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    數(shù)字貨幣對傳統(tǒng)貨幣金融體系的效應影響機制研究

    2021-09-10 07:22:44陳鵬
    商業(yè)2.0-市場與監(jiān)管 2021年2期
    關鍵詞:數(shù)字貨幣影響機制金融體系

    陳鵬

    摘要:數(shù)字貨幣的快速發(fā)展已經(jīng)引起了社會的廣泛關注,其在促進經(jīng)濟發(fā)展的同時也對傳統(tǒng)貨幣金融體系造成了一定的影響。本文首先對數(shù)字貨幣的內涵以及類型進行了分析,然后從多個方面探討了數(shù)字貨幣對傳統(tǒng)貨幣金融體系的效應影響機制。

    關鍵詞:數(shù)字貨幣;金融體系;影響機制

    1.數(shù)字貨幣概述

    數(shù)字貨幣可以簡單理解為貨幣的數(shù)字化,雖然近些年數(shù)字貨幣在世界范圍內均得到了快速發(fā)展,但是目前學術界關于數(shù)字貨幣的概念還沒有形成明確統(tǒng)一認識,整體上可以將數(shù)字貨幣分為廣義數(shù)字貨幣和狹義數(shù)字貨幣兩種類型。廣義數(shù)字貨幣主要是指那些未加密的數(shù)字貨幣,比如電子貨幣以及網(wǎng)絡虛擬貨幣等,這些數(shù)字貨幣均需要借助傳統(tǒng)銀行賬戶才可以發(fā)揮其功能,因此這種數(shù)字貨幣是建立在傳統(tǒng)貨幣金融體系基礎上的,不會影響金融體系的穩(wěn)定性[1]。狹義數(shù)字貨幣可以進一步細分為兩種類型:一種是在去中心化數(shù)字系統(tǒng)中所形成的數(shù)字貨幣,比如比特幣以及萊特幣等,本文所研究的數(shù)字貨幣特指這種在去中心化數(shù)字系統(tǒng)中所形成的數(shù)字貨幣;二是在中心化數(shù)字系統(tǒng)中所形成的數(shù)字貨幣,比如各國央行發(fā)行的法定數(shù)字貨幣。在去中心化數(shù)字系統(tǒng)中所形成的數(shù)字貨幣主要基于密碼學原理來保障交易的安全性,比如比特幣采用哈希算法來保障交易的安全性,萊特幣采用scrypt加密算法來保障交易的安全性。在中心化數(shù)字系統(tǒng)中所形成的數(shù)字貨幣屬于主權法定貨幣,一方面其具有主權信用擔保,另一方面采用數(shù)字加碼技術來保障交易安全性。

    2.去中心化數(shù)字貨幣對貨幣金融體系的效應影響機制

    2.1 對貨幣支付流通體系的效應影響機制

    隨著數(shù)字貨幣的不斷發(fā)展,目前去中心化數(shù)字貨幣已經(jīng)成功參與到貨幣支付流通體系中,與傳統(tǒng)貨幣形式共同存在,在交易過程中為消費者提供了更多的選擇。數(shù)字貨幣具有和傳統(tǒng)貨幣相同的付款功能,但是其不需要現(xiàn)金的發(fā)行以及保管等環(huán)節(jié),可以有效降低貨幣成本,因此其可能是傳統(tǒng)貨幣未來的主要發(fā)展方向。隨著數(shù)字貨幣發(fā)行規(guī)模的不斷增多,將會在一定程度上影響傳統(tǒng)貨幣供應量,同時隨著數(shù)字貨幣發(fā)行速度不斷加快,傳統(tǒng)貨幣供應運行速度也逐漸降低。在任何國家的社會經(jīng)濟發(fā)展中,貨幣的發(fā)行與流通均被認為是該國家行使主權的重要體現(xiàn),但是去中心化數(shù)字貨幣為非官方發(fā)行的貨幣,不存在國家信用擔保以及國家主權背書,在這種情況下數(shù)字貨幣系統(tǒng)可能存在一些不安全因素,比如法律風險以及結算風險等。

    2.2對貨幣供需的效應影響機制

    2.2.1 在貨幣供應量影響方面

    數(shù)字貨幣在一定程度上模糊了基層貨幣的層次。如果數(shù)字貨幣在世界范圍內廣泛流通,并且保持流通中的資金規(guī)模保持不變,那么狹義貨幣供應量中將會包括數(shù)字貨幣活期存款[2]。相應的廣義貨幣供應量各構成部分中也會增加了數(shù)字貨幣的內容。在數(shù)字貨幣和基礎貨幣長期共存的情況下,很有可能發(fā)生部分數(shù)字貨幣轉為基礎貨幣,或者部分基礎貨幣轉為數(shù)字貨幣的情況,即兩者之間發(fā)生相互轉化。隨著數(shù)字金融體系的進一步發(fā)展完善,將會有越來越多的用戶將基礎貨幣轉化為數(shù)字貨幣,數(shù)字化交易的頻率會越來越高,數(shù)字化交易規(guī)模會越來越大,那么此時貨幣層次將會變得更加模糊,在很大程度上影響了當前的貨幣政策體系,并且會顯著增加各國央行對貨幣計量的難度。

    2.2.2 在貨幣乘數(shù)影響方面

    所謂貨幣乘數(shù)是指貨幣供應量比上基礎貨幣量,所體現(xiàn)在的一個單位準備金所能創(chuàng)造的貨幣數(shù)量。在基礎貨幣被數(shù)字貨幣逐漸取代,貨幣乘數(shù)的內涵也將會發(fā)生相應的變化,其計算公式也發(fā)生變化?;A貨幣從根本上決定了貨幣供應量,貨幣乘數(shù)同樣是貨幣供應量的重要影響因素。貨幣乘數(shù)在央行體系內是一個內生性變量,因此央行難以采取有效措施對貨幣乘數(shù)進行控制。數(shù)字貨幣的出現(xiàn)進一步增加了貨幣乘數(shù)的內生性,進一步增加了央行對于貨幣總供給量的控制。

    貨幣乘數(shù)為貨幣供給與基礎貨值之間的比值,即貨幣供給比上基礎貨幣?;A貨幣包括市場流通中的現(xiàn)金、法定存款準備金以及超額準備金;貨幣供給包括市場流通中的現(xiàn)金和活期存款。由此可見,貨幣乘數(shù)除了受到存款準備金利率以及超額準備金利率的影響外,同時還會受到定活期存款比率以及現(xiàn)金漏損率的影響。如果保持準備金率為一靜態(tài)常量,數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通將會從多個方面影響貨幣乘數(shù)。

    首先,數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通將會降低銀行的超額準備金規(guī)模,隨著數(shù)字貨幣發(fā)行和流通規(guī)模不斷增加,商業(yè)銀行資金流轉以及調撥將會更多的采用電子化和書面形式,超額準備金意義將會逐漸消失。商業(yè)銀行為了有效保障各項日?;顒拥钠椒€(wěn)有序運行,其會逐漸降低超額準備金規(guī)模。其次,數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通將會導致現(xiàn)金漏損率不斷下降。在互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟和數(shù)字貨幣時代,越來越多的人開始使用數(shù)字貨幣進行交易結算,雖然各個不同賬戶之間具有資金和資產(chǎn)轉移,但是對于銀行系統(tǒng)來說賬戶資金并沒有漏出,因此現(xiàn)金漏損量將會不斷降低[3]。隨著數(shù)字貨幣的進一步發(fā)展,在完全的數(shù)字貨幣體系中,人們將不會再有持有現(xiàn)金的需求,在這種情況下各國央行在確定存款準備金率時便不用再考慮現(xiàn)金漏損率的影響。再次,數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通會促使存款比率先降低后升高。隨著數(shù)字貨幣的不斷發(fā)展,金融服務領域也將會不斷拓展,社會公眾會將大量的銀行存款用于金融投資,比如股票、信貸以及證券期貨等,進而導致商業(yè)銀行存款比率逐漸下降。但是隨著數(shù)字貨幣的發(fā)展,貨幣層次將會進一步轉化,數(shù)字貨幣將會逐漸成為升息資產(chǎn),從而促使存款比率再逐漸提升。

    基于上述分析可知,在完全的數(shù)字貨幣體系下,先進漏損率將不再影響貨幣乘數(shù),社會公眾持有現(xiàn)金的行為將不會影響貨幣供應量,在這種情況下貨幣乘數(shù)的影響因素只有存款準備金率和超額準備金率兩個方面。同時相比當前的貨幣體系,如果保持超額準備率和存款準備金率不變,那么可能出現(xiàn)貨幣超發(fā)現(xiàn)象。

    2.2.3 在貨幣供需影響方面

    數(shù)字貨幣在一定程度上降低了貨幣需求的穩(wěn)定性。用戶在選擇持有金融資產(chǎn)以及貨幣時,會全面考慮持有所帶來的收益和持有成本。數(shù)字貨幣為金融產(chǎn)品和貨幣之間的轉換帶來了巨大的便利,并且在很大程度上降低了交易成本。在這種情況下用戶對于利率的敏感性會顯著增加,一些細微的利率變化都可能影響用戶對持有的金融資產(chǎn)以及貨幣進行調整,進而會降低貨幣需求的穩(wěn)定性。

    基于凱恩斯經(jīng)濟理論,貨幣需求動機可以分為三種類型:交易型、預防型和投機型。其中交易型和預防型貨幣需求動機決定了消費性貨幣需求,消費型貨幣需求與居民收入之間呈現(xiàn)正向相關關系,投機型貨幣需求與市場利率之間呈現(xiàn)負向相關關系。在數(shù)字貨幣體系下,貨幣之間的轉換不再需要相關費用,有助于顯著提升不同貨幣之間的轉換效率。數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通對于貨幣需求的影響主要體現(xiàn)在兩個方面。一是居民持有數(shù)字貨幣,會逐漸降低消費型貨幣需求,大量的資金可能會流向投資回報率更高的行業(yè),同時居民持有數(shù)字貨幣之后其投機型需求將會逐漸增長。二是數(shù)字貨幣的發(fā)行和流通會在一定程度上模糊居民自身的各項交易型需求,進而導致居民收入以及利率變化均可能對總的貨幣需求量產(chǎn)生影響。

    2.3 對金融安全穩(wěn)定的效應影響機制

    近些年去中心化數(shù)字貨幣由于匿名以及去中心化特點,得到了快速發(fā)展,目前已經(jīng)成為貨幣體系中一股不可忽視的重要力量,其對于經(jīng)濟的穩(wěn)定性以及整個社會的金融安全將可能造成嚴重威脅。在數(shù)字貨幣發(fā)展過程中,數(shù)字貨幣重塑信用形成機制,將會在很大程度上影響當前社會的金融業(yè)態(tài)和商業(yè)模式,為社會經(jīng)濟以及金融系統(tǒng)的發(fā)展帶來全新的挑戰(zhàn),引發(fā)金融系統(tǒng)革命。由于數(shù)字貨幣存在較高的技術壁壘,國家央行難以對其進行全面有效監(jiān)管。同時數(shù)字貨幣應用區(qū)塊鏈技術,造成不同市場以及基礎設施內的服務提供商脫媒,這對于傳統(tǒng)交易以及結算均會產(chǎn)生較大影響。除此之外,數(shù)字貨幣發(fā)展中所帶來的交易結算方式的變化也將會影響金融市場的基礎設施建設。如果去中心化數(shù)字貨幣進一步發(fā)展,其所引發(fā)的金融脫媒現(xiàn)象將可能對當前金融系統(tǒng)的儲蓄和授信機制產(chǎn)生重大影響,尤其是嚴重影響商業(yè)銀行中介作用的發(fā)揮。

    3.結束語

    綜上所述,近些年數(shù)字貨幣得到了快速發(fā)展,特別是基于區(qū)塊鏈技術和分布式記賬技術發(fā)展起來的去中心數(shù)字貨幣,這在很大程度上影響了傳統(tǒng)貨幣金融體系。各國央行應該加深數(shù)字貨幣的認知,充分發(fā)揮數(shù)字貨幣對于經(jīng)濟發(fā)展的促進作用,同時要積極采取措施加強對數(shù)字貨幣的控制,有效保障貨幣金融體系的安全穩(wěn)定。

    參考文獻:

    [1]王雨薇,國世平.中央銀行數(shù)字貨幣面臨的挑戰(zhàn)及風險防范研究[J].云南財經(jīng)大學學報,2020,36(02):12-18.

    [2]趙成國,江文歆,莊雷.區(qū)塊鏈數(shù)字貨幣信用創(chuàng)造機制研究——基于貨幣價值屬性視角[J]. 財會月刊,2020(09):156-160.

    [3]管弋銘,伍旭川. 數(shù)字貨幣發(fā)展:典型特征、演化路徑與監(jiān)管導向[J]. 金融經(jīng)濟學研究,2020,35(03):130-145.

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