供應鏈關系嵌入的創(chuàng)新溢出效應
——基于主要客戶的視角

□焦小靜

一、引言

黨的十八大以來，創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展上升到了國家戰(zhàn)略的高度，同時隨著商業(yè)格局的破舊立新，“上下游企業(yè)齊步走，打通產(chǎn)業(yè)鏈”的戰(zhàn)略模式正在形成[1]。伴隨大數(shù)據(jù)和人工智能的廣泛應用，創(chuàng)新技術已經(jīng)突破了企業(yè)邊界，僅僅依靠企業(yè)自身能力已經(jīng)遙不可及，所以組織之間知識整合的趨勢日益明顯，已突破了傳統(tǒng)的封閉式研發(fā)模式，積極尋求與外部組織的合作，從而實現(xiàn)知識和信息技術的流動共享，提升雙方的創(chuàng)新能力。實施合作創(chuàng)新的前提是企業(yè)間存在利益共享的基礎和“一榮俱榮，一損俱損”的經(jīng)濟聯(lián)系。

就組織間的關系而言，需要考慮合作的交易成本和溢出的經(jīng)濟效益。目前文獻重點關注了行業(yè)內(nèi)和區(qū)域內(nèi)的臨近組織，而關于上下游企業(yè)臨近組織的大樣本研究較少；行業(yè)內(nèi)企業(yè)合作會因為競爭原因而使得創(chuàng)新租金迅速消散，削減企業(yè)間合作創(chuàng)新的動機；區(qū)域間合作則存在較高信息交流成本和政治成本，而上下游企業(yè)間通過產(chǎn)品紐帶，既存在企業(yè)間的利益共贏基礎，又能有效降低信息和知識的交流成本，因此，更有利于實現(xiàn)合作創(chuàng)新。“上下游齊步走”的商業(yè)戰(zhàn)略在實務界也出現(xiàn)了典型案例，例如，東風日產(chǎn)利用大數(shù)據(jù)進行現(xiàn)金流分析，精準幫扶上下游企業(yè)，始終奉行“價值鏈安全，主機廠才能安全”的理念，將疫情沖擊降到最低；相反，供應鏈管理錯位的企業(yè)在疫情的沖擊下則出現(xiàn)供應鏈斷裂、下游企業(yè)停產(chǎn)的悲劇。因此，良好的供應商-客戶關系管理已經(jīng)成為實務界戰(zhàn)略管理的重要內(nèi)容。

供應鏈是指通過參與不同過程和活動的上游和下游企業(yè)的組織網(wǎng)絡，并以產(chǎn)品和服務的形式提供給最終消費者。供應鏈中的上下游企業(yè)通常具有共同的合作目標，并通過各種隱性或顯性的長期合同、戰(zhàn)略聯(lián)盟和特定關系投資安排等建立經(jīng)濟聯(lián)系[2]。首先，供應鏈上存在良好的伙伴關系。客戶供應商之間存在著密切的產(chǎn)品市場紐帶關系，雙方存在著信任、承諾等隱性契約關系，為知識和信息的共享提供了關系基礎，正如Hippel 研究指出客戶關系是影響公司創(chuàng)新的主要力量[3]，信任促進了下游公司信息知識向上游轉移，直接和間接提升了公司的創(chuàng)新績效[4]。其次，供應鏈上存在著知識和信息溢出效應。客戶會實時洞察產(chǎn)品需求端的動態(tài)信息，譬如消費者偏好和愿望、產(chǎn)品性能、服務等，這些信息會自下而上傳遞給上游公司，能夠幫助公司科學研判產(chǎn)品是否需要升級、創(chuàng)新戰(zhàn)略是否合理等決策[5-6]。此外，如果公司的客戶有較強的創(chuàng)新能力，則客戶對創(chuàng)新產(chǎn)品的需求會倒逼公司作出創(chuàng)新決策。因此，下游企業(yè)的創(chuàng)新能力能夠溢出到公司，提升公司的創(chuàng)新水平和能力。

本研究的可能貢獻在于：（1）立足于下游客戶創(chuàng)新能力，直接探討創(chuàng)新知識的溢出效應。已有研究僅僅關注客戶-供應商的合作伙伴關系[7]、雙重網(wǎng)絡嵌入[8]和集中度[9]等對公司創(chuàng)新績效的影響，但并沒有直接提供供應鏈上創(chuàng)新溢出效應的直接證據(jù)。因此，本研究能夠彌補已有研究，豐富了組織間創(chuàng)新溢出效應的文獻研究。（2）從創(chuàng)新型供應鏈特征視角豐富了影響企業(yè)創(chuàng)新因素的研究，供應鏈是影響企業(yè)創(chuàng)新的重要驅(qū)動力量[7]，但究其原因仍值得進一步探討，本研究以“創(chuàng)新型供應鏈”為切入點，擬豐富影響企業(yè)創(chuàng)新因素的研究。

二、理論分析、文獻回顧與假設提出

（一）合作創(chuàng)新的理論基礎

基于資源基礎觀的自主創(chuàng)新，強調(diào)自身所擁有的資源是創(chuàng)新的基礎。然而，自身所擁有的資源始終是有限的，特別是創(chuàng)新門檻日益變高，逐漸使創(chuàng)新突破了企業(yè)自身邊界，步入了關系式的合作創(chuàng)新，這種創(chuàng)新強調(diào)組織間的知識信息共享、密切合作，進而提高企業(yè)的創(chuàng)新能力[10]。但是，組織間關系的信任程度至關重要，只有緊密的合作關系才能降低合作風險，促進資源流動和信息共享，提升創(chuàng)新績效?；谝延形墨I，行業(yè)內(nèi)的臨近組織會因為競爭關系減少創(chuàng)新租金，而地區(qū)間臨近組織則存在高昂的信息溝通成本、交易成本或政治成本，可能會抑制創(chuàng)新知識的擴散效益[11-12]，而上下游企業(yè)間存在的產(chǎn)品連帶關系和利益共享基礎，不僅能降低知識和技術在企業(yè)間擴散的壁壘[12]，而且有利于創(chuàng)新租金的提升。因此，創(chuàng)新更有可能在上下游企業(yè)間進行。此外，利益相關者理論也認為，客戶是公司產(chǎn)品的直接需求者，并連接著終端消費市場，其產(chǎn)品反饋信息能夠及時反映消費者需求變化，能夠影響到公司生產(chǎn)經(jīng)營計劃的制定和創(chuàng)新戰(zhàn)略的實施，特別是當客戶的創(chuàng)新能力較強時，會倒逼公司產(chǎn)品創(chuàng)新以符合客戶的創(chuàng)新需求。

（二）客戶關系對公司創(chuàng)新的影響機理

從理論上講，客戶創(chuàng)新可能會提升企業(yè)的創(chuàng)新能力。首先，具有合作共贏基礎的供應鏈能夠提升公司獲取和吸收知識的能力。第一，供應鏈中蘊含著關聯(lián)產(chǎn)品的知識技術和反饋信息，能夠降低溝通壁壘，按需創(chuàng)新。Wang et al.（2008）認為供應鏈中蘊含的知識不僅包含組織間戰(zhàn)略層面的溝通，而且還包含產(chǎn)品創(chuàng)新決策的交流[13]。公司產(chǎn)品作為下游客戶的中間投入品，蘊含著一脈相承的產(chǎn)品技術，其關聯(lián)性有效降低了技術交流和溝通障礙。此外，下游客戶較接近終端消費者，能夠及時了解消費者的偏好，并改進其產(chǎn)品設計和性能，倒逼公司提供的中間投入品提高創(chuàng)新水平以符合其產(chǎn)品需要。因此，供應鏈上不僅蘊含著關聯(lián)產(chǎn)品的知識技術，而且還包含著終端市場的反饋信息，有利于按需創(chuàng)新。第二，供應鏈提供了分享技術和信息的經(jīng)濟環(huán)境。共同目標使得上下游企業(yè)存在“一榮俱榮，一損俱損”的密切經(jīng)濟聯(lián)系，投入品-最終品的技術要逐層對接，全面推進產(chǎn)品創(chuàng)新。因此，上下游企業(yè)經(jīng)常形成戰(zhàn)略合作，在產(chǎn)品開發(fā)方面進行交流合作。社會資本理論認為當組織中存在實際的或潛在的可被利用的資源時，組織成員就會通過社會關系獲取。由此可知，當供應鏈中存在知識時，鏈上其他企業(yè)會努力學習、吸收，并致用于自身的生產(chǎn)經(jīng)營，而知識是創(chuàng)新的源頭。因此，客戶關系成為影響創(chuàng)新的重要力量[3]。江偉等[9]研究也表明：客戶集中度越高，企業(yè)就越傾向于進行突破性創(chuàng)新，主要源于穩(wěn)定可靠的客戶關系能夠增強共享客戶需求的意愿；Chu et al.（2018）基于美國1976-2009 年的樣本數(shù)據(jù)，研究也表明：當客戶-供應商地理位置臨近時，客戶軟信息生產(chǎn)和傳遞的及時反饋能夠使供應商及時調(diào)整研發(fā)戰(zhàn)略，并提高其創(chuàng)新成功的概率[14]。此外，Li et al.（2018）基于社會傳染理論和學習理論的視角，研究也表明：供應鏈上的合作能夠改善公司的創(chuàng)新績效[15]。在實務界，福田汽車打造的“鏈合創(chuàng)新”樹立了行業(yè)標桿，福田汽車聯(lián)合上下游企業(yè)，與國內(nèi)外企業(yè)締結戰(zhàn)略聯(lián)盟，整合了世界資源，共同研發(fā)、按需創(chuàng)新，開拓了鏈上創(chuàng)新新境界。

此外，在供應鏈中公司有能力和動力將客戶的知識迅速轉化并利用。供應鏈中的企業(yè)在信息技術、知識背景、市場環(huán)境、宏觀政策等方面具有近似認知，容易從宏微觀層面達成共識，能夠降低轉化成本、縮短轉化周期，不僅可以改進產(chǎn)品性能、質(zhì)量和外觀，而且可以進一步促進上下游企業(yè)的長期戰(zhàn)略合作，贏取現(xiàn)在和將來的潛在市場份額；除此之外，供應鏈被視為“傳遞知識和組織學習”的機制[16]，鏈上的反復學習（Repeated Learning）能夠進一步提升公司的吸收和轉化能力，進而提升公司的創(chuàng)新能力?；谏鲜鰞蓚€原因分析，我們認為供應鏈是公司間知識溢出的直接機制，客戶的創(chuàng)新對上游公司的創(chuàng)新有直接的溢出效益?；谝陨戏治?，本文提出假設1：

假設1：客戶的創(chuàng)新對上市公司的創(chuàng)新有正向溢出效應，二者顯著正相關。

三、研究設計

（一）樣本選取

本文以我國A 股上市公司在2007-2019 年的年度數(shù)據(jù)為樣本，公司財務數(shù)據(jù)來源于CSMAR 數(shù)據(jù)庫，專利數(shù)據(jù)來自于中國研究數(shù)據(jù)服務平臺(CNRDS)，在樣本中剔除：（1）金融類上市公司樣本；（2）財務數(shù)據(jù)缺失的樣本；（3）剔除被ST 或*ST 處理的上市公司樣本;（4）專利數(shù)據(jù)缺失的補充為0；（5）刪除上市公司的沒有披露客戶和供應商名稱及個人的樣本，并最終得到7483 個公司的年度樣本。為了進一步識別客戶是否為上市公司的樣本，經(jīng)過Python 軟件匹配并經(jīng)過手工核對得到3121 個客戶是上市公司的年度樣本，并進一步刪除客戶財務數(shù)據(jù)缺失的樣本，最終得到2573 個樣本；連續(xù)型變量進行了1%和99%的縮尾處理。

（二）模型及主要變量定義

借鑒江偉等（2019）的研究構建下列模型檢驗本文假設，同時為了消除公司層面不變因素、時變因素和行業(yè)層面因素的影響，控制了公司固定效應、年度效應和行業(yè)效應，同時采用以公司為聚類的穩(wěn)健標準誤。模型如下：

其中：Lninvi,t是衡量創(chuàng)新的被解釋變量，由于專利申請與專利獲得的時間間距較長，專利獲得數(shù)量往往滯后，專利申請能較好地及時反映企業(yè)的創(chuàng)新產(chǎn)出水平。參照已有文獻，本文采用下列變量衡量公司的創(chuàng)新能力，分別采用Ln（1+獨立與聯(lián)合發(fā)明專利之和）、Ln（1+獨立與聯(lián)合實用新型專利申請數(shù)）、Ln（1+獨立與聯(lián)合外觀設計專利的申請數(shù)）衡量創(chuàng)新的發(fā)明專利Lninv、實用新型設計Lnum 和外觀設計Lnde，其中發(fā)明專利Lninv 是對產(chǎn)品和方法的創(chuàng)新，能夠體現(xiàn)創(chuàng)新“質(zhì)”高度，最能體現(xiàn)企業(yè)的核心競爭力；實用新型專利Lnum 只是對其產(chǎn)品的形狀和構造的創(chuàng)新，技術含量較低；而外觀設計Lnde 僅僅是外觀的改進，不涉及產(chǎn)品性能的技術，含量最低。

解釋變量為Patenti,t，用前五客戶的單獨與聯(lián)合發(fā)明專利、實用新型專利和外觀設計的平均數(shù)衡量，分別以CPinv、CPum 和CPde 表示。首先算出前五中每個客戶三種專利，然后在公司層面上算出加權平均數(shù)，重點關注αi系數(shù)，如果顯著為正，則假設成立，表明客戶創(chuàng)新對公司創(chuàng)新有顯著的正向溢出效應。

同時，借鑒江偉等[9]的研究，本文的控制變量包括所有權性質(zhì)（SOE）、大股東持股比例（Top1）、高管持股比例（Mshare）、董事會獨立性（Indepent）、公司上市年限（Age）、公司規(guī)模（Size）、公司的成長性（Growth）、會計盈利能力（ROA）、負債比例（Lev）、現(xiàn)金流量（Cash）、固定資產(chǎn)比值（PPE），同時考慮到政府補助會影響企業(yè)的創(chuàng)新行為[17]。因此，本文也控制了政府補助自然對數(shù)Lnsub。

（三）描述性統(tǒng)計

本文分析了上市公司本身、上市客戶的主要變量描述性統(tǒng)計以及主要變量的相關系數(shù)。在披露具體客戶名稱信息的7483 個樣本中，發(fā)明專利的最大值為2304，實用新型專利的最大值為1744，外觀設計專利的最大值為451，最小值均為0 項，均值分別為11 項、15 項和4 項，均大于中位數(shù)，表明專利的分布呈現(xiàn)右偏態(tài)，標準差表明上市公司間的創(chuàng)新能力差別較大；2573 個客戶樣本的主要變量的描述性統(tǒng)計，平均而言客戶發(fā)明專利的最高為5378 項，實用新型專利的最大值為2922 項，外觀設計專利的最大值為692 項，均值分別為25 項、24 項和4 項，創(chuàng)新能力要顯著高于上市公司，初步印證客戶有能力外溢知識，且71%的上市型客戶均為國有企業(yè)；被解釋變量和解釋變量的相關系數(shù)，公司與其客戶的創(chuàng)新能力有顯著正相關，相關性均在1%的水平上顯著，初步印證了本文的假設。

四、實證結果分析

（一）基本回歸結果

為了控制行業(yè)異質(zhì)性和宏觀事件的影響，回歸模型控制了行業(yè)和年度效應，同時為了消除不可觀測的公司層面不變因素的影響，本文采用了公司固定效應模型。由表1 可知，客戶發(fā)明創(chuàng)新專利和實用新型專利對公司的創(chuàng)新有顯著正相關，分別在10%和1%的水平上顯著，而外觀設計接近10%的顯著性水平，表明客戶的創(chuàng)新能力對公司有顯著的正向溢出效應，初步支持了假設1，也與Chu et al.的研究結論一致[14]，即當客戶的創(chuàng)新能力較高時，對公司的創(chuàng)新溢出效應更強，但又精細化了研究設計，通過直接檢驗上下游企業(yè)的創(chuàng)新能力的關系，提供了知識溢出效應的直接證據(jù)，呼應并補充了已有的研究結論[9][15]。

（二）穩(wěn)健性檢驗

1.差分模型。為了進一步消除不可觀測的不隨時間變化因素的影響，該部分進一步采用差分效應模型以動態(tài)考察客戶創(chuàng)新水平的變化對公司創(chuàng)新水平變化的影響，增強因果關系的檢驗。前兩列依舊顯著為正，第三列也接近10%的顯著性水平，無論是系數(shù)大小還是顯著性水平，與主表1 中的結果高度一致，再次證明前文結論的相對穩(wěn)健性。

表1 客戶的創(chuàng)新對上市公司創(chuàng)新的溢出效應檢驗

2.PSM 匹配傾向得分檢驗。本部分基于客戶公司的財務數(shù)據(jù)及上市公司本身特征，采用匹配傾向得分（PSM）控制上市公司選擇客戶的選擇性偏差以及影響客戶創(chuàng)新能力的因素，以緩解一定的內(nèi)生性問題。首先分別控制客戶和公司自身的財務杠桿Lev、公司規(guī)模Size、現(xiàn)金持有比率Cash、銷售收入增長率Growth、盈利能力Roa、公司年齡Age、研發(fā)支出比例RD、行業(yè)競爭程度HHI 等，在此基礎上控制行業(yè)年度虛擬變量及公司固定效應，回歸并計算出Pscore，進行卡尺為0.05 的最近鄰無放回匹配，最終得到793 個配對樣本，并進行回歸檢驗，其中表2-4 報告了客戶主要財務變量的平衡面板檢驗，可以發(fā)現(xiàn)除了公司年齡和研發(fā)投入外，其他的在控制組和實驗組之間幾乎不存在差異，表3 采用了匹配后的793 個樣本進行回歸，可以發(fā)現(xiàn)回歸系數(shù)發(fā)明專利、實用新型專利仍顯著為正，外觀設計專利也接近10%的顯著性水平，表明在克服了一定的樣本選擇偏差后，前文結論仍舊成立。

表3 匹配后的樣本回歸

3.刪除高新技術行業(yè)。高新技術企業(yè)是創(chuàng)新的主要市場主體，代表著先進的技術，更可能是創(chuàng)新的“壟斷者”。因此，本文研究的上市公司創(chuàng)新能力提升可能是由于行業(yè)特性驅(qū)動（或者結果僅僅存在于高新技術行業(yè)），而不是客戶創(chuàng)新能力的溢出效應（或者結果適用性存在局限性）。雖然前文中已經(jīng)控制了行業(yè)差異，但是為了保證結果的穩(wěn)健性，本部分進一步剔除高新技術行業(yè)。結論幾乎保持不變，與表2 類似。因此，保證了本文結果的相對穩(wěn)健性和結論的普遍適用性。

表2 客戶特征的平衡面板檢驗

五、進一步分析

（一）地理距離分組檢驗

客戶與供應商的距離遠近會影響公司的創(chuàng)新，主要因為創(chuàng)新的“核心”是軟信息，而軟信息的交流需要上下游企業(yè)現(xiàn)場調(diào)研、面對面交流，而不僅僅是產(chǎn)品電子郵件和書面文件的傳遞[18]，也正如Chu et al.（2018）研究發(fā)現(xiàn)客戶與公司的地理距離越近，越便于雙方現(xiàn)場交流，加快客戶信息反饋的及時性，及時調(diào)整創(chuàng)新投資的方向，并最終提升創(chuàng)新績效[14]。本部分主要從兩城市的交通距離衡量地理距離的遠近，主要因為近距離的交通有利于實地調(diào)研、面對面交流，降低信息獲取和溝通成本，比兩地之間的直線距離更有解釋力。目前許多文獻也支持該觀點。例如：獨立董事能夠?qū)占啪嚯x較近的公司投入更多的精力[19]、近距離的監(jiān)管能夠提升財務報表的質(zhì)量[20]、降低供應鏈的審計費用[21]和盈余管理[22]等等，這些研究結論都是基于近距離可以降低代理成本，降低信息不對稱，方便現(xiàn)場監(jiān)督與交流。Manso（2011）在其構建的代理模型中也指出，信息交流與及時反饋能夠促進經(jīng)理人的創(chuàng)新[23]。江偉等（2019）研究也發(fā)現(xiàn)處于“同一個城市”大客戶更能促進企業(yè)進行突破性創(chuàng)新[9]；此外，地理距離近的企業(yè)可能更接近組織文化、組織行為和價值觀。因此“地緣關系” 更臨近的公司在共享知識和信息時，會降低信息被誤讀曲解的可能性，溝通成本更低、效率更高。基于以上分析，可以合理預計當上市公司與客戶和供應商的距離較近時，鏈上的知識溢出效益更明顯，更能提升公司的創(chuàng)新績效。為了驗證以上推理，擬按地理距離分組檢驗溢出效應是否有顯著差異。

借鑒Chu et al.的研究，采用下列公式衡量兩地之間的地理距離：

其中，Distance 表示公司與客戶之間的地理距離，Lat0和Lat1表示上市公司辦公所在地的維度和經(jīng)度，和分別表示客戶辦公所在地的緯度和經(jīng)度，首先將經(jīng)緯度轉換為弧度①，然后帶入上述公式求出地理距離，并取其自然對數(shù)，最后在公司層面對客戶（供應商）求出平均地理距離，按照年度-行業(yè)求出公司-客戶地理距離的中位數(shù)，并設置Dumdis 二值變量，將大于中位數(shù)的樣本取值為1，小于中位數(shù)的樣本取值為0，把基本回歸模型按照Dumdis 分組進行回歸，以進一步考察客戶與公司間的知識溢出效應在距離長短組的差異。

表4 第（1）（3）（5）列分別是公司-客戶間距離小于中位數(shù)的樣本，而第（2）（4）（6）則是距離大于中位數(shù)的樣本，可以發(fā)現(xiàn)發(fā)明專利和實用新型專利在第（1）和（3）列顯著為正，并且至少在5%的水平上顯著，而在第（2）和（4）列不顯著，外觀設計則在兩組間沒有差異，該結果與上述推理一致，也與Chu et al.[14]、吉利和陶存杰[24]研究結論一致，進一步豐富了本文的假設，表明地緣臨近的上下游公司更容易開展交流與合作，信息溝通效率更高，從而客戶對公司的知識溢出效應更顯著。

表4 地理距離的分組檢驗

（二）產(chǎn)權性質(zhì)分組

相對于民營企業(yè)，國有企業(yè)有許多天然的資源優(yōu)勢，能夠不計成本地調(diào)配稀缺資源來完成既定任務，國家會給予政策性傾向和經(jīng)營特權。例如：國企可以獲取壟斷行業(yè)特許經(jīng)營權、更讓容易獲得財政扶持、稅收政策和信貸政策優(yōu)待[25]以及接收政府特許訂單等，其經(jīng)營體現(xiàn)著政府意志；此外，國企的經(jīng)營業(yè)績與地方政府榮辱與共，政府的后盾使國企具備低風險、高穩(wěn)定的特征[26]，破產(chǎn)風險相對較低，再加之預算軟約束使得國有企業(yè)能夠承擔較高的創(chuàng)新風險[9]，以至于很多企業(yè)都愿意與國有企業(yè)“接親”。竇超等[26]研究就表明政府背景（國有控股企業(yè)與政府機構）的客戶關系更能緩解民營企業(yè)的融資約束，間接說明國有企業(yè)的特殊優(yōu)勢，隱形中使得客戶更愿意與國有企業(yè)進行長期合作。因此，當上市公司本身是國有企業(yè)時，合作創(chuàng)新的動機更強、資源更充足，鏈上的創(chuàng)新溢出效應更明顯，為了驗證該推理，按是否國企進行分類回歸。

結果如表5，可以發(fā)現(xiàn)發(fā)明專利和實用新型專利在國企組顯著為正，而在非國企組不顯著，外觀設計專利雖不存在顯著差異，但國企組t 值為1.48，更接近與顯著水平，表明在國企組的溢出效應顯著高于非國企組，與江偉等[9]的研究結論“在國有企業(yè)中客戶集中度更能提高企業(yè)進行突破性創(chuàng)新的意愿”一致，支持了前文邏輯，大客戶更愿意“接親”于國企進行合作創(chuàng)新，鏈上的知識溢出效應更明顯。

表5 產(chǎn)權性質(zhì)分組檢驗

（三）經(jīng)濟緊密度分組

溢出效應會受到雙方合作關系質(zhì)量的影響，我國《公開發(fā)行證券的公司信息披露內(nèi)容與格式準則第2號—年度報告的內(nèi)容與格式》規(guī)定“公司應當披露主要銷售客戶和主要供應商的情況，以匯總方式披露公司向前5 名客戶銷售額占年度銷售總額的比例…?！鼻拔蹇蛻舻膮R總銷售占比越高，表明公司與客戶的經(jīng)濟聯(lián)系就越緊密，業(yè)務合作也越密切，雙方的信任度越高，信息流通和知識轉換的效率越高，溢出效應會越明顯。為了驗證該推理，按照前五客戶銷售占總銷售額的比重分類②，高于中位數(shù)的樣本取值1，否則取0，并進行分組檢驗，如表6 所示，可以發(fā)現(xiàn)發(fā)明專利在經(jīng)濟緊密較高組t 值為1.54，接近于10%的顯著性水平，而在較低組僅為0.79，在一定程度上能夠說明經(jīng)濟關系較密切時更有利于知識的溢出效益，而實用新型和外觀設計則在經(jīng)濟密切較高組顯著為正，在較低組不顯著?？傊?，該結果支持了雙方經(jīng)濟緊密度的調(diào)節(jié)作用。

表6 經(jīng)濟緊密度分組檢驗

六、證據(jù)的進一步補充——來自于國內(nèi)和全球前100 強創(chuàng)新能力客戶的證據(jù)

前文研究是基于客戶為上市公司的數(shù)據(jù)進行檢驗的，為了進一步補充溢出效應的機制分析，借助于2017-2019 年中國企業(yè)創(chuàng)新能力1000 強和2015-2019 年全球創(chuàng)新前100 強的排名③，其中中國企業(yè)創(chuàng)新能力排行榜是由中國人民大學創(chuàng)新課題組從2017 年開始評價發(fā)布，覆蓋企業(yè)廣泛，評價指標層次化，從量到質(zhì)再到創(chuàng)造價值；全球100 強創(chuàng)新企業(yè)是由湯森路透于2010 年開始評定并發(fā)布，評定標準衡量到專利全球化影響力。因此，進入榜單企業(yè)的創(chuàng)新能力必定高于其他企業(yè)，如果企業(yè)的客戶進入榜單，并且前述的溢出效應存在的話，那么上市公司的創(chuàng)新能力就會較強。為了驗證該邏輯，進一步將公司的客戶分類分為創(chuàng)新較強型客戶（進入榜單）和創(chuàng)新較弱型客戶（非進入榜單），然后檢驗不同類型的客戶對公司的創(chuàng)新溢出效應是否有顯著差異，如果創(chuàng)新型客戶對公司的溢出效應顯著高于非創(chuàng)新型客戶，則該機制成立。首先，通過百度收集了樣本期間內(nèi)中國企業(yè)創(chuàng)新能力1000 強和全球創(chuàng)新前100 強的名單，然后將公司披露的客戶名稱一個一個與該名單對比，以確保客戶是否屬于該創(chuàng)新名單，這樣樣本既可以包含上市型的創(chuàng)新客戶，也可以包含非上市型的創(chuàng)新客戶，能有效補充前文研究過程。采用兩種方式衡量上市公司的客戶創(chuàng)新能力，即公司是否有進入榜單的客戶（用Dum 表示），以及有幾個客戶進入榜單（用Num 表示），結果如表7 所示，前三列的解釋變量是Dum 啞變量，后三列的解釋變量是Num，可以發(fā)現(xiàn)除了外觀設計專利，發(fā)明專利和實用新型專利在兩類自變量中都在1%的水平上顯著為正，表明當公司的客戶進入榜單時，會促進公司的創(chuàng)新產(chǎn)出，進入榜單的客戶越多時，對公司創(chuàng)新的提升作用就越明顯，溢出機制成立。

表7 來自于創(chuàng)新能力榜單的客戶證據(jù)

七、研究結論與啟示

（一）研究結論

本文利用2007-2019 年我國A 股上市公司的年度樣本數(shù)據(jù)，結合合作創(chuàng)新和社會資本等理論，提供了供應鏈創(chuàng)新溢出效益的直接證據(jù)。主要研究結論如下：

1.客戶創(chuàng)新對上游供應商有顯著的正向溢出效益，且經(jīng)過系列穩(wěn)健性檢驗后結論仍成立。這表明供應鏈上蘊含著信息和知識，當客戶的創(chuàng)新能力較高時，緊密的經(jīng)濟聯(lián)系能夠促使上下游企業(yè)信息共享、經(jīng)驗交流并吸收知識，從而提升上游公司的創(chuàng)新績效。

2.根據(jù)創(chuàng)新溢出效應的機制進一步檢驗了其異質(zhì)性，研究發(fā)現(xiàn)當客戶與公司的地理距離較近時、上市公司為國有企業(yè)時、對客戶的銷售占比較高時，創(chuàng)新溢出效益更明顯。這表明溢出效應只存在于信息溝通成本低、交易成本低、創(chuàng)新租金多的上下游企業(yè)組織間，可以有效彌補現(xiàn)有地區(qū)間及產(chǎn)業(yè)間創(chuàng)新效應溢出的相關文獻。

3.最后借助于中國企業(yè)創(chuàng)新能力前1000 強和全球創(chuàng)新前100 強榜單，手工將客戶名稱逐個與榜單企業(yè)進行比對，將客戶劃分為創(chuàng)新能力強（進入榜單）和創(chuàng)新能力弱（未進入榜單）的公司，研究結果發(fā)現(xiàn)相對于沒有榜單客戶的公司，有進入榜單客戶的公司以及進入榜單客戶越多的公司，客戶對上游公司的創(chuàng)新溢出效應就越強，進一步佐證了本文主要結論與機制。

（二）啟示

1.基于企業(yè)戰(zhàn)略模式而言。公司應加快商業(yè)戰(zhàn)略模式重塑，實施“上下游企業(yè)齊步走，打通產(chǎn)業(yè)鏈”的一體化模式。大客戶已經(jīng)成為了商業(yè)模式的重要組成部分，客戶關系這一非正式制度也因此引起了理論界和實務界的廣泛關注，管理層應深入思考“企業(yè)邊界”這一企業(yè)經(jīng)濟問題，如何將客戶這一稀缺資源納入企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略中，突破傳統(tǒng)狹隘的發(fā)展模式，培養(yǎng)和諧共生、互惠共贏的新商業(yè)生態(tài)模式，充分挖掘客戶的優(yōu)勢資源補給自身短板，加強信息共享與交流合作，降低交易成本和經(jīng)營不確定性，促進企業(yè)長遠健康發(fā)展。

2.基于企業(yè)創(chuàng)新而言。企業(yè)應充分利用客戶資源實施“合作-精準創(chuàng)新”，提升創(chuàng)新效率。創(chuàng)新引領發(fā)展，但創(chuàng)新同時也是一項投資期限長、耗資大、風險高的投資，管理層應結合公司戰(zhàn)略模式選擇較優(yōu)的創(chuàng)新模式，其中合作創(chuàng)新已得到了廣泛的青睞，管理層應考慮基于客戶的合作創(chuàng)新，突破封閉式研發(fā)模式，積極尋求與客戶合作，實施基于需求的“精準創(chuàng)新”；同時，企業(yè)也應該提升供應鏈的治理水平，著眼于建立長期伙伴關系和戰(zhàn)略聯(lián)盟，以減少投資的“被套牢”風險和短視行為，降低低效投資和代理成本，提升治理效率，充分發(fā)揮供應鏈的整合與協(xié)同效應，實現(xiàn)投入品-最終品的技術逐層對接，全面推進產(chǎn)品創(chuàng)新，滿足終端客戶需求，共同提升產(chǎn)品市場競爭力。

3.基于監(jiān)管機構政策制定而言。證監(jiān)會應進一步完善客戶信息含量的披露制度。相關理論和文獻表明：企業(yè)主要客戶信息的披露具有信息含量，那么證監(jiān)會應考慮如何完善公司客戶信息披露制度，以便有利于投資者能夠“基于客戶視角”正確評價公司的經(jīng)營狀況，從而對公司進行較準確的定價，為公司長遠發(fā)展營造健康的資本市場環(huán)境。除了現(xiàn)有披露內(nèi)容外，應提倡公司進一步披露客戶關系的性質(zhì)和類型，以及是否具有可持續(xù)性、潛在的“套牢”風險等，以進一步豐富資本市場定價的信息含量。

注：

①根據(jù)弧度的定義：弧長等于半徑的弧,其所對的圓心角為1 弧度。對應公式為360°=2π 弧度，1 弧度約為360°/2π，大約57.3°，然后按照Chu et al.（2018）的方法，將原始的經(jīng)緯度除以57.3°轉化為弧度再帶入公式，以求其兩地之間的距離。

②前五客戶銷售占比更能體現(xiàn)經(jīng)濟緊密度，強調(diào)的是前五客戶的整體效益，而前五客戶的赫芬達爾指數(shù)更側重于集中度的問題，本部分采用前五客戶銷售占比（TOP5）進行分組，按前五客戶的赫芬達爾指數(shù)分組結果類似。

③鑒于我國上市公司擁有國外客戶較少以及大部分被包含在全球前100 強內(nèi)，本部分主要考察全球創(chuàng)新前100 強的范圍，同時考慮到公司近些年才有國外客戶和創(chuàng)新的持續(xù)性，選擇了2015-2019 年的排行榜。