鞍重股份：涉鋰是多元化布局還是蹭熱點(diǎn)？

劉博

8月6日，鞍重股份（002667.SZ）發(fā)布公告，公司已于2021年8月5日與共青城強(qiáng)強(qiáng)投資合伙企業(yè)（有限合伙）（下稱“強(qiáng)強(qiáng)投資”）、江西省宜豐縣同安礦產(chǎn)品開發(fā)有限公司（下稱“江西同安”）、張強(qiáng)亮、張洪斌等各方簽署《現(xiàn)金購買資產(chǎn)意向協(xié)議》（下稱“《新意向協(xié)議》”），擬以自有資金收購強(qiáng)強(qiáng)投資持有的江西省宜豐縣同安礦產(chǎn)品開發(fā)有限公司（下稱“江西同安”）51%股權(quán)。

但是，這僅僅是初步意向，尚處于籌劃階段，未來還有很多不確定性。

熱門賽道 定價(jià)尤為重要

江西同安成立于2001年5月11日，持有江西鼎興礦業(yè)有限公司（下稱“鼎興礦業(yè)”）70%股權(quán)，持有江西興鋰科技有限公司（下稱“興鋰科技”）49%股權(quán)，鼎興礦業(yè)同時(shí)持有興鋰科技51%股權(quán)。截至2021年8月5日，鼎興礦業(yè)持有共計(jì)6處瓷土礦采礦權(quán)，礦界內(nèi)累計(jì)查明資源儲量（332+333）共計(jì)約為6000萬噸。

江西同安持有的興鋰科技為配套選礦廠運(yùn)營主體，目前原礦處理能力為50萬噸/年，另有產(chǎn)能升級方案正在規(guī)劃。本次交易完成后，項(xiàng)目預(yù)計(jì)年開采原礦約135萬噸，年產(chǎn)鉀鈉長石粉約90萬噸，鋰精礦約30萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約2.3萬噸。

自6月17日首次披露收購公告至今，鞍重股份股價(jià)從13.5元左右最高上升到38.88元，漲幅高達(dá)188%。

值得注意的是，鞍重股份簽署的《新意向協(xié)議》系交易雙方達(dá)成本次交易的初步意向，尚處于籌劃階段，相關(guān)事項(xiàng)尚存在不確定性。

而且，此次交易公司原本是擬以自有資金收購江西興鋰科技有限公司不低于51%股權(quán)。那么，此次交易標(biāo)的資產(chǎn)的定價(jià)是否合理？上市公司自有資金是否充足？

以目前信息來看，不可否認(rèn)，此次收購的標(biāo)的屬于當(dāng)下最火熱的鋰電概念。新能源汽車的發(fā)展帶動(dòng)鋰電池快速發(fā)展，而鋰資源是鋰電池最重要的核心原材料。

截至2021年8月5日，鼎興礦業(yè)查明資源儲量6000萬噸，興鋰科技為配套選礦廠運(yùn)營主體，目前原礦處理能力為50萬噸/年，項(xiàng)目預(yù)計(jì)年開采原礦約135萬噸，年產(chǎn)鉀鈉長石粉約90萬噸，鋰精礦約30萬噸，折合碳酸鋰當(dāng)量約2.3萬噸，目前碳酸鋰已經(jīng)飆升到9萬元/噸。因此，未來標(biāo)的資產(chǎn)如何定價(jià)非常重要。

從資金來看，2020年年末，鞍重股份的貨幣資金為8957萬元，因理財(cái)產(chǎn)品的贖回，2021年上半年末，公司的貨幣資金增長到3.16億元，交易性金融資產(chǎn)則由2.93億元降為零，因此，上市公司的類現(xiàn)金資產(chǎn)實(shí)際上是下降的。

此次收購的交易方式也非常重要。江西同安主要股東為三方，強(qiáng)強(qiáng)投資持股51%，張強(qiáng)亮持股32.83%，張洪斌持股為16.17%。而強(qiáng)強(qiáng)投資由張強(qiáng)亮持股70%，張洪斌持股30%。也就是說，江西同安實(shí)際股東只有兩人，而實(shí)際控制人為張強(qiáng)亮。

鞍重股份及相關(guān)信息披露義務(wù)人早在2021年5月6日披露的《關(guān)于持5%以上股東協(xié)議轉(zhuǎn)讓公司股份的提示性公告》和《簡式權(quán)益變動(dòng)報(bào)告書》顯示，北京中禾金盛實(shí)業(yè)發(fā)展有限責(zé)任公司（下稱“中禾金盛”）擬將所持公司1632萬股（占公司總股本的7.06%）股份協(xié)議轉(zhuǎn)讓給強(qiáng)強(qiáng)投資，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為2.6億元，協(xié)議轉(zhuǎn)讓完成后，中禾金盛不再持有公司股份。上述公告發(fā)布后，鞍重股份就收到了交易所的關(guān)注函。關(guān)注函提到，截至2021年4月30日即公告披露前一交易日收盤，鞍重股份股價(jià)為9.06元/股，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓的每股價(jià)格約15.93元，較公告前一交易日的收盤價(jià)溢價(jià)約75.83%，請相關(guān)信息披露義務(wù)人說明上述轉(zhuǎn)讓價(jià)格的定價(jià)依據(jù)及合理性。根據(jù)回復(fù)公告，本次協(xié)議轉(zhuǎn)讓價(jià)格系參考中禾金盛取得本次轉(zhuǎn)讓股份的初始投資成本，按照年化10%的利率計(jì)算后由轉(zhuǎn)受讓雙方協(xié)商確定的價(jià)格。

目前上市公司已經(jīng)聘請了專業(yè)機(jī)構(gòu)對江西同安進(jìn)行盡職調(diào)查，由于資產(chǎn)屬于優(yōu)質(zhì)賽道以及鋰價(jià)不斷飆升，此次交易的價(jià)格和完成后各方在上市公司的話語權(quán)將會變得非常重要。

盈利能力與主業(yè)不斷下滑

資料顯示，鞍重股份主要從事礦山、建筑及筑路機(jī)械設(shè)備的研發(fā)、制造、銷售和服務(wù)，公司產(chǎn)品包括各種型號振動(dòng)篩及大型振動(dòng)篩、給料機(jī)、破碎機(jī)等，振動(dòng)篩產(chǎn)品為國內(nèi)知名品牌;自上市以來，公司一直專注于重型機(jī)器制造業(yè)。

從主業(yè)的角度來看，近兩年鞍重股份的發(fā)展并不理想，而且公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)也發(fā)生了很大的變化。

2019年，公司營收合計(jì)為2.22億元，其中重型機(jī)器制造業(yè)2.21億元，占比為99.34%;租賃收入為147萬元，占比為0.66%。2020年，公司營收合計(jì)為2.9億元，其中重型機(jī)器制造業(yè)1.62億元，占比為55.73%，貿(mào)易收入為1.22億元，占比為42.08%;租賃收入為637萬元，占比為2.19%。

公司涉足目前市場最熱的鋰礦，只是目前尚只是一紙協(xié)議，股價(jià)的快速上漲恐累積巨大風(fēng)險(xiǎn)。

與2019年相比，2020年重型機(jī)器制造業(yè)雖是公司第一大主業(yè)，但占比已經(jīng)大幅下降，而貿(mào)易收入大幅增加。

貿(mào)易收入的大幅增加得以讓公司繼續(xù)增長，但從整體來看，公司業(yè)績并不理想。2018-2020年，公司收入分別為1.85億元、2.22億元、2.9億元，凈利潤分別為1133萬元、1074萬元、522萬元。報(bào)告期內(nèi)公司的收入穩(wěn)定增長，但凈利潤卻不斷下滑。2021年上半年，公司實(shí)現(xiàn)收入1.16億元，凈利潤僅為101萬元。

影響公司盈利的最大因素是收入結(jié)構(gòu)的變化帶來的毛利率下滑。2018-2020年，公司的整體毛利率分別為41.05%、33.47%、18.23%，凈利率分別為6.13%、4.83%、1.80%。報(bào)告期內(nèi)，公司的毛利率和凈利率不斷走低。

如果剔除貿(mào)易業(yè)務(wù)，單從重型機(jī)器制造業(yè)務(wù)來看，鞍重股份的下滑趨勢也非常明顯。2019-2020年，上市公司重型機(jī)器制造業(yè)實(shí)現(xiàn)收入分別為2.21億元、1.62億元，銷量分別為474臺、292臺，收入下降26.7%，銷量下降38.4%。

種種跡象說明，上市公司的主營業(yè)務(wù)和盈利能力均在不斷下滑之中。

跨界對于主業(yè)的影響

自2012年上市至2020年，上市公司似乎并沒有任何轉(zhuǎn)型的規(guī)劃。在2020年年報(bào)中，公司戰(zhàn)略僅有兩個(gè)方向，即夯實(shí)振動(dòng)篩主業(yè)以及轉(zhuǎn)型升級。

從發(fā)展戰(zhàn)略及2021年經(jīng)營計(jì)劃來看，此次收購似乎并不在公司的原有的計(jì)劃之內(nèi)。如果此次收購順利完成，那么未來公司的經(jīng)營重點(diǎn)很有可能轉(zhuǎn)移到鋰資源等相關(guān)業(yè)務(wù)上，這是否會導(dǎo)致現(xiàn)有主業(yè)的發(fā)展進(jìn)一步放緩呢？

對于此次收購以及未來戰(zhàn)略發(fā)展，《證券市場周刊》記者已經(jīng)向公司發(fā)去采訪函，截至發(fā)稿公司尚未回復(fù)。