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    借混改之力強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合,助推藥企做優(yōu)做強(qiáng)

    2021-09-24 06:05:16廣州產(chǎn)權(quán)交易所有限公司
    產(chǎn)權(quán)導(dǎo)刊 2021年8期
    關(guān)鍵詞:投資方意向醫(yī)藥

    廣州產(chǎn)權(quán)交易所有限公司

    2020年12月31日,廣州產(chǎn)權(quán)交易所(下稱“廣交所”)協(xié)助廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司下屬廣州醫(yī)藥股份有限公司(下稱“廣州醫(yī)藥”)順利完成工商變更登記工作,新營業(yè)執(zhí)照的誕生標(biāo)志著廣州醫(yī)藥股份有限公司增資擴(kuò)股項(xiàng)目圓滿完成。

    歷時(shí)近一年,從初步接洽到最終成交,通過前期方案設(shè)計(jì),中期征集意向方、后期“綜合評(píng)議+競(jìng)爭(zhēng)性談判”,廣交所協(xié)助廣州醫(yī)藥最終以2.51元/股的價(jià)格引入1家戰(zhàn)略投資者和5家普通投資者。廣交所在本次交易中充分發(fā)揮了產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的市場(chǎng)配資和融資服務(wù)功能,再次起到了國企混改“助推器”的作用。

    1? 項(xiàng)目背景

    廣州醫(yī)藥作為廣州市一級(jí)國企廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司的子公司,是上市公司白云山(00874)業(yè)務(wù)板塊中的重要組成部分。根據(jù)國務(wù)院國資委《關(guān)于調(diào)整部分“雙百企業(yè)”名單有關(guān)事項(xiàng)的通知》,廣州醫(yī)藥集團(tuán)有限公司于2019年5月入選國企改革“雙百企業(yè)”名單,是全國最大制藥工業(yè)企業(yè)和最大中成藥生產(chǎn)基地,連續(xù)七年獲中國制藥工業(yè)百強(qiáng)榜第1位,位居2019年中國企業(yè)500強(qiáng)第160位,中國制造業(yè)500強(qiáng)第64位,2019廣東企業(yè)500強(qiáng)第19位,廣東省制造業(yè)百強(qiáng)第7名。

    廣州醫(yī)藥成立于1951年,是一家以醫(yī)藥供應(yīng)鏈服務(wù)為主導(dǎo)的醫(yī)藥流通企業(yè),擁有27家成員企業(yè)、超過5000名員工;在全國擁有規(guī)模化的醫(yī)藥批發(fā)分銷配送網(wǎng)絡(luò),超過36011個(gè)銷售客戶、7838個(gè)供應(yīng)商,提供逾 83156個(gè)醫(yī)藥品規(guī)。2019年,廣州醫(yī)藥銷售收入411.3億元,利潤5.08億元,穩(wěn)居全國同行業(yè)前五位。

    隨著市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的日趨激烈,廣州醫(yī)藥亟需通過混改籌措資金、引進(jìn)先進(jìn)管理理念和優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)業(yè)配套資源,實(shí)現(xiàn)提高企業(yè)核心競(jìng)爭(zhēng)力的最終目的,而本次廣州醫(yī)藥股份有限公司增資擴(kuò)股項(xiàng)目則是整個(gè)廣州醫(yī)藥混合所有制改革的關(guān)鍵環(huán)節(jié)。

    2? 項(xiàng)目亮點(diǎn)

    2.1? 深入調(diào)研,明確混改目的

    廣交所接到廣州醫(yī)藥增資項(xiàng)目啟動(dòng)通知,立即籌備項(xiàng)目前期工作。積極協(xié)助增資方開展方案擬定、增資資料籌備、增資政策法規(guī)講解等工作,并聚集了國眾聯(lián)資產(chǎn)評(píng)估土地房地產(chǎn)估價(jià)有限公司、畢馬威華振會(huì)計(jì)師事務(wù)所(特殊普通合伙)廣州分所、國浩律師(上海)事務(wù)所等專業(yè)服務(wù)機(jī)構(gòu),為企業(yè)提供前期論證、增資對(duì)價(jià)測(cè)算、意向投資方市場(chǎng)摸底、合規(guī)性保障、障礙排除等一系列對(duì)標(biāo)資本市場(chǎng)的全流程服務(wù),扎根于企業(yè)實(shí)際發(fā)展需求,利用平臺(tái)資源和專業(yè)優(yōu)勢(shì),制定了定制化交易方案和項(xiàng)目推進(jìn)時(shí)間表。

    通過對(duì)廣州醫(yī)藥企業(yè)經(jīng)營發(fā)展戰(zhàn)略及資金后續(xù)用途的分析梳理,廣交所有針對(duì)性地為廣州醫(yī)藥設(shè)置了戰(zhàn)略投資人與普通投資人同時(shí)引入的模式。根據(jù)醫(yī)藥流通行業(yè)現(xiàn)狀及未來發(fā)展趨勢(shì),明確本次混改引入投資者的目的如下:

    一是引入從事醫(yī)藥健康、現(xiàn)代物流、互聯(lián)網(wǎng)或保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)或投資經(jīng)驗(yàn)的戰(zhàn)略投資者,發(fā)揮產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng),進(jìn)一步提高公司的市場(chǎng)滲透能力。

    二是通過增資擴(kuò)股籌措資金,滿足公司進(jìn)一步做大做強(qiáng)業(yè)務(wù)規(guī)模、興建醫(yī)藥物流設(shè)施、延伸醫(yī)藥供應(yīng)鏈、擴(kuò)展流通渠道及銷售網(wǎng)絡(luò)、探索及深化細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域或收購有價(jià)值的區(qū)域經(jīng)銷商、分銷商的需求。

    除上述目的外,廣州醫(yī)藥增資擴(kuò)股項(xiàng)目與廣交所此前的增資項(xiàng)目不同之處在于,廣州醫(yī)藥通過本次混改并不僅僅是借投資方之力籌措資金、引進(jìn)資源,更重要的是通過本次混改實(shí)現(xiàn)與產(chǎn)業(yè)鏈上下游優(yōu)秀企業(yè)進(jìn)行捆綁聯(lián)盟,實(shí)現(xiàn)共同利益最大化。具體表現(xiàn)為對(duì)于普通類投資者廣州醫(yī)藥更青睞以所持醫(yī)藥企業(yè)股權(quán)進(jìn)行認(rèn)購增資的投資者,并做出令增資方廣州醫(yī)藥滿意的未來三年業(yè)績(jī)承諾和估值補(bǔ)償。

    2.2? 緊貼項(xiàng)目需求,實(shí)現(xiàn)創(chuàng)新賦能

    為了實(shí)現(xiàn)上述混改目的,廣交所提出“廣征集,精遴選”的工作思路,即在項(xiàng)目掛牌期降低意向投資方特別是戰(zhàn)略投資人的準(zhǔn)入門檻,吸引更多具備優(yōu)質(zhì)資源、豐富行業(yè)投資經(jīng)驗(yàn)的意向投資方參與,在項(xiàng)目遴選環(huán)節(jié)則采取“層層把關(guān)、優(yōu)中選優(yōu)”的原則,務(wù)求協(xié)助廣州醫(yī)藥找到最合適的投資方。具體體現(xiàn)為:

    2.2.1 定制化資格條件,為客戶創(chuàng)造交易價(jià)值。基于戰(zhàn)略投資者在后續(xù)增資中必須以貨幣形式進(jìn)行出資,幫助廣州醫(yī)藥完成籌措資金的需求,廣交所在增資公告中對(duì)于戰(zhàn)略投資者的資格條件僅要求其具備一定的資金實(shí)力,比如:一是自身實(shí)繳出資不低于2億元人民幣;二是經(jīng)營財(cái)務(wù)狀況良好,截至摘牌前凈資產(chǎn)不低于2億元。同時(shí)具有從事醫(yī)藥健康、現(xiàn)代物流、互聯(lián)網(wǎng)或保險(xiǎn)行業(yè)經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)或投資經(jīng)驗(yàn)。

    普通投資者作為廣州醫(yī)藥本次增資混改提升公司業(yè)務(wù)實(shí)力、優(yōu)化業(yè)務(wù)布局的關(guān)鍵載體,需要在資格條件的設(shè)置中充分體現(xiàn)廣州醫(yī)藥關(guān)于興建醫(yī)藥物流設(shè)施、延伸醫(yī)藥供應(yīng)鏈、擴(kuò)展流通渠道及銷售網(wǎng)絡(luò)、探索及深化細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域或收購有價(jià)值的區(qū)域經(jīng)銷商、分銷商的需求。比如:一是普通投資者控股股東或?qū)嶋H控制人需具有從事醫(yī)藥行業(yè)不少于8年經(jīng)營管理經(jīng)驗(yàn)或投資經(jīng)驗(yàn);二是普通投資者如以其所持企業(yè)的股權(quán)進(jìn)行認(rèn)購增資的,該等股權(quán)對(duì)應(yīng)標(biāo)的企業(yè)應(yīng)當(dāng)同時(shí)滿足如下條件:屬于醫(yī)藥流通行業(yè);成立不少于8年;經(jīng)審計(jì)2017-2019年累計(jì)營業(yè)收入不低于100,000萬元;三是優(yōu)先選擇符合上述條件并且注冊(cè)地分布于海南、廣東、四川及陜西區(qū)域的企業(yè)股權(quán)認(rèn)購增資的普通投資者。

    通過如此設(shè)置直接回答了廣州醫(yī)藥希望如何延伸供應(yīng)鏈、希望未來在哪些區(qū)域布局銷售網(wǎng)絡(luò)、更看好醫(yī)藥流通行業(yè)哪些細(xì)分領(lǐng)域這三個(gè)問題。

    2.2.2 創(chuàng)新遴選模式,發(fā)掘最優(yōu)投資者。巧妙設(shè)置“綜合評(píng)議+競(jìng)爭(zhēng)性談判”的多輪次遴選模式,將戰(zhàn)略投資者和普通投資者進(jìn)行差異化管理。在綜合評(píng)議階段對(duì)投資者自身的優(yōu)勢(shì)和實(shí)力包括成立時(shí)間、實(shí)繳出資、市場(chǎng)影響力、產(chǎn)業(yè)協(xié)同效應(yīng)、股東背景與行業(yè)經(jīng)驗(yàn)、認(rèn)購方式、認(rèn)購股份數(shù)量、是否與增資企業(yè)有過往的合作經(jīng)驗(yàn)等進(jìn)行多維度考量,諸多因素在綜合評(píng)議過程中有序展開,逐級(jí)遞進(jìn)。

    通過綜合評(píng)議,評(píng)審委員會(huì)向增資企業(yè)推薦得分前5的意向戰(zhàn)略投資方和前7的普通意向投資方進(jìn)入下一輪“競(jìng)爭(zhēng)性談判”環(huán)節(jié)(不足前5或前7的意向投資方則以實(shí)際征集到人數(shù)進(jìn)行推薦),再由增資企業(yè)與意向投資方進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性談判,談判主要包括以下幾個(gè)方面:意向投資方股份認(rèn)購數(shù);對(duì)增資企業(yè)的協(xié)同度、認(rèn)可程度及支持能力;與增資企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營理念的契合度;對(duì)行業(yè)的熟悉程度及與相關(guān)單位對(duì)接的能力;對(duì)資本市場(chǎng)的熟悉程度;為增資企業(yè)提升平臺(tái)能力建設(shè)方面提供技術(shù)、資金等支持等,通過遴選機(jī)制和遴選內(nèi)容的設(shè)計(jì),層層把關(guān),最后確定新增股東的候選人。

    2.3? “遠(yuǎn)程”遴選應(yīng)對(duì)疫情,為評(píng)審環(huán)節(jié)增信護(hù)航

    廣州醫(yī)藥所處醫(yī)藥行業(yè),在評(píng)審談判專家組的選擇和組建上,必須要有較高的專業(yè)度。同時(shí),廣州醫(yī)藥也屬于外商投資企業(yè),外方股東對(duì)于新進(jìn)股東也有很高的要求,為此,經(jīng)與增資企業(yè)確認(rèn),評(píng)審談判專家組成員主要由廣州本地和香港的醫(yī)藥行業(yè)專家組成。由于“新冠疫情”原因,香港專家無法到內(nèi)地進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)評(píng)審,為此,項(xiàng)目采取了遠(yuǎn)程網(wǎng)絡(luò)評(píng)審的方式,通過系統(tǒng)加密將意向投資方的評(píng)審材料傳輸至香港,并由專家通過系統(tǒng)進(jìn)行評(píng)審打分。同時(shí),有個(gè)別意向投資方屬于新冠高風(fēng)險(xiǎn)地區(qū)的企業(yè),無法來廣州進(jìn)行現(xiàn)場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)談判,為此,項(xiàng)目也采取了視頻談判形式,意向投資方可以足不出戶與談判小組進(jìn)行競(jìng)爭(zhēng)性談判,該操作有效解決了疫情所帶來的問題。

    3? 增資成效

    在廣交所的全程護(hù)航下,本次增資在2020年12月31日?qǐng)A滿完成。增資完成后,廣州醫(yī)藥成為央企、市屬國企、民營企業(yè)、境外企業(yè)等股東多元化、持股比例相對(duì)分散的混合所有制企業(yè)。引進(jìn)央企戰(zhàn)略投資者中央企業(yè)貧困地區(qū)產(chǎn)業(yè)投資基金股份有限公司,加強(qiáng)廣州醫(yī)藥的產(chǎn)業(yè)資源,充實(shí)資本實(shí)力,引進(jìn)地處海南、陜西、廣東、四川的民營醫(yī)藥企業(yè),拓展廣州醫(yī)藥的上下游產(chǎn)業(yè)鏈,深化細(xì)分業(yè)務(wù)領(lǐng)域在上述省份的優(yōu)勢(shì)。

    4? 項(xiàng)目啟示

    “雙百企業(yè)”是國務(wù)院國資委為貫徹落實(shí)黨的十九大對(duì)深化國有企業(yè)改革作出的新部署新要求,更深層次、更廣范圍、更大力度推動(dòng)國有企業(yè)深化改革,而選取出的百余戶中央企業(yè)子企業(yè)和百余戶地方國有骨干企業(yè)。廣州醫(yī)藥作為其中一員進(jìn)行增資,廣交所在服務(wù)中堅(jiān)持以國有企業(yè)改革“1+N”政策體系為指導(dǎo),在現(xiàn)行法律法規(guī)的框架下,積極進(jìn)行行之有效的創(chuàng)新與探索。此次增資項(xiàng)目的順利完成,使我們深刻認(rèn)識(shí)到,我們現(xiàn)在正處在以“深化國有企業(yè)改革”為方向,以“發(fā)展混合所有制經(jīng)濟(jì)”為途徑,以“打造一批治理結(jié)構(gòu)科學(xué)完善、經(jīng)營機(jī)制靈活高效、黨的領(lǐng)導(dǎo)堅(jiān)強(qiáng)有力、創(chuàng)新能力和市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力顯著提升的國企改革尖兵”為目標(biāo)的國企改革道路上。傳統(tǒng)的“甩包袱”式的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓方式實(shí)現(xiàn)國資退出的項(xiàng)目逐漸減少,以混合所有制改革為途徑,增大資本規(guī)模、實(shí)現(xiàn)股權(quán)結(jié)構(gòu)多元化的增資擴(kuò)股項(xiàng)目逐漸增多。在新的國企改革格局中,如何在固有業(yè)務(wù)形態(tài)中有所創(chuàng)新,如何在現(xiàn)有政策環(huán)境下提升產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)的資本市場(chǎng)服務(wù)功能,如何與資本市場(chǎng)專業(yè)機(jī)構(gòu)達(dá)成有效的合作模式,成為產(chǎn)權(quán)交易機(jī)構(gòu)面臨的新挑戰(zhàn)。

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