金融機(jī)構(gòu)如何通過可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制應(yīng)對氣候風(fēng)險(xiǎn)？

朱琳

氣候變化是金融風(fēng)險(xiǎn)的來源之一已是全球大多數(shù)金融機(jī)構(gòu)與金融監(jiān)管者的共識(shí)。中央銀行與監(jiān)管機(jī)構(gòu)綠色金融網(wǎng)絡(luò)（NGFS）2019年發(fā)布的報(bào)告指出，氣候變化具有影響范圍廣、可預(yù)見性、不可逆性和短期路徑依賴等特性，是導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)損失的潛在因素，會(huì)造成市場波動(dòng)加劇和金融部門不穩(wěn)定，甚至可能觸發(fā)系統(tǒng)性的金融危機(jī)。

氣候變化帶來的風(fēng)險(xiǎn)具體有哪些體現(xiàn)？金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該如何應(yīng)對？帶著這些問題，本刊記者專訪了德勤中國氣候變化與可持續(xù)發(fā)展服務(wù)主管合伙人謝安。

對話：

Q|可持續(xù)發(fā)展經(jīng)濟(jì)導(dǎo)刊

A|謝安

氣候變化為企業(yè)帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)

Q：習(xí)近平主席宣布的“雙碳”目標(biāo)使得低碳發(fā)展成為中國各界最為關(guān)注的話題之一。從企業(yè)的角度來看，當(dāng)前的氣候變化問題實(shí)際上意味著哪些潛在的風(fēng)險(xiǎn)？

A：首先，由于氣候變化具有復(fù)雜性和不可預(yù)測性，這就會(huì)給企業(yè)帶來包括極端氣候?yàn)?zāi)害、升溫等類型的物理風(fēng)險(xiǎn)，以及經(jīng)濟(jì)主體為了應(yīng)對氣候變化而改變經(jīng)濟(jì)行為和偏好的轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。比如，美國加州最大的電力能源企業(yè)PG&E因其服務(wù)區(qū)設(shè)備引發(fā)的野火而背負(fù)了至少300億美元的債務(wù)，并一度在2019年宣布進(jìn)入破產(chǎn)程序，這是全球首例因氣候原因造成的企業(yè)破產(chǎn)案例。野火造成如此大面積的破壞，在很大程度上是由于當(dāng)?shù)貥O端炎熱、干燥的氣候環(huán)境，而這正是氣候變化帶來的結(jié)果。

這種由氣候變化直接引發(fā)的損失還可能會(huì)有更多負(fù)面連帶效應(yīng)。以PG&E為例，公司受債務(wù)影響，股價(jià)一度暴跌近85%，這會(huì)給股東帶來極大經(jīng)濟(jì)損失;保險(xiǎn)公司將因各種關(guān)聯(lián)保險(xiǎn)而支付巨額保單;公司客戶在設(shè)施修復(fù)前無法保證正常的能源供應(yīng);撲滅野火的費(fèi)用支出也需要全國納稅人共同支付等等。更有甚者，作為電力能源公司，PG&E可能因?yàn)閭鶆?wù)原因而中止相關(guān)的可再生能源合同，這會(huì)給可再生能源公司也帶去財(cái)務(wù)危機(jī)，進(jìn)而影響當(dāng)?shù)鼐G色能源產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。

第二，氣候變化也會(huì)給企業(yè)帶來轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)。目前，政府監(jiān)管方面對高碳行業(yè)提出的減排要求日漸明確和嚴(yán)格，如不能及時(shí)轉(zhuǎn)型，高碳企業(yè)的合規(guī)成本將大幅度增加，相應(yīng)的財(cái)務(wù)和運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)也會(huì)升高。比如我國構(gòu)建綠色金融體系的設(shè)計(jì)中提出要完善環(huán)境權(quán)益交易市場，環(huán)境權(quán)益包括碳排放權(quán)、用能權(quán)、排污權(quán)、水權(quán)等，要求企業(yè)作為排放主體、自然資源的使用主體和污染者相應(yīng)付費(fèi)。已經(jīng)開啟的全國統(tǒng)一碳市場就是完善環(huán)境權(quán)益交易市場的重要一步。在綠色發(fā)展的趨勢下，自然資源密集型、高污染的企業(yè)會(huì)面臨更高的財(cái)務(wù)和運(yùn)營成本，以及被淘汰的風(fēng)險(xiǎn)。

第三，金融機(jī)構(gòu)也是推動(dòng)企業(yè)轉(zhuǎn)型的重要力量。綠色金融逐漸成為各國中央銀行、商業(yè)銀行和各類金融機(jī)構(gòu)的關(guān)注領(lǐng)域。當(dāng)前不僅大量資金開始青睞綠色資本和綠色企業(yè)，金融機(jī)構(gòu)自身也日趨認(rèn)識(shí)到潛在的可持續(xù)發(fā)展風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)ESG風(fēng)險(xiǎn)與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)之間的關(guān)聯(lián)性。企業(yè)如不能及時(shí)管理風(fēng)險(xiǎn)、提升相應(yīng)表現(xiàn)，未來獲取融資的難度就會(huì)越來越大。

最后，在其他方面，消費(fèi)者、員工對低碳、可持續(xù)的業(yè)務(wù)、產(chǎn)品的呼聲也越來越高，企業(yè)在這方面也可能面臨很高的聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。

金融機(jī)構(gòu)應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)的六個(gè)環(huán)節(jié)

Q：您剛剛提到了金融機(jī)構(gòu)也會(huì)因?yàn)閾?dān)心風(fēng)險(xiǎn)而轉(zhuǎn)向可持續(xù)發(fā)展領(lǐng)域。在您看來，在這種氣候變化給企業(yè)帶來的轉(zhuǎn)型壓力和風(fēng)險(xiǎn)加劇的情況下，金融機(jī)構(gòu)自身又應(yīng)該注意哪些方面的問題，以及它們應(yīng)該如何在低碳轉(zhuǎn)型中更好地管理風(fēng)險(xiǎn)？

A：客觀而言，當(dāng)前我國想要實(shí)現(xiàn)“雙碳”目標(biāo)，還面臨著百億甚至上百億的資金缺口，因此金融機(jī)構(gòu)在其中的重要性不言而喻。與此同時(shí)，低碳轉(zhuǎn)型對金融機(jī)構(gòu)自身的能力，尤其是治理能力也提出了新要求，因?yàn)榫G色、低碳轉(zhuǎn)型是對長期、可持續(xù)價(jià)值的追求，是否能將可持續(xù)的價(jià)值主張融入管理和業(yè)務(wù)模式，發(fā)現(xiàn)新的增長機(jī)會(huì)，控制和管理風(fēng)險(xiǎn)，將影響最終的經(jīng)濟(jì)、環(huán)境和社會(huì)效益的實(shí)現(xiàn)。所以，金融機(jī)構(gòu)需要在綠色金融、碳金融和氣候金融方面進(jìn)行產(chǎn)品創(chuàng)新，加強(qiáng)氣候融資，同時(shí)盡早將ESG（環(huán)境、社會(huì)和治理）元素、氣候風(fēng)險(xiǎn)納入投資分析和決策制定，開發(fā)和使用新的工具、方法論，提升自身的可持續(xù)發(fā)展治理能力。

就在今年4月份，中國人民銀行行長易綱在公開講話中提到人民銀行正在逐步將氣候變化相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)納入宏觀審慎政策框架，并鼓勵(lì)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)壓力測試。國內(nèi)如工商銀行等銀行類金融機(jī)構(gòu)也在2015年后陸續(xù)開始了相關(guān)探索。但因?yàn)闅夂蛳嚓P(guān)的物理風(fēng)險(xiǎn)和轉(zhuǎn)型風(fēng)險(xiǎn)間的交互作用和數(shù)據(jù)缺失等原因，目前我國還沒有統(tǒng)一的框架或行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)可以讓金融機(jī)構(gòu)直接采用。結(jié)合以往的國內(nèi)外實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，我建議金融機(jī)構(gòu)可以從六個(gè)環(huán)節(jié)來進(jìn)行全流程的把控。

第一是投資組合分析，確定目前投資組合中哪些是對氣候變化最敏感的行業(yè)，作為壓力測試的重點(diǎn)對象。第二是情景選擇，基于氣候相關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜關(guān)系和其對環(huán)境、經(jīng)濟(jì)和社會(huì)的定性影響，設(shè)立多種假設(shè)情景。第三是情景定制，在第一步確定的重點(diǎn)行業(yè)和第二步的假設(shè)基礎(chǔ)上，根據(jù)企業(yè)自身的業(yè)務(wù)和優(yōu)先目標(biāo)，將情景轉(zhuǎn)化為一系列具體的行業(yè)描述，對特定的投資組合進(jìn)行詳細(xì)分析。第四是建模、校準(zhǔn)，將投資組合和借款人所受沖擊納入模型，系統(tǒng)性計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，再利用內(nèi)外部數(shù)據(jù)和現(xiàn)有技術(shù)能力對兩種分析方法中的重疊進(jìn)行校準(zhǔn)。其中建模具體有兩種互補(bǔ)的方法，分別是自上而下的宏觀分析和自下而上的微觀分析，主要是以微觀分析補(bǔ)充宏觀分析。第五是影響評(píng)估，將氣候風(fēng)險(xiǎn)壓力測試的完整實(shí)施情況記錄并上報(bào)給董事會(huì)和高層。第六是披露，即向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露。

“首席可持續(xù)發(fā)展官”興起背后的意義

Q：關(guān)于金融機(jī)構(gòu)的可持續(xù)發(fā)展治理或綠色轉(zhuǎn)型，我們也注意到，近年來，很多知名國際公司都設(shè)立了“可持續(xù)發(fā)展官”職務(wù)，比如嘉吉、艾默生、萬事達(dá)卡、花旗集團(tuán)、通用汽車等等，您能否介紹一下這個(gè)職位的作用和定位？

A：是的，在歐洲、北美、亞洲和其他新興市場中，有越來越多的金融機(jī)構(gòu)正在通過設(shè)立“可持續(xù)發(fā)展官”，特別是“首席可持續(xù)發(fā)展官”（Chief Sustainability Officer，?CSO）來實(shí)現(xiàn)資源調(diào)動(dòng)，以解決環(huán)境、社會(huì)和治理問題，我認(rèn)為這是一個(gè)值得企業(yè)未來去關(guān)注的實(shí)踐措施。

首席可持續(xù)發(fā)展官發(fā)揮的職責(zé)首先是為機(jī)構(gòu)追蹤外部環(huán)境的變化，為機(jī)構(gòu)提供氣候變化和可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的制度、行業(yè)生態(tài)洞察和ESG全方面的建議，評(píng)估機(jī)構(gòu)是否為即將發(fā)生的變革做好準(zhǔn)備;其次，首席可持續(xù)發(fā)展官可以幫助機(jī)構(gòu)調(diào)整戰(zhàn)略，辨明自身的可持續(xù)競爭優(yōu)勢、平衡短期和長期目標(biāo)，明確在快速變化的環(huán)境中如何調(diào)整業(yè)務(wù)模式、排序優(yōu)先級(jí)目標(biāo)，創(chuàng)造利潤;最后是內(nèi)部協(xié)調(diào)落地，因?yàn)榭沙掷m(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的落實(shí)需要各個(gè)環(huán)節(jié)的通力協(xié)作，只有確保董事會(huì)、風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)、薪酬委員會(huì)以及客戶達(dá)成共識(shí)、共同推動(dòng)，才能保證目標(biāo)的最終實(shí)現(xiàn)。

當(dāng)然，首席可持續(xù)發(fā)展官或者相應(yīng)團(tuán)隊(duì)的具體管理模式是會(huì)因金融機(jī)構(gòu)自身可持續(xù)能力建設(shè)成熟度的不同而存在差異的。例如，對處于可持續(xù)能力建設(shè)初期的機(jī)構(gòu)來說，首席可持續(xù)發(fā)展官可能會(huì)更多發(fā)揮呼吁、動(dòng)員和推動(dòng)的作用，而對于已經(jīng)有成熟的ESG戰(zhàn)略并開始落實(shí)的機(jī)構(gòu)，首席可持續(xù)發(fā)展官的職責(zé)就可能更多是以溝通和利益相關(guān)方管理為主。

Q：中國金融機(jī)構(gòu)開始探索ESG方面的實(shí)踐，類似首席可持續(xù)發(fā)展官這樣的可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制對中國金融機(jī)構(gòu)的主要意義是什么？

A：中國金融機(jī)構(gòu)在ESG投資、信息披露，以及負(fù)責(zé)任投資方面進(jìn)行了多樣實(shí)踐，不過在ESG和可持續(xù)治理方面，依然有較大發(fā)展空間。尤其是在現(xiàn)階段，中國可持續(xù)發(fā)展相關(guān)的外部環(huán)境變化是非常迅速的。例如，中國正在與氣候相關(guān)財(cái)務(wù)信息披露工作組（TCFD）等國際組織合作，推動(dòng)國內(nèi)主要商業(yè)銀行披露氣候風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)信息和碳排放信息。此外，轉(zhuǎn)型金融近期也備受政策制定方的關(guān)注。這里所說的轉(zhuǎn)型金融，是指支持高碳行業(yè)低碳轉(zhuǎn)型的支持性金融，并不包含在綠色金融框架內(nèi)，但對經(jīng)濟(jì)的低碳轉(zhuǎn)型有實(shí)質(zhì)性影響，能夠拓展金融對氣候轉(zhuǎn)型經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的覆蓋范圍、提高支持力度。除了政策、監(jiān)管方面的變化之外，綠色技術(shù)的發(fā)展帶來的相應(yīng)成本調(diào)整也會(huì)影響綠色或非綠色資產(chǎn)的價(jià)值波動(dòng)等等?？傊瑲夂蜃兓瘧?yīng)對和可持續(xù)發(fā)展要求加速了整體外部環(huán)境的變化，這超過了金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部的變化速度，隨之就造成了金融機(jī)構(gòu)相應(yīng)的治理能力缺口。

盡管現(xiàn)在已經(jīng)有不少中國金融機(jī)構(gòu)在治理結(jié)構(gòu)中增加了ESG管理、綠色金融相關(guān)的職能，但要全面、及時(shí)地了解和預(yù)測外部環(huán)境的變化，同時(shí)駕馭、應(yīng)對企業(yè)所面臨的復(fù)雜局面，實(shí)現(xiàn)企業(yè)業(yè)務(wù)平穩(wěn)發(fā)展的使命依然是一種挑戰(zhàn)。建立專業(yè)的ESG或可持續(xù)發(fā)展治理機(jī)制可以幫助金融機(jī)構(gòu)建立ESG治理結(jié)構(gòu)和決策制衡機(jī)制，確保準(zhǔn)確評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)和利益相關(guān)方的利益得到適當(dāng)保護(hù)，制定相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)、審計(jì)、薪酬和重大變革計(jì)劃。在可持續(xù)轉(zhuǎn)型成為必然的趨勢下，有效的治理機(jī)制可以通過在風(fēng)險(xiǎn)與機(jī)遇之間建立聯(lián)系，推進(jìn)變革，整合外部因素以助力效率提升和新增長點(diǎn)發(fā)掘，為金融機(jī)構(gòu)更從容應(yīng)對氣候及可持續(xù)風(fēng)險(xiǎn)做好準(zhǔn)備。