國(guó)際原油價(jià)格對(duì)山西煤炭?jī)r(jià)格沖擊度的量化研究及應(yīng)對(duì)之策

■李麗萍 成懷平 師 宇

當(dāng)前世界處于百年未有之大變局。能源作為工業(yè)現(xiàn)代化的動(dòng)力、經(jīng)濟(jì)可持續(xù)的基石，被世界各國(guó)所重視。能源供應(yīng)和安全也成為了國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)及產(chǎn)生爭(zhēng)端的重要導(dǎo)火索。煤炭和原油同屬于化石能源，又互有一定替代性，在國(guó)際市場(chǎng)上均屬于大宗商品，二者價(jià)格有一定正相關(guān)關(guān)系，特別是動(dòng)力煤和原油價(jià)格走勢(shì)相關(guān)性較強(qiáng)?？偟膩?lái)看，國(guó)際原油價(jià)格對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的影響機(jī)制，主要來(lái)自于能源替代的直接影響和宏觀傳導(dǎo)的間接影響，國(guó)際能源生產(chǎn)和消費(fèi)結(jié)構(gòu)格局，決定了國(guó)際原油價(jià)格對(duì)國(guó)際煤炭?jī)r(jià)格會(huì)產(chǎn)生顯著相關(guān)關(guān)系。

但這種影響關(guān)系波及到國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，呈現(xiàn)出有別于國(guó)際市場(chǎng)的特殊變化，沖擊度明顯減弱，這主要是由于我國(guó)“富煤、貧油、少氣”的能源稟賦特征和長(zhǎng)期形成的對(duì)煤炭這種最易開(kāi)采且最廉價(jià)能源供給的過(guò)度依賴(lài)，以及國(guó)內(nèi)煤炭市場(chǎng)化相對(duì)比較封閉所致。

山西經(jīng)濟(jì)是典型的煤炭經(jīng)濟(jì)，煤炭產(chǎn)量約占全國(guó)的1/4，經(jīng)濟(jì)對(duì)煤炭?jī)r(jià)格的變動(dòng)較為敏感。因此，本文緊緊圍繞國(guó)際原油價(jià)格對(duì)山西煤炭?jī)r(jià)格的沖擊度影響，深入開(kāi)展研究，以期通過(guò)歷史變化數(shù)據(jù)找尋出國(guó)際原油價(jià)格與山西煤炭之間的價(jià)格影響機(jī)制，積極應(yīng)對(duì)當(dāng)前國(guó)際原油價(jià)格市場(chǎng)供大于求、價(jià)格低位震蕩所帶來(lái)的對(duì)煤炭?jī)r(jià)格未來(lái)走勢(shì)造成的潛在不利風(fēng)險(xiǎn)。

一、數(shù)據(jù)分析

本文選取2008年1月－2021年6月國(guó)內(nèi)外石油、煤炭?jī)r(jià)格的月度數(shù)據(jù)作為分析變量。其中石油價(jià)格為英國(guó)布倫特原油期貨價(jià)格每月上、中、下旬最后一個(gè)交易日的收盤(pán)價(jià)，煤炭?jī)r(jià)格為山西大同市南郊動(dòng)力煤車(chē)板價(jià)。數(shù)據(jù)來(lái)源為銳思resset數(shù)據(jù)庫(kù)。

二、數(shù)據(jù)檢驗(yàn)

（一）平穩(wěn)性檢驗(yàn)

為了避免偽回歸出現(xiàn)和為了分析結(jié)果的科學(xué)性，本文運(yùn)用Eviews計(jì)量軟件對(duì)煤炭、石油價(jià)格變量序列進(jìn)行ADF平穩(wěn)性檢驗(yàn)，如表所示。

變量 t值 p值 1%臨界值是否存在單位根C -9.356569 0.0000-2.561211 否B -17.995645 0.0000-2.574542 否

上圖中，在顯著性水平為1%時(shí)，各變量t值均小于1%臨界值，即原始序列的ADF值都顯著。這說(shuō)明原序列不存在單位根，無(wú)需進(jìn)行一階差分，即在1%的顯著水平下，統(tǒng)計(jì)值的絕對(duì)值都大于1%臨界值，拒絕了存在單位根的原假設(shè)，C、B變量序列在99%置信水平下均為一階單整序列。

（二）格蘭杰因果檢驗(yàn)

為了進(jìn)一步分析變量間的因果關(guān)系，體現(xiàn)最佳最小二乘法預(yù)測(cè)的方差，本文應(yīng)用格蘭杰檢驗(yàn)進(jìn)行分析。

格蘭杰因果關(guān)系檢驗(yàn)結(jié)果如下表：

變量 f值 p值C 3.89581 0.0091 B 0.51497 0.6704

表中，在95%的置信水平下，C p=0.0 0 9 1＜3.8 9 5 8 1，Cb=0.51497≮0.6704，因此國(guó)際石油價(jià)對(duì)山西煤炭?jī)r(jià)格具有單向的因果關(guān)系，即國(guó)際石油價(jià)格可影響山西煤炭?jī)r(jià)格，但山西煤炭?jī)r(jià)格對(duì)國(guó)際石油價(jià)格沒(méi)有直接影響。

（三）數(shù)據(jù)滯后階檢驗(yàn)

為了確認(rèn)國(guó)際原油價(jià)格對(duì)煤炭?jī)r(jià)格沖擊度的滯后時(shí)間，本文應(yīng)用FPE、AIC等對(duì)滯后階進(jìn)行檢驗(yàn)。

如表下所示，F(xiàn)PE、AIC確定滯后階為7：

滯后階 LogL LR FPE AIC SC HQ 0 1372.145 NA 4747413. 32.40037 32.57279* 32.46972 1 -1305.465 2432652. 2432652. 31.72951 32.93647 32.21498*2 -1265.456 62.16511 2422760. 31.71317 33.95466 32.61476 3 -1245.653 73.70088 1909490. 31.44355 34.71957 32.76125 4 -1166.234 51.23339 2016462. 31.43671 35.74728 33.17054 5 -1145.70 46.19208 2218336. 31.42836 36.77346 33.57831 6 -1090.565 63.37797 1625258. 30.95505 37.33468* 33.52111 7 -997.045 54.11026* 1331852.* 30.51377* 37.92793 33.23556

根據(jù)設(shè)定的模型，所有特征根都小于1，VAR（7）模型符合平穩(wěn)性的條件，即國(guó)際煤炭推后7個(gè)周期對(duì)山西煤炭產(chǎn)生影響。按照1個(gè)周期10天計(jì)算，70天后將對(duì)山西煤炭?jī)r(jià)格產(chǎn)生影響。

方差分解可以用來(lái)分析模型的動(dòng)態(tài)特征，把模型中每個(gè)內(nèi)生變量的波動(dòng)，按其成因分解為與各個(gè)方程新息相關(guān)的組成單元，從而能夠了解各個(gè)新息對(duì)模型內(nèi)生變量的相對(duì)重要性。變量的方差分解如下圖所示。可得：

CAK=0.2648785*BRENT+5.2340890且R2=0.98，t檢驗(yàn)小于0.5，f檢驗(yàn)小于0.05，由此可預(yù)測(cè)布倫特石油期貨價(jià)格每變動(dòng)10元，山西省動(dòng)力煤坑口價(jià)格變動(dòng)約2.4元。

上圖中，對(duì)于國(guó)內(nèi)煤炭?jī)r(jià)格，前6期中國(guó)煤炭?jī)r(jià)格波動(dòng)主要源于自身的方差貢獻(xiàn)，與國(guó)際油價(jià)的關(guān)系較小，第7期至10期國(guó)際石油價(jià)格對(duì)山西煤炭?jī)r(jià)格的方差貢獻(xiàn)率均約為6%，即2015年以前，山西煤炭?jī)r(jià)格受?chē)?guó)際石油價(jià)格的影響較小，但2015年中期以后影響逐步擴(kuò)大，到2018年甚至可以達(dá)到10%左右。

（四）沖擊程度分析

對(duì)2009-2018年的布倫特石油期貨價(jià)格和山西動(dòng)力煤坑口價(jià)進(jìn)行回歸分析可得：

CAK=0.025562834564*BRENT（-1）+0.0234566756167*BRENT（-2）+1.3454753603*CAK（-1）-0.345245441*CAK（-2）+3.000692927

在此基礎(chǔ)上預(yù)測(cè)未來(lái)3年的數(shù)據(jù)

三、主要結(jié)論

綜合上述分析，可形成國(guó)際原油價(jià)格沖擊山西煤炭?jī)r(jià)格的如下主要對(duì)論：

第一，國(guó)際石油價(jià)格對(duì)山西煤炭?jī)r(jià)格影響滯后期間約為70天。即國(guó)際石油價(jià)格發(fā)生變動(dòng)后，約70天后山西煤炭?jī)r(jià)格會(huì)隨之發(fā)生變動(dòng)。

第二，影響山西煤炭?jī)r(jià)格變動(dòng)的各因素中，來(lái)自于國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)因素影響的平均作用度約為6%，并呈不斷提高態(tài)勢(shì)。2015年以來(lái)，山西煤炭?jī)r(jià)格逐漸受到國(guó)際石油價(jià)格波動(dòng)的影響力呈現(xiàn)出逐年變大的趨勢(shì)，到2018年可以達(dá)到10%左右。說(shuō)明隨著我國(guó)金融體系逐漸與國(guó)際接軌，山西煤炭?jī)r(jià)格體系也逐漸與國(guó)際能源價(jià)格體系向接軌，煤炭?jī)r(jià)格體系市場(chǎng)化特征逐漸增強(qiáng)。

第三，國(guó)際石油價(jià)格對(duì)山西煤炭?jī)r(jià)格的平均沖擊度為24%。即國(guó)際石油價(jià)格變動(dòng)100元時(shí)，會(huì)影響山西煤炭?jī)r(jià)格變動(dòng)24元。這也說(shuō)明，山西的能源價(jià)格市場(chǎng)化仍然較低，隨國(guó)際能源價(jià)格產(chǎn)生的變動(dòng)較小，在某種程度與國(guó)際能源價(jià)格存在脫節(jié)，能源價(jià)格市場(chǎng)化任重而道遠(yuǎn)。

四、應(yīng)對(duì)之策

煤炭企業(yè)作為市場(chǎng)主體，對(duì)此不應(yīng)小覷。市場(chǎng)經(jīng)營(yíng)如逆水行舟，不進(jìn)則退，錯(cuò)過(guò)一絲商機(jī)、就可能危機(jī)重重。要善于危中尋機(jī)、化危為機(jī)，因企制宜破難題、審時(shí)度勢(shì)促轉(zhuǎn)型、立足長(zhǎng)遠(yuǎn)謀發(fā)展，把握大勢(shì)、抓住形勢(shì)、順勢(shì)而為、乘勢(shì)而上，以能源革命為機(jī)，以深化煤炭供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為向，以創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)為力，以不斷夯實(shí)經(jīng)營(yíng)實(shí)力和推進(jìn)現(xiàn)代化治理為主線，著力構(gòu)建綠色安全開(kāi)發(fā)、清潔低碳利用、多元協(xié)同發(fā)展的體制機(jī)制，在轉(zhuǎn)型升級(jí)發(fā)展上蹚出一條新路，使企業(yè)借助創(chuàng)新之翼，再次展翅騰飛。煥發(fā)出新的生機(jī)和活力，閃耀出熠熠光輝。

一要有危機(jī)意識(shí)和底線思維，專(zhuān)業(yè)化、精益化、現(xiàn)代化“三化協(xié)同”，以固本強(qiáng)基為抓手煥發(fā)新生機(jī)。

打鐵還需自身硬。唯有企業(yè)致力于從根本上加強(qiáng)制度建設(shè)、完善管理體系，保證現(xiàn)金流暢通、嚴(yán)格管控成本、提升營(yíng)銷(xiāo)水平、著力提升全要素生產(chǎn)率，在行業(yè)內(nèi)深耕細(xì)作，厚植實(shí)力，才能保持在良性軌道上運(yùn)行，才能始終保持向上活力和前進(jìn)動(dòng)力，才能保持行業(yè)領(lǐng)先和產(chǎn)業(yè)高端從而“守得青山、贏得未來(lái)”。要有危機(jī)意識(shí)，以市場(chǎng)化的眼光把握煤炭行業(yè)特征和做好企業(yè)經(jīng)營(yíng)。雖然國(guó)際石油價(jià)格與山西煤炭?jī)r(jià)格關(guān)系不大，但隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷改革深化，兩者間的關(guān)系會(huì)逐漸增強(qiáng)。要充分認(rèn)識(shí)潛在沖擊下煤炭企業(yè)生存和發(fā)展的關(guān)系，調(diào)整企業(yè)債務(wù)結(jié)構(gòu)，不做好高騖遠(yuǎn)的不切實(shí)際投入。要樹(shù)立長(zhǎng)周期不景氣底線思維，以打造“百年老店”為目標(biāo)，以保生存為底線，采取兼并重組、交叉入股、簽訂中長(zhǎng)期協(xié)議等多種方式降低企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率，強(qiáng)化需求研判，探索行業(yè)抱團(tuán)取暖有效途徑，穩(wěn)訂單、穩(wěn)生產(chǎn)、穩(wěn)價(jià)格，提前籌劃債務(wù)銜接，確保現(xiàn)金流不斷裂，維持企業(yè)正常運(yùn)轉(zhuǎn)。

二要發(fā)揮資源加資本的優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)力、核心力、創(chuàng)新力、“三力支撐”，打造企業(yè)經(jīng)營(yíng)模式新業(yè)態(tài)。

美澳等國(guó)家自20世紀(jì)70年度以來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)表明，煤炭行業(yè)進(jìn)入平臺(tái)期后將開(kāi)啟以主營(yíng)業(yè)務(wù)為主的極簡(jiǎn)發(fā)展模式。我國(guó)煤炭行業(yè)剛剛步入平臺(tái)期，須結(jié)合疫情對(duì)市場(chǎng)的沖擊，科學(xué)識(shí)別各業(yè)務(wù)方向的市場(chǎng)空間和持續(xù)性，集中人力、物力、財(cái)力、智力，聚焦核心業(yè)務(wù)，切實(shí)提升業(yè)務(wù)核心力，鞏固和提升有長(zhǎng)遠(yuǎn)前景的業(yè)務(wù)方向，順勢(shì)剝離沒(méi)有實(shí)質(zhì)性市場(chǎng)或市場(chǎng)持續(xù)性弱的業(yè)務(wù)方向，不斷通過(guò)降本增效等有效方式培育競(jìng)爭(zhēng)力，持續(xù)保持并提升行業(yè)比較優(yōu)勢(shì)。著力提高產(chǎn)業(yè)集中度，以規(guī)模優(yōu)勢(shì)不斷提高市場(chǎng)份額從而取得市場(chǎng)話語(yǔ)權(quán)。以經(jīng)濟(jì)發(fā)展新常態(tài)為出發(fā)點(diǎn)，把握國(guó)家政策，制定發(fā)展定位和戰(zhàn)略，采用高新技術(shù)，利用先進(jìn)裝備，加大科研投入，全面推進(jìn)煤礦智能化新基建，打造智慧能源基礎(chǔ)設(shè)施，形成煤礦智能化建設(shè)的整體合力，快速提升煤礦整體技術(shù)水平，始終保持核心競(jìng)爭(zhēng)力和領(lǐng)先創(chuàng)新力。加強(qiáng)產(chǎn)業(yè)全生命周期管理、全供應(yīng)鏈建設(shè)和全產(chǎn)業(yè)鏈經(jīng)營(yíng)，探索礦業(yè)收益權(quán)資產(chǎn)證券化新路徑，開(kāi)拓直接融資渠道，有效盤(pán)活存量資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)化配置和整體效能提升。建立一體化發(fā)展模式，引導(dǎo)資本充分流向產(chǎn)業(yè)政策優(yōu)惠、資本回報(bào)優(yōu)厚的領(lǐng)域，深入挖掘資金運(yùn)作潛力，強(qiáng)化資金管理，優(yōu)化產(chǎn)融結(jié)合，依托資源匯集形成的資本集中優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)資源優(yōu)勢(shì)向資本優(yōu)勢(shì)的轉(zhuǎn)變，著力將企業(yè)打造成集投融資為一體、產(chǎn)業(yè)發(fā)展與資本運(yùn)作兩輪驅(qū)動(dòng)的投資類(lèi)公司，以產(chǎn)業(yè)發(fā)展促資本運(yùn)作，以資本運(yùn)作促產(chǎn)業(yè)發(fā)展，實(shí)現(xiàn)企業(yè)在抗周期風(fēng)險(xiǎn)的良性循環(huán)，直正走出一條資源企業(yè)可持續(xù)發(fā)展之路。

三要著眼未來(lái)謀轉(zhuǎn)型升級(jí)，質(zhì)量變革、效率變革、動(dòng)力變革“三面發(fā)勁”，譜寫(xiě)煤炭產(chǎn)業(yè)發(fā)展新格局。

煤炭轉(zhuǎn)型升級(jí)是煤炭行業(yè)長(zhǎng)期以來(lái)研究和討論主題，但限于人才、技術(shù)等諸多因素，過(guò)去一二十年的轉(zhuǎn)型效果不及預(yù)期。要著眼未來(lái)，以國(guó)際視野，找尋具有長(zhǎng)遠(yuǎn)前景的轉(zhuǎn)型方向和適合企業(yè)自身的投資機(jī)會(huì)。要在做精做深做細(xì)產(chǎn)業(yè)延升發(fā)展上下功夫，加大煤制氫、煤制油等高科技項(xiàng)目投入，加快碳化硅、石墨烯等碳基新材料研發(fā)，加快成果轉(zhuǎn)化和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展。要在煤炭資源的深開(kāi)發(fā)利用上下功夫，注重生命科學(xué)、人工智能等前瞻性領(lǐng)域跨界融合，為經(jīng)濟(jì)發(fā)展注入新動(dòng)能。疫情期間，國(guó)家能源集團(tuán)利用煤炭生產(chǎn)的高熔指纖維聚丙烯S2040系列牌號(hào)產(chǎn)品，為我國(guó)抗疫做出巨大貢獻(xiàn)，也為煤炭企業(yè)向醫(yī)療領(lǐng)域拓展提供了思路和機(jī)會(huì)。要把握新能源、5G、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng)等“風(fēng)口”，發(fā)展產(chǎn)業(yè)經(jīng)濟(jì)，探索“智能化建設(shè)+數(shù)據(jù)運(yùn)營(yíng)+服務(wù)”的新產(chǎn)業(yè)發(fā)展模式，把握新興產(chǎn)業(yè)領(lǐng)域階段性降低發(fā)展預(yù)期和進(jìn)入門(mén)檻等難得機(jī)遇，圍繞未來(lái)發(fā)展方向，強(qiáng)化與優(yōu)勢(shì)企業(yè)合作，實(shí)現(xiàn)優(yōu)勢(shì)互補(bǔ)、強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，不斷開(kāi)拓新發(fā)展空間，為企業(yè)未來(lái)?yè)屨枷葯C(jī)，創(chuàng)造企業(yè)可持續(xù)發(fā)展和保障國(guó)家能源安全共贏局面。