量化投資策略綜述

其樂木格

摘要：隨著市場的蓬勃發(fā)展，量化投資已經(jīng)成為一種非常重要的投資方式。本文從量化投資策略的涵義及特點(diǎn)、發(fā)展脈絡(luò)、優(yōu)劣勢、評價指標(biāo)、存在的風(fēng)險及其管控和發(fā)展展望來對量化投資策略進(jìn)行了綜述，旨在豐富關(guān)于量化投資策略方面的理論研究。

關(guān)鍵詞：量化投資;量化投資策略;發(fā)展脈絡(luò)

一、量化投資的涵義及特點(diǎn)

（一）量化投資的涵義

量化投資是一種基于計算機(jī)編程進(jìn)行復(fù)雜的運(yùn)算，構(gòu)建相關(guān)的數(shù)學(xué)模型，從而實(shí)現(xiàn)程序化的投資交易的方式。主要是以各類金融產(chǎn)品的未來收益以及其風(fēng)險作為其研究對象的一種新型的投資方式。量化投資涉及包括統(tǒng)計學(xué)、數(shù)學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)在內(nèi)的各種學(xué)科，運(yùn)用大量的歷史數(shù)據(jù)和各類有效的分析手段，將市場中所表現(xiàn)出來的信息量化成多個可供投資者參考的指標(biāo)和有效因子，再通過各類學(xué)科領(lǐng)域的知識來進(jìn)行策略開發(fā)。確定好其策略之后，運(yùn)用計算機(jī)的高效計算程序?qū)⒉呗跃唧w化、現(xiàn)實(shí)化。最后，將確定好的策略進(jìn)行一定時間的測試，如果測試的結(jié)果是，在虛擬的市場中，此策略能夠產(chǎn)生超額的收益，那么就可以逐漸將此量化策略運(yùn)用到真實(shí)的市場中去，從而使投資者獲得超額的收益。

（二）量化投資的特點(diǎn)

首先，量化投資策略具有明確且可追溯的特點(diǎn)。進(jìn)行量化時，需要遵循一定的交易規(guī)則，根據(jù)各個市場上規(guī)定的交易規(guī)則的不同，投資的策略也有所不同。比如，在資本市場上，在第二天拋出前一天收盤前幾分鐘購入的成交量靠前的股票;還有將計算好的波動率曲面與真實(shí)的波動率曲面進(jìn)行對比等，而無論是哪一種方式，都需要遵守相關(guān)的過濾條件、出入場信號等規(guī)則。從而使得量化投資具有可追溯的特點(diǎn)，也是其區(qū)別于其他投資方式最為顯著的特點(diǎn)之一。

其次，量化投資策略具有客觀性。量化投資是運(yùn)用計算機(jī)強(qiáng)大的信息處理功能而做出其選擇的，計算機(jī)不像人類一樣會有自己的情感，它只能機(jī)械地根據(jù)人們設(shè)定的模型來進(jìn)行計算并判斷，從而使得量化投資具有客觀性，不會被人們的主觀意識所影響。

再次，量化投資決策的效率高且反應(yīng)迅速。各類投資決策都是基于許多的數(shù)據(jù)來進(jìn)行分析判斷的，而我國目前上市公司的數(shù)量很多且其相關(guān)數(shù)據(jù)也很多，如果是讓一些專業(yè)的人士來手動的進(jìn)行處理的話，不僅工作量很大，而且其客觀性、有效性和科學(xué)性也得不到保障，所以，在運(yùn)用了計算機(jī)之后，其效率會大大提高，且能夠很快地捕捉到有效的信息并對其進(jìn)行分析，其反應(yīng)速度很快。

最后，量化投資的投資收益非常穩(wěn)定。有相關(guān)學(xué)者對量化投資和其他的傳統(tǒng)投方式進(jìn)行了對比研究，發(fā)現(xiàn)量化投資的信息比率最高，表明其收益率較高，且較為穩(wěn)定。

二、量化投資的優(yōu)劣勢

（一）量化投資的優(yōu)勢

量化投資是基于定性投資，對其進(jìn)行了更進(jìn)一步的延伸和發(fā)展的一種投資策略。定性投資主要是對市場基本面及宏觀經(jīng)濟(jì)因素進(jìn)行分析，加上對上市公司的實(shí)地調(diào)研和對企業(yè)高級管理層進(jìn)行交流，最后把結(jié)果整理成調(diào)研報告，以此報告為依據(jù)進(jìn)行投資，所以定性投資一定會摻雜職業(yè)投資經(jīng)理人的主觀判斷，依賴于其對市場的認(rèn)知和個人經(jīng)驗(yàn)。而量化投資更為依賴大數(shù)據(jù)，完全避免了人為的心理和主觀層面的因素，更加合理有效且科學(xué)。綜上，與定性投資相比而言，量化投資策略具有以下幾點(diǎn)優(yōu)勢。

1.投資更加理性

由于量化投資是基于行業(yè)大數(shù)據(jù)進(jìn)行分析并判斷的，所以可以有效避免人們主觀層面上的影響。很顯然，對上市公司調(diào)研形成的樣本容量遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于基于行業(yè)大數(shù)據(jù)形成的樣本容量，在進(jìn)行投資決策的時候，將此過程程序化、科學(xué)化能夠最大限度地降低人們對決策的心理因素、個人感情的影響，從而使人們能夠選擇到正確的策略。

2.范圍大、效率高

基于目前互聯(lián)網(wǎng)的蓬勃發(fā)展以及大數(shù)據(jù)時代的到來，使得我們能夠很容易就得到所需的各行各業(yè)的各類數(shù)據(jù)，加之計算機(jī)強(qiáng)大的運(yùn)算速度，我們可以在最短的時間就能夠量化出投資的方式，相較于定性投資的局限性，量化投資決策的范圍更加廣，且效率更高。

綜上所述，雖然量化投資和定性投資策略有一些不同之處，且量化投資要比定性投資更加有優(yōu)勢，但是兩者的目標(biāo)都是相同的，都是為了最大化自己的收益，在某些情況下，兩者可以相互補(bǔ)充，從而獲取更大的收益。

（二）量化投資的劣勢

雖然上文中說明了量化投資策略具有的很多優(yōu)勢，但是也不是表示量化投資策略就是完美無缺的，還是存在一些劣勢的，以下就是量化投資策略存在的一些劣勢。

1.極易形成一致的交易

由于量化投資策略是基于計算機(jī)大數(shù)據(jù)的處理技術(shù)的，所以投資者們對于市場和市場行情的認(rèn)知處于同樣的水平之上，所以當(dāng)市場出現(xiàn)異常情況的時候，大家對其作出一致的反應(yīng)。就比如，當(dāng)股票市場出現(xiàn)大幅度的波動的時候，大家都會在同一時間拋出手中的股票，這又會導(dǎo)致更進(jìn)一步的動蕩，對市場的穩(wěn)定發(fā)展有著消極的作用。

2.指標(biāo)鈍化和失效

各行各業(yè)只能夠容納有限數(shù)量的投資者。當(dāng)某個行業(yè)或者某個市場，具有技術(shù)門檻低、發(fā)展較為成熟等特點(diǎn)時，由于人們進(jìn)入該市場較為容易一些，所以人們就會一擁而上，當(dāng)進(jìn)入該市場或行業(yè)的投資者數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)多于其所能容納的數(shù)量時，就會出現(xiàn)指標(biāo)鈍化甚至是失效的情況。

三、量化投資策略評價指標(biāo)

量化投資策略具有以下七個評價指標(biāo)：

（一）年化收益率

其中，R：策略的累計收益率;t0是策略的實(shí)際運(yùn)行天數(shù)。

（二）年化波動率

用于度量策略收益率波動的大小，代表了策略的風(fēng)險性。

（三）年化下行波動率

其中，I是顯性函數(shù)，用于判斷在這一次的波動中，收益率是上行還是下行。

（四）夏普比率

是衡量基金業(yè)績的指標(biāo)。

（五）最大回撤比率。

（六）容量。

（七）趨同性。

四、量化投資的風(fēng)險分析及管控

（一）量化投資的風(fēng)險分析

如果能夠合理地應(yīng)用量化投資策略進(jìn)行投資，可以準(zhǔn)確且快速地處理大量有用的信息，幫助投資者客觀的投資，從而可以實(shí)現(xiàn)最大化投資者的收益。但是由于存在市場操作的風(fēng)險、數(shù)據(jù)存在某些缺陷以及系統(tǒng)有可能會存在一些故障等原因，會使得量化投資存在一些風(fēng)險。下面將從上述三個方面來分析量化投資存在的風(fēng)險。

1.市場操作風(fēng)險

目前，我國資本市場上的投資者主要為機(jī)構(gòu)類的投資者，這類投資者普遍擁有雄厚的資本和較廣的人脈，對資本市場的運(yùn)作具有非常大的影響，但是其中也有中小型的機(jī)構(gòu)投資者，而這類投資者和那些散戶，相較而言，其所具備的專業(yè)知識和資本水平都處于較低的水平之上，容易在投資過程中引起市場操作的風(fēng)險，影響自身甚至是整個市場的穩(wěn)定性。

2.數(shù)據(jù)陷阱風(fēng)險

相較于傳統(tǒng)投資方式，量化投資較多的依賴于歷史數(shù)據(jù)，量化投資是基于歷史的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析判斷的，所以還是存在一些問題的。隨著現(xiàn)如今大數(shù)據(jù)時代的到來，以及我們正處于信息技術(shù)高速發(fā)展的年代，供我們進(jìn)行量化的數(shù)據(jù)越來越多，增大了我們對真實(shí)且有效的數(shù)據(jù)進(jìn)行精確分辨的難度，加上如果我們在進(jìn)行建模的時候用到了無效或者虛假的數(shù)據(jù)，會導(dǎo)致我們的結(jié)果會有所偏差，影響我們的判斷，影響投資者的收益。

（二）量化投資的風(fēng)險管控

1.實(shí)行定性監(jiān)管、公平交易、分類監(jiān)管的監(jiān)管原則

在管控量化投資風(fēng)險時，要遵守“定性監(jiān)管、公平交易及分類監(jiān)管”的原則。第一，公平交易原則是最為基本的原則。為了防止各類投資者破壞市場交易的公平性，監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)該從日常的交易入手，重視交易中的公平公正性，保護(hù)投資者的利益。第二，由于互聯(lián)網(wǎng)具有超快的傳播速度加上計算機(jī)具有快速且強(qiáng)大的計算功能，使得量化投資具有很快的更新速度，這使得監(jiān)管當(dāng)局很難以定量的方式來監(jiān)管。所以，監(jiān)管當(dāng)局需要以定性的方式來監(jiān)管量化投資。第三，量化投資涉及的領(lǐng)域非常廣泛，所以，需要監(jiān)管當(dāng)局對各個領(lǐng)域進(jìn)行分類，有針對性地進(jìn)行監(jiān)管。

2.推行“三位一體”的監(jiān)管模式，明確監(jiān)管流程

所謂“三位一體”的監(jiān)管模式即地方證監(jiān)局、各個交易所和證監(jiān)會三個部門一起協(xié)作監(jiān)管的模式。其中，第一道防線為交易所，最后一道防線為證監(jiān)會，以這種方式來進(jìn)行層層把控、層層監(jiān)管。具體來說，各類交易所主要實(shí)時監(jiān)控量化投資發(fā)生的異常情況，并根據(jù)規(guī)章制度和實(shí)際情況來做出對應(yīng)的措施，并將情況報告給上級監(jiān)管部門。地方證監(jiān)局需要配合另外兩個機(jī)構(gòu)一起管理自己轄區(qū)內(nèi)相關(guān)的問題。而證監(jiān)會則負(fù)責(zé)制定量化投資相關(guān)的規(guī)則制度及建立風(fēng)險預(yù)警機(jī)制等事情。各個機(jī)構(gòu)要明確自己需要負(fù)責(zé)的事情，并依據(jù)規(guī)章制度來進(jìn)行監(jiān)管。

3.集中管理量化投資業(yè)務(wù)，完善風(fēng)險控制防線

在開展各類投資業(yè)務(wù)時，風(fēng)險防范必處于最為首要的位置，需要做到在各種有可能引發(fā)風(fēng)險的因素引發(fā)風(fēng)險之前進(jìn)行管控，如果風(fēng)險已經(jīng)發(fā)生了則需要盡可能地降低所帶來的損失，需要盡快構(gòu)建有關(guān)量化投資事前、中、后的管控體系，對處于不同階段的事情實(shí)施不同的應(yīng)對手段。

4.完善技術(shù)分析體系，重視投資策略的組織實(shí)施

為了避免出現(xiàn)數(shù)據(jù)陷阱及系統(tǒng)故障的風(fēng)險，需要加強(qiáng)計算機(jī)技術(shù)，提高計算機(jī)處理數(shù)據(jù)的能力，并且將大數(shù)據(jù)與所建立的數(shù)學(xué)模型很好地結(jié)合在一起，加強(qiáng)數(shù)據(jù)的安全性、有效性和高效率性。

五、量化投資的發(fā)展展望

隨著市場的不斷完善和發(fā)展，我國的量化投資策略將會有以下幾個方面更進(jìn)一步的發(fā)展：

（一）分化與融合并行

各類投資策略不僅可以將自身的優(yōu)勢發(fā)揮到極致，而且可以相互融合，從而可以應(yīng)對各類市場上出現(xiàn)的異常情況，使得投資環(huán)境大大改善，能夠使各類投資者獲得最大化的收益。

（二）人工智能會不斷滲透進(jìn)投資決策的各個方面

就我國目前的發(fā)展?fàn)顩r來看，人工智能越來越受到各行各業(yè)的歡迎，越來越多的行業(yè)引入了人工智能來完成一些繁雜的工作，這已經(jīng)成為了各行各業(yè)未來的發(fā)展趨勢，所以，這種情況亦會影響到量化投資策略的發(fā)展，加上量化投資本依賴于計算機(jī)技術(shù)，所以人工智能會不斷滲透進(jìn)量化投資決策做出判斷和決策的各個階段。

（三）量化多頭類策略會不斷發(fā)展

量化多頭類策略是可以容納和承載恨到程度的資金的，所以，隨著市場的不斷發(fā)展，必定會有越來越多的資金涌入市場，從而使得量化多頭類策略不斷發(fā)展。

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