“十四五”時期融資租賃如何回歸本源

融資租賃業(yè)是在現(xiàn)代化大生產(chǎn)條件下，實物信用和金融信用相結(jié)合的產(chǎn)物，也是目前國際上提供租賃服務(wù)的普遍模式。融資租賃業(yè)的本源是提供以租賃物為核心的資金增值服務(wù)，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。本文論述了“十四五”時期融資租賃回歸本源的必要性。在此基礎(chǔ)上，提出了融資租賃業(yè)回歸本源的內(nèi)外部實現(xiàn)路徑。

作為集融資與融物于一體、兼顧實現(xiàn)貿(mào)易與技術(shù)更新目標(biāo)的新型金融業(yè)態(tài)，融資租賃業(yè)是在現(xiàn)代化大生產(chǎn)條件下，實物信用和金融信用相結(jié)合的產(chǎn)物，也是目前國際上提供租賃服務(wù)的普遍模式。融資租賃憑借其在改善資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、促進銷售以及融資手段創(chuàng)新等方面的優(yōu)勢，獲得了迅速發(fā)展，與銀行信貸、證券并列，成為三大融資工具之一。

追根溯源，何為本源？

從全球融資租賃業(yè)發(fā)源“尋本源”：圍繞技術(shù)迭代和設(shè)備更新的投資需求產(chǎn)生

作為一種重要的社會信用，融資租賃演變到今天的模式大致經(jīng)歷了三個階段：古代傳統(tǒng)租賃發(fā)展階段、近代設(shè)備租賃發(fā)展階段、現(xiàn)代融資租賃發(fā)展階段。根據(jù)文獻研究，現(xiàn)代融資租賃模式產(chǎn)生于20世紀(jì)50年代的美國。1952年，全球第一家融資租賃公司——聯(lián)合金融公司成立，標(biāo)志著現(xiàn)代融資租賃業(yè)的開始。全球融資租賃業(yè)的發(fā)展歷程先后經(jīng)歷萌芽期、快速發(fā)展期、平穩(wěn)增長期/停滯發(fā)展期、調(diào)整發(fā)展期等周期。從其發(fā)展規(guī)律可以歸納出，各國融資租賃業(yè)的發(fā)展，與伴隨實體經(jīng)濟發(fā)展和技術(shù)進步帶來的設(shè)備更新需求密不可分。例如，20世紀(jì)50年代，融資租賃在美國的誕生和快速發(fā)展，一方面受緊財政和緊縮貨幣的宏觀環(huán)境影響，但另一方面與企業(yè)為了維持有利競爭地位、利用新技術(shù)進行設(shè)備更新的旺盛投資需求直接相關(guān)。同時，在與計算機相關(guān)的辦公設(shè)備市場化初期，也是融資租賃業(yè)飛速發(fā)展的階段，大型計算機廠商如IBM等，通過與租賃相結(jié)合的模式進行產(chǎn)品推廣。相類似的情況也發(fā)生在西歐、日本等經(jīng)濟體和國家。從全球融資租賃的行業(yè)占比變動也可看出，不同時期占比較高的租賃物先后集中在機械設(shè)備、汽車、船舶、飛機等重資產(chǎn)。發(fā)達國家的信貸、財稅、法制等與融資租賃業(yè)發(fā)展相關(guān)的制度完善也是圍繞促進租賃為實體經(jīng)濟服務(wù)來逐步優(yōu)化。信貸方面，日本政府出臺《租賃信用保險制度》，將融資租賃涉及的企業(yè)主體納入社會信用管理體系，若發(fā)生違約行為，則由政府代償中小型企業(yè)應(yīng)付租金的50%，以此政策鼓勵融資租賃企業(yè)面向中小企業(yè)開展業(yè)務(wù)。財稅方面，美日等國家把加速折舊作為支持融資租賃業(yè)發(fā)展的稅收優(yōu)惠措施，也有效拉動了設(shè)備投資。法律方面，對租賃參與人權(quán)利的保護和國際統(tǒng)一租賃公約的形成也是服務(wù)于促進產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易的發(fā)展。

從我國行業(yè)監(jiān)管視角“探本源”：服務(wù)實體經(jīng)濟

2017年召開的全國第五次金融工作會議提出了新時期我國金融工作的三大任務(wù)和四條原則。其中，回歸本源是金融業(yè)服務(wù)實體經(jīng)濟的根本要求;優(yōu)化結(jié)構(gòu)、市場導(dǎo)向與深化改革相呼應(yīng)，指明了金融業(yè)改革發(fā)展的主要內(nèi)容和基本方向;強化監(jiān)管是做好防控金融風(fēng)險的核心內(nèi)容。在此精神指引下，融資租賃作為傳統(tǒng)金融機構(gòu)的重要補充，要積極發(fā)揮“金融毛細(xì)血管”功能，起到擴大普惠金融服務(wù)、促進經(jīng)濟結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級、化解金融風(fēng)險的作用。監(jiān)管職能劃歸銀保監(jiān)會后，融資租賃企業(yè)要進一步“揚其所長”，通過獨特的業(yè)務(wù)模式，直接為實體經(jīng)濟提供融資支持。同時，從代表頂層監(jiān)管思路的《融資租賃公司監(jiān)督管理暫行辦法》的表述也可看出，“鼓勵各地加大政策扶持力度，引導(dǎo)融資租賃公司在推動裝備制造業(yè)發(fā)展、企業(yè)技術(shù)升級改造、設(shè)備進出口等方面發(fā)揮重要作用，更好地服務(wù)實體經(jīng)濟，實現(xiàn)行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展”，“服務(wù)實體經(jīng)濟”是融資租賃業(yè)回歸本源的根本要求。

從融資租賃業(yè)發(fā)展實際“思本源”：構(gòu)建以租賃物為核心的融資服務(wù)模式

我國融資租賃業(yè)經(jīng)過40年的發(fā)展，特別是過去15年的快速增長，目前行業(yè)規(guī)模已連續(xù)多年位列全球第二，2020年末融資租賃合同余額已達6萬億元。但根據(jù)世界租賃年鑒（WCG）最新數(shù)據(jù)，截至2019年末，我國融資租賃業(yè)市場滲透率僅為7.8%，顯著低于成熟租賃市場20%的水平。究其原因，一方面，其與我國融資租賃業(yè)發(fā)展相關(guān)的法律、稅收、會計等政策環(huán)境尚未完善有關(guān);另一方面，與我國融資租賃業(yè)之租賃服務(wù)未能發(fā)揮原有特色，未能切實滿足企業(yè)有效投資需求，與一般信貸服務(wù)邊界模糊且競爭效率較低相關(guān)。據(jù)不完全統(tǒng)計，融資租賃業(yè)務(wù)中回租占比超過80%，對租賃物的要求多限于“形式要件”的合規(guī)，大量的交易結(jié)構(gòu)設(shè)計弱化了對租賃物本身的要求，以考慮滿足承租人的融資需求為重。在這一過程中，虛構(gòu)租賃物、低值高買、重復(fù)登記等問題時有發(fā)生，影響了融資租賃業(yè)企業(yè)的良性競爭。所以，為促進融資租賃業(yè)回歸本源，服務(wù)實體經(jīng)濟投資需求，要始終圍繞租賃物這一核心要素。一方面圍繞租賃物的全生命周期進行價值挖掘，實現(xiàn)融資服務(wù)的增值;另一方面通過租賃物進行風(fēng)險緩釋和化解，強化對租賃物的選擇、管理和控制。

從租賃起源的歷程、監(jiān)管規(guī)范的進程及行業(yè)發(fā)展的現(xiàn)實需求可以看出，融資租賃業(yè)的本源為提供以租賃物為核心的資金增值服務(wù)，助力實體經(jīng)濟發(fā)展。

立足當(dāng)前，為何回歸本源？

第一，從目標(biāo)導(dǎo)向看，“十四五”時期租賃回歸本源有助于服務(wù)實體經(jīng)濟發(fā)展，避免金融“脫實向虛”?！笆奈濉睍r期，我國以新發(fā)展理念為引領(lǐng)，以推動高質(zhì)量發(fā)展為目標(biāo)，以深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，以改革創(chuàng)新為根本動力，通過應(yīng)對各種內(nèi)外部風(fēng)險挑戰(zhàn)，助力構(gòu)建新發(fā)展格局。融資租賃的交易載體是租賃物，構(gòu)建的是一種從金融資本到企業(yè)固定資產(chǎn)投資和擴大再生產(chǎn)，再到資金償還的運行模式，與實體經(jīng)濟的固定資產(chǎn)投融資需求直接相連。這種運行模式不同于銀行的單純貨幣信貸行為，通過直接對接企業(yè)的設(shè)備投資需求，避免了資金空轉(zhuǎn)和過度融資，進一步遏制了金融的“脫實向虛”。

第二，從問題導(dǎo)向看，“十四五”時期租賃回歸本源有助于緩解金融體系供需結(jié)構(gòu)化問題，助力金融供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。融資租賃是以滿足企業(yè)固定資產(chǎn)投資需求為目標(biāo)的定制化金融產(chǎn)品。融資租賃業(yè)的發(fā)展不僅可以豐富我國金融市場體系和金融產(chǎn)品種類，而且在解決金融體系結(jié)構(gòu)化問題方面具備獨特優(yōu)勢。一方面，融資租賃以提供中長期資金為特征，可以幫助企業(yè)緩解流動性壓力和風(fēng)險管理壓力，有助于解決信貸“短資金”與企業(yè)投入產(chǎn)出“長周期”間的期限錯配問題。另一方面，融資租賃以租賃物為交易結(jié)構(gòu)的核心，通過設(shè)備等資產(chǎn)作為信用保障基礎(chǔ)，一定程度上克服了中小微企業(yè)融資過程中的信息透明度不高和自身風(fēng)險較大等瓶頸，可以有效解決中小微企業(yè)設(shè)備投資的融資難問題。最后，不同于銀行信貸偏重?fù)?dān)保強弱作為信用風(fēng)險管理的主要手段，融資租賃交易中的出租人重點關(guān)注承租人使用設(shè)備產(chǎn)生的現(xiàn)金流以及違約時租賃資產(chǎn)的取回和處置，這一風(fēng)險管理手段的創(chuàng)新為解決實體經(jīng)濟發(fā)展與間接融資風(fēng)險管控間的矛盾與沖突貢獻新的思路。

第三，從需求導(dǎo)向看，“十四五”時期租賃回歸本源是行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展的現(xiàn)實需要，有助于行業(yè)整體服務(wù)能級的提升。自“十二五”末以來，融資租賃行業(yè)的規(guī)模增速逐漸放緩，進入增速換擋階段，從兩位數(shù)增速下滑至零左右。根據(jù)天津濱海融資租賃研究院等機構(gòu)編寫的《2020年中國租賃業(yè)發(fā)展報告》，2020年全國融資租賃合同余額自2006年首次出現(xiàn)負(fù)增長。中低速增長已成為融資租賃業(yè)發(fā)展的新常態(tài)。伴隨融資租賃行業(yè)競爭的進一步加劇，企業(yè)分化趨勢也更為明顯，頭部融資租賃企業(yè)在市場拓展、風(fēng)險管理等方面的優(yōu)勢將更為突出，聚焦專業(yè)化賽道和細(xì)分領(lǐng)域的融資租賃企業(yè)也將打造形成自身獨特的核心競爭力，對于位于行業(yè)中部的80%企業(yè)來說，加快回歸本源一方面是企業(yè)生存發(fā)展的現(xiàn)實需要，另一方面也是整體行業(yè)轉(zhuǎn)型的大勢所趨。融資租賃企業(yè)需要立足本源，找準(zhǔn)市場定位，發(fā)揮比較優(yōu)勢，根據(jù)不同類型客戶的發(fā)展特點和融資需求，進行業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新，立足于租賃物的全生命周期，著眼于產(chǎn)業(yè)鏈上下游的系統(tǒng)性融資需求，通過提供定制化綜合型金融服務(wù)，助力我國經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)升級。

第四，從結(jié)果導(dǎo)向看，“十四五”時期租賃回歸本源是行業(yè)監(jiān)管要求的全面落實，有助于行業(yè)整體規(guī)范化發(fā)展。當(dāng)前，融資租賃業(yè)已構(gòu)建形成“銀保監(jiān)會制定規(guī)則+地方金融監(jiān)管部門具體執(zhí)行監(jiān)管規(guī)則+行業(yè)自律為補充”的總體監(jiān)管框架，各省市也陸續(xù)出臺地方版監(jiān)管辦法，并通過查處異常經(jīng)營企業(yè)、設(shè)置準(zhǔn)入“白名單”和“黑名單”等方式引導(dǎo)行業(yè)“減量增質(zhì)”。除了監(jiān)管辦法規(guī)定的核心監(jiān)管指標(biāo)外，天津、上海等地通過監(jiān)管評級方式，對融資租賃企業(yè)的法人治理、業(yè)務(wù)運行、內(nèi)控管理、合規(guī)經(jīng)營、風(fēng)險暴露等設(shè)置具體評級指標(biāo)，進行分級分類監(jiān)管，也進一步提升了行業(yè)監(jiān)管的精細(xì)化程度。隨著行業(yè)監(jiān)管架構(gòu)的逐步完善，融資租賃行業(yè)將進入規(guī)范化高質(zhì)量發(fā)展的新階段。

展望未來，如何回歸本源？

立足新發(fā)展階段，貫徹新發(fā)展理念，融入新發(fā)展格局，融資租賃業(yè)回歸本源尚須內(nèi)外協(xié)同發(fā)力。

堅守本源，有效服務(wù)實體經(jīng)濟

融資租賃企業(yè)需要始終保持戰(zhàn)略定力，以守本源、防風(fēng)險為發(fā)展主線，以專業(yè)化和特色化為業(yè)務(wù)發(fā)展方向，放大“融資+融物”的獨特優(yōu)勢，服務(wù)實體經(jīng)濟。具體來說，要把好“三關(guān)”：一是“業(yè)務(wù)關(guān)”。積極作為、主動創(chuàng)新，順應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級大方向，致力回歸租賃本源，構(gòu)建以租賃物為核心的服務(wù)模式，提升直租、經(jīng)營性租賃等業(yè)務(wù)占比，形成“產(chǎn)業(yè)+金融”并行的發(fā)展模式。二是“風(fēng)險關(guān)”。永葆敬畏之心，建立健全風(fēng)險管理體系，提升事前風(fēng)險識別與評估、事中風(fēng)險預(yù)警與跟蹤、事后風(fēng)險監(jiān)督與處置等各環(huán)節(jié)的風(fēng)險敏銳度，加強風(fēng)險評估、法律管理、內(nèi)部控制、稽核審計等多條線合作，守住不發(fā)生重大風(fēng)險的底線。三是“運營關(guān)”。圍繞租賃物提升企業(yè)運營管理效能，以專業(yè)化的租賃資產(chǎn)管理水平為核心競爭力，通過搭建資產(chǎn)管理體系、完善管理流程、優(yōu)化管理制度等方式，對租賃資產(chǎn)的運營狀態(tài)和安全性、價值波動和再處置能力進行多維度的高質(zhì)、高效管理。

致力創(chuàng)新，提升租賃服務(wù)水平

融資租賃企業(yè)要轉(zhuǎn)變理念，通過創(chuàng)新發(fā)展帶動服務(wù)增值。

一是推動業(yè)務(wù)創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品類型，提升服務(wù)水平。融資租賃企業(yè)要創(chuàng)新租賃服務(wù)模式和交易結(jié)構(gòu)，積極探索開展新業(yè)務(wù)模式，例如保稅租賃、離岸租賃、綠色租賃等。同時，要結(jié)合產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新發(fā)展方向不斷拓展新業(yè)務(wù)領(lǐng)域。隨著“兩新一重”綠色低碳等重要戰(zhàn)略的不斷深入發(fā)展，集成電路、第五代移動通信（5G）、互聯(lián)網(wǎng)數(shù)據(jù)中心、綠色產(chǎn)業(yè)等細(xì)分行業(yè)將迎來良好發(fā)展機遇。這些領(lǐng)域大部分都涉及較高的固定資產(chǎn)投資比重，前期需要投入許多設(shè)備，行業(yè)的現(xiàn)金流特征與融資租賃模式特點非常匹配。

二是推動管理創(chuàng)新，豐富管理手段和工具，提升發(fā)展水平。聚焦專業(yè)化領(lǐng)域，以客戶需求為出發(fā)點，提供集資金融通、經(jīng)營咨詢、資產(chǎn)管理等于一體的多元化綜合服務(wù)。同時，以提升風(fēng)險管理水平為目標(biāo)，建立健全風(fēng)險評估機制，根據(jù)租賃物全生命周期的價值曲線和租賃期內(nèi)的現(xiàn)金流特點設(shè)計出科學(xué)合理的交易結(jié)構(gòu)，充分發(fā)揮資產(chǎn)負(fù)債管理、現(xiàn)金流管理、壓力測試等風(fēng)險工具作用，嚴(yán)格防范控制經(jīng)營風(fēng)險。

三是推動技術(shù)創(chuàng)新，加快融入數(shù)字化轉(zhuǎn)型，提升發(fā)展能級。融資租賃行業(yè)的進一步發(fā)展必將與數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)生共振。要利用數(shù)字化、互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、人工智能、區(qū)塊鏈等技術(shù)，挖掘出產(chǎn)業(yè)鏈、供應(yīng)鏈、租賃物的價值，提升經(jīng)營管理水平，更便捷、經(jīng)濟、有效地進行資金融通、資產(chǎn)流轉(zhuǎn)、風(fēng)險管控，服務(wù)企業(yè)融資融物需求，從而提升企業(yè)發(fā)展能級。

四是推動人才創(chuàng)新，打造專業(yè)化團隊，夯實企業(yè)發(fā)展基礎(chǔ)。高水平的管理創(chuàng)新離不開專業(yè)化人才的創(chuàng)新實踐。企業(yè)要注重加強員工的專業(yè)知識及創(chuàng)新能力的實踐培訓(xùn)，一方面拓寬引進具有專業(yè)知識的各種高技術(shù)人才渠道，聘請專業(yè)人才，發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢，通過在實踐中的交流和學(xué)習(xí)提升企業(yè)人才隊伍的整體創(chuàng)新能力;另一方面加強系統(tǒng)化的創(chuàng)新能力培訓(xùn)，借助信息化技術(shù)管理手段科學(xué)分析決策，提升人員專業(yè)水平。

立足雙循環(huán)，積極參與擴大開放

“十四五”時期，融資租賃行業(yè)正呈現(xiàn)出行業(yè)提質(zhì)趨勢顯著、開放力度逐步加大的發(fā)展態(tài)勢，具備了支持雙循環(huán)的良好基礎(chǔ)。從“引進來”看，融資租賃企業(yè)可以借助對外開放政策機遇，進一步擴寬融資渠道，積極主動地采取租賃資產(chǎn)證券化、發(fā)行信托產(chǎn)品與公司債券、引入保險資金、通過自貿(mào)區(qū)引入境外資金等手段來融通資金。從“走出去”看，融資租賃業(yè)務(wù)可借助物權(quán)控制風(fēng)險、跨境稅務(wù)籌劃、設(shè)備跨境靈活轉(zhuǎn)讓等優(yōu)勢，積極助力企業(yè)“走出去”，發(fā)揮高水平開放紐帶作用。支持企業(yè)在“一帶一路”沿線等區(qū)域投資，更好進行要素和產(chǎn)品的國內(nèi)國際市場布局。

要實現(xiàn)這些目標(biāo)，還需要進一步優(yōu)化融資租賃企業(yè)的發(fā)展環(huán)境。進一步完善政策體系，推進財稅、海關(guān)、投融資、外匯管理等政策制度創(chuàng)新。完善行業(yè)發(fā)展的配套服務(wù)，鼓勵發(fā)展“租賃+咨詢”“租賃+經(jīng)紀(jì)”等專業(yè)化服務(wù)機構(gòu)，注重培育租賃產(chǎn)業(yè)引導(dǎo)基金、投資基金和信用評級公司等專業(yè)機構(gòu)的良好發(fā)展環(huán)境。通過“硬件”升級和“軟件”優(yōu)化，為融資租賃業(yè)高質(zhì)量發(fā)展創(chuàng)造良好的內(nèi)外部環(huán)境。

（史平武為中建投租賃股份有限公司總經(jīng)理。本文編輯/秦婷）