上市公司的投資價(jià)值分析

張亞萍 邊超越 張希文

摘要：小米集團(tuán)創(chuàng)立于2010年4月，是一家主要以手機(jī)、智能硬件和iot平臺(tái)為核心業(yè)務(wù)的互聯(lián)網(wǎng)公司。小米集團(tuán)在短短幾年間以獨(dú)特的經(jīng)營方式、清晰的戰(zhàn)略目標(biāo)、精準(zhǔn)的市場(chǎng)定位迅速發(fā)展壯大，不斷擴(kuò)大業(yè)務(wù)范圍，年收入突破千億人民幣，并成功于2018年7月9日正式在香港上市，是港股中第一家“同股不同權(quán)”的上市公司。本文將從財(cái)務(wù)報(bào)表、SWOT方面對(duì)小米集團(tuán)進(jìn)行投資價(jià)值分析。

關(guān)鍵詞：小米集團(tuán);財(cái)務(wù)分析;SWOT分析

認(rèn)識(shí)價(jià)值是一切投資活動(dòng)的基礎(chǔ)和前提。投資價(jià)值分析的作用在于評(píng)價(jià)一個(gè)公司的內(nèi)在價(jià)值，需要綜合運(yùn)用經(jīng)濟(jì)學(xué)、財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)、投資學(xué)等知識(shí)，并且還需要對(duì)企業(yè)管理和實(shí)際運(yùn)營有一定的了解。更重要的是，需要對(duì)證券市場(chǎng)有深刻的理解，有良好的市場(chǎng)感受和理解。

一、小米集團(tuán)的介紹

（一）公司簡(jiǎn)介

小米集團(tuán)是一家新興的互聯(lián)網(wǎng)公司，主要的經(jīng)營業(yè)務(wù)為智能手機(jī)、iot和生活消費(fèi)產(chǎn)品、互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)產(chǎn)品等。公司的產(chǎn)品憑借卓越的品質(zhì)和新穎的創(chuàng)意，吸引大批客戶群體成為小米的忠實(shí)粉絲，公司會(huì)根據(jù)這群龐大且高度活躍“米粉”的建議不斷調(diào)整產(chǎn)品的功能和外觀設(shè)計(jì)，使得小米得到了越來越多客戶的喜愛。小米集團(tuán)除了擁有龐大的全球用戶群，還獨(dú)創(chuàng)了獨(dú)特的商業(yè)模式，在追求高效率的同時(shí)力求降低運(yùn)營成本，提供高品質(zhì)的服務(wù)，將客戶的利益最大化，用最少的錢享受到最優(yōu)越的服務(wù)。

（二）主營業(yè)務(wù)

接下來從以下三方面簡(jiǎn)單了解一下小米集團(tuán)的業(yè)務(wù)具體內(nèi)容：

1.智能手機(jī)

在智能手機(jī)的經(jīng)營銷售上，小米集團(tuán)將智能手機(jī)劃分三個(gè)層次，力求吸引不同等級(jí)消費(fèi)能力的客戶群體。將產(chǎn)品進(jìn)行分級(jí)滿足不同的客戶要求的經(jīng)營策略，對(duì)小米高銷售量具有重要作用。

2.物聯(lián)網(wǎng)

指利用智能硬件與互聯(lián)網(wǎng)相互連接與互動(dòng)，形成物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)為消費(fèi)者提供服務(wù)。隨著近幾年物聯(lián)網(wǎng)的快速發(fā)展，技術(shù)逐漸成熟，業(yè)務(wù)范圍不斷擴(kuò)大，物聯(lián)網(wǎng)正逐漸進(jìn)入人們的日常生活，涵蓋了信息娛樂、運(yùn)動(dòng)健康、智能家居、家居安全等諸多應(yīng)用場(chǎng)景。

3.新零售

近幾年線上銷售渠道異?；鸨?，小米集團(tuán)依靠自身技術(shù)手段，實(shí)現(xiàn)了線上線下雙零售渠道，提高了整體的銷售效率。目前小米集團(tuán)自有的線上銷售渠道包括小米商城、天貓小米官方旗艦店、有品等。物聯(lián)網(wǎng)業(yè)務(wù)有望在智能手機(jī)的渠道、品牌和技術(shù)支持下，開辟新增長(zhǎng)空間。

二、SWOT分析

（一）優(yōu)勢(shì)

①公司所在的智能手機(jī)行業(yè)正處于激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境中，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不斷采用新技術(shù)，不斷提高產(chǎn)品性能。與此同時(shí)，消費(fèi)者對(duì)產(chǎn)品的價(jià)格更加敏感。公司的競(jìng)爭(zhēng)力在很大程度上取決于公司能否不斷推出創(chuàng)新的高性價(jià)比產(chǎn)品，小米集團(tuán)一直以來追求創(chuàng)新和高效運(yùn)營能力。

②小米團(tuán)具有很強(qiáng)的營銷能力。MIUI是小米集團(tuán)基于Android內(nèi)核開發(fā)的專有手機(jī)操作系統(tǒng)。它是互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)務(wù)的主要平臺(tái)，擁有大量活躍的用戶資源。擁有線上、線下、第三方等銷售渠道，引領(lǐng)其他銷售平臺(tái)。加快線下渠道建設(shè)，突出品牌效應(yīng)：小米在擴(kuò)大線上優(yōu)勢(shì)的同時(shí)，加快線下渠道建設(shè)。

③小米集團(tuán)具有長(zhǎng)遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略目標(biāo)，積極投資與公司主營業(yè)務(wù)密切相關(guān)的企業(yè)，努力拓展公司自身的生態(tài)系統(tǒng)，實(shí)現(xiàn)資源共享，加快企業(yè)發(fā)展步伐。今年開始小米宣布公司董事會(huì)正式批準(zhǔn)智能汽車業(yè)務(wù)項(xiàng)目。公司計(jì)劃成立一家全資子公司，負(fù)責(zé)智能電動(dòng)汽車業(yè)務(wù)。

（二）劣勢(shì)

①該公司智能手機(jī)的業(yè)務(wù)占比過大，使得公司過于依賴此業(yè)務(wù)的發(fā)展。如果智能手機(jī)銷量減少、價(jià)格下降、用戶偏好發(fā)生改變，都會(huì)對(duì)公司營收造成重大不利影響。

②該公司在經(jīng)營過程中可能面臨智能手機(jī)零部件或其他原材料價(jià)格上升的風(fēng)險(xiǎn)。雖然可以通過提高產(chǎn)品銷售價(jià)格來轉(zhuǎn)移成本，但是不能完全采用此種方法，一旦產(chǎn)品價(jià)格上升幅度大，就會(huì)失去價(jià)格優(yōu)勢(shì)。

③由于該公司成立時(shí)間不長(zhǎng)，還有很多不成熟的地方，自主研發(fā)能力有待進(jìn)一步提高，技術(shù)積累不足。

（三）機(jī)會(huì)

①小米集團(tuán)的產(chǎn)業(yè)擁有完善的法律法規(guī)，為集團(tuán)的發(fā)展提供了公平公正的外部環(huán)境，為集團(tuán)的整體運(yùn)營提供了法律保障。

②我國的電子通信設(shè)備、互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)正處于建設(shè)和發(fā)展階段，國家也提供了大量的資金支持，創(chuàng)造了良好的市場(chǎng)環(huán)境。

③行業(yè)環(huán)境分析：智能手機(jī)用戶數(shù)量大幅增加，消費(fèi)物聯(lián)網(wǎng)行業(yè)近年來發(fā)展速度加快。此外，通過互聯(lián)網(wǎng)和線上線下雙渠道進(jìn)行新零售的效果遠(yuǎn)遠(yuǎn)好于傳統(tǒng)渠道。

（四）威脅

①行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈：公司在智能手機(jī)領(lǐng)域有蘋果、華為、三星等強(qiáng)勁的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。并且上述競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手也具有豐富的經(jīng)驗(yàn)和龐大的客戶群體、較高的品牌知名度，掌握核心技術(shù)、銷售渠道等資源優(yōu)勢(shì)，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手可以通過降低產(chǎn)品價(jià)格或提供更好的產(chǎn)品服務(wù)，就會(huì)吸引更多的客戶，使公司面臨產(chǎn)品淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

②高端人才競(jìng)爭(zhēng)激烈：互聯(lián)網(wǎng)服務(wù)業(yè)和智能硬件產(chǎn)業(yè)是技術(shù)密集型產(chǎn)業(yè)。人才是企業(yè)發(fā)展的核心資源，企業(yè)的發(fā)展與人才的數(shù)量和質(zhì)量密切相關(guān)。在科技快速發(fā)展的情況下，公司對(duì)人才的要求也不斷提高，高端人才的競(jìng)爭(zhēng)也日益激烈。對(duì)高技術(shù)人才的爭(zhēng)奪提高了人員成本。

三、財(cái)務(wù)分析

（一）資產(chǎn)負(fù)債表

2018-2020年，小米集團(tuán)的總資產(chǎn)呈逐年增加的趨勢(shì)，而且2019-2020年增長(zhǎng)顯著。根據(jù)流動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債的比值計(jì)算得出流動(dòng)比率分別為1.7、1.5、1.6。根據(jù)統(tǒng)計(jì)電子行業(yè)流動(dòng)比率平均值為1.45，小米集團(tuán)近3年的流動(dòng)率均高于行業(yè)平均值，因此小米的短期償債能力較好（詳見表1）。

（二）現(xiàn)金流量表

根據(jù)小米集團(tuán)2018-2020年的投資活動(dòng)產(chǎn)生現(xiàn)金流量?jī)纛~發(fā)現(xiàn)，小米一直在對(duì)外進(jìn)行投資活動(dòng)，2019年投資數(shù)額最為顯著，不斷擴(kuò)大投資業(yè)務(wù)，然而去年疫情等因素的影響，經(jīng)濟(jì)市場(chǎng)活躍性不足，小米雖然相對(duì)2019年減少了投資金額，但是也進(jìn)行了大量的投資。再對(duì)籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~進(jìn)行分析可以發(fā)現(xiàn)，2018年、2020年小米都籌集到了大量的資金，但總體可以發(fā)現(xiàn)，小米具有較好的投融資能力，對(duì)未來集團(tuán)的發(fā)展具有重要意義（詳見表2）。

（三）利潤(rùn)表

2018-2020年，小米集團(tuán)的營業(yè)總收入和營業(yè)總支出呈同步增長(zhǎng)趨勢(shì)，營業(yè)利潤(rùn)也由2018年的負(fù)利潤(rùn)變?yōu)檎麧?rùn)，且營業(yè)收入的增長(zhǎng)率分別為17.63%、19.44%，呈現(xiàn)逐年上漲趨勢(shì)。營業(yè)支出中研發(fā)費(fèi)用占據(jù)很大的比例，并且逐年增加，加大對(duì)核心技術(shù)研發(fā)的比例，有利于小米集團(tuán)提升核心競(jìng)爭(zhēng)力?？傮w可以看出公司經(jīng)營狀態(tài)良好，未來前景可觀（詳見表3）。

（四）總結(jié)

根據(jù)小米集團(tuán)財(cái)務(wù)報(bào)表可以看出小米獨(dú)特的商業(yè)模式可以基本說是成功的，使小米在短短幾年內(nèi)在電子行業(yè)擁有一席之地。小米的多元化發(fā)展使其成績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)潛力巨大。凈利潤(rùn)方面，近三年也一直呈增長(zhǎng)趨勢(shì)，公司不斷擴(kuò)展新業(yè)務(wù)。流動(dòng)比率略高于同行業(yè)，現(xiàn)金流充足，短期償債能力較好。

四、發(fā)展戰(zhàn)略

（一）開拓海外市場(chǎng)

目前國內(nèi)智能機(jī)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)激烈，華為、蘋果、vivo等已經(jīng)占據(jù)了大部分市場(chǎng)，趨于飽和。而在諸如印度、非洲等新興國家仍存在較大缺口。未來發(fā)展戰(zhàn)略的核心是爭(zhēng)取海外市場(chǎng)的占有率。

（二）提高創(chuàng)新能力

小米集團(tuán)要在競(jìng)爭(zhēng)白熱化的智能手機(jī)市場(chǎng)逆襲，就必須提高自主創(chuàng)新能力，擁有自己的精準(zhǔn)定位和創(chuàng)建獨(dú)立的品牌和核心技術(shù)，做廠商中的技術(shù)派和創(chuàng)新派，發(fā)揮強(qiáng)勁的發(fā)展?jié)摿Γ拍茏叩酶L(zhǎng)久。

（三）多元化服務(wù)

公司發(fā)展緊跟時(shí)代潮流，關(guān)注客戶的偏好，當(dāng)前客戶的需求不斷變化增長(zhǎng)，高端定制才能滿足不同用戶的要求，提供定制化服務(wù)是未來業(yè)務(wù)的一個(gè)關(guān)鍵部分。小米集團(tuán)要根據(jù)大數(shù)據(jù)分析得到客戶喜好，精準(zhǔn)設(shè)計(jì)，提供高端服務(wù)。

五、結(jié)束語

無論是分析小米集團(tuán)的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)還是觀察其經(jīng)營情況，都能夠發(fā)現(xiàn)小米集團(tuán)目前正處于穩(wěn)定健康發(fā)展?fàn)顟B(tài)當(dāng)中，逐漸開拓新的領(lǐng)域，憑借產(chǎn)品的高性價(jià)比在激烈的競(jìng)爭(zhēng)中仍占有一定市場(chǎng)。雖然互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)充滿變化性，小米集團(tuán)面臨著巨大的挑戰(zhàn)，但也同時(shí)擁有無限的發(fā)展機(jī)遇，未來預(yù)期小米的盈利能力也會(huì)越來越好。

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