• <tr id="yyy80"></tr>
  • <sup id="yyy80"></sup>
  • <tfoot id="yyy80"><noscript id="yyy80"></noscript></tfoot>
  • 99热精品在线国产_美女午夜性视频免费_国产精品国产高清国产av_av欧美777_自拍偷自拍亚洲精品老妇_亚洲熟女精品中文字幕_www日本黄色视频网_国产精品野战在线观看 ?

    基于因子聚類分析的旅游上市公司經(jīng)營業(yè)績評價研究

    2021-08-30 13:24:08龔淑云王萬麗
    生產(chǎn)力研究 2021年8期
    關(guān)鍵詞:現(xiàn)金流量業(yè)績旅游

    龔淑云,王萬麗

    (上海工程技術(shù)大學(xué)管理學(xué)院,上海 201620)

    一、引言

    2018 年全國旅游工作報告中指出,旅游業(yè)被列為“五大幸福產(chǎn)業(yè)之首”,已經(jīng)成為中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要力量。2019 年我國旅游市場規(guī)模達(dá)到6.63 萬億元,較之2018 年增長了11%,其總收入占當(dāng)年GDP 的10.05%。隨著大數(shù)據(jù)和證券市場的日益發(fā)展,旅游上市公司整體市值出現(xiàn)大幅增長,企業(yè)經(jīng)營者對旅游業(yè)的投資熱度也呈現(xiàn)上升趨勢。旅游上市公司經(jīng)營業(yè)績作為我國旅游發(fā)展水平的有力體現(xiàn),其受政策、環(huán)境的不可抗拒性大,因而如何對旅游上市公司經(jīng)營業(yè)績進(jìn)行科學(xué)合理的評價就顯得尤為重要。

    二、文獻(xiàn)綜述

    我國經(jīng)營業(yè)績評價始于市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,其中旅游上市公司經(jīng)營業(yè)績評價經(jīng)過二十多年的發(fā)展,受到了學(xué)術(shù)界的關(guān)注,主要包括構(gòu)建經(jīng)營業(yè)績評價指標(biāo)體系和對不同評價方法的討論。

    對于指標(biāo)體系的選擇,劉立秋等(2007)[1]通過建立因子分析模型對32 家旅游上市公司進(jìn)行排名,結(jié)果顯示我國旅游上市公司的經(jīng)濟(jì)效益存在較大的異質(zhì)性,資本市場能力不成熟。張慧和周春梅(2012)[2]通過四個維度選取了凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、成本費(fèi)用利潤等13 個指標(biāo),利用2003—2010 年的數(shù)據(jù)對酒店類、景點(diǎn)類和綜合類旅游上市公司進(jìn)行業(yè)績評價,并用聚類分析將15 家旅游上市公司按經(jīng)營業(yè)績情況分為5 類。耿松濤和廖雪林(2018)[3]以2008—2015 年數(shù)據(jù)為樣本,從盈利、營運(yùn)、償債、發(fā)展和現(xiàn)金流五個維度,16 個指標(biāo)對20家公司進(jìn)行各因子和總績效排名,并從產(chǎn)業(yè)鏈整合、業(yè)務(wù)多元化、新增投資三個方面提出意見。

    在研究方法上,吉生保等(2011)[4]運(yùn)用SORMBCC 超效率模型對餐飲旅游公司經(jīng)營績效和收斂趨勢進(jìn)行評價。Rodriguez,M(2012)[5]使用DEA 和Tobit 回歸模型來評估旅行社的規(guī)模和相對效率。Erdal Y1lmaz(2018)[6]用TOPSIS 方法評估在BIST 上市的旅游業(yè)公司的績效,除此之外,多位學(xué)者采用因子分析法對不同行業(yè)上市公司進(jìn)行研究[7-8]。

    上述學(xué)者的研究在很大程度上反映了我國旅游上市公司經(jīng)營業(yè)績的現(xiàn)狀,但是大多數(shù)學(xué)者在指標(biāo)體系上缺少現(xiàn)金流量指標(biāo)的參與,沒有對傳統(tǒng)財務(wù)指標(biāo)進(jìn)行創(chuàng)新,即使有極少數(shù)學(xué)者加入現(xiàn)金流量指標(biāo)也只是偏重于償債或盈利能力,因此難免具有一定的片面性。在評價上只是從單個因子出發(fā)對公司整體進(jìn)行分析,并未對行業(yè)內(nèi)部進(jìn)行劃分。因此,本文增加具有代表性的現(xiàn)金流量指標(biāo),采用因子聚類法對26 家旅游上市公司進(jìn)行業(yè)績評價。

    三、研究設(shè)計

    (一)指標(biāo)選擇

    科學(xué)性、系統(tǒng)性、層次性、綜合性和可獲得性是在指標(biāo)選擇上主要遵循的原則。一方面,借鑒《企業(yè)績效評價操作細(xì)則》所提出的評價體系;另一方面,參考姜英華(2011)[9]和王焱(2019)[10]等學(xué)者對現(xiàn)金流量指標(biāo)的構(gòu)建,得到包括5 個方面的17 個指標(biāo),具體如表1 所示。

    表1 評價指標(biāo)體系

    (二)樣本選擇

    根據(jù)中國證券監(jiān)督管理委員會發(fā)布的2019 年4 季度《上市公司行業(yè)分類結(jié)果》,本文以2015—2019年作為樣本區(qū)間,所涉及到的財務(wù)和股票數(shù)據(jù)均來自Resset 金融數(shù)據(jù)庫、證券之星和新浪財經(jīng)網(wǎng)。為使數(shù)據(jù)更具可比性,剔除財務(wù)狀況存在異常值或缺失值的ST 云網(wǎng)、城邦國際以及重組后主營業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)變?yōu)槁糜螛I(yè)的部分企業(yè),最終選取26 家旅游上市公司。

    四、因子分析

    (一)效度分析

    數(shù)據(jù)預(yù)處理后,得出該樣本數(shù)據(jù)的KMO 為0.612,KMO 值越接近與1.0 時越適合做因子分析;Bartlett's 球狀檢驗(yàn)近似卡方為529.240,自由度為136,P值為0.000,呈顯著性水平,原變量之間存在相關(guān)性。

    (二)公因子提取和命名

    本文采用主成分分析法提取公因子。5 個特征值大于1 的公因子分別是5.577、3.690、2.462、1.895和1.111。旋轉(zhuǎn)后方差累積率達(dá)到86.675。通過正交旋轉(zhuǎn)后可知(見表2):公因子F1 在X7、X8 和X9 具有較大載荷,可以稱為償債因子。公因子F2 對X14、X15 和X17 的影響度較大,命名為現(xiàn)金流量因子。公因子F3 在X4、X5 和X6 的值為0.956、0.906、0.956,命名為營運(yùn)因子。獲利因子F4 體現(xiàn)出X1、X2、X3 和X12 幾個指標(biāo)。前景因子F5 則是由X10和X11 解釋。

    表2 旋轉(zhuǎn)后的成分矩陣

    (三)求解因子得分

    根據(jù)成分得分系數(shù)矩陣,模型如下:

    通過計算各因子累積方差確定各公因子權(quán)重,后得出26 家旅游上市公司經(jīng)營業(yè)績的總得分:

    五、結(jié)果分析

    (一)經(jīng)營業(yè)績分析

    通過Excel 計算出26 家旅游上市公司5 個因子得分和綜合業(yè)績F,具體如表3 所示。

    表3 各旅游上市公司因子得分與排名

    1.整體分析。從綜合經(jīng)營業(yè)績F 來看,排在前十的有眾信旅游、宋城演藝、麗江旅游、中國國旅、黃山旅游、長白山、首旅酒店、峨眉山A、嶺南控股和全聚德。

    償債因子前五家公司除峨眉山A 外償債因子都超過1,說明這類企業(yè)償還債務(wù)和保障資產(chǎn)安全的能力較強(qiáng)?,F(xiàn)金流量因子中宋城演藝突破2,穩(wěn)居第一名,說明該類企業(yè)現(xiàn)金流穩(wěn)定,抗風(fēng)險力強(qiáng)。營運(yùn)因子大于0 的只有7 家,占樣本數(shù)的1/4 左右,其中眾信旅游遙遙領(lǐng)先,突破4;獲利因子業(yè)績高于0.5的有8 家,包括華僑城、中國國旅、三特索道、中青旅、全聚德等企業(yè),說明這類企業(yè)盈利能力較強(qiáng);前景因子得分0 以下的企業(yè)一共有18 家,占整個樣本的9/13,企業(yè)的成長性較弱。

    2.行業(yè)分析。總業(yè)績前十名中有3 家綜合類、5家景區(qū)類、1 家餐飲類和1 家酒店類。這說明餐飲和酒店類公司在旅游上市公司中處于相對弱勢地位,綜合業(yè)績不佳。其原因一方面是因?yàn)椴惋嬀频甏蟓h(huán)境的競爭,導(dǎo)致附加值??;另一方面則是經(jīng)營者管理不善而缺乏核心競爭力。反之,綜合類旅游上市公司總體得分較高,經(jīng)營效益較好、9 家公司除西安旅游外均處于中上游。景區(qū)類旅游上市公司排名兩極分化,業(yè)內(nèi)差距大。

    (二)聚類分析

    使用系統(tǒng)聚類法對26 家旅游上市公司進(jìn)行分析,本文將其分為六類,具體分類如圖1 所示。

    圖1 聚類樹狀圖

    第一類為北京文化。此類企業(yè)雖歸屬于綜合類,但各因子排名呈現(xiàn)極端分布。第二類為眾信旅游。此類企業(yè)在營運(yùn)因子和綜合能力上排名均為第一,主要是因?yàn)榫劢钩鼍秤闻l(fā)、零售市場,出境業(yè)務(wù)增長導(dǎo)致現(xiàn)金流入增加。第三類為首旅酒店。此類企業(yè)現(xiàn)金流量和前景因子得分突出,分別位居第二和第一位,但其償債因子為倒數(shù)第一。第四類為華僑城A、三特索道、東方明珠等14家企業(yè)。這類企業(yè)多為因子得分和總業(yè)績得分居于中下游的企業(yè)。第五類為大東海A、西安飲食、華天酒店和西藏旅游。這類企業(yè)大部分屬于餐飲酒店類,各因子排名靠后,總業(yè)績差。第六類則包括峨眉山A、長白山、黃山旅游、麗江旅游和宋城演藝。此類企業(yè)都是排名前列的景區(qū)類公司,各項得分大多高于行業(yè)的平均值。

    六、對策

    第一,轉(zhuǎn)變經(jīng)營模式。傳統(tǒng)的旅游發(fā)展模式已無法抵御旅游市場的激烈競爭,對于餐飲酒店和景區(qū)類企業(yè)而言,不能依靠單一的業(yè)務(wù)提高企業(yè)的綜合業(yè)績,可形成戰(zhàn)略聯(lián)盟。例如:黃山旅游通過大數(shù)據(jù)技術(shù)推出的“一碼游黃山”,既減少了游客排隊取票的中間環(huán)節(jié),提高了進(jìn)園效率,又提升了游客的滿意度。

    第二,實(shí)行“歸核化”戰(zhàn)略措施,培養(yǎng)核心競爭力。隨著文旅業(yè)的蓬勃發(fā)展,旅游上市公司進(jìn)行不斷的重組,已經(jīng)進(jìn)軍房地產(chǎn)、金融、日用品等領(lǐng)域。但對于多元化經(jīng)營的綜合類企業(yè),歸核化并不等于專業(yè)化,而是將企業(yè)的多元化程度和范圍降低,一些邊際業(yè)務(wù)要進(jìn)行適當(dāng)?shù)娜∩帷?/p>

    第三,優(yōu)化旅游產(chǎn)品質(zhì)量,促進(jìn)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級。近年文旅界多次提出我國旅游正由傳統(tǒng)觀光型向新興休閑度假型轉(zhuǎn)變。越來越多的旅游者追求“輕慢”旅行。桂林旅游推出“旅游綜合體+休閑酒店村落+A 級景區(qū)”的時空項目組合來吸引游客“慢下來,住下來,游起來”。作為旅游經(jīng)營者,一方面要抓住機(jī)會推出不同組合的高質(zhì)量旅游產(chǎn)品,另一方面要延長企業(yè)旅游產(chǎn)業(yè)鏈,從單一的門票景區(qū)游到多元的產(chǎn)業(yè)目的地游。

    猜你喜歡
    現(xiàn)金流量業(yè)績旅游
    一圖讀懂業(yè)績說明會
    朗盛第二季度業(yè)績平穩(wěn) 保持正軌
    上海建材(2019年5期)2019-12-30 06:30:00
    制造型企業(yè)現(xiàn)金流量管控淺談
    活力(2019年15期)2019-09-25 07:21:38
    主要業(yè)績
    三生業(yè)績跨越的背后
    旅游
    企業(yè)現(xiàn)金流量影響因素的研究
    旅游的最后一天
    現(xiàn)金流量表編制方法新探
    河南科技(2014年23期)2014-02-27 14:19:12
    出國旅游的42個表達(dá)
    海外英語(2013年8期)2013-11-22 09:16:04
    亚洲五月婷婷丁香| 国产精品久久视频播放| 成年人黄色毛片网站| 一卡2卡三卡四卡精品乱码亚洲| 麻豆一二三区av精品| 三级国产精品欧美在线观看| 一区福利在线观看| 亚洲精华国产精华精| 欧美黄色淫秽网站| 韩国av一区二区三区四区| 一进一出抽搐gif免费好疼| 国产精品av视频在线免费观看| 制服丝袜大香蕉在线| 精品无人区乱码1区二区| 国产探花在线观看一区二区| 国产99白浆流出| 国内揄拍国产精品人妻在线| 日本免费a在线| 51国产日韩欧美| 真实男女啪啪啪动态图| 日韩中文字幕欧美一区二区| 国产欧美日韩精品亚洲av| 久久久久国内视频| 国产成人a区在线观看| 国产视频一区二区在线看| 男女做爰动态图高潮gif福利片| а√天堂www在线а√下载| 国产69精品久久久久777片| 看黄色毛片网站| 久久久久久人人人人人| 九九热线精品视视频播放| 一级作爱视频免费观看| 在线国产一区二区在线| 日韩欧美精品v在线| 18禁在线播放成人免费| 91麻豆av在线| 亚洲av中文字字幕乱码综合| 看黄色毛片网站| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 欧美日韩瑟瑟在线播放| 国产精品乱码一区二三区的特点| 日本成人三级电影网站| 亚洲一区二区三区不卡视频| 午夜精品久久久久久毛片777| aaaaa片日本免费| 99在线视频只有这里精品首页| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 精品久久久久久久久久久久久| 午夜精品一区二区三区免费看| 丁香六月欧美| 欧美乱码精品一区二区三区| 国语自产精品视频在线第100页| 无人区码免费观看不卡| 免费在线观看成人毛片| 日韩亚洲欧美综合| 桃色一区二区三区在线观看| 好男人在线观看高清免费视频| 熟女人妻精品中文字幕| 可以在线观看的亚洲视频| 女警被强在线播放| 女人被狂操c到高潮| 精品日产1卡2卡| 国产av一区在线观看免费| 中文字幕久久专区| 久久久久久久久中文| 特级一级黄色大片| 国产精品98久久久久久宅男小说| 国产99白浆流出| av中文乱码字幕在线| 亚洲专区中文字幕在线| 19禁男女啪啪无遮挡网站| 最近在线观看免费完整版| 啦啦啦观看免费观看视频高清| av在线蜜桃| 岛国视频午夜一区免费看| 久久午夜亚洲精品久久| 高潮久久久久久久久久久不卡| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产精品一区二区三区四区久久| 国内精品久久久久久久电影| 无限看片的www在线观看| 精华霜和精华液先用哪个| 亚洲av熟女| 亚洲久久久久久中文字幕| 黄色成人免费大全| 欧美黄色片欧美黄色片| 99久久精品国产亚洲精品| 亚洲真实伦在线观看| 俄罗斯特黄特色一大片| 国产久久久一区二区三区| 中文资源天堂在线| 免费无遮挡裸体视频| 国产亚洲精品久久久com| 国产精品美女特级片免费视频播放器| 精品久久久久久久久久久久久| 欧美中文综合在线视频| 国产成人福利小说| 天堂动漫精品| 精品国内亚洲2022精品成人| 看片在线看免费视频| 国产色婷婷99| 精品国产亚洲在线| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 男女床上黄色一级片免费看| 叶爱在线成人免费视频播放| 亚洲五月天丁香| 母亲3免费完整高清在线观看| 最近在线观看免费完整版| 老司机福利观看| 免费一级毛片在线播放高清视频| 国产毛片a区久久久久| 色综合亚洲欧美另类图片| 嫩草影院精品99| 高清毛片免费观看视频网站| av专区在线播放| 此物有八面人人有两片| 69av精品久久久久久| 国内久久婷婷六月综合欲色啪| 国产亚洲精品久久久久久毛片| 日本精品一区二区三区蜜桃| 老司机午夜十八禁免费视频| 亚洲专区国产一区二区| 久久久国产精品麻豆| 欧美中文日本在线观看视频| 精品国产超薄肉色丝袜足j| 国产精品三级大全| 99热这里只有精品一区| 91久久精品电影网| 欧美在线一区亚洲| 怎么达到女性高潮| 日韩人妻高清精品专区| 欧美日韩乱码在线| 黑人欧美特级aaaaaa片| 2021天堂中文幕一二区在线观| 岛国在线免费视频观看| 啦啦啦韩国在线观看视频| 神马国产精品三级电影在线观看| 日本 欧美在线| 国产色婷婷99| 亚洲成人精品中文字幕电影| 禁无遮挡网站| 一本综合久久免费| 一a级毛片在线观看| 我要搜黄色片| 国产日本99.免费观看| 国产单亲对白刺激| 男女那种视频在线观看| 少妇高潮的动态图| 亚洲国产精品999在线| 深夜精品福利| 精品久久久久久久末码| 欧美3d第一页| 久久久久久久久中文| 人妻夜夜爽99麻豆av| 国产亚洲精品综合一区在线观看| 国产成+人综合+亚洲专区| 日韩欧美国产一区二区入口| 国内揄拍国产精品人妻在线| 国产精品日韩av在线免费观看| 18禁美女被吸乳视频| 久9热在线精品视频| 色尼玛亚洲综合影院| 国产免费男女视频| 午夜福利在线在线| 哪里可以看免费的av片| 免费看十八禁软件| 中出人妻视频一区二区| 久久久久久久久中文| 亚洲成人久久性| 91麻豆精品激情在线观看国产| 啪啪无遮挡十八禁网站| 欧美最黄视频在线播放免费| 日韩 欧美 亚洲 中文字幕| 久久九九热精品免费| 少妇的逼水好多| 午夜a级毛片| avwww免费| 精品一区二区三区视频在线 | 国产欧美日韩一区二区三| 久9热在线精品视频| 内射极品少妇av片p| 精品国产美女av久久久久小说| 亚洲人成电影免费在线| av天堂中文字幕网| 国产精品女同一区二区软件 | 舔av片在线| 精品日产1卡2卡| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 99久久无色码亚洲精品果冻| 人人妻人人看人人澡| 一区福利在线观看| 97超级碰碰碰精品色视频在线观看| 欧美日韩精品网址| 琪琪午夜伦伦电影理论片6080| 婷婷丁香在线五月| 嫩草影视91久久| 99国产精品一区二区蜜桃av| 天堂av国产一区二区熟女人妻| 国产一区在线观看成人免费| 免费在线观看亚洲国产| 麻豆久久精品国产亚洲av| 露出奶头的视频| 精品欧美国产一区二区三| 国产麻豆成人av免费视频| 亚洲欧美一区二区三区黑人| 国内精品久久久久久久电影| 国产精品电影一区二区三区| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 色吧在线观看| 日韩高清综合在线| 国产在视频线在精品| 亚洲人成网站在线播放欧美日韩| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 色播亚洲综合网| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 国产免费男女视频| 精华霜和精华液先用哪个| 男女之事视频高清在线观看| 中文字幕久久专区| 91麻豆精品激情在线观看国产| 国产视频内射| 国产爱豆传媒在线观看| 在线观看午夜福利视频| 成人高潮视频无遮挡免费网站| www.999成人在线观看| 免费看日本二区| 少妇高潮的动态图| 国产亚洲欧美在线一区二区| 国产精品一区二区免费欧美| 女警被强在线播放| 搞女人的毛片| 亚洲熟妇中文字幕五十中出| 丰满人妻熟妇乱又伦精品不卡| 精品人妻1区二区| 桃红色精品国产亚洲av| 亚洲欧美日韩东京热| 亚洲精品粉嫩美女一区| 午夜久久久久精精品| 午夜福利18| 禁无遮挡网站| 日本成人三级电影网站| 91久久精品国产一区二区成人 | 国产精品免费一区二区三区在线| 成人亚洲精品av一区二区| 精品人妻偷拍中文字幕| 欧美色视频一区免费| 手机成人av网站| 综合色av麻豆| 亚洲av成人精品一区久久| 五月伊人婷婷丁香| 日韩欧美在线二视频| 国产精品综合久久久久久久免费| 日本一二三区视频观看| 变态另类成人亚洲欧美熟女| 免费看美女性在线毛片视频| 久久久精品大字幕| 国产私拍福利视频在线观看| 国产成人啪精品午夜网站| av中文乱码字幕在线| 男人和女人高潮做爰伦理| 手机成人av网站| 黄色视频,在线免费观看| 男女那种视频在线观看| 久久婷婷人人爽人人干人人爱| e午夜精品久久久久久久| 精品一区二区三区人妻视频| 18美女黄网站色大片免费观看| 亚洲一区二区三区不卡视频| 亚洲狠狠婷婷综合久久图片| 麻豆一二三区av精品| 丰满人妻一区二区三区视频av | 最好的美女福利视频网| 一进一出抽搐动态| 99久久久亚洲精品蜜臀av| 蜜桃亚洲精品一区二区三区| 老熟妇仑乱视频hdxx| 欧美高清成人免费视频www| 久久久久久久久久黄片| 亚洲久久久久久中文字幕| 国产男靠女视频免费网站| 欧美色视频一区免费| 小说图片视频综合网站| 男女视频在线观看网站免费| 国产主播在线观看一区二区| 性欧美人与动物交配| 国产乱人视频| 久久久色成人| 日本黄色视频三级网站网址| 最后的刺客免费高清国语| 日本熟妇午夜| 免费观看人在逋| av专区在线播放| 美女黄网站色视频| 国产精品 欧美亚洲| 亚洲精品日韩av片在线观看 | 九九在线视频观看精品| 欧美成人一区二区免费高清观看| 一级a爱片免费观看的视频| 午夜激情欧美在线| 久久精品人妻少妇| 禁无遮挡网站| 国产精品亚洲一级av第二区| 中国美女看黄片| 成人高潮视频无遮挡免费网站| 露出奶头的视频| 欧美最黄视频在线播放免费| 少妇的逼好多水| 99久久成人亚洲精品观看| 美女免费视频网站| 欧美丝袜亚洲另类 | 亚洲午夜理论影院| 欧美性猛交黑人性爽| 怎么达到女性高潮| 国产精品一区二区三区四区久久| 亚洲欧美日韩高清在线视频| 国产91精品成人一区二区三区| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 国语自产精品视频在线第100页| 亚洲性夜色夜夜综合| 成人欧美大片| 欧美黄色片欧美黄色片| 国产高清三级在线| 五月玫瑰六月丁香| 午夜精品一区二区三区免费看| 精品国产美女av久久久久小说| 99热这里只有精品一区| 色噜噜av男人的天堂激情| 欧美丝袜亚洲另类 | 国产免费一级a男人的天堂| 嫩草影院入口| 三级男女做爰猛烈吃奶摸视频| 99国产精品一区二区蜜桃av| 757午夜福利合集在线观看| 嫩草影院精品99| 一区二区三区国产精品乱码| 色综合站精品国产| a级一级毛片免费在线观看| 男女床上黄色一级片免费看| 夜夜躁狠狠躁天天躁| 国产私拍福利视频在线观看| av黄色大香蕉| 久久中文看片网| 欧美最黄视频在线播放免费| 97人妻精品一区二区三区麻豆| 黄片大片在线免费观看| 免费人成在线观看视频色| 国产三级在线视频| 亚洲精品影视一区二区三区av| 国产亚洲精品一区二区www| 色综合站精品国产| 久久精品国产综合久久久| 丰满乱子伦码专区| 欧美日本视频| 制服丝袜大香蕉在线| 亚洲无线观看免费| 午夜亚洲福利在线播放| 亚洲欧美日韩东京热| 日本a在线网址| 国产免费男女视频| 丝袜美腿在线中文| 麻豆成人av在线观看| 国产精品 国内视频| 欧美日韩精品网址| 一边摸一边抽搐一进一小说| 又紧又爽又黄一区二区| 一本久久中文字幕| 日本黄大片高清| 日韩亚洲欧美综合| 久久精品人妻少妇| 成年免费大片在线观看| 美女大奶头视频| 中出人妻视频一区二区| 床上黄色一级片| 脱女人内裤的视频| www.999成人在线观看| 国内精品久久久久精免费| 十八禁网站免费在线| 99热这里只有是精品50| 有码 亚洲区| 国产伦精品一区二区三区四那| 男人舔奶头视频| 国产麻豆成人av免费视频| 久久精品人妻少妇| 成人鲁丝片一二三区免费| 亚洲精品日韩av片在线观看 | 九九在线视频观看精品| 精品欧美国产一区二区三| 亚洲成人久久性| 久99久视频精品免费| 日本免费一区二区三区高清不卡| 美女 人体艺术 gogo| 欧美+亚洲+日韩+国产| 非洲黑人性xxxx精品又粗又长| 欧美又色又爽又黄视频| 久久精品国产99精品国产亚洲性色| 日韩欧美精品v在线| 99久久综合精品五月天人人| 九九久久精品国产亚洲av麻豆| 国产高清videossex| 精品乱码久久久久久99久播| 丁香六月欧美| 免费大片18禁| 国产毛片a区久久久久| 嫩草影院入口| 国产一级毛片七仙女欲春2| 亚洲国产色片| 99国产极品粉嫩在线观看| 日本黄色片子视频| 精品国产三级普通话版| 最近最新中文字幕大全电影3| 丰满人妻一区二区三区视频av | 欧美午夜高清在线| 欧美最黄视频在线播放免费| av在线天堂中文字幕| 无限看片的www在线观看| 久久6这里有精品| 国产精品98久久久久久宅男小说| 亚洲成av人片免费观看| 男人舔奶头视频| 成人鲁丝片一二三区免费| 亚洲 国产 在线| 亚洲av熟女| 色播亚洲综合网| 少妇的逼水好多| 香蕉av资源在线| 国产成人欧美在线观看| ponron亚洲| 亚洲成av人片免费观看| 成人特级黄色片久久久久久久| 天天躁日日操中文字幕| 免费在线观看日本一区| 91麻豆精品激情在线观看国产| 亚洲avbb在线观看| 国产精品香港三级国产av潘金莲| 欧美中文日本在线观看视频| 午夜福利在线在线| 狂野欧美白嫩少妇大欣赏| 欧美日韩黄片免| 亚洲aⅴ乱码一区二区在线播放| 99热6这里只有精品| 欧美日韩综合久久久久久 | 欧美另类亚洲清纯唯美| 精品人妻1区二区| 1024手机看黄色片| 国产精品98久久久久久宅男小说| 乱人视频在线观看| 窝窝影院91人妻| 欧美在线一区亚洲| 亚洲一区二区三区不卡视频| 久久精品综合一区二区三区| 国产在线精品亚洲第一网站| 1000部很黄的大片| 高清毛片免费观看视频网站| 99久久九九国产精品国产免费| 国产精品女同一区二区软件 | 国产久久久一区二区三区| 丁香欧美五月| 制服人妻中文乱码| 国产日本99.免费观看| 午夜福利欧美成人| 老司机在亚洲福利影院| 成年人黄色毛片网站| 波多野结衣高清无吗| 免费看日本二区| 日韩欧美一区二区三区在线观看| 夜夜看夜夜爽夜夜摸| 亚洲五月天丁香| 网址你懂的国产日韩在线| 日本a在线网址| 国产精品亚洲美女久久久| 欧美性猛交╳xxx乱大交人| 国产亚洲精品av在线| 欧美zozozo另类| 日本黄色视频三级网站网址| aaaaa片日本免费| 国内揄拍国产精品人妻在线| 免费在线观看日本一区| 性色av乱码一区二区三区2| 欧美区成人在线视频| 久9热在线精品视频| 亚洲美女黄片视频| 国产久久久一区二区三区| АⅤ资源中文在线天堂| 伊人久久精品亚洲午夜| 亚洲成av人片免费观看| 亚洲美女黄片视频| 国产又黄又爽又无遮挡在线| 亚洲无线在线观看| 欧美不卡视频在线免费观看| 99精品久久久久人妻精品| 亚洲国产精品sss在线观看| 欧美大码av| 90打野战视频偷拍视频| 欧美日韩精品网址| 可以在线观看的亚洲视频| 啦啦啦免费观看视频1| 精品日产1卡2卡| 美女大奶头视频| 一级作爱视频免费观看| 91麻豆av在线| 成人国产一区最新在线观看| 真人一进一出gif抽搐免费| 国产黄片美女视频| 啪啪无遮挡十八禁网站| 成人国产综合亚洲| 亚洲黑人精品在线| 亚洲色图av天堂| 欧美在线一区亚洲| 激情在线观看视频在线高清| 亚洲av熟女| 老熟妇乱子伦视频在线观看| 夜夜爽天天搞| 久久国产精品影院| 99riav亚洲国产免费| 一区二区三区激情视频| 午夜福利视频1000在线观看| 午夜福利在线观看免费完整高清在 | 18+在线观看网站| 免费大片18禁| 日本黄色视频三级网站网址| 欧美3d第一页| 国产精品一区二区三区四区久久| 99国产精品一区二区三区| 亚洲成av人片免费观看| 一级a爱片免费观看的视频| 国产成人av激情在线播放| 一个人免费在线观看电影| 国产极品精品免费视频能看的| 亚洲一区高清亚洲精品| 欧美黄色片欧美黄色片| 内射极品少妇av片p| 成年人黄色毛片网站| 美女大奶头视频| 国产色婷婷99| 69av精品久久久久久| 午夜日韩欧美国产| 91在线精品国自产拍蜜月 | 亚洲黑人精品在线| ponron亚洲| 内地一区二区视频在线| 亚洲av免费在线观看| 中文字幕久久专区| 天天添夜夜摸| 成年女人看的毛片在线观看| 亚洲第一欧美日韩一区二区三区| 天堂√8在线中文| 成人国产综合亚洲| 三级毛片av免费| 精品国产美女av久久久久小说| 欧美日本视频| 青草久久国产| 亚洲国产精品sss在线观看| 高潮久久久久久久久久久不卡| 日日干狠狠操夜夜爽| 欧美一区二区精品小视频在线| 国产成人啪精品午夜网站| 亚洲无线在线观看| 午夜两性在线视频| 老司机午夜福利在线观看视频| 99在线人妻在线中文字幕| 久久久久国产精品人妻aⅴ院| 久99久视频精品免费| 99久久精品热视频| 在线播放无遮挡| 在线观看午夜福利视频| 日韩成人在线观看一区二区三区| 免费观看精品视频网站| 老鸭窝网址在线观看| 亚洲av成人不卡在线观看播放网| 国产aⅴ精品一区二区三区波| 国产伦人伦偷精品视频| 国产精品综合久久久久久久免费| svipshipincom国产片| 99国产综合亚洲精品| 日本黄大片高清| 精品99又大又爽又粗少妇毛片 | 国产欧美日韩精品亚洲av| 久久精品国产亚洲av涩爱 | 欧美最黄视频在线播放免费| 淫秽高清视频在线观看| 特级一级黄色大片| 黄片大片在线免费观看| ponron亚洲| 精品午夜福利视频在线观看一区| 久久久成人免费电影| 国产激情偷乱视频一区二区| 丰满乱子伦码专区| 岛国在线观看网站| 夜夜爽天天搞| 国内精品美女久久久久久| 国产中年淑女户外野战色| 男女下面进入的视频免费午夜| 欧洲精品卡2卡3卡4卡5卡区| 免费高清视频大片| 久久精品国产综合久久久| 51午夜福利影视在线观看| 精品一区二区三区视频在线观看免费| 夜夜夜夜夜久久久久| 热99在线观看视频| 国产伦精品一区二区三区四那| 叶爱在线成人免费视频播放| 黄色日韩在线| 可以在线观看的亚洲视频| 亚洲成人中文字幕在线播放| 中文在线观看免费www的网站| 欧美一区二区国产精品久久精品| 熟妇人妻久久中文字幕3abv| 免费看十八禁软件| 国产乱人视频| 校园春色视频在线观看| 少妇的逼好多水| 国产毛片a区久久久久| 午夜精品久久久久久毛片777| 国产真人三级小视频在线观看|