從國(guó)際視角看我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革

摘要：利率市場(chǎng)化改革目前已是國(guó)際金融自由化的大勢(shì)所趨。首先本文簡(jiǎn)要回顧智利、日本、韓國(guó)和美國(guó)的利率改革進(jìn)程，總結(jié)改革成敗的經(jīng)驗(yàn)和教訓(xùn)，之后為下一步我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的提出相關(guān)政策建議。

關(guān)鍵詞：利率市場(chǎng)化 改革 國(guó)際視角

縱觀國(guó)際上利率市場(chǎng)化改革，美國(guó)、日本、韓國(guó)已經(jīng)分別于1986、1994和1997年實(shí)現(xiàn)了利率的完全市場(chǎng)化，而中國(guó)在全球主要經(jīng)濟(jì)體中仍屬于后來者。借鑒先行者經(jīng)驗(yàn)，中國(guó)決策層將更好地把握利率市場(chǎng)化改革進(jìn)程，減小改革可能引發(fā)的經(jīng)濟(jì)損失和金融震蕩，把改革帶來的經(jīng)濟(jì)發(fā)展機(jī)遇最大化。

一、國(guó)際上典型的利率市場(chǎng)化改革回顧

（一）智利：激進(jìn)的利率市場(chǎng)化改革

1974年5月智利開始了利率市場(chǎng)化改革，改革進(jìn)程在短短的一年時(shí)間內(nèi)即告終結(jié)。首先放開商業(yè)銀行以外的短期資本利率，1975年4月進(jìn)一步放開商業(yè)銀行和國(guó)家儲(chǔ)蓄與貸款機(jī)構(gòu)的利率，由此利率幾乎由市場(chǎng)資金供求關(guān)系自主決定，即實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。然而，智利改革的后期效果并不盡如人意。雖然在實(shí)行改革的前五年，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度加快、通貨膨脹大幅度降低、實(shí)際利率水平迅速由負(fù)值變成正值等，給國(guó)民經(jīng)濟(jì)帶來一些積極的作用。但是隨后由于改革后金融監(jiān)管機(jī)制的不完善，以及銀行體系自身的缺陷，出現(xiàn)了1976～1982年的超高利率時(shí)期，由此引發(fā)國(guó)內(nèi)儲(chǔ)蓄資金的無(wú)序流動(dòng)，市場(chǎng)秩序的混亂，金融機(jī)構(gòu)清償能力的減弱，嚴(yán)重威脅到金融體系的穩(wěn)定。隨后智利爆發(fā)金融危機(jī)，中央銀行對(duì)銀行利率重新進(jìn)行管制，智利此輪利率市場(chǎng)化改革宣告失敗。

（二）日本：從低利率管制到保守穩(wěn)健的利率市場(chǎng)化改革

二戰(zhàn)后及1974年以前，日本政府一直實(shí)行利率管制下的低利率政策，以期通過規(guī)定貸款利率的上限來刺激經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇。1974年以后日本經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和資金供需結(jié)構(gòu)發(fā)生改變，經(jīng)濟(jì)增速日益放緩，利率市場(chǎng)化被迫推進(jìn)。日本利率市場(chǎng)化自1977年開始，最終于1994年10月放開所有利率的管制，完全實(shí)現(xiàn)了利率的市場(chǎng)化。日本采取的是保守謹(jǐn)慎的循序漸進(jìn)的改革過程，首先以國(guó)債利率市場(chǎng)化為突破口，隨后依次實(shí)現(xiàn)了同業(yè)拆借和票據(jù)發(fā)行與交易利率、大額定期存款（10億元以上）、大額定期存款和貨幣市場(chǎng)存單（1000萬(wàn)以上）、小額定期存款和貨幣市場(chǎng)存單（1000萬(wàn)以下）和流動(dòng)性存款利率的市場(chǎng)化。

（三）韓國(guó)：進(jìn)程曲折，二進(jìn)宮完成

韓國(guó)1952年頒布的《利息限制法》標(biāo)志著韓國(guó)利率管制的開始。為了適應(yīng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展和經(jīng)濟(jì)全球化的需要，20世紀(jì)80年代初，韓國(guó)政府確立了金融自由化的策略，開始著手準(zhǔn)備利率市場(chǎng)化改革。1981年首先放開商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)利率。最后于1988年12月，放開除一些政策性貸款外的所有貸款利率和兩年期以上的存款利率。此番過于激進(jìn)的改革的弊端日益凸顯。在1989年初，韓國(guó)通貨膨脹率居高不下、利率高企，國(guó)際收支惡化。中央銀行不得已對(duì)利率重新進(jìn)行管制。第一次利率市場(chǎng)化宣告失敗。韓國(guó)的第二次利率市場(chǎng)化吸取了第一次失敗的經(jīng)驗(yàn)，采取了階段式和漸進(jìn)式的改革方式。自1991年起，遵循“先貸款后存款、貸款先短期后長(zhǎng)期、存款先長(zhǎng)期后短期”的原則進(jìn)行。至1997年，韓國(guó)實(shí)現(xiàn)了全面的利率市場(chǎng)化改革。

（四）美國(guó)：從自由到管制，再到自由

作為典型的發(fā)達(dá)國(guó)家，美國(guó)利率主要經(jīng)歷了從自由到管制，再到自由三個(gè)階段。美國(guó)利率市場(chǎng)化改革從1970年開始，至1986年實(shí)現(xiàn)利率的完全市場(chǎng)化，耗時(shí)長(zhǎng)達(dá)16年。

第一階段（1929～1932年）：利率自由化

這一時(shí)期美國(guó)正逢經(jīng)濟(jì)大蕭條，由于美國(guó)實(shí)行利率自由化，銀行為爭(zhēng)奪存款紛紛提高存款利率，由此資金成本的大幅增加并導(dǎo)致銀行經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和道德風(fēng)險(xiǎn)加大，由此給銀行體系造成較大的沖擊，造成33%左右的銀行倒閉。

第二階段（1933～1969年）：利率管制

美國(guó)中央銀行為了維持金融秩序的穩(wěn)定，強(qiáng)化了銀行業(yè)的監(jiān)督管理。1933年至1935年通過了一系列的金融法案。其中在1933年出臺(tái)的“Q條例”設(shè)定了銀行儲(chǔ)蓄存款和定期存款利率的上限，一方面銀行在存款利率上的過度競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)在一定程度上得以緩和，另一方面維護(hù)中小金融機(jī)構(gòu)的信貸能力，保持經(jīng)濟(jì)均衡協(xié)調(diào)發(fā)展。

第三階段（1970～1986年）：利率市場(chǎng)化

自1960年以后“Q條例”的弊端逐步顯現(xiàn)，如大量資金流向非銀行金融機(jī)構(gòu)、銀行為逃避金融管制創(chuàng)造大量新的創(chuàng)新工具（如貨幣市場(chǎng)互助基金）、資金需求旺盛時(shí)引發(fā)的信用危機(jī)。1970年6月美國(guó)首先放松對(duì)10萬(wàn)美元以上、90天以內(nèi)的大額存單的利率管制，標(biāo)志著利率市場(chǎng)化改革的開始。最終于1986年實(shí)現(xiàn)完全終結(jié)“Q條例”，美國(guó)得以全面實(shí)現(xiàn)利率市場(chǎng)化。

二、我國(guó)存款利率市場(chǎng)化改革的政策建議

（一）存款利率市場(chǎng)化路徑的選擇—漸進(jìn)式

美國(guó)和日本在推進(jìn)利率市場(chǎng)化改革中均采取了漸進(jìn)式的改革路徑。擁有發(fā)達(dá)的金融市場(chǎng)和良好的金融市場(chǎng)運(yùn)行模式，兩個(gè)國(guó)家都漸進(jìn)地取得了利率市場(chǎng)化改革的成功。

中國(guó)作為發(fā)展中國(guó)家，與發(fā)達(dá)國(guó)家如美國(guó)和日本相比，金融基礎(chǔ)比較薄弱，金融創(chuàng)新品種不夠豐富，金融監(jiān)管制度也不夠完善。在長(zhǎng)期政府的金融管制下，缺乏駕馭風(fēng)險(xiǎn)的能力和應(yīng)對(duì)激烈市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的經(jīng)驗(yàn)，存貸款利率定價(jià)能力也相對(duì)較低。我國(guó)下一階段在推進(jìn)存款利率市場(chǎng)化改革中，同樣應(yīng)遵循審慎、穩(wěn)步、漸進(jìn)的原則。

（二）存款利率市場(chǎng)化制度保障——建立金融安全網(wǎng)

金融安全網(wǎng)是指為了維護(hù)金融體系的穩(wěn)定，采取各種措施，防止個(gè)別風(fēng)險(xiǎn)向其他金融機(jī)構(gòu)和整個(gè)金融系統(tǒng)擴(kuò)散和蔓延的金融保護(hù)體系。金融安全網(wǎng)一般由金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管、央行最后貸款人和存款保險(xiǎn)制度三大支柱構(gòu)成。金融安全網(wǎng)的建立和健全可營(yíng)造公平的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境，降低金融體系的風(fēng)險(xiǎn)、減少金融交易的摩擦，保障利率市場(chǎng)化改革的順利進(jìn)行。

1.第一道防線：金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管

金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的審慎監(jiān)管是第一道防線，注重事前風(fēng)險(xiǎn)，通過對(duì)金融體系的宏觀監(jiān)管和對(duì)金融機(jī)構(gòu)的微觀監(jiān)管，有力地控制高風(fēng)險(xiǎn)業(yè)務(wù)的發(fā)生，將風(fēng)險(xiǎn)扼殺在搖籃里。

隨著對(duì)存款利率上限管制的放開，存款利率水平將由金融機(jī)構(gòu)自主決定，存款競(jìng)爭(zhēng)的日益激烈將導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)容易忽視風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行高息攬存，由此引發(fā)的壟斷風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)需要金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)采取措施進(jìn)行審慎監(jiān)管和防范，以降低金融體系的風(fēng)險(xiǎn)，維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，形成有序的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。

2.第二道防線：中央銀行最后貸款人

中央銀行最后貸款人的制度，是一種隱形的全額存款保險(xiǎn)，通過對(duì)身處危機(jī)的商業(yè)銀行給予一定的資金注入，避免其陷入破產(chǎn)的境地。然而，這種制度一方面加大了中央銀行的壓力，對(duì)一國(guó)財(cái)政產(chǎn)生沖擊，另一方面加劇了商業(yè)銀行對(duì)中央銀行的依賴，疏于風(fēng)險(xiǎn)的防范和監(jiān)管，不利于其積極應(yīng)對(duì)利率市場(chǎng)化改革后的競(jìng)爭(zhēng)壓力。

因此，中央銀行作為最后貸款人，必須轉(zhuǎn)變觀念，摒棄全額包攬式的做法，采取有條件、有選擇的救助方式，進(jìn)一步通過立法確定中央銀行最后貸款的責(zé)任和份額。在利率市場(chǎng)化改革中，這樣不僅有助于減輕中央銀行的壓力，還有利于提高商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)和應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的能力，積極參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，形成良好的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)格局。

3.第三道防線：存款保險(xiǎn)制度

存款保險(xiǎn)制度注重事后解決，主要解決當(dāng)中央銀行提供的最后貸款仍然無(wú)法挽救金融機(jī)構(gòu)時(shí)，金融機(jī)構(gòu)中小儲(chǔ)戶利益如何保障的問題。它是推進(jìn)利率市場(chǎng)化進(jìn)程的必要配套制度。

目前我國(guó)的存款保險(xiǎn)制度尚未建立，不過決策機(jī)構(gòu)正在醞釀存款保險(xiǎn)制度的出臺(tái)。2013年中國(guó)人民銀行發(fā)布《2013年中國(guó)金融穩(wěn)定報(bào)告》，明確表明存款保險(xiǎn)制度的建立已經(jīng)具備各項(xiàng)條件，內(nèi)部已達(dá)成共識(shí)，可擇機(jī)出臺(tái)并組織實(shí)施。2014年1月，中國(guó)人民銀行在人民銀行工作會(huì)議上表示，存款保險(xiǎn)制度各項(xiàng)準(zhǔn)備工作基本就緒，在2014年擇機(jī)推出可能性很大。存款保險(xiǎn)制度的建立將為存款利率市場(chǎng)化改革拉開帷幕，隨后仍需根據(jù)改革進(jìn)程中不同階段金融市場(chǎng)的運(yùn)行狀況進(jìn)行調(diào)整和完善。

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【作者簡(jiǎn)介】李妍（1990-），女，湖北襄陽(yáng)人，中南財(cái)經(jīng)政法大學(xué)統(tǒng)計(jì)學(xué)專業(yè)2012級(jí)碩士研究生。

（責(zé)任編輯：劉璐）