有限合伙制：解決國(guó)企改革中“所有者虛置”痛點(diǎn)的路徑選擇

涂 銳 秦 玄

（重慶睿淳資產(chǎn)管理有限公司，重慶 401100）

一、前言

黨的十八屆三中全會(huì)通過(guò)的《中共中央關(guān)于全面深化改革若干重大問(wèn)題的決定》，以及《中共中央、國(guó)務(wù)院關(guān)于深化國(guó)有企業(yè)改革的指導(dǎo)意見(jiàn)》指出，積極發(fā)展國(guó)有資本和集體資本以及非公有資本等資本之間的交叉持股，使得各類型所有制經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)有機(jī)的融合，在合理的范圍內(nèi)允許越來(lái)越多的國(guó)有制經(jīng)濟(jì)與非國(guó)有制經(jīng)濟(jì)有機(jī)融合，從而形成混合型所有制經(jīng)濟(jì)，以有效促進(jìn)我國(guó)國(guó)有企業(yè)的深化改革，有效突破體制機(jī)制的限制。國(guó)有企業(yè)在改革的過(guò)程中想要取得實(shí)質(zhì)性的改革成效，就應(yīng)當(dāng)結(jié)合國(guó)有企業(yè)自身的具體情況，建立起一套科學(xué)合理的治理機(jī)制，從本質(zhì)上解決國(guó)有企業(yè)中的法人治理缺失與企業(yè)管理薄弱造成的“所有者虛置”難題。而有限合伙制度作為一種在國(guó)內(nèi)外已被法律認(rèn)可的企業(yè)組織形式，可有效降低企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本、提高運(yùn)營(yíng)效率、完善法人結(jié)構(gòu)、減輕道德風(fēng)險(xiǎn)。

二、當(dāng)前國(guó)有企業(yè)改革中存在的問(wèn)題及原因分析

自新中國(guó)成立以來(lái)，建國(guó)初期通過(guò)實(shí)施計(jì)劃經(jīng)濟(jì)實(shí)現(xiàn)了國(guó)力資源的高度集中，在較短的時(shí)間內(nèi)完成了相對(duì)較為獨(dú)立的國(guó)民工業(yè)體系的有效構(gòu)建，同時(shí)促進(jìn)了國(guó)有企業(yè)的誕生與發(fā)展。在我國(guó)經(jīng)濟(jì)領(lǐng)域的發(fā)展過(guò)程中，國(guó)有企業(yè)的發(fā)展對(duì)于國(guó)民經(jīng)濟(jì)整體的發(fā)展具有重要的影響，同時(shí)國(guó)有企業(yè)是我國(guó)財(cái)政收入的主要來(lái)源。而在過(guò)去長(zhǎng)期的計(jì)劃經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)逐漸出現(xiàn)了體制機(jī)制僵化的情況，并且工作效率相對(duì)較低，員工工作態(tài)度相對(duì)消極等情況。

作為現(xiàn)代企業(yè)的組織形式，公司以其特有的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)形式及由此形成的經(jīng)營(yíng)機(jī)制而成為現(xiàn)代社會(huì)中所有權(quán)主體實(shí)現(xiàn)財(cái)產(chǎn)有效運(yùn)用的最佳手段。

這里所說(shuō)的國(guó)有資產(chǎn)“所有者虛置”，是指國(guó)家財(cái)產(chǎn)所有權(quán)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)權(quán)合二而一的特定控制方式，存在的兩個(gè)根本性的制度缺陷：一是國(guó)有資產(chǎn)所有者不明晰，政府部門(mén)擔(dān)當(dāng)所有者全責(zé)，所有者的行政代理關(guān)系日益強(qiáng)化，設(shè)租行為剛性；二是企業(yè)內(nèi)部人控制問(wèn)題嚴(yán)重，內(nèi)部制衡機(jī)制失靈，經(jīng)濟(jì)代理關(guān)系日益弱化，尋租行為特化。所以，在這種環(huán)境下，國(guó)有企業(yè)公司化后依然存在以下幾個(gè)問(wèn)題：

（一）國(guó)有股比過(guò)高導(dǎo)致股東大會(huì)和董事會(huì)作用被削弱

結(jié)合現(xiàn)階段《公司法》的規(guī)定進(jìn)行分析，股東大會(huì)在進(jìn)行對(duì)企業(yè)發(fā)展過(guò)程中相關(guān)事項(xiàng)的決議階段，主要是根據(jù)“一股一票”的原則進(jìn)行表決。公司制企業(yè)通常情況下會(huì)將企業(yè)內(nèi)的所有股份劃分為國(guó)有股、法人股、社會(huì)公眾股、內(nèi)部職工股幾種類型的股份。現(xiàn)階段，我國(guó)大多數(shù)大型公司制企業(yè)通常情況下是從原來(lái)的國(guó)有制企業(yè)改造形成的，因此企業(yè)內(nèi)部國(guó)有股比相對(duì)較高。

國(guó)有股比過(guò)高將會(huì)使得其在企業(yè)內(nèi)部處于絕對(duì)控股，股東大會(huì)在實(shí)際活動(dòng)中所起到的作用是進(jìn)行股東控制的大會(huì)，在該環(huán)境下使得國(guó)有股東的控制權(quán)相應(yīng)增強(qiáng)。結(jié)合具體情況來(lái)講，通常情況下由政府相關(guān)部門(mén)或者母公司直接主持股東大會(huì)，將會(huì)使企業(yè)在運(yùn)行的過(guò)程中，經(jīng)常出現(xiàn)行政形式的干預(yù)，以至于企業(yè)股東大會(huì)的作用以及董事會(huì)的作用受到了一定程度的限制。

（二）內(nèi)部人控制問(wèn)題

企業(yè)在具體的治理過(guò)程中，其核心在于委托—代理，通過(guò)有效處理該方面的問(wèn)題，從而實(shí)現(xiàn)企業(yè)的高效治理。代理與委托之間因?yàn)樾畔⒎矫娴牟粚?duì)稱以及兩個(gè)之間的利益最大化的決策方面存在一定程度的差異性，因此在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中經(jīng)常發(fā)生大股東利用借助信息方面的優(yōu)勢(shì)對(duì)所有者的利益進(jìn)行侵害的事件。

（三）未實(shí)現(xiàn)實(shí)際的政企分離

我國(guó)國(guó)有企業(yè)在改革的過(guò)程中經(jīng)常強(qiáng)調(diào)政企分開(kāi)，然而結(jié)合現(xiàn)階段的具體情況進(jìn)行分析，仍未實(shí)現(xiàn)實(shí)際的政企分離。在發(fā)展過(guò)程中，政府實(shí)際上承擔(dān)著社會(huì)管理與國(guó)有資產(chǎn)管理兩方面的責(zé)任，使得政企無(wú)法實(shí)現(xiàn)真正意義上的分離。在企業(yè)改制階段，部分政府主管部門(mén)由自身利益為出發(fā)點(diǎn)，主動(dòng)成為國(guó)有資產(chǎn)的代表。在獲得相應(yīng)的授權(quán)以后，主管部門(mén)可以通過(guò)委派的方式聘請(qǐng)董事長(zhǎng)，負(fù)責(zé)企業(yè)的運(yùn)轉(zhuǎn)，從而實(shí)現(xiàn)了由代理者轉(zhuǎn)變成為所有者。在國(guó)有制企業(yè)資產(chǎn)重組的過(guò)程中，往往會(huì)發(fā)生行政劃撥等情況，公司制企業(yè)的決策權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)受到嚴(yán)重的影響。

三、國(guó)企改革中解決“所有者虛置”問(wèn)題的方法概述

（一）建立國(guó)有資產(chǎn)發(fā)展基金

政府代表國(guó)家通過(guò)信托形式把國(guó)有資產(chǎn)委托給國(guó)有資產(chǎn)發(fā)展基金所有，是實(shí)現(xiàn)企業(yè)國(guó)有資產(chǎn)所有者“虛置”向“實(shí)置”轉(zhuǎn)變的重要載體和前提條件。

（二）建立健全國(guó)有股行使的激勵(lì)與責(zé)任機(jī)制

在國(guó)有資產(chǎn)投資運(yùn)營(yíng)與管理法律關(guān)系中，責(zé)權(quán)利相統(tǒng)一原則具有特殊重要的意義。以法律法規(guī)形式明晰國(guó)有股權(quán)主體的責(zé)、權(quán)、利。

（三）建立有限合伙制架構(gòu)

有限合伙治理機(jī)制的關(guān)鍵在于有限責(zé)任人（投資人）與無(wú)限責(zé)任人（普通合伙人）共同存在。有限合伙人與企業(yè)之間的關(guān)系在于資本的投入，從而使得企業(yè)在發(fā)展的過(guò)程中，不會(huì)由于有限合伙人的具體狀態(tài)造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀態(tài)受到嚴(yán)重的影響。

四、有限合伙制是解決“所有者虛置”痛點(diǎn)的重要補(bǔ)充機(jī)制

針對(duì)上述國(guó)有企業(yè)改革之路中存在的問(wèn)題，把國(guó)企改革與有限合伙模式結(jié)合起來(lái)，可能是從根本上解決國(guó)有企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的激勵(lì)和約束不足問(wèn)題的重要路徑。有限合伙制度作為一種來(lái)自實(shí)踐且被法律認(rèn)可的、適應(yīng)于時(shí)代發(fā)展需求的、先進(jìn)的經(jīng)濟(jì)法律制度。其獨(dú)樹(shù)一幟的混合責(zé)任形式為破解國(guó)有企業(yè)改革核心難題——“所有者虛置”，提供了新思路、新方法。

（一）有限合伙人框架下國(guó)有企業(yè)治理機(jī)制的構(gòu)建

通過(guò)將有限合伙人有效應(yīng)用至國(guó)有企業(yè)內(nèi)，投資者（國(guó)有資本）能夠成為有限合伙人（LP）不對(duì)企業(yè)的管理進(jìn)行直接性的干預(yù)，通常情況下所投入出資占比在95%~99%，獲得80%~90%的投資收益；企業(yè)經(jīng)營(yíng)者則屬于普通合伙人（GP），參與國(guó)有企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理，在法律層面承擔(dān)著無(wú)限責(zé)任。

（二）有限合伙人框架下給國(guó)有企業(yè)改革帶來(lái)的益處

結(jié)合實(shí)際情況看，在國(guó)企改革中采取有限合伙的組織形式有以下幾個(gè)突出的優(yōu)點(diǎn)：

1.有利于完善企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)

公司的內(nèi)部治理主要取決于企業(yè)的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)。目前的國(guó)有企業(yè)中存在的“所有者虛置”使得國(guó)有企業(yè)已遠(yuǎn)遠(yuǎn)不能滿足市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)提岀的種種要求，國(guó)有資本實(shí)際上的“條塊分割”也不能適應(yīng)社會(huì)化大生產(chǎn)和全球一體化的經(jīng)濟(jì)發(fā)展要求，同時(shí)戰(zhàn)線過(guò)長(zhǎng)的國(guó)有經(jīng)濟(jì)無(wú)法解決市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)衍生的“市場(chǎng)失效”問(wèn)題。而在有限合伙企業(yè)中，由于國(guó)有合伙人與民營(yíng)合伙人代表不同的利益訴求，相互間的合作與制衡會(huì)更有利于符合企業(yè)自身實(shí)際與市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)規(guī)律相適應(yīng)的制度、機(jī)制的形成，對(duì)推動(dòng)我國(guó)國(guó)有企業(yè)內(nèi)部管理的改革會(huì)有顯著的幫助。

2.有利于企業(yè)改善管理、提高經(jīng)營(yíng)效率

通過(guò)有限合伙形式可有效克制因產(chǎn)權(quán)主體泛化、虛化而可能導(dǎo)致的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)和效率低下等問(wèn)題，而國(guó)有資本作為L(zhǎng)P，不僅能以出資額承擔(dān)有限責(zé)任，符合穩(wěn)健運(yùn)營(yíng)的原則，還可以根據(jù)合伙協(xié)議享受分取投資回報(bào)的收益，也實(shí)現(xiàn)國(guó)有資本保值增值的目標(biāo)。而有限合伙中實(shí)際承擔(dān)經(jīng)營(yíng)管理責(zé)任的GP會(huì)本著利益最大化的訴求盡可能地提高生產(chǎn)能力，創(chuàng)新技術(shù)工藝，改革管理流程，實(shí)現(xiàn)企業(yè)更加高效地運(yùn)轉(zhuǎn)，而作為L(zhǎng)P的國(guó)有資本也會(huì)因此大受裨益。

五、國(guó)有企業(yè)構(gòu)建有限合伙治理機(jī)制的現(xiàn)實(shí)可行性

現(xiàn)階段，國(guó)際方面較為流行的為有限合伙制，該種方法的廣泛應(yīng)用為我國(guó)國(guó)有企業(yè)進(jìn)行有限合伙管理機(jī)制的構(gòu)建提供了經(jīng)驗(yàn)方面的幫助?，F(xiàn)階段，美國(guó)絕大多數(shù)創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)均是采取的有限合伙制。出資人在成為有限合伙人的情況下，盡管其在企業(yè)的運(yùn)行過(guò)程中不直接參與企業(yè)的具體經(jīng)營(yíng)，然而其能夠獲得企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中所取得的經(jīng)濟(jì)效益。若是企業(yè)在運(yùn)行過(guò)程中出現(xiàn)破產(chǎn)的情況，有效合伙人在該情況下僅僅是承受投資資金方面的損失。

綜上所述，國(guó)有資本通過(guò)構(gòu)建有限合伙機(jī)制來(lái)完善國(guó)企改革是一次有益的嘗試和較好的手段，并且，有限合伙制度并非萬(wàn)能之策，在未來(lái)深化國(guó)企改革道路上仍然需要不斷地創(chuàng)新和完善改革措施的新思路和新方法，只有這樣才可以真正推動(dòng)國(guó)有企業(yè)發(fā)展，促使國(guó)有資本的法人治理結(jié)構(gòu)更加合理、經(jīng)營(yíng)效率的進(jìn)一步提升。