東北三省綠色債券的發(fā)展與展望

史英哲 云祉婷

近年來(lái)，黑龍江、吉林、遼寧三省在綠色金融政策體系構(gòu)建方面均取得了一定進(jìn)展，但仍有較大的提升空間。截至2021年7月，東北三省合計(jì)發(fā)行綠色債券9只，募集資金113.4億元；發(fā)行綠色資產(chǎn)支持證券4單，募集資金36.32億元。盡管東北三省發(fā)行綠色債券規(guī)模仍處于全國(guó)較低水平，但東北三省發(fā)行的非貼標(biāo)綠色債券中，明確用于綠色產(chǎn)業(yè)的資金規(guī)模是同期貼標(biāo)綠色債券的14.2倍，遠(yuǎn)高于全國(guó)平均8.5倍的水平。未來(lái)，在“雙碳”目標(biāo)指引下，東北三省發(fā)展綠色債券的空間巨大，應(yīng)盡快補(bǔ)齊政策、人員等方面的短板，積極開(kāi)展產(chǎn)品創(chuàng)新，為東北三省實(shí)現(xiàn)綠色高質(zhì)量發(fā)展提供支持。

一、東北三省的綠色金融政策

完善的綠色金融政策體系構(gòu)建，是支持地方綠色金融高質(zhì)量發(fā)展的基礎(chǔ)與關(guān)鍵。從整體來(lái)看，黑龍江、吉林、遼寧三省在出臺(tái)省級(jí)綠色金融總體政策以及專(zhuān)項(xiàng)政策方面尚不健全，地方綠色金融政策體系仍有較大完善空間。

黑龍江省起步較晚，初步構(gòu)建省級(jí)綠色金融政策體系。2021年8月黑龍江發(fā)布首份省級(jí)綠色金融政策文件《黑龍江省綠色金融工作實(shí)施方案》，對(duì)于當(dāng)?shù)鼐G色金融的發(fā)展目標(biāo)、主要任務(wù)、保障措施予以明確，其中提出要加大綠色債券融資力度，鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行綠色債券，重點(diǎn)支持節(jié)能減排技術(shù)改造、綠色城鎮(zhèn)化、節(jié)能環(huán)保產(chǎn)業(yè)等綠色循環(huán)低碳發(fā)展項(xiàng)目，推動(dòng)具備條件的企業(yè)探索發(fā)行碳中和債。該方案的提出為黑龍江綠色金融發(fā)展指明了方向，但由于當(dāng)?shù)鼐G色金融政策構(gòu)建仍不完善，針對(duì)綠色信貸、綠色債券等產(chǎn)品的配套激勵(lì)政策尚未出臺(tái)，市場(chǎng)潛力有待進(jìn)一步激發(fā)。

吉林省已完成省級(jí)綠色金融頂層設(shè)計(jì)，配套政策仍需持續(xù)推進(jìn)。2019年11月，吉林省政府發(fā)布《關(guān)于推進(jìn)綠色金融發(fā)展的若干意見(jiàn)》，針對(duì)生態(tài)保護(hù)與綠色發(fā)展領(lǐng)域激勵(lì)政策不足、綠色金融產(chǎn)品缺失等突出問(wèn)題采取針對(duì)性措施，成為省級(jí)綠色金融政策體系的綱領(lǐng)性文件。文件重點(diǎn)提出推動(dòng)發(fā)展綠色直接融資，支持銀行業(yè)金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)發(fā)行綠色債券，探索發(fā)行各類(lèi)創(chuàng)新型產(chǎn)品，支持吉林省企業(yè)和金融機(jī)構(gòu)到境外發(fā)行綠色債券。

遼寧省起步較早，但尚未出臺(tái)省級(jí)綠色金融指導(dǎo)性文件。早在2010年，遼寧省發(fā)布《關(guān)于在遼寧省實(shí)施綠色信貸政策的指導(dǎo)意見(jiàn)》，引導(dǎo)地方綠色信貸發(fā)展，成為國(guó)內(nèi)較早推動(dòng)綠色信貸發(fā)展的省份之一。目前，遼寧省尚未出臺(tái)綠色金融方面的省級(jí)綜合文件，也未推出針對(duì)綠色債券等產(chǎn)品的省級(jí)專(zhuān)項(xiàng)文件，政策體系仍有較大完善空間。

二、東北三省綠色債券市場(chǎng)的發(fā)展

綠色債券是指將募集資金專(zhuān)門(mén)用于支持符合規(guī)定條件的綠色產(chǎn)業(yè)、綠色項(xiàng)目或綠色經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，依照法定程序發(fā)行并按約定還本付息的有價(jià)證券，包括但不限于綠色金融債券、綠色企業(yè)債券、綠色公司債券、綠色債務(wù)融資工具和綠色資產(chǎn)支持證券。作為金融市場(chǎng)中最主要的直接融資工具，綠色債券對(duì)于滿(mǎn)足綠色產(chǎn)業(yè)融資需求具有重要作用。

整體來(lái)看，東北三省綠色債券、綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行規(guī)模整體偏低，但在產(chǎn)品創(chuàng)新方面已取得一定進(jìn)展。尚無(wú)東北三省企業(yè)或金融機(jī)構(gòu)赴境外發(fā)行綠色債券的先例。盡管如此，東北三省發(fā)行非貼標(biāo)綠色債券市場(chǎng)規(guī)模為同期貼標(biāo)綠色債券的14.2倍，表明仍有大量融資需求可通過(guò)綠色債券滿(mǎn)足，市場(chǎng)發(fā)展前景向好。

（一）普通綠色債券發(fā)行情況

綠色債券作為我國(guó)發(fā)行規(guī)則最完備、監(jiān)管條例最嚴(yán)格、信息披露最充分的綠色金融產(chǎn)品之一，其發(fā)行規(guī)模、募集資金用途、區(qū)域分布等情況，對(duì)于體現(xiàn)各省綠色金融發(fā)展情況及支持重點(diǎn)具有重要意義。

1.遼寧發(fā)行規(guī)模領(lǐng)跑東北

截至2021年7月末，全國(guó)累計(jì)發(fā)行普通綠色債券834只，發(fā)行總規(guī)模達(dá)13060.07億元；東北三省合計(jì)發(fā)行普通綠色債券9只，募集資金113.4億元。其中，遼寧省發(fā)行6只綠色債券，募集資金63.4億元；黑龍江省發(fā)行3只綠色債券，募集資金50億元；吉林省尚未發(fā)行綠色債券。整體來(lái)看，東北三省發(fā)行綠色債券規(guī)模處于全國(guó)較低水平，仍有提升空間。

2.發(fā)行人以銀行為主

從發(fā)行人屬性來(lái)看，東北三省共四家國(guó)有企業(yè)發(fā)行綠色債券，分別為哈爾濱銀行、大連銀行、沈陽(yáng)地鐵以及國(guó)電電力。其中，兩家銀行共發(fā)行4只綠色債券，規(guī)模70億元。

哈爾濱銀行作為東北三省最早發(fā)行綠色債券的金融機(jī)構(gòu)，早在2017年發(fā)行了3只綠色金融債券，募集資金50億元重點(diǎn)投向了節(jié)能、污染防治、資源節(jié)約與循環(huán)利用、清潔交通、生態(tài)保護(hù)和適應(yīng)氣候變化等五個(gè)類(lèi)別的綠色產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目。大連銀行于2018年12月發(fā)行20億元綠色金融債券，成為遼寧省首單綠色債券。沈陽(yáng)地鐵在2020年4月到2021年4月期間累計(jì)發(fā)行3只綠色中期票據(jù)，共募集25億元。國(guó)電電力于2021年3月、5月分別發(fā)行兩只3年期綠色中期票據(jù)。

3.募集資金用途廣泛

募集資金用途方面，東北三省已發(fā)行的113.4億元綠色債券全部用于綠色項(xiàng)目：沈陽(yáng)地鐵發(fā)行綠色債券募集的25億元資金全部用于沈陽(yáng)市內(nèi)地鐵的建設(shè)運(yùn)營(yíng)；國(guó)電電力發(fā)行的18.4億元綠色債券全部用于發(fā)行人下屬風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目；哈爾濱銀行、大連銀行募集資金廣泛投向各個(gè)綠色領(lǐng)域。

4.產(chǎn)品創(chuàng)新逐步涌現(xiàn)

盡管東北三省綠色債券發(fā)行規(guī)模整體較小，但今年以來(lái)，國(guó)電電力相繼發(fā)行東北地區(qū)首單碳中和債、首單碳中和可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券，為東北三省綠色債券市場(chǎng)實(shí)踐再添亮點(diǎn)。碳中和債是2021年2月由銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)推出的創(chuàng)新品種，作為綠色債券的子品種，碳中和債募集資金專(zhuān)項(xiàng)用于具有碳減排效益的綠色項(xiàng)目，目標(biāo)導(dǎo)向性更強(qiáng)、募集資金使用條件更嚴(yán)格、信息披露要求更高?？沙掷m(xù)發(fā)展掛鉤債作為目標(biāo)導(dǎo)向型的融資工具，將發(fā)行人可持續(xù)發(fā)展目標(biāo)與債券利率相掛鉤。

2021年3月，國(guó)電電力發(fā)行其首單碳中和中期票據(jù)，募集資金用于其下屬風(fēng)電項(xiàng)目。5月，國(guó)電電力再次發(fā)行綠色中期票據(jù)，既是其發(fā)行的第二單碳中和債，也是國(guó)內(nèi)首批可持續(xù)發(fā)展掛鉤債券。該債券為3年期，發(fā)行規(guī)模10億元全部用于風(fēng)力發(fā)電項(xiàng)目，預(yù)計(jì)年均新增可再生能源供電量約為74467.2萬(wàn)千瓦時(shí)，折合年均減少碳排放量約為56.36萬(wàn)噸二氧化碳當(dāng)量；發(fā)行人將風(fēng)力發(fā)電裝機(jī)增長(zhǎng)目標(biāo)與票面利率掛鉤。

（二）綠色資產(chǎn)支持證券發(fā)行情況

綠色資產(chǎn)支持證券是結(jié)構(gòu)化的創(chuàng)新性融資工具。資產(chǎn)支持證券以基礎(chǔ)資產(chǎn)未來(lái)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為償付支持，通過(guò)結(jié)構(gòu)化設(shè)計(jì)進(jìn)行信用增級(jí)，在此基礎(chǔ)上發(fā)行的證券。綠色資產(chǎn)支持證券進(jìn)一步要求該產(chǎn)品基礎(chǔ)資產(chǎn)或募集資金投向?yàn)榫G色，根據(jù)監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同分為綠色企業(yè)資產(chǎn)支持證券、綠色信貸資產(chǎn)支持證券以及綠色資產(chǎn)支持票據(jù)三類(lèi)。

總體來(lái)看，東北三省在綠色資產(chǎn)支持證券中表現(xiàn)平平，截至2021年7月，僅遼寧發(fā)行過(guò)4單綠色資產(chǎn)支持證券，募集資金36.32億元，在全國(guó)1669.91億元的總發(fā)行規(guī)模中占比偏低。已發(fā)行的4單綠色資產(chǎn)支持證券，基礎(chǔ)資產(chǎn)均為可再生能源產(chǎn)生的電價(jià)附加補(bǔ)助或應(yīng)收賬款。東北地區(qū)利用資產(chǎn)支持證券發(fā)展綠色金融仍有較大的潛力。

（三）非貼標(biāo)綠色債券發(fā)行情況

與貼標(biāo)綠色債券相對(duì)，非貼標(biāo)綠債指未經(jīng)專(zhuān)門(mén)貼標(biāo)但募集資金投向綠色產(chǎn)業(yè)的債券，由于存量規(guī)模遠(yuǎn)超貼標(biāo)綠債，非貼標(biāo)綠債的發(fā)行、募投情況對(duì)反映地方綠色融資整體需求、指示綠色產(chǎn)業(yè)潛在融資需要具有重要意義。

從發(fā)行情況來(lái)看，截至2021年上半年末，東北三省累計(jì)發(fā)行181只非貼標(biāo)綠色債券，募集資金明確用于綠色產(chǎn)業(yè)規(guī)模達(dá)1612.41億元，是同期貼標(biāo)綠色債券發(fā)行規(guī)模的14.2倍，表明東北三省存在大量的綠色融資需求可通過(guò)發(fā)行綠色債券滿(mǎn)足，發(fā)展前景向好。值得一提的是，東北三省發(fā)行的非貼標(biāo)綠色債券中，有142只由省政府或計(jì)劃單列市政府發(fā)行，募集資金明確用于綠色產(chǎn)業(yè)建設(shè)的資金達(dá)1308.46億元，占超八成，充分體現(xiàn)了地方政府在支持當(dāng)?shù)鼐G色發(fā)展中的關(guān)鍵作用。東北三省非貼標(biāo)綠色政府債券中，包括水資源保護(hù)、城鄉(xiāng)發(fā)展、軌道交通、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、市政和產(chǎn)業(yè)園區(qū)、生態(tài)環(huán)保等多類(lèi)專(zhuān)項(xiàng)債券，募集資金明確用于綠色項(xiàng)目的比例較高。探索發(fā)行綠色地方政府債券應(yīng)該作為東北地區(qū)綠色金融發(fā)展下一步的重要措施。

三、展望與建議

（一）“雙碳”目標(biāo)為東北三省綠色債券市場(chǎng)發(fā)展注入強(qiáng)勁動(dòng)能

實(shí)現(xiàn)碳達(dá)峰、碳中和目標(biāo)，是加快東北經(jīng)濟(jì)振興，解決高質(zhì)量發(fā)展與資源環(huán)境約束難題的根本性戰(zhàn)略舉措?！半p碳”目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)是一場(chǎng)深刻革命，由此產(chǎn)生的融資需求也將長(zhǎng)期保持高位，為東北三省發(fā)展綠色債券提供了充足的空間。

以清潔能源為例，推動(dòng)構(gòu)建以新能源為主體的新型電力系統(tǒng)是實(shí)現(xiàn)雙碳目標(biāo)的重中之重。東北三省在清潔能源發(fā)展方面均有布局。黑龍江清潔能源裝機(jī)容量逐步攀升，截至2020年末，清潔能源裝機(jī)容量達(dá)1113萬(wàn)千瓦，占全省總裝機(jī)容量的31.47%。吉林省提出投資1000億元人民幣打造“陸上風(fēng)光三峽”，到2025年，裝機(jī)規(guī)模要達(dá)到3000萬(wàn)千瓦，并助推新能源“生產(chǎn)——消納——傳輸”的產(chǎn)業(yè)鏈條完善。遼寧省在其“十四五”規(guī)劃中，規(guī)劃了重大清潔能源項(xiàng)目48個(gè)（類(lèi)），總投資超過(guò)8000億元，涵蓋風(fēng)電、光伏、核電、抽水蓄能、天然氣、氫能和清潔取暖等領(lǐng)域。

除清潔能源外，清潔交通、林業(yè)、工業(yè)節(jié)能等綠色產(chǎn)業(yè)也將在東北三省推進(jìn)“雙碳”目標(biāo)實(shí)現(xiàn)的進(jìn)程中取得更好發(fā)展。因此，“雙碳”目標(biāo)下，以清潔能源建設(shè)裝機(jī)需求為代表的綠色產(chǎn)業(yè)為發(fā)行綠色債券創(chuàng)造了條件，東北三省發(fā)展綠色債券大有可為。

（二）推動(dòng)?xùn)|北三省綠色債券高質(zhì)量發(fā)展的建議

一是持續(xù)完善綠色金融政策體系。當(dāng)前，遼寧省尚未發(fā)布省級(jí)綠色金融發(fā)展的綱領(lǐng)性文件，黑龍江、吉林兩省在專(zhuān)項(xiàng)激勵(lì)政策方面仍不健全。建議結(jié)合本省實(shí)際，借鑒綠色金融改革創(chuàng)新試驗(yàn)區(qū)經(jīng)驗(yàn)，持續(xù)完善綠色金融政策體系，出臺(tái)針對(duì)綠色信貸、綠色債券、碳市場(chǎng)等綠色金融產(chǎn)品的專(zhuān)項(xiàng)指引政策?？蛇m度安排專(zhuān)項(xiàng)資金，用于鼓勵(lì)地方法人金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)，鼓勵(lì)方式包括但不限于貼息、補(bǔ)貼、一次性獎(jiǎng)勵(lì)等，探索建立省級(jí)綠色金融風(fēng)險(xiǎn)擔(dān)?；蜓a(bǔ)償資金機(jī)制等。

二是探索發(fā)行綠色地方政府債券。國(guó)內(nèi)地方綠色債券仍處于起步階段，僅江西省贛江新區(qū)、廣東省等少數(shù)地區(qū)發(fā)行綠色專(zhuān)項(xiàng)債券。從既往發(fā)行情況來(lái)看，東北三省均已具備綠色地方政府債發(fā)行基礎(chǔ)，可研究在現(xiàn)有一般債券、專(zhuān)項(xiàng)債券發(fā)行計(jì)劃中，遴選具備顯著環(huán)境效益的項(xiàng)目，聘請(qǐng)機(jī)構(gòu)進(jìn)行獨(dú)立評(píng)估認(rèn)證，盡早發(fā)行綠色地方政府債券，填補(bǔ)省內(nèi)綠色金融體系空白。

三是籌建重點(diǎn)領(lǐng)域綠色項(xiàng)目庫(kù)。綠色項(xiàng)目?jī)?chǔ)備是推動(dòng)綠色債券可持續(xù)發(fā)行的基礎(chǔ)，東北三省可分別籌建綠色項(xiàng)目庫(kù)，常態(tài)化積累儲(chǔ)備全域的綠色項(xiàng)目，提前規(guī)范項(xiàng)目的綠色認(rèn)證材料，全力推進(jìn)綠色項(xiàng)目通過(guò)綠色債券、綠色信貸等綠色金融工具實(shí)現(xiàn)便利化融資。

四是加強(qiáng)綠色金融人才培養(yǎng)與能力建設(shè)。黑龍江、吉林兩省在其省級(jí)綠色金融指導(dǎo)文件中，均提出要提升綠色金融人才隊(duì)伍建設(shè)，研究制定綠色金融人才發(fā)展戰(zhàn)略，積極引進(jìn)綠色金融專(zhuān)業(yè)人才，為綠色金融可持續(xù)發(fā)展提供智力支撐。各省可盡快著力籌建綠色金融協(xié)會(huì)或?qū)I(yè)委員會(huì)，加強(qiáng)與高校、金融機(jī)構(gòu)、科研院所及相關(guān)企業(yè)的互動(dòng)，定期舉辦專(zhuān)項(xiàng)培訓(xùn)，開(kāi)展專(zhuān)題研討，加強(qiáng)綠色金融產(chǎn)品宣介，提升公職人員、金融從業(yè)人員、相關(guān)企業(yè)員工開(kāi)展綠色金融業(yè)務(wù)的能力與素質(zhì)。