互聯(lián)網(wǎng)公司財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)研究

摘 要：在這個(gè)互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)引領(lǐng)時(shí)代的社會(huì)，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)成為了社會(huì)發(fā)展的主力軍，為社會(huì)帶來了諸多經(jīng)濟(jì)發(fā)展的機(jī)會(huì)。而對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)研究，已然成為了當(dāng)今社會(huì)關(guān)注的焦點(diǎn)。本文以拼多多公司為例，從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力進(jìn)行分析，發(fā)現(xiàn)拼多多存在營業(yè)成本過高、債務(wù)負(fù)擔(dān)重、資產(chǎn)利用率不高以及發(fā)展疲軟等問題，針對(duì)這些問題提出了降低營業(yè)成本、減少企業(yè)負(fù)債、提高資產(chǎn)利用率、尋求新的突破點(diǎn)等建議。

關(guān)鍵詞：互聯(lián)網(wǎng)企業(yè);財(cái)務(wù)評(píng)價(jià);案例分析

一、引言

隨著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)以及全球經(jīng)濟(jì)的高速發(fā)展，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)已經(jīng)成為諸多行業(yè)不可或缺的一部分，而互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也成為了引領(lǐng)社會(huì)經(jīng)濟(jì)與技術(shù)發(fā)展的主力軍。目前互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)已經(jīng)成為我國重要的經(jīng)濟(jì)支柱，在諸多方面都對(duì)我國的經(jīng)濟(jì)形勢(shì)有著舉足輕重的影響力。近兩年來，像三只松鼠、拼多多等國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)公司也紛紛開始上市，使得互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)獲得了更多的社會(huì)關(guān)注，對(duì)互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)也成為了諸多學(xué)者研究的重點(diǎn)內(nèi)容。

現(xiàn)代的社會(huì)觀念認(rèn)為財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)是從企業(yè)角度出發(fā)，使用市場(chǎng)價(jià)格，根據(jù)國家現(xiàn)行財(cái)稅制度和價(jià)格體系，分析計(jì)算企業(yè)發(fā)生的財(cái)務(wù)效益和費(fèi)用。編制財(cái)務(wù)報(bào)表，計(jì)算財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)，分析企業(yè)經(jīng)營狀況，判斷企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，并制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)控制策略，使企業(yè)健康發(fā)展。而財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的作用主要體現(xiàn)在三個(gè)方面，第一方面是從企業(yè)的角度出發(fā)，分析企業(yè)的財(cái)務(wù)投資效果，衡量企業(yè)的盈利能力，同時(shí)也可以預(yù)估企業(yè)的債務(wù)清償能力。第二方面是從企業(yè)投資者的角度出發(fā)，衡量企業(yè)的投資風(fēng)險(xiǎn)，用于企業(yè)向投資者籌集資金。第三方面則是從市場(chǎng)的角度，為市場(chǎng)監(jiān)察者們監(jiān)管市場(chǎng)提供了數(shù)據(jù)資料，同時(shí)也可以權(quán)衡市場(chǎng)的財(cái)政補(bǔ)貼。

本文從企業(yè)的角度去分析互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)，從中發(fā)現(xiàn)問題，并提出相應(yīng)的建議措施，為了更全面地對(duì)企業(yè)進(jìn)行財(cái)務(wù)分析，本文選擇從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力四個(gè)方面進(jìn)行財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的分析。

二、拼多多公司簡介

拼多多是我國目前主流手機(jī)購物軟件之一，是專注于C2B拼團(tuán)的第三方電商平臺(tái)，成立于2015年9月，用戶可以通過發(fā)起與家人、朋友等的拼團(tuán)以更低的價(jià)格買到優(yōu)質(zhì)的商品。拼多多旨在凝聚更多人的力量，用更低的價(jià)格買到好的東西，體會(huì)更多的實(shí)惠和樂趣。拼多多于2015年9月上線，而2018年7月則完成了在美國上市，市值高達(dá)240億美元，截至2019年的年報(bào)披露，拼多多目前有5.8億的活躍用戶，也就是說有接近一半左右的中國人都在使用拼多多。根據(jù)拼多多2020年最新的財(cái)務(wù)報(bào)告顯示，拼多多目前的市值為1800多億美元，相較于剛上市時(shí)，增長了七倍左右。

拼多多成立至今五年多，已成為我國目前僅次于天貓和京東的第三方電商平臺(tái)，其近兩年來的快速發(fā)展，使得拼多多成為了互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)中一顆耀眼的新星。拼多多自其成立以來一直因?yàn)樯唐焚|(zhì)量備受關(guān)注，之后的百億補(bǔ)貼和朋友圈瘋狂轉(zhuǎn)發(fā)的砍一刀，更使得拼多多的國民程度更上一層樓。而對(duì)于這樣一個(gè)僅僅成立五年多的互聯(lián)網(wǎng)公司，卻在國民程度、經(jīng)濟(jì)效益、市場(chǎng)價(jià)值等多方面已經(jīng)超過了成立多年的老牌互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)，這也使得拼多多的運(yùn)營狀況備受關(guān)注，而對(duì)拼多多近幾年的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)就顯得更有意義了，因此本文選擇拼多多公司作為案例分析。

三、財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析

鑒于本文撰寫時(shí)，拼多多公司尚未發(fā)出2020年報(bào)，故本文以半年為一個(gè)節(jié)點(diǎn)，選取了2018年上半年、2018年下半年、2019年上半年、2019年下半年和2020年上半年五個(gè)節(jié)點(diǎn)來分析拼多多的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)。為了更全面地分析拼多多的財(cái)務(wù)狀況和存在的問題，本文從盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力和發(fā)展能力四個(gè)方面進(jìn)行全面的分析。

1.盈利能力分析

從表1可以看出來拼多多近兩年的總資產(chǎn)凈利潤率和資產(chǎn)收益率基本上處于同一水平上，都處在赤字狀態(tài)，但兩者都有逐漸上升的趨勢(shì)，可以看出拼多多近兩年的盈利能力也是處在一個(gè)由虧轉(zhuǎn)盈的過程中，其中2020年第三季度的財(cái)務(wù)報(bào)告中拼多多的凈利潤也首次出現(xiàn)了盈利，可預(yù)測(cè)其未來幾年的盈利水平也會(huì)穩(wěn)步上升。而2018年上半年到2020年上半年的營業(yè)利潤率略有小幅度下降，主要原因是拼多多近兩年用于營銷和廣告的費(fèi)用過高，其中近兩年的百億用戶補(bǔ)貼是造成其營業(yè)成本不斷增加的重要原因，使得營業(yè)利潤的占比有所下降，但總體上來看拼多多近兩年的營業(yè)利潤還是非常可觀的。綜合三個(gè)盈利指標(biāo)的分析，可以看出拼多多本身的盈利能力是可觀的，但其本身的營業(yè)成本過高導(dǎo)致近幾年一直處在虧損，而這個(gè)問題也應(yīng)該是拼多多亟待解決的問題之一。

2.償債能力分析

從圖1中可以看出拼多多公司的流動(dòng)比率和速動(dòng)比率在2020年之前一直處于一個(gè)緩慢增長的趨勢(shì)，而2020年上半年反倒落回到了2018年上半年的水平，大概率原因是2020年年初的疫情所導(dǎo)致的，疫情的出現(xiàn)使得很多企業(yè)出現(xiàn)了停滯的狀態(tài)，而像拼多多這依靠物流的互聯(lián)網(wǎng)公司而言，疫情的出現(xiàn)對(duì)其影響還是很大的。但從整體上來看拼多多近兩年的資產(chǎn)流動(dòng)水平偏上，也就代表其本身的償債能力還是處于一個(gè)合理的范圍之內(nèi)。

資產(chǎn)負(fù)債率對(duì)于債權(quán)人和投資人的參考價(jià)值是相反的，債權(quán)人希望資產(chǎn)負(fù)債率越低越好，這樣企業(yè)不會(huì)因?yàn)樨?fù)債過高導(dǎo)致無法償還債務(wù)，而對(duì)于投資人來說，較高的資產(chǎn)負(fù)債率可以帶來財(cái)務(wù)杠桿、利息稅遁等好處。但市場(chǎng)普遍認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率應(yīng)該維持在一個(gè)40%-60%的水平。反觀上圖，拼多多前兩年的資產(chǎn)負(fù)債率還在60%以下，但2019年下半年和2020年上半年的資產(chǎn)負(fù)債率卻超出正常水平，達(dá)到64.02%和69.35%，說明其背負(fù)的債務(wù)過多，此時(shí)應(yīng)該引起警惕。綜合三個(gè)指標(biāo)分析，拼多多目前的償債能力比較穩(wěn)定，但也存在債務(wù)過高的問題。

3.營運(yùn)能力分析

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是用來衡量企業(yè)應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度以及管理效率的指標(biāo)，同時(shí)也可以反映企業(yè)資金的流動(dòng)性，從側(cè)面可以間接反映企業(yè)的償債能力，在這里我們主要用其衡量企業(yè)的營運(yùn)能力。一般來說，企業(yè)的標(biāo)準(zhǔn)值是3，應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率越高越好，表明公司收賬速度快、平均賬期短、壞賬損失少、資產(chǎn)流動(dòng)快，也表明企業(yè)的營運(yùn)能力強(qiáng)。從表2可以看出，拼多多2020年以前的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率都保持在1.2-1.4之間，屬于一個(gè)正常范圍內(nèi)，但2020年上半年的周轉(zhuǎn)率卻下降到0.83，可見其2020年出現(xiàn)了資金流轉(zhuǎn)緩慢的問題，但很大一部分與疫情有關(guān)，屬于不可抗力的范疇。其次流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率也是衡量企業(yè)營運(yùn)能力的重要指標(biāo)，兩者都是越高越好，而拼多多近兩年的流動(dòng)資產(chǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率都在0.15左右，明顯偏低，但作為互聯(lián)網(wǎng)這樣的輕資產(chǎn)企業(yè)而言，資產(chǎn)的利用率偏低，側(cè)面說明其營運(yùn)能力也有待改善。綜合三個(gè)運(yùn)營指標(biāo)的分析，拼多多的營運(yùn)能力在資產(chǎn)利用這方面還存在很大改善的空間。

4.發(fā)展能力分析

大多數(shù)投資者不僅關(guān)心企業(yè)的盈利能力與償債能力，對(duì)企業(yè)自身的發(fā)展能力也是非常關(guān)注的。在當(dāng)今這個(gè)全面依靠互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代，互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的更新?lián)Q代也是非常迅速的，對(duì)于互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)而言，緊跟時(shí)代的潮流才能不被社會(huì)所淘汰，因此互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展能力也是我們要特別關(guān)注的地方。與傳統(tǒng)企業(yè)相比，互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)的發(fā)展更多地受到市場(chǎng)的影響。從圖2當(dāng)中可以發(fā)現(xiàn)，拼多多公司近兩年的總資產(chǎn)增長率、營業(yè)收入增長率、營業(yè)利潤增長率都在呈現(xiàn)一種下滑的趨勢(shì)，與2018年的大幅度下滑相比，2019年和2020年反倒顯得較為平穩(wěn)，其中2020年上半年甚至出現(xiàn)了負(fù)增長。隨著拼多多前兩年的快速發(fā)展，第三方電商市場(chǎng)也趨近飽和狀態(tài)，各大平臺(tái)的市場(chǎng)占有率也變化不大，此時(shí)拼多多想要獲得更多的增長確實(shí)有點(diǎn)難度。而2020年出現(xiàn)的負(fù)增長一方面是由于疫情導(dǎo)致的整體市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不景氣，另一方面也說明了拼多多的后續(xù)發(fā)展能力不足。雖然拼多多近兩年的發(fā)展開始有盈利的趨勢(shì)，但是居安思危。如果拼多多在未來沒有新的發(fā)展突破點(diǎn)，很有可能會(huì)停滯不前。

四、對(duì)拼多多基于財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)的建議

1.降低營業(yè)成本、減少公司負(fù)債

通過對(duì)拼多多的盈利能力和償債能力的分析，拼多多目前的營業(yè)成本過高，嚴(yán)重影響其自身的盈利能力，同時(shí)也是造成其負(fù)債過高的原因之一。拼多多目前的用戶水平已經(jīng)趨于穩(wěn)定，過了需要不斷投入資金吸引客戶的階段，現(xiàn)在拼多多更多的是通過提高商家產(chǎn)品質(zhì)量來維持現(xiàn)有的用戶群體。拼多多可以通過轉(zhuǎn)變自身的營銷手段來降低企業(yè)的營業(yè)成本，同時(shí)也能幫助企業(yè)提高盈利水平、減少負(fù)債。

2.提高資產(chǎn)利用率

互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)一直以來的經(jīng)營理念都是輕資產(chǎn)重運(yùn)營，從上述的營運(yùn)能力分析發(fā)現(xiàn)拼多多的資產(chǎn)利用率明顯偏低，側(cè)面反映出其營運(yùn)能力方面有很多欠缺。對(duì)于提高資產(chǎn)利用率首先就應(yīng)該從企業(yè)存在的多余資產(chǎn)入手，取締那些不重要甚至沒有任何作用的資產(chǎn)，也只有這樣提高資產(chǎn)利用率，才能輕裝上陣，在互聯(lián)網(wǎng)的時(shí)代更好地存活下去。

3.尋求新的發(fā)展

互聯(lián)網(wǎng)的發(fā)展從1994年至今，已經(jīng)走過了二十六個(gè)年頭，我國的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)也是不斷涌現(xiàn)滲透到各行各業(yè)，就電商平臺(tái)而言，每天都有新的企業(yè)出現(xiàn)。從拼多多的發(fā)展能力分析發(fā)現(xiàn)拼多多已經(jīng)出現(xiàn)了發(fā)展的疲軟期，也就是企業(yè)的成熟期，未來面臨的很有可能是停滯不前甚至是衰退。因此拼多多需要尋找新的突破點(diǎn)，來刺激其可以獲得新的發(fā)展動(dòng)力。

五、總結(jié)

綜上所述，本文通過對(duì)拼多多的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)分析研究，發(fā)現(xiàn)其在盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力以及發(fā)展能力方面存在著不少的問題。而由于在數(shù)據(jù)搜集和整理方面的主觀性，已經(jīng)缺乏對(duì)拼多多更多的深入研究，本文對(duì)拼多多的財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)也存在很多局限性。因此還需要對(duì)拼多多進(jìn)行更多更深入的研究分析，才能發(fā)現(xiàn)快速發(fā)展背后的其他財(cái)務(wù)問題，而這一方面也值得更多的探究。

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作者簡介：程寶（1997.10- ），男，漢族，山西平遙人，湖北民族大學(xué)經(jīng)濟(jì)與管理學(xué)院會(huì)計(jì)專碩，研究方向：審計(jì)