環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響
——基于金融發(fā)展中介效應(yīng)的檢驗(yàn)

李雅琳

(福建師范大學(xué) 經(jīng)濟(jì)學(xué)院，福建 福州 350108)

0 引 言

2018年我國工業(yè)增加值規(guī)模超過30萬億元，繼續(xù)保持世界重要工業(yè)生產(chǎn)國的地位。然而，工業(yè)經(jīng)濟(jì)在高速發(fā)展的同時(shí)，也帶來嚴(yán)重的環(huán)境污染和生態(tài)破壞。盡管目前我國已經(jīng)高度重視工業(yè)污染治理，但仍存在部分區(qū)域污染物排放量高、治理水平差的現(xiàn)象。因此，開展工業(yè)污染治理已經(jīng)迫在眉睫，以環(huán)保為目的、個(gè)體或組織為執(zhí)行對象、有形制度或無形意識(shí)為存在形式的環(huán)境規(guī)制應(yīng)運(yùn)而生。綠色全要素生產(chǎn)率(GTFP)是經(jīng)濟(jì)體利用包括能源、環(huán)境、勞動(dòng)力、資本、技術(shù)、土地等在內(nèi)的全部生產(chǎn)要素實(shí)現(xiàn)增長和可持續(xù)發(fā)展的能力，目前工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率已經(jīng)成為衡量工業(yè)綠色發(fā)展水平的關(guān)鍵指標(biāo)。理論和實(shí)踐表明，環(huán)境規(guī)制通過稅負(fù)、信貸、價(jià)格等經(jīng)濟(jì)手段把環(huán)境污染和資源損耗帶來的外部不經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)化為企業(yè)的內(nèi)部生產(chǎn)成本，促使企業(yè)做出優(yōu)化要素分配、改善生產(chǎn)技術(shù)或者退出行業(yè)等不同決策，從而改變企業(yè)全要素生產(chǎn)率；而金融作為現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的重要組成部分，其作為一種市場手段具有促進(jìn)區(qū)域內(nèi)部金融資源充分流動(dòng)和優(yōu)化資源配置的作用，金融發(fā)展具有引導(dǎo)資源向綠色行業(yè)傾斜、支撐工業(yè)綠色發(fā)展的潛在可能性，這就意味著金融具有提升或抑制全要素生產(chǎn)率的潛在可能性。

那么，環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的作用機(jī)制與路徑是什么？金融發(fā)展在環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率影響過程中發(fā)揮怎樣的作用？以上兩個(gè)問題構(gòu)成了本文的研究主題。本文在理論分析的基礎(chǔ)上，通過DEA-Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)構(gòu)建工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率指標(biāo)，利用中國30個(gè)省份2009—2017年的省域面板數(shù)據(jù)，實(shí)證檢驗(yàn)環(huán)境規(guī)制通過影響金融發(fā)展促進(jìn)或抑制工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率提升的潛在可能性，探討環(huán)境規(guī)制政策有效制定和有效實(shí)施的關(guān)鍵意義，以期為相關(guān)決策提供參考依據(jù)。

1 文獻(xiàn)綜述

目前學(xué)術(shù)界出現(xiàn)了環(huán)境規(guī)制“不利論”的說法，有學(xué)者認(rèn)為環(huán)境規(guī)制的實(shí)施將抑制企業(yè)生產(chǎn)率增長，“綠色悖論”理論認(rèn)為，以節(jié)能減排保護(hù)環(huán)境為目的的環(huán)境規(guī)制政策反而會(huì)促使污染排放的增加。李衛(wèi)兵，劉方文等[1]72-82研究發(fā)現(xiàn)，兩控區(qū)政策的實(shí)施顯著抑制了綠色全要素生產(chǎn)率的增長，兩控區(qū)政策通過人力資本和能源消耗抑制了綠色全要素生產(chǎn)率的提升。關(guān)于環(huán)境規(guī)制、金融發(fā)展與全要素生產(chǎn)率的研究，學(xué)者基于不同視角提出了不同的觀點(diǎn)。丁杰、胡蓉[2]1-10通過研究綠色信貸政策的資源配置效應(yīng)，發(fā)現(xiàn)綠色信貸政策能夠有效抑制重污染企業(yè)的信貸融資，尤其對長期的信貸融資抑制效果更顯著，環(huán)境規(guī)制越強(qiáng)的地區(qū)，其綠色信貸政策對重污染企業(yè)信貸融資抑制效果越強(qiáng)。李凱風(fēng)、夏勃勃[3]11-19研究認(rèn)為，環(huán)境規(guī)制和金融資產(chǎn)配置已經(jīng)成為驅(qū)動(dòng)工業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展的重要引擎，提升省域環(huán)境規(guī)制水平與金融資源配置能力有助于地區(qū)實(shí)現(xiàn)工業(yè)綠色發(fā)展。寧凌、宋澤明[4]151-156研究海洋環(huán)境規(guī)制、海洋金融與海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的內(nèi)在關(guān)系，發(fā)現(xiàn)海洋環(huán)境規(guī)制的實(shí)施在一定程度上促進(jìn)了海洋產(chǎn)業(yè)的轉(zhuǎn)型升級(jí)，海洋金融支持對海洋產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級(jí)的影響存在地區(qū)差異性。倪瑛、陳柏云等[5]12-21利用空間杜賓模型實(shí)證檢驗(yàn)金融發(fā)展、環(huán)境規(guī)制對綠色全要素生產(chǎn)率的空間溢出效應(yīng)，認(rèn)為分開考慮金融發(fā)展和環(huán)境規(guī)制，兩者都能夠單獨(dú)促進(jìn)綠色全要素生產(chǎn)率的提升；但是當(dāng)兩者相結(jié)合起到的作用卻是相反的，即“金融發(fā)展—環(huán)境規(guī)制”的模式將會(huì)抑制綠色全要素生產(chǎn)率的提升。李榮錦、楊陽[6]147-152研究發(fā)現(xiàn)環(huán)境規(guī)制水平越高，地區(qū)綠色發(fā)展效率越低；環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的增加將促使金融資源向第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移，從而抑制地區(qū)綠色發(fā)展效率的提升。李曉青、鄭曉妮等[7]70-84基于環(huán)境規(guī)制視角的研究發(fā)現(xiàn)，環(huán)境規(guī)制是企業(yè)可持續(xù)發(fā)展的重要驅(qū)動(dòng)因素，是激勵(lì)企業(yè)減少污染排放的動(dòng)力，命令控制型環(huán)境規(guī)制與企業(yè)績效之間存在正相關(guān)關(guān)系。苗苗、蘇遠(yuǎn)東等[8]100-107研究環(huán)境規(guī)制、融資約束與企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新之間的內(nèi)在關(guān)系，認(rèn)為加強(qiáng)環(huán)境規(guī)制能夠有效緩解企業(yè)外部融資約束壓力，促進(jìn)研發(fā)投入的增加，從而提升企業(yè)創(chuàng)新水平。汪朝陽[9]134-141研究認(rèn)為，金融的發(fā)展有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，但是這種正向影響受制于環(huán)境規(guī)制的強(qiáng)度，過強(qiáng)或者過弱的環(huán)境規(guī)制水平都將弱化金融發(fā)展對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)的促進(jìn)作用。謝婷婷、劉錦華[10]83-90研究金融聚集、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和綠色經(jīng)濟(jì)增長，認(rèn)為金融聚集和產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)對綠色經(jīng)濟(jì)增長具有顯著促進(jìn)作用，金融聚集強(qiáng)化了產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)對綠色經(jīng)濟(jì)增長的積極促進(jìn)作用。徐璋勇、朱睿[11]117-129研究認(rèn)為金融發(fā)展主要通過提升綠色技術(shù)效率和綠色技術(shù)進(jìn)步來實(shí)現(xiàn)綠色全要素生產(chǎn)率的提升。周五七、朱亞男[12]74-89研究發(fā)現(xiàn)金融發(fā)展對綠色全要素生產(chǎn)率增長的促進(jìn)作用不顯著。

綜上所述，現(xiàn)有研究大多數(shù)以企業(yè)等微觀主體為對象，針對環(huán)境規(guī)制或金融發(fā)展能否對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生影響，以及產(chǎn)生怎樣的影響構(gòu)建計(jì)量模型并做出實(shí)證分析。然而，目前在環(huán)境規(guī)制和金融發(fā)展背景下針對工業(yè)行業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的關(guān)注是不夠充分的，而且環(huán)境規(guī)制、金融發(fā)展與工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率三者之間究竟存在何種關(guān)聯(lián)的問題并未得到有力解釋，應(yīng)做進(jìn)一步深入分析。

2 理論機(jī)制與研究設(shè)計(jì)

2.1 理論機(jī)制

2.1.1 環(huán)境規(guī)制對生產(chǎn)率的消極影響

(1)環(huán)境規(guī)制導(dǎo)致“環(huán)境紅利”的消失。環(huán)境紅利指通過環(huán)境載體所獲取的收益，包括污染環(huán)境和治理環(huán)境帶來的紅利，此處論述的“環(huán)境紅利”研究重點(diǎn)傾向于前者，有學(xué)者在進(jìn)行中國工業(yè)發(fā)展環(huán)境成本估計(jì)過程中，利用《中國環(huán)境統(tǒng)計(jì)年鑒》數(shù)據(jù)證明了“環(huán)境紅利”的存在，在環(huán)境規(guī)制政策的實(shí)施下，企業(yè)難以逃避環(huán)保監(jiān)管，“環(huán)境紅利”的消失，必然導(dǎo)致企業(yè)全要素生產(chǎn)率的逐漸下降。

(2)嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制會(huì)使部分行業(yè)產(chǎn)能下降。有學(xué)者認(rèn)為在技術(shù)不變的前提下，減少污染的排放就意味著直接減少產(chǎn)能產(chǎn)出。嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制將會(huì)在很大程度上對紡織、化工、造紙等產(chǎn)能和污染排放量密切關(guān)聯(lián)的行業(yè)造成負(fù)面影響。

(3)“綠色悖論”具有現(xiàn)實(shí)性。漢斯·維爾納·西恩2008年在《綠色悖論》一書中闡明觀點(diǎn)，認(rèn)為假如石化企業(yè)忽略開發(fā)新技術(shù)和供求關(guān)系，僅僅憑借高碳的方式獲取利潤，對石化能源企業(yè)征稅或者對非石化能源企業(yè)進(jìn)行財(cái)政補(bǔ)貼，將會(huì)降低石化能源企業(yè)的利潤額，為了規(guī)避環(huán)境規(guī)制帶來的高成本低收益風(fēng)險(xiǎn)，此類企業(yè)預(yù)見環(huán)境規(guī)制政策在長期內(nèi)只會(huì)具有日趨嚴(yán)格的可能性，那么企業(yè)將做出增加近期能源產(chǎn)量以規(guī)避低收益的決策。在這種情況下，出于環(huán)境保護(hù)目的的環(huán)境規(guī)制政策適得其反，企業(yè)的短視決策可能意味著環(huán)境規(guī)制的實(shí)施成為徒勞，企業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率將伴隨污染排放量的增多而降低。

2.1.2 金融發(fā)展的中介效應(yīng)分析

金融發(fā)展有助于企業(yè)全要素生產(chǎn)率的提升，早期的學(xué)者認(rèn)為金融中介和金融市場通過增加儲(chǔ)蓄和信貸提高資本回報(bào)率和流動(dòng)性，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長。伴隨對金融發(fā)展的深入研究，金融機(jī)構(gòu)在分散風(fēng)險(xiǎn)、促進(jìn)技術(shù)進(jìn)步中的作用越發(fā)顯現(xiàn)，金融發(fā)展除了具備有效緩解企業(yè)面臨的外部融資約束、優(yōu)化資源配置、分散跨期和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的功能外，還能夠通過促進(jìn)企業(yè)增加研發(fā)創(chuàng)新投入、推動(dòng)綠色技術(shù)進(jìn)步等中介傳導(dǎo)渠道對企業(yè)全要素生產(chǎn)率達(dá)到提升的效果。同時(shí)，金融的高度發(fā)展意味著企業(yè)融資渠道更多、融資效率更高，企業(yè)將擁有更多的資金投入到改善生產(chǎn)技術(shù)、減少污染排放、減少污染成本中，使得提升綠色全要素生產(chǎn)率具有可能性。而不發(fā)達(dá)的金融體系則容易引起“資本錯(cuò)配”，從而阻礙全要素生產(chǎn)率增長[13]69-77。

環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度的加大將迫使企業(yè)通過融資支付額外的生產(chǎn)成本。優(yōu)序融資理論認(rèn)為，公司進(jìn)行融資活動(dòng)時(shí)，優(yōu)先考慮的是采用內(nèi)部盈余融資，其次是債權(quán)融資，最后是股權(quán)融資。因?yàn)楣蓹?quán)融資意味著控股權(quán)的轉(zhuǎn)移不受控制，企業(yè)家偏好債權(quán)融資而非股權(quán)融資，債權(quán)融資成為企業(yè)融資的重要渠道。在很長一段時(shí)間里，我國金融資源配置存在嚴(yán)重的“金融錯(cuò)配”弊病[14]51-68，早期研究認(rèn)為，相對于民營企業(yè)，金融資源往往向國有企業(yè)傾斜。伴隨銀行股份制改革，商業(yè)銀行的金融資源開始向重資產(chǎn)行業(yè)傾斜，而重資產(chǎn)行業(yè)和產(chǎn)能過剩行業(yè)往往屬于重污染行業(yè)，金融機(jī)構(gòu)對該類行業(yè)的信貸投放將顯著影響工業(yè)環(huán)境污染水平，我國信貸資源大多向污染行業(yè)傾斜，鋼鐵業(yè)、煤炭化工高能耗高污染石化行業(yè)已經(jīng)成為金融資源的集中區(qū)[6]147-152。在技術(shù)不變的前提下，環(huán)境規(guī)制使企業(yè)面臨生產(chǎn)成本約束，企業(yè)除了將額外支付的成本轉(zhuǎn)嫁于消費(fèi)者之外，往往通過擴(kuò)大融資規(guī)模以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，在這種情形下，金融資源向污染密集型企業(yè)的錯(cuò)配現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，這一方面不利于環(huán)境友好型企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，另一方面融資的快捷意味著企業(yè)尤其是工業(yè)企業(yè)擁有更多的資金快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，造成更大的污染。環(huán)境規(guī)制的實(shí)施通過影響金融資源向第二產(chǎn)業(yè)傾斜進(jìn)而影響工業(yè)污染的排放，從而間接對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生負(fù)面影響。據(jù)此本文提出如下假設(shè)：

環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率具有直接負(fù)向作用效應(yīng)，金融發(fā)展在環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率影響過程中發(fā)揮中介效應(yīng)。

2.2 工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的測度

2.2.1 測度方法與數(shù)據(jù)處理

本文選取2009—2017年中國30個(gè)省份工業(yè)行業(yè)決策單元的投入和產(chǎn)出數(shù)據(jù)，采用非期望產(chǎn)出的DEA-Malmquist指數(shù)測算綠色全要素生產(chǎn)率，作為被解釋變量。Malmquist指數(shù)可分解為技術(shù)效率變化(EFFCH)與技術(shù)進(jìn)步變化(TECHCH)，見(1)式：

(1)

(1)式中，EFFCH指數(shù)由純技術(shù)效率變化和規(guī)模效率變化指數(shù)組成，反映決策單元由于生產(chǎn)效率變化引起的相應(yīng)產(chǎn)出變化；TECHCH指數(shù)反映來源于技術(shù)進(jìn)步的產(chǎn)出變化。當(dāng)ML、EFFCH和TECHCH各自大于1、等于1和小于1時(shí)，說明該決策單元的綠色全要素生產(chǎn)率、技術(shù)效率和技術(shù)進(jìn)步各自是增長、不變和倒退的狀態(tài)。

本文數(shù)據(jù)反映除港澳臺(tái)地區(qū)和西藏以外的30個(gè)省份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)的有關(guān)情況。數(shù)據(jù)均來源于歷年《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》《中國能源統(tǒng)計(jì)年鑒》。

期望產(chǎn)出：在對生產(chǎn)效率測算過程中，期望產(chǎn)出指標(biāo)一般采用增加值概念的指標(biāo)，例如國內(nèi)或地區(qū)生產(chǎn)總值、工業(yè)總產(chǎn)值、工業(yè)增加值，鑒于數(shù)據(jù)的可得性，本文采用各地區(qū)工業(yè)增加值指標(biāo)衡量期望產(chǎn)出。數(shù)據(jù)來源于國家統(tǒng)計(jì)局。

非期望產(chǎn)出：工業(yè)污染源種類繁多，各種指標(biāo)之間存在較大差異?？紤]到我國生態(tài)環(huán)境監(jiān)測規(guī)劃綱要(2020—2035年)提出的“加強(qiáng)重點(diǎn)區(qū)域及全國工業(yè)園區(qū)PM2.5、NOx、SO2等污染物的網(wǎng)格化遙感監(jiān)測”，同時(shí)各地區(qū)在制定節(jié)能減排與生態(tài)文明建設(shè)過程中，均把二氧化硫排放量設(shè)定為控制目標(biāo)，本文采用各地區(qū)工業(yè)二氧化硫排放量作為非期望產(chǎn)出指標(biāo)。

勞動(dòng)投入：各省工業(yè)行業(yè)城鎮(zhèn)單位就業(yè)人員人數(shù)作為勞動(dòng)投入。

能源投入：考慮到能源消耗是非期望產(chǎn)出的主要來源，采用能源消費(fèi)總量衡量能源投入，單位為萬噸標(biāo)煤。

2.2.2GTFP測度結(jié)果

運(yùn)用maxdea軟件對引入能源投入和非期望產(chǎn)出的工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率進(jìn)行測度，我國30個(gè)省份工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率(GTFP)、分解項(xiàng)綠色效率進(jìn)步指數(shù)(EFFCH)、綠色技術(shù)進(jìn)步指數(shù)(TECHCH)的均值如表1所示。

表1 GTFP測算結(jié)果

2.3 模型構(gòu)建

本文采用2009—2017年我國30個(gè)省份的工業(yè)面板數(shù)據(jù)，以工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率作為被解釋變量，環(huán)境規(guī)制水平作為核心解釋變量，金融發(fā)展作為中介變量，從新增長理論視角考慮工業(yè)經(jīng)濟(jì)取得跨越式發(fā)展的原因，將所有制結(jié)構(gòu)、外商直接投資、人力資本、行業(yè)規(guī)模等納入到控制變量中，以驗(yàn)證環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的直接影響，見模型(1)：

GTFP=α0+α1ERI+α2FDI+α3HUM+α4OS+α5SIZE+ε

模型(1)

模型(1)中：GTFP為工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率、ERI為環(huán)境規(guī)制、FDI為外商直接投資、HUM為人力資本水平、OS為所有制結(jié)構(gòu)、SIZE為工業(yè)規(guī)模。為了探究環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率影響的傳導(dǎo)機(jī)制，本文將金融發(fā)展水平(FIN)變量設(shè)定為中介變量，納入模型(1)中，驗(yàn)證獨(dú)立中介效應(yīng)即“環(huán)境規(guī)制→金融發(fā)展→工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率”的存在，以此構(gòu)建模型(2)和(3)：

FIN=β0+β1ERI+β2FDI+β3HUM+β4OS+β5SIZE+ε

模型(2)

GTFP=γ0+γ1ERI+γ2FDI+γ3HUM+γ4OS+γ5SIZE+ε

模型(3)

中介效應(yīng)示意見圖1。

圖1 中介效應(yīng)示意

變量說明見表2。變量數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)見表3。

表2 變量說明

表3 變量數(shù)據(jù)描述性統(tǒng)計(jì)

2.4 實(shí)證結(jié)果分析

2.4.1 總體效應(yīng)檢驗(yàn)

環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率總體效應(yīng)估計(jì)結(jié)果見表4。

表4中，列(1)顯示了環(huán)境規(guī)制的估計(jì)系數(shù)在1%水平下顯著為負(fù)，這表明環(huán)境規(guī)制顯著降低了工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的水平；列(2)～列(5)為逐步添加了外商直接投資水平、人力資本水平、所有制結(jié)構(gòu)、行業(yè)規(guī)模的回歸結(jié)果，環(huán)境規(guī)制的估計(jì)系數(shù)大多在5%水平下顯著為負(fù)，說明環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率存在顯著的抑制作用，假設(shè)得到支持。根據(jù)加入所有控制變量的列(5)回歸結(jié)果，環(huán)境規(guī)制每增加1個(gè)單位，工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率就下降16.536個(gè)單位，即環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的總體效應(yīng)值為-16.536。環(huán)境規(guī)制之所以會(huì)降低工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，是因?yàn)閲?yán)厲的環(huán)境規(guī)制導(dǎo)致“環(huán)境紅利”的逐漸消失，部分行業(yè)產(chǎn)能下降，生產(chǎn)率降低，間接對綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生負(fù)面影響。除此之外，根據(jù)控制變量的回歸結(jié)果，對外商直接投資水平的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明外商直接投資能夠提升工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率水平，原因是資本、知識(shí)和技術(shù)的溢出效應(yīng)的存在；人力資本水平估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明人力資本水平的提升能夠促進(jìn)工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的提升；所有制結(jié)構(gòu)系數(shù)為正但不顯著，說明所有制結(jié)構(gòu)對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響不明顯；工業(yè)規(guī)模的估計(jì)系數(shù)顯著為正，說明工業(yè)規(guī)模越大，規(guī)模效應(yīng)越大，越有利于提升工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率。

表4 環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率總體效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

2.4.2 中介效應(yīng)檢驗(yàn)

中介效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果見表5。

表5 中介效應(yīng)模型的估計(jì)結(jié)果

表5中，模型(1)以工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率作為被解釋變量，解釋變量環(huán)境規(guī)制在5%的水平下顯著為負(fù)，說明環(huán)境規(guī)制抑制工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的增長；模型(2)以金融發(fā)展作為被解釋變量，環(huán)境規(guī)制在5%的水平下顯著為正，說明環(huán)境規(guī)制的實(shí)施促進(jìn)了金融發(fā)展，事實(shí)上，環(huán)境規(guī)制使企業(yè)通過信貸融資等渠道彌補(bǔ)環(huán)境規(guī)制帶來的“遵循成本”，從而達(dá)到間接促進(jìn)金融發(fā)展的正向效果；模型(3)以工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率為被解釋變量，金融發(fā)展在5%的水平下顯著為負(fù)，在加入中介變量后，環(huán)境規(guī)制在10%的水平下顯著為負(fù)，表明存在中介效應(yīng)，說明環(huán)境規(guī)制可以通過金融發(fā)展這條中介渠道降低工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率水平。企業(yè)面臨遵守環(huán)境規(guī)制帶來的額外生產(chǎn)成本，往往通過擴(kuò)大融資規(guī)模以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，在這種情形下，金融資源向污染密集型企業(yè)錯(cuò)配的現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，快捷的融資使企業(yè)尤其是工業(yè)企業(yè)擁有更多的資金快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，造成更大的污染，從而導(dǎo)致綠色全要素生產(chǎn)率的下降。下文將進(jìn)一步通過Sobel-Goodman法判斷中介效應(yīng)的大小。

Sobel-Goodman Mediation Tests檢驗(yàn)結(jié)果見表6。

表6 Sobel-Goodman Mediation Tests檢驗(yàn)結(jié)果

表6中，Sobel檢驗(yàn)的P值小于0.05，說明中介效應(yīng)成立，金融發(fā)展水平中介效應(yīng)在總效應(yīng)中占比為21.25%。因此可以認(rèn)為金融發(fā)展水平在環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率影響過程中發(fā)揮中介效應(yīng)，假設(shè)成立。環(huán)境規(guī)制通過金融發(fā)展這條傳導(dǎo)渠道對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生間接的負(fù)向影響。

2.4.3 穩(wěn)健性檢驗(yàn)

穩(wěn)健性檢驗(yàn)的方法包括：變換變量度量方式、剔除特殊樣本、內(nèi)生性檢驗(yàn)等，本文參考錢雪松、康瑾等[15]42-59的做法，嘗試加入政府干預(yù)(GOVERN)和創(chuàng)新研發(fā)投入水平(RND)兩個(gè)控制變量，以保證實(shí)證結(jié)果的可靠性。加入新的控制變量后環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率總體效應(yīng)估計(jì)結(jié)果見表7。加入新的控制變量后的中介效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果見表8。加入新的控制變量后的Sobel-Goodman Mediation Tests檢驗(yàn)結(jié)果見表9。

表7 加入新的控制變量后環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率總體效應(yīng)估計(jì)結(jié)果

表8 加入新的控制變量后的中介效應(yīng)模型估計(jì)結(jié)果

表9 加入新的控制變量后的Sobel-Goodman Mediation Tests檢驗(yàn)結(jié)果

本文在加入新的控制變量后，對上述所有模型進(jìn)行重新估計(jì)，其中政府干預(yù)(GOVERN)變量采用地方環(huán)境保護(hù)支出占地區(qū)生產(chǎn)總值比重進(jìn)行衡量，創(chuàng)新研發(fā)投入水平(RND)變量采用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)R&D經(jīng)費(fèi)占工業(yè)增加值比重進(jìn)行衡量。

表7中，加入新的控制變量后，環(huán)境規(guī)制的估計(jì)系數(shù)在1%水平下顯著為負(fù)，逐步添加了外商直接投資水平、人力資本水平、所有制結(jié)構(gòu)、行業(yè)規(guī)模、政府干預(yù)后的回歸結(jié)果，環(huán)境規(guī)制的估計(jì)系數(shù)在5%水平下顯著為負(fù)，這表明環(huán)境規(guī)制確實(shí)顯著降低了工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的水平。表8中，雖然核心解釋變量和中介變量系數(shù)的絕對值和顯著性水平有所變化，但系數(shù)符號(hào)均未改變。表9中Sobel檢驗(yàn)的P值小于0.05，在10%的水平下顯著通過中介效應(yīng)檢驗(yàn)?；谝陨戏治隹梢缘贸雠c前文一致的結(jié)論：環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生直接作用效應(yīng)，而且該效應(yīng)是負(fù)向的，金融發(fā)展是環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率影響過程中的中介變量。綜上所述，本文對總體效應(yīng)和中介效應(yīng)的測度具有可信性。

3 結(jié)論和啟示

3.1 結(jié)論

本文從金融維度構(gòu)建金融發(fā)展指數(shù)，考慮工業(yè)行業(yè)能源消耗投入和環(huán)境污染的非期望產(chǎn)出對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響，通過DEA-Malmquist生產(chǎn)率指數(shù)測算2009—2017年中國30個(gè)省份的工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率，在此基礎(chǔ)上實(shí)證分析環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率的影響及金融發(fā)展的中介效應(yīng)路徑。研究發(fā)現(xiàn)：環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生直接作用效應(yīng)，而且該效應(yīng)是負(fù)向的，金融發(fā)展水平是環(huán)境規(guī)制對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率影響過程中的重要中介變量，環(huán)境規(guī)制的實(shí)施通過影響金融資源向工業(yè)企業(yè)傾斜影響工業(yè)污染的排放，從而間接對工業(yè)綠色全要素生產(chǎn)率產(chǎn)生負(fù)面影響。環(huán)境規(guī)制往往通過財(cái)稅、法律、行政等市場激勵(lì)或行政命令手段對企業(yè)的生產(chǎn)活動(dòng)進(jìn)行特定的限制以達(dá)到減少污染排放的目的，目前我國工業(yè)發(fā)展模式還未擺脫“三高一低”即高投入、高能耗、高污染、低產(chǎn)出的發(fā)展瓶頸，資源依賴性特征仍較為明顯，環(huán)境規(guī)制的加強(qiáng)導(dǎo)致“環(huán)境紅利”減少，在環(huán)境規(guī)制政策的實(shí)施下，企業(yè)難以逃避環(huán)保監(jiān)管，“環(huán)境紅利”消失導(dǎo)致工業(yè)企業(yè)全要素生產(chǎn)率逐漸下降。同時(shí)，嚴(yán)格的環(huán)境規(guī)制會(huì)對工業(yè)行業(yè)造成嚴(yán)重沖擊，尤其使紡織、化工、造紙等產(chǎn)能和污染排放量密切關(guān)聯(lián)的行業(yè)的產(chǎn)能大幅度下降。金融具有配置資源的功能，我國信貸資源大多向污染行業(yè)傾斜，鋼鐵業(yè)、煤炭化工高能耗高污染石化行業(yè)已經(jīng)成為金融資源的集中區(qū)，而且在技術(shù)不變的前提下，環(huán)境規(guī)制使企業(yè)面臨生產(chǎn)成本約束，企業(yè)往往通過擴(kuò)大融資規(guī)模以維持正常的生產(chǎn)經(jīng)營，在這種情形下，金融資源向污染密集型企業(yè)錯(cuò)配的現(xiàn)象將更加嚴(yán)重，這既不利于環(huán)境友好型企業(yè)擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，也使工業(yè)企業(yè)擁有更多的資金快速擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，造成更大的污染。

3.2 啟示

首先，工業(yè)實(shí)現(xiàn)綠色發(fā)展首先需要提倡綠色金融理念，推進(jìn)綠色金融轉(zhuǎn)型，加大對環(huán)保、節(jié)能、清潔能源等領(lǐng)域的項(xiàng)目投融資，促進(jìn)環(huán)境保護(hù)及治理，引導(dǎo)資源從高污染、高能耗產(chǎn)業(yè)流向理念、技術(shù)先進(jìn)的部門。[16]34-42其次，制定合理的環(huán)境規(guī)制政策。環(huán)境規(guī)制強(qiáng)度與工業(yè)生產(chǎn)和綠色發(fā)展息息相關(guān)，環(huán)境規(guī)制政策應(yīng)根據(jù)行業(yè)、地區(qū)、發(fā)展特征的異質(zhì)性作出不同的安排。最后，改進(jìn)資源依賴型發(fā)展模型，利用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)擺脫“環(huán)境紅利”消失帶來的發(fā)展瓶頸。應(yīng)推動(dòng)傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，加快新興產(chǎn)業(yè)培育，促進(jìn)成果順暢轉(zhuǎn)化。搭建成果轉(zhuǎn)化平臺(tái)，暢通科技成果與市場對接渠道，健全科技資源開放共享機(jī)制，用創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展與環(huán)境保護(hù)的和諧發(fā)展。