A股四季度或迎變盤窗口

張吉鵬

到目前為止，市場上大部分個股已經(jīng)充分反應(yīng)今年的業(yè)績預(yù)期，大部分先知先覺的資金會考慮明年的布局，因此，四季度也是一個篩選和建倉期，此時波動率低，表現(xiàn)出來的特征以震蕩為主。

金秋十月，A股市場拉開四季度的帷幕。經(jīng)歷前三季度的跌宕起伏之后，在有著“聰明錢”之稱的機(jī)構(gòu)投資者眼中，四季度市場將如何演繹？日前，多家受訪的基金公司認(rèn)為，A股四季度將維持震蕩走勢，預(yù)計市場結(jié)構(gòu)性擾動因素仍存，但并無系統(tǒng)性風(fēng)險。

目前部分調(diào)整充分的賽道已具備左側(cè)布局價值，后續(xù)在“四季度效應(yīng)”催化下，市場風(fēng)格或?qū)⑦M(jìn)一步平衡。針對接下來的A股投資策略，記者采訪的多位業(yè)內(nèi)人士表示，制造業(yè)賽道方面，包括鋰電、光伏、半導(dǎo)體、風(fēng)電等行業(yè)的資本開支仍然加強(qiáng)，這是“十四五”規(guī)劃的重點(diǎn)。同時，消費(fèi)賽道和科技賽道也是值得投資者關(guān)注的重點(diǎn)。

“四季度做好風(fēng)險管理很重要。”國海證券青島福州南路營業(yè)部投資顧問張竣杰提醒，投資者要保持好的心態(tài)并降低操作頻率，選股時可將低估值作為重要參考指標(biāo)。同時做好中長期布局，尋找明年高確定性板塊分批布局，以時間換空間。

三季度A股板塊分化劇烈

在剛剛過去的三季度，大盤震蕩下挫。數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日收盤，上證指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指和科創(chuàng)50三季度的漲跌幅分別為-0.64%、-6.69%和-13.82%。

“整體來看，A股市場三季度走出‘冰火兩重天的劇烈分化。”業(yè)內(nèi)人士表示，具體來看，以消費(fèi)醫(yī)藥為代表的“茅指數(shù)”大幅下跌;以新能源和半導(dǎo)體龍頭為代表“寧組合”先漲后跌，整體持平;以煤炭、鋼鐵、化工、有色、建筑為代表的傳統(tǒng)周期板塊則大幅上漲。

數(shù)據(jù)顯示，三季度，采掘、鋼鐵和有色領(lǐng)漲，漲幅分別為36.6%、19.72%和23.11%;而大消費(fèi)板塊則普遍回調(diào)。受行業(yè)劇烈分化影響，上證50指數(shù)、中證500指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)三季度收益分別為-8.62%、4.33%、-6.69%。

對此，南方基金表示，兩方面的因素導(dǎo)致了市場在三季度的極端分化行情，首先是影響市場的基本面環(huán)境比較復(fù)雜，如經(jīng)濟(jì)增長、產(chǎn)業(yè)、政策方等;第二個方面是市場流動性依然充裕，資金價格保持低位，社會財富積極尋找房地產(chǎn)之外的配置資產(chǎn)，導(dǎo)致股市成交在三季度多數(shù)時候處于極端火熱狀態(tài)，市場在萬億成交以上維持的天數(shù)超過2015年上半年的水平。

四季度或迎新一輪行情

經(jīng)歷前三季度的跌宕起伏之后，四季度市場將如何演繹？記者梳理各基金公司的四季度觀點(diǎn)發(fā)現(xiàn)，展望四季度A股市場趨勢，公募基金普遍認(rèn)為，四季度市場將呈現(xiàn)熱點(diǎn)散發(fā)、震蕩的格局，對四季度行情整體持樂觀謹(jǐn)慎態(tài)度，結(jié)構(gòu)性投資機(jī)會依舊是主旋律。

“四季度是機(jī)構(gòu)調(diào)倉密集期，年末大部分基金經(jīng)理會選擇降低預(yù)期，資金的高低位切換明顯，此時結(jié)構(gòu)性特征就會體現(xiàn)出來?！睆埧⒔芊治霰硎?，到目前為止，市場上大部分個股已經(jīng)充分反映今年的業(yè)績預(yù)期，大部分先知先覺的資金會考慮明年的布局，因此，四季度也是一個篩選和建倉期，此時波動率低，表現(xiàn)出來的特征以震蕩為主。

博時基金日前發(fā)布的2021年四季度宏觀策略報告表示，從A股交易邏輯來看，盈利基本面是基礎(chǔ)，資金面是核心。短期政策調(diào)整與長期戰(zhàn)略布局的博弈仍是四季度市場的決定因素。

“預(yù)測進(jìn)入四季度，A股盈利預(yù)計仍然會出現(xiàn)分化，企業(yè)利潤集中在上游行業(yè)，中下游行業(yè)還未實(shí)現(xiàn)利潤傳導(dǎo)。并且從業(yè)績增速和市場估值水平來看，市場整體向上的空間不大，下半年依然以中小盤風(fēng)格為主。”業(yè)內(nèi)人士表示。

國泰基金相關(guān)負(fù)責(zé)人在分享四季度投資策略時表示，預(yù)計市場可能在10月中確認(rèn)社融增速的企穩(wěn)和下一次可能的降準(zhǔn)后，或迎來新一輪行情。

記者了解到，除基金公司外，包括廣發(fā)證券、中信證券、國盛證券等多家機(jī)構(gòu)研報均表示A股將延續(xù)結(jié)構(gòu)性行情。

高景氣賽道仍為配置主線

站在當(dāng)前時點(diǎn)，針對四季度的行業(yè)板塊配置，公募基金普遍認(rèn)為“雙高”的硬科技板塊仍為配置主線。長期策略擁抱大方向，以長打短。繼續(xù)逢低布局以“專精特新”與科創(chuàng)“小巨人”為代表的優(yōu)質(zhì)成長核心主線。

在具體的行業(yè)與主題配置上，平安基金長期看好高景氣、高成長的硬科技板塊。其中，受益于碳中和，與能源相關(guān)的硬科技行業(yè)將呈現(xiàn)持續(xù)的高增速，如新能車、光伏、風(fēng)電等行業(yè)。受歷史性景氣與國產(chǎn)替代雙輪驅(qū)動，半導(dǎo)體全產(chǎn)業(yè)鏈亦將保持高景氣。

而行業(yè)配置層面，國泰基金看好周期板塊，包括海外需求主導(dǎo)的油價鏈條、化工品，以及國內(nèi)供給為主要矛盾的煤炭、鋁、鋼鐵。中期看好基本面驅(qū)動的科技成長板塊，包括新能源車、光伏等。

在張竣杰看來，近期光伏行業(yè)政策頻出，未來兩年我國持續(xù)推進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和能源結(jié)構(gòu)調(diào)整，大力發(fā)展可再生能源，行業(yè)未來前景可期。

“9月份汽車行業(yè)產(chǎn)銷量數(shù)據(jù)顯示，我國動力電池裝車量同比上升138.6%，環(huán)比上升25%，單月的滲透率達(dá)到了21.1%，疊加政策支持與技術(shù)面強(qiáng)勢橫盤消化估值，板塊仍有上升空間?！睆埧⒔鼙硎?。

對于投資者而言，張竣杰在采訪中特別提醒要保持好心態(tài)，做好四季度的風(fēng)險管理。

“選股時可以把低估值作為重要參考指標(biāo)，做好中長期布局，尋找明年的高確定性板塊分批布局，用時間換空間。同時，指數(shù)仍處在結(jié)構(gòu)性牛市軌道中，只是短期板塊風(fēng)格切換過程中難度較大，而市場一旦確定主線方向，情緒熱度會迅速提升，投資者可重點(diǎn)觀察量能?！睆埧⒔苎a(bǔ)充道。