高管海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入
——基于國(guó)籍的維度

賀亞楠，陳芙瑤，郝盼盼

（山西財(cái)經(jīng)大學(xué)會(huì)計(jì)學(xué)院，山西太原 030006）

1 研究背景

近年來(lái)，我國(guó)作為世界領(lǐng)先的新興市場(chǎng)，憑借優(yōu)厚的扶持和引進(jìn)海外人才回國(guó)的政策，不斷吸引著海外留學(xué)或工作的高層次人才回國(guó)謀求發(fā)展，國(guó)內(nèi)企業(yè)也積極引進(jìn)海外人才擔(dān)任高層管理人員。留學(xué)機(jī)構(gòu)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，在我國(guó)回國(guó)就業(yè)的高層次人才中，海外經(jīng)歷遍布英國(guó)、美國(guó)、澳大利亞、韓國(guó)、日本、法國(guó)、德國(guó)、加拿大和俄羅斯等國(guó)家和地區(qū)。我們將在海外學(xué)習(xí)、工作或培訓(xùn)1 年以上的經(jīng)歷統(tǒng)稱(chēng)為海外經(jīng)歷；從國(guó)籍維度來(lái)看，將同一企業(yè)聘請(qǐng)來(lái)自不同國(guó)家的歸國(guó)人員擔(dān)任高管的現(xiàn)象稱(chēng)為高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化。以國(guó)內(nèi)首批創(chuàng)業(yè)板上市公司之一北京神州泰岳公司為例，公司副董事長(zhǎng)黃松浪擁有美國(guó)新澤西州立大學(xué)EMBA 學(xué)位，副總裁董越曾留學(xué)挪威管理學(xué)院，首席運(yùn)營(yíng)官翟一兵先后獲得挪威商學(xué)院碩士學(xué)位和法國(guó)雷恩商學(xué)院博士學(xué)位。由于海歸高管獲取海外經(jīng)歷的國(guó)家遍布全球，使得高管團(tuán)隊(duì)成員受到來(lái)自各國(guó)文化的熏陶，擁有更加多元化的知識(shí)結(jié)構(gòu)和思維方式，這是否會(huì)更有利于企業(yè)中不同思想的碰撞，產(chǎn)生創(chuàng)新的火花？特別是作為政府實(shí)施引才計(jì)劃的最主要目標(biāo)，探討這些具有多元化海外經(jīng)歷的高管對(duì)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新的作用，對(duì)政策制定者而言也具有重要意義。

近年來(lái)，有學(xué)者開(kāi)始從知識(shí)溢出等角度研究高管海外經(jīng)歷對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新的影響，如Filatotchev等［1］和Liu 等［2］發(fā)現(xiàn)，海歸企業(yè)家對(duì)其所在企業(yè)和國(guó)內(nèi)同行業(yè)其他企業(yè)具有顯著的國(guó)際知識(shí)溢出效應(yīng)，且這種知識(shí)溢出渠道相比于外國(guó)直接投資和貿(mào)易等方式更為有效，羅思平等［3］、張信東等［4］以國(guó)內(nèi)創(chuàng)業(yè)板上市公司為樣本的研究，以及劉鳳朝等［5］對(duì)我國(guó)計(jì)算機(jī)、通信和其他電子設(shè)備制造業(yè)的實(shí)證研究，都證明了海歸高管對(duì)企業(yè)創(chuàng)新績(jī)效的正向影響；但同時(shí)，Li 等［6］關(guān)注到海外人才與國(guó)內(nèi)環(huán)境的匹配問(wèn)題，認(rèn)為海歸人才在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)體制中存在著“水土不服”的現(xiàn)象。根據(jù)Hambrick 等［7］提出的高層梯隊(duì)理論，管理者特質(zhì)及其異質(zhì)性會(huì)影響其戰(zhàn)略選擇，并進(jìn)而影響企業(yè)績(jī)效。相關(guān)文獻(xiàn)，如Katz［8］、Wiersema 等［9］、Gottesman 等［10］、朱國(guó)軍等［11］、Buyl 等［12］的研究，已從人口特征的不同方面如任期、年齡、教育背景以及專(zhuān)業(yè)、職能等進(jìn)行分析，探討高管職能背景特征異質(zhì)性與公司戰(zhàn)略決策之間的關(guān)系，但研究結(jié)論不盡相同，特別是在教育背景和工作經(jīng)歷方面，如馬富萍等［13］的研究表明高管團(tuán)隊(duì)的教育異質(zhì)性和職業(yè)背景異質(zhì)性與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效正相關(guān)，而朱芳慧等［14］則認(rèn)為高管團(tuán)隊(duì)教育異質(zhì)性越大，對(duì)技術(shù)創(chuàng)新投入的決策出現(xiàn)分歧的可能性就越大，不利于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的提高?；ハ嗝艿难芯拷Y(jié)果說(shuō)明，高管職能背景特征異質(zhì)性與公司戰(zhàn)略決策二者之間可能存在著非線(xiàn)性的反饋。從海外經(jīng)歷多元化的角度來(lái)說(shuō)，如果公司聘請(qǐng)的高管，其各自海外經(jīng)歷所在國(guó)家各不相同，呈現(xiàn)多元化趨勢(shì)，是否更有利于催生新想法、新思路，激發(fā)企業(yè)創(chuàng)新行為？隨著多元化程度的增加，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷異質(zhì)性過(guò)大，是否會(huì)導(dǎo)致研發(fā)投入決策的差異化，反而阻礙了企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新？這些都有必要通過(guò)實(shí)證研究進(jìn)行進(jìn)一步檢驗(yàn)。

本研究通過(guò)對(duì)我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司高管海外經(jīng)歷相關(guān)信息的手工篩選和整理，運(yùn)用赫芬達(dá)爾（Herfindahl）指數(shù)、泰爾（Theil）指數(shù)和克魯格曼（Krugman）指數(shù)3 種不同的指標(biāo)，量化了高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷的多元化程度，進(jìn)而剖析高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入之間的關(guān)系?？紤]到針對(duì)不同企業(yè)，海歸高管海外經(jīng)歷多元化對(duì)研發(fā)投入的影響可能存在差異，本研究進(jìn)一步研究了企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度和股權(quán)集中度對(duì)二者之間關(guān)系的影響。希望能為政府、企業(yè)的創(chuàng)新策略實(shí)施和高管團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)搭建提供相應(yīng)的實(shí)證參考依據(jù)。

2 理論分析與研究假設(shè)

高層梯隊(duì)理論指出，管理者特征和背景的異質(zhì)性水平是團(tuán)隊(duì)決策與績(jī)效的“指示器”和“風(fēng)向標(biāo)”，技術(shù)創(chuàng)新投入是企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)經(jīng)過(guò)深入討論和綜合分析后的一項(xiàng)戰(zhàn)略決策，管理者的個(gè)人認(rèn)知及高管團(tuán)隊(duì)的異質(zhì)性水平勢(shì)必會(huì)對(duì)其產(chǎn)生重大影響［7］。

2.1 高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入

諸多研究對(duì)高管、企業(yè)員工的特征和背景的多元化與企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新和績(jī)效等方面的關(guān)系進(jìn)行探討，但尚未達(dá)成一致的結(jié)論。例如，F(xiàn)ujita 等［15］認(rèn)為，知識(shí)生產(chǎn)在很大程度上依賴(lài)于來(lái)自各種文化背景的員工的才能，來(lái)源于不同員工之間的互動(dòng)以及不同思想和能力的匯集；郝清民等［16］在研究中發(fā)現(xiàn)，高管成員在教育水平、專(zhuān)業(yè)背景方面的異質(zhì)性有助于促進(jìn)企業(yè)創(chuàng)新投入的提升；但Amason 等［17］的研究表明，高管團(tuán)隊(duì)教育水平的異質(zhì)性對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入有負(fù)向影響。與已有研究不同，本研究關(guān)注到海歸高管海外經(jīng)歷多元化這一現(xiàn)象，并研究其對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入的影響。

首先，具有多元化海外經(jīng)歷的高管團(tuán)隊(duì)成員曾接受來(lái)自不同國(guó)家的高質(zhì)量教育或擁有來(lái)自不同國(guó)家的職業(yè)經(jīng)歷，他們可以接觸到世界各地先進(jìn)的技術(shù)發(fā)展動(dòng)態(tài)、掌握多元化的專(zhuān)業(yè)知識(shí)技能，因此往往具有敏銳的創(chuàng)新意識(shí)。根據(jù)知識(shí)基礎(chǔ)理論，異質(zhì)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)是企業(yè)重要的戰(zhàn)略性資源，有助于企業(yè)提高核心競(jìng)爭(zhēng)力［18］。具有多元化海外經(jīng)歷的高管團(tuán)隊(duì)正是企業(yè)的稀缺資源，他們所帶來(lái)的人才流動(dòng)不僅僅是技術(shù)轉(zhuǎn)移的載體，而且能夠促進(jìn)企業(yè)構(gòu)建多層次、多元化的知識(shí)結(jié)構(gòu)，從而在促進(jìn)知識(shí)生產(chǎn)、提升創(chuàng)新研發(fā)能力方面發(fā)揮重要作用。其次，高管認(rèn)知會(huì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入產(chǎn)生顯著影響［19］。具有多元化海外經(jīng)歷的企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)由于接受過(guò)各國(guó)文化的熏陶、接受來(lái)自不同渠道的信息，從而擁有更加多元化的思維方式和理念視角，各種思想和能力不斷匯集和碰撞產(chǎn)生火花。因此，對(duì)于非結(jié)構(gòu)化以及創(chuàng)造性問(wèn)題，異質(zhì)性的高管團(tuán)隊(duì)往往具有更強(qiáng)的應(yīng)對(duì)和解決能力［20］。Simon 等［21］和韓立豐等［22］均指出，信息決策理論主張異質(zhì)性的高管團(tuán)隊(duì)具有的觀(guān)點(diǎn)和視角更豐富，多樣化的資源和信息有助于企業(yè)作出高質(zhì)量和創(chuàng)新導(dǎo)向的決策。海外經(jīng)歷特別是多元化的海外經(jīng)歷使得高管團(tuán)隊(duì)?wèi)?zhàn)略決策更具國(guó)際化和市場(chǎng)化特征，更傾向于加大研發(fā)投入。最后，根據(jù)社會(huì)資本理論，持久性的社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)是企業(yè)實(shí)際或潛在擁有的資源，如張樞盛等［23］研究發(fā)現(xiàn)，我國(guó)海歸創(chuàng)辦的企業(yè)可以從國(guó)內(nèi)和國(guó)外二元社會(huì)網(wǎng)絡(luò)獲取資源，并通過(guò)組織學(xué)習(xí)提升企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新績(jī)效。因此，高管團(tuán)隊(duì)多元化的國(guó)內(nèi)外社會(huì)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)將有利于企業(yè)整合來(lái)自國(guó)內(nèi)外的人才、客戶(hù)、資金等資源，提升企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入水平。

然而，當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化程度超過(guò)某一閾值時(shí)，海外經(jīng)歷過(guò)于多元化的高管團(tuán)隊(duì)反而可能會(huì)不利于企業(yè)研發(fā)投入水平的提高。從溝通角度來(lái)看，Zenger 等［24］認(rèn)為由類(lèi)似的經(jīng)歷（如教育和工作）創(chuàng)造的共同語(yǔ)言有利于促進(jìn)團(tuán)隊(duì)成員之間的溝通，而組織多元化程度過(guò)高則會(huì)導(dǎo)致溝通難度增加，使溝通的頻率下降。海外經(jīng)歷異質(zhì)性過(guò)大，可能會(huì)降低高管團(tuán)隊(duì)的整合水平，在缺乏適當(dāng)溝通協(xié)調(diào)機(jī)制的情況下，可能反而阻礙團(tuán)隊(duì)成員間的信息交流，不利于高管團(tuán)隊(duì)中多種思想碰撞融合產(chǎn)生創(chuàng)新行為。此外，團(tuán)隊(duì)成員的教育異質(zhì)性可能會(huì)導(dǎo)致戰(zhàn)略決策的差異和分歧，降低企業(yè)決策的執(zhí)行效率，從而影響企業(yè)研發(fā)投入［25］。

因此，可以預(yù)見(jiàn)的是，隨著多元化程度的不同，相對(duì)于固定的因果關(guān)系，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入決策二者之間更可能會(huì)表現(xiàn)為一種非線(xiàn)性關(guān)系，對(duì)于企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)而言，存在著最佳的海外經(jīng)歷多元化程度。鑒于此，本研究提出如下假設(shè)：

H1：高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入呈倒“U”形關(guān)系。當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化在一定范圍內(nèi)時(shí)，會(huì)提高企業(yè)研發(fā)投入水平，二者呈正向相關(guān)關(guān)系；但當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化超過(guò)一定程度時(shí)，將會(huì)反過(guò)來(lái)阻礙企業(yè)研發(fā)投入水平的提高，二者呈負(fù)向相關(guān)關(guān)系。

2.2 不同企業(yè)差異下高管海外經(jīng)歷多元化對(duì)研發(fā)投入的影響

高層梯隊(duì)理論指出，高管人口特征對(duì)企業(yè)績(jī)效的作用還受到企業(yè)內(nèi)外部環(huán)境和本身的資源稟賦等前因變量的調(diào)節(jié)［7］。本研究嘗試引入了企業(yè)研發(fā)強(qiáng)度和股權(quán)集中度作為調(diào)節(jié)變量，來(lái)探討其對(duì)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入之間關(guān)系的影響。

2.2.1 不同研發(fā)強(qiáng)度下高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響

首先，研發(fā)強(qiáng)度較大的企業(yè)本身可能處于高科技產(chǎn)業(yè)，對(duì)研發(fā)創(chuàng)新更加重視，擁有比較完善的研發(fā)機(jī)制，具有多元化海外經(jīng)歷的海歸高管的專(zhuān)業(yè)知識(shí)及其國(guó)際關(guān)系資源有更多發(fā)揮空間。其次，這類(lèi)企業(yè)的研發(fā)活動(dòng)較多，投資決策頻率較高，因此受到高管團(tuán)隊(duì)特質(zhì)的影響也更為顯著。郝盼盼等［26］在研究首席執(zhí)行官（CEO）晉升經(jīng)歷與企業(yè)創(chuàng)新投資的關(guān)系時(shí)也發(fā)現(xiàn)，在研發(fā)強(qiáng)度大的企業(yè)中，CEO晉升經(jīng)歷對(duì)企業(yè)創(chuàng)新投資的影響更明顯。有理由認(rèn)為，在研發(fā)強(qiáng)度較大的企業(yè)，企業(yè)高管自身特質(zhì)對(duì)企業(yè)創(chuàng)新決策的影響更強(qiáng)?；谝陨戏治觯狙芯刻岢鋈缦录僭O(shè)：

H2：高研發(fā)強(qiáng)度增強(qiáng)了高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入之間的倒“U”形關(guān)系，即研發(fā)強(qiáng)度高的企業(yè)，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)研發(fā)投入的正向和負(fù)向影響都被強(qiáng)化。

2.2.2 不同股權(quán)集中度下高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響

在企業(yè)中，股權(quán)集中度代表著投資者在企業(yè)決策中的地位，股權(quán)集中度越高，大股東對(duì)企業(yè)戰(zhàn)略決策和績(jī)效的影響越大。所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離假設(shè)提出以來(lái)，學(xué)術(shù)界關(guān)于股權(quán)集中度與企業(yè)績(jī)效關(guān)系的研究不斷發(fā)展，學(xué)者們普遍采用第一大股東持股比例來(lái)衡量上市公司的股權(quán)集中度，并發(fā)現(xiàn)不同的股權(quán)集中度會(huì)影響企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新決策，但相關(guān)實(shí)證研究還沒(méi)有形成統(tǒng)一的結(jié)論。其中，有學(xué)者如Francis 等［27］、孫兆斌［28］認(rèn)為它們之間存在正相關(guān)關(guān)系，即股權(quán)集中度高的公司創(chuàng)新程度更高；楊建君等［29］的研究則表明高度集中的股權(quán)會(huì)對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新產(chǎn)生負(fù)向影響；而馮根福等［30］發(fā)現(xiàn)股權(quán)集中度與研發(fā)投入強(qiáng)度存在區(qū)間效應(yīng)。

對(duì)于控制性股東對(duì)公司價(jià)值創(chuàng)造的作用，有兩種主流觀(guān)點(diǎn)：一種是利益侵害效應(yīng)，認(rèn)為在股權(quán)高度集中的情況下，可能會(huì)出現(xiàn)控股股東損害少數(shù)股東及公司利益來(lái)追求自身利益的行為［31］；另一種觀(guān)點(diǎn)是利益趨同效應(yīng)，認(rèn)為股價(jià)上漲所帶來(lái)的較大經(jīng)濟(jì)利益使大股東有足夠的動(dòng)力去督促管理層提升企業(yè)價(jià)值［32］。股權(quán)集中度越高，控制性股東可能越傾向于為了自身利益而不顧企業(yè)利益，從而影響決策的客觀(guān)性和科學(xué)性，降低了高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化所能帶來(lái)的對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的影響；但從另一角度來(lái)說(shuō)，股權(quán)集中度越高，控股股東具有越高程度的所有權(quán)激勵(lì)，就越有動(dòng)力采取支持行為提高有利于企業(yè)價(jià)值提升的技術(shù)創(chuàng)新投入，因此，具有多元化海外經(jīng)歷的高管團(tuán)隊(duì)在企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新上的作用越可能得到充分發(fā)揮?；谝陨戏治?，本研究提出如下對(duì)立假設(shè)：

H3a：高股權(quán)集中度削弱了高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入之間的倒“U”形關(guān)系，即股權(quán)集中度高的企業(yè)，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)研發(fā)投入的正向和負(fù)向影響都被弱化。

H3b：高股權(quán)集中度增強(qiáng)了高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入之間的倒“U”形關(guān)系，即股權(quán)集中度高的企業(yè)，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)研發(fā)投入的正向和負(fù)向影響都被強(qiáng)化。

3 研究設(shè)計(jì)

3.1 樣本選取與數(shù)據(jù)來(lái)源

選擇2009—2019 年我國(guó)創(chuàng)業(yè)板上市公司為研究對(duì)象，并進(jìn)行了以下處理：（1）剔除了金融保險(xiǎn)行業(yè)的公司；（2）剔除高管背景或其他變量信息不完整的公司。最終有效的研究樣本為922 家上市公司，共3 534 個(gè)觀(guān)測(cè)值。

基于國(guó)泰安數(shù)據(jù)庫(kù)（CSMAR）中的高管海外經(jīng)歷背景數(shù)據(jù)，結(jié)合樣本企業(yè)官方網(wǎng)站、新浪財(cái)經(jīng)、巨潮資訊等渠道披露的公司治理信息，通過(guò)手工篩選和整理出企業(yè)海歸高管曾留學(xué)或工作過(guò)的具體國(guó)家，以提高本研究所使用高管信息內(nèi)容的準(zhǔn)確性、完整性和可靠性。

3.2 變量定義與說(shuō)明

3.2.1 高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化的度量

相關(guān)文獻(xiàn)中衡量高管團(tuán)隊(duì)異質(zhì)性的方法主要有兩種，一種是測(cè)量變量的標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)，另一種是計(jì)算變量的Herfindahl 指數(shù)。借鑒Niebuhr［33］測(cè)量德國(guó)本土海外移民國(guó)籍多元化的方法，采用Herfindahl指數(shù)、Theil 指數(shù)及Krugman 指數(shù)共3 種不同的指標(biāo)來(lái)量化高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷的多元化（Diversity），以增強(qiáng)結(jié)果的穩(wěn)健性。

（1）Herfindahl 指數(shù)。Herfindahl 指數(shù)原為度量市場(chǎng)壟斷程度的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性指標(biāo)，在本研究中用以衡量企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷的多元化。指數(shù)的表達(dá)形式如下：

式（1）中：Sint指第t年企業(yè)i所有高層管理人員中具有在國(guó)家n的留學(xué)或工作經(jīng)驗(yàn)的高管比例；Ni是企業(yè)i中所有高管不同的海外經(jīng)歷所在國(guó)家（包括中國(guó)）總數(shù)。

H值介于0～1 之間。高管海外經(jīng)歷所在國(guó)家的數(shù)量越多，H值越大，多元化程度將越高。本研究關(guān)注的雖然是高管海外經(jīng)歷的多元化程度，但是在企業(yè)中，海歸高管與本土高管共同構(gòu)成了高管團(tuán)隊(duì)，為保證整體性，計(jì)算多元化指標(biāo)時(shí)必須考慮本土高管經(jīng)歷獲取地區(qū)——中國(guó)，并將其納入計(jì)算過(guò)程。對(duì)于Theil 指數(shù)和Krugman 指數(shù)的計(jì)算亦如此。

（2）Theil 指數(shù)。Theil 指數(shù)是衡量經(jīng)濟(jì)不平等性的重要指標(biāo)，通過(guò)對(duì)泰爾指數(shù)的分解可以進(jìn)一步對(duì)不平等性進(jìn)行因素分析。指數(shù)的表達(dá)形式如下：

T的值最大值為ln（Ni），表明海歸高管海外經(jīng)歷均勻分布在Ni個(gè)不同的國(guó)家。如果所有高管海外經(jīng)歷所在國(guó)只有一個(gè)國(guó)家（全部為中國(guó)），則指數(shù)取最小值ln（1）=0。

（3）Krugman 指數(shù)。Krugman 指數(shù)是克魯格曼等人用來(lái)測(cè)定美國(guó)制造業(yè)集聚程度的度量方法。指數(shù)的表達(dá)形式如下：

K為sint與參考值1/Ni之間的絕對(duì)差值之和。Krugman 指數(shù)越大，越指向相對(duì)多元化的海外經(jīng)歷。

3.2.2 調(diào)節(jié)變量

（1）研發(fā)強(qiáng)度（R&D）。根據(jù)2009—2019 年樣本企業(yè)的研發(fā)投入排名，取排名位于前1/3 的企業(yè)，定義為研發(fā)強(qiáng)度大企業(yè)，取值為1；否則為研發(fā)強(qiáng)度小企業(yè)，取值為0。

（2）股權(quán)集中度（Power）。參考孫兆斌［28］的研究，采用樣本企業(yè)前五大股東持股比例的Herfindahl 指數(shù)來(lái)衡量股權(quán)集中度。測(cè)算公式如下：

式（4）中，sharei表示第i大股東的持股比例，該指標(biāo)越大，表明企業(yè)的股權(quán)集中度越強(qiáng)。

3.2.3 其他控制變量

控制變量包括公司規(guī)模（Size）、資產(chǎn)報(bào)酬率（Roa）、資產(chǎn)負(fù)債率（Lev）、賬面市值比（Mb）、經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流（Cash）等學(xué)界普遍納入考慮的因素。此外，在我國(guó)資本市場(chǎng)股權(quán)集中度較高的背景下，大股東持股比例以及所有權(quán)、經(jīng)營(yíng)權(quán)是否合一所衡量的企業(yè)治理結(jié)構(gòu)對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新是否得到資源支持有重大影響，因此本研究中控制第一大股東持股比例（Owc）、兩職是否合一（Dual）這兩個(gè)因素。

變量具體定義及描述見(jiàn)表1。

表1 變量定義及說(shuō)明

3.3 模型設(shè)定

建立以下模型來(lái)驗(yàn)證高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與公司研發(fā)投入的關(guān)系。其中，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化分別用DIV_Hit、DIV_Tit和DIV_Kit來(lái)表示。

模型1 如式（5），檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入的線(xiàn)性關(guān)系；模型2 如式（6）中加入Diversity 的二次項(xiàng)，檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入的非線(xiàn)性關(guān)系；模型3 如式（7）中加入交互項(xiàng)Diversity×R&D 和Diversity2×R&D，以檢驗(yàn)企業(yè)本身研發(fā)強(qiáng)度的調(diào)節(jié)作用；模型4 如式（8）中加入交互項(xiàng)Diversity×Power 和Diversity2×Power，以檢驗(yàn)企業(yè)股權(quán)集中度的調(diào)節(jié)作用。上述模型檢驗(yàn)中，均使用雙向固定效應(yīng)模型以控制個(gè)體和時(shí)間差異。

4 描述性統(tǒng)計(jì)分析

主要變量的描述性統(tǒng)計(jì)結(jié)果如表2 所示。從表2 可以看出，Rdd 的均值較小，說(shuō)明在創(chuàng)業(yè)板上市的樣本企業(yè)近幾年的研發(fā)投入仍處于較低水平，需要進(jìn)一步探討其影響要素，但從研發(fā)投入水平的最大值來(lái)看，部分企業(yè)可能本身處于高科技行業(yè)，技術(shù)創(chuàng)新投資較高；3 種描述海歸高管海外經(jīng)歷多元化的指標(biāo)中，DIV_H和DIV_T的均值接近0，只有DIV_K的均值稍大，說(shuō)明樣本企業(yè)的高管團(tuán)隊(duì)中，平均海外經(jīng)歷多元化程度較低，且從最值來(lái)看，樣本企業(yè)海外經(jīng)歷多元化水平存在較大差距。從標(biāo)準(zhǔn)差數(shù)值來(lái)看，各變量的標(biāo)準(zhǔn)差均小于3，說(shuō)明本研究所選變量的穩(wěn)定性較好。

表2 主要變量描述性統(tǒng)計(jì)

表3 列示了樣本期內(nèi)海歸高管的基本情況。2009—2019 年間，樣本企業(yè)中聘請(qǐng)海歸高管的企業(yè)數(shù)大幅提升，特別是在2009—2010 年期間增長(zhǎng)近3倍，聘請(qǐng)海歸高管的企業(yè)在創(chuàng)業(yè)板上市公司總數(shù)中占比相當(dāng)高，平均處于75%左右；此外，樣本企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)中具有海外經(jīng)歷的人數(shù)從2009 年的107 人迅速增長(zhǎng)到2019 年的1 279 人，海歸高管占企業(yè)高管總數(shù)的比例平均為10%左右，說(shuō)明海歸高管在樣本企業(yè)具有一定的影響力，表明本次研究高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷的多元化對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響是具有現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)的。

表3 樣本企業(yè)海歸高管基本情況

5 基本回歸結(jié)果分析

5.1 高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的影響

對(duì)模型1 和模型2 進(jìn)行估計(jì)以檢驗(yàn)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入的線(xiàn)性關(guān)系和非線(xiàn)性關(guān)系，結(jié)果如表4 所示。模型2 的結(jié)果顯示，用DIV_H和DIV_T指標(biāo)計(jì)算出的海歸高管海外經(jīng)歷多元化指標(biāo)的回歸系數(shù)分別在1%的水平上顯著為正，并且用DIV_H和DIV_T指標(biāo)計(jì)算出的海歸高管海外經(jīng)歷多元化指標(biāo)的平方項(xiàng)的回歸系數(shù)分別在5%和1%的水平上顯著為負(fù)，表明高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入之間存在倒“U”形關(guān)系，而不是簡(jiǎn)單的線(xiàn)性關(guān)系，從而本研究的假設(shè)H1得到驗(yàn)證。這說(shuō)明海外經(jīng)歷適度多元化的高管團(tuán)隊(duì)是有利于企業(yè)創(chuàng)新研發(fā)投入水平的提高的，在達(dá)到一定的臨界值前，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)企業(yè)研發(fā)投入起促進(jìn)作用；但高管團(tuán)隊(duì)的海外經(jīng)歷多元化程度過(guò)高，超過(guò)某一閾值，則會(huì)阻礙企業(yè)研發(fā)投入水平的提升。此外，在控制變量中，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流對(duì)企業(yè)研發(fā)投入也具有顯著正向影響。

表4 樣本企業(yè)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入回歸結(jié)果

5.2 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

為了檢驗(yàn)上述回歸結(jié)果的可靠性，進(jìn)行以下幾個(gè)方面的穩(wěn)健性檢驗(yàn)：

（1）將被解釋變量替換為專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)（Apply），重新進(jìn)行檢驗(yàn)。經(jīng)過(guò)替換的被解釋變量并沒(méi)有使回歸系數(shù)的顯著性降低，采用DIV_H和DIV_T指標(biāo)計(jì)算出的海歸高管海外經(jīng)歷多元化指標(biāo)的回歸系數(shù)分別在1%的水平上顯著為正，而其平方項(xiàng)的回歸系數(shù)分別在1%的水平上顯著為負(fù)，說(shuō)明高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入之間存在倒“U”形關(guān)系；

（2）高層梯隊(duì)理論認(rèn)為，高管團(tuán)隊(duì)的個(gè)人特征影響企業(yè)的戰(zhàn)略決策［7］，因此增加了高管教育水平、年齡、技術(shù)背景和性別特質(zhì)的控制變量進(jìn)行回歸。其中，學(xué)歷多元化指標(biāo)（HHIX）根據(jù)Herfindahl 指數(shù)計(jì)算得到；年齡標(biāo)準(zhǔn)差（Sdageage）為高管年齡的標(biāo)準(zhǔn)差；有技術(shù)背景高管占比（Prdbj）等于有技術(shù)背景高管人數(shù)除以高管總?cè)藬?shù)，其中技術(shù)背景的度量參考胡元木等［34］的方法，通過(guò)學(xué)習(xí)和工作經(jīng)歷、職稱(chēng)、專(zhuān)利或獎(jiǎng)勵(lì)等來(lái)界定；女性高管占比（Pfemale）等于女性高管人數(shù)除以高管總?cè)藬?shù)。可以看到，回歸結(jié)果與加入控制變量前基本一致。此外，學(xué)歷多元化指標(biāo)和年齡標(biāo)準(zhǔn)差系數(shù)均顯著為負(fù)，說(shuō)明高管團(tuán)隊(duì)學(xué)歷和年齡的異質(zhì)性不利于企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的增加。

以上回歸結(jié)果分別如表5、表6 所示，實(shí)證結(jié)果沒(méi)有顯著差異，本研究的主要結(jié)論依然成立。

表5 被解釋變量替換為專(zhuān)利申請(qǐng)數(shù)的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

表6 增加高管個(gè)人特質(zhì)控制變量的穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果

表6（續(xù)）

6 調(diào)節(jié)效應(yīng)檢驗(yàn)

6.1 研發(fā)強(qiáng)度對(duì)海外經(jīng)歷多元化與研發(fā)投入關(guān)系的影響

對(duì)模型3 進(jìn)行估計(jì)以檢驗(yàn)本研究假設(shè)H2，回歸結(jié)果如表7 所示，企業(yè)研發(fā)投入與用DIV_H、DIV_T計(jì)算的海歸高管海外經(jīng)歷多元化指標(biāo)和研發(fā)強(qiáng)度的交互項(xiàng)在1%水平下顯著正相關(guān)，與用DIV_H、DIV_T計(jì)算的海歸高管海外經(jīng)歷多元化指標(biāo)的平方項(xiàng)和研發(fā)強(qiáng)度的交互項(xiàng)在5%水平下顯著負(fù)相關(guān)，表明在研發(fā)強(qiáng)度高的企業(yè)，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)研發(fā)投入的正向和負(fù)向影響都被強(qiáng)化，故假設(shè)H2符合，說(shuō)明高研發(fā)強(qiáng)度增強(qiáng)了海歸高管海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入的倒“U”形關(guān)系。這可能由于研發(fā)強(qiáng)度較高的企業(yè)本身可能處于高科技產(chǎn)業(yè)，對(duì)研發(fā)創(chuàng)新更加重視且研發(fā)活動(dòng)較多，研發(fā)投入行為需要管理者多次決策，受到管理者特質(zhì)的影響也更大。

表7 研發(fā)強(qiáng)度、高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入回歸結(jié)果

表7（續(xù)）

6.2 股權(quán)集中度對(duì)海外經(jīng)歷多元化與研發(fā)投入關(guān)系的影響

對(duì)模型4 進(jìn)行估計(jì)以檢驗(yàn)本研究假設(shè)H3a和H3b，回歸結(jié)果如表8所示，企業(yè)研發(fā)投入與用DIV_H、DIV_K計(jì)算的海歸高管海外經(jīng)歷多元化指標(biāo)和股權(quán)集中度的交互項(xiàng)分別在10%的水平下顯著負(fù)相關(guān)，與用DIV_H計(jì)算的海歸高管海外經(jīng)歷多元化指標(biāo)的平方項(xiàng)和股權(quán)集中度的交互項(xiàng)在10%的水平下顯著正相關(guān)，表明隨著股權(quán)集中度的增強(qiáng)，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化對(duì)研發(fā)投入的正向和負(fù)向影響都被削弱，故假設(shè)H3a符合。這可能是由于股權(quán)集中度越強(qiáng)，公司決策的話(huà)語(yǔ)權(quán)更集中在控股股東手中，從而弱化了高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化所能帶來(lái)的對(duì)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新投入的影響。

表8 股權(quán)集中度、高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入回歸結(jié)果

7 結(jié)論與建議

本研究以海歸高層次人才聚集的平臺(tái)——?jiǎng)?chuàng)業(yè)板上市公司中的海歸高管為研究對(duì)象，深入探討高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷的多元化對(duì)企業(yè)研發(fā)投入的非線(xiàn)性影響。實(shí)證結(jié)果表明，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入呈倒“U”形關(guān)系：在一定范圍內(nèi)，企業(yè)聘請(qǐng)擁有來(lái)自不同國(guó)家海外工作或?qū)W習(xí)經(jīng)歷的海歸人員擔(dān)任高管，更有利于企業(yè)研發(fā)投入的提高；當(dāng)高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化程度超過(guò)某一閾值時(shí)，反而會(huì)阻礙企業(yè)的研發(fā)創(chuàng)新投入。從企業(yè)本身研發(fā)強(qiáng)度來(lái)看，在研發(fā)強(qiáng)度高的企業(yè)，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入的倒“U”形關(guān)系被增強(qiáng)；從企業(yè)股權(quán)集中度來(lái)看，企業(yè)的股權(quán)集中度越高，高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化與企業(yè)研發(fā)投入的倒“U”形關(guān)系將被削弱。

在政府實(shí)施引才計(jì)劃，大批具有多元化海外經(jīng)歷的高層次人才回國(guó)擔(dān)任企業(yè)高管的大背景下，這些海歸高管能否起到為我國(guó)增強(qiáng)自主創(chuàng)新能力、實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)型跨越式發(fā)展提供智力支持的預(yù)期作用，成為一個(gè)亟待回答的問(wèn)題。而本研究通過(guò)引入“高管團(tuán)隊(duì)海外經(jīng)歷多元化”這一概念，提供了具有多元化海外經(jīng)歷的海歸高管與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新投入之間關(guān)系的實(shí)證證據(jù)，在理論層面豐富了高管團(tuán)隊(duì)背景特質(zhì)與企業(yè)創(chuàng)新投入的研究范圍，在現(xiàn)實(shí)意義層面也可以為合理配置歸國(guó)海外高層次人才這種稀缺資源和盡可能發(fā)揮他們的作用提供參考依據(jù)。

基于實(shí)證研究結(jié)果，本研究的政策建議是：政府方面，應(yīng)繼續(xù)加強(qiáng)引進(jìn)海外高層次人才的政策，完善體制機(jī)制，以充分發(fā)揮海歸高管在促進(jìn)企業(yè)研發(fā)創(chuàng)新、引領(lǐng)所在行業(yè)轉(zhuǎn)型發(fā)展方面的作用；企業(yè)方面，特別是在研發(fā)強(qiáng)度較強(qiáng)的企業(yè)，更應(yīng)該搭建合理的、具有多元化海外經(jīng)歷的高管團(tuán)隊(duì)結(jié)構(gòu)，并給予海歸高管團(tuán)隊(duì)最大程度的政策支持和創(chuàng)新激勵(lì)，從而盡可能激發(fā)企業(yè)所擁有人才資源的潛能、提升企業(yè)的自主創(chuàng)新能力，形成企業(yè)持久的競(jìng)爭(zhēng)力。