寧波華翔豪氣分紅后的小九九

林依達(dá)

寧波華翔（002048.SZ）于2005年6月在中小板上市，至今通過股權(quán)融資33.60億元，派現(xiàn)11.77億元。2016年至2019年，寧波華翔現(xiàn)金分紅累計3.68億元，而2020年現(xiàn)金分紅突然大增至3.13億元。

從財報數(shù)據(jù)來看，寧波華翔是名副其實的高帥富，年營收達(dá)到170億元，年凈利潤過10億元，賬面現(xiàn)金超過30億元。

而2021年10月20日，寧波華翔突然發(fā)布《關(guān)于2021年前三季度利潤分配預(yù)案》的公告稱，為加大對股東的回報，擬向全體股東每10股派發(fā)現(xiàn)金股利32元（含稅），共計派發(fā)現(xiàn)金紅利20.04億元（含稅）。

年度分紅是上市公司普遍情況，中報分紅也時常發(fā)生，但像寧波華翔這樣，實施三季度分紅的不多，且一下子分掉過去兩年多利潤的更少了。

一邊融資一邊分紅

為何寧波華翔這么迫不及待地分紅？離年底不足兩個月時間，等2021年年度分紅不好嗎？即使是加大對股東的回報也沒有必要趕在這樣的時點如此操作。更何況，以前年度的業(yè)績也挺好，為何之前沒有想過加大對股東的回報？

加大對股東的回報，本來應(yīng)當(dāng)對此拍手稱贊。但寧波華翔自2021年2月以來就一直喊著缺錢要融資。在《2021年度非公開發(fā)行A股股票預(yù)案》中，寧波華翔表示，制造業(yè)是中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基石，公司將借本次融資，響應(yīng)國家“制造強(qiáng)國” 的號召，加大對制造業(yè)的投入，堅持對自己主業(yè)的投入，再次踐行公司“實干興業(yè)”的企業(yè)精神。

而此次20.04億元現(xiàn)金分紅恐怕只是開始，寧波華翔即將進(jìn)入“暴力”分紅時代。在披露預(yù)案的同時，寧波華翔還披露了《未來三年（2021年-2023年）股東回報規(guī)劃》，公司每年應(yīng)當(dāng)進(jìn)行一次現(xiàn)金分紅。公司董事會將提出差異化的現(xiàn)金分紅政策： 公司發(fā)展階段屬成熟期且無重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤分配時，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到 80%;公司發(fā)展階段屬成熟期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤分配時，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到 40%;公司發(fā)展階段屬成長期且有重大資金支出安排的，進(jìn)行利潤分配時，現(xiàn)金分紅在本次利潤分配中所占比例最低應(yīng)達(dá)到20%。

2019年寧波華翔凈利潤9.81億元，旗下子公司德國華翔汽車零部件系統(tǒng)公司（下稱“德國華翔”）虧損1.71億元。2020年公司凈利潤8.49億元，德國華翔虧損3.30億元。2021年公司上半年凈利潤6.48億元，德國華翔虧損4026.57萬元。2020年寧波華翔“痛下決心”對歐洲業(yè)務(wù)進(jìn)行大力重組，德國華翔虧損大幅減少，沒有特殊情況的話，2021年至2023年，寧波華翔的年凈利潤完全可以達(dá)到11億元以上，2021年達(dá)到12億元應(yīng)該不難。如果寧波華翔按不少于80%的比例進(jìn)行分紅的話，那么2021年至2013年至少還可以分30億元。

借機(jī)抄底？

寧波華翔本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格為12.31元/股，募集資金總額不超過23.13億元，扣除發(fā)行費用后將全額用于補(bǔ)充流動資金。

目前，實際控制人周曉峰先生直接持有寧波華翔14.36%的股權(quán)，通過其控制的寧波峰梅實業(yè)有限公司（周曉峰、張松梅夫婦持股100%，下稱“峰梅實業(yè)”）與寧波華翔股權(quán)投資有限公司持有公司9.67%的股權(quán)。周曉峰配偶張松梅女士直接持有公司0.79%的股權(quán)，通過其控制的象山聯(lián)眾投資有限公司持有公司4.66%的股權(quán)。也就是周曉峰及其一致行動人等合計持有公司29.49%的股權(quán)。本次發(fā)行完成后，周曉峰及其一致行動人將持有45.76%的股權(quán)。周曉峰仍為公司實際控制人。

2020年寧波華翔良好的增長勢頭中斷了，營業(yè)收入、凈利潤、扣非凈利潤分別下滑1.18%、13.42%、16.99%。股價大幅下滑，在披露上述再融資預(yù)案時，股價已從高點下滑了6成多。大股東8折認(rèn)購全部股票，無疑是撿了大便宜。

在預(yù)案披露一個多月后，寧波華翔披露了《2021年度第一季度業(yè)績預(yù)告》，預(yù)計盈利同比大漲。

那么，這次低價增發(fā)高額分紅是大股東高超的抄底大法還是利用近水樓臺先得月的信息優(yōu)勢進(jìn)行的交易？

截至2020年年末，寧波華翔的負(fù)債總額為74.01億元，其中有息負(fù)債5.78億元，資產(chǎn)負(fù)債率38.74%，流動比率1.66，速動比率1.32，現(xiàn)金流量比率0.46。貨幣資金32.76億元， 其中30.87億元為銀行存款。

但財大氣粗的寧波華翔如此表述：截至2020年年末，公司可自由支配的貨幣資金余額為24億元，將主要用于以下用途：滿足申請人日常經(jīng)營需要，日常最低運營資金保有量月平均經(jīng)營活動現(xiàn)金流出金額測算為9.54億元。滿足未來戰(zhàn)略發(fā)展需要，包括研發(fā)投入（2018年至2020年研發(fā)投入共計16.15億元）、生產(chǎn)設(shè)備的投入和更新改造（2018年至2020年購建固定資產(chǎn)等長期資產(chǎn)支出共計30.27億元）、重點項目投入。還有股東回報等。根據(jù)測算，2021-2023年公司營運資金缺口金額合計為23.16億萬元。所以，擬募集資金金額不超過 23.13億元，全部用于補(bǔ)充流動資金具有合理性。

2021年8月，公司本次再融資方案獲批。

不難看出，寧波華翔即將分掉的20.04億元本來是用于日常經(jīng)營、滿足未來戰(zhàn)略發(fā)展的研發(fā)投入及生產(chǎn)設(shè)備的投入和更新改造，這些錢本來應(yīng)當(dāng)是公司發(fā)展壯大的資金，為什么要分掉？

本次非公開發(fā)行股票的發(fā)行價格為12.31元/股，而2020年年末，公司每股凈資產(chǎn)為16.49元，到了2021年9月末，每股凈資產(chǎn)上升至17元。

大股東打著支持上市公司發(fā)展的幌子低價認(rèn)購股票損害了上市公司以及其他投資者的利益。且上市公司不差錢，根本沒有發(fā)行股票的必要。但低價認(rèn)購對大股東們好處多多。一是大股東及一致行動人的持股比例大幅上升，有利于鞏固控股地位;二是低價發(fā)行賺錢差價，還能享受股價大漲帶來的巨額收益;三是獲得巨額現(xiàn)金分紅。