

環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露還將產(chǎn)生“資本成本效應(yīng)”。由于目前我國(guó)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露體系尚不完善，沒(méi)有像發(fā)達(dá)國(guó)家那樣公開(kāi)和完整的企業(yè)環(huán)境表現(xiàn)數(shù)據(jù)，投資者往往更加倚重年報(bào)中披露的環(huán)境會(huì)計(jì)信息，作為了解企業(yè)環(huán)境方面相關(guān)表現(xiàn)的重要渠道，因此企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息在對(duì)權(quán)益資本成本的影響方面會(huì)起到更關(guān)鍵的作用。自愿性的披露通過(guò)“市場(chǎng)效應(yīng)”和“投資者偏好效應(yīng)”，使得投資者對(duì)企業(yè)未來(lái)的發(fā)展前景進(jìn)行預(yù)測(cè)和評(píng)價(jià)時(shí)的不確定性有所下降，從而降低投資風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，公司的股票流動(dòng)性隨之增加，在以上原因的綜合影響下，企業(yè)降低了權(quán)益資本成本，進(jìn)而起到提升企業(yè)價(jià)值的作用。故在此基礎(chǔ)上提出假設(shè)H3。

H3：環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)。

3 實(shí)證檢驗(yàn)

3.1 樣本選擇與數(shù)據(jù)來(lái)源

本文以2015—2019年我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，以年度報(bào)告為主要來(lái)源，手工收集研究數(shù)據(jù)，并按如下兩大標(biāo)準(zhǔn)篩選出符合研究需要的樣本：第一，剔除在樣本篩選期間上市/退市的樣本。第二，剔除數(shù)據(jù)不充分的樣本，因?yàn)槠髽I(yè)數(shù)據(jù)不充分則無(wú)法給實(shí)證研究提供全面的支撐，使得研究結(jié)果不具備可靠性。

最終得到40家符合研究需要的農(nóng)業(yè)上市公司，共200個(gè)年觀測(cè)值，各上市公司主要財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)均從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)和Wind數(shù)據(jù)庫(kù)中直接獲取。

3.2 模型構(gòu)建與變量定義

3.2.1 構(gòu)建經(jīng)驗(yàn)檢驗(yàn)?zāi)Ｐ?/p>

模型一：

模型二：

模型三：

3.2.2 變量界定

（1）被解釋變量

企業(yè)價(jià)值是模型一的被解釋變量。對(duì)于企業(yè)價(jià)值的衡量，國(guó)內(nèi)外學(xué)者普遍認(rèn)為托賓Q值可以全面均衡的體現(xiàn)企業(yè)價(jià)值，因此本文以托賓Q值作為衡量企業(yè)價(jià)值的指標(biāo)，企業(yè)的托賓Q值越大，表明企業(yè)價(jià)值越高，該數(shù)據(jù)直接從國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)獲得。

預(yù)期現(xiàn)金流量和權(quán)益資本成本分別是模型二、模型三的被解釋變量，本文選用CAPM模型進(jìn)行權(quán)益資本成本的計(jì)算。

（2）解釋變量

針對(duì)農(nóng)業(yè)上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露現(xiàn)狀，本文采用“內(nèi)容分析法”構(gòu)建詳細(xì)的指標(biāo)體系（該方法在環(huán)境信息披露相關(guān)研究中應(yīng)用最為廣泛）。通過(guò)給每一個(gè)指標(biāo)項(xiàng)目做賦分處理，得分之和除以總分得到環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)EDI，綜合評(píng)價(jià)公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平，如表1所示。

EDIi 表示第i家上市公司在當(dāng)年的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平;ΣEDIi表示第i家上市公司在當(dāng)年的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露各條目得分之和;ΣMEDIi表示各披露條目總分之和，即滿(mǎn)分值。

（3）控制變量

本文參考汪冬梅等（2019）以及張淑惠等（2011）的相關(guān)做法，選取與企業(yè)價(jià)值相關(guān)的成長(zhǎng)性、公司規(guī)模、財(cái)務(wù)杠桿、盈利水平、賬面市值比作為控制變量。

所有變量匯總情況，如表2所示。

3.3 實(shí)證分析

3.3.1 描述性統(tǒng)計(jì)

為了充分分析各研究變量，了解數(shù)據(jù)特征，本文將200個(gè)研究樣本的變量數(shù)據(jù)按照統(tǒng)計(jì)學(xué)方法進(jìn)行描述性統(tǒng)計(jì)，具體分析結(jié)果如表3所示。

企業(yè)價(jià)值的最大值和最小值相差較大，說(shuō)明我國(guó)農(nóng)業(yè)企業(yè)之間的發(fā)展程度相差較大。預(yù)期現(xiàn)金流量的均值為負(fù)，表示農(nóng)業(yè)企業(yè)普遍收益率不高，與行業(yè)性質(zhì)有很大的關(guān)系。從標(biāo)準(zhǔn)差來(lái)看，各公司的權(quán)益資本成本相對(duì)集中，且處于一個(gè)較低的水平。環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平在不同企業(yè)間的差異很明顯，最大值與最小值相差較大，且某些企業(yè)的EDI評(píng)分為0，即該部分企業(yè)并未披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息，此外均值只有0.241，也說(shuō)明整體披露水平遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于預(yù)期。

為了更好地觀察農(nóng)業(yè)企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的特征，本文對(duì)各個(gè)年度的披露情況進(jìn)行綜合分析，由表4可知，2015—2019年EDI 的均值逐漸上升，說(shuō)明農(nóng)業(yè)企業(yè)的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平在逐年提高，這是一個(gè)比較好的變化趨勢(shì)，側(cè)面反映了農(nóng)業(yè)企業(yè)更加重視環(huán)境保護(hù)責(zé)任，國(guó)家相關(guān)政策的制定取得了較好的成效。

3.3.2 相關(guān)性分析

為避免各變量之間可能存在多重共線(xiàn)性，使研究結(jié)果出現(xiàn)偏誤，需要做相關(guān)性檢驗(yàn)，本文采用的是皮爾遜相關(guān)系數(shù)。

由表5可知，任意兩個(gè)變量之間的相關(guān)系數(shù)均小于0.8，可以初步判斷模型并沒(méi)有受多重共線(xiàn)性影響。同時(shí)表5也顯示環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露與企業(yè)價(jià)值在1%的水平上顯著負(fù)相關(guān)，與原假設(shè)不一致，很可能是因?yàn)橛绊懫髽I(yè)價(jià)值的因素過(guò)多，需要對(duì)一些其他變量加以控制后，再觀察相關(guān)性。

3.3.3 回歸分析

本文采用Stata軟件進(jìn)行多元線(xiàn)性回歸分析，具體結(jié)果如表6所示。

在模型一中，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)與企業(yè)價(jià)值之間的回歸系數(shù)值為0.952，表明環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值有顯著的提升效應(yīng)。EDI回歸系數(shù)的t值為2.40，相關(guān)性在5%的顯著性水平上得到檢驗(yàn)，表明環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平對(duì)企業(yè)價(jià)值有著較為顯著的正向影響，所以假設(shè)HI通過(guò)了檢驗(yàn)。

同理分析模型二，回歸結(jié)果顯示，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)與預(yù)期現(xiàn)金流量正相關(guān)，并通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn)，故假設(shè)H2成立，表明環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露的確存在“預(yù)期現(xiàn)金流量效應(yīng)”。

在模型三中，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)與企業(yè)權(quán)益資本成本呈負(fù)相關(guān)，并通過(guò)了10%的顯著性檢驗(yàn)，故假設(shè)H3也成立，表明環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露發(fā)揮著降低企業(yè)資本成本的作用，與預(yù)期假設(shè)吻合。

3.3.4 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

在進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)時(shí)，本文采用替換解釋變量的方法。通過(guò)放寬環(huán)境信息披露的評(píng)分細(xì)則，對(duì)指標(biāo)體系進(jìn)行修改，再重新進(jìn)行回歸分析。修改后的指標(biāo)體系如表7所示。

新的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露指數(shù)（EDI2）與企業(yè)價(jià)值（FV）、預(yù)期現(xiàn)金流量（ECF）、權(quán)益資本成本（R）的回歸系數(shù)分別是0.223、0.069、 -0.094，且分別通過(guò)了10%、5%、5%的顯著性檢驗(yàn)，表明在替換了解釋變量后，本文提出的三個(gè)假設(shè)依然成立，且與理論分析及原回歸結(jié)果保持一致，由此可知本文的研究結(jié)果具有穩(wěn)健性。

4 結(jié)語(yǔ)

本文以我國(guó)農(nóng)業(yè)上市公司為研究對(duì)象，探討環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露是否能夠提升企業(yè)價(jià)值，并揭示其影響機(jī)制，從而促使企業(yè)認(rèn)識(shí)到披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的重要性，激勵(lì)企業(yè)綠色發(fā)展。經(jīng)實(shí)證分析，得出以下結(jié)論：農(nóng)業(yè)上市公司的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平與企業(yè)價(jià)值呈顯著正相關(guān)關(guān)系，環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平提高將帶來(lái)預(yù)期現(xiàn)金流量的增加，同時(shí)降低權(quán)益資本成本，進(jìn)而影響企業(yè)價(jià)值?；谝陨辖Y(jié)論，本文提出如下幾點(diǎn)建議。

第一，農(nóng)業(yè)企業(yè)應(yīng)不斷提高環(huán)保意識(shí)，加大對(duì)環(huán)境保護(hù)方面的投入力度、建立專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)或人員、改進(jìn)環(huán)保技術(shù)，實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展，還應(yīng)當(dāng)通過(guò)年度報(bào)告、社會(huì)責(zé)任報(bào)告等形式積極對(duì)外披露自身的環(huán)境信息，以促進(jìn)環(huán)境信息的公開(kāi)，有利于企業(yè)良好形象的塑造和企業(yè)價(jià)值的提升。

第二，由于環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露對(duì)企業(yè)價(jià)值具有正向影響，因此環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平能夠間接反映企業(yè)價(jià)值。在決策過(guò)程中，企業(yè)各利益相關(guān)者應(yīng)加強(qiáng)對(duì)企業(yè)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露水平的了解程度，合理、全面的評(píng)價(jià)企業(yè)價(jià)值，提高投資決策的預(yù)測(cè)精度，進(jìn)一步規(guī)避因決策失誤可能帶來(lái)的損失和風(fēng)險(xiǎn)。

第三，從農(nóng)業(yè)企業(yè)披露環(huán)境會(huì)計(jì)信息的現(xiàn)狀來(lái)看，建立一個(gè)合理可行、要求明確、結(jié)構(gòu)完善的環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露體系是當(dāng)前的迫切任務(wù)。同時(shí)，對(duì)于農(nóng)業(yè)這種與國(guó)民經(jīng)濟(jì)、生產(chǎn)生活緊密相關(guān)的行業(yè)，政府部門(mén)在進(jìn)行宏觀管控和監(jiān)督時(shí)，還需要通過(guò)設(shè)置相關(guān)的政策條款加以約束，以促進(jìn)環(huán)境會(huì)計(jì)信息披露機(jī)制的貫徹落實(shí)。

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Can Environmental Accounting Information Disclosure Enhance Enterprise Value？

—— Taking Listed Agricultural Companies in China as an Example

College of Finance， Nanjing Agricultural University

WANG Aijing? CHEN Huiyu

Abstract： Selecting relevant data from a total of 200 samples of 40 listed agricultural companies in China from 2015 to 2019， manually sorting out and establishing an disclosure level evaluation index system of environmental accounting information， empirically researching whether environmental accounting information disclosure can enhance corporate value， and revealing the role of the influence mechanism between the two， this paper hopes to provide internal motivation for agricultural enterprises to actively disclose environmental accounting information. The results show that environmental accounting information disclosure can significantly increase the value of an enterprise. This effect is achieved through two paths： increasing the expected cash flow of the enterprise and reducing the cost of equity capital.

Keywords： environmental accounting information disclosure; corporate value; expected cash flow; cost of equity capital