資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率

溫紅梅 徐靖文

摘要：資本監(jiān)管對(duì)降低銀行風(fēng)險(xiǎn)、提高銀行長(zhǎng)期盈利能力有極其重要的作用。選取2013—2019年165家中國商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，對(duì)資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率進(jìn)行實(shí)證分析。結(jié)果表明：隨著年份推移，商業(yè)銀行成本效率變化較為平緩，利潤(rùn)效率波動(dòng)幅度較大，利潤(rùn)創(chuàng)造能力普遍低于成本控制能力;最低資本充足率要求的資本監(jiān)管，可以促使資本充足的商業(yè)銀行有效增加資本水平、降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，促進(jìn)其穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)，但對(duì)資本不充足的部分小型銀行在短期內(nèi)影響不顯著;商業(yè)銀行適度增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有利于成本效率和利潤(rùn)效率提升，銀行效率提升又使得其有意愿進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，在資本監(jiān)管下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率存在相互影響的機(jī)制;銀行規(guī)模、資產(chǎn)收益率和GDP增長(zhǎng)率等對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率均有顯著影響。

關(guān)鍵詞：資本監(jiān)管;風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān);銀行效率

中圖分類號(hào)：F832.33文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A文章編號(hào)：10056378（2021）060109-16

DOI：10.3969/j.issn.1005-6378.2021.06.013

一、引言

風(fēng)險(xiǎn)防控和效率提高是商業(yè)銀行高質(zhì)量發(fā)展的重要組成部分。國家“十四五”規(guī)劃綱要明確提出完善現(xiàn)代金融監(jiān)管體系、健全風(fēng)險(xiǎn)全覆蓋監(jiān)管框架。完善金融風(fēng)險(xiǎn)處置工作機(jī)制作為重點(diǎn)工作被寫入2021年國務(wù)院《政府工作報(bào)告》。商業(yè)銀行作為金融體系的主體，控制其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平對(duì)防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)意義重大。資本監(jiān)管是政府防范商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的重要監(jiān)管手段。2012年6月7日中國銀監(jiān)會(huì)發(fā)布《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》（以下簡(jiǎn)稱《資本管理辦法》）。2021年4月2日人民銀行會(huì)同銀保監(jiān)會(huì)就其起草的《系統(tǒng)重要性銀行附加監(jiān)管規(guī)定（試行）（征求意見稿）》向社會(huì)公開征求意見，該規(guī)定建立了附加資本、附加杠桿率等附加監(jiān)管指標(biāo)體系，通過差異化監(jiān)管穩(wěn)步降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

合理風(fēng)險(xiǎn)防控是商業(yè)銀行經(jīng)營(yíng)穩(wěn)健性的關(guān)鍵，也是效率提升的關(guān)鍵。國家“十四五”規(guī)劃綱要明確提出提高要素配置和產(chǎn)出效率，商業(yè)銀行提高效率既是其自身可持續(xù)發(fā)展的需要，也是經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展背景下服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與加快建設(shè)現(xiàn)代化經(jīng)濟(jì)體系的需要。因此，如何正確衡量資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率之間的關(guān)系，對(duì)于監(jiān)管層建立健全商業(yè)銀行監(jiān)管體制機(jī)制并據(jù)此引導(dǎo)商業(yè)銀行控制風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平與提升效率具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。

然而，在上述政策背景下，以下問題尚未得到充分解決：在中國，資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率之間存在怎樣的關(guān)系？具體來說，資本監(jiān)管會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平產(chǎn)生怎樣的影響？這種影響是否因各銀行資本充足率水平的不同而產(chǎn)生顯著差異？更為重要的是，更嚴(yán)格的資本監(jiān)管會(huì)促進(jìn)還是抑制商業(yè)銀行效率提升？因此，本文聚焦上述問題，基于商業(yè)銀行微觀數(shù)據(jù)，借助隨機(jī)前沿分析和廣義矩估計(jì)進(jìn)行系統(tǒng)考察。

二、文獻(xiàn)綜述

（一）資本監(jiān)管與商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)

國內(nèi)外學(xué)者對(duì)資本監(jiān)管和商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的關(guān)系進(jìn)行了研究，結(jié)論分為三類：一是資本監(jiān)管對(duì)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)影響不顯著[1-2]。二是資本監(jiān)管會(huì)在一定程度上提高銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平[3-4]。這一觀點(diǎn)支持預(yù)期收入效應(yīng)假說，即資本監(jiān)管會(huì)降低銀行的期望收入，基于對(duì)預(yù)期收益的補(bǔ)償，商業(yè)銀行會(huì)增加持有高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，使得其風(fēng)險(xiǎn)水平提高。同時(shí)，根據(jù)“道德風(fēng)險(xiǎn)理論”的預(yù)測(cè)，由于存款保險(xiǎn)制度的政策兜底，減少了債權(quán)人和存款人對(duì)商業(yè)銀行的監(jiān)督激勵(lì)，導(dǎo)致商業(yè)銀行有動(dòng)機(jī)增加風(fēng)險(xiǎn)[5]。三是多數(shù)實(shí)證研究?jī)A向于認(rèn)為資本監(jiān)管可以降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。Jacques等[6]將銀行依據(jù)資本是否充足進(jìn)行劃分，研究發(fā)現(xiàn)資本監(jiān)管可以有效提高美國資本充足商業(yè)銀行的資本比率并降低風(fēng)險(xiǎn)，但對(duì)資本不充足的銀行無顯著影響;Ashraf等[7]基于全球視角，選用111個(gè)國家的數(shù)據(jù)，發(fā)現(xiàn)資本監(jiān)管減少了銀行風(fēng)險(xiǎn);蘇帆等[8]從風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)渠道出發(fā)，研究發(fā)現(xiàn)更高的資本充足率要求可以有效降低銀行個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)水平;胡援成等[9]分別檢驗(yàn)正常時(shí)期和危機(jī)時(shí)期資本監(jiān)管對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的影響，發(fā)現(xiàn)資本監(jiān)管會(huì)降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，且危機(jī)時(shí)期的資本監(jiān)管對(duì)降低商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的作用大于正常時(shí)期。以上研究結(jié)論支持在險(xiǎn)資本效應(yīng)假說，即資本監(jiān)管迫使銀行以自有資本承擔(dān)損失，從而可以使銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)更加謹(jǐn)慎，有效降低銀行風(fēng)險(xiǎn)水平。

（二）商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率

國內(nèi)外學(xué)者采用不同方法測(cè)算銀行效率并對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和銀行效率的關(guān)系進(jìn)行實(shí)證分析，結(jié)論分為三類。部分學(xué)者認(rèn)為，銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率為正向關(guān)系，如顧洪梅等[10]實(shí)證發(fā)現(xiàn)，商業(yè)銀行的資本風(fēng)險(xiǎn)越小，其利潤(rùn)效率也就越低，同時(shí)具有較高成本效率的銀行，其利潤(rùn)效率也處于較高水平;葉仕良[11]發(fā)現(xiàn)，銀行效率和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)存在顯著正相關(guān)關(guān)系，適度增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平有助于提高商業(yè)銀行的效率。部分學(xué)者則持有相反觀點(diǎn)，認(rèn)為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率存在負(fù)相關(guān)關(guān)系，如Setiawan[12]發(fā)現(xiàn)，銀行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)其效率水平有重大的負(fù)向影響;Isnurhadi等[13]認(rèn)為，銀行效率的提高使商業(yè)銀行可以通過承擔(dān)較低的風(fēng)險(xiǎn)水平來維持其業(yè)績(jī)。此外，少部分學(xué)者認(rèn)為，銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率呈現(xiàn)非線性關(guān)系，如周晶等[14]指出，商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與利潤(rùn)效率呈現(xiàn)倒U型關(guān)系，從利潤(rùn)效率最大化的角度看，存在商業(yè)銀行最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。

（三）資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率

在國內(nèi)外現(xiàn)有研究中，綜合考察資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率三者關(guān)系的較少。一些學(xué)者認(rèn)為資本監(jiān)管僅僅會(huì)對(duì)銀行效率產(chǎn)生影響，如Bitar等[15]分別建立資本與銀行風(fēng)險(xiǎn)和資本與銀行效率的單方程進(jìn)行基準(zhǔn)OLS回歸，結(jié)果表明，資本監(jiān)管不會(huì)影響銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，但可以提高銀行效率。其他學(xué)者則認(rèn)為，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是資本監(jiān)管影響銀行效率的途徑之一。其中，部分研究表明，資本監(jiān)管會(huì)通過控制銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平提升銀行效率，如張嶺等[16]采用關(guān)聯(lián)兩階段DEA跨期比較模型對(duì)資本監(jiān)管下銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效率進(jìn)行測(cè)度，發(fā)現(xiàn)資本監(jiān)管可以通過提高銀行風(fēng)險(xiǎn)管理水平進(jìn)而提升銀行業(yè)經(jīng)營(yíng)效率。但也有學(xué)者持有相反觀點(diǎn)，認(rèn)為資本監(jiān)管會(huì)改變銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)并使得效率降低，如李勇等[17]在測(cè)算出銀行成本效率和利潤(rùn)效率后，進(jìn)一步利用面板門限回歸模型探討資本充足率、不良貸款率對(duì)商業(yè)銀行效率的影響，發(fā)現(xiàn)過分強(qiáng)調(diào)資本監(jiān)管雖然可以有效控制風(fēng)險(xiǎn)，但也會(huì)使銀行利潤(rùn)效率下降;邵漢華[18]采用SFA測(cè)算商業(yè)銀行成本效率和利潤(rùn)效率，首先建立銀行效率和審慎監(jiān)管的單方程來考察資本充足率對(duì)銀行成本效率和利潤(rùn)效率的影響，其次利用動(dòng)態(tài)面板模型進(jìn)一步分析審慎監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)的影響，發(fā)現(xiàn)較高的資本充足率要求在使得商業(yè)銀行信貸風(fēng)險(xiǎn)降低的同時(shí)，也會(huì)導(dǎo)致其成本效率和利潤(rùn)效率同時(shí)下降。

上述文獻(xiàn)中，研究方法多樣且結(jié)論也存在較大差異。但總體來看，有兩條共同特點(diǎn)：第一，采用回歸分析研究資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率的關(guān)系時(shí)，作者多建立單方程對(duì)監(jiān)管與風(fēng)險(xiǎn)和效率的關(guān)系分別進(jìn)行分析。然而，已有文獻(xiàn)證明，在銀行經(jīng)營(yíng)管理中，資本、風(fēng)險(xiǎn)和效率三者相互影響，因此考察銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)關(guān)系時(shí)也應(yīng)該將銀行效率納入分析框架，否則結(jié)論將產(chǎn)生一定誤差[19]。第二，在相關(guān)文獻(xiàn)中，資本監(jiān)管多采用資本充足率來界定，直接考察資本充足率與效率和風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系，并且未區(qū)分已經(jīng)達(dá)到和未達(dá)到資本充足率監(jiān)管要求商業(yè)銀行的行為差異。同時(shí)，在部分考慮到此差異的文獻(xiàn)中，對(duì)最低資本充足率的設(shè)定多為8%。然而，隨著監(jiān)管趨嚴(yán)，2013年后，按照《資本管理辦法》，所有銀行最低資本充足率提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，已經(jīng)由8%提高到10.5%，因此在研究中設(shè)定8%的最低資本充足率標(biāo)準(zhǔn)已經(jīng)不能準(zhǔn)確衡量資本監(jiān)管壓力。

綜上所述，國內(nèi)外相關(guān)文獻(xiàn)的研究重點(diǎn)主要集中于資本監(jiān)管如何影響風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)或者商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)和效率呈現(xiàn)怎樣的關(guān)系，對(duì)資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率關(guān)系進(jìn)行分析的文獻(xiàn)較少且未得到一致的結(jié)論，將三者放在統(tǒng)一框架進(jìn)行系統(tǒng)分析的研究更是缺乏?；诖耍疚目赡艿倪呺H貢獻(xiàn)主要體現(xiàn)在以下兩方面：第一，研究?jī)?nèi)容上，本文建立資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率的統(tǒng)一框架，在此框架下系統(tǒng)分析資本監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率的影響，使測(cè)算結(jié)果更精確。第二，研究指標(biāo)上，在現(xiàn)有文獻(xiàn)基礎(chǔ)上，本文考慮到監(jiān)管壓力的變化，對(duì)資本監(jiān)管壓力變量進(jìn)行調(diào)整，可以分別考察未達(dá)到資本監(jiān)管要求和已達(dá)到監(jiān)管要求銀行的行為，結(jié)果更符合監(jiān)管實(shí)際。

三、理論分析

資本監(jiān)管是銀行業(yè)審慎監(jiān)管的核心內(nèi)容，其中資本充足率是資本監(jiān)管的重要指標(biāo)之一，充足的資本水平不僅是銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的基礎(chǔ)，也是資本監(jiān)管的重要組成部分。而對(duì)于商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的測(cè)算，一般包括三類指標(biāo)，即不良貸款率、風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比和Zscore。其中，不良貸款率和Zscore是銀行風(fēng)險(xiǎn)的事后變量。因此，本文采用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比來衡量銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，該指標(biāo)可以準(zhǔn)確反映商業(yè)銀行當(dāng)期的風(fēng)險(xiǎn)選擇。

資本監(jiān)管對(duì)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響，有三個(gè)理論可以進(jìn)行解釋：第一，根據(jù)“在險(xiǎn)資本效應(yīng)假說”，資本監(jiān)管會(huì)使得商業(yè)銀行在危機(jī)發(fā)生時(shí)需要以自有資本來承擔(dān)損失[20]，且銀行資本水平越高，破產(chǎn)時(shí)所遭受的損失就越大，從而可以使銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)更加謹(jǐn)慎，有效降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。第二，“資產(chǎn)替代道德風(fēng)險(xiǎn)”表明，資本可以減少由政府保護(hù)和有限責(zé)任所引發(fā)的商業(yè)銀行過度冒險(xiǎn)行為，資本充足率監(jiān)管下銀行資本充足，因此會(huì)選擇風(fēng)險(xiǎn)較低的資產(chǎn)組合，使得風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平降低[21]。第三，根據(jù)“信號(hào)傳遞理論”，企業(yè)可以向投資者傳遞未來發(fā)展前景良好的信號(hào)[22]。高資本充足率和低風(fēng)險(xiǎn)水平對(duì)商業(yè)銀行具有一定的聲譽(yù)效應(yīng)，因?yàn)閷?duì)于存款人和債權(quán)人來說，資本充足的銀行通常具有更嚴(yán)格的監(jiān)管和更安全的投資。而資本充足率監(jiān)管為銀行設(shè)定最低資本充足率水平，具有更高資本水平的商業(yè)銀行面對(duì)資本監(jiān)管壓力可能繼續(xù)增加其資本并降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)以向監(jiān)管者和市場(chǎng)傳遞資本水平充足和經(jīng)營(yíng)情況良好的信號(hào)?；诖?，提出假設(shè)1。

假設(shè)1：資本監(jiān)管會(huì)使得已滿足最低資本充足率要求的商業(yè)銀行，繼續(xù)提高資本水平并降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

然而，資本水平較低的銀行面對(duì)資本監(jiān)管反應(yīng)可能會(huì)有所不同。《資本管理辦法》實(shí)行以來，中國僅有少數(shù)小型銀行的資本充足率未達(dá)到最低資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，此部分銀行具有內(nèi)部經(jīng)營(yíng)基礎(chǔ)較薄弱等共同特點(diǎn)，短期內(nèi)內(nèi)源性資本補(bǔ)充存在一定限制且市場(chǎng)化資本補(bǔ)充能力有限，通常會(huì)面臨較大的資本調(diào)整壓力，在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整等方面存在一定約束;同時(shí)，中小銀行的資本充足率具有內(nèi)生的穩(wěn)定趨勢(shì)，導(dǎo)致無法對(duì)資本監(jiān)管做出迅速反應(yīng);因此短期內(nèi)，監(jiān)管當(dāng)局對(duì)資本充足率未達(dá)標(biāo)小型商業(yè)銀行施加的壓力，并不會(huì)影響到其資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)組合行為[2][23]?；诖耍岢黾僭O(shè)2。

假設(shè)2：資本監(jiān)管對(duì)未達(dá)到最低資本充足率監(jiān)管要求的部分小型商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，短期內(nèi)無顯著影響。

隨著金融體制改革的深入，城市商業(yè)銀行與農(nóng)村商業(yè)銀行大量出現(xiàn)，且市場(chǎng)份額逐步上升，銀行業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)進(jìn)一步加劇。競(jìng)爭(zhēng)弱化了商業(yè)銀行的壟斷能力，使得其邊際利潤(rùn)率降低[24]。根據(jù)“競(jìng)爭(zhēng)脆弱”說，銀行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇會(huì)使得銀行增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的動(dòng)機(jī)增強(qiáng)，因?yàn)榧ち业母?jìng)爭(zhēng)會(huì)使得銀行貸款機(jī)會(huì)下降與特許權(quán)價(jià)值降低，為了彌補(bǔ)損失與提高收益，增加市場(chǎng)份額，追求“減少機(jī)會(huì)成本”和“利潤(rùn)最大化”的目標(biāo)，成本效率和利潤(rùn)效率更高銀行的冒險(xiǎn)行為傾向隨之增加，表現(xiàn)為提高高風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的配置并承擔(dān)更高水平的風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的增加又會(huì)為其利潤(rùn)的獲取提供基礎(chǔ)，使得銀行利潤(rùn)創(chuàng)造能力也隨之上升?；诖耍岢黾僭O(shè)3。

假設(shè)3：效率較高的商業(yè)銀行傾向于承擔(dān)更高水平的風(fēng)險(xiǎn)，使得利潤(rùn)效率進(jìn)一步上升。

風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)是資本監(jiān)管影響銀行效率的途徑之一，資本監(jiān)管會(huì)對(duì)商業(yè)銀行的風(fēng)險(xiǎn)形成約束作用，并最終對(duì)銀行效率產(chǎn)生影響[25]。同時(shí)，對(duì)于不同風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的商業(yè)銀行，資本監(jiān)管對(duì)效率的影響不同[26]。首先，資本監(jiān)管使得商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平降低、可貸資金減少并引起機(jī)會(huì)成本顯著增大，一定程度上影響商業(yè)銀行資源的有效配置，使得其效率降低[17]。此外，資本監(jiān)管約束了商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為，由此帶來的業(yè)務(wù)限制使得其短期內(nèi)在推介金融服務(wù)、管理不同種類風(fēng)險(xiǎn)等方面失去了范圍經(jīng)濟(jì)和規(guī)模經(jīng)濟(jì)的優(yōu)勢(shì)，抑制了商業(yè)銀行盈利的多樣化，從而降低銀行提高效率的行為激勵(lì)，使成本效率和利潤(rùn)效率均隨之下降[27]。綜上所述，提出假設(shè)4。

假設(shè)4：資本監(jiān)管在短期內(nèi)可能通過降低銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平對(duì)其效率產(chǎn)生一定的負(fù)向影響。

四、實(shí)證研究設(shè)計(jì)

（一）銀行效率測(cè)算模型

商業(yè)銀行效率可分為成本效率和利潤(rùn)效率兩類。在對(duì)銀行效率進(jìn)行測(cè)算時(shí)，主要采用兩類方法，即非參數(shù)方法和參數(shù)方法。非參數(shù)法以數(shù)據(jù)包絡(luò)分析法（DEA）為主，而隨機(jī)前沿分析（SFA）是參數(shù)方法的典型代表。DEA方法缺乏風(fēng)險(xiǎn)考慮且無統(tǒng)計(jì)特性，而SFA可以將誤差項(xiàng)分為銀行無法控制的因素與銀行本身可控制但未達(dá)最優(yōu)的部分，更適合研究銀行的效率問題[28]。因此，本文首先建立隨機(jī)前沿模型分別對(duì)銀行成本效率和利潤(rùn)效率進(jìn)行測(cè)算。

1.指標(biāo)選取。采用隨機(jī)前沿分析方法測(cè)算商業(yè)銀行效率時(shí)，模型指標(biāo)的選擇方法主要有生產(chǎn)法和中介法兩種。相關(guān)研究多采用中介法，將銀行看作存貸雙方的資金融通中介，商業(yè)銀行將勞動(dòng)力、資金、實(shí)物資產(chǎn)作為投入要素，將其轉(zhuǎn)化為貸款等營(yíng)利性資產(chǎn)。本文借鑒姚樹潔等[29]的觀點(diǎn)，根據(jù)修正過的中介法，選取固定資產(chǎn)價(jià)格（W₁）、資金價(jià)格（W₂）和勞動(dòng)力價(jià)格（W₃）三種投入指標(biāo)，產(chǎn)出指標(biāo)為貸款總額（Y₁）和營(yíng)業(yè)收入（Y₂）。

2.模型設(shè)定。采用SFA進(jìn)行測(cè)算時(shí)，多選用科布道格拉斯（Cobb-douglas）和超越對(duì)數(shù)（Translog）函數(shù)形式。與科布道格拉斯函數(shù)相比，超越對(duì)數(shù)函數(shù)引入投入和產(chǎn)出要素的相互影響項(xiàng)，充分考慮各要素相互關(guān)聯(lián)的可能，不僅使得模型設(shè)定更加靈活，擺脫成本和生產(chǎn)結(jié)構(gòu)的潛在限制，與商業(yè)銀行規(guī)模報(bào)酬可變的實(shí)際情況也更加相符。同時(shí)，根據(jù)姚樹潔等[29]在設(shè)定SFA函數(shù)時(shí)，可以利用一個(gè)任選的投入要素價(jià)格將成本、利潤(rùn)和其他要素價(jià)格標(biāo)準(zhǔn)化，從而設(shè)定投入價(jià)格的線性齊次性限制。因此，本文使用資金價(jià)格W₂對(duì)隨機(jī)前沿模型進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化處理，得到如下考慮兩種產(chǎn)出、三種投入的超越對(duì)數(shù)函數(shù)形式：

其中，i和t分別代表銀行個(gè)體和年份，i=1，2，3，…，165，t=2013，2014，…，2019。α、β和γ為待估參數(shù)，v_it為隨機(jī)誤差項(xiàng);u_it為無效率項(xiàng)，其值為非負(fù)數(shù)，代表個(gè)體i在時(shí)間t與效率前沿的距離。

E在成本和利潤(rùn)隨機(jī)前沿模型中分別表示商業(yè)銀行的總成本（TC）和總利潤(rùn)（TP）。其中，TC為手續(xù)費(fèi)及傭金支出、利息支出和營(yíng)業(yè)成本之和，TP為銀行稅前利潤(rùn)。

Y代表銀行產(chǎn)出，根據(jù)前文描述，Y₁與Y₂分別為貸款總額和營(yíng)業(yè)收入。

W為投入要素的價(jià)格向量，包括W₁、W₂和W₃三部分。其中，W₁是固定資產(chǎn)價(jià)格，為營(yíng)業(yè)支出與固定資產(chǎn)之比;W₂是資金價(jià)格，為利息支出與銀行存款總額之比;W₃是勞動(dòng)力價(jià)格，其確定借鑒鐘世和等[30]的觀點(diǎn)，采用支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金指標(biāo)代替職工工資，因?yàn)槠淠芨娴胤从硢T工的福利。由于部分城市與農(nóng)村商業(yè)銀行員工人數(shù)數(shù)據(jù)缺失，本文借鑒錢蓁[28]的方法，用總資產(chǎn)替代職工人數(shù)，因?yàn)槎吒叨认嚓P(guān)。因此，勞動(dòng)力價(jià)格為支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金與總資產(chǎn)之比。商業(yè)銀行效率測(cè)度指標(biāo)，見表1。

（二）資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率分析模型

1.模型建立。Shrieves等[31]最先建立聯(lián)立方程分析商業(yè)銀行資本變化與風(fēng)險(xiǎn)變化的關(guān)系，使之成為國內(nèi)外相關(guān)研究的經(jīng)典工具。本文在此模型基礎(chǔ)上進(jìn)行擴(kuò)展，參考Kwan等[19]引入效率變量，建立資本變動(dòng)、風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)和銀行效率的聯(lián)立方程，在考慮商業(yè)銀行效率的情況下實(shí)證檢驗(yàn)資本監(jiān)管對(duì)中國商業(yè)銀行資本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響，并進(jìn)一步檢驗(yàn)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率的關(guān)系。本文建立的資本變動(dòng)方程如式（2），風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)方程如式（3），效率測(cè)算方程如式（4）。

ΔCAP_i，t=α₁+α₂CAP_i，t1+α₃ΔRISK_i，t+α₄EFF_i，t+α₅CAPLOW_i，t+α₆CAPHIGH_i，t+α₇SIZE_i，t+α₈ROA_i，t+α₉LTD_i，t+α₁₀OER_i，t+α₁₁NIR_i，t+α₁₂GDP_i，t+α₁₃INF_i，t+v_i，t（2）

ΔRISK_i，t=β₁+β₂RISK_i，t1+β₃ΔCAP_i，t+β₄EFF_i，t+β₅CAPLOW_i，t+β₆CAPHIGH_i，t+β₇SIZE_i，t+β₈ROA_i，t+β₉LTD_i，t+β₁₀OER_i，t+β₁₁NIR_i，t+β₁₂GDP_i，t+β₁₃INF_i，t+u_i，t（3）

EFF_i，t=γ₁+γ₂ΔCAP_i，t+γ₃ΔRISK_i，t+γ₄EFF_i，t1+γ₅SIZE_i，t+γ₆ROA_i，t+γ₇LTD_i，t+γ₈OER_i，t+γ₉NIR_i，t+γ₁₀GDP_i，t+γ₁₁INF_i，t+w_i，t（4）

方程（2）以資本變動(dòng)為因變量，方程（3）以風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)為因變量，方程（4）以銀行效率為因變量。三式中，EF_i，t分為銀行成本效率和利潤(rùn)效率，分別用EFFCB和EFFLR表示。

2.指標(biāo)解釋。式（2）-式（4）中，包括三類指標(biāo)：資本監(jiān)管壓力、銀行資本與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、其他控制變量，各指標(biāo)的解釋如下。

（i）資本監(jiān)管壓力。為了衡量資本監(jiān)管要求對(duì)商業(yè)銀行資本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響，并測(cè)算低于資本充足率最低監(jiān)管要求的商業(yè)銀行和高于資本充足率最低監(jiān)管要求的商業(yè)銀行是否會(huì)對(duì)資本監(jiān)管做出不同反應(yīng)，本文參照J(rèn)acques等[6]的方法，引入CAPLOW和CAPHIGH兩個(gè)虛擬變量對(duì)兩類商業(yè)銀行分別進(jìn)行度量。其中，當(dāng)商業(yè)銀行資本充足率低于最低監(jiān)管要求時(shí)，取CAPLOW=1/CAP-1/MINCAP，否則CAPLOW=0;如果商業(yè)銀行資本充足率高于最低監(jiān)管要求，則CAPHIGH=1/MINCAP-1/CAP，否則CAPHIGH=0。其中，MINCAP為監(jiān)管機(jī)構(gòu)要求的最低資本充足率，2013年后，按照《資本管理辦法》，所有銀行最低資本充足率提高2.5個(gè)百分點(diǎn)，由8%提高到10.5%，因此本文將MINCAP取為10.5。CAPLOW衡量資本充足率未達(dá)到監(jiān)管要求的商業(yè)銀行與最低監(jiān)管要求的差距，當(dāng)面臨資本監(jiān)管約束時(shí)，此類銀行應(yīng)增加資本使其達(dá)到要求，同時(shí)降低風(fēng)險(xiǎn)。因此，若資本監(jiān)管要求有效，CAPLOW與資本變化（ΔCAP）應(yīng)為正相關(guān)關(guān)系，與風(fēng)險(xiǎn)變化（ΔRISK）存在負(fù)相關(guān)關(guān)系;CAPHIGH衡量已滿足資本監(jiān)管要求的商業(yè)銀行超出最低資本充足率監(jiān)管要求的程度，因?yàn)楸O(jiān)管壓力較小，此類銀行既可能繼續(xù)擴(kuò)大資本規(guī)模以顯示良好的資本情況，也可能增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。

（2）銀行資本（CAP）與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)（RISK）。本文采用資本充足率（CAR）衡量銀行的資本水平。銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)如前文所述，采用風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比來衡量。此外，商業(yè)銀行以存貸款作為主要業(yè)務(wù)，由此可能導(dǎo)致的不良貸款和信貸風(fēng)險(xiǎn)也受到關(guān)注。因此，本文采用不良貸款率作為銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的替代變量進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

（3）其他控制變量。本文選擇的控制變量包括銀行特定變量和宏觀經(jīng)濟(jì)變量。銀行特定變量：銀行規(guī)模（SIZE）可能會(huì)對(duì)資本結(jié)構(gòu)、風(fēng)險(xiǎn)和效率產(chǎn)生影響，規(guī)模較大的商業(yè)銀行擁有更多的資本和投資機(jī)會(huì)，在分析中選擇銀行總資產(chǎn)作為代理變量，并取自然對(duì)數(shù)。采用資產(chǎn)收益率（ROA）評(píng)估銀行相對(duì)其總資產(chǎn)值的盈利能力，而銀行盈利能力與資本結(jié)構(gòu)密切相關(guān)。采取存貸款比率（LTD）來衡量銀行資本的流動(dòng)性，此項(xiàng)比率過高表示銀行負(fù)債對(duì)應(yīng)的貸款資產(chǎn)多，銀行資金流動(dòng)性較弱。所有者權(quán)益比率（OER）可以衡量負(fù)債風(fēng)險(xiǎn)與還款能力。非利息收入占比（NIR）衡量創(chuàng)新能力，此項(xiàng)不僅與資本結(jié)構(gòu)相關(guān)，對(duì)銀行效率也可能產(chǎn)生一定影響。本文采用GDP增長(zhǎng)率（GDP）和通貨膨脹率（INF）對(duì)銀行所處的宏觀環(huán)境進(jìn)行衡量。指標(biāo)選取與計(jì)算方法，詳見表2。

（三）樣本與數(shù)據(jù)來源

考慮到數(shù)據(jù)數(shù)量及質(zhì)量，在進(jìn)行篩選及數(shù)據(jù)修正之后，本文最終選擇2013—2019年165家商業(yè)銀行作為研究對(duì)象，包括6家國有商業(yè)銀行、12家股份制商業(yè)銀行、77家城市商業(yè)銀行和70家農(nóng)村商業(yè)銀行。數(shù)據(jù)主要來源Wind數(shù)據(jù)庫，部分缺失數(shù)據(jù)自行查閱相關(guān)商業(yè)銀行年報(bào)進(jìn)行補(bǔ)充，極個(gè)別缺失值采用線性插值法補(bǔ)齊。

表3顯示了各指標(biāo)的描述性分析結(jié)果。由表3可知，銀行規(guī)模均值為25.538，但總資產(chǎn)規(guī)模差異較大。樣本商業(yè)銀行資本充足率均值為13.354%，高于資本充足率最低監(jiān)管要求，說明整體來看，樣本銀行資本充足。風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比均值為60.856%，標(biāo)準(zhǔn)差為19.824%，各個(gè)樣本銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平差別較大。不良貸款率為1.715%，遠(yuǎn)低于5%的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)水平較低。存貸款比率均值為66.312%，未超過75%。

五、實(shí)證結(jié)果及分析

（一）銀行效率測(cè)算結(jié)果

1.成本效率和利潤(rùn)效率時(shí)間變化趨勢(shì)。圖1顯示了商業(yè)銀行利潤(rùn)效率和成本效率測(cè)算結(jié)果和時(shí)間變化趨勢(shì)，可以看出，利潤(rùn)效率波動(dòng)幅度較大，在2015年達(dá)到最低點(diǎn)后開始回升，于2017年達(dá)到近年來的最高值。

2015年銀行利潤(rùn)效率大幅度下降可能與當(dāng)年股市經(jīng)歷過山車式的劇烈震蕩有關(guān)。2015年，中國股市經(jīng)歷了數(shù)年來最嚴(yán)重的震蕩并一度演變?yōu)榱鲃?dòng)性危機(jī)，給業(yè)務(wù)開展與金融市場(chǎng)息息相關(guān)的中國商業(yè)銀行帶來了較大沖擊，使得當(dāng)年的利潤(rùn)效率處于較低水平。同時(shí)，為抑制風(fēng)險(xiǎn)蔓延、舒活經(jīng)濟(jì)，中國人民銀行在5次降息的同時(shí)，不斷放開存款利率浮動(dòng)上限。一方面，利率市場(chǎng)化沖擊著商業(yè)銀行以利差主導(dǎo)的盈利模式，給銀行帶來一系列經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)也影響著銀行的盈利能力;另一方面，貸款利率上限逐步放開使得銀行間競(jìng)爭(zhēng)加劇，一定程度上使銀行利潤(rùn)效率降低。

2016年銀行成本效率和利潤(rùn)效率的提升不僅與金融市場(chǎng)緊張形勢(shì)開始緩和有關(guān)，而且存貸款比率規(guī)定的取消一定程度上也可以予以解釋。2015年10月1日起，商業(yè)銀行貸款余額與存款余額之比不得超過75%的規(guī)定正式廢除，存貸比由法定監(jiān)管指標(biāo)轉(zhuǎn)為流動(dòng)性監(jiān)測(cè)指標(biāo)，緩解了部分面臨攬存困境的商業(yè)銀行的壓力，使得其不需要為滿足監(jiān)管要求進(jìn)行違規(guī)攬存，不僅降低銀行攬存成本，同時(shí)銀行信貸限制的解除會(huì)使得貸款規(guī)模增加，有利于銀行提高資金使用效率，提高其盈利能力。

2017年利潤(rùn)效率達(dá)到最高值可能與傳統(tǒng)金融和互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)相結(jié)合的新興領(lǐng)域——互聯(lián)網(wǎng)金融有關(guān)。2013年互聯(lián)網(wǎng)金融元年之后，互聯(lián)網(wǎng)金融在逐步探索中不斷規(guī)范、逐步發(fā)展。2017年工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、建設(shè)銀行、交通銀行等商業(yè)銀行開始爭(zhēng)相布局金融科技，隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)與銀行業(yè)務(wù)逐步融合，金融創(chuàng)新、技術(shù)溢出等正向效應(yīng)促進(jìn)了商業(yè)銀行利潤(rùn)效率的提升。

2013—2019年銀行成本效率變化較為平穩(wěn)且處于較高水平，均在90%上下波動(dòng)，說明商業(yè)銀行控制成本的能力較強(qiáng)。與利潤(rùn)效率容易受外部沖擊而產(chǎn)生大幅度波動(dòng)不同，金融市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行成本效率影響較小。

2.成本效率和利潤(rùn)效率數(shù)值分析。樣本商業(yè)銀行成本效率均值為0.904，表示相對(duì)于生產(chǎn)前沿僅有約10%的成本浪費(fèi);利潤(rùn)效率的均值僅為0.730，表示在同等技術(shù)條件下，樣本商業(yè)銀行的平均利潤(rùn)要比理論上的最大可能利潤(rùn)低27%，即約有27%的應(yīng)有盈利沒有獲得。中國商業(yè)銀行的控制成本能力普遍優(yōu)于利潤(rùn)創(chuàng)造能力，這可以從三方面進(jìn)行解釋：一是商業(yè)銀行自身傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。中國商業(yè)銀行長(zhǎng)期以來一直以傳統(tǒng)存貸款業(yè)務(wù)為主，對(duì)成本控制能力相對(duì)較強(qiáng)，但利潤(rùn)挖掘能力則相對(duì)較弱。二是商業(yè)銀行行業(yè)環(huán)境。隨著商業(yè)銀行面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力日益增大，銀行業(yè)壟斷被打破，對(duì)商業(yè)銀行的經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定造成一定沖擊，同時(shí)競(jìng)爭(zhēng)會(huì)降低商業(yè)銀行的特許權(quán)價(jià)值，擠壓銀行利潤(rùn)，往往會(huì)使得利潤(rùn)率下降。三是政府對(duì)商業(yè)銀行的管制。如利率管制等政府干預(yù)，一定程度上限制了商業(yè)銀行盈利能力的增強(qiáng)。

（二）資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率的關(guān)系

為了解決模型內(nèi)生性問題并避免差分GMM可能導(dǎo)致的樣本信息損失，使用兩步系統(tǒng)GMM方法對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，表4列出式（2）、式（3）和式（4）的測(cè)算結(jié)果。其中，AR（2）的P值均大于10%，表明二階自相關(guān)不存在，模型通過自相關(guān)檢驗(yàn)。Hansen檢驗(yàn)中P值也均高于10%，表明對(duì)于每個(gè)模型，有效工具的零假設(shè)不能被拒絕，選擇的所有工具變量均有效。

1.資本變化和風(fēng)險(xiǎn)變化的動(dòng)態(tài)特征。分別考察資本和風(fēng)險(xiǎn)的滯后項(xiàng)與其變動(dòng)的關(guān)系。資本的一階滯后項(xiàng)與資本變動(dòng)呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，說明商業(yè)銀行會(huì)根據(jù)前一期的資本水平，在本期對(duì)資本進(jìn)行反向的自主調(diào)整;風(fēng)險(xiǎn)水平的滯后項(xiàng)與風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)顯著負(fù)相關(guān)，說明上一期風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比高的商業(yè)銀行會(huì)通過加強(qiáng)資產(chǎn)管理等，在本期反向調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平。商業(yè)銀行的資本調(diào)整和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為調(diào)整的動(dòng)態(tài)特征明顯，且具有內(nèi)生穩(wěn)定趨勢(shì)。此外，觀察風(fēng)險(xiǎn)滯后項(xiàng)與資本滯后項(xiàng)的系數(shù)可以發(fā)現(xiàn)，風(fēng)險(xiǎn)的調(diào)整速度稍慢于資本的調(diào)整速度。

2.資本監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行資本和風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的影響。無論是資本變動(dòng)方程還是風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)方程，資本充足的銀行對(duì)監(jiān)管壓力的反應(yīng)均更加敏感。具體來看，對(duì)于未達(dá)到資本充足率監(jiān)管要求的商業(yè)銀行，考慮成本效率時(shí)，監(jiān)管壓力與資本變動(dòng)和風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)的系數(shù)均不顯著;考慮利潤(rùn)效率時(shí)，監(jiān)管壓力增大反而會(huì)使得此類銀行降低資本水平。因此，在樣本的時(shí)間跨度內(nèi)，資本監(jiān)管對(duì)此類銀行并未起到顯著效果，假設(shè)2得到證明。這可能有兩個(gè)原因：第一，本文將時(shí)間起點(diǎn)選為2013年，即《資本管理辦法》正式實(shí)施之年。該辦法施行以來，中國僅有極少數(shù)商業(yè)銀行在部分年份的資本充足率未達(dá)到最低監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，使得估計(jì)系數(shù)和結(jié)果的有效性受到較大影響，同時(shí)為了保證樣本質(zhì)量和口徑一致性，本文數(shù)據(jù)僅包括7年的商業(yè)銀行樣本，時(shí)間跨度較短也是回歸結(jié)果不顯著的可能原因之一。第二，資本不充足的商業(yè)銀行自身在風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)調(diào)整等方面存在一定約束。資本充足率未達(dá)到監(jiān)管要求的銀行多為小型銀行，此類銀行多存在信貸管理粗放、缺乏多樣化融資渠道等問題，短期內(nèi)難以迅速有效彌補(bǔ)資本的不足。此外，所在地中小企業(yè)經(jīng)營(yíng)壓力的加大與償債能力的下降，也可能導(dǎo)致其未能對(duì)監(jiān)管壓力進(jìn)行及時(shí)反應(yīng)與調(diào)整。隨著資本監(jiān)管的推進(jìn)與國家對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)和中小企業(yè)政策支持力度的加大，加之政府對(duì)中小型銀行資本補(bǔ)充和公司治理的重視，小型銀行的資本補(bǔ)充渠道日益拓寬。長(zhǎng)期來看，此部分小型商業(yè)銀行的資本會(huì)向最低資本充足率監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)不斷趨近，最終不僅會(huì)使得資本水平符合監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)且資本結(jié)構(gòu)得到進(jìn)一步優(yōu)化，風(fēng)險(xiǎn)控制能力也會(huì)得到加強(qiáng)。

對(duì)于資本充足率已經(jīng)滿足監(jiān)管要求的銀行，監(jiān)管壓力增大會(huì)使得其增加資本水平，同時(shí)減少風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，資本監(jiān)管要求有效地提高了已經(jīng)符合最低資本標(biāo)準(zhǔn)銀行的資本比率，假設(shè)1得到證明。反映出該類銀行希望保持較大的資本存量，增加資本充足率并進(jìn)一步擴(kuò)大與監(jiān)管要求的距離，可能是因?yàn)橘Y本充足的銀行出于預(yù)防性動(dòng)機(jī)，繼續(xù)增加資本并擴(kuò)大競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，向監(jiān)管機(jī)構(gòu)及投資者傳遞其資本充足的信息。在增加資本的同時(shí)，商業(yè)銀行也會(huì)減小風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比，嚴(yán)格控制風(fēng)險(xiǎn)水平，防止各種不可控因素觸及監(jiān)管紅線。

因此，更為嚴(yán)格的資本監(jiān)管對(duì)于提高商業(yè)銀行資本充足率、降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)并促進(jìn)其審慎穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)具有顯著作用和現(xiàn)實(shí)意義。

3.風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率的關(guān)系。在因變量為風(fēng)險(xiǎn)變化的方程中，成本效率和利潤(rùn)效率的系數(shù)均顯著為正，即效率高的商業(yè)銀行具有更高的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，具有較高成本控制和盈利能力的商業(yè)銀行有能力且有意愿主動(dòng)增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，以期在未來獲得更高的利潤(rùn)。

考慮風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)對(duì)銀行效率的影響。在因變量為成本效率的方程中，風(fēng)險(xiǎn)變化的系數(shù)顯著為正，說明商業(yè)銀行承擔(dān)更多的風(fēng)險(xiǎn)有利于其成本控制能力的提升，商業(yè)銀行成本效率的提高又會(huì)使得其承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的意愿加強(qiáng)。在因變量為利潤(rùn)效率的方程中，風(fēng)險(xiǎn)變化的系數(shù)也顯著為正，說明具有較低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平的商業(yè)銀行盈利能力較弱，銀行承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)有利于利潤(rùn)效率的提升，符合“高風(fēng)險(xiǎn)高收益”假說，假設(shè)3 得到證明。

總體來看，在資本監(jiān)管下商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率的關(guān)系中，既存在前者影響后者的正向機(jī)制，又存在后者影響前者的反饋機(jī)制，這與譚政勛等[32]的研究結(jié)果一致。同時(shí)，在上文銀行效率分析中，近年來銀行成本效率一直處于較高水平，銀行無效率大多發(fā)生在利潤(rùn)方面，而測(cè)算結(jié)果中，風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)在利潤(rùn)效率方程中的系數(shù)遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于成本效率方程。因此，從提升效率的角度來看，銀行應(yīng)多關(guān)注利潤(rùn)效率，注重提升自身盈利能力。

綜合資本監(jiān)管、風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率三者的關(guān)系發(fā)現(xiàn)，資本監(jiān)管使得商業(yè)銀行增加資本水平同時(shí)減少風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，可以說，資本監(jiān)管有效地促進(jìn)了商業(yè)銀行審慎的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。然而，與此同時(shí)，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)的減少使得商業(yè)銀行成本效率和利潤(rùn)效率水平均隨之稍有下降，短期內(nèi)更嚴(yán)格的資本監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行效率水平產(chǎn)生一定的負(fù)向影響，假設(shè)4得到證明。長(zhǎng)期來看，由于資本監(jiān)管對(duì)銀行的穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)具有顯著地促進(jìn)作用，因此在嚴(yán)格遵循資本監(jiān)管要求的條件下，通過適當(dāng)減少對(duì)資本水平的關(guān)注，并適度提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，商業(yè)銀行最終可能會(huì)實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)防控和效率提高兩手抓的高質(zhì)量發(fā)展。

4.銀行特定變量分析。銀行規(guī)模與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平呈現(xiàn)正相關(guān)關(guān)系，即銀行規(guī)模越大，越傾向于持有較多的風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)，這可能與道德假說和銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立的各類“安全網(wǎng)絡(luò)”有關(guān)。例如，規(guī)模較大的商業(yè)銀行了解自己在銀行體系和金融系統(tǒng)中的重要地位和作用，認(rèn)為任何困境都將會(huì)得到政府援助以紓困，因此有動(dòng)機(jī)增加風(fēng)險(xiǎn)水平，實(shí)現(xiàn)收益最大化。同時(shí)，規(guī)模大的銀行更有能力承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。規(guī)模大的銀行業(yè)務(wù)領(lǐng)域較廣，擁有更多的投資機(jī)會(huì)，同時(shí)大銀行的風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)等優(yōu)勢(shì)使其風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為往往更為積極。此外，銀行規(guī)模與成本效率顯著負(fù)相關(guān)而與利潤(rùn)效率顯著正相關(guān)，即規(guī)模大的商業(yè)銀行控制成本的能力較差，但盈利能力較強(qiáng)。因此，大型銀行雖然依托資本優(yōu)勢(shì)，擁有更多的營(yíng)業(yè)網(wǎng)點(diǎn)和更廣泛的業(yè)務(wù)覆蓋范圍，盈利能力較強(qiáng)，但仍需要警惕因?yàn)橐?guī)模過大導(dǎo)致的資源浪費(fèi)和無效率。

資產(chǎn)收益率與銀行成本效率和利潤(rùn)效率均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系。在財(cái)務(wù)管理中，資產(chǎn)收益率常用于衡量公司運(yùn)用資產(chǎn)的效率，ROA越高一定程度上可以認(rèn)為銀行資產(chǎn)利用效率越高，而對(duì)資產(chǎn)高效率的運(yùn)用不僅會(huì)提高商業(yè)銀行降低成本的能力，也會(huì)使得其利潤(rùn)效率上升。資產(chǎn)收益率與銀行風(fēng)險(xiǎn)變動(dòng)呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系。在將成本效率納入分析方程時(shí)，資產(chǎn)收益率和資本變動(dòng)系數(shù)在5%的水平下顯著為正，即資產(chǎn)運(yùn)用效率較高的商業(yè)銀行更容易通過留存收益來補(bǔ)充資本，經(jīng)營(yíng)收益仍是大部分中小型商業(yè)銀行補(bǔ)充資本的重要來源。

GDP增長(zhǎng)率與風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)系數(shù)為正，同時(shí)與商業(yè)銀行效率也呈現(xiàn)顯著的正相關(guān)關(guān)系。在宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)穩(wěn)定增長(zhǎng)的情況下，商業(yè)銀行傾向于承擔(dān)更多風(fēng)險(xiǎn)，GDP增長(zhǎng)給了商業(yè)銀行更大的效率提升機(jī)會(huì)。

通貨膨脹率與銀行成本效率呈現(xiàn)顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，通貨膨脹率上升會(huì)強(qiáng)烈沖擊銀行成本效率，通貨膨脹速度越快，銀行需要支付的管理費(fèi)用、員工薪酬等增長(zhǎng)也越快，成本效率也隨之降低。

（三）穩(wěn)健性檢驗(yàn)

由于銀行效率的測(cè)算結(jié)果符合SFA的測(cè)算原理，并且與銀行經(jīng)營(yíng)狀況和宏觀環(huán)境基本吻合，因此本文測(cè)算出的效率值穩(wěn)健性較好[14]，僅對(duì)資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率關(guān)系進(jìn)行穩(wěn)健性檢驗(yàn)。

為保證結(jié)果的可靠性和穩(wěn)健性，本文使用不良貸款率指標(biāo)替代風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)占比，對(duì)模型進(jìn)行了重新測(cè)度（表5）。表5顯示，方程組均通過序列自相關(guān)和Hansen檢驗(yàn)。與表4相比，風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與利潤(rùn)效率的系數(shù)由正變?yōu)樨?fù)，這與譚政勛等[32]的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果一致，說明效率的提升有利于銀行減少不良貸款。此外，表5其他主要解釋變量符號(hào)、系數(shù)等與前文結(jié)果基本相當(dāng)，并未發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化。因此，總體而言，可以認(rèn)為前文的檢驗(yàn)結(jié)果是穩(wěn)健的。

六、結(jié)論與政策建議

本文選取2013—2019年165家中國商業(yè)銀行的面板數(shù)據(jù)，構(gòu)建隨機(jī)前沿模型，對(duì)中國商業(yè)銀行的利潤(rùn)效率和成本效率分別進(jìn)行測(cè)算，并運(yùn)用兩步系統(tǒng)GMM法對(duì)資本監(jiān)管、商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率的關(guān)系進(jìn)行研究，得出以下結(jié)論：第一，商業(yè)銀行利潤(rùn)效率波動(dòng)幅度較大，在2015年達(dá)到最低點(diǎn)后開始回升，并于2017年達(dá)到最高值;商業(yè)銀行成本效率變化較為平穩(wěn)且處于較高水平，均在90%上下波動(dòng)，中國商業(yè)銀行成本控制能力普遍高于利潤(rùn)創(chuàng)造能力;與利潤(rùn)效率容易受外部沖擊而產(chǎn)生大幅度波動(dòng)不同，金融市場(chǎng)對(duì)商業(yè)銀行成本效率影響較小。第二，對(duì)于已滿足資本充足率監(jiān)管要求的商業(yè)銀行來說，資本監(jiān)管對(duì)于增加商業(yè)銀行資本水平、降低風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、促進(jìn)銀行審慎穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)非常有效，但由于數(shù)據(jù)限制和銀行自身經(jīng)營(yíng)約束，資本監(jiān)管對(duì)資本不充足的部分小型銀行在短期內(nèi)影響并不顯著。第三，銀行規(guī)模、資產(chǎn)收益率和GDP增長(zhǎng)率等對(duì)商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平和效率均有顯著影響。第四，商業(yè)銀行適度增加風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)有利于成本效率和利潤(rùn)效率提升，銀行效率提升又使得其有意愿進(jìn)一步加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)。在資本監(jiān)管下風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)和效率的關(guān)系中，前者影響后者的正向機(jī)制和后者影響前者的反饋機(jī)制同時(shí)存在。總體來看，資本監(jiān)管促使商業(yè)銀行增加資本水平同時(shí)減少風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)，使得商業(yè)銀行成本效率和利潤(rùn)效率也隨之稍有下降，短期內(nèi)更嚴(yán)格的資本監(jiān)管對(duì)商業(yè)銀行效率產(chǎn)生一定的負(fù)向影響。

基于上述結(jié)論，本文政策建議如下。

第一，建立更加及時(shí)與靈活的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度。雖然對(duì)于中國大部分商業(yè)銀行來說，資本監(jiān)管完全達(dá)到了使商業(yè)銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的預(yù)期效果，但在短期內(nèi)，資本監(jiān)管對(duì)部分小型商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)行為的影響有限。同時(shí)，商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率受宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)影響較大，在國內(nèi)外市場(chǎng)與供需同時(shí)承壓的嚴(yán)峻形勢(shì)下，2020年中國銀行業(yè)凈利潤(rùn)出現(xiàn)10年來首次下滑，不良貸款率雖然沒有大幅度上升，但由于金融財(cái)務(wù)反應(yīng)存在時(shí)滯和宏觀政策的短期對(duì)沖效應(yīng)，中長(zhǎng)期來看，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)防控和資本監(jiān)管仍然面臨一定挑戰(zhàn)。這就要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)建立更加及時(shí)與靈活的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管制度，形成商業(yè)銀行降低風(fēng)險(xiǎn)的內(nèi)在激勵(lì)和約束機(jī)制。

第二，采取差異化的動(dòng)態(tài)資本監(jiān)管策略。監(jiān)管壓力對(duì)于不同資本水平銀行的監(jiān)管有效性不同，銀行規(guī)模、盈利水平等對(duì)監(jiān)管效果和銀行效率均有顯著影響，同時(shí)商業(yè)銀行在不同時(shí)期的資本調(diào)整行為均不同。因此，需要對(duì)資本狀況不同的商業(yè)銀行制定不同監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，采用差異化且具有動(dòng)態(tài)調(diào)整特征的監(jiān)管策略來有效提高監(jiān)管效率。過程中，需要重點(diǎn)關(guān)注資本充足率未滿足監(jiān)管要求的中小型商業(yè)銀行，對(duì)其進(jìn)行及時(shí)監(jiān)督，通過懲罰措施與政策扶持兩側(cè)同時(shí)發(fā)力，增強(qiáng)銀行資本管理和風(fēng)險(xiǎn)控制的激勵(lì)，防止其因資金不足或風(fēng)險(xiǎn)水平過高對(duì)借款人與實(shí)體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生不良影響。

第三，加強(qiáng)融資渠道和技術(shù)創(chuàng)新。2013年央行放開了金融機(jī)構(gòu)貸款利率管制，中國金融市場(chǎng)面臨更加開放的金融環(huán)境，隨之興起的互聯(lián)網(wǎng)金融迅速發(fā)展，擠壓了傳統(tǒng)商業(yè)銀行的利潤(rùn)空間，給中國傳統(tǒng)銀行業(yè)的績(jī)效帶來挑戰(zhàn)。2017年，工農(nóng)中建交等大型商業(yè)銀行開始布局金融科技。隨著大數(shù)據(jù)、人工智能等技術(shù)與銀行業(yè)務(wù)的逐步融合，金融創(chuàng)新、技術(shù)溢出等正向效應(yīng)促進(jìn)了商業(yè)銀行利潤(rùn)效率的提升。因此，在競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融市場(chǎng)中，中國的商業(yè)銀行需要拓寬融資渠道，不斷進(jìn)行創(chuàng)新，以開辟新的資本補(bǔ)充和利潤(rùn)來源。

第四，完善商業(yè)銀行效率評(píng)價(jià)體系，注重提升銀行利潤(rùn)效率。商業(yè)銀行風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)與效率相互影響，在滿足資本監(jiān)管要求的條件下，商業(yè)銀行可以適當(dāng)減少對(duì)控制自身資本水平的關(guān)注，適度提高風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)水平，以此來提升成本控制和盈利能力，促進(jìn)效率提升，實(shí)現(xiàn)“防風(fēng)險(xiǎn)”和“促效率”協(xié)同發(fā)力。

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Capital Regulation，Risk Taking and Efficiency of Commercial Banks

——Empirical Evidence from 165 Commercial Banks in China

WEN Hongmei，XU Jingwen

（School of Finance，Harbin University of Commerce，Harbin，Heilongjiang 150028，China）

Abstract：Capital regulation plays an extremely important role in reducing bank risk and improving long-term bank profitability. This paper selects the panel data of 165 Chinese commercial banks from 2013 to 2019 to conduct an empirical analysis of capital regulation，commercial bank risk taking and efficiency. The results show that the changes in cost efficiency of commercial banks are relatively flat over the years，profit efficiency fluctuates more，and the profit creation ability of Chinese commercial banks is generally lower than the cost control ability. Capital regulation required by the minimum capital adequacy ratio can induce well-capitalized commercial banks to effectively increase their capital levels，reduce risk-taking and promote their sound operation，but it. is not effective for some of the small banks that are undercapitalized in the short term. A moderate increase in risk-taking by commercial banks is conducive to cost efficiency and profit，efficiency，which in turn makes banks willing to further enhance risk-taking. Under capital regulation，there is an interaction mechanism between risk-taking and efficiency of commercial banks. Bank size，return on assets and GDP growth rate all have significant effects on risk-taking level and efficiency of commercial banks.

Key words：capital regulation;risk taking;bank efficiency