生豬市場價格形成機制邏輯分析和量化體系的構建

楊雪 李文獻

關鍵詞：生豬價格形成機制

量化體系

豬周期

一、研究背景

西方經(jīng)濟學巾研究農產(chǎn)品價格形成的理論主要是動態(tài)供需均衡模型，即蛛網(wǎng)模型。日前我國生豬價格形成的研究一般沿用該理論，圍繞生豬供需關系的變化，分析需求、疾病、飼料價格、替代品價格、廠商行為等多因素對生豬價格波動的影響。王丹、崔志超和王旭有（ 2018）研究發(fā)現(xiàn)價格處于盈虧平衡點以下時，影響生豬價格的主要因素是重大疫病和深度虧損導致養(yǎng)殖戶資金鏈斷裂。孫若愚等（2019）研究發(fā)現(xiàn)玉米、活雞價格與生豬價格間存在穩(wěn)定的變動關系。郭利京、劉俊杰和韓剛（ 2014）的研究表明養(yǎng)殖主體采用的生產(chǎn)策略行為是生豬價格形成的關鍵因素。在生豬價格的量化研究方面，基于多因素分析的同歸模型預測法（陳帥，2019;付蓮蓬和伍健，2020）使用較多，此外也有研究者基于時間序列分析方法預測短期生豬價格趨勢（黃文玲等，2018;劉明月等，2020）。綜上，目前我國生豬價格形成機制的已有研究，理論上以影響供需的因素分析為主，缺少統(tǒng)一的邏輯體系，難以指導綜合實證研究，實證上以多因素同歸模型和短周期時間序列模型為主，無法解釋價格周期性波動成囚，缺少長期預測視角。

本文從生豬價格周期性波動的形成邏輯和表征規(guī)律兩方面出發(fā)構建生豬價格周期分析的量化體系（見圖1）。一方面，根據(jù)供應邏輯主導周期趨勢的形成、需求邏輯修飾短期趨勢來構建長周期預測模型，達到解釋豬周期成因、預測價格趨勢的日的。另一方面，通過周期表征分析，描述周期變化的特征，達到定義周期階段的目的。

二、生豬價格周期性波動的形成邏輯

（一）主導生豬價格周期性波動形成的因素

商品價格的形成是由商品的供需關系決定的，縱觀我國生豬消費和供應狀況，改革開放以來，國內豬肉消費大幅增加。根據(jù)郭惠武（2018）的研究，1981-2017年我國人均豬肉消費量從11.8千克上升至39.3千克，累積上漲233%。其問，2014年后由于疾病和環(huán)保政策影響，豬肉產(chǎn)量下降導致人均豬肉消費量也有所降低。2018年至今，m于非洲豬瘟導致供應大幅減少，人均豬肉消費量降至2020年的29.2千克，較2017年約減少26%（見圖2）。雖然自2012年開始，我國人均豬肉消費量與歐盟27國的平均水平基本持平，但與消費量較多的德國相比仍有較大差距，相差約10千克（見圖3）。總體來看，我國豬肉消費呈現(xiàn)持續(xù)增長態(tài)勢，且仍有增長空間。

豬肉消費決定了生豬的需求。與生豬需求相對，我國生豬供應受到生產(chǎn)技術和各類風險的制約，生豬供應能力的增長未能滿足快速增長的生豬需求，導致生豬價格受供應端的影響遠大于需求端的影響。20世紀90年代至今，我國生豬供應遭遇多輪疾病、土地、環(huán)保政策的影響出現(xiàn)周期性波動，生豬價格呈現(xiàn)相應的周期波動特點。

綜上分析，導致我國生豬價格偏離均衡價格、呈現(xiàn)周期波動的主要矛盾是持續(xù)增長的生豬需求和受到制約的供應能力之間的矛盾，主要問題是供應端問題，即主導我國生豬價格形成的因素是供應邏輯。因此本文主要從供應邏輯上分析豬周期形成機制，進而構建量化模型預測周期趨勢。

（二）生豬市場供應端問題的解決與廠商的形成

廠商是在解決每輪豬周期供應端問題的過程巾逐漸形成的，廠商通過不斷引進先進的生產(chǎn)技術、增加經(jīng)濟要素投入達到控制風險及提高生產(chǎn)效率的日的，使供應不斷地滿足需求增長。根據(jù)技術進步和經(jīng)濟要素投入，可以將我國20世紀80年代以來形成的廠商分為五類（見表1）：①I類廠商是指20世紀80年代農戶在土地勞作之余的副業(yè)養(yǎng)殖，主要是利用閑暇勞動及剩飯飼養(yǎng)，幾乎沒有四火經(jīng)濟要素投入，I類廠商的存在補充了農戶的經(jīng)濟收入，同時也滿足了當時社會的需求。②Ⅱ類廠商是在20世紀90年代中后期發(fā)展起來的。這時我國改革開放成果顯現(xiàn)，豬肉需求量猛增，人均豬肉消費量由20世紀80年代的人均15千克增加至20世紀90年代中期的人均30千克（見圖2），I類廠商的生產(chǎn)模式已經(jīng)不能滿足當時的增長需求。飼料技術的發(fā)展和專門化勞動力要素投入形成了專門化養(yǎng)殖的Ⅱ類廠商，替代了部分I類廠商，生豬的生產(chǎn)效率得到改善，滿足了當時的社會需求。③Ⅲ類廠商是指20世紀90年代中后期國有企業(yè)改制形成的規(guī)?；i場，Ⅲ類廠商的四大經(jīng)濟要素投入充分，技術較為先進，特別是育種技術的提高，改制后我國的良種得到大面積推廣，生豬的瘦肉率和產(chǎn)崽數(shù)等生產(chǎn)指標得到提高，進一步滿足了當時社會對豬肉的需求，同時對我國規(guī)?；i場的發(fā)展起到了示范和帶動作用。④Ⅳ類廠商是21世紀初產(chǎn)業(yè)鏈中的專業(yè)技術人員投資養(yǎng)豬形成的，經(jīng)濟要素中的企業(yè)家才能得到明顯改善，豬群的管理效率得到提高，通過成本優(yōu)勢逐步替代了全部I類和部分Ⅱ類廠商。⑤V類廠商是經(jīng)歷藍耳病和非洲豬瘟等重大風險后形成的，這時供應量突然下降，導致嚴重不能滿足需求，產(chǎn)業(yè)亟須大量資金投入進行產(chǎn)業(yè)升級來抵御風險、恢復生產(chǎn)。V類廠商利用大量資本投入根據(jù)最新技術更新廠房、設備，改善生豬的綜合環(huán)境和生物安全環(huán)境體系，替代了大多數(shù)Ⅱ類廠商和部分Ⅲ類、Ⅳ類廠商，解決了藍耳病、口蹄疫等疾病問題，控制了生產(chǎn)風險，恢復了生產(chǎn)，滿足了當時的社會需求。當前由非洲豬瘟導致的供應大幅減少的問題也需要通過大量資本投入來升級產(chǎn)業(yè)、進一步改善生物安全環(huán)境體系的方式來恢復生產(chǎn)。

技術的進步貫穿廠商解決供應端問題的整個過程，從而形成了產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯;產(chǎn)業(yè)風險通過廠商的替代而出清的過程形成了產(chǎn)業(yè)風險邏輯;同時廠商在替代過程中逐步適應國家政策、宏觀需求增加形成了市場風險邏輯。本文后面的章節(jié)將詳細解析這三條邏輯對價格的作用機制從而達到量化的目的。

（三）產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯、產(chǎn)業(yè)風險邏輯和市場風險邏輯對生豬價格的作用機制

生豬價格周期性波動的形成是產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯、產(chǎn)業(yè)風險邏輯和市場風險邏輯共同作用的結果。產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯（ Industry Development，DI）是技術迭代導致優(yōu)等廠商替代劣等廠商的過程。產(chǎn)業(yè)風險邏輯（ Risk of Industry，Ri）是重大生豬疾病帶來的產(chǎn)業(yè)風險作用和出清的過程。市場風險邏輯（ Risk of Market，Rm）是宏觀需求變化、重大人類流行性疾病（如非典、新冠肺炎疫情）、相關政策實施帶來的市場風險作用和出清的過程。其中產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯是生豬價格形成的核心邏輯，貫穿產(chǎn)業(yè)發(fā)展的始終;產(chǎn)業(yè)風險邏輯和市場風險邏輯在不同時期發(fā)揮主要作用，風險因素不是長期連續(xù)存在的，風險的產(chǎn)生與出清導致生豬價格呈現(xiàn)偏離與同歸均衡價格的周期性波動，由此形成了“豬周期”（見圖4）。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期，是需求拉動產(chǎn)業(yè)發(fā)展、廠商投入的經(jīng)濟要素逐步形成的時期。20世紀90年代宏觀需求的猛增拉動生豬價格上漲，吸引廠商提高供應能力以獲取最大收益，改善了飼料技術和加大了勞動力要素投入的Ⅱ類廠商，以及國有企業(yè)改制形成了全面要素投入的Ⅲ類廠商，逐步替代部分I類廠商.有效增加了生豬供應以滿足增長的需求，生豬價格逐漸降低同歸均衡。這一時期豬周期的形成主要是產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯和市場風險邏輯作用的結果，供應端波動較小，豬周期價格波動幅度不高（見表2）。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展巾期，是經(jīng)濟要素全面投入后，產(chǎn)業(yè)升級以抵御產(chǎn)業(yè)風險的時期。隨著規(guī)?；B(yǎng)殖發(fā)展，勞動力要素的繼續(xù)投入對提高供應能力的作用逐漸減小，專業(yè)技術人員投入形成的Ⅳ類廠商有效提高了企業(yè)家才能要素，從而提升了生產(chǎn)效率。同時，重人生豬疾病帶來的產(chǎn)業(yè)風險對生豬供應的影響顯著增加，2006年至今因藍耳病、口蹄疫、崽豬腹瀉、非洲豬瘟依次啟動的四輪豬周期價格波動遠高于產(chǎn)業(yè)發(fā)展初期（見表2），經(jīng)濟要素已經(jīng)全面形成，其他要素投入無法解決產(chǎn)業(yè)風險帶來的供應端問題，只有通過外部資本導入形成更高抗風險能力的V類廠商，替代I類、Ⅱ類、Ⅲ類廠商，才能抵御產(chǎn)業(yè)風險問題、恢復生產(chǎn)。這一時期豬周期的形成主要是產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯和產(chǎn)業(yè)風險邏輯作用的結果，市場風險邏輯（如2003年的非典疫情、2014年的環(huán)保政策和2020年的新冠肺炎疫情）只對短期波動造成影響。

產(chǎn)業(yè)發(fā)展后期，隨著技術發(fā)展和組織效率提高，交易成本也從社會外圈逐步吸收到企業(yè)內圈，生豬企業(yè)數(shù)量逐年減少，規(guī)?；絹碓饺耍袌鼋Y構也從相對完全競爭市場向壟斷競爭市場發(fā)展。生豬價格的形成將由產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯主導，產(chǎn)業(yè)風險邏輯和市場風險邏輯作用逐漸減小。由于經(jīng)濟要素中的土地要素受政策影響大，如果未來土地相關政策持續(xù)收緊，土地成為稀缺要素，因土地要素投入高而占據(jù)競爭優(yōu)勢的Ⅵ類廠商可能形成進而替代Ⅳ、V類廠商。除土地要素外，環(huán)保政策也可能影響未來產(chǎn)業(yè)發(fā)展導向。與其他諸如限調、禁調政策只影響局部供需不同，環(huán)保政策的實施直接導致生豬生產(chǎn)巾糞污無害化處理和利用技術的迭代更新，未來可能形成糞肥還田利用、種養(yǎng)結合綠色循環(huán)農業(yè)發(fā)展模式的Ⅶ類廠商。

（四）豬周期高低點的形成與量價關系

供應端主導的價格形成邏輯解釋了豬周期的形成與價格趨勢變化過程，但量化模型的構建還需要確定生豬價格和供應量之間的數(shù)量關系。我國居民豬肉消費的“熱鮮肉”消費特點決定了生豬商品由供應端直接到達需求端，因此可以假設生豬供應量近似等于生豬需求量。商品的需求量與價格之間的數(shù)量關系可以通過需求函數(shù)表達，豬周期中價格在供需不均衡條件下波動，只有分析均衡點處的量價關系才能估計生豬需求函數(shù)。

當供應大幅減少導致價格上漲時，需求量隨之減少，價格上漲到一定程度時，需求量不再隨價格的上漲而繼續(xù)減少，即需求彈性，此時的需求量代表這一周期內生豬的最低消費量，從而形成了豬周期生豬價格的高點，該點反映了不受其他因素下擾的需求量與價格的關系。通過對多個豬周期價格高點數(shù)據(jù)的分析估計出的量價關系最接近生豬需求函數(shù)（見圖5）。但由周期價格高點估計的需求函數(shù)只反映這一時期價格與需求量的關系，長此以往，隨著宏觀需求變化，需求函數(shù)將發(fā)生改變。此外需求函數(shù)也無法預測下一輪周期的高點位置，豬周期價格波動幅度仍由供應端受影響程度主導。

需求函數(shù)沒有考慮宏觀需求變化的影響，這一因素通過同定增長函數(shù)進行校正。在供應極度充足的條件下，價格下降，隨之需求量增加，當價格降至一定程度時，需求量不再隨價格的下降而繼續(xù)增加，從而形成了該時期生豬價格的低點，該點反映了這一時期的生產(chǎn)技術可以提供的最大供給量以及宏觀經(jīng)濟條件下國內居民的最大需求量。通過對多個豬周期價格低點數(shù)據(jù)的分析估計出的固定增長函數(shù)可以衡量宏觀增長情況（見圖6）。本文對需求函數(shù)和同定增長函數(shù)的函數(shù)表達采用簡單適用原則，選擇了線性表達方式，最優(yōu)函數(shù)形式的選擇還可以繼續(xù)研究。

豬周期價格在最低消費量和最高消費量處達到的均衡分別形成了豬周期價格高點和低點，通過豬周期高低點分析估計的需求函數(shù)與同定增長函數(shù)確定了生豬需求量與價格之間的量價關系，為豬周期的量化分析奠定了基礎。

三、生豬價格周期分析的量化體系構建

本文對生豬價格周期分析的量化體系由周期形成分析和周期表征分析兩部分構成，通過周期形成分析構建長周期模型解釋豬周期成因、預測周期價格趨勢;通過周期表征分析構建短周期模型下的偏差形態(tài)描述周期特征、定義周期階段（見圖7）。

前文對生豬價格周期性波動的形成邏輯分析表明我國豬周期的形成是供應端主導的，通過產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯、產(chǎn)業(yè)風險邏輯和市場風險邏輯的共同作用影響豬周期價格波動。豬周期的量化首先需要解釋周期成因，因此需要分別對三條邏輯的影響進行數(shù)學表達。產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯反映廠商問的競爭過程，量化體系中構建成本模型進行描述;產(chǎn)業(yè)風險邏輯反映重大疾病導致減產(chǎn)的過程，量化體系中構建主因減產(chǎn)模型進行描述;市場風險邏輯反映政策變化等重大事件導致的價格波動過程，量化體系中構建事件響應波動率模型進行描述。三條邏輯的作用機制與適用條件存在差異，模型應用時需要分析啟動豬周期時發(fā)揮主要作用的邏輯，選擇對應的模型。

量化模型需要達到預測價格趨勢的目的，還需要將周期成因模型與量價關系函數(shù)相結合，才能將供應端因素的作用在生豬價格層面上表達出來?；谌龡l邏輯構建的模型與需求函數(shù)、固定增長函數(shù)形成的周期主因模型可以預測特定主因作用下的豬周期價格趨勢。

周期主因模型可以預測豬周期長期趨勢，但短期價格趨勢還受到需求波動的干擾，其巾最主要的就是季節(jié)性消費習慣導致的季節(jié)性價格波動，因此量化體系中設計了季節(jié)指數(shù)模型對周期主因模型進行局部修飾，使預測結果更接近真實價格。

基于周期形成邏輯構建的周期主因模型無法確定周期發(fā)展的起點和終點，無法判斷當前所處階段，因此需要對周期表征規(guī)律進行分析以定義豬周期。周期表征分析是對不受形成邏輯的影響、在不同時期不同邏輯作用下都存在的價格波動規(guī)律的分析。實際價格受到形成邏輯的影響在周期階段變化時隨之變化，導致價格波動規(guī)律的表達與實際價格的表現(xiàn)出現(xiàn)偏差。偏差的產(chǎn)生是周期階段變化的結果，因此對偏差的研究和描述就是對周期階段特征的研究和描述?？偨Y歷史價格波動規(guī)律，發(fā)現(xiàn)在任意周期，生豬價格波動都符合以下四條原理：①價格同歸原理。②價格趨勢延續(xù)性原理。③價格波動率趨勢延續(xù)性原理。④價格傳導延遲性原理。分別根據(jù)這四條原理構建標準偏差形態(tài)，形成偏差標準形態(tài)組，可以達到定義周期的目的。

（一）基于周期形成分析預測周期趨勢

1.基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的成本模型構建

生豬產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯是完全競爭市場下，技術迭代導致優(yōu)等廠商不斷替代劣等廠商的過程，廠商間的替代是成本競爭的結果。廠商總成本（TC）由固定成本（FC）與可變成本（vc）構成，分別由資本要素（K）的投入和勞動力要素（L）的投入決定，同時K與L反向變動，資本投入增加能夠提高勞動效率，從而減少勞動力投入。廠商進出受市場利潤驅動，存在三個階段：第一階段，市場價格高于總成本（P> TC）;第二階段，市場價格低于總成本但高于可變成本（VC

20世紀80年代以來，在解決供應端問題的過程中形成五類廠商（見表1）。各類廠商由于成本結構不同，對利潤變化存在不同的敏感度，根據(jù)各類廠商所占市場比例，構成了產(chǎn)業(yè)平均成本曲線（見圖9）。當市場價格由P.降至P：，低于產(chǎn)業(yè)平均成本時，廠商間成本競爭加劇，總成本高于產(chǎn)業(yè)平均成本的廠商首先面臨退出危險（如I、Ⅱ、Ⅲ類廠商），而總成本低于產(chǎn)業(yè)平均成本的廠商替代淘汰廠商繼續(xù)存在從而降低了產(chǎn)業(yè)平均成本（如Ⅳ、V類廠商）。

基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯，本團隊研究設計成本模型分析不同類型廠商的進出機制及其與價格波動的關系。

2.基于產(chǎn)業(yè)風險邏輯的主因減產(chǎn)模型構建

重大疾病帶來的產(chǎn)業(yè)風險導致大幅減產(chǎn)推動價格上漲，高利潤吸引外部資本導人，形成可以對抗風險的優(yōu)等廠商率先開始復產(chǎn)。風險冉清后，價格下降，過度復產(chǎn)導致價格跌至成本線以下促進廠商間的競爭，最終部分劣等廠商退出，優(yōu)等廠商替代其市場（見圖10）。2006年的藍耳病、2010年的口蹄疫和2018年的非洲豬瘟啟動的三輪周期都是產(chǎn)業(yè)風險邏輯作用的表現(xiàn)（見表2）。

從產(chǎn)業(yè)風險邏輯作用的角度分析其對價格的影響，關鍵是分析疾病如何影響減產(chǎn)以及產(chǎn)能如何恢復的問題，包含了影響時間和影響強度兩個維度的研究。時問維度基于生豬養(yǎng)殖周期分析不同養(yǎng)殖模式下受到疾病影響后何時減產(chǎn)何時恢復的問題，強度維度基于疾病的流行病學規(guī)律分析受到疾病影響后導致多人程度的減產(chǎn)，雙維度分析共同構成了產(chǎn)業(yè)風險影響下的減產(chǎn)函數(shù)（見圖11）。

基于此邏輯分析，楊雪、李文獻（2020）設計了主因（非瘟）量化模型（見圖12），可以分析引起2018年至今豬周期的主因（非洲豬瘟）的內在邏輯對供應影響的規(guī)律，達到預測本輪豬周期價格趨勢的目的。該模型包括量價運算框、有效數(shù)據(jù)篩選和非瘟減產(chǎn)函數(shù)三個核心模塊。利用量價運算框可以通過實際價格推算對應減產(chǎn)量，利用有效數(shù)據(jù)篩選分析最能反映非瘟影響的價格數(shù)據(jù)，利用非瘟減產(chǎn)函數(shù)可以通過實際減產(chǎn)量預測未來減產(chǎn)量，進而預測未來價格趨勢。

3.基于市場風險邏輯的事件響應波動率模型構建

市場風險包括宏觀需求變動風險和生豬產(chǎn)業(yè)相關政策風險。宏觀需求突發(fā)大幅變化的可能性小，因此由需求變動啟動豬周期的概率不大。但是季節(jié)性消費需求的變化使得價格在年內呈現(xiàn)季節(jié)波動特點，短期價格趨勢有所影響，本文將價格季節(jié)性波動作為修飾因素，對形成邏輯下的周期主因模型進行調整，在后文具體討論。

政策風險的產(chǎn)生將導致生豬價格發(fā)生波動，對多個風險因素的客觀事件進行記錄，與價格波動率進行對比分析，可以估計特定事件對價格波動的影響，從而預估未來價格波動率的趨勢，基于此邏輯可以構建事件響應波動率模型量化市場風險對生豬價格形成的影響（見圖13）。

4.基于季節(jié)性消費規(guī)律修飾周期主因模型的季節(jié)指數(shù)模型構建

我國消費者的豬肉消費習慣具有“節(jié)假日”效應，使得年內生豬價格呈現(xiàn)季節(jié)性波動特點。研究歷年價格波動總結季節(jié)消費行為的一般性規(guī)律，反映了年內生豬價格通常在元旦到春節(jié)期間、中秋到國慶期間處于高點，春節(jié)后至清明期間、國慶后至年末期間需求不振價格低迷，節(jié)前消費提升導致的價格短期上漲趨勢對周期趨勢預測具有調整和修飾作用。與此同時，基于季節(jié)性消費特點對豬周期的長期趨勢的校正作用還受到價格波動幅度的影響。筆者根據(jù)歷史價格季節(jié)性波動規(guī)律和波動幅度影響兩個因素設計季節(jié)指數(shù)，對周期主因模型的預測結果進行校正，從而將短期需求對價格形成的影響納入量化框架中（見圖14）。

（二）基于周期表征分析定義周期階段

1.基于價格同歸原理的偏差研究

價格同歸原理，指短期價格不會無限地向上或向下波動，始終會向長期價格水平同歸。其邏輯在于市場價格總是由供需決定的，短期價格與長期價格基于相同的決定機制而具有一致的變化趨勢，但短期價格同時受到交易心態(tài)、偶然事件等因素下擾而與長期價格表現(xiàn)出差異，隨著干擾因素出清，這種差異將逐漸消失，最終短期價格趨向長期價格。豬周期的不同階段中交易心態(tài)存在差異，導致價格同歸產(chǎn)生偏差，因此定義豬周期需要研究同歸偏差形態(tài)。筆者設計了均線同歸預測模型（WRMA），計算同歸預測價格，然后建立偏差模型描述同歸偏差的變化，通過比較靜態(tài)分析建立不同周期階段的同歸偏差標準形態(tài)（見圖15）。

2.基于價格趨勢延續(xù)性原理的偏差研究

價格趨勢延續(xù)性原理，指短期價格將延續(xù)當前趨勢發(fā)展，價格趨勢一旦形成即將延續(xù)，直到有因素打破當前趨勢形成新的趨勢。在研究趨勢延續(xù)時長、延續(xù)強度、歷史數(shù)據(jù)的價值和多組預測值的加權效果的基礎上，楊雪、李文獻（2021）設計了二次指數(shù)平滑多期加權預測模型（QES-W模型），通過確定最優(yōu)預測期長、衰減指數(shù)、平滑系數(shù)和加權系數(shù)，給出不同時點對同一時刻的多組預測值（見圖16）。在QES-W模型基礎上，探索由周期變化導致的偏差形態(tài)特征，當周期階段統(tǒng)一時，趨勢變化一致，多組預測值的預測結果趨同;當周期階段變化，多組預測值對趨勢變化的敏感度不同，因而相瓦偏離。筆者通過一致性評估方法構建偏差模型，建立不同周期階段一致性偏差標準形態(tài)。

3.基于價格波動率趨勢延續(xù)性原理的偏差研究

價格波動率趨勢延續(xù)性原理，指價格波動率也會延續(xù)當前波動率變化趨勢，其邏輯與價格趨勢延續(xù)性原理一致，但重在關注價格波動幅度而不是價格絕對大小。通過同樣的邏輯建立波動率預測模型，然后通過偏差模型描述波動率預測偏差的變化，最后建立不同周期階段的波動率偏差標準形態(tài)。

4.基于價格傳導延遲性原理的偏差研究

價格傳導延遲性原理，指價格在主生產(chǎn)區(qū)和主消費區(qū)的傳導具有時間差異。由于我國生豬養(yǎng)殖空間布局存在生產(chǎn)中心與消費中心分離特點，加上熱鮮肉消費習慣和冷鏈運輸技術不成熟，生豬無法長時間儲存，因而價格存在較強的時間價值，導致調運價差產(chǎn)生。價差的變化由產(chǎn)區(qū)與消費區(qū)價格共同決定，在豬周期的不同階段，供應端和消費端對同一事件的敏感不同導致價格彈性存在差異，價差變化存在差異。楊雪、李文獻（2021）通過設計生豬調運指數(shù)，描述生產(chǎn)區(qū)與消費區(qū)的價差變化，建立不同周期階段的調運指數(shù)標準形態(tài)。

四、討論

本文主要探討了基于生豬價格形成邏輯分析和生豬價格波動規(guī)律分析的量化框架構建思路，形成了解釋價格形成、預測周期趨勢、描述周期階段的統(tǒng)一邏輯體系和量化體系。在價格形成分析模塊，筆者已經(jīng)建立了產(chǎn)業(yè)風險邏輯下的主因（非瘟）模型，基于產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯的成本模型和基于市場風險邏輯的事件響應波動率模型還有待研究。在價格波動規(guī)律分析（即周期表征分析）模塊，筆者已經(jīng)建立了基于價格趨勢延續(xù)性原理的二次指數(shù)平滑多期加權預測模型，通過一致性評估方法描述偏差;基于價格傳導延遲性原理設計了生豬調運指數(shù)描述偏差;對價格同歸原理和價格波動率趨勢延續(xù)性原理的偏差模型還有待研究，完善量化框架后，對框架內各類模型的綜合應用將是下一步工作的重點。

本文對生豬價格形成機制的研究是基于供應邏輯主導的分析，盡管由于非洲豬瘟導致生豬大幅減產(chǎn)，價格攀升下生豬需求量降低，但供應不足條件下的需求被迫減少并沒有導致國內生豬消費偏好發(fā)生根本性變化，生豬需求總體上仍處于增長態(tài)勢，供應端主導生豬價格形成的邏輯在一段時間內將繼續(xù)維持。但長期來看，隨著生豬生產(chǎn)技術不斷發(fā)展，供應極大滿足需求時，供應端對生豬價格的影響將減少，價格形成轉向需求主導，價格呈現(xiàn)季節(jié)性小幅波動。