中國對美強(qiáng)勁出口能否持續(xù)

文/沈建光 編輯/張美思

近年來，中美貿(mào)易摩擦對于全球供應(yīng)鏈穩(wěn)定性的影響持續(xù)引發(fā)關(guān)注。自特朗普政府以來，美國通過對大量中國輸美商品征收高額關(guān)稅，吸引美國制造業(yè)企業(yè)回流本土，間接導(dǎo)致部分制造業(yè)產(chǎn)能外遷出中國，影響到全球制造業(yè)供應(yīng)鏈格局。新冠肺炎疫情之前，受中美貿(mào)易關(guān)稅的影響，2019年中國對美出口出現(xiàn)兩位數(shù)下滑。然而，疫情改變了中國對美出口下滑的形勢，中國對美國出口表現(xiàn)強(qiáng)勁，再次成為美國最大的貿(mào)易伙伴國。截至今年7月，中國對美國出口同比增速36.9%，美國對華進(jìn)口依賴度不降反升。那么，展望未來，該如何看待中美貿(mào)易摩擦以及疫情之后的中國對美出口？后疫情時代，其樂觀局面能否持續(xù)？以下是筆者的分析。

疫情以來中國對美出口保持強(qiáng)勁增長

盡管自特朗普時期至今，中美貿(mào)易關(guān)稅不斷加碼，但新冠肺炎疫情以來，中國出口保持較強(qiáng)韌性，對美出口也在去年迎來顯著增長。2020年，中國重新成為美國進(jìn)口最大來源地，占比達(dá)18.6%，反超歐盟的18%，也顯著領(lǐng)先墨西哥（13.9%）、加拿大（11.6%）、東盟（9.9%）等美國的主要貿(mào)易伙伴。盡管特朗普政府的種種措施給中美經(jīng)貿(mào)關(guān)系造成了巨大影響，但美國對中國商品的依賴性不降反增。這表明，美國的消費(fèi)者、工廠廠家、華爾街、硅谷對中國產(chǎn)品和中國市場的依賴程度仍非常高。其原因主要包括以下兩方面：

一方面，美國疫情后依靠刺激政策提振了需求，但生產(chǎn)受到較大沖擊，供需缺口推升自華進(jìn)口需求。2020年疫情暴發(fā)后，美國以空前的財政刺激和寬松貨幣政策穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)，支撐消費(fèi)。在此背景下，美國零售同比增長于2020年6月即回正，今年1—7月的累計零售與去年同期相比增長了20%。但特朗普政府對抗疫情不力，致使美國陷入“停工停產(chǎn)-疫情緩解-復(fù)工復(fù)產(chǎn)-疫情復(fù)發(fā)”的困境，生產(chǎn)恢復(fù)大幅慢于需求恢復(fù)。美國工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)同比于今年3月回正，7月同比增長僅為6%，供需缺口凸顯。同時，美國的救助措施主要是向居民發(fā)放現(xiàn)金和支票，美國個人收入在疫情期間反而大幅增長，帶動了居民消費(fèi)與進(jìn)口的增長。

另一方面，疫情后中國恢復(fù)生產(chǎn)的速度較快，迅速彌補(bǔ)了全球供應(yīng)鏈的缺口。疫情以來，中國率先實(shí)現(xiàn)疫情控制，供給側(cè)迅速恢復(fù)，憑借超大產(chǎn)能和制造業(yè)門類齊全的優(yōu)勢，有效填補(bǔ)了全球供需缺口。2020年，中國對美出口全年增長8.2%，從疫情早期的防疫物資、計算機(jī)到疫情中后期的家具、家電、汽車類和紡織類的出口增長均顯著提速。2021年1—7月，家具、家電、汽車類和紡織類對美出口分別累計同比增長82%，51%，52%，69%。這樣的出口增速建立在中國本已十分龐大、具有韌性的供給能力上，在全球供需缺口擴(kuò)大的背景下，使得中國迅速增加了市場份額。

如何看待中美貿(mào)易統(tǒng)計口徑的差異

盡管從中國出口數(shù)據(jù)看，中國對美出口不斷增長，2020年年底已恢復(fù)至疫情前的水平，但與來自于美國口徑的自華進(jìn)口數(shù)據(jù)形勢卻有很大差距。從貿(mào)易規(guī)?？矗绹趶降淖匀A進(jìn)口金額首次低于中國口徑的對美出口金額，出現(xiàn)歷史性的“倒掛”（見圖1）；同時，美國口徑的自華進(jìn)口整體上并未恢復(fù)到疫情前，2020年6月至2021年6月的數(shù)據(jù)較加征關(guān)稅前的2017年6月至2018年6月下降了10%左右。

圖1 美國自華進(jìn)口一直高于中國對美出口，但疫情后這一關(guān)系翻轉(zhuǎn)

自2000年以來至疫情前，美國自華進(jìn)口的統(tǒng)計數(shù)據(jù)一直高于中國對美國出口的統(tǒng)計數(shù)據(jù)。這其中最主要的原因是轉(zhuǎn)口貿(mào)易的存在以及中美兩國統(tǒng)計方式的不同。對于中國內(nèi)地繞道中國香港出口美國的貿(mào)易，中國海關(guān)記為中國內(nèi)地對中國香港出口，但美國在統(tǒng)計時則通常追溯至貨物最初來源地，記為美國自中國進(jìn)口。據(jù)中國香港政府統(tǒng)計處的數(shù)據(jù)，2017年，經(jīng)中國香港轉(zhuǎn)口的中國對美國出口貿(mào)易規(guī)模達(dá)355.9億美元，相當(dāng)于當(dāng)年美國報告自華進(jìn)口的7%、中國報告對美出口的8.2%，規(guī)?？捎^。此外，企業(yè)多報出口以騙取出口退稅或隱蔽轉(zhuǎn)移資本，以及長途海運(yùn)的時間差和中美換算匯率的不同，也曾在歷史上導(dǎo)致中美口徑出現(xiàn)差異，但總體凈影響都是美國口徑高于中國口徑。

中國口徑高于美國口徑這一偏離歷史規(guī)律的“倒掛”背后，中國口徑高估的可能性不大。其一，貿(mào)易數(shù)據(jù)倒掛現(xiàn)象僅發(fā)生在中國對美出口中，在中國對其他貿(mào)易伙伴出口上并未出現(xiàn)此類現(xiàn)象。其二，當(dāng)前人民幣具有穩(wěn)健的基本面基礎(chǔ)，資本市場雙向開放程度不斷提升，部分企業(yè)通過虛假出口灰色渠道向外進(jìn)行資本轉(zhuǎn)移的必要性下降。

將其歸于轉(zhuǎn)口貿(mào)易或貨運(yùn)延誤的擾動，也很難成立。作為影響中美口徑差異的重要因素，中國香港轉(zhuǎn)口貿(mào)易在疫情期間的12個月里較疫情前的12個月僅減少了17.7億美元（或下降6.4%），遠(yuǎn)低于同期美中口徑差567.7億美元的變化，無法解釋數(shù)據(jù)“倒掛”。此外，雖然去年下半年以來港口擁堵、集裝箱“缺箱”以及船員不足等因素導(dǎo)致貨運(yùn)延誤加劇、運(yùn)費(fèi)上漲，可能導(dǎo)致中美口徑的時滯延長；但將中國口徑數(shù)據(jù)進(jìn)行領(lǐng)先一個月和領(lǐng)先兩個月的調(diào)整后，數(shù)據(jù)“倒掛”仍然明顯存在。這表明，貨運(yùn)延誤似乎也不是主要因素。

筆者認(rèn)為，美國進(jìn)口商低報自華進(jìn)口以規(guī)避關(guān)稅負(fù)擔(dān)，更可能是中美口徑數(shù)據(jù)“倒掛”的主要原因。由于特朗普政府加征的關(guān)稅是從價稅，即以進(jìn)口商品貨值為稅基計算需繳納的關(guān)稅額，低報進(jìn)口額就成為美國進(jìn)口商降低關(guān)稅稅負(fù)的選擇。疫情期間，墨西哥、加拿大和歐盟等美國重要其他進(jìn)口來源地生產(chǎn)能力下降，美國對中國進(jìn)口依賴度上升，而特朗普政府并未全面豁免關(guān)稅，美國企業(yè)仍需為大部分商品支付關(guān)稅。在此背景下，進(jìn)口企業(yè)規(guī)避關(guān)稅的需求只會繼續(xù)上升，低報進(jìn)口貨值的動機(jī)會更強(qiáng)。

細(xì)項(xiàng)商品數(shù)據(jù)表明，關(guān)稅越高且疫情期間對華需求越高的商品，中美出口數(shù)據(jù)“倒掛”現(xiàn)象越嚴(yán)重。筆者構(gòu)建了一個中美口徑差異指標(biāo)，計算方式為美中口徑之差除以美中口徑的平均值，用以觀測美國自華主要進(jìn)口品類（海關(guān)HS4編碼）在疫情前后的數(shù)據(jù)差異。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，手機(jī)、計算機(jī)、玩具、視頻游戲機(jī)、打印機(jī)并未出現(xiàn)“倒掛”，它們的共性是下含子品類的大部分不在美國關(guān)稅清單中，受關(guān)稅影響較小。相比之下，家具、燈具、坐具、體育設(shè)備、機(jī)動車零部件，則出現(xiàn)了明顯的“倒掛”現(xiàn)象，它們的共性是受關(guān)稅影響較大，并且疫情期間美國需求升幅顯著（見圖2）。例如，家具全品類均位于美國2000億美元關(guān)稅的商品清單中，自2018年9月起需被征收25%的關(guān)稅，此后，疫情期間的超低利率和逆城鎮(zhèn)化趨勢推動美國房地產(chǎn)繁榮，進(jìn)而使家具進(jìn)口需求大增。

圖2 總體而言，受關(guān)稅影響越大的品類，數(shù)據(jù)“倒掛”越嚴(yán)重

中國出口商品成為美國的“通脹穩(wěn)定器”

如前所述，美國口徑自華進(jìn)口金額大概率存在低估，相應(yīng)地美國總進(jìn)口金額也被低估。因此，我們使用替代口徑，選取占美國進(jìn)口共計95%以上的前27大貿(mào)易伙伴，提取、加總這些貿(mào)易伙伴報告的對美出口，計算中國在其中的份額。結(jié)果顯示，當(dāng)前美國對華進(jìn)口依賴度達(dá)到歷史最高水平。使用替代口徑測算，中國份額在疫情期間的12個月（2020年6月至2021年5月）達(dá)到22.5%，較前12個月（2019年6月至2020年5月）的19.2%上升3.3個百分點(diǎn)，也高于之前歷史最高水平（2017年6月至2018年5月）的21.7%。同期，作為美國的第二、第三大進(jìn)口國，墨西哥份額從16.7%下降至16.1%，加拿大份額從15.2%下降至13.9%（見圖3）。

圖3 以替代口徑測算，中國占美國進(jìn)口比例達(dá)到歷史高點(diǎn)

基于這一形勢，在近期全球大宗商品價格上漲和通脹上行、中國對美國出口價格整體漲幅可控的背景下，中國出口商品成為美國通脹的穩(wěn)定器。疫情后美國新貨幣理論悄然實(shí)踐，財政貨幣政策高度協(xié)同，流動性過剩疊加商品需求擴(kuò)張，推動全球大宗商品價格上漲，美國通脹上行幅度超出預(yù)期。今年7月，美國消費(fèi)者價格指數(shù)（CPI）環(huán)比上升0.5%，同比達(dá)到5.4%，為2008年6月以來的最高水平。同時，美國主要進(jìn)口經(jīng)濟(jì)體的通脹壓力或通過外貿(mào)傳導(dǎo)，加重了美國的通脹負(fù)擔(dān)。例如，以2020年1月為基準(zhǔn)來看，拉美、歐盟、墨西哥的進(jìn)口價格分別上漲8%、6%、5%，加拿大的進(jìn)口價格更是上漲了20%。相較而言，中國去年價格較為平穩(wěn)，基本沒有上漲，今年僅小幅抬升3%，但仍遠(yuǎn)低于歐盟和墨西哥的漲幅，略高于東盟（見圖4）。疫情之后，中國再度成為美國第一大進(jìn)口來源國，在疫情沖擊引起的供需失衡背景下，中國供給對平抑美國物價壓力起到了關(guān)鍵作用。

圖4 美國制成品進(jìn)口價格指數(shù)（2020年1月=100）

與此同時，全球通脹背景下關(guān)稅負(fù)擔(dān)可能主要由美國企業(yè)和消費(fèi)者來承擔(dān)。美國關(guān)稅收入去年5月觸底達(dá)到38.3億美元，之后逐月回升，至2021年4月已經(jīng)達(dá)到71.3億美元，是2017年月均關(guān)稅收入的2.4倍。值得一提的是，美國關(guān)稅收入回升速度遠(yuǎn)高于美國進(jìn)口的復(fù)蘇速度。究其原因：一是特朗普政府應(yīng)對疫情實(shí)施的大部分關(guān)稅豁免已經(jīng)于去年年底到期，而拜登政府除將少數(shù)醫(yī)療產(chǎn)品的關(guān)稅豁免延長外，并未就對華關(guān)稅推出新的政策。二是在本輪全球通脹抬頭的背景下，關(guān)稅將加劇美國的企業(yè)負(fù)擔(dān)。由于進(jìn)口漲價，成本壓力上行，企業(yè)對關(guān)稅負(fù)擔(dān)的感知度升高；同時由于關(guān)稅稅基隨價格上升，企業(yè)需要繳納更多關(guān)稅，導(dǎo)致企業(yè)要么自行吸收成本，要么轉(zhuǎn)嫁給下游企業(yè)或消費(fèi)者。需要指出的是，美國對華關(guān)稅涉及的主要商品也恰恰是近期漲價壓力較大的商品，如家具、金屬制品等，而受關(guān)稅影響較小的電子類產(chǎn)品反而價格具有通縮性。這也意味著美國進(jìn)口企業(yè)面臨的價格壓力高度不對稱。

貿(mào)易摩擦與疫情疊加下中國對美國的出口前景

當(dāng)前，對于中國對美強(qiáng)勁出口能否持續(xù)，市場上存一些憂慮：受去年下半年的基數(shù)抬升，以及其他國家經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的影響，我國出口增長已出現(xiàn)邊際放緩跡象，7月出口同比增長13.4%，較上月同比下降4.4%。此外，近期美國、日本、歐洲繼續(xù)試圖降低對中國產(chǎn)業(yè)鏈的依賴，仍有將產(chǎn)業(yè)鏈轉(zhuǎn)移出中國的訴求。不過，在筆者看來，對中國對美出口前景以及全球產(chǎn)業(yè)鏈重構(gòu)不必過于擔(dān)憂。原因有以下幾方面；

首先，東南亞疫情形勢嚴(yán)峻，而我國國內(nèi)疫情仍處于有效控制之下，或?qū)⒗梦覈隹凇＝诘聽査《疽l(fā)的疫情在東南亞地區(qū)較為嚴(yán)峻，越南、馬來西亞、印尼等國每日新增病例過萬，越南等部分國家生產(chǎn)受阻。而我國國內(nèi)疫情再一次較快得到控制，生產(chǎn)活動并未受到影響。因此，東盟地區(qū)生產(chǎn)受阻帶來的出口替代效應(yīng)將會在一定程度上抵消中國出口放緩的壓力。

其次，美國制造業(yè)的長期脆弱性將使其對中國的進(jìn)口需求延續(xù)。筆者認(rèn)為，美國經(jīng)濟(jì)的未來修復(fù)程度將取決于德爾塔病毒引發(fā)的疫情控制程度和拜登財政刺激計劃的落地規(guī)模與執(zhí)行情況?？傮w來看，盡管當(dāng)前美國國內(nèi)補(bǔ)貼退潮，疫情反彈導(dǎo)致消費(fèi)動能減弱，但美國制造業(yè)的長期脆弱性使得生產(chǎn)恢復(fù)緩慢，導(dǎo)致供需缺口仍然存在。預(yù)計今年下半年美國經(jīng)濟(jì)恢復(fù)的強(qiáng)度不會如預(yù)期般強(qiáng)勁，供需缺口對中國的進(jìn)口依賴仍有一定的延續(xù)性。

再次，中國經(jīng)濟(jì)基本面具有較強(qiáng)的韌性，基礎(chǔ)設(shè)施良好，產(chǎn)業(yè)鏈位置不易被替代。以“蘋果產(chǎn)業(yè)鏈”為例，盡管近年來其代工商在越南、印度等國紛紛設(shè)廠從事下游產(chǎn)品組裝，但中國在中上游供應(yīng)鏈的地位不降反升。據(jù)2021年蘋果供應(yīng)商的責(zé)任報告，中國（除中國臺灣地區(qū)外）2020年新增12家供應(yīng)商，首次成為蘋果第一大供應(yīng)商來源地；同時，越南等其他國家的供應(yīng)商中也出現(xiàn)了“出?！敝匈Y企業(yè)的身影。

最后，發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體重塑產(chǎn)業(yè)鏈同樣面臨著諸多挑戰(zhàn)。一是搬遷成本高昂。據(jù)美銀研究估算，僅是搬遷在華外企的出口業(yè)務(wù)就需要1萬億美元的資本開支，這還沒考慮搬遷產(chǎn)生的人員成本、重建供應(yīng)鏈的成本。若沒有大規(guī)模的政府補(bǔ)貼，企業(yè)搬遷動力并不高。二是發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體之間存在不同訴求。盡管美國拜登政府希望構(gòu)建一個基于價值觀的聯(lián)盟，但當(dāng)前歐盟對于自身戰(zhàn)略獨(dú)立性和數(shù)字主權(quán)的訴求愈發(fā)強(qiáng)烈，對中歐經(jīng)貿(mào)關(guān)系的倚重程度日益上升。在產(chǎn)業(yè)鏈重塑問題上，歐盟預(yù)計不會與美國步伐一致。

當(dāng)然，面對當(dāng)前形勢，中國仍應(yīng)積極做好內(nèi)外部應(yīng)對。對內(nèi)重點(diǎn)是優(yōu)化經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，推進(jìn)收入分配改革，真正培育起全球最大的消費(fèi)市場，提高中國經(jīng)濟(jì)的規(guī)模和韌性；對外仍應(yīng)堅持?jǐn)U大開放，繼續(xù)改善營商環(huán)境，穩(wěn)住外資，同時鼓勵具有競爭力的中資企業(yè)“出?！蓖顿Y，積極將以中國為樞紐的產(chǎn)業(yè)鏈向外延伸，進(jìn)一步嵌入全球產(chǎn)業(yè)鏈。