新形勢下加強(qiáng)企業(yè)股權(quán)投資管理探析

曾偉

摘要：股權(quán)投資是企業(yè)獲取外部資源，快速實(shí)現(xiàn)企業(yè)核心能力建設(shè)與做大做強(qiáng)的重要方式。股權(quán)投資戰(zhàn)略實(shí)施，應(yīng)先做好規(guī)劃制定，加強(qiáng)組織、制度、資金等專業(yè)資源配置，由內(nèi)致外、由近及遠(yuǎn)有序組織開展，并在過程中務(wù)必做好合規(guī)管控、風(fēng)險管控、投后整合以及投后管理，并在過程中積極探索員工持股與深化改革。

關(guān)鍵詞：股權(quán)投資;資源整合;企業(yè)資本運(yùn)作;公司戰(zhàn)略

引言：股權(quán)投資是指投資人通過一系列投資行為對目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行權(quán)益性投資而取得其企業(yè)股權(quán)的經(jīng)濟(jì)行為，以實(shí)現(xiàn)企業(yè)資源的重新配置或組合，具體全局性、長遠(yuǎn)性等特征[1]。遺憾的是，由于缺乏對股權(quán)投資系統(tǒng)認(rèn)識，個別企業(yè)在股權(quán)投資實(shí)施過程中存在戰(zhàn)略不明確、資源配置不足、風(fēng)險管控不到位等問題，急需改進(jìn)和加強(qiáng)。

一、做好戰(zhàn)略制定，明確投資原則

企業(yè)股權(quán)投資目標(biāo)實(shí)現(xiàn)需作出一系列戰(zhàn)略安排，通過投資專項規(guī)劃或者專題方案體現(xiàn)出來，對內(nèi)統(tǒng)一思想并指導(dǎo)具體工作的開展，對外交流匯報并爭取有關(guān)政策支持。投資項目是實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的重要載體，因此投資專項規(guī)劃需建立投資項目儲備庫，將目標(biāo)企業(yè)納入儲備庫內(nèi)保持密切的跟蹤。根據(jù)投資項目漸進(jìn)明晰的特性，結(jié)合三年滾動規(guī)劃、年度投資計劃研究制定情況，分年度對儲備庫進(jìn)行動態(tài)更新，并更新儲備庫當(dāng)中的投資項目機(jī)會研究報告或者建議書。

二、加強(qiáng)專業(yè)能力配置，增強(qiáng)企業(yè)投資能力

1.加強(qiáng)組織建設(shè)。企業(yè)決策主體應(yīng)高度重視投資管理工作，建立健全專門的投資管理機(jī)構(gòu)，配備專業(yè)的管理人才。同時加強(qiáng)投資管理（咨詢）委員會的建設(shè)，使其成為投資決策的智力支撐和技術(shù)支撐，并充分發(fā)揮外部投資咨詢等專業(yè)機(jī)構(gòu)的作用。

2.加強(qiáng)制度建設(shè)。以國家法律法規(guī)為準(zhǔn)繩，以公司章程為基本綱領(lǐng)，以企業(yè)有關(guān)投資管理辦法為頂層制度，結(jié)合企業(yè)自身實(shí)際情況和以往投資管理實(shí)踐，持續(xù)改進(jìn)和完善投資管理制度體系。通過體系穩(wěn)定運(yùn)行和制度持續(xù)改進(jìn)，不斷提升投資管理水平。

3.加強(qiáng)資金保障。融資渠道方面，要發(fā)揮資本市場優(yōu)勢，積極引入企業(yè)內(nèi)外部產(chǎn)業(yè)基金支持，并爭取國家和地方產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項資金扶持等。企業(yè)年度投資計劃要與融資能力和融資計劃相匹配，并根據(jù)企業(yè)經(jīng)營狀況，動態(tài)調(diào)整投資強(qiáng)度與節(jié)奏。

三、有序?qū)嵤┵Y源整合，把握投資實(shí)施節(jié)奏

1.由內(nèi)致外。對于集團(tuán)化運(yùn)作企業(yè)，由于各種歷史原因，一般集團(tuán)公司內(nèi)部資源分散，存在較為嚴(yán)重的同質(zhì)化現(xiàn)象，有必要通過專業(yè)化資源整合，提升集團(tuán)公司內(nèi)部業(yè)務(wù)集中度以及資源配置效率。企業(yè)應(yīng)優(yōu)先實(shí)施集團(tuán)內(nèi)資源整合工作，在此積累上再向外實(shí)施資源整合。實(shí)施集團(tuán)內(nèi)資源整合工作，一方面通過并購重組橫向完成對集團(tuán)公司不同板塊高度同質(zhì)化資源的整合;另一方面通過企業(yè)管理關(guān)系調(diào)整、資產(chǎn)重組、業(yè)務(wù)劃轉(zhuǎn)、人員調(diào)動等方式縱向完成對集團(tuán)公司產(chǎn)業(yè)鏈上下游資源的整合。

2.由近及遠(yuǎn)。按照企業(yè)合作關(guān)系、產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同、地理位置的遠(yuǎn)近關(guān)系安排企業(yè)資源整合與股權(quán)投資順序，由近及遠(yuǎn)的實(shí)施將更有利于股權(quán)投資活動順利推進(jìn)。企業(yè)應(yīng)優(yōu)先從前期已對接與合作中的企業(yè)中選擇目標(biāo)企業(yè)并開展資源整合。依托企業(yè)所在區(qū)域的地位位置，產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展情況，結(jié)合區(qū)域內(nèi)的營商環(huán)境等，公司應(yīng)優(yōu)先在此區(qū)域內(nèi)選擇目標(biāo)企業(yè)并開展資源整合，同時更近的地理位置也有利于降低信息不對稱和代理成本[1]，減少人員流失等風(fēng)險，更好實(shí)施投后整合與管理。

四、積極采取投資保障措施，

1.做好合規(guī)管控。股權(quán)投資需嚴(yán)格執(zhí)行國家有關(guān)資本運(yùn)作、產(chǎn)權(quán)交易、上市公司信息披露及監(jiān)管等要求，依法合規(guī)開展投資管理工作。完整履行有關(guān)決策和審批程序，實(shí)行重大決策終身責(zé)任追究制度。要按規(guī)定聘請專業(yè)機(jī)構(gòu)開展財務(wù)盡職調(diào)查、法務(wù)盡職調(diào)查、財務(wù)審計、資產(chǎn)評估等工作，有關(guān)風(fēng)險分析，職工安置，可行性研究報告在框架結(jié)構(gòu)、論證廣度和深度、經(jīng)濟(jì)指標(biāo)等應(yīng)該達(dá)到規(guī)定要求，并附專家意見、總會計師、總法律顧問獨(dú)立意見等，確保投資論證與申報材料的完整、合理與有效性。

2.做好風(fēng)險管控。股權(quán)投資前期，應(yīng)加強(qiáng)風(fēng)險評估和風(fēng)控方案制訂，專篇論證或由第三方咨詢機(jī)構(gòu)出具風(fēng)險評估報告。有關(guān)盡職調(diào)查和審計應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注公司資產(chǎn)負(fù)債及盈虧情況，經(jīng)營真實(shí)性，法律資格及事項等。股權(quán)投資實(shí)施過程中，要通過開展談判以及周密的協(xié)議設(shè)計與合同簽訂，全面落實(shí)有關(guān)風(fēng)險應(yīng)對措施，做好投資后整合與運(yùn)營，項目退出時點(diǎn)與方式安排等。股權(quán)投資后期，要密切做好風(fēng)險監(jiān)控、預(yù)警和處置，定期組織分析評估，針對外部環(huán)境和項目本身情況變化，及時進(jìn)行再決策。

3.做好投后整合。投后整合是一項系統(tǒng)工程，應(yīng)從股權(quán)投資前期開始準(zhǔn)備工作，并貫穿與整個企業(yè)管理過程。在整合準(zhǔn)備階段，從股權(quán)投資立項開始即需要分析和策劃雙方的戰(zhàn)略、文化、業(yè)務(wù)等匹配性，為后續(xù)整合實(shí)施奠定基礎(chǔ)。在整合計劃階段，從股權(quán)投資項目正式批復(fù)后需要成立專項工作組，明確崗位及職責(zé)，負(fù)責(zé)制定各模塊的詳細(xì)整合策略與方案。在整合實(shí)施階段，從股權(quán)投資協(xié)議簽訂開始，專項工作組負(fù)責(zé)按照整合計劃推進(jìn)整合過程，過程中應(yīng)不斷修正反饋。在整合后評估階段一般與投資項目后評價同步開展，評估整合活動效果并積累經(jīng)驗(yàn)。

4.探索員工持股與深化改革。員工持股是員工通過持有公司股份從而享有公司部分所有權(quán)、收益權(quán)、經(jīng)營決策權(quán)等的參與機(jī)制[3]。在股權(quán)投資過程中，應(yīng)在滿足有關(guān)政策要求的前提下，積極探索在被投資企業(yè)推行員工持股，激發(fā)員工創(chuàng)新創(chuàng)效的新動力。同時要不斷深化被投資企業(yè)綜合性改革創(chuàng)效，在科學(xué)完善治理結(jié)構(gòu)、建立靈活高效經(jīng)營機(jī)制、提高創(chuàng)新能力和市場競爭力、完善健全激勵約束機(jī)制等方面下功夫。

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