三角輪胎公司盈利能力分析

□文/李金鑫

（沈陽(yáng)化工大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院 遼寧·沈陽(yáng)）

［提要］盈利能力是企業(yè)財(cái)務(wù)分析中的一個(gè)重要財(cái)務(wù)能力指標(biāo)，也是每個(gè)投資者和企業(yè)管理者所關(guān)注的重點(diǎn)，所以提升企業(yè)的盈利能力成為經(jīng)營(yíng)者的首要任務(wù)。本文以三角輪胎公司為例，對(duì)其盈利指標(biāo)進(jìn)行縱向分析，同時(shí)選取同行業(yè)10家公司進(jìn)行橫向?qū)Ρ?，介紹三角輪胎優(yōu)勢(shì)所在。最后就企業(yè)如何提升盈利能力，提出改進(jìn)方案和意見。

一、三角輪胎發(fā)展概況

三角輪胎股份有限公司是中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)科技創(chuàng)新的引領(lǐng)者，是行業(yè)低碳綠色發(fā)展的首倡者和先行者，其前身為創(chuàng)始于1976年的威海輪胎廠，股票代碼601163，地址位于山東省威海市環(huán)翠區(qū)青島中路56號(hào)。。三角輪胎以輪胎的研發(fā)、制造和全球營(yíng)銷為核心業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)占營(yíng)業(yè)總收入的99.6%。共有子公司12家，2020年公司生產(chǎn)各類輪胎2，304.05萬(wàn)條，銷售2，362.71萬(wàn)條，營(yíng)業(yè)收入85.35億元，實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)10.60億元。

三角輪胎是國(guó)家高新技術(shù)企業(yè)、中國(guó)輪胎產(chǎn)業(yè)技術(shù)創(chuàng)新戰(zhàn)略聯(lián)盟主體單位，建有國(guó)家認(rèn)定企業(yè)技術(shù)中心、國(guó)家工程實(shí)驗(yàn)室、國(guó)家級(jí)工業(yè)設(shè)計(jì)中心三個(gè)創(chuàng)新平臺(tái)和一個(gè)海外研發(fā)機(jī)構(gòu)——美國(guó)阿克隆研發(fā)中心，是國(guó)家標(biāo)準(zhǔn)和行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)的主要制定者之一。

二、輪胎行業(yè)發(fā)展形勢(shì)

2020年，一場(chǎng)突如其來(lái)的新冠肺炎疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生了重大影響，輪胎行業(yè)受到一定沖擊，機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存。全球輪胎的需求和生產(chǎn)大幅下降，米其林、普利司通、固特異等全球輪胎巨頭的營(yíng)收下降15%左右，利潤(rùn)大幅下降；部分大型輪胎企業(yè)戰(zhàn)略性關(guān)閉、部分輪胎工廠停產(chǎn)；輪胎制造向疫情控制較好的地區(qū)轉(zhuǎn)移。在全球防控新冠肺炎疫情的背景下，國(guó)內(nèi)外輪胎產(chǎn)業(yè)形勢(shì)發(fā)生深刻變化，我國(guó)最早控制住疫情，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)生產(chǎn)和效益情況整體趨好。在國(guó)家啟動(dòng)加快形成以國(guó)內(nèi)大循環(huán)為主體、國(guó)內(nèi)國(guó)際雙循環(huán)相互促進(jìn)的新發(fā)展格局的政策支持下，國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)市場(chǎng)持續(xù)向好，預(yù)計(jì)2021年國(guó)內(nèi)輪胎行業(yè)會(huì)繼續(xù)保持穩(wěn)定的增長(zhǎng)。

三、三角輪胎公司盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)及分析

（一）盈利能力指標(biāo)。盈利能力是指企業(yè)在一定時(shí)期內(nèi)賺取利潤(rùn)的能力，是企業(yè)財(cái)務(wù)分析的重要組成部分，也是評(píng)價(jià)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理水平的重要依據(jù)。同時(shí)，盈利能力的高低也能夠體現(xiàn)企業(yè)業(yè)績(jī)成果、現(xiàn)金獲取、經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避的能力。企業(yè)的一切經(jīng)營(yíng)活動(dòng)都是圍繞著盈利，它是企業(yè)能否在市場(chǎng)立足的關(guān)鍵，體現(xiàn)了企業(yè)所有者投資回報(bào)高低和償還債務(wù)能力。利益相關(guān)者都對(duì)企業(yè)的盈利能力十分關(guān)注。此外，盈利能力的高低與企業(yè)的各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有關(guān)，比如營(yíng)業(yè)活動(dòng)、對(duì)外投資活動(dòng)、營(yíng)業(yè)外收支活動(dòng)等都影響著盈利能力。但是，需要注意的是在對(duì)企業(yè)盈利能力進(jìn)行分析時(shí)，需要區(qū)分經(jīng)營(yíng)活動(dòng)是否正常，因?yàn)榉钦：吞厥饨?jīng)營(yíng)活動(dòng)雖然也可能給企業(yè)帶來(lái)利潤(rùn)，但是它們不是連續(xù)的和經(jīng)常的，不能將其作為一種對(duì)企業(yè)的持續(xù)性盈利能力的評(píng)價(jià)。

（二）盈利指標(biāo)數(shù)據(jù)及分析。通過(guò)對(duì)三角輪胎股份有限公司2016～2020年連續(xù)五年的資產(chǎn)報(bào)酬率、銷售毛利率、股東權(quán)益報(bào)酬率、成本費(fèi)用凈利率、每股收益5個(gè)盈利指標(biāo)進(jìn)行計(jì)算，相關(guān)數(shù)據(jù)見表1。（表1）

為橫向?qū)Ρ攘Ⅲw化展現(xiàn)三角輪胎盈利水平，在此選取南風(fēng)、魯西、德美、江南、華昌、同德、六國(guó)、龍星、中鹽和沈陽(yáng)化工10家化工企業(yè)并計(jì)算其2020年盈利指標(biāo)平均值，其中每股收益0.349元，資產(chǎn)報(bào)酬率4.341%，成本費(fèi)用凈利率7.77%，股東權(quán)益報(bào)酬率9.817%，銷售毛利率22.16%。經(jīng)過(guò)對(duì)比可以看出，三角輪胎在2020年盈利能力各方面均高于同行業(yè)10家公司平均水平，盈利能力相對(duì)領(lǐng)先。

由表1可知，三角輪胎資產(chǎn)報(bào)酬率從2016年至2018年處于持續(xù)下跌狀態(tài)，尤其2018年下降到同行業(yè)十家公司平均值之下。隨后兩年（2019年和2020年）資產(chǎn)報(bào)酬率逐步回升。銷售毛利率除了2017年在下降以外，其他4年都在穩(wěn)步上升。成本費(fèi)用凈利率在2017年降低，近兩年處于反彈回升。同樣的，2017年和2018年三角輪胎的股東權(quán)益報(bào)酬率下跌到同行業(yè)10家公司平均值以下。但隨后股東權(quán)益報(bào)酬率兩年呈現(xiàn)上升，與成本費(fèi)用凈利率呈相同趨勢(shì)。需要注意的是，三角輪胎每股收益在2017年和2018年降到1元以下。此外3年，每股收益均達(dá)到了1元以上，遠(yuǎn)高于同行業(yè)10家公司平均水平，是三角輪胎盈利狀態(tài)良好的另一佐證。這一表現(xiàn)也進(jìn)一步反映出投資者對(duì)三角輪胎經(jīng)營(yíng)表現(xiàn)充滿信心，較可能優(yōu)先獲得投資優(yōu)勢(shì)。

表1 2016～2020年三角輪胎公司盈利能力指標(biāo)數(shù)據(jù)一覽表

可以看出，三角公司盈利能力在2016年、2017年和2018年出現(xiàn)大幅度下降。造成這種情況的原因是2017年美國(guó)國(guó)際貿(mào)易委員會(huì)就進(jìn)口自中國(guó)卡客車輪胎“雙反”調(diào)查做出否定性裁決。中國(guó)恢復(fù)了對(duì)美國(guó)的輪胎出口，輪胎行業(yè)包括三角輪胎開始增加產(chǎn)出，導(dǎo)致存貨與銷量上漲，應(yīng)收款項(xiàng)增加，總資產(chǎn)2017年同比增加10.37%。同時(shí)，輪胎生產(chǎn)所需原材料供不應(yīng)求導(dǎo)致價(jià)格上漲幅度較大且波動(dòng)頻繁，由此三角輪胎的凈利潤(rùn)從2016年的8.25億元分別降到2017年和2018年的4.84億元和4.83億元。2017年因原材料價(jià)格上升營(yíng)業(yè)成本同比增加28.30%，而毛利卻減少了4.16億元。其次，2018年上半年公司在市場(chǎng)營(yíng)銷方面加大了資源投入，導(dǎo)致銷售費(fèi)用同比增加了1.93億元。凈利潤(rùn)大幅降低，總資產(chǎn)、營(yíng)業(yè)成本和銷售費(fèi)用的增加也使得2017年和2018年三角公司的財(cái)務(wù)報(bào)表差強(qiáng)人意，盈利能力這一指標(biāo)驟降。

三角輪胎盈利能力在2019年和2020年呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。究其原因是在2018三角輪胎啟動(dòng)投產(chǎn)計(jì)劃，提升了三角輪胎的產(chǎn)能，使得2019年和2020年利潤(rùn)同比增加75.36%和25.15%。2019年原材料價(jià)格下降從而降低采購(gòu)成本推動(dòng)毛利率上升，疊加國(guó)家出口退稅政策調(diào)整帶來(lái)的成本端有所下降，因此在公司營(yíng)收增長(zhǎng)的基礎(chǔ)上，營(yíng)業(yè)成本增長(zhǎng)少于營(yíng)收增長(zhǎng)。還有公司廣告業(yè)務(wù)到期，2019年銷售費(fèi)用同比減少了1.23億元，營(yíng)業(yè)利潤(rùn)同比增加了79.21%。2020年原材料降價(jià)致毛利率維持高位。并且自2020年1月1日起三角輪胎執(zhí)行新收入準(zhǔn)則，將與合同履約直接相關(guān)的運(yùn)雜費(fèi)調(diào)至主營(yíng)業(yè)務(wù)成本中核算影響，銷售費(fèi)用較上年同比下降22.28%?？傮w來(lái)說(shuō)，三角輪胎2019年和2020年利潤(rùn)上升，營(yíng)業(yè)成本、銷售費(fèi)用等成本費(fèi)用下降。盈利能力因此上升并且高于同行業(yè)10家公司平均值。

（三）總結(jié)。通過(guò)以上分析，三角輪胎在2016年、2017年和2018年因?yàn)樵牧蟽r(jià)格上漲盈利能力呈現(xiàn)下降趨勢(shì)。2019年和2020年原材料價(jià)格下降，成本費(fèi)用降低，導(dǎo)致盈利能力穩(wěn)定增長(zhǎng)。但是，三角輪胎存在原材料采購(gòu)管理問題。面對(duì)原材料價(jià)格的上漲，公司缺乏有效的措施及時(shí)穩(wěn)定成本，導(dǎo)致凈利潤(rùn)下降，盈利能力連續(xù)兩年大幅下跌。并且三角輪胎銷售費(fèi)用過(guò)高。三角輪胎近5年平均銷售費(fèi)用4.44億元，2020年銷售費(fèi)用高達(dá)4.55億元，遠(yuǎn)高于同行業(yè)10家公司2020年銷售費(fèi)用平均值0.83億元。如果不能及時(shí)解決，在激烈的行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)將變得困難重重。最后，三角輪胎作為一家跨國(guó)企業(yè)應(yīng)當(dāng)注意提升面對(duì)國(guó)際經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的能力，盡早加強(qiáng)完善風(fēng)險(xiǎn)防范機(jī)制。當(dāng)再次發(fā)生類似美國(guó)“雙反”事件時(shí)，及時(shí)穩(wěn)定市場(chǎng)表現(xiàn)，樹立“強(qiáng)大”、“堅(jiān)毅”、“不懼風(fēng)浪的”的企業(yè)形象。

四、三角輪胎公司盈利能力優(yōu)勢(shì)分析

三角輪胎各項(xiàng)盈利指標(biāo)相比與其他從業(yè)企業(yè)均有較好表現(xiàn)，價(jià)值增長(zhǎng)潛力大，經(jīng)營(yíng)狀況穩(wěn)定，其盈利能力有目共睹。這不僅僅是企業(yè)重視產(chǎn)品質(zhì)量，優(yōu)化成本結(jié)構(gòu)的結(jié)果，更是堅(jiān)持走技術(shù)創(chuàng)新興企，尊重市場(chǎng)需求，國(guó)內(nèi)、國(guó)外雙路并走立體化營(yíng)銷布局之路，貼合數(shù)字化經(jīng)濟(jì)大發(fā)展與時(shí)俱進(jìn)的成果展現(xiàn)。

（一）產(chǎn)品結(jié)構(gòu)與功能引領(lǐng)市場(chǎng)發(fā)展趨勢(shì)。公司密切關(guān)注全球輪胎發(fā)展趨勢(shì)，在自主創(chuàng)新能力和國(guó)際先進(jìn)技術(shù)成果的支持下，開發(fā)出性能優(yōu)異的產(chǎn)品，滿足客戶多樣化和個(gè)性化的要求。產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的不斷優(yōu)化和調(diào)整，高科技和高附加值產(chǎn)品的比重不斷提高，這也是公司強(qiáng)大盈利能力的重要因素。首先，為消費(fèi)者提供安全舒適的駕駛體驗(yàn)是三角乘用車輪胎的目標(biāo)。為了滿足不同的駕駛需求，Triangle開發(fā)了一系列輪胎產(chǎn)品，這些產(chǎn)品系列化齊全，功能化和差異化特性明顯，以適應(yīng)各種路況。其次，為了滿足不同距離、道路條件和承載能力的需求，三角輪胎針對(duì)高速公路、城市或城際客運(yùn)、國(guó)道、省道等各種地形環(huán)境開發(fā)了相應(yīng)的系列產(chǎn)品。

（二）國(guó)內(nèi)外市場(chǎng)營(yíng)銷模式布局。針對(duì)國(guó)際市場(chǎng)，三角輪胎營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球180多個(gè)國(guó)家和地區(qū)，與六大洲的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體和新興市場(chǎng)的發(fā)展保持同步。均衡的市場(chǎng)布局為我們提供了廣泛的戰(zhàn)略深度，以應(yīng)對(duì)復(fù)雜的國(guó)際貿(mào)易形勢(shì)并及時(shí)捕捉世界不同地區(qū)的市場(chǎng)機(jī)會(huì)。同時(shí)，建立了國(guó)際營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，在北美和南美、大洋洲、歐洲、亞太地區(qū)、中東非洲、俄羅斯和其他國(guó)家和地區(qū)擁有30余人的國(guó)際團(tuán)隊(duì)。迅速推動(dòng)了品牌營(yíng)銷和服務(wù)的全球發(fā)展，并支持當(dāng)?shù)亟?jīng)銷商建立了約350家三角品牌商店。

對(duì)于國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，公司首先發(fā)展配套業(yè)務(wù)，直接為50多個(gè)汽車制造商和20多個(gè)工程機(jī)械制造商提供重型和輕型卡車系統(tǒng)的配套服務(wù)；其次發(fā)展置換業(yè)務(wù)。公司建立了副產(chǎn)品線的營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)模式，建立了商用車輪胎置換市場(chǎng)、乘用車輪胎置換市場(chǎng)、工程輪胎置換市場(chǎng)等專業(yè)的營(yíng)銷團(tuán)隊(duì)，并形成了與批發(fā)商和經(jīng)銷商的營(yíng)銷體系。以零售商店為主體，中石油、中石化加油站等其他銷售網(wǎng)點(diǎn)為擴(kuò)展。營(yíng)銷網(wǎng)絡(luò)覆蓋中國(guó)80%以上的縣市。

（三）踐行輪胎智能制造、實(shí)現(xiàn)企業(yè)數(shù)字運(yùn)營(yíng)。公司的制造過(guò)程實(shí)現(xiàn)了精益、智能、自動(dòng)化的管理。建成的智能工廠與新一代信息系統(tǒng)（ERP、PLM、MES、CPS等）、物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)、大數(shù)據(jù)技術(shù)、機(jī)器視覺技術(shù)以及生產(chǎn)設(shè)備的全自動(dòng)集成高度融合。在信息系統(tǒng)的統(tǒng)一調(diào)度與控制下，精益生產(chǎn)計(jì)劃的發(fā)布，技術(shù)的自動(dòng)執(zhí)行，物料的高效、準(zhǔn)確的分配以及對(duì)成品過(guò)程的全程監(jiān)控，實(shí)現(xiàn)了自動(dòng)、高效的生產(chǎn)運(yùn)行。在輪胎生產(chǎn)的全過(guò)程中大大減少了人為因素，工廠的運(yùn)行安全、環(huán)保、高效得到了保障。新智能工廠的運(yùn)營(yíng)效率和制造質(zhì)量大大提高。信息化與自動(dòng)化的深度融合使企業(yè)運(yùn)營(yíng)、研發(fā)與制造、銷售和物流實(shí)現(xiàn)整體協(xié)調(diào)，人工生產(chǎn)效率提高30%。整個(gè)生產(chǎn)過(guò)程的高度集成和智能化，極大地保證了產(chǎn)品質(zhì)量的一致性和穩(wěn)定性，并且高速、耐用，噪音和節(jié)省燃油的指標(biāo)達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。企業(yè)運(yùn)營(yíng)整合了先進(jìn)的管理理念和新一代信息技術(shù)，創(chuàng)建了數(shù)據(jù)資產(chǎn)應(yīng)用平臺(tái)，實(shí)現(xiàn)了企業(yè)管理活動(dòng)的數(shù)字化、可視化和透明化，提高了企業(yè)運(yùn)營(yíng)效率，降低了企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本，實(shí)現(xiàn)了高效智能的決策過(guò)程。

五、三角輪胎公司盈利能力提高建議

（一）改進(jìn)原材料采購(gòu)與管理方法。化工企業(yè)極度依賴原材料，加強(qiáng)原材料的采購(gòu)管理就顯得尤為重要，制定針對(duì)出現(xiàn)原材料價(jià)格上升的應(yīng)對(duì)策略，預(yù)防導(dǎo)致公司凈利潤(rùn)大幅下降的情況。首先，公司可以調(diào)查生產(chǎn)線的原材料使用情況，合理規(guī)劃原材料使用數(shù)量。根據(jù)調(diào)查結(jié)果在期貨市場(chǎng)進(jìn)行原材料套期保值，鎖定原材料價(jià)格，規(guī)避原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。其次，與原料供應(yīng)商簽訂長(zhǎng)期采購(gòu)合同，約定特定價(jià)格，并大批量采購(gòu)，爭(zhēng)取最大價(jià)格折扣，以此獲得長(zhǎng)期穩(wěn)定并且價(jià)格較低的原材料供應(yīng)。最后，企業(yè)應(yīng)通過(guò)競(jìng)爭(zhēng)機(jī)制建立供應(yīng)商管理體系，定期評(píng)價(jià)評(píng)估供應(yīng)商原材料供應(yīng)、信用等能力，嚴(yán)格把控原材料采購(gòu)，保證物資采購(gòu)的質(zhì)量。

（二）建立銷售費(fèi)用監(jiān)控體系，采取全面質(zhì)量管理。為了提高企業(yè)的盈利能力，降低銷售費(fèi)用勢(shì)在必行。首先，管理者需要對(duì)各項(xiàng)銷售費(fèi)用進(jìn)行整合，結(jié)合銷售目標(biāo)，參考市場(chǎng)，制定有效的銷售費(fèi)用控制體系。銷售人員需要牢記銷售費(fèi)用控制體系規(guī)定，嚴(yán)于律己，遵守體系規(guī)則，創(chuàng)造提升企業(yè)盈利能力的條件。管理者要仔細(xì)審查日常銷售費(fèi)用是否合規(guī)，并且準(zhǔn)確記錄。其次，企業(yè)可以采取全面質(zhì)量管理，提高產(chǎn)品質(zhì)量，降低企業(yè)外部缺陷成本，從而達(dá)到降低銷售費(fèi)用、提高盈利能力的目的。

（三）加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)推進(jìn)全球布局，擴(kuò)展國(guó)際市場(chǎng)，可以有效提升企業(yè)盈利能力，但國(guó)際政策風(fēng)險(xiǎn)也隨之而來(lái)。為了應(yīng)對(duì)政策風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)要改進(jìn)公司風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略，將國(guó)際政策風(fēng)險(xiǎn)管理提升到戰(zhàn)略高度，把政策風(fēng)險(xiǎn)納入風(fēng)險(xiǎn)管理范疇。并且企業(yè)全員都要參加，貫穿企業(yè)所有部門和層次，建立全面風(fēng)險(xiǎn)管理體系、確保風(fēng)險(xiǎn)管理流程得到有效執(zhí)行的根本保障。加強(qiáng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的培訓(xùn)，利用最新技術(shù)提升國(guó)際政策風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)能力，加強(qiáng)對(duì)國(guó)外企業(yè)、市場(chǎng)的監(jiān)督，加強(qiáng)學(xué)習(xí)國(guó)外法律知識(shí)，確保合規(guī)合法經(jīng)營(yíng)。

（四）科技創(chuàng)新提升產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力。三角輪胎是高新技術(shù)企業(yè)，其盈利能力提高與科技創(chuàng)新息息相關(guān)。為了始終保持產(chǎn)品和技術(shù)的領(lǐng)先地位，加強(qiáng)盈利能力，就要緊抓并密切關(guān)注全球輪胎技術(shù)的發(fā)展趨勢(shì)，具有前瞻性的研發(fā)，不能滿足于當(dāng)前公司持有的技術(shù)，而要始終專注于下一代新科技的研發(fā)。企業(yè)可以通過(guò)歐盟ETRTO，美國(guó)TRA和日本JATMA這三個(gè)國(guó)際標(biāo)準(zhǔn)為基準(zhǔn)來(lái)保持產(chǎn)品的領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)。加速新產(chǎn)品的開發(fā)和生產(chǎn)，加快對(duì)新材料、新工藝和新技術(shù)的研究和應(yīng)用，以此提高產(chǎn)品的核心競(jìng)爭(zhēng)力，擴(kuò)大全球市場(chǎng)，穩(wěn)步推進(jìn)公司的全球布局，走品牌全球化之路。